国际投资Chap10-3.ppt

1、第十章 外汇风险管理 第三节 折算风险的测量与管理 此演示文稿会与参加人员进行相关讨 论，所以你将需要加入“会议细节” 来辅助讨论。 请充分运用 PowerPoint “会议记录”将 会议细节记录于你演示文稿进行中， 方法如下： 在幻灯片放映状态单击鼠标右键 选取会议记录 选取会议细节 将意见记录于其中 按下确定以结束此对话框 这个功能将随着意见的加入，而自动 于幻灯片下方产生一个执行项目 一、折算风险的测量 企业所面临的折算风险是通过折算方法的 计算结果测量的，而潜在的折算风险程度 取决于所采用的折算方法。 目前世界上实行的折算方法主要有：现行 汇率法；流动与非流动法；货币与非货币 法；时态

2、法。 例：美国一家跨国公司，它的经营成果以美元核算，则美元是它的记帐货币； 另假定它在泰国有一家子公司，这家子公司的经营和销售均在泰国，则泰国 货币（泰铢B）是它的职能货币或计值货币。假定泰国子公司年初资产负债表 以及相关的汇率资料如下： 泰国子公司资产负债表 单位：000 资产 负债与所有者权益 现金 B 3600 应付款 B 1200 应收款项 4800 银行借款 1200 存货 4800 长期负债 3600 固定资产 6000 普通股 6000 留存收益 7200 B19200 B19200 固定资产、长期负债和普通股入帐时的汇率为B16/$，存货入帐时的汇 率为B20/$；年初现行汇率

3、为B20/，年末现行汇率（假定泰铢贬值16.66% （1/6）后的汇率）B24/$。 1.现行汇率法 折算原则：资产负债表上的所有资产和负债项目 均按现行汇率，即编制合并资产负债表时实际的 汇率折算；权益资本项目如普通股按历史汇率折 算。损益表的项目全部按现行汇率或当期的加权 平均汇率折算。 实质：实际上是将外币报表的所有项目乘上一个 常数，它只是改变了外币报表的表现形式，而没 有改变资产和负债内部结构。 按现行汇率法折算的损失 泰铢 年初（贬值前） 年末（贬值后） 汇率 美元 汇率 美元 现金 3600 B20/$ 180 B24/$ 150 应收款 4800 20 240 24 200 存

4、货 4800 20 240 24 200 固定资产 6000 20 300 24 250 19200 960 800 应付款 1200 B20/$ 60 B24/$ 50 银行借款 1200 20 60 24 50 长期负债 3600 20 180 24 150 普通股 6000 16 375 16 375 留存收益 7200 一揽子汇率 285 一揽子汇率 285 折算调整 -110 19200 960 800 折算损失的分解 1）资产美元值下降的损失： 现金+应收款+存货+固定资产 =（180-150)+(240-200)+(240-200)+(300-250) =30+40+40+50=

5、$160； 2）负债美元值下降的收益： 应付款+银行借款+长期负债 =(60-50)+(60-50)+(180-150)=10+10+30=$50； 3）净折算损失：160-50=$110。 或：风险资产净额(本币）贬值率（外币） =(风险资产-风险负债）贬值率 =(180+240+240+300)-(60+60+180) (1/6) =(960-300) (1/6) =660(1/6) =$110 2.流动/非流动法 折算原则：资产负债表上的所有流动资产 和流动负债按现行汇率折算；非流动资产 和非流动负债项目按历史汇率折算。损益 表上除了折旧和摊销费用用历史汇率折算 外，其余项目都按当期加权

6、平均汇率折算。 按流动/非流动法折算的损失 泰铢 年初（贬值前） 年末（贬值后） 汇率 美元 汇率 美元 现金 3600 B20/$ 180 B24/$ 150 应收款 4800 20 240 24 200 存货 4800 20 240 24 200 固定资产 6000 16 375 16 375 19200 1035 925 应付款 1200 B20/$ 60 B24/$ 50 银行借款 1200 20 60 24 50 长期负债 3600 16 225 16 225 普通股 6000 16 375 16 375 留存收益 7200 一揽子汇率 315 一揽子汇率 315 折算调整 -90

7、19200 1035 925 折算损失的分解 风险资产净额(本币）贬值率（外币） =(风险资产-风险负债）贬值率 =(180+240+240)-(60+60) (1/6) =(660-120) (1/6) =540(1/6) =$90 3.货币/非货币法 折算原则：资产负债表上的货币资产如现 金、短期证券、应收款和货币负债如流动 负债和长期负债按现行汇率折算，其他资 产和负债项目按历史汇率折算。损益表中 的项目除折旧、销售成本和摊销费用按历 史汇率折算年，其余按当期加权平均汇率 折算。 按货币/非货币法折算的损失 泰铢 年初（贬值前） 年末（贬值后） 汇率 美元 汇率 美元 现金 3600 B

8、20/$ 180 B24/$ 150 应收款 4800 20 240 24 200 存货 4800 20 240 20 240 固定资产 6000 16 375 16 375 19200 1035 965 应付款 1200 B20/$ 60 B24/$ 50 银行借款 1200 20 60 24 50 长期负债 3600 20 180 24 150 普通股 6000 16 375 16 375 留存收益 7200 一揽子汇率 360 一揽子汇率 360 折算调整 -20 19200 1035 965 折算损失的分解 风险资产净额(本币）贬值率（外币） =(风险资产-风险负债）贬值率 =(180

9、+240)-(60+60+180) (1/6) =(420-300) (1/6) =120(1/6) =$20 4.时态法 基本原则：资产负债表中的货币性资产和货币性 负债都按现行汇率进行折算。但对于非货币性资 产或非货币性负债项目的折算汇率，则取决于其 成本计量模式：按历史成本反映的非货币性资产 或负债，必须按历史汇率进行折算；按现行成本 反映的非货币性资产或负债，必须按现行汇率进 行折算。 时态法下，对于象存货、投资等非货币性项目， 既可能采用历史汇率进行折算，也可能采用现行 汇率进行折算。具体用哪一种汇率进行折算，则 取决于其成本计量模式。 按时态法折算的损失 （假设该公司的存货是按时价

10、法入账的） 泰铢泰铢 年初年初 （贬值前）（贬值前） 年末年末 （贬值后）（贬值后） 汇率汇率 美元美元 汇率汇率 美元美元 现金现金 3600 B20/$ 180 B24/$ 150 应收款应收款 4800 20 240 24 200 存货存货 4800 20 240 24 200 固定资产固定资产 6000 16 375 16 375 合计合计 19200 1035 925 应付款应付款 1200 B20/$ 60 B24/$ 50 银行借款银行借款 1200 20 60 24 50 长期负债长期负债 3600 20 180 24 150 普通股普通股 6000 16 375 16 375

11、 留存收益留存收益 7200 一揽子汇率一揽子汇率 360 一揽子汇率一揽子汇率 360 折算调整折算调整 - 60 合计合计 19200 1035 925 折算损失的分解 风险资产净额(本币)贬值率（外币） =(风险资产-风险负债)贬值率 =(180+240+240)-(60+60+180) (1/6) =(660-300) (1/6) =360(1/6) =$60 二、外币报表折算方法比较 项目项目 现行汇率法现行汇率法 流动流动/非流动法非流动法 货币货币/非货币法非货币法 时态法时态法 现金现金 应收账款应收账款 存货存货 按成本按成本 按市价按市价 长期投资长期投资 按成本按成本 按

12、市价按市价 固定资产固定资产 无形资产无形资产 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 历史汇率历史汇率 历史汇率历史汇率 历史汇率历史汇率 历史汇率历史汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 历史汇率历史汇率 历史汇率历史汇率 历史汇率历史汇率 历史汇率历史汇率 历史汇率历史汇率 历史汇率历史汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 历史汇率历史汇率 现行汇率现行汇率 历史汇率历史汇率 现行汇率现行汇率 历史汇率历史

13、汇率 历史汇率历史汇率 应付账款应付账款 长期负债长期负债 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 历史汇率历史汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 现行汇率现行汇率 实收资本实收资本 （普通股）（普通股） 历史汇率历史汇率 历史汇率历史汇率 历史汇率历史汇率 历史汇率历史汇率 留存收益留存收益 平衡数平衡数 平衡数平衡数 平衡数平衡数 平衡数平衡数 三、折算差额（损失或收益）的处理 外币会计报表折算差额在国际上有两种处理方法：一是作 为递延处理；另一是作为当期损益处理。 1。作为递延处理。即外币报表折算差额以单独项目列示 于资产负债表所有者权益之内，作为递

14、延处理，不与所有 者权益的其他项目合并列示。这种处理方法，主要是认为 外币报表折算差额只是将外币表示的资产和负债项目以母 公司记帐本位币等值货币重新计量所产生的调整数额，而 不是已经实现的损益。如果将折算差额计入当期损益，有 可能使会计报表的使用者对子公司的盈利能力产生误解。 但这种处理方法，有利于保持子公司会计报表有关项目的 原有比例关系，有利于财务比例的分析和对比。 2。作为当期损益处理。即将本期发生的外币报表 折算差额，以汇兑损益项目列入本期损益表，并 合并反映在资产负债表有关项目中。这种处理方 法，主要是认为外汇汇率的变动是客观存在的， 对合并报表的影响也是客观存在的，采用递延处 理方

15、法会掩盖汇率变动的现实，只有将外币报表 折算差额计入当期损益，才能给报表的使用者以 真实的信息。但这种方法将外币报表折算差额计 入当期损益，将导致各期损益随着汇率的变动而 增减变动，把未实现的损益计入当期合并损益， 也可能导致会计信息的使用者对合并报表的信息 产生误解。 3。实务中常采用的方法 根据谨慎性原则，对外币报表折算差额 的借方发生额，即折算损失，作为当期损 益确认，计入当期合并损益表；对于外币 报表折算差额的贷方发生额，即折算收益， 则为递延处理，在合并资产负债表中单独 列示。 四、折算风险的管理 主要有三种管理方法： 资产负债表保值 远期外汇市场保值 货币市场保值 1.资产负债表保

16、值 其基点是企业通过减少风险（外币）资产 或增加风险（外币）负债，使得企业合并 资产负债表上的风险资产等于风险负债。 这样汇率的变动将使得外币资产和外币负 债按相同比例，不同方向变动，使净折算 风险等于零。 前例中，泰国子公司有两种资产负债表保值法可 供选择： 1）减少风险资产。泰国子公司可以在泰铢负债不变 的条件下，减少泰铢资产。如子公司可将泰铢现 金或以泰铢计值的应收款转换成美元。 2）增加负债。公司可在泰铢资产不变情况下，增加 泰铢负债。具体包括两个步骤：一是泰国子公司、 美国总公司或其他子公司借入泰铢；二是将泰铢 转换成无风险资产。（注意：不同的折算方法下 的风险资产的界定不同。） 2

17、.远期外汇市场保值 如果预期外汇贬值，公司应立即在远期外汇市场 上卖出风险货币（外汇），然后期末在即期外汇 市场上买回同种货币，用买回的货币办理远期外 汇合同的交割。远期外汇合同的金额可通过以下 公式求得： 以本币计值的潜在的折算损失 远期外汇合同金额= 远期外汇汇率-预期汇率(直接标价法) 假定前例中的财务经理预测1年后的即期汇 率为B24/$，而1年期远期汇率为B22 /$， 则在现行汇率法下应卖出的远期汇率合同 金额为： $110000 11 $0.04545/$0.04167/ 22/$24/$ 29100529 BB BB B $110000 = 如汇率按预期的方向和幅度变动，即汇率

18、从B20/$ 贬值到B24/$，贬值了16.67%，远期外汇市场保 值将产生利润，其利润等于预期折算损失。 远期外汇市场的保值是不完全的，保值的利润是 否能够完全抵消折算损失，完全取决于企业汇率 预测的准确程度。上例中，保值的利润只有在期 末实际汇率为B24/$时，才能完全抵消折算损失。 但是如期末实际汇率偏离预期汇率，远期外汇市 场保值的利润就不会等于折算损失。如泰铢的实 际贬值幅度小于16.67%或升值，公司将出现更多 的亏损；反之，如泰铢的贬值幅度高于预期，公 司获得的利润将大于折算损失。 3.货币市场保值 借入风险外币，然后兑换成本国货币，并 投资于本国的货币市场，以获得利息收入 （投

19、资的期限应等于外汇的借款期限，借 入的外币应等于风险资产净额）。期末再 将本国货币兑换成外币，用以偿还外币借 款。 假定泰铢借款的利率为16%，美元投资的利息收入为12%， 另假定1年后泰铢将贬值16.67%。如公司采用现行汇率法， 货币市场保值的步骤如下： 1）借入泰铢B13200000，为期1年，借款利率为16%，1 年后的借款本息为B15312000； 2）将泰铢按即期汇率兑换成美元，泰铢借款可换得 $660000(13200000/20)； 3）从事美元投资，为期1年，由于投资的利率为12%，投 资总收入为$739200($6600001.12) ； 4)1年后用美元偿还泰铢借款的本息，如1年后的实际汇率 为 B24/$ ， 偿 还 借 款 所 需 的 美 元 金 额 为 $638000(B15312000/24)。货币市场保值的利润为：美元 投 资 收 入 减 去 泰 铢 借 款 本 息 ， 即 $739200- $638000=$101200. 整个货币市场保值活动实际上包括两部分： 一是防范折算风险的保值措施；二是对利 率差异与贬值关系的投机。一方面，由于 借入的风险货币等于风险资产净额，折算 风险完全被消除；但另一方面，货币市场 保值又带有投机性，保值的利润完全取决 于期末实际汇率。