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1、金融学 1第二章第二章金融市场利率与汇率金融市场利率与汇率金融学 2教学内容教学内容 金融市场利率金融市场利率 利息的本质利息的本质 利率的含义与种类利率的含义与种类 利息与利率的计算利息与利率的计算*有关利率的理论（利率决定理论、利率结构理论）有关利率的理论（利率决定理论、利率结构理论）*外汇市场汇率外汇市场汇率 汇率的含义与种类汇率的含义与种类*汇率的决定与变动汇率的决定与变动*汇率决定理论汇率决定理论金融学 3一、利息的本质一、利息的本质配第：利息报酬说配第：利息报酬说凯恩斯：凯恩斯：流动性偏好说流动性偏好说马克思：马克思：剥削论剥削论 2.1 2.1 金融市场利率金融市场利率斯密：资本

2、租金论斯密：资本租金论二、利率的含义与种类二、利率的含义与种类 利率是利息率的简称，是衡量利息高低的指标。利率是利息率的简称，是衡量利息高低的指标。是一定时期内利息的金额同本金的比率。是一定时期内利息的金额同本金的比率。金融学 4企业企业居民居民商业商业银行银行中央中央银行银行存款利率存款利率贷款利率贷款利率贴现率贴现率存款准备金利率存款准备金利率再贷款利率再贷款利率再贴现率再贴现率（1 1）年利率、月利率和日利率）年利率、月利率和日利率（2 2）一般利率和优惠利率）一般利率和优惠利率（3 3）固定利率和浮动利率）固定利率和浮动利率（4 4）长期利率和短期利率）长期利率和短期利率（5 5）名义

3、利率和实际利率）名义利率和实际利率商业商业银行银行同业拆借利率同业拆借利率回购利率回购利率金融学 5三、利息与利率的计算三、利息与利率的计算（一）利息的计算（一）利息的计算 单利和复利是两种不同的计息方法。单利是指以本金单利和复利是两种不同的计息方法。单利是指以本金为基数计算利息，所产生利息不再加入本金计算下期利息。为基数计算利息，所产生利息不再加入本金计算下期利息。复利则相反。复利则相反。单利法：单利法：复利法：复利法：P：本金本金R：利率利率I：利息利息S：本息和本息和n：期限期限金融学 6（二（二）利率的计算利率的计算.普通贷款的利率计算普通贷款的利率计算 假定一笔借款本金为假定一笔借款

4、本金为10001000元，元，1 1年到期，一次偿还年到期，一次偿还11001100元，那么这笔贷款的利率是多少呢？元，那么这笔贷款的利率是多少呢？%10100010001100这笔普通贷款的利率为这笔普通贷款的利率为10%10%。金融学 7到期收益率到期收益率：恰好使信用工具未来收益的现值与其现在的：恰好使信用工具未来收益的现值与其现在的价值相等的利率。价值相等的利率。假定为了支付学费，你向银行借了一笔假定为了支付学费，你向银行借了一笔10001000元的定额定期元的定额定期贷款，贷款分贷款，贷款分2525年还清，每年还年还清，每年还126126元，计算其利率元，计算其利率?2.2.定期定额

5、贷款的利率计算定期定额贷款的利率计算 25432)1(126)1(126)1(126)1(12611261000rrrrr 这笔贷款的利率为这笔贷款的利率为12%12%金融学 8*现值和终值现值和终值 由于利息是收益的一般形态，因此，任何一笔货币资金由于利息是收益的一般形态，因此，任何一笔货币资金都可以根据利率计算出在未来的某一时点上的金额。这个金都可以根据利率计算出在未来的某一时点上的金额。这个金额就是前面说的本利和。也称为额就是前面说的本利和。也称为“终值终值”。举例说明：举例说明：假定年利率假定年利率10%10%，2 2年后，年后，100100元现金的终值为：元现金的终值为：100(1+

6、10%)100(1+10%)2 2 =121=121 反过来，在反过来，在年利率为年利率为10%10%的情况下，的情况下，2年后的年后的121元相当元相当于现在于现在100元。元。100%)101(1212这个逆运算的本金称为这个逆运算的本金称为“现值现值”（现期贴现值）（现期贴现值）。金融学 9练习题：练习题：某人花某人花1000元购买元购买10年期的息票债券，票面利年期的息票债券，票面利率为率为10%，面值为，面值为1000元，试计算该息票债券的到元，试计算该息票债券的到期收益率？期收益率？1010432)1(1000)1(100)1(100)1(100)1(10011001000rrrr

7、rr r=10%9001010432r)(11000r)(1100r)(1100r)(1100r)(1100r1100900 r=11.75%金融学 10四、利率决定理论四、利率决定理论（一）马克思利率决定理论（一）马克思利率决定理论0 r 平均利润率平均利润率（二）储蓄投资理论（二）储蓄投资理论S，IrS1 S2I1 I20r1r2I：资金的需求资金的需求S：资金的供给资金的供给金融学 11（三）可贷资金论（三）可贷资金论运用债券的供给与需求来分析运用债券的供给与需求来分析债券量债券量债券债券价格价格0BSBD债券量债券量r0r0BSBD资金供给资金供给资金需求资金需求哪些因哪些因素会导素会

8、导致债券致债券需求和需求和供给曲供给曲线的移线的移动？动？（四）流动性偏好理论（四）流动性偏好理论r货币量Mr00M1M0r1MdMs1Ms2假设：金融资产只有货假设：金融资产只有货币和债券两种形式。币和债券两种形式。金融学 12(五）五）IS-LMIS-LM模型模型rYr。Y。ISLM0理论基础：理论基础：社会经济活动分为实际领社会经济活动分为实际领域和货币领域；域和货币领域；实际领域均衡的条件是：实际领域均衡的条件是：投资投资=储蓄储蓄 货币领域均衡的条件是：货币领域均衡的条件是：货币需求货币需求=货币供给货币供给充分考虑了收入在利率决定中的作用充分考虑了收入在利率决定中的作用金融学 13

9、五、利率结构理论五、利率结构理论（一）利率的风险结构理论（一）利率的风险结构理论考察：为何期限相同的债券利率不一样？考察：为何期限相同的债券利率不一样？违约风险违约风险 具有违约风险的债券总是有正的风险溢价，而具有违约风险的债券总是有正的风险溢价，而且违约风险越高，风险溢价越大。且违约风险越高，风险溢价越大。流动性流动性 流动性差的债券总是有正的风险溢价，而且流流动性差的债券总是有正的风险溢价，而且流动性越差，风险溢价越大。动性越差，风险溢价越大。所得税因素所得税因素 如果某种债券具有优惠的税收待遇，其利率也如果某种债券具有优惠的税收待遇，其利率也会降低。会降低。金融学 14（二）利率的期限结

10、构理论（二）利率的期限结构理论研究：研究：各种期限债券的各种期限债券的利率利率为何往往一起波动？为何往往一起波动？长期债券的长期债券的利率利率为何总是高于短期债券的为何总是高于短期债券的利率利率？债券的期限和利率在某一既定时间存在何种关系？债券的期限和利率在某一既定时间存在何种关系？纯预期理论纯预期理论 分割市场理论分割市场理论 流动性溢价理论流动性溢价理论金融学 15金融学 16金融学 17（一）标价方法（一）标价方法 两种不同货币之间的折算比价，也就是以一种货币表两种不同货币之间的折算比价，也就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。示的另一种货币的相对价格。二、汇率二、汇率（应付标价法）

11、（应付标价法）（价格标价法）（价格标价法）以一个单位或以一个单位或100100个单位的外国货币个单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币的标价方法。的标价方法。直接标价法直接标价法间接标价法间接标价法（应收标价法）（应收标价法）（数量标价法）（数量标价法）以一个单位或以一个单位或100100个单位的本国货币个单位的本国货币作为标准，折算成一定数额的外国货币作为标准，折算成一定数额的外国货币的标价方法。的标价方法。金融学 18 2.2 2.2 外汇市场汇率外汇市场汇率一、外汇动态的外汇：是指人们将一种货币兑换成另一种货币，动态的外汇：是指人们将一种货币兑

12、换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。清偿国际间债权债务关系的行为。静态外汇：以外国货币表示的资产。静态外汇：以外国货币表示的资产。外国货币（钞票、铸币等）；外国货币（钞票、铸币等）；外币支付凭证（票据、银行存款凭证等）；外币支付凭证（票据、银行存款凭证等）；外币有价证券；外币有价证券；特别提款权特别提款权；其他外汇资产；其他外汇资产；广义广义狭义狭义金融学 19中国工商银行人民币即期外汇牌价中国工商银行人民币即期外汇牌价20062006年年9 9月月1212日日 单位：人民币单位：人民币/100/100外币外币金融学 20纽约外汇市场纽约外汇市场 收市收市 一览一览 2006 200

13、6年年9 9月月8 8日日金融学 21（二）汇率的种类（二）汇率的种类 按银行买卖：按银行买卖：买入汇率、卖出汇率、中间汇率买入汇率、卖出汇率、中间汇率 按外汇管制程度：官方汇率、市场汇率按外汇管制程度：官方汇率、市场汇率 按结算工具：电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率按结算工具：电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率 按外汇买卖交割时间：即期汇率、远期汇率按外汇买卖交割时间：即期汇率、远期汇率 按汇率的确定方式：基础汇率、套算汇率按汇率的确定方式：基础汇率、套算汇率金融学 22中国工商银行人民币即期外汇牌价中国工商银行人民币即期外汇牌价2006年年9月月12日日 单位：人民币单位：人民币/100外币外币中间

14、汇率中间汇率=（买入汇率（买入汇率+卖出汇率）卖出汇率）/2金融学 23中国上海金融市场：中国上海金融市场：即期即期 100 100USDUSD827.65827.65827.70 CNY827.70 CNY买入汇率买入汇率卖出汇率卖出汇率美国纽约金融市场：美国纽约金融市场：即期即期 1 1USDUSD1.19911.19911.1996 CAD1.1996 CAD买入汇率买入汇率卖出汇率卖出汇率金融学 24判断下列各种情况下，使用哪一个价格？判断下列各种情况下，使用哪一个价格？（1）某企业出口收汇）某企业出口收汇10000美元，全部出售给银行；美元，全部出售给银行；（2）某企业进口付汇）某企

15、业进口付汇10000美元，从银行购买；美元，从银行购买；（3）某人出国旅游，需购买）某人出国旅游，需购买500美元现钞以便在当地零用；美元现钞以便在当地零用；如果在国外该人花掉如果在国外该人花掉200美元，还剩美元，还剩300美元，回来后美元，回来后卖给银行；卖给银行；如果在国外该人花掉如果在国外该人花掉200美元，还剩美元，还剩300美元，回来后美元，回来后先存入银行，一个月后再把它卖给银行；先存入银行，一个月后再把它卖给银行；举例：举例：金融学 25三、汇率的决定和影响汇率变化的因素三、汇率的决定和影响汇率变化的因素（一）汇率的决定和变动（一）汇率的决定和变动1、固定汇率制度、固定汇率制度

16、 金币本位制度金币本位制度：铸币平价：铸币平价铸币平价铸币平价黄金输出点黄金输出点黄金输入点黄金输入点运输费用运输费用运输费用运输费用 布雷顿森林体系：金平价布雷顿森林体系：金平价人为规定汇率波动幅度：人为规定汇率波动幅度：1%金融学 26举例：金币本位制度下黄金输送点举例：金币本位制度下黄金输送点 在在 1925 1931 年间，年间，1 英镑的含金量为英镑的含金量为 7.3224 克，克，1 美元所含金量则为美元所含金量则为 1.504656 克，如果美国和英克，如果美国和英国之间运送国之间运送 价值价值1 英镑黄金需英镑黄金需 0.02 美元的费用，问美美元的费用，问美国对英国的黄金输送

17、点？国对英国的黄金输送点？思考：为什么汇率变动只能在黄金输入点和黄金输思考：为什么汇率变动只能在黄金输入点和黄金输出点之间？出点之间？金融学 272、浮动汇率制度、浮动汇率制度 长期中汇率的决定长期中汇率的决定长期中汇率决定理论基础长期中汇率决定理论基础购买力平价理论购买力平价理论 购买力平价理论认为：一国货币的对外汇率，购买力平价理论认为：一国货币的对外汇率，主要是由两种货币在其各自国内所具有的购买力决定主要是由两种货币在其各自国内所具有的购买力决定的，即两种货币的购买力之比决定了两国货币的兑换的，即两种货币的购买力之比决定了两国货币的兑换比率。而一国货币的购买力是其国内整体物价水平的比率。

18、而一国货币的购买力是其国内整体物价水平的倒数，因此，均衡汇率就等于两国物价水平的比率。倒数，因此，均衡汇率就等于两国物价水平的比率。金融学 28绝对购买力平价理论绝对购买力平价理论baabPPRRab：汇率；汇率；（一单位（一单位b币可兑换币可兑换a币的数量）币的数量）Pa：a国一般物价水平；国一般物价水平；Pb：b国一般物价水平；国一般物价水平；相对购买力平价理论相对购买力平价理论001011/abbbaaabRPPPPR0和和1：分别表示基期和计算期；：分别表示基期和计算期；金融学 29长期中影响汇率变化的因素长期中影响汇率变化的因素 国际收支国际收支一国国际收支顺差一国国际收支顺差外汇汇

19、率外汇汇率 通货膨胀率通货膨胀率 一国通货膨胀率较高一国通货膨胀率较高外汇汇率外汇汇率 相对利率相对利率外汇汇率外汇汇率 一国利率较高一国利率较高 财政收支财政收支财政收支出现赤字财政收支出现赤字外汇汇率外汇汇率 经济增长经济增长经济增长经济增长进口增加，出口不变进口增加，出口不变外汇汇率外汇汇率 经济增长经济增长进口增加，出口增加进口增加，出口增加外汇汇率外汇汇率稳定稳定经济增长经济增长外汇市场对其货币充满信心外汇市场对其货币充满信心外汇汇率外汇汇率 其他：其他：政治性因素、心理预期、偏好、贸易壁垒等政治性因素、心理预期、偏好、贸易壁垒等金融学 30国际收支国际收支 IMF：一定时期内一定时

20、期内一国居民与非居民一国居民与非居民之间全部之间全部经济交易经济交易的系统记录。的系统记录。商品、劳务和金融资产在两个当事者商品、劳务和金融资产在两个当事者之间的转移。之间的转移。无偿转移无偿转移有偿转移有偿转移 商品、劳务和商品、劳务的交换；商品、劳务和商品、劳务的交换；金融资产和金融资产的交换；金融资产和金融资产的交换；金融资产和商品、劳务的交换；金融资产和商品、劳务的交换；国际收支平衡表国际收支平衡表 经常项目经常项目 （货物、服务、（货物、服务、收入、单方面转移）收入、单方面转移）资本与金融项目资本与金融项目 （资本、金融）（资本、金融）储备项目储备项目 净差错与遗漏净差错与遗漏收收支

21、支 顺差顺差金融学 31数据来源：李晓西，关于数据来源：李晓西，关于汇率与国际收支汇率与国际收支.注注：为该年平均值。为该年平均值。金融学 32 短期中汇率的决定短期中汇率的决定汇率汇率ET预期收益率（以B币表示）0RETBRETABIRETB ETETETEAIRETAETE:预期的下一期的汇率预期的下一期的汇率ET:即期汇率即期汇率外汇市场均衡条件：RETB=RETA金融学 33补充：汇率与进出口报价补充：汇率与进出口报价1.本币价改报外币价本币价改报外币价 某港商出口机床，每台报某港商出口机床，每台报价价10000港币，如何改报美元港币，如何改报美元价？价？1美元美元=7.78907.7910港币港币10000/7.78902.外币价改报本币价外币价改报本币价 某港商出口机床，每台报某港商出口机床，每台报价价1000美元，如何改报港币价？美元，如何改报港币价？10007.7910