企业战略管理（第二版）9.ppt

1、第第9章章 企业融资战略企业融资战略 本章学习要点本章学习要点 如何分析融资环境如何分析融资环境 如何预测融资规模如何预测融资规模 如何选择融资方式如何选择融资方式 第第1节节 企业融资环境分析企业融资环境分析 一、企业融资战略外部环境分析一、企业融资战略外部环境分析 （一）政治法律环境 （二）金融市场环境 （三）经济环境 1国内外经济发展状况 2政府经济调控政策 （四）行业环境 二、企业融资战略内部环境分析二、企业融资战略内部环境分析 （1）财务风险 （2）资产结构 （3）资金周转 （4）收益能力 （5）经营杠杆 （6）营销状况 （7）管理风格 第第1节节 企业融资环境分析企业融资环境分析

2、三、企业生命周期对融资的影响三、企业生命周期对融资的影响 （一）创业期对企业融资的影响（一）创业期对企业融资的影响 1创业期企业财务状况分析 在创业阶段，企业利润很少甚至是负数，现金流量不稳定，企业资金严重缺乏。 2创业期对企业融资的影响 企业规模小，抗风险能力弱；管理能力没有得到证实，经营失败率高；技术应用 和产品研发周期长；新产品新技术未获得市场认可；企业在价值链中地位低微， 难以获得供应商和分销商足够的支持；企业历史短，成长速度不确定；缺少抵押 资产，资信等级较低；企业融资规模小，相对交易成本高；现金流量少且不稳定， 利润较少甚至亏损；企业经营资金严重不足。 第第1节节 企业融资环境分析

3、企业融资环境分析 三、企业生命周期对融资的影响三、企业生命周期对融资的影响 （二）成长期对企业融资的影响（二）成长期对企业融资的影响 1成长期企业财务状况分析 经过创业期发展，企业的销售收入增长率、产值增长率、人员增长率、资本增长 率、利润增长率、固定资产增长率等指标会显著上升，表现出企业成长的态势， 标志着企业进入成长阶段。 2成长期对企业融资的影响 该阶段企业融资战略逐渐转化为以负债融资为主，内部融资为辅的融资策略。优 化资金结构，发挥财务杠杆的积极作用，加速利润增长，是该阶段融资战略所要 解决的主要问题。 第第1节节 企业融资环境分析企业融资环境分析 三、企业生命周期对融资的影响三、企业

4、生命周期对融资的影响 （三）成熟期对企业融资的影响（三）成熟期对企业融资的影响 1成熟期企业的财务状况分析 企业进入成熟期后，收入和利润趋于稳定，企业的财务运行状况达到企业历史最 好水平。企业生产、销售状况良好，现金周转快、流量大，企业价值链各环节连 接顺畅、资产运用效率高，资金充足。 2成熟期对企业融资的影响 在这个阶段现金流量大，企业利润稳定，经营顺利。一般情况下，该阶段企业规 模己经庞大，不会再急剧扩大，同时，信用等级比较高，资金筹措越来越容易。 为了确保长期稳定的资金来源，偿还资金成本较高的贷款，调整资本结构，企业 开始考虑公开发行股票、债券，寻求进一步发展。此时，企业进入综合型融资战

5、 略阶段，融资渠道多样，并适机调整，以寻求最佳资本结构。 第第1节节 企业融资环境分析企业融资环境分析 三、企业生命周期对融资的影响三、企业生命周期对融资的影响 （四）衰退期对企业融资的影响（四）衰退期对企业融资的影响 1衰退期企业财务状况分析 衰退期企业的财务运行状况出现恶化：企业销售水平下降，利润急速下降甚至亏 损，现金周转慢、流量小，企业价值链各环节连接不顺畅、资产运用效率低，资 金供应紧张。 2衰退期对企业融资的影响 在衰退期，迫于生产经营和财务运行的压力，企业的融资决策会更加慎重和保守， 多数企业会考虑通过资产剥离和债转股等方式解决资金不足的问题。 （1）资产剥离 （2）债转股融资

6、第第2节节 企业融资规模预测企业融资规模预测 一、企业融资规模预测的必要性一、企业融资规模预测的必要性 融资规模预测决定了融资的规模、以及未来的投资方向，通过科学的预测，管理 层可以清晰地了解现金流产生的原因以及获取投资回报的路径。所以从企业创造 价值的角度来看，融资规模预测是融资战略中最为重要的环节之一。 二、企业融资规模预测的依据二、企业融资规模预测的依据 （一）企业历史业绩（一）企业历史业绩 （二）投资预期收益（二）投资预期收益 一个完整的投资项目选定程序包括以下几个步骤： （1）寻找投资项目 （2）预测投资项目绩效 （3）确定投资项目 （4）实施、监控、修正投资项目 第第2节节 企业融

7、资规模预测企业融资规模预测 二、企业融资规模预测的依据二、企业融资规模预测的依据 （三）影响融资规模的其他因素（三）影响融资规模的其他因素 （1）企业当前经营状态。一般而言，企业在高速发展时期，扩大生产规模和多 元化投资。 （2）管理层的能力和进取心。 （3）原有股东对企业控制权的要求。 （4）资产增值（如土地增值）的潜力。 （5）融资的难易程度。 （6）企业经营过程中各种风险因素的评估。 三、融资规模预测时应注意的问题三、融资规模预测时应注意的问题 （1）不要过于自信，固执己见 （2）对融资所需要的时间不要过于乐观 第第2节节 企业融资规模预测企业融资规模预测 四、编制财务报表四、编制财务报

8、表 五、常用的融资规模预测方法五、常用的融资规模预测方法 （一）定性预测法（一）定性预测法 定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测 未来资金需要量的方法。 （二）销售百分比法（二）销售百分比法 销售百分比法是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比 关系，根据预计销售额和相应会计要素的百分比预计资产、负债和所有者权益， 然后利用会计等式确定融资需求。 （三）资金习性预测法（三）资金习性预测法 资金习性预测法是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。所谓资金习 性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。 第第3节节 企业融资方式选择企业融资

9、方式选择 一、融资方式分类一、融资方式分类 （一）内源融资和外源融资（一）内源融资和外源融资 1内源融资 内源融资是企业经营过程中原始资本积累和运行过程中剩余价值的资本化，也就 是通过财务上的自由资本及权益来筹集资金。 内源融资的特点是： （1）自主性；（2）有限性；（3）低成本性；（4）低风险性。 2外源融资 外源融资是企业通过一定方式向其他经济主体筹集资金的过程。 外源融资的特点是： （1）高效性；（2）有偿性；（3）高风险性。 第第3节节 企业融资方式选择企业融资方式选择 一、融资方式分类一、融资方式分类 （二）直接融资和间接融资（二）直接融资和间接融资 1直接融资 直接融资是指企业直接

10、向投资者出售有价证券而获得资金的融资方式。 直接融资的优点有： （1）资金供需双方联系紧密，资金配置较为迅速合理。 （2）筹资成本较低。 直接融资的缺点有： （1）直接融资在资金数量、期限、利率等方面受到的限制较多。 （2）投资者的风险较大。 第第3节节 企业融资方式选择企业融资方式选择 一、融资方式分类一、融资方式分类 （二）直接融资和间接融资（二）直接融资和间接融资 2间接融资 间接融资是由金融机构充当媒介来解决资金的供需矛盾，在这个过程中，拥有闲 置资金的一方通过存款，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价凭证 等形式，将资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构通过贷款

11、、 贴现，或购买资金需求方发行的有价证券，实现资金的间接转移。 间接融资的优点有： （1）资金来源丰富，融资规模大。 （2）金融机构管理严格，经营稳健，融资风险性较小。 间接融资的缺点有： （1）融资主动权几乎完全掌握在金融中介手中，资金配置和服务体系不尽完善。 （2）融资成本较高。 第第3节节 企业融资方式选择企业融资方式选择 一、融资方式分类一、融资方式分类 （三）股权融资与债权融资（三）股权融资与债权融资 1股权融资 企业的股权融资是通过发行股票实现的。 2债权融资 债权融资是指企业通过举债的方式筹集资金。 债权融资的优点有： （1）成本较低。 （2）速度较快。 债权融资的缺点有： （1

12、）财务风险增加 （2）经营活动受限 第第3节节 企业融资方式选择企业融资方式选择 一、融资方式分类一、融资方式分类 （四）公司融资与项目融资（四）公司融资与项目融资 1公司融资 公司融资是指由现有企业为主体筹集资金并完成项目的投资建设，在项目建成前 后，都不会出现新的独立法人。 2项目融资 项目融资是指将新建项目注册成项目公司并设立新的独立法人，由项目公司完成 项目的投资建设、经营和还贷。 二、几种常见的融资方式二、几种常见的融资方式 （一）信贷融资（一）信贷融资 信贷融资是指企业同金融机构(主要是银行)签定信贷协议，借入所需资金，并在 约定期限内还本付息的融资方式。 第第3节节 企业融资方式

13、选择企业融资方式选择 二、几种常见的融资方式二、几种常见的融资方式 （二）融资租赁（二）融资租赁 融资租赁是出租人根据承租人对租赁物的特定要求和对供货人的选择，向第三方 （供货人）购买租赁物并租给承租人使用，承租人根据协议分期向出租人支付租 金。 （三）债券融资（三）债券融资 债券融资是政府、金融机构、企业等组织为了直接面向社会筹措资金，对投资者 发行在未来某个时期按约定条件还本付息的有价债务凭证的融资方式。 （四）国际补偿贸易融资（四）国际补偿贸易融资 国际补偿贸易融资是指国外投资者以提供设备、技术、服务等形式支持国内企业 的项目建设，在项目运营后，国内企业按照双方协议对国外投资者进行补偿的

14、一 种融资方式。 （五）杠杆收购融资（五）杠杆收购融资 杠杆收购融资，是指某一企业拟收购其他企业时，用拟收购企业的资产和未来收 益作抵押，向金融机构申请贷款，再用筹集的资金完成收购活动的一种融资方式。 第第3节节 企业融资方式选择企业融资方式选择 二、几种常见的融资方式二、几种常见的融资方式 （六）信托融资（六）信托融资 信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委 托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的 行为。 （七）股票融资（七）股票融资 股票融资是指企业不通过金融中介机构，而借助股票这一有价证券直接向社会募 集资金，股票持有者作为

15、股东享有企业控制权的融资方式。 （八）风险投资融资（八）风险投资融资 风险投资（Venture Capital，也称创业投资）是指以承担高风险为代价来获取高 额回报，专门投资于高新技术领域的一种独特的投资方式。 第第3节节 企业融资方式选择企业融资方式选择 二、几种常见的融资方式二、几种常见的融资方式 （九）融资新动向（九）融资新动向 随着我国市场经济的深入发展，企业之间的竞争越来越激烈，而国家金融市场的 建立和完善，使得企业融资的方式、渠道逐渐增多，企业家越来越重视融资成本、 融资效益、融资风险和融资渠道的开拓。一些融资新方式，如应收账款抵押贷款 融资、存货担保融资、预收贷款融资等在欧美发达国家应用较广，但目前在我国 还不常用。 另外，还有一些民间资本融资方法，例如，在浙江温州，先后出现了诸如民间金 融互助会、挂户公司、农村基金会，以及非金融机构办理存货的资金公司等。中 国正处在经济体制转型期，这些融资方式难免会出现这样那样的问题，但是这些 都不失为对传统融资方式探索性的有益尝试。