管理会计教案第7章长期投资决策.doc
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- 管理 会计 教案 长期 投资决策
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1、第七章 长期投资决策 【学习目标】 (1)了解长期投资项目和分类; (2)掌握货币时间价值的概念和计算方法; (3)掌握现金流量的概念和估算; (4)熟练掌握投资回收期、净现值、内含报酬率等主要指标的计算。 第一节 长期投资决策概述 长期投资决策是指企业针对长期投资项目拟定方案, 用科学的方法进行分析、 评价和选 择最佳长期投资方案的过程。相对于短期投资决策而言,长期投资一般具有占用资金多、风 险大、周期长、不可逆转等特征,因而长期投资决策的正确与否对企业生产经营长远规划的 实现将产生重大的影响。 一、长期投资项目的分类 (一)独立项目与互斥项目 按投资项目之间的关系分类,长期投资项目可以分为
2、独立项目和互斥项目。 1. 独立项目 独立项目是指相互之间没有关联关系的项目。 独立项目之间, 选择一个项目不影响或并 不排斥另一个项目的实施。如果企业资金充足的情况下,只需对项目自身进行可行性分析; 如果企业资金有限,也只影响其先后次序但不影响项目最终是否被采纳。 2. 互斥项目 互斥项目是指在投资决策时涉及的两个或两个以上相互关联、 相互排斥, 不能同时并存 的项目,即一组项目中各项目彼此可以相互替代,采纳项目组中的某一项目,其他项目就要 被淘汰。因此,互斥项目间具有排他性,只能在备选方案之间选择其一。 。 (二)战术性项目与战略性项目 按对企业前途的影响分类,长期投资项目可以分为战术性项
3、目和战略性项目。 1. 战术性项目 战术性项目是指只涉及企业中某一局部的具体经营业务的投资项目, 如为产品质量的提 高、产品成本的降低等而进行的投资。 2. 战略性项目 战略性项目是指只涉及企业整体方向和规模的投资项目, 如开发新产品的投资、 企业规 模的扩大等投资。 二、长期投资决策的程序 企业长期投资的制定与实施,是一项复杂的系统工程,风险大,周期长,环节多,涉及 面广,需要考虑各种因素,需要按照规范的程序进行。 (一)长期投资方案的提出 (二)长期投资方案的可行性分析 (三)长期投资方案的评估 (四)长期投资方案的决策 (五)长期投资方案的实施 (六)长期投资方案的再评价 第二节 货币时
4、间价值 一、货币时间价值的概念 货币时间价值,是指货币随着时间的推移而发生的增值,也称为资金时间价值。 二、货币时间价值的计算 (一)单利终值与现值 单利是指只对借贷的原始金额或本金支付(收取)的利息。在单利计算中,设定以下符 号:P本金(现值) ;i利率;I利息;F本利和(终值) ;t时间。 1. 单利终值 单利终值是本金与未来利息之和。其计算公式为:FPIPPitP(1+ it) 2.单利现值 单利现值是资金现在的价值,即单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值。单利现 值的计算公式为:PFIF(1+it) (二)复利终值与现值 复利, 就是不仅本金要计算利息, 本金所产生的利息在下期也要
5、加入本金一起计算利息, 即通常所说的“利滚利” 。在复利的计算中,设定以下符号:F复利终值;i利率;P复 利现值;n期数。 1. 复利终值 复利终值是指一定数量的本金在一定的利率下按照复利的方法计算出的若干时期以 后的本金和利息。 2. 复利现值 复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值, 即为取得未来一定本利 和现在所需要的本金。 (三)年金终值与现值 年金是指一定时期内一系列相等金额的收付款项。 其具有两个特点: 一是时间间隔相等; 二是金额相等。如分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、支付租金、提取折旧等都属 于年金收付形式。按照收付的次数和支付的时间划分,年金可以分为普
6、通年金、先付年金、 递延年金和永续年金。 在年金的计算中,设定以下符号:A每年收付的金额;i利率;F年金终值;P年 金现值;n期数。 1普通年金 普通年金是指从第一期开始每期期末等额收付款项的年金,又称后付年金。 (1)普通年金终值 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 (2)普通年金的现值 普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。在年金现值的一 般公式中有四个变量 P,A,i,n,已知其中的任意三个变量都可以计算出第四个变量。 2先付年金 先付年金是指每期期初有等额收付款项的年金,又称预付年金。 (1)先付年金终值 先付年金终值是指一定时期内每
7、期期初等额收付款项的复利终值之和。 (2)先付年金的现值 先付年金现值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和。 3.递延年金 递延年金是指第一次收付款发生时间是在第二期或者第二期以后的年金。 (1)递延年金终值 递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似,其终值的大小与递延期限无 关,只与 A 的期数有关。F=A(F/A,i,n)式中, “n”表示的是 A 的期数,与递延期无关。 (2)递延年金现值 递延年金现值是指若干时期后开始等额收付款项的现值之和。其现值计算方法有三种: 方法一,第一步把递延年金看作 n 期普通年金,计算出递延期末的现值,也就是计算出 年金在 m 期期末
8、的现值;第二步将已计算出的现值折现到第一期期初。 方法二,第一步假设前 m 期也有年金发生,计算出(m+n)期的年金现值;第二步,计算 m 期年金现值;第三步,将计算出的(m+n)期扣除递延期 m 的年金现值,得出 n 期年金现值。 方法三,第一步先计算出 n 期的递延年金的终值,第二步再复利折现到第一期期初计算 出递延年金的现值。 4永续年金 永续年金是指无限期支付的年金。由于永续年金持续期无限,没有终止时间,因此没有 终值,只有现值。永续年金可视为普通年金的特殊形式,即期限趋于无穷的普通年金。其现 值的计算公式可由普通年金现值公式推出。 三、货币时间价值的特殊问题 (一)年内计息多次的问题
9、 在前面的终值与现值的计算中都是假定利息是每年支付一次。 在实际生活中通常可以遇 见计息期限不是按年计息的,比如半年付息(计息)一次,因此就会出现名义利率和实际利 率之间的换算。 计息期数和计息率均可按下列公式进行换算: 公式中,r 为期利率,i 为年利率,m 为每年的计息次数,n 为年数,t 为换算后的计息 期数。其终值和现值的计算公式分别为: 一年中计息次数越多,其终值就越大。一年中计息次数越多,其现值越小。这二者的关 系与终值和计息次数的关系恰好相反。 (二)求折现率和期数 在前面货币时间价值的计算中,都是假设已知利率或者期数,求现值或终值,但是在 实际工作中,经常会有这种情况,就是已知
10、现值或终值,求利率或者期数。这个时候就会运 用到内插法。内插法应用的前提是:将系数与利率之间的变动看成是线性变动。其原理是相 似三角形定理。 时间价值系数 a1 a a2 0 i1 i=? i2 利率 图 7-10 内插法应用的原理图 第三节 长期投资决策的评价 nmt m i r nm t nm t m i FrFP m i PrPF 1/1/ 11 一、现金流量 (一)现金流量的概念 在长期投资决策中, 现金流量是指投资项目所引起的在其计算期内可能或应该发生的各 种现金流入量与现金流出量的统称, 是计算长期投资决策评价指标的主要依据和重要信息之 一。需要特别注意的是,这里的“现金”是广义的
11、现金,它不仅包括货币资金,同时也包含了 与项目相关的非货币资源的变现价值。 例如, 盖斯威公司改建电子式电能表生产线投资项目 需要使用原有的厂房、 机器设备等, 则相关的现金流出量就包括了该厂房、 设备的变现价值。 因为这些固定资产如果不用于此项目,而是将其变现,则可能获得现金收入,现在这些收益 因这个项目的投资而丧失了,所以这个未能获得的潜在收益也要归入该项目的现金流量中。 现金流量可进一步细分为现金流出量、现金流入量和现金净流量。 现金流出量是指一项投资引起的企业现金支出的增加量, 包括固定资产、 无形资产的购 置支出,以及投产后垫支在流动资产上的资金等。一般用 CO(Cash Out 的
12、简称)表示。 现金流入量是指一项投资引起的企业现金收入的增加量, 主要包括经营活动产生的现金 流入量、项目终结时固定资产的变卖收入和垫支流动资金的回收。一般用 CI(cash in 的简 称)表示。 现金净流量是指现金流入量和现金流出量之间的差额, 当现金流入量大于流出量时为正 值,反之则为负值。一般用 NCF(net cash flows 的简称)表示。 (二)现金流量估算 一个项目的寿命期包括从开始投资建设到最终清理结束整个过程。 项目寿命期以投产日 为分界点可以分为建设期和生产经营期,如图 7-10 所示。按所处项目寿命期的时段,投资 项目现金流量可以分为初始现金流量、经营现金流量和终结
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