第13章汇率与外汇市场资产方法课件.ppt
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1、第 13 章汇率与外汇市场:资产方法Exchange Rates and The Foreign Exchange Market:An Asset Approach Slide 13-2简介汇率和国际交易外汇市场外汇资产需求外汇市场均衡利率、预期与均衡提要章节结构Slide 13-3序论汇率之所以非常重要是因为它使我们能够把不同国家的价格转化为可比形式。汇率有着与其他资产价格同样的定价方式。学习本章总的目的是:理解汇率在国际贸易中的作用理解汇率是如何决定的Slide 13-4第一节 汇率和国际交易汇率有两种报价方式(quoted)直接标价 (美国标价)每单位的外国货币对应的美元数(本国货币)e
2、.g.每日元=0.008139美元间接标价 (欧洲标价)每单位的美元(本国货币)对应的外国货币数e.g.每美元=122.87日元Slide 13-5一、国内价格和国外价格如果我们知道两国货币之间的汇率,我们就可以计算出一国出口商品以另一国货币计算的价格。例如:在汇率为每英镑1.50美元条件下,购买一件价值50英镑的毛衣所需支付的美元数额为:(1.5美元/英镑)*(50英镑)=75美元第一节 汇率和国际交易Slide 13-6汇率变化的两种情况:本国货币贬值本国货币贬值 (Depreciation of home countrys currency)以本币表示的外币价格上涨 e.g.每英镑=1.
3、50美元,降至每英镑=1.25美元,则 英镑贬值,英镑的美元价格下降。本国出口商品对外国人来说变便宜了,外国进口商品对本国人来说变得昂贵了 本国货币升值本国货币升值 (Appreciation)以本币表示的外币价格下跌e.g.每英镑=1.50美元,升至每英镑=1.75美元,则英镑相对于美元升值,即以美元计价的英镑价格上升。本国出口商品对外国人来说变得昂贵了,外国进口商品对本国人来说变得便宜了第一节 汇率和国际交易Slide 13-7二、汇率和相对价格进口与出口的需求受到相对价格的影响一国货币升值:使出口商品的相对价格上升 使进口商品的相对价格下降一国货币贬值:使出口商品的相对价格下降 使进口商
4、品的相对价格上升第一节 汇率和国际交易Slide 13-8第一节 汇率和国际交易 表表 13-2 美元/英镑汇率和美国名牌牛仔裤与英国毛衣的相对价格此处的相对价格指的是:用牛仔裤表示的毛衣价格。即每件毛衣相当于1.39条牛仔裤。Slide 13-9第二节 外汇市场汇率是由外汇市场决定的。外汇市场就是国际货币的交易场所。一、参与者外汇市场的主要参与者包括:商业银行 (外汇市场的核心)跨国公司 非银行金融机构 (如养老基金,资产管理公司和保险公司)中央银行(干预外汇市场,交易不大,但作用很大。市场参与者希望能从中获得可能影响未来汇率的宏观经济政策的信息。)Slide 13-10银行间交易银行间交易
5、 (Interbank trading)银行之间的外汇交易 是外汇市场中的绝大部分活动第二节 外汇市场Slide 13-11二、外汇市场的特征世界范围的外汇交易量极为巨大,而且近年来还在不断膨胀。许多诸如因特网连接之类的新技术已被广泛应用于各大外汇交易中心(伦敦、纽约、东京、法兰克福和新加坡)的相关业务中。金融中心的一体化意味着将没有过多的套汇(arbitrage)空间。套汇就是低价买进一种货币再高价将其卖出。第二节 外汇市场Slide 13-12载体货币载体货币 (Vehicle currency)载体货币是一种在发行该种货币以外国家的国际交易中被广泛使用作为度量标准的货币。例如:在2001
6、年,有将近90%的银行间外汇交易是与美元有关的。第二节 外汇市场Slide 13-13三、即期汇率和远期汇率 (Spot Rates and Forward Rates)即期汇率即期汇率 指“即期”交易的汇率,即双方同意交换银行存款,并立即交割,这种即期交易的汇率。(通常也是在敲定后两天生效)远期汇率远期汇率 指以预先商定好的汇率在未来某一时刻(外汇交易生效日在2天以上)进行外汇交易。虽然远期汇率与即期汇率并不必然相等,但是,他们却在同方向变动。第二节 外汇市场Slide 13-14 图图 13-1 美元/英镑即期汇率与远期汇率,1981-2007第二节 外汇市场Source:Datastre
7、am.Rates shown are 90-day forward exchange rates and spot exchange rates,at end of month.Slide 13-15四、外汇掉期交易 (Foreign Exchange Swaps)外汇掉期交易,是即期卖出一种货币同时远期再买回该种货币。外汇掉期交易成为整个外汇交易中的一个重要组成部分。第二节 外汇市场Slide 13-16五、期货与期权 (Futures and Options)期货 购买者买入的是一份在未来特定日期交割一定数量外国货币的保证。外汇期权 所有者有权在到期日以前任何时间内买卖特定数量的外国货币。
8、第二节 外汇市场Slide 13-17影响银行外汇存款需求的因素与影响其他资产的因素是一样的,即对存款未来价值的评价。外汇存款的未来价值取决于:1、这种外汇存款的利率 2、相对于其他货币,该货币的预期汇率变动。一、资产与资产收益 (Asset Returns)资产收益率定义资产收益率定义 经过一定时期价值增值的百分比。(预期预期)实际收益率实际收益率 用具有代表性的产品篮子表示的资产价值的预期上升率。第三节 外汇资产需求Slide 13-18二、风险与流动性 (Risk and Liquidity)除了收益之外,储蓄者主要关心资产在两方面的特征:风险风险 给储蓄者财富造成的不确定性 流动性流动
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