国际金融远期市场课件.ppt

1、金融远期金融远期一、远期利率协议的产生一、远期利率协议的产生1.1980年代西方利率的剧烈波动（远期对远期贷款）年代西方利率的剧烈波动（远期对远期贷款）2.资产负债平衡的要求资产负债平衡的要求二、远期利率协议的定义和特点二、远期利率协议的定义和特点1.定义定义远期利率协议（远期利率协议（forward rate agreement,FRA）：交易双方约定在未来某个）：交易双方约定在未来某个时点交换某个期限内一定本金基础上的协定利率与参照利率利息差额的合约时点交换某个期限内一定本金基础上的协定利率与参照利率利息差额的合约。2.特点：特点：成本较低、灵活性大、保密性好成本较低、灵活性大、保密性好（

2、1）远期利率协议的买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人）远期利率协议的买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人。（2）并不实际交换本金，而是一方支付给另一方结算金）并不实际交换本金，而是一方支付给另一方结算金。（3）英国银行家协会远期利率协议日益成为远期利率介意加以的标准化文件。）英国银行家协会远期利率协议日益成为远期利率介意加以的标准化文件。（4）是银行的表外业务，不在交易所进行。）是银行的表外业务，不在交易所进行。（5）非标准化合约。）非标准化合约。3.主要交易币种：主要交易币种：美元、英镑、日元。美元、英镑、日元。我国也于我国也于2007年推出了远期利率协议，参考利率为年

3、推出了远期利率协议，参考利率为SHIBOR 金融远期合约的种类远期股票和约远期利率协议远期外汇和约三、远期利率协议的类型三、远期利率协议的类型（一）普通远期利率协议（一）普通远期利率协议（二）对敲的远期利率协议。（二）对敲的远期利率协议。是指交易者同时买入或卖出一系列远期利率合同的组合，通常一个合同的到期日与另一个合同的起息一致，但各个合同的协议利率不尽相同。（三）合成的外汇远期利率协议。（三）合成的外汇远期利率协议。是指交易者同时达成远期期限相一致的远期利率协议和远期外汇交易。（四）远期利差协议。（四）远期利差协议。被交易双方用来固定两种货币利率之间的差异。典型的使用着是资产和负债各由不同的

4、货币构成的银行和公司，唯恐利差扩大的一方成为利差协议的买方，唯恐利差缩小的一方成为利差协议的卖方。四、远期利率协议的交易程序四、远期利率协议的交易程序 远期利率是根据英国银行家协会远期利率协议这个标准文件进行交易的。该协议的主要内容分A、B、C、D、E、F等部分。1、交易者通过路透终端机“FRAT”画面得到远期利率介意市场定价并向有关报价银行咨询，进而表达交易意愿。远期利率协议市场实际交易价格要每个报价银行来决定。2、报价银行对交易者的资信作了评估后，在协议日以电传的形式对交易加以确认。3、远期利率协议结算金额的计算。注意远期利率协议的结算日并不是整个交易期限的到期日，而是整个交易的结息日，由

5、于是在起息日进行差额利息支付，因此就应当采用贴现方式。在一份远期利率协议中在一份远期利率协议中n买方名义上答应去借款n卖方名义上答应去贷款n有特定数额的名义本金n以某一币种标价n固定的利率n有特定的期限n在双方约定的未来某一日期开始执行三、远期利率协议的重要术语、报价及结算三、远期利率协议的重要术语、报价及结算1.一些重要术语一些重要术语合同金额合同金额(Contract Amount)借贷的名义本金额；借贷的名义本金额；合同货币合同货币(Contract Currency)合同金额的货币币种；合同金额的货币币种；交易日交易日(Dealing Date)远期利率协议成交的日期；远期利率协议成交

6、的日期；结算日结算日(Settlement Date)名义借贷开始的日期，也是交易名义借贷开始的日期，也是交易交付结算金的日期；交付结算金的日期；确定日确定日(Fixing Date)确定参照利率的日期；确定参照利率的日期；到期日到期日(Maturity Date)名义借贷到期的日期；名义借贷到期的日期；合同期合同期(Contract Period)结算日至到期日之间的天数；结算日至到期日之间的天数；合同利率合同利率(Contract Rate)在协议中双方商定的借贷利率；在协议中双方商定的借贷利率；参照利率参照利率(Reference Rate)在确定日用以确定结算金的在协在确定日用以确定结

7、算金的在协议中指定的某种市场利率；议中指定的某种市场利率；结算金结算金(Settlement Rate)在结算日，根据合同利率和参照利在结算日，根据合同利率和参照利率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。远期利率协议举例远期利率协议举例1 若A商业银行发放了一笔金额为1000万美元，期限6个月，利率为10%的贷款，前3个月的资金来源有利率为8%的1000万美元存款支持，后3个月准备通过在同行业上拆借资金支持。银行预期美元的市场利率将不久上升，为了避免筹资成本增加的风险而从B银行买进一个3个月对6个月的远期利率协议，参照利率为3个月的LIB

8、OR，协议利率为8%。到结算日那天，市场利率果真上升了，3个月的LIBOR为9%，于是，远期利率协议的协议利率与LIBOR之间的利差，将有作为卖方的B银行支付给未作买方的A银行，支付的金额为：A实际的筹资额为：远期利率协议举例远期利率协议举例1 如果到结算日那天，3个月的LIBOR为7%，与原来的预测相反，市场利率下降了，这时，远期利率协议的协议利率与3个月的LIBOR之间的利差，将由作为买方的A银行支付给作为卖方的B银行，支付的金额为：远期利率协议举例远期利率协议举例2A公司公司1个月后将需要个月后将需要100万美元的万美元的款项，时间为款项，时间为3个月个月担心利率上升，担心利率上升，筹资

9、成本增加筹资成本增加B公司公司1个月后有一笔个月后有一笔100万美元的万美元的款项入账，需要储蓄款项入账，需要储蓄3个月个月担心利率下降，担心利率下降，利息收入减少利息收入减少双方进入远期利率市场，期望通过签订一份双方进入远期利率市场，期望通过签订一份远期利率协议远期利率协议来锁定筹资成本及储蓄收益。来锁定筹资成本及储蓄收益。2天协议成交日：双方签定协议成交日：双方签定一份（一份（14，读作，读作“1对对4”）远期利率协议。）远期利率协议。名义本金为名义本金为100万美元万美元合同利率为合同利率为6%.1个月递延期在这一日确定参照利在这一日确定参照利率，参照利率通常为率，参照利率通常为确定日的

10、确定日的LIBOR2天几个重要的术语几个重要的术语3个月合同期在结算日，协议的一在结算日，协议的一方支付给另一方支付方支付给另一方支付补偿金，具体可以根补偿金，具体可以根据合同利率和参照利据合同利率和参照利率的差额计算出来。率的差额计算出来。交易日交易日起算日起算日确定日确定日到期日到期日(2014.2.4 星期二)(2014.2.6 星期四)(2014.3.4 星期二)(2014.3.6 星期四)(2014.6.8 星期一)结算日结算日14的远期利率协议的定价 已知某客户欲向银行买入一个14的1000万美元的远期利率协议，与此同时，美元的即期市场利率报价情况为：1个月（年利率）5%5.2%；

11、4个月（年利率）5.8%6%。试根据以上数据为该银行计算出这个远期利率协议的报价。客户买入，即客户远期融资。银行定价设计，借美元A期限4个月，利率6%，存1个月，利率5%，一个月后取出1000万美元A*（1+5%/12），提供客户融资三个月，利率X，三个月后客户归还，正好与银行四个月期借款归还的本息一致，则有：A*（1+5%/12）=1000万 A*（1+6%/3）=1000万*（1+X/4）=A*（1+5%/12）*（1+X/4）（1+6%/3）=（1+5%/12）*（1+X/4）X=（1+6%/3）/（1+5%/12）-1*4=6.3071%交易日起算日确定日结算日到期日2天1个月递延期3

12、个月合同期2天对于对于A公司，相当于在公司，相当于在结算日按照结算日按照6%的利率借的利率借到了期限为到了期限为3个月的个月的100万美元的贷款万美元的贷款100万 101.5万万=100（1+6%0.25)万万对于对于B公司，相当于在公司，相当于在结算日按照结算日按照6%的利率的利率贷出期限为贷出期限为3个月的个月的100万美元的贷款万美元的贷款100万 101.5万万=100（1+6%0.25)万万 A、B两公司所签协议的交易流程：两公司所签协议的交易流程：结算金的计算：结算金的计算：假设在结算日假设在结算日l rr 市场参照利率（通常为市场参照利率（通常为确定日的确定日的LIBOR）l

13、rk合同利率合同利率l A合同金额合同金额l D合同期天数合同期天数l B天数计算惯例（如美元天数计算惯例（如美元为为360天，英镑为天，英镑为365天）天）BDrBDArrrkr 1结结算算金金 A、B两公司间结算金的计算两公司间结算金的计算：参照利率：6.5%1240%5.61100%6%5.613659236592rArrABBDrBDkr支付补偿金为：向 A、B两公司间结算金的计算两公司间结算金的计算：参照利率：5.5%1243%5.51100%6%5.513659236592rArrBABDrBDkr 支支付付补补偿偿金金为为：向向补偿金1243A公司公司在市场上以在市场上以5.5%

14、的利率借的利率借入入100万美元万美元B公司在市场上以在市场上以5.5%的利率储的利率储蓄蓄100万美元万美元远期利率协议报价远期利率协议报价2003.7.13 美元远期利率协议市场报价美元远期利率协议市场报价368.088.14288.168.22698.038.09398.158.219128.148.204108.158.2112188.088.145118.158.2118248.088.146128.178.23示意图示意图售 银行 买债务人 买售 债权人债权人债务人LIBORLIBORLIBOR8.14%8.08%LIBORFr远期利率远期利率是指现在时刻的将来一定期限的利率。如是

15、指现在时刻的将来一定期限的利率。如6 6 9 9远期远期利率，即表示利率，即表示6 6个月之后开始的期限个月之后开始的期限3 3个月的远期利率。个月的远期利率。如何计算?Fr*)(1)(1)(1rtTrTTrtTF )()(1)()(*TTrtTrtTrtTrF 连续复利连续复利 假设数额假设数额A以利率以利率R投资了投资了n年。如果利息按每一年年。如果利息按每一年计一次复利，则上述投资的终值为：计一次复利，则上述投资的终值为：F=A（1+r）n 如果每年计如果每年计m次复利，则终值为：次复利，则终值为：当当m趋于无穷大时，就称为连续复利，此时的终值趋于无穷大时，就称为连续复利，此时的终值为为

16、：mnmrAF)1(rnmnmAemrAF )1(lim当即期利率和远期利率所用的利率均为连续复利时当即期利率和远期利率所用的利率均为连续复利时 TTtTrtTrrF *tTrTTrtTreeeF *tTrTTrtTrF *【导入案例导入案例】某日本进口商从美国进口一批商品，按合同规定某日本进口商从美国进口一批商品，按合同规定日进口商日进口商3个月后需向美国出口商支付个月后需向美国出口商支付100万美元货万美元货款。签约时，美元兑日元的即期汇率为款。签约时，美元兑日元的即期汇率为118.20/50，付款日的市场即期汇率为付款日的市场即期汇率为120.10/30，假定日本进口假定日本进口商在签约

17、时未采取任何保值措施，而是等到付款日商在签约时未采取任何保值措施，而是等到付款日时在即期市场上按时在即期市场上按120.30的价格买入美元支付货款，的价格买入美元支付货款，显然因计价货币美元升值，日本进口商需付出更多显然因计价货币美元升值，日本进口商需付出更多的日元才能买到的日元才能买到100万美元，用以支付进口货款，由万美元，用以支付进口货款，由此增加进口成本遭受了汇率变动的风险。此增加进口成本遭受了汇率变动的风险。二、远期外汇协议二、远期外汇协议1.远期外汇交易的概述远期外汇交易的概述 远期外汇交易（远期外汇交易（Forward Foreign Exchange transaction）:

18、是指外汇买是指外汇买卖成交后，于两个工作日以外的预约时卖成交后，于两个工作日以外的预约时间再办理交割的外汇业务。间再办理交割的外汇业务。2.远期外汇交易的类型远期外汇交易的类型 固定交割日固定交割日 即交易双方成交时约定交割日期，一般是按成交即交易双方成交时约定交割日期，一般是按成交日期加相应月数确定交割日。日期加相应月数确定交割日。非固定交割日非固定交割日 在约定的期限内任意选择一个营业日作为交割在约定的期限内任意选择一个营业日作为交割日，这种远期外汇交易称择期外汇交易日，这种远期外汇交易称择期外汇交易(Optional Forward Transaction)。择期外汇交易可分为两种：。择

19、期外汇交易可分为两种：（1）部分择期）部分择期确定交割月份但未确确定交割月份但未确定交割日。例：定交割日。例：5月月20日，日，A公司与公司与B银行达银行达成一笔成一笔3个月的择期外汇交易，约定个月的择期外汇交易，约定8月份进月份进行交割，则行交割，则A公司可以在公司可以在8月月1日至日至8月月22日的日的任一个营业日内向任一个营业日内向B银行提出交割。银行提出交割。（2）完全择期）完全择期客户可以选择双方成客户可以选择双方成交后的第三个营业日到合约到期之前的任何交后的第三个营业日到合约到期之前的任何一天为交割日。例：上例中一天为交割日。例：上例中A公司可以选择公司可以选择从从5月月23日至日

20、至8月月22日这一段时间的任一个营日这一段时间的任一个营业日向业日向B银行提出交割银行提出交割。远期外汇汇率定义：在将来某一确定的日期，将一种货币兑换成另一种货币的比价未来某段时间需要一笔外汇交易未来的汇率率是多少？不确定性导致风险想办法使未来的汇率现在就固定下来。如何确定？依据是什么？无套利原则。3.远期汇率远期汇率无套利原则：利用金融市场上已知的金融工具价格信息来确定远期汇率，使其不存在无风险套利的机会例1：银行与某公司达成交易，现在公司出售给银行一笔英镑，换取马克；12个月后，银行出售给公司100万英镑，换取马克。这笔远期外汇交易的价格远期汇率？风险来自未来即期汇率的不确定性。银行方面现

21、在必须解决两个问题：1.一年后的交易日必须有100万英镑；2.交易后换回的马克数必须不亏28计算远期汇率的依据是无套利原则。计算的基础是即期利率和即期汇率。T=0T=12月即期市场的交易1.借入马克（马克即期利率）2.马克兑换英镑（即期汇率）3.将英镑存入银行（英镑即期利率）远期市场的交易1.取出英镑（本金利息）2.英镑兑换马克（远期期汇率）3.将马克归还（本金利息）29T=0T=12月即期市场的交易远期市场的交易1.取出英镑（本金利息）2.英镑兑换马克（远期期汇率F）3.将马克归还（本金利息）例2：英镑与马克的即期汇率 S=2.85DM/（马克/英镑）,英镑年利率r1=5%,马克年利率r2=

22、4%,求远期汇率F？（马克/英镑）1.借入马克（马克即期利率r2）2.马克兑换英镑（即期汇率S）3.将英镑存入银行（英镑即期利率r1）30T=0T=12月即期市场的交易远期市场的交易1.取出英镑（本金利息）2.英镑兑换马克（远期期汇率F）3.将马克归还（本金利息）远期汇率的计算：银行为客户服务不能存在无风险套利。设银行现在借入P数额马克1.借入马克（马克即期利率r2）2.马克兑换英镑（即期汇率S）3.将英镑存入银行（英镑即期利率r1）0)1()1)(21rPFrSP31远期汇率的计算：银行为客户服务不能存在无风险套利。设银行现在借入P数额马克0)1()1)(21rPFrSPSrrF)1()1(

23、12SrrrSSrrrrSrrF)1()()1()1()1()1(112111212)/(8229.285.2)05.01()04.01()1()1(12英镑马克SrrF远期汇率：远期汇率：进口商进口付汇保值进口商进口付汇保值 【例例】某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方在厂商要求澳方在3个月内支付个月内支付10亿日元的货款。当时外亿日元的货款。当时外汇市场的行情是：汇市场的行情是：即期汇率：即期汇率：1澳元澳元100.00100.12日元日元 3月期远期汇水数：月期远期汇水数：2.001.90 故故3月期远期汇率为：月期远期汇率为：

24、1 澳元澳元98.0098.22日元日元 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：1澳元澳元80.0080.10日元日元 问：问：(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就支付险的保值措施，现在就支付10亿日元，则需亿日元，则需要多少澳元要多少澳元?(2)若现在不采取保值措施，而是延迟到若现在不采取保值措施，而是延迟到3个月后支付个月后支付10亿日元，则到时需要支付多亿日元，则到时需要支付多少澳元少澳元?(3)若该澳大利亚进口商现

25、在采取套期若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，应该如何进行保值措施，应该如何进行?3个月后他实际支个月后他实际支付多少澳元付多少澳元?解：解：(1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付10亿日元，需要以亿日元，需要以1澳元澳元100.00日元的即期汇率日元的即期汇率向银行支付向银行支付10亿亿/100.00=0.1亿澳元，即亿澳元，即10,000,000澳元。澳元。(2)该澳大利亚进口商等到该澳大利亚进口商等到3个月后支付个月后支付10亿亿日元，到时以即期汇率：日元，到时以即期汇率：1澳元澳元=80.00日元计算须日元计算须向银行支付向银行支付10亿亿/

26、800.125亿澳元。这比签订进亿澳元。这比签订进口合同时支付货款多支付口合同时支付货款多支付0.025亿澳元，即多支付亿澳元，即多支付250万澳元，这是不采取保值措施付出的代价。万澳元，这是不采取保值措施付出的代价。(3)该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即向银行购买即向银行购买3月期远期日元月期远期日元10亿，适用汇率是亿，适用汇率是1澳元澳元98.00日元。日元。3个月后交割时只需向银行支个月后交割时只需向银行支付付1,000,000,000/9810,204,081.63澳元，就可获澳元，就可获得得10亿日元支付给日本出口商。亿日元支付给日本出口商

27、。这比签订进口合同时支付货款多支付这比签订进口合同时支付货款多支付204,081.63澳元。这是进口商采取套期保值措施澳元。这是进口商采取套期保值措施付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到3个月后再即期购买日元支付货款付出的代价个月后再即期购买日元支付货款付出的代价250万澳元来说是微不足道的。万澳元来说是微不足道的。投机性远期外汇交易投机性远期外汇交易（1）含义：）含义：投机性远期外汇交易是基于投机者预期投机性远期外汇交易是基于投机者预期未来某一时点市场上的即期汇率与目前市场上的远期汇未来某一时点市场上的即期汇率与目前市场上的远期汇率不一致而进行

28、的远期外汇交易。率不一致而进行的远期外汇交易。由于投机者在签订远期合约时只需缴纳一定比例的由于投机者在签订远期合约时只需缴纳一定比例的保证金，无需付现，一般都是到期轧抵，计算盈亏、支保证金，无需付现，一般都是到期轧抵，计算盈亏、支付差额，所以利用远期外汇交易投机进行投机，投机者付差额，所以利用远期外汇交易投机进行投机，投机者并不需要雄厚的资金，可以并不需要雄厚的资金，可以“以小博大以小博大”，炒作成倍于投，炒作成倍于投机本金的外汇资金，进行大规模的投机。机本金的外汇资金，进行大规模的投机。投机性远期外汇交易可以分：投机性远期外汇交易可以分：买空买空(Buy Long)：先先买后卖后卖 含义：含

29、义：所谓买空，是投机者预测某种货所谓买空，是投机者预测某种货币的汇率将会上涨时，投机者先买进这种货币的汇率将会上涨时，投机者先买进这种货币的远期外汇，然后在到期时再卖出这种货币的远期外汇，然后在到期时再卖出这种货币的即期外汇的投机交易。若远期合约交割币的即期外汇的投机交易。若远期合约交割日市场即期汇率果然如投机者所料上涨而且日市场即期汇率果然如投机者所料上涨而且高于远期合约协定的汇率，投机者即可获利高于远期合约协定的汇率，投机者即可获利 在法兰克福外汇市场上，如果某德国外汇投在法兰克福外汇市场上，如果某德国外汇投机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度上升，他机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度上升，

30、他就可以做买空交易，先以当时的就可以做买空交易，先以当时的1英镑英镑1.5550美元的美元的3月期远期汇率买进月期远期汇率买进100万万3个月英镑远期；个月英镑远期；然后，在然后，在3个月后，当英镑对美元的即期汇率猛个月后，当英镑对美元的即期汇率猛涨到涨到1英镑英镑1.7550美元时，他就在即期市场上美元时，他就在即期市场上卖出卖出100万英镑。轧差后他就会获得万英镑。轧差后他就会获得100万万(1.7550-1.5550)20万美元的投机利润。万美元的投机利润。【例例1】当然，若交割日市场即期汇率的变当然，若交割日市场即期汇率的变动与投机者相反，投机者将会遭受损失。动与投机者相反，投机者将会

31、遭受损失。如上例，若如上例，若3个月后市场即期汇率不升个月后市场即期汇率不升反跌为反跌为1英镑英镑1.4550美元，则该投机美元，则该投机者将遭受者将遭受10万美元的损失。万美元的损失。假设某日东京外汇市场上美元假设某日东京外汇市场上美元/日元日元的的6个月远期汇率为个月远期汇率为106.00/10，一日本投，一日本投机商预期半年后美元机商预期半年后美元/日元的即期汇率将日元的即期汇率将为为110.20/30，若预期准确，在不考虑其他，若预期准确，在不考虑其他费用的情况下，该投机商买入费用的情况下，该投机商买入100万万6个月个月的的USD远期，可获多少投机利润？远期，可获多少投机利润？【例2

32、】p 日商买入日商买入100万万6个月的美元，预期支付：个月的美元，预期支付：1,000,000106.10=106,100,000日元日元p 半年后卖出半年后卖出100万万USD现汇可收进：现汇可收进：1,000,000110.20=110,200,000日元日元p 投机利润为：投机利润为：110,200,000106,100,0004,100,000日元日元解：(2)卖空卖空(Sell Short)：先卖后买：先卖后买 所谓卖空，是在预测某种货币的汇率所谓卖空，是在预测某种货币的汇率将会下跌时，投机者先卖出这种货币的远将会下跌时，投机者先卖出这种货币的远期外汇，然后等到远期外汇的交割日再买

33、期外汇，然后等到远期外汇的交割日再买进这种货币的即期外汇进行冲抵的一种投进这种货币的即期外汇进行冲抵的一种投机活动。机活动。在东京外汇市场上，某年在东京外汇市场上，某年3月月1日，某日，某日本投机者判断美元在以后日本投机者判断美元在以后1个月后将贬值，个月后将贬值，于是他立即在远期外汇市场上以于是他立即在远期外汇市场上以1美元美元110.03日元的价格抛售日元的价格抛售1月期月期1000万美元，万美元，交割日是交割日是4月月1日。到日。到4月月1日时，即期美元日时，即期美元的汇率不跌反升，为的汇率不跌反升，为1美元美元115.03日元。日元。请分析该投机商的损益。请分析该投机商的损益。【例】该

34、日本投机者在即期外汇市场购买该日本投机者在即期外汇市场购买1000万美元万美元现汇实现远期合约交割，要遭受现汇实现远期合约交割，要遭受100万万(115.03110.03)5000万日元的损失。万日元的损失。可见，远期外汇投机具有很大的风险。万一可见，远期外汇投机具有很大的风险。万一投机者预测汇率的走势发生错误，就会遭到很大的投机者预测汇率的走势发生错误，就会遭到很大的损失。损失。【解】远期股票合约（远期股票合约（Equity forwardsEquity forwards）是指是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。数量单个股票或一揽子股票的协议。由于远期股票合约世界上出现不久，仅在由于远期股票合约世界上出现不久，仅在小范围内有交易记录小范围内有交易记录。三、远期股票合约三、远期股票合约