《计算机财务管理》第5章.pptx

1、 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 第5章 项目投资决策与建模 【本章重点本章重点】 净现值法净现值法 内含报酬率法内含报酬率法 现值指数法现值指数法 无风险项目投资决策模型无风险项目投资决策模型 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 5.1 项目投资决策基本理论 5.2 无风险投资决策模型 5.3 风险投资决策模型 本章目录 【课后习题】 5.4 固定资产更新决策模型 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.1 项目投资决策基本理论 5.1.15.1.1投资决策评价指标投资决策评价指标 1.1.净现值法净现值法 所谓净现值法

2、是指以项目的净现值作为评价方案优劣的指所谓净现值法是指以项目的净现值作为评价方案优劣的指 标。净现值是指项目未来的现金流入按照预定贴现率折算的现标。净现值是指项目未来的现金流入按照预定贴现率折算的现 值与项目未来的现金流出按照预定的贴现率折算的现值之差。值与项目未来的现金流出按照预定的贴现率折算的现值之差。 这里的贴现率既可以是企业的资金成本率，也可以是企业要求这里的贴现率既可以是企业的资金成本率，也可以是企业要求 的最低报酬率。项目的净现值大于零，说明该项目的报酬率大的最低报酬率。项目的净现值大于零，说明该项目的报酬率大 于预定的贴现率；项目的净现值等于零，说明该项目的报酬率于预定的贴现率；

3、项目的净现值等于零，说明该项目的报酬率 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.1 项目投资决策基本理论 预定的贴现率；项目的净现值小于零，说明该项目的报酬率小预定的贴现率；项目的净现值小于零，说明该项目的报酬率小 于预定的贴现率。净现值是绝对数，反映项目的投资效益，更于预定的贴现率。净现值是绝对数，反映项目的投资效益，更 适用于互斥项目的比较和评价。适用于互斥项目的比较和评价。 NPVNPV（rate,value1,value2,rate,value1,value2,） 其中参数其中参数raterate是贴现率，是贴现率，value1value1、valu

4、e2value2分别代表未分别代表未 来第来第1 1期、第期、第2 2期期的期末现金流量。该函数的功能是返回未的期末现金流量。该函数的功能是返回未 来各期现金流量来各期现金流量value1value1、value2value2以以raterate为贴现率折算的现为贴现率折算的现 值。值。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.1 项目投资决策基本理论 2.2.现值指数法现值指数法 现值指数是项目未来的现金流入按照预定贴现率折算的现现值指数是项目未来的现金流入按照预定贴现率折算的现 值与项目未来的现金流出按照预定的贴现率折算的现值之商。值与项目未来的现金流出

5、按照预定的贴现率折算的现值之商。 现值指数大于现值指数大于1 1，说明该项目的报酬率大于预定的贴现率；现，说明该项目的报酬率大于预定的贴现率；现 值指数等于值指数等于1 1，说明该项目的报酬率等于预定的贴现率；现值，说明该项目的报酬率等于预定的贴现率；现值 指数小于指数小于1 1，说明该项目的报酬率小于预定的贴现率。现值指，说明该项目的报酬率小于预定的贴现率。现值指 数是相对数，反映项目的投资效率，更适用于独立项目的比较数是相对数，反映项目的投资效率，更适用于独立项目的比较 和评价。和评价。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.1 项目投资决策基本理论

6、3.3.内含报酬率法内含报酬率法 内含报酬率是使项目未来现金流入现值恰好等于项目未来内含报酬率是使项目未来现金流入现值恰好等于项目未来 现金流出现值的贴现率。内含报酬率是项目本身的投资报酬率，现金流出现值的贴现率。内含报酬率是项目本身的投资报酬率， 它同现值指数一样，也是一个相对指标，可以用于独立投资项它同现值指数一样，也是一个相对指标，可以用于独立投资项 目的评价。内含报酬率法在用于项目评价时不必事先选择贴现目的评价。内含报酬率法在用于项目评价时不必事先选择贴现 率，只要最后将资金成本率或最低报酬率与此内含报酬率进行率，只要最后将资金成本率或最低报酬率与此内含报酬率进行 比较，来确定方案是否

7、可行即可。比较，来确定方案是否可行即可。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.1 项目投资决策基本理论 IRRIRR（values,guessvalues,guess） 该函数的功能是返回连续期间现金流量该函数的功能是返回连续期间现金流量valuesvalues的内含报酬的内含报酬 率。其中参数率。其中参数valuesvalues是连续期间的现金流量，必须是数组或地是连续期间的现金流量，必须是数组或地 址区域，并且必须包含至少一个正数（现金流入）和负数（现址区域，并且必须包含至少一个正数（现金流入）和负数（现 金流出），初始投资应作为现金流出出现在金流出

8、），初始投资应作为现金流出出现在valuesvalues中第一个数中第一个数 据位置。据位置。guessguess是用户所猜想的接近是用户所猜想的接近IRRIRR结果的数值，一般可以结果的数值，一般可以 省略。省略。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.1 项目投资决策基本理论 5.1.25.1.2投资风险分析方法投资风险分析方法 1.1.风险调整贴现率法风险调整贴现率法 风险调整贴现率风险调整贴现率K K的计算公式为：的计算公式为：K=K=i+bi+bQ Q，其中，其中i i为无风为无风 险贴现率，险贴现率，b b为风险报酬斜率，为风险报酬斜率，Q Q

9、为风险程度。为风险程度。 确定风险程度确定风险程度Q Q 风险程度风险程度Q Q实际上就是标准离差率，它可以反映不同规模实际上就是标准离差率，它可以反映不同规模 项目风险的大小。确定项目风险的大小。确定Q Q可按以下方法进行。可按以下方法进行。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.1 项目投资决策基本理论 计算各期现金流量期望值计算各期现金流量期望值E E。现金流量期望值是某期各。现金流量期望值是某期各 种可能的现金流量按其发生的概率进行加权平均而得到的现金种可能的现金流量按其发生的概率进行加权平均而得到的现金 流量，其公式如下：流量，其公式如下： PC

10、FATEi n i i 1 计算各期现金流量期望值的现值计算各期现金流量期望值的现值EPVEPV，其计算公式如下：，其计算公式如下： i E i E EPV n n 1 1 1 1 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.1 项目投资决策基本理论 计算各期现金流量的标准离差。标准离差是各种可能计算各期现金流量的标准离差。标准离差是各种可能 的现金流量偏离现金流量期望值的综合差异，其计算公式如下：的现金流量偏离现金流量期望值的综合差异，其计算公式如下： 计算各期现金流量综合标准离差，其计算公式如下：计算各期现金流量综合标准离差，其计算公式如下： n t t i

11、 dt 1 2 2 1 D n i iP E CFATi 1 2 d 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.1 项目投资决策基本理论 计算标准离差率计算标准离差率Q Q。综合标准离差。综合标准离差D D是一个绝对数，不便是一个绝对数，不便 于不同规模项目间风险大小的比较，而标准离差率剔除了项目于不同规模项目间风险大小的比较，而标准离差率剔除了项目 规模的影响，可以比较不同规模项目的风险大小，其计算公式规模的影响，可以比较不同规模项目的风险大小，其计算公式 如下：如下： 确定风险报酬斜率确定风险报酬斜率b b EPV D Q 天津财经大学天津财经大学 商学院

12、会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.1 项目投资决策基本理论 风险报酬斜率能够反映风险程度变化对风险调整贴现率影风险报酬斜率能够反映风险程度变化对风险调整贴现率影 响的大小，可以根据企业的历史资料用高低点法或直线回归法响的大小，可以根据企业的历史资料用高低点法或直线回归法 求出。求出。 计算风险调整贴现率计算风险调整贴现率 风险调整贴现率的计算公式为：风险调整贴现率的计算公式为：K=K=i ib bQ Q 利用利用K K计算项目的净现值计算项目的净现值 n i i i K E NPV 0 )1 ( )(净现值 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.

13、1 项目投资决策基本理论 2.2.肯定当量法肯定当量法 风险调整贴现率法应用广泛，但是这种方法把时间价值和风险调整贴现率法应用广泛，但是这种方法把时间价值和 风险价值混合在一起，并据此对现金流量进行贴现。这就意味风险价值混合在一起，并据此对现金流量进行贴现。这就意味 着风险随着时间的推移而加大，有的时候可能与事实不符，因着风险随着时间的推移而加大，有的时候可能与事实不符，因 为有的行业随着时间的推移，风险可能是越来越小的。为有的行业随着时间的推移，风险可能是越来越小的。 肯定当量法先用一个系数把有风险的现金流量调整为无风肯定当量法先用一个系数把有风险的现金流量调整为无风 险的现金流量，然后用无

14、风险贴现率来计算净现值，其公式如险的现金流量，然后用无风险贴现率来计算净现值，其公式如 下：下： 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.1 项目投资决策基本理论 atat表示表示t t年现金流量的肯定当量系数，它在年现金流量的肯定当量系数，它在0101之间；之间；i i是是 无风险报酬率，无风险报酬率，CFATCFAT是税后现金流量。是税后现金流量。 n t t tt i CFATa NPV 0 1 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.2无风险投资决策模型 5.2.15.2.1模型功能模型功能 天津财经大学天津财经大

15、学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.2无风险投资决策模型 5.2.25.2.2设置窗体工具设置窗体工具 1.1.贴现率贴现率 利用滚动条调整贴现率，假定贴现率的范围是利用滚动条调整贴现率，假定贴现率的范围是1 11010， 保留一位小数，当单击滚动条的箭头时贴现率变化保留一位小数，当单击滚动条的箭头时贴现率变化0.1%0.1%，当在，当在 箭头与滑块之间单击鼠标时贴现率变化箭头与滑块之间单击鼠标时贴现率变化1 1。 为此，将滚动条的最小值设置为为此，将滚动条的最小值设置为1010，最大值设置为，最大值设置为100100， 步长设置为步长设置为1 1，页步长设置为，页步长设置为

16、1010，单元格链接设置为，单元格链接设置为E2E2。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.2无风险投资决策模型 2.2.项目期间项目期间 利用微调钮设置项目最大期间，假定期间范围是利用微调钮设置项目最大期间，假定期间范围是3 3- -1010，将，将 微调钮的最小值设置为微调钮的最小值设置为3 3，最大值设置为，最大值设置为1010，单元格链接为，单元格链接为E3E3。 5.2.35.2.3设置数据有效性设置数据有效性 可以将“可以将“B9:D19”B9:D19”区域中的各单元格限制为只允许输入数区域中的各单元格限制为只允许输入数 字，方法如下：选中该

17、区域，进行数据有效性设置，在数据有字，方法如下：选中该区域，进行数据有效性设置，在数据有 效性对话框的“设置”页将“允许”设置为“自定义”，在效性对话框的“设置”页将“允许”设置为“自定义”，在 “公式”文本框中输入“公式”文本框中输入“IsNumberIsNumber(B9)”(B9)”。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.2无风险投资决策模型 5.2.45.2.4定义公式定义公式 1.1.贴现率公式贴现率公式 在“在“D2”D2”单元格定义贴现率的计算公式“单元格定义贴现率的计算公式“E2/1000”E2/1000”。 2.2.期间公式期间公式 在

18、在A9A9单元格直接输入单元格直接输入0 0，在，在A10A10单元格定义公式单元格定义公式 “=IF(A9=”“,”“,IF(A9+1$E$3,”“,A9+1)”=IF(A9=”“,”“,IF(A9+1$E$3,”“,A9+1)”，这样使，这样使 得显示的期间会根据微调项的当前值自动变化。得显示的期间会根据微调项的当前值自动变化。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.2无风险投资决策模型 3.3.净现值公式净现值公式 在“在“B4”B4”单元格定义单元格定义A A项目的净现值计算公式项目的净现值计算公式 “=NPV($D$2,B10:B19)+B9”=

19、NPV($D$2,B10:B19)+B9”，然后将该公式复制到“，然后将该公式复制到“C4:D4”C4:D4”。 4.4.现值指数公式现值指数公式 在“在“B5”B5”单元格定义单元格定义A A项目的现值指数计算公式“项目的现值指数计算公式“=ABS=ABS （NPV($D$2,B10:B19)/B9NPV($D$2,B10:B19)/B9）”，然后将该公式复制到）”，然后将该公式复制到 “C5:D5”C5:D5”。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.2无风险投资决策模型 5.5.内含报酬率公式内含报酬率公式 在“在“B6”B6”单元格定义单元格定义A

20、 A项目的内含报酬率计算公式项目的内含报酬率计算公式 “=IRR(B9:B19)”=IRR(B9:B19)”，然后将该公式复制到“，然后将该公式复制到“C6:D6”C6:D6”。 5.2.55.2.5制作图表制作图表 1.1.设置列表框设置列表框 画一个大小适合的列表框，并将其数据源设置为“画一个大小适合的列表框，并将其数据源设置为“A4A4： A6”A6”，单元格链接设置为，单元格链接设置为E4E4，并进行必要的格式设置。，并进行必要的格式设置。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.2无风险投资决策模型 2.2.准备数据源准备数据源 根据列表框的选择结

21、果，筛选出制作该指标图表所需要的根据列表框的选择结果，筛选出制作该指标图表所需要的 数据源。数据源。 在在G8G8单元格定义公式“单元格定义公式“=B3”=B3”，然后将该公式分别复制，然后将该公式分别复制 到到H8H8、I8I8单元格，以此作为数据源标题。单元格，以此作为数据源标题。 在在F9F9单元格定义公式“单元格定义公式“=INDEX(A4:A6,$E$4)”=INDEX(A4:A6,$E$4)”，然后将，然后将 该公式分别复制到该公式分别复制到G9G9、H9H9、I9I9单元格，得到指标名称及指标值。单元格，得到指标名称及指标值。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系

22、目录目录 本节本节 5.2无风险投资决策模型 3.3.生成图表生成图表 选择“选择“F8F8：I9”I9”制作柱形图，进行必要的各时设置，并调制作柱形图，进行必要的各时设置，并调 整图表大小及位置。当在列表框中选择不同的指标时，图表会整图表大小及位置。当在列表框中选择不同的指标时，图表会 自动进行动态调整。自动进行动态调整。 5.2.65.2.6保护工作表保护工作表 可以将不需显示的可以将不需显示的E E列隐藏起来，同时可将区域“列隐藏起来，同时可将区域“B9B9： D19”D19”、“、“E2E2：E4”E4”以外的单元格保护起来。以外的单元格保护起来。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计

23、系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.3 风险投资决策模型 5.3.15.3.1模型功能模型功能 假定最多有假定最多有3 3个项目，各项目最长有效期为个项目，各项目最长有效期为5 5期，各期现金期，各期现金 流量最多有流量最多有3 3种可能。使用该模型时，只要在白色背景区域输种可能。使用该模型时，只要在白色背景区域输 入各项目各期现金流量信息并设置无风险报酬率和风险报酬斜入各项目各期现金流量信息并设置无风险报酬率和风险报酬斜 率，模型便可以自动计算出用风险调整贴现率计算的净现值，率，模型便可以自动计算出用风险调整贴现率计算的净现值， 并能自动显示图形以对各项目的风险净现值和无风险净现值进并能

24、自动显示图形以对各项目的风险净现值和无风险净现值进 行更加直观的比较。行更加直观的比较。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.3 风险投资决策模型 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.3 风险投资决策模型 5.3.25.3.2设置滚动条设置滚动条 1.1.风险报酬率滚动条设置风险报酬率滚动条设置 通过滚动条可以改变无风险报酬率，假定无风险报酬率的通过滚动条可以改变无风险报酬率，假定无风险报酬率的 范围是范围是1 11010，保留一位小数，当单击滚动条的箭头时变，保留一位小数，当单击滚动条的箭头时变 化化0.1%0.

25、1%，当在箭头与滑块之间单击鼠标时变化，当在箭头与滑块之间单击鼠标时变化1 1。为了实现。为了实现 这一功能，需进行如下设置：将滚动条的最小值设置为这一功能，需进行如下设置：将滚动条的最小值设置为1010，最，最 大值设置为大值设置为100100，步长设置为，步长设置为1 1，页步长设置为，页步长设置为1010，单元格链接，单元格链接 设置为某单元格如“设置为某单元格如“P1”P1”。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.3 风险投资决策模型 5.3.25.3.2设置滚动条设置滚动条 1.1.无风险报酬率滚动条设置无风险报酬率滚动条设置 通过滚动条可以改

26、变无风险报酬率，假定无风险报酬率的通过滚动条可以改变无风险报酬率，假定无风险报酬率的 范围是范围是1 11010，保留一位小数，当单击滚动条的箭头时变，保留一位小数，当单击滚动条的箭头时变 化化0.1%0.1%，当在箭头与滑块之间单击鼠标时变化，当在箭头与滑块之间单击鼠标时变化1 1。为了实现。为了实现 这一功能，需进行如下设置：将滚动条的最小值设置为这一功能，需进行如下设置：将滚动条的最小值设置为1010，最，最 大值设置为大值设置为100100，步长设置为，步长设置为1 1，页步长设置为，页步长设置为1010，单元格链接，单元格链接 设置为某单元格如“设置为某单元格如“P1”P1”。 天津

27、财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.3 风险投资决策模型 2.2.风险报酬斜率滚动条风险报酬斜率滚动条 通过滚动条可以改变风险报酬斜率，假定风险报酬斜率的通过滚动条可以改变风险报酬斜率，假定风险报酬斜率的 范围是范围是0 01 1，保留两位小数，当单击滚动条的箭头时变化，保留两位小数，当单击滚动条的箭头时变化0.010.01， 当在箭头与滑块之间单击鼠标时变化当在箭头与滑块之间单击鼠标时变化0.10.1。为了实现这一功能，。为了实现这一功能， 需进行如下设置：将滚动条的最小值设置为需进行如下设置：将滚动条的最小值设置为0 0，最大值设置为，最大值设置为 10

28、0100，步长设置为，步长设置为1 1，页步长设置为，页步长设置为1010，单元格链接设置为某单，单元格链接设置为某单 元格如“元格如“P2”P2”。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.3 风险投资决策模型 5.3.35.3.3设置数据有效性设置数据有效性 1.1.限制各项目各期现金净流量所在单元格只能输入数字限制各项目各期现金净流量所在单元格只能输入数字 2.2.限制各概率单元格只能输入限制各概率单元格只能输入0 01 1间的小数间的小数 5.3.45.3.4定义公式定义公式 1.1.各项目各期现金净流量期望值计算公式各项目各期现金净流量期望值计算公

29、式 在“在“C10”C10”单元格定义公式“单元格定义公式“=C6*D6+C7*D7+C8*D8”=C6*D6+C7*D7+C8*D8”，然，然 后将该公式复制到各项目各期现金净流量期望值单元格。后将该公式复制到各项目各期现金净流量期望值单元格。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.3 风险投资决策模型 2.2.各项目各期现金净流量标准离差计算公式各项目各期现金净流量标准离差计算公式 在“在“D10”D10”单元格定义公式“单元格定义公式“=SQRT(C6=SQRT(C6- -C10)2*D6+(C7C10)2*D6+(C7- - C10)2*D7+(C

30、8C10)2*D7+(C8- -C10)2*D8)”C10)2*D8)”，然后将该公式复制到各项目各，然后将该公式复制到各项目各 期现金净流量标准离差单元格。期现金净流量标准离差单元格。 3.3.各项目期望现值计算公式各项目期望现值计算公式 以以A A项目为例，其设置方法如下：在“项目为例，其设置方法如下：在“C29”C29”单元格定义公单元格定义公 式“式“=NPV($C$2,C10,E10,G10,I10,K10)”=NPV($C$2,C10,E10,G10,I10,K10)”。其它项目的期望现。其它项目的期望现 值可进行类似定义。值可进行类似定义。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系

31、商学院会计系 目录目录 本节本节 5.3 风险投资决策模型 4.4.各项目综合标准离差计算公式各项目综合标准离差计算公式 以以A A项目为例，在“项目为例，在“C30”C30”单元格定义公式单元格定义公式 “=SQRT(D102/(1+C2)2+F102/(1+C2)4+H102/(1+C2)6+J=SQRT(D102/(1+C2)2+F102/(1+C2)4+H102/(1+C2)6+J 102/(1+C2)8+L102/(1+C2)10)”102/(1+C2)8+L102/(1+C2)10)”。 5.5.各项目风险程度计算公式各项目风险程度计算公式 在“在“C31”C31”单元格定义公式“

32、单元格定义公式“=C30/C29”=C30/C29”，然后将该公式，然后将该公式 复制到“复制到“D31:E31”D31:E31”。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.3 风险投资决策模型 6.6.各项目风险调整贴现率计算公式各项目风险调整贴现率计算公式 在“在“C32”C32”单元格定义公式“单元格定义公式“=$C$2+$E$2*C31”=$C$2+$E$2*C31”，然后将，然后将 该公式复制到“该公式复制到“D32:E32”D32:E32”。 7.7.各项目风险净现值计算公式各项目风险净现值计算公式 以以A A项目为例，设置方法如下：在“项目为例

33、，设置方法如下：在“C33”C33”单元格定义公式单元格定义公式 “=NPV(C32,C10,E10,G10,I10,K10)+B6”=NPV(C32,C10,E10,G10,I10,K10)+B6”。其它项目可进行类。其它项目可进行类 似定义。似定义。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.3 风险投资决策模型 5.3.55.3.5制作图表制作图表 根据区域“根据区域“B28:E28”B28:E28”和“和“B33:E33”B33:E33”制作柱形图。当原始制作柱形图。当原始 数据变化后，图形会自动地随着其原始数据的变化而变化。数据变化后，图形会自动地随

34、着其原始数据的变化而变化。 5.3.65.3.6保护工作表保护工作表 在该模型中，用户只能输入各项目各期间的现金净流量及在该模型中，用户只能输入各项目各期间的现金净流量及 概率数据，所以可将这些区域以及滚动条链接单元格“概率数据，所以可将这些区域以及滚动条链接单元格“P1”P1”、 “P2”P2”以外的单元格全部保护起来，方法是：先取消不需保护以外的单元格全部保护起来，方法是：先取消不需保护 单元格的“锁定”单元格的“锁定” 状态，然后再保护工作表。状态，然后再保护工作表。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.4 固定资产更新决策模型 5.4.15.4.

35、1固定资产更新决策概述固定资产更新决策概述 固定资产更新决策与一般投资决策不同，它通常不会改变固定资产更新决策与一般投资决策不同，它通常不会改变 企业的生产能力，也就不能增加现金流入，因此，只有现金流企业的生产能力，也就不能增加现金流入，因此，只有现金流 出，在进行决策时便不能计算其净值、现值指数和内含报酬率，出，在进行决策时便不能计算其净值、现值指数和内含报酬率， 也就不能通过这些方法来进行更新决策。我们只能通过比较选也就不能通过这些方法来进行更新决策。我们只能通过比较选 择新、旧设备两种方案的成本来进行决策，这又区分为以下两择新、旧设备两种方案的成本来进行决策，这又区分为以下两 种情况。种

36、情况。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.4 固定资产更新决策模型 1 1新旧设备的使用年限相同新旧设备的使用年限相同 通过直接比较新旧两种设备的未来现金流出的总现值来进通过直接比较新旧两种设备的未来现金流出的总现值来进 行决策，哪个方案的现金流出总现值少，我们就选择哪个方案。行决策，哪个方案的现金流出总现值少，我们就选择哪个方案。 2 2新旧设备的使用年限不同新旧设备的使用年限不同 通过比较继续使用旧设备和更换新旧设备两种方案的平均通过比较继续使用旧设备和更换新旧设备两种方案的平均 年成本，平均年成本较少的作为最优方案。年成本，平均年成本较少的作为最

37、优方案。 5.4.25.4.2所得税与折旧对投资的影响所得税与折旧对投资的影响 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.4 固定资产更新决策模型 1.1.税后成本与税后收入税后成本与税后收入 税后成本是指扣除所得税影响后的费用净额，税后成本税后成本是指扣除所得税影响后的费用净额，税后成本 = =支付金额支付金额（1 1- -税率）。税率）。 税后收入是指扣除所得税影响后的收入净额，税后收入税后收入是指扣除所得税影响后的收入净额，税后收入 = =收入金额收入金额（1 1- -税率）。税率）。 2.2.折旧抵税折旧抵税 所得税减少额等于折旧额与所得税税率的乘积。

38、所得税减少额等于折旧额与所得税税率的乘积。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.4 固定资产更新决策模型 3.3.税后现金流量的计算税后现金流量的计算 通常，税后现金流量的计算可以采用以下三种方法。通常，税后现金流量的计算可以采用以下三种方法。 营业现金流量营业现金流量= =营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税 营业现金流量营业现金流量= =税后利润折旧税后利润折旧 营业现金流量营业现金流量= =收入收入（1 1- -税率）付现成本税率）付现成本（1 1- -税税 率）折旧率）折旧税率税率 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录

39、目录 本节本节 5.4 固定资产更新决策模型 5.4.35.4.3模型设计模型设计 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.4 固定资产更新决策模型 1 1设置资金成本及所得税率滚动条设置资金成本及所得税率滚动条 2 2设置折旧方法下拉框设置折旧方法下拉框 3 3设置数据有效性设置数据有效性 将新旧设备的原值限制为大于将新旧设备的原值限制为大于0 0的小数；将新旧设备的残的小数；将新旧设备的残 值限制为大于等于值限制为大于等于0 0且小于原值的小数；将新旧设备的使用年且小于原值的小数；将新旧设备的使用年 限设置为大于限设置为大于0 0且小于等于且小于等于6

40、6的整数；将旧设备已使用年限限制的整数；将旧设备已使用年限限制 为大于为大于0 0且小于使用年限；将新旧设备的付现操作成本及残值且小于使用年限；将新旧设备的付现操作成本及残值 变现收入限制为数值；将旧设备变现价值限制为大于变现收入限制为数值；将旧设备变现价值限制为大于0 0的小数。的小数。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.4 固定资产更新决策模型 4 4定义公式定义公式 旧设备变现价值现值的计算公式。单击“旧设备变现价值现值的计算公式。单击“K8”K8”单元格输单元格输 入“入“C8”C8”即可。即可。 旧设备变现损失抵税的计算公式。单击“旧设备变现

41、损失抵税的计算公式。单击“C9”C9”单元格，单元格， 输入公式“输入公式“=IF(M4=1,(C5=IF(M4=1,(C5- -SLN(C5,F5,H5)*J5SLN(C5,F5,H5)*J5- - C8)*C3,IF(M4=2,(C5C8)*C3,IF(M4=2,(C5- -(C5(C5- -F5)*(J5*H5F5)*(J5*H5- -(J5(J5- - 1)*J5/2)/(H5*(H5+1)/2)1)*J5/2)/(H5*(H5+1)/2)- -C8)*C3,(C5C8)*C3,(C5- -VDB(C5,F5,H5,0,J5)VDB(C5,F5,H5,0,J5)- - C8)*C3)”

42、C8)*C3)”。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.4 固定资产更新决策模型 旧设备、新设备折旧抵税的计算公式。单击“旧设备、新设备折旧抵税的计算公式。单击“E11”E11”单单 元格，输入公式“元格，输入公式“=IF(E7$H$5=IF(E7$H$5- -$J$5,0,IF($M$4=1,$J$5,0,IF($M$4=1,- -SLN($C$5, SLN($C$5, $F$5,$H$5)*$C$3,IF($M$4=2,$F$5,$H$5)*$C$3,IF($M$4=2,- -SYD($C$5,$F$5,$H$5,$H$5SYD($C$5,$F$5,

43、$H$5,$H$5- - $J$5+E7$J$5+E7- -1)*$C$3,1)*$C$3,- -VDB($C$5,$F$5,$H$5,$H$5VDB($C$5,$F$5,$H$5,$H$5- -$J$5+E7$J$5+E7- - 2,$H$52,$H$5- -$J$5+E7$J$5+E7- -1)*$C$3)”1)*$C$3)”，然后将该公式复制到，然后将该公式复制到 “F11:J11”F11:J11”。新设备的折旧抵税公式与此类似。新设备的折旧抵税公式与此类似。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.4 固定资产更新决策模型 付现操作成本、折旧抵税、残

44、值变现收入现值计算公式。付现操作成本、折旧抵税、残值变现收入现值计算公式。 单击“单击“K10”K10”单元格，输入公式“单元格，输入公式“=E10/(1+$C$2)+F10/(1+$C$2) =E10/(1+$C$2)+F10/(1+$C$2) 2+G10/(1+$C$2)3+H10/(1+$C$2)4+I10/(1+$C$2)2+G10/(1+$C$2)3+H10/(1+$C$2)4+I10/(1+$C$2) 5+J10/(1+$C$2)6”5+J10/(1+$C$2)6”。 新设备设备投资计算公式。新设备的设备投资等于其原新设备设备投资计算公式。新设备的设备投资等于其原 值，所以在“值，

45、所以在“D18”D18”单元格定义公式“单元格定义公式“C15”C15”。 合计公式。以旧设备为例，单击“合计公式。以旧设备为例，单击“D13”D13”单元格，输入单元格，输入 公式“公式“=SUM(C8:D12)”=SUM(C8:D12)”，然后将该公式复制到“，然后将该公式复制到“E13:K13”E13:K13”。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.4 固定资产更新决策模型 新旧设备总成本计算公式。单击“新旧设备总成本计算公式。单击“C25”C25”单元格，输入单元格，输入 公式“公式“=K13”=K13”；单击“；单击“E25”E25”单元格，输

46、入公式“单元格，输入公式“=K22”=K22”。 新旧设备平均年成本计算公式。单击“新旧设备平均年成本计算公式。单击“C26”C26”单元格，单元格， 定义旧设备平均年成本计算公式“定义旧设备平均年成本计算公式“=ABS(PMT(C2,H5=ABS(PMT(C2,H5- - J5,C25)”J5,C25)”，同样，单击“，同样，单击“E26”E26”单元格，定义新设备平均年单元格，定义新设备平均年 成本计算公式“成本计算公式“=ABS(PMT(C2,H15,E25)”=ABS(PMT(C2,H15,E25)”。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 目录目录 本节本节 5.4 固

47、定资产更新决策模型 5.5.制作图表制作图表 根据区域“根据区域“B24:E26”B24:E26”制作柱形图。制作柱形图。 6.6.保护工作表保护工作表 用户只能输入旧设备的原值、残值、使用年限、已使用年用户只能输入旧设备的原值、残值、使用年限、已使用年 限、变现价值、付现操作成本、残值变现收入以及新设备的原限、变现价值、付现操作成本、残值变现收入以及新设备的原 值、残值、使用年限、付现操作成本、残值变现收入等数据，值、残值、使用年限、付现操作成本、残值变现收入等数据， 所以可将这些区域以及滚动条链接单元格“所以可将这些区域以及滚动条链接单元格“D2”D2”、“、“D3”D3”、下、下 拉框的链接单元格“拉框的链接单元格“M4”M4”、“、“M5”M5”以外的单元格全部保护起来。以外的单元格全部保护起来。 天津财经大学天津财经大学 商学院会计系商学院会计系 M M公司现有公司现有A A、B B两个投资项目可供选择。已知两个投资项目可供选择。已知A A项目的初始项目的初始 投资为投资为1010万元，项目期限为五年，未来五年现金流入分别为万元，项目期限为五年，未来五年现金流入分别为5 5 万元、万元、3 3万元、万元、3 3万元、万元、2 2万元和万元和2 2万元。万元。B B项目的初始投资为项目的初始投资为1