国际投资学课件32学时.ppt

1、W W W.W A T S O N W Y A T T.C O Ml国际投资学国际投资学，杨大楷编著，西南财经大学出版社出版社。杨大楷编著，西南财经大学出版社出版社。l国际投资学国际投资学，任映国编著，中国金融出版社出版社。，任映国编著，中国金融出版社出版社。l新编国际投资学新编国际投资学，刘红忠编著，立信会计出版社。，刘红忠编著，立信会计出版社。l国际投资学国际投资学，葛亮、梁蓓编著，对外经济贸易大学出版社。，葛亮、梁蓓编著，对外经济贸易大学出版社。l中级国际投资学中级国际投资学，杨大楷、刘庆生编著，上海财经大学出版，杨大楷、刘庆生编著，上海财经大学出版社。社。l跨国经营理论与实务跨国经营理

2、论与实务，王林生编著，对外贸易教育出版社，王林生编著，对外贸易教育出版社l跨国经营与跨国公司跨国经营与跨国公司，杨德新编著编著，中国统计出版社。，杨德新编著编著，中国统计出版社。l当代西方国际投资学当代西方国际投资学 李东阳编著李东阳编著 东北财经大学出版社。东北财经大学出版社。第一章第一章 导导 言言 l第一节第一节 国际投资的基本概念国际投资的基本概念l第二节第二节 国际投资学的研究对象国际投资学的研究对象l第三节第三节 国际投资学与其他学科的区别与联系国际投资学与其他学科的区别与联系 第一节第一节 国际投资的基本概念国际投资的基本概念l 投资的含义投资的含义 l 国际投资的定义国际投资的

3、定义l 国际投资的分类国际投资的分类一、投资（一、投资（Investment）的含义）的含义l在西方发达资本主义国家，投资通常指为获取利润而投放资本于在西方发达资本主义国家，投资通常指为获取利润而投放资本于企业的行为，主要是通过购买国内外企业发行的股票和公司债券企业的行为，主要是通过购买国内外企业发行的股票和公司债券来实现。所以，在西方，投资一般是指间接投资，主要介绍如何来实现。所以，在西方，投资一般是指间接投资，主要介绍如何计算股票和债券的收益、怎样评估风险和如何进行风险定价，帮计算股票和债券的收益、怎样评估风险和如何进行风险定价，帮助投资者选择获利最高的投资机会。助投资者选择获利最高的投资

4、机会。l在我国，投资概念既包括间接的股票、债券投资，也指购置和建在我国，投资概念既包括间接的股票、债券投资，也指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产的经济活动，有时也用来指购造固定资产、购买和储备流动资产的经济活动，有时也用来指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产（包括有价证券）的经置和建造固定资产、购买和储备流动资产（包括有价证券）的经济活动。济活动。l非经济性质的投资（感情投资、生活消费投资等）与经济性质的非经济性质的投资（感情投资、生活消费投资等）与经济性质的投资投资l简而言之，投资就是经济主体为获得经济效益而垫付货币或其他简而言之，投资就是经济主体为获得经济效益而垫付货币或其他资源

5、用于某项事业的经济活动。资源用于某项事业的经济活动。一、投资（一、投资（Investment）的含义）的含义l投资要素投资要素投资主体：即投资者，可以是自然人、法人或国家。投资主体：即投资者，可以是自然人、法人或国家。投资客体：即投资对象、目标或标的物，可以是某一具投资客体：即投资对象、目标或标的物，可以是某一具 体的建设项目、有价证券或其它对象。体的建设项目、有价证券或其它对象。投资目的：即投资主体的意图及所要取得的效果。投资目的：即投资主体的意图及所要取得的效果。投资方式：投入资金运用的形式与方法。投资方式：投入资金运用的形式与方法。投资活动，本质是价值运动。就生产性投资投资活动，本质是价

6、值运动。就生产性投资运动而言，经历着三个阶段的循环周转运动：运动而言，经历着三个阶段的循环周转运动：资金的资金的货币形态货币形态资金的资金的生产形态生产形态资金的资金的商品形态商品形态附加增值的附加增值的资金货币形态资金货币形态（进入下一轮扩大规（进入下一轮扩大规模的循环与周转模的循环与周转）投资需求是指因投资活动而引起的对社会产品和劳务的需求。投资需求是指因投资活动而引起的对社会产品和劳务的需求。可以用可以用Keynes的的来解释投资需求的拉动作用：来解释投资需求的拉动作用：投资乘数投资乘数=1/MPS=1/（1-MPC）其中其中MPS、MPC分别为边际储蓄倾向、边际消费倾向。投资乘分别为边

7、际储蓄倾向、边际消费倾向。投资乘数理论的中心思想可概括为：增加一笔投资会带来大于这笔投资额数理论的中心思想可概括为：增加一笔投资会带来大于这笔投资额数倍的国民收入增加，即国民收入的增长额会大于投资本身的增加数倍的国民收入增加，即国民收入的增长额会大于投资本身的增加额。这里的额。这里的“倍数倍数”，即为投资乘数。，即为投资乘数。对投资乘数理论解释说明，萨缪尔森在对投资乘数理论解释说明，萨缪尔森在经济学经济学一书中举例解释如下：一书中举例解释如下：“当我雇佣失业的资源来建筑价值当我雇佣失业的资源来建筑价值1 000美元的汽车车间美元的汽车车间时，除了我投入的最初资金以外，国民收入和产值还会有时，除

8、了我投入的最初资金以外，国民收入和产值还会有次级的扩大。其原因：建筑汽车车间的木匠和木材生产者次级的扩大。其原因：建筑汽车车间的木匠和木材生产者会得到会得到1 000美元的增加的收入。但是，事情并不终止于美元的增加的收入。但是，事情并不终止于此。如果他们的边际消费倾向均为此。如果他们的边际消费倾向均为2/3，他们会支出，他们会支出66667美元来购买新的消费品，这些物品的生产者又会有美元来购买新的消费品，这些物品的生产者又会有66667美元的增加的收入。如果他们的边际消费倾向也是美元的增加的收入。如果他们的边际消费倾向也是2/3，他们又会支出，他们又会支出44444美元即美元即66667美元的

9、美元的2/3。过。过程如此继续下去，每一次新的支出都是上一次的程如此继续下去，每一次新的支出都是上一次的2/3。对投资乘数理论解释说明，萨缪尔森在对投资乘数理论解释说明，萨缪尔森在经济学经济学一书中举例解释如下：一书中举例解释如下：因此，我最初的因此，我最初的1 000美元的投资支出导致了一系列美元的投资支出导致了一系列次级的消费再支出。这一系列的再支出是永无止境的。但次级的消费再支出。这一系列的再支出是永无止境的。但是，其数值却逐渐减少，而其和为一个有限的数量。根据是，其数值却逐渐减少，而其和为一个有限的数量。根据几何级数，可以得到：几何级数，可以得到：11000+(2/3)l 000+(2

10、/3)2 l 000+(23)n l 000=1/(1-2/3)1 000=3 000”投资供给主要是指交付使用的固定资产（包括生产性投资供给主要是指交付使用的固定资产（包括生产性固定资产和非生产性固定资产，前者直接促进经济增长，固定资产和非生产性固定资产，前者直接促进经济增长，后者间接促进经济增长）。后者间接促进经济增长）。可用以可用以说明投资供给对经济增长的推动作用：说明投资供给对经济增长的推动作用：Y/Y=s/v (1)其中其中Y/Y为国民收入的增长率，为国民收入的增长率，s为储蓄率，为储蓄率，v为资本为资本-产量比。上式表明：在资本产量比。上式表明：在资本-产量比产量比v一定时，国民收

11、入的一定时，国民收入的增长率增长率Y/Y主要取决于储蓄率主要取决于储蓄率(积累率积累率)s。一、投资（一、投资（Investment）的含义）的含义l投资的特点表现在以下三个方面投资的特点表现在以下三个方面：（1 1）投资是经济主体进行的一种有意识的经济活动。）投资是经济主体进行的一种有意识的经济活动。（2 2）投资的本质在于其经济行为的获利性：资本增值。）投资的本质在于其经济行为的获利性：资本增值。（3 3）投资的过程存在着风险性。）投资的过程存在着风险性。l投资与投机投资与投机（Speculation）的联系与区别：的联系与区别：（1 1）投资活动多表现为实际的交割；而投机活动多表现为买空

12、卖空）投资活动多表现为实际的交割；而投机活动多表现为买空卖空的信用交易。的信用交易。（2 2）投资者的行为多具有长期性，往往以获取长期而稳定的收益为）投资者的行为多具有长期性，往往以获取长期而稳定的收益为目标；而投机者的行为则是短期的，往往急功近利，想抓住市场目标；而投机者的行为则是短期的，往往急功近利，想抓住市场价格短期涨落的机会来博取溢价。价格短期涨落的机会来博取溢价。（3 3）投资者由于着眼于获取长期的稳定利益，因而所冒的风险相对）投资者由于着眼于获取长期的稳定利益，因而所冒的风险相对较小；而投机者由于着眼于短期的厚利，较小；而投机者由于着眼于短期的厚利，因而所冒的风险相对较因而所冒的风

13、险相对较大。大。二、国际投资的定义二、国际投资的定义l国际投资的含义国际投资的含义 国际投资是国际货币资本及国际产业资本跨国流动国际投资是国际货币资本及国际产业资本跨国流动的一种形式，是将资本从一个国家或地区投向另一国家的一种形式，是将资本从一个国家或地区投向另一国家或地区以实现价值增值的经济活动。国际投资可以看成或地区以实现价值增值的经济活动。国际投资可以看成一般投资在国际上的扩展，其既具有一般投资的特征，一般投资在国际上的扩展，其既具有一般投资的特征，又有其国际性的特殊性。又有其国际性的特殊性。l国际投资的主体和客体国际投资的主体和客体 （1 1）官方和半官方的机构）官方和半官方的机构 （

14、2 2）跨国公司）跨国公司 （3 3）跨国金融机构）跨国金融机构 （4 4）个人投资者）个人投资者 （1 1）实物资产）实物资产 （2 2）无形资产）无形资产 （3 3）金融资产）金融资产二、国际投资的定义二、国际投资的定义l当代国际投资的特征当代国际投资的特征l 国际投资的目的呈现多样性国际投资的目的呈现多样性l 国际投资领域的领域呈现不完全竞争性国际投资领域的领域呈现不完全竞争性l 国际投资的主体呈现双重性国际投资的主体呈现双重性l 国际投资的国际投资的环境呈现差异性环境呈现差异性l 国际投资所使用的货币呈现多元化国际投资所使用的货币呈现多元化l 国际投资的运行呈现曲折性国际投资的运行呈现

15、曲折性l 国际投资的过程呈现更大的风险性国际投资的过程呈现更大的风险性 （一）对东道国经济的影响（一）对东道国经济的影响 （二）对投资国经济的影响（二）对投资国经济的影响 （三）对世界经济的影响（三）对世界经济的影响三、国际投资的分类三、国际投资的分类 1.按照投资主体类型，分为官方投资与私人投资按照投资主体类型，分为官方投资与私人投资官方投资官方投资 官方投资通常是指由一国政府或国际组织官方投资通常是指由一国政府或国际组织（如世界银行、（如世界银行、IMFIMF等）用于社会公共利益而进等）用于社会公共利益而进行的投资。行的投资。私人投资私人投资 私人投资一般指一国的个人或企业以盈利为私人投资

16、一般指一国的个人或企业以盈利为目的而进行的投资。目的而进行的投资。三、国际投资的分类三、国际投资的分类 2.按照按照投资期限，分为长期投资与短期投资：投资期限，分为长期投资与短期投资：投资期限在一年以内的债权称为投资期限在一年以内的债权称为短期投资短期投资 投资期限在一年以上的债权、股票以及实物资投资期限在一年以上的债权、股票以及实物资产等称为产等称为长期投资长期投资，如投资者在国外投入资本，如投资者在国外投入资本兴建企业。兴建企业。三、国际投资的分类三、国际投资的分类 l3.3.按照投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权，分为按照投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权，分为国际直接投

17、资与国际间接投资。国际直接投资与国际间接投资。l直接投资直接投资:指投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企指投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，即将其资本直接投放到生产经营中以获取长期利益的经济活业，即将其资本直接投放到生产经营中以获取长期利益的经济活动动l 其其特征特征在于：投资者能够对企业的经营管理拥有有效的控制。在于：投资者能够对企业的经营管理拥有有效的控制。包括绿地投资、购买国外企业的股票并达到控股水平、利用以包括绿地投资、购买国外企业的股票并达到控股水平、利用以前国际直接投资的利润在海外再投资三种形式。前国际直接投资的利润在海外再投资三种形式。l间接投资间接投资:指国际证券

18、投资以及以提供国际中长期信贷、经济指国际证券投资以及以提供国际中长期信贷、经济开发援助等形式的资本外投活动，是一种仅以获取资本增值或实开发援助等形式的资本外投活动，是一种仅以获取资本增值或实施对外援助与开发为目的的跨国投资。施对外援助与开发为目的的跨国投资。国际间接投资包括国际证券投资和国际信贷投资两种形式。国际间接投资包括国际证券投资和国际信贷投资两种形式。三、国际投资的分类三、国际投资的分类 l直接投资与间接投资的区别直接投资与间接投资的区别 （1）能否有效地控制国外企业的经营管理权）能否有效地控制国外企业的经营管理权 （2）二者资本移动形式的复杂程度不同）二者资本移动形式的复杂程度不同

19、（3）投资者获取收益的具体形式不同）投资者获取收益的具体形式不同 （4）投资者投资风险的大小不同）投资者投资风险的大小不同 l 所谓国际灵活投资投资，是指不同国家的双方当事人所谓国际灵活投资投资，是指不同国家的双方当事人就某一共同参加的商品生产和商品流通业务达成协议，采就某一共同参加的商品生产和商品流通业务达成协议，采取一种灵活方式进行的投资活动。取一种灵活方式进行的投资活动。主要的国际灵活投资方式主要的国际灵活投资方式l补偿贸易补偿贸易l加工装配贸易加工装配贸易l国际租赁国际租赁l国际工程承包国际工程承包 进料加工进料加工 来料加工来料加工来件装配来件装配 来样加工来样加工主要的国际灵活投资

20、方式主要的国际灵活投资方式Build-Operate-Transfer)指政府同私营机构的项目公司签订合同，由该项指政府同私营机构的项目公司签订合同，由该项目公司承担一个基础设施或公共工程项目的筹资目公司承担一个基础设施或公共工程项目的筹资、建造、营运、维修及转让，在双方协定的一个、建造、营运、维修及转让，在双方协定的一个固定期限内（一般为固定期限内（一般为1520年），项目公司对其年），项目公司对其筹资建设的项目行使运营权，以便收回对该项目筹资建设的项目行使运营权，以便收回对该项目的投资、偿还该项目的债务并赚取利润；协议期的投资、偿还该项目的债务并赚取利润；协议期满后，项目公司将该项目无偿转

21、让给东道国政府满后，项目公司将该项目无偿转让给东道国政府。风险投资是在创业企业发展初期投入风险资本风险投资是在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资，取得高额风险收益。投资，取得高额风险收益。投资对象投资对象-高技术企业高技术企业 特点特点-智力与资金紧密结合智力与资金紧密结合著名风险投资公司著名风险投资公司lIDG技术创业投资基金技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国内投资案例最多的VC，成功投资过腾讯，搜狐等公司）l 软

22、银中国创业投资有限公司软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，盛大等公司）l凯雷投资集团凯雷投资集团（美国著名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团）l红杉资本中国基金红杉资本中国基金（美国著名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司）l高盛亚洲高盛亚洲（著名券商，引领世界IPO潮流，投资双汇集团等）摩根士丹利摩根士丹利（世界著名财团，投资蒙牛等）美国华平投资集团美国华平投资集团（投资哈药集团，国美电器等公司）鼎晖资本鼎晖资本（投资过南孚电池，蒙牛等企业）联想投资有限公司联想投资有限公司（国内著名资本）投资领域：软件产业 IT服务 半导体芯片 网络设施 网络产业 电信通讯浙江浙商

23、创业投资股份有限公司浙江浙商创业投资股份有限公司(民企）投资领域：关注（但不限于）电子信息、环保、医药化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒体等行业及传统行业产生重大变革的优秀中小型企业。第二节第二节 国际投资学的研究对象国际投资学的研究对象 l 国际资本形成及国际投资流动的理论国际资本形成及国际投资流动的理论l 国际投资实务国际投资实务l 世界各国国际投资的实证研究世界各国国际投资的实证研究 一、国际资本形成及国际投资流动的理论一、国际资本形成及国际投资流动的理论 l国际资本形成理论国际资本形成理论 包含对国际货币资本、国际产业包含对国际货币资本、国际产业资本形成的原因、条件，国际资本形成的

24、规律性等方资本形成的原因、条件，国际资本形成的规律性等方面的分析；面的分析；l国际投资资金融通理论国际投资资金融通理论 包含对国际投资资金融通的包含对国际投资资金融通的条件、形式，国际投资资金融通的主体结构及筹资成条件、形式，国际投资资金融通的主体结构及筹资成本等方面的分析；本等方面的分析；l国际投资流动理论国际投资流动理论 包含对国际投资产生的原因、条包含对国际投资产生的原因、条件、国际投资流动的规律性等解释的不同而形成的诸件、国际投资流动的规律性等解释的不同而形成的诸种理论。种理论。二、国际投资实务二、国际投资实务 l国际直接投资、国际间接投资及一些新型的国际投资方国际直接投资、国际间接投

25、资及一些新型的国际投资方式的概念、特点、程序和方法；式的概念、特点、程序和方法；l研究和介绍国际投资风险的识别、国际与控制的程序和研究和介绍国际投资风险的识别、国际与控制的程序和方法；方法；l介绍国际投资中的法律问题，包括投资国、东道国有关介绍国际投资中的法律问题，包括投资国、东道国有关国际投资的政策法规以及有关国际投资的国际法规范。国际投资的政策法规以及有关国际投资的国际法规范。三、世界各国国际投资的实证研究三、世界各国国际投资的实证研究 l实证考察和研究各个发达国家及发展中国家参与实证考察和研究各个发达国家及发展中国家参与国际投资活动的背景、形式、条件以及各国的国国际投资活动的背景、形式、

26、条件以及各国的国际投资对本国经济、区域经济或世界经济的整体际投资对本国经济、区域经济或世界经济的整体影响。影响。l借鉴其他国家利用国外投资和对外国投资的经验借鉴其他国家利用国外投资和对外国投资的经验教训，促进我国经济建设的发展。教训，促进我国经济建设的发展。第三节第三节 国际投资学与其他学科国际投资学与其他学科 的区别与联系的区别与联系 l 国际投资学与投资学国际投资学与投资学l 国际投资学与国际金融学国际投资学与国际金融学 l 国际投资学与国际贸易学国际投资学与国际贸易学 一、国际投资学与西方投资学一、国际投资学与西方投资学 l西方投资学的研究对象是证券投资微观理论，如证券组西方投资学的研究

27、对象是证券投资微观理论，如证券组合理论、金融资产定价模型、市场有效性理论。合理论、金融资产定价模型、市场有效性理论。l首先，国际投资学的研究范围不仅包括证券投资领域，首先，国际投资学的研究范围不仅包括证券投资领域，还包括直接投资领域；其次，贯穿于国际投资学的核心还包括直接投资领域；其次，贯穿于国际投资学的核心问题在于问题在于“跨国性跨国性”的研究，即为什么不在国内而要去的研究，即为什么不在国内而要去国外投资，而西方投资学的核心却没有体现这一点。国外投资，而西方投资学的核心却没有体现这一点。二、国际投资学与国际金融学二、国际投资学与国际金融学 l国际金融研究的内容主要包括国际货币体系、国国际金融

28、研究的内容主要包括国际货币体系、国际储备体系和国际汇率体系三个方面。其核心问际储备体系和国际汇率体系三个方面。其核心问题是研究资本和资产如何通过国际金融市场来配题是研究资本和资产如何通过国际金融市场来配置。因此，置。因此，国际金融主要研究货币的国际收支及国际金融主要研究货币的国际收支及短期国际货币资本的运动。短期国际货币资本的运动。l国际投资学研究的是国际间中长期货币资本和产国际投资学研究的是国际间中长期货币资本和产业资本的运动及其规律性。业资本的运动及其规律性。三、国际投资学与国际贸易学三、国际投资学与国际贸易学l联系在于：联系在于：（1 1）两者的研究领域都涉及商品在国际间的流）两者的研究

29、领域都涉及商品在国际间的流动。动。（2 2）国际贸易与国际投资之间存在着相互影）国际贸易与国际投资之间存在着相互影响响l区别在于：区别在于：国际贸易学对商品流动的研究侧重于交换国际贸易学对商品流动的研究侧重于交换关系方面关系方面 国际投资学则侧重于对商品生产属性的研国际投资学则侧重于对商品生产属性的研究究l 第一节第一节 国际投资的起源和发展国际投资的起源和发展 l 第二节第二节 国际投资的发展趋势国际投资的发展趋势 l 第三节第三节 国际投资的证券化趋势国际投资的证券化趋势 第一节第一节 国际投资的起源和发展国际投资的起源和发展 l 国际投资的产生国际投资的产生 l 国际投资的历史与发展国际

30、投资的历史与发展 l 影响国际投资的几点因素影响国际投资的几点因素 一、国际投资的产生一、国际投资的产生 l国际投资的最初表现形式为资本输出。它是在国际投资的最初表现形式为资本输出。它是在资本主义国际内部出现资本过剩，本国市场趋资本主义国际内部出现资本过剩，本国市场趋于饱和，而又通过殖民战争开辟了新兴世界市于饱和，而又通过殖民战争开辟了新兴世界市场的条件下产生的。场的条件下产生的。l国际投资的历史可以追溯到国际投资的历史可以追溯到1818世纪中后期，当世纪中后期，当时，英国完成了具有历史意义的工业革命。时，英国完成了具有历史意义的工业革命。l国际资本一般而言有三种形态：国际商品资本国际资本一般

31、而言有三种形态：国际商品资本、国际货币资本和国际生产资本。、国际货币资本和国际生产资本。二、国际投资的历史与发展二、国际投资的历史与发展 l19141914年以前的国际投资年以前的国际投资国际间私人投资的黄金时期。国际间私人投资的黄金时期。l两次世界大战期间的国际投资两次世界大战期间的国际投资国际投资活动不活跃国际投资活动不活跃 l二次大战后到二十世纪二次大战后到二十世纪6060年代末的国际投资年代末的国际投资美国乘机美国乘机向外扩张，对外投资的规模迅速扩大。向外扩张，对外投资的规模迅速扩大。二、国际投资的历史与发展二、国际投资的历史与发展 l二十世纪二十世纪7070年代以后的国际投资年代以后

32、的国际投资生产国际化的程度进生产国际化的程度进一步提高一步提高l国际投资格局呈现以下特点：国际投资格局呈现以下特点：（1 1）资本主义国家的对外投资由单向到对流，构成水平）资本主义国家的对外投资由单向到对流，构成水平交叉。交叉。（2 2）国际直接投资的规模增长迅速。）国际直接投资的规模增长迅速。（3 3）从传统的采掘业转向制造业、第三产业和高技术部）从传统的采掘业转向制造业、第三产业和高技术部门门 （4 4）发展中国家走上了对外投资的舞台，从而大大扩大）发展中国家走上了对外投资的舞台，从而大大扩大了国际投资的规模。了国际投资的规模。二、国际投资的历史与发展二、国际投资的历史与发展 l二十世纪二

33、十世纪9090年代以来直接投资呈现以下几个特点：年代以来直接投资呈现以下几个特点：（1 1）经济高增长地区成为国际直接投资的热点。）经济高增长地区成为国际直接投资的热点。（2 2）国际直接投资的对流运动发生明显变化。）国际直接投资的对流运动发生明显变化。（3 3）跨国公司在国际直接投资中所承担的角色日益突）跨国公司在国际直接投资中所承担的角色日益突出。出。（4 4）国际直接投资的部门结构进一步高级化，服务业）国际直接投资的部门结构进一步高级化，服务业逐渐成为国际直接投资的第一大产业。逐渐成为国际直接投资的第一大产业。（5 5）跨国购并成为国际直接投资的主要方式。）跨国购并成为国际直接投资的主要

34、方式。三、影响国际投资的几点因素三、影响国际投资的几点因素 l 科技进步带来的生产力的飞跃科技进步带来的生产力的飞跃 l 国际金融市场的迅速发展国际金融市场的迅速发展 l 国际投资环境自由化的不断提高国际投资环境自由化的不断提高 l 跨国公司的全球化经营战略跨国公司的全球化经营战略 第二节第二节 国际投资的发展趋势国际投资的发展趋势 l 国际直接投资的发展趋势国际直接投资的发展趋势l 国际间接投资的发展趋势国际间接投资的发展趋势一、国际直接投资的发展趋势一、国际直接投资的发展趋势 l 总体上持续增长，但势头有所减缓。总体上持续增长，但势头有所减缓。l 流出地将继续集中在主要发达资本主义国家，发

35、流出地将继续集中在主要发达资本主义国家，发 展中国家也将有所增长展中国家也将有所增长 l 流入地仍会以发达国家为主，流向发展中国家的流入地仍会以发达国家为主，流向发展中国家的直接投资将持续增长直接投资将持续增长 l 服务行业将成为国际直接投资的一个重要增长点服务行业将成为国际直接投资的一个重要增长点 二、国际间接投资的发展趋势二、国际间接投资的发展趋势l总体规模将持续扩大总体规模将持续扩大 l国际间接投资将继续大量流向发达国家，新国际间接投资将继续大量流向发达国家，新兴市场也将受到投资者青睐兴市场也将受到投资者青睐 l国际间接投资的虚拟化趋势国际间接投资的虚拟化趋势 l国际间接投资的衍生化趋势

36、国际间接投资的衍生化趋势 l国际间接投资的机构化趋势国际间接投资的机构化趋势 第三章第三章 国际直接投资理论国际直接投资理论l垄断优势论垄断优势论 l 产品周期论产品周期论 l 内部化理论内部化理论 l 国际生产折衷论国际生产折衷论 l 比较优势论比较优势论 l 投资周期论投资周期论 l 产业内双向投资理论产业内双向投资理论一、垄断优势论一、垄断优势论 l垄断优势理论，是最早研究对外直接投资的独垄断优势理论，是最早研究对外直接投资的独立理论，是由美国麻省理工学院教授海默于立理论，是由美国麻省理工学院教授海默于19601960年在他的博士论文中首先提出的。年在他的博士论文中首先提出的。l海默认为

37、，海默认为，一个企业之所以要对外直接投资，一个企业之所以要对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以赚取更多的利润。，从而在国外进行生产可以赚取更多的利润。l这种垄断优势可以划分为两类：一类是包括生这种垄断优势可以划分为两类：一类是包括生产技术、管理与组织技能及销售技能等一切无产技术、管理与组织技能及销售技能等一切无形资产在内的知识资产优势；一类是由于企业形资产在内的知识资产优势；一类是由于企业规模大而产生的规模经济优势。规模大而产生的规模经济优势。一、垄断优势论一、垄断优势论 1不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导

38、不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导致国际直接投资。致国际直接投资。(1)商品市场的不完全竞争。商品市场的不完全竞争。(2)要素市场的不完全竞争。要素市场的不完全竞争。(3)规模经济所造成的不完全竞争。规模经济所造成的不完全竞争。(4)经济制度与经济政策所造成的不完全竞争经济制度与经济政策所造成的不完全竞争2垄断优势是对外直接投资的决定因素。垄断优势是对外直接投资的决定因素。一、垄断优势论一、垄断优势论 1知识资产优势知识资产优势(1)(1)技术优势。技术优势。(2)(2)资金优势。资金优势。(3)(3)组织管理优势。组织管理优势。(4)(4)原材料优势。原材料优势。2规模经济优势规模经济优

39、势 （1 1）提出了研究对外直接投资的新思路。）提出了研究对外直接投资的新思路。（2 2）提出了直接投资与证券投资的区别。）提出了直接投资与证券投资的区别。（3 3）主张从不完全竞争出发来研究美国企业对外直接投资。）主张从不完全竞争出发来研究美国企业对外直接投资。（4 4）把资本国际流动研究从流通领域转入生产领域，为其）把资本国际流动研究从流通领域转入生产领域，为其 他理论的发展奠定了基础。他理论的发展奠定了基础。一、垄断优势论一、垄断优势论 （1 1）缺乏动态分析。）缺乏动态分析。（2 2）该理论无法解释为什么企业不通过出口或）该理论无法解释为什么企业不通过出口或技术许可证的转让来获取利益。

40、技术许可证的转让来获取利益。（3 3）无法解释自）无法解释自2020世纪世纪6060年代后期以来，日益年代后期以来，日益增多的中小企业及发展中国家企业的对外直接增多的中小企业及发展中国家企业的对外直接投资活动。投资活动。（4 4）垄断优势理论也不能解释物质生产部门跨）垄断优势理论也不能解释物质生产部门跨国投资的地理布局。国投资的地理布局。二、产品周期论二、产品周期论 l产品周期论的代表人物是美国经济学家、哈产品周期论的代表人物是美国经济学家、哈佛大学跨国公司研究中心教授维农。佛大学跨国公司研究中心教授维农。l维农认为维农认为产品生命周期的发展规律决定了企产品生命周期的发展规律决定了企业必须为占

41、领国外市场而进行对外投资。业必须为占领国外市场而进行对外投资。高知识的研究与开发技能和潜在高收入的市场高知识的研究与开发技能和潜在高收入的市场 市场对产品的需求量急剧增大，但产品尚没市场对产品的需求量急剧增大，但产品尚没有实行标准化生产，因而追求产品的异质化仍然有实行标准化生产，因而追求产品的异质化仍然是投资者避免直接价格竞争的一个途径。是投资者避免直接价格竞争的一个途径。进入标准化阶段，意味着企业拥有的专利保进入标准化阶段，意味着企业拥有的专利保护期已经期满，企业拥有的技术诀窍也已成为公护期已经期满，企业拥有的技术诀窍也已成为公开的秘密，竞争的核心是成本问题。开的秘密，竞争的核心是成本问题。

42、二、产品周期论二、产品周期论 二、产品周期论二、产品周期论 在维农的产品周期三阶段模型基础上，美在维农的产品周期三阶段模型基础上，美国学者约翰逊则进一步分析和考察了导致国际国学者约翰逊则进一步分析和考察了导致国际直接投资的各种区位因素，认为它们是构成对直接投资的各种区位因素，认为它们是构成对外直接投资的充分条件，这些因素主要包括：外直接投资的充分条件，这些因素主要包括：二、产品周期论二、产品周期论 产品生命周期理论不能解释非代替出口的工业领域方产品生命周期理论不能解释非代替出口的工业领域方面投资比例增加的现象面投资比例增加的现象 不能说明今后对外投资的发展趋势不能说明今后对外投资的发展趋势 该

43、理论没能解释清楚发展中国家之间的双向投资现象该理论没能解释清楚发展中国家之间的双向投资现象三、内部化理论三、内部化理论 l 内部化理论又称市场内部化理论，是由英国内部化理论又称市场内部化理论，是由英国雷丁大学的经济学家巴克雷和卡森首先于雷丁大学的经济学家巴克雷和卡森首先于19601960年在年在跨国公司的未来跨国公司的未来一书中提出的，一书中提出的，主要主要回答了为什么和在怎样的情况下，到国外投资回答了为什么和在怎样的情况下，到国外投资是一种比出口产品和转让许可证更为有利的经是一种比出口产品和转让许可证更为有利的经营方式。营方式。所谓市场内部化，是指由于市场不完全，跨所谓市场内部化，是指由于市

44、场不完全，跨国公司为了其自身利益，以克服外部市场的某些国公司为了其自身利益，以克服外部市场的某些失效，以及由于某些产品的特殊性质或垄断势力失效，以及由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业市场交易成本的增加，而通过的存在，导致企业市场交易成本的增加，而通过国际直接投资，将本来应在外部市场交易的业务国际直接投资，将本来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行，并形成一个内转变为在公司所属企业之间进行，并形成一个内部市场。部市场。三、内部化理论三、内部化理论 (1)(1)在不完全竞争的市场条件下，追求利润最大化在不完全竞争的市场条件下，追求利润最大化的厂商经营目标不变；的厂商经营

45、目标不变；(2)(2)当中间产品市场不完全时，促使厂商对外投资当中间产品市场不完全时，促使厂商对外投资建立企业间的内部市场，以替代外部市场；建立企业间的内部市场，以替代外部市场；(3)(3)企业内部化行为超越国界，就形成了跨国公司企业内部化行为超越国界，就形成了跨国公司三、内部化理论三、内部化理论 （1 1）防止技术优势的流失。）防止技术优势的流失。（2 2）特种产品交易的需要。）特种产品交易的需要。（3 3）对规模经济的追求。）对规模经济的追求。（4 4）利用内部转移价格获取高额垄断利润、规）利用内部转移价格获取高额垄断利润、规避外汇管制、逃税等目的。避外汇管制、逃税等目的。三、内部化理论三

46、、内部化理论 l从内部化的成本来看，它主要包括：从内部化的成本来看，它主要包括：l（1）通讯成本）通讯成本l（2）管理成本）管理成本l（3）国际风险成本）国际风险成本l（4）规模经济损失成本）规模经济损失成本（1 1）可以消除外部市场供求的脱节现象；）可以消除外部市场供求的脱节现象；（2 2）对难以通过外部市场定价的）对难以通过外部市场定价的中间产品中间产品实行有效的实行有效的区别性价格；区别性价格；（3 3）可消除外部市场因买方或卖方的垄断而形成的不）可消除外部市场因买方或卖方的垄断而形成的不稳定；稳定；（4 4）可以促进买方和卖方在产品性质、商品价值方面）可以促进买方和卖方在产品性质、商品

47、价值方面的知识达到均等，消除买方不确定性；的知识达到均等，消除买方不确定性；（5 5）可以有效的规避政府干预造成的市场不完全。）可以有效的规避政府干预造成的市场不完全。三、内部化理论三、内部化理论 （1 1）提供了另外一个理论框架并能解释较大范围）提供了另外一个理论框架并能解释较大范围的跨国公司与对外直接投资行为。的跨国公司与对外直接投资行为。（2 2）内部化理论分析具有动态性，更接近实际。）内部化理论分析具有动态性，更接近实际。（3 3）内部化理论研究和解释了跨国公司的扩展行）内部化理论研究和解释了跨国公司的扩展行为为三、内部化理论三、内部化理论 （1 1）从跨国企业的主观方面来寻找其对外投

48、资的）从跨国企业的主观方面来寻找其对外投资的动因和基础，忽视了国际经济环境的影响因素，动因和基础，忽视了国际经济环境的影响因素，如市场结构、竞争力量的影响等。如市场结构、竞争力量的影响等。（2 2）在对跨国公司的对外拓展解释方面，也只能）在对跨国公司的对外拓展解释方面，也只能解释纵向一体化的跨国扩展，而对横向一体化、解释纵向一体化的跨国扩展，而对横向一体化、无关多样化的跨国扩展行为则解释不了，可见还无关多样化的跨国扩展行为则解释不了，可见还存在很大的局限性。存在很大的局限性。三、内部化理论三、内部化理论 四、国际生产折衷论四、国际生产折衷论 l国际生产折衷论，又称国际生产综合论，是国际生产折衷

49、论，又称国际生产综合论，是由英国雷丁大学经济学家邓宁，在由英国雷丁大学经济学家邓宁，在19771977年首年首先提出的，主要回答了企业利用国外资源和先提出的，主要回答了企业利用国外资源和国外市场的方式，为什么在不同的国家会有国外市场的方式，为什么在不同的国家会有所不同。所不同。四、国际生产折衷论四、国际生产折衷论 1所有权优势所有权优势 指一国企业拥有或能够得到别国企业没有或难指一国企业拥有或能够得到别国企业没有或难以得到的生产要素禀赋、产品的生产工艺、发明以得到的生产要素禀赋、产品的生产工艺、发明创造能力、专利、商标、管理技能等。创造能力、专利、商标、管理技能等。，如产品、技术、，如产品、技

50、术、商标、组织管理技能等。商标、组织管理技能等。，只有将其内部使用，才能给企业带来收益，只有将其内部使用，才能给企业带来收益四、国际生产折衷论四、国际生产折衷论 它是指企业为避免不完全市场带来的影响而它是指企业为避免不完全市场带来的影响而把企业的优势保持在企业内部。把企业的优势保持在企业内部。，这主要是由于对竞争的限，这主要是由于对竞争的限制所引起的。这种情况下，交易成本很高，相互制所引起的。这种情况下，交易成本很高，相互依赖经济活动的共同利益不能实现。依赖经济活动的共同利益不能实现。，这主要是由于产品或劳务的，这主要是由于产品或劳务的市场信息难以获得，或者要花很大代价才能获取市场信息难以获得