期权策略扑克课件.pptx

1、认为指数会上涨，或对期现货空头进行套保，风险有限，收益无限买入认购期权买入认购期权A AA A认为指数会下跌，或对期现货多头进行套保，风险有限，收益无限买入认沽期权买入认沽期权A AA A不看涨指数并赚取权利金，或对冲期现货多头，承担风险，收益有限卖卖出认购期权出认购期权A AA A不看跌指数并赚取权利金，或对冲期现货空头，承担风险，收益有限卖卖出认沽期权出认沽期权A AA A牛市认购牛市认购期权期权价差价差2 22 2认为指数会小幅上涨，但不会大涨，且不承担下跌带来的风险，最多亏损权利金净收支牛市认沽牛市认沽期权期权价差价差2 22 2认为指数会小幅上涨，但不会大涨，且不承担下跌带来的风险，

2、最多亏损权利金净收支熊市认购熊市认购期权期权价差价差2 22 2认为指数会有小幅下跌，但不会大跌，且不承担上涨的风险，最多亏损权利金净收支熊市认沽熊市认沽期权期权价差价差2 22 2认为指数会有小幅下跌，但不会大跌，且不承担上涨的风险，最多亏损权利金净收支买入跨式价差买入跨式价差3 33 3预期指数将大幅上涨或下跌但不确定方向，最多亏损权利金净收支，收益无限，但与买入勒式相比权利金较高买入勒式价买入勒式价差差3 33 3预计指数将大幅上涨或下跌但不确定方向，最多亏损权利金净收支，收益无限，较买入跨式更节省权利金卖出跨式价差卖出跨式价差3 33 3行情盘整或交易低迷，预计指数波动很小，波动率下降

3、，承担大涨或大跌的风险，较卖出勒式权利金收入较高卖卖出勒式价出勒式价差差3 33 3行情盘整或交易低迷，预计指数波动很小，波动率下降，承担大涨或大跌的风险，较卖出跨式获利区间更大做多价做多价外外逆转逆转组合组合4 44 4认为指数将有大概率大涨，但也可能涨幅有限，承担下跌风险，上涨收益无限做空价做空价外外转换转换组合组合4 44 4认为指数将有大概率大跌，也有可能小幅下跌，承担上涨风险，下跌收益无限买入认购期权买入认购期权蝶式蝶式价差价差4 44 4指数盘整，波动很小，风险有限，最多亏损权利金净收支买入认沽期权买入认沽期权蝶式蝶式价差价差4 44 4指数将小幅波动,风险有限，最多亏损权利金净收

4、支买入认购期权买入认购期权鹰式鹰式价差价差5 55 5预计指数波动范围很小，但指数位于或预测指数将要落于两个行权价之间，无法采用蝶式价差，即使大涨大跌，最多亏损权利金净收支买入认沽期权买入认沽期权鹰式鹰式价差价差5 55 5预计指数波动范围很小，但指数位于或预测指数将要落于两个行权价之间，无法采用蝶式价差，即使大涨大跌，最多亏损权利金净收支卖卖出认购期权出认购期权蝶式蝶式价差价差5 55 5预期指数将走出盘整，大行情启动，指数波动率将增大卖卖出认沽期权出认沽期权蝶式蝶式价差价差5 55 5预期指数将走出盘整，大行情启动，指数波动率将增大，权利金净收入高于卖出认购期权蝶式价差卖卖出认购期权出认购

5、期权鹰式鹰式价差价差6 66 6预期大行情即将展开，指数波动率将增大，风险有限卖卖出认沽期权出认沽期权鹰式鹰式价差价差6 66 6预期大行情即将展开，指数波动率将增大，权利金净收入高于卖出认沽期权鹰式价差买入认购期权买入认购期权调整调整蝶式价差蝶式价差6 66 6认为指数小幅盘整，波动范围较小，且上涨几率大于下跌几率，如使用恰当，上涨也可获利买入认沽期权买入认沽期权调整调整蝶式价差蝶式价差6 66 6认为指数小幅盘整，波动范围较小，且上涨几率大于下跌几率，如使用恰当，上涨也可获利买入铁蝶式价差买入铁蝶式价差7 77 7预计指数将要盘整，波动很小，且深度实值期权成交量较小，最多亏损权利金净收支卖

6、卖出铁蝶式价差出铁蝶式价差7 77 7预期指数将大幅波动，指数波动率将增大，且交易成本较低认购期权认购期权日历日历价差价差7 77 7预计指数将在当前价位附近波动，不愿承担头寸风险，但愿意承担时间风险，需与认沽期权日历价差比较权利金净收支认沽期权认沽期权日历日历价差价差7 77 7预计指数将在当前价位附近波动，不愿承担头寸风险，但愿意承担时间风险，需与认购期权日历价差比较权利金净收支认购期权认购期权对角对角价差价差8 88 8预期指数结算时，指数会上涨，或逆价差会扩大认沽期权认沽期权对角对角价差价差8 88 8预期指数结算时，指数会上涨，或逆价差会扩大合成股票多头合成股票多头8 88 8预计指

7、数上涨，代替做多期货，可能略微提高盈利或降低亏损合成股票空头合成股票空头8 88 8预计指数下跌，代替做空期货，可能略微提高盈利或降低亏损认购期权认购期权比率比率价差价差9 99 9预计指数将会横盘整理，可能下跌，但不会上涨认沽期权认沽期权比率比率价差价差9 99 9预期指数将会横盘整理，可能小涨，但不会下跌认购期权认购期权逆逆比率价差比率价差9 99 9预期指数将会大幅波动，但更有可能大涨，最大亏损为权利金净收支，收益无限认沽期权认沽期权逆逆比率价差比率价差9 99 9预期指数将会大跌，也有小概率大涨，最大亏损为权利金净收支，收益无限买入偏买入偏空空跨跨式价差式价差1 10 0预计指数即将大

8、幅波动且大跌可能性大于大涨，最大亏损为权利金净收支，收益无限0 01 1买入偏买入偏多多跨跨式价差式价差1 11 1预测指数即将大幅波动且大涨可能性大于大跌，最大亏损为权利金净收支，收益无限0 00 0持保看涨（备兑）持保看涨（备兑）1 11 1预期指数将有小幅上涨或对冲已有期货或现货多头头寸，对以现货参与权息派发较有利0 00 0持保看跌持保看跌1 10 0预计指数将会下跌或对冲已有期货或现货空头头寸0 01 1组合组合期权期权双双限避险限避险J JJ J手中已有期货或现货头寸，预期指数将温和上涨，最大亏损为权利金净收支保护性认沽策略保护性认沽策略J JJ J已有现货多头，对冲价格风险，最大

9、亏损为权利金净收支，收益无限买入认购期权买入认购期权合成合成跨式价差跨式价差J JJ J预期指数将大涨或大跌，最大亏损为权利金净收支，收益无限买入认沽期权买入认沽期权合成合成跨式价差跨式价差J JJ J预期指数将大涨或大跌，最大亏损为权利金净收支，收益无限卖出认购期权卖出认购期权合成合成跨式价差跨式价差Q QQ Q预计指数波动范围很小，坐收权利金，承担大涨或大跌风险卖卖出认沽期权出认沽期权合成合成跨式价差跨式价差Q QQ Q预计指数波动范围很小，坐收权利金，承担大涨或大跌风险保护性卖保护性卖出出跨跨式价差式价差Q QQ Q预计指数将会上涨，或对冲期货多头头寸，下跌风险较大合成期权合成期权买入买

10、入蝶式蝶式价差价差Q QQ Q认为指数波动范围较小，欲采用蝶式价差，但直接买入蝶式价差流动性不足合成期权合成期权买入买入跨跨式价差式价差K KK K预计指数即将大幅上涨或下跌，欲做跨式价差，在已有ETF的情况或用ETF及认沽期权代替认购期权权利金较低时使用合成期权合成期权买入买入勒式价勒式价差差K KK K预计指数即将大幅上涨或下跌，欲做勒式价差，在已有认购权证的情况时使用或用认购权证代替认购期权跨月跨月买入买入蝶式蝶式价差价差K KK K预计指数在当前位置小幅波动，波动率下降或远月合约逆价差扩大，最大亏损为权利金净收支认购期权不等认购期权不等比率比率日历价差日历价差K KK K预期指数将上涨

11、，且出现逆价差扩大，不承担头寸风险，只承担时间风险J JO OK KE ER RJ JO OK KE ER R上上证证50ETF50ETF期权合约期权合约合约标的合约标的上证上证5050ETFETF合约单位合约单位1000010000合约类型合约类型认购期权、认沽期权认购期权、认沽期权最小变动单位最小变动单位0.00010.0001元元合约月份合约月份当月、下月及随后两当月、下月及随后两个季月个季月履约方式履约方式欧式欧式交割方式交割方式实物交割实物交割J JO OK KE ER RJ JO OK KE ER R上证上证180ETF180ETF期权合约期权合约合约标的合约标的上证上证180180ETFETF合约单位合约单位1000010000合约类型合约类型认购期权、认沽期权认购期权、认沽期权最小变动单位最小变动单位0.00010.0001元元合约月份合约月份当月、下月及随后两当月、下月及随后两个季月个季月履约方式履约方式欧式欧式交割方式交割方式实物交割实物交割56Thank you!Thank you!