盈利质量分析整理-课件.ppt
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1、公司金融公司金融复旦大学金融研究院沈红波 第四次课第四次课盈利质量分析盈利质量分析A、财务分析信息收集整理B、战略分析C、会计分析D、财务分析(狭义)E、前景预测和估价F、撰写财务分析报告资产负债表分析利润表分析现金流量表分析n一、利润表历史比较分析1、水平分析(两期比较)2、趋势分析(多期比较)n二、垂直分析n三、利润表项目分析n四、所有者权益变动表分析n案例1:伊利股份的激励期权n案例2:中国国航1 1、利润表水平分析:、利润表水平分析:n将利润表的实际数和基期的数值进行比较,揭示利润额产生的差异以及原因。n步骤(一)生成利润表水平分析表(二)利润表主表分析评价(三)利润表附表分析评价(一
2、)生成利润表的水平分析表(二)利润表主表分析评价(二)利润表主表分析评价n1、净利润分析:企业所有者最终得到的经营成果。n净利润为2.01亿,比2006年增加了3367万,增长幅度为20.14%。n净利润增长主要是利润总额增长4270万元所导致。由于所得税比上年增加了903万元,两相抵消,净利润增加了3367万元n2、利润总额分析:利润总额包括企业的营业利润和营业外收支情况。利润总额的增加主要原因是营业外收支相抵增加2.28亿元。但是,营业利润却同比大幅度减少1.85亿元。两相抵消,使得利润总额增加了4271万元。公司的利润增长主要靠非经常性损益,值得关注!n3、营业利润分析:营业利润是在营业
3、收入的基础上减去营业成本、营业税金和费用损失,加上投资收益所得到的。反映了企业自身经营的情况。营业利润减少的主要原因是各项费用和资产减值损失大幅增加。其中,增加绝对值最大的是销售费用,增长了5.32亿元;增加幅度较大的包括财务费用和资产减值损失。同时,公司的投资收益大幅增加,比上年增长2.03亿元。如果没有投资收益的增长,公司的营业利润将为负值!n4、主要项目变动原因分析从前面的分析中,我们可以看出,光明乳业虽然2007年净利润实现了20%的增长,但主要依靠的是投资收益和营业外收入,我们要对这些项目进行深入考察,分析其变动原因,以判断公司的利润增长是否有可持续性。(1)投资收益增加的主要原因分
4、析:n出售上海可的便利店有限公司股权取得长期股权投资收益1.76亿元。n公司2007年申购新股所得增加交易性金融资产收益3145万元。n该两项投资收益在2008年均不具有可持续性。(2)营业外收入增加的主要原因分析:n2007年4月5日前终止达能“碧悠”产品的销售,获得补偿款8000万元。n2007年12月31日前终止所有达能产品的生产销售,获得补偿款3.3亿元,分两年计入,其中,07年记入1.65亿元。n2008年仍有补偿款1.65亿元可记入营业外收入,但2009年开始不再有补偿,该项收益也不具有可持续性(3)费用和资产减值损失增加的主要原因分析n营业费用大幅增加5.32亿元,主要是由于市场
5、竞争激烈,公司加大了产品推销力度所致。n财务费用增长较快,系本年公司借款金额和借款利率增加所致,但绝对数值较小(仅872万元),对公司整体财务状况影响不大。n资产减值损失2007年也增长加大(4307万元),但主要原因是上海和广州达能停产后计提的一次性商誉减值,已通过达能的补偿款得到弥补,且对未来影响不大。n初步结论:公司2007年净利润增长的主要来源为(1)出售资产的投资收益;(2)获得达能补偿款。扣除这两个因素之后,公司2007年的收益实际为负。然而,这两项收入均不具有可持续性。另外,公司的主营业务,由于市场竞争激烈,销售费用大幅增加,盈利能力减弱。公司的可持续发展能力值得怀疑。(三)利润
6、表附表分析评价(三)利润表附表分析评价n分部报表:企业(集团)各行业、各地区分别从收入、成本、费用、营业利润资产、负债等方面的报表。主要包括业务分部和地区分部。n业务分部:指企业内可区分的、能够提供单项或一组相关产品或劳务的组成部分。n地区分部:指企业内可区分的、能够在一个特定的经济环境内提供产品或劳务的组成部分。(1)光明乳业业务分部分析:n光明乳业的业务主要分成两块:乳制品生产销售和商业零售。n从营业利润率来看,两者在2007年均有小幅下滑。说明成本增长超过收入增长,盈利能力下降。n从营业收入增长来看,商业零售增长较慢,主要原因是2007年11月末,公司将商业零售主体可的便利店股权转让,因
7、此实际合并收入与成本的区间只有11个月。n由于公司已将相关商业资产出售,因此2008年开始,不必再进行这种业务分部分析了。(2)光明乳业地区分部分析:n光明乳业的地区分部主要分为两块:上海和外地。n从收入占比来看,上海地区的收入仍然占公司总收入的1/3,公司地域性仍然较强,距离公司发展成全国性公司的目标仍有一定差距。n从营业收入增长来看,外地的营业收入增加比上海略快,但两者差距并不显著。内容摘要内容摘要n一、利润表历史比较分析n1、水平分析(两期比较)n2、趋势分析(多期比较)n二、垂直分析n三、利润表项目分析n四、所有者权益变动表分析2 2、趋势分析、趋势分析n(1)利润表趋势分析的目的:通
8、过分析利润表各个项目在一个较长期间的变动情况,观察各项利润以及影响因素的变动趋势。n(2)趋势分析表的生成n(3)利润趋势表的分析(2)利润表趋势分析表的生成项目200220032004200520062007营业收入100.00%119.15%135.50%138.42%144.67%159.49%营业成本100.00%120.47%137.88%142.99%148.53%164.66%营业税金及附加100.00%112.44%144.38%150.89%172.57%182.92%销售费用100.00%124.99%149.79%159.19%177.37%228.26%管理费用100.
9、00%116.78%107.58%112.29%105.56%111.82%财务费用100.00%52.80%49.84%-12.36%27.99%76.92%资产减值损失100.00%35.04%27.55%97.65%48.13%160.82%投资收益100.00%93.59%109.30%-109.34%276.50%9574.03%营业利润100.00%104.27%107.31%66.00%59.74%10.48%营业外收入100.00%114.88%107.96%54.58%125.36%1611.67%营业外支出100.00%60.18%157.02%64.37%72.54%18
10、1.42%利润总额100.00%107.20%104.58%65.57%62.00%73.49%所得税100.00%80.84%34.34%24.37%47.18%53.90%净利润100.00%122.11%144.32%88.88%70.39%84.57%(3)利润趋势表的分析营业收入呈逐年增长的趋势;销售费用增速明显超过营业收入增速各项利润指标到2004年呈增长趋势,但是2005年以后,呈现下降的态势。到2007年,营业利润仅为2002年的10%2007年,投资收益和营业外收入呈爆发式增长态势。n一、利润表历史比较分析n二、垂直分析n三、利润表项目分析n四、所有者权益变动表分析二、垂直分
11、析二、垂直分析n(一)垂直分析表的生成n(二)研究净利润、利润总额、营业利润等占营业收入营业收入的比重,明确净利润形成各环节的贡献和影响程度n(三)研究销售成本占业务收入的比重,揭示企业成本水平n(四)研究期间费用占业务收入的比重,揭示企业费用管理水平n(五)通过对利润附表的结构分析,尤其是对分布报表的结构分析,评价企业在不同行业和不同地区的经营业绩和管理水平。n(一)垂直分析表的生成n(二)各项利润之比重分析各项利润构成中,营业利润比重较2006年有较大下滑,而净利润比重提高,表明企业的盈利能力提高可能不是由主营业务带来的。n(三)销售成本之比重分析营业成本比重有所上升,但变动不显著。n(四
12、)费用之比重分析营业费用占比上升较快。财务费用、资产减值损失变动较大,但占比较低。管理费用小幅下降。n(五)分部利润表之比重分析内容摘要内容摘要n一、利润表历史比较分析n二、垂直分析n三、利润表项目分析n四、所有者权益变动表分析n利润表项目分析:诸多项目分析需要价格、销售数量等数据,而这在财务报表中不一定披露。如果你的报表中有这样的数据,可以计算。如果没有,就无法计算了。内容摘要内容摘要n一、利润表历史比较分析n二、垂直分析n三、利润表项目分析n四、所有者权益变动表分析n所有者权益变动表新会计准则应用后新增的一个会计报表。主要反映构成所有者权益各组成部分当期增减变动情况的报表。包含了原准则下利
13、润表附表的内容。不仅包括所有者权益总量的变动,还包括结构性的变动。n所有者权益变动表的结构华鲁恒升华鲁恒升n2009 2010 2011nEPS0.9 1.2 1.5nP18-21 24-30 30-36nPE 20 20 20案例案例1 1:伊利股份(:伊利股份(600887600887)突然变脸)突然变脸n2008年1月31日,伊利股份发布公告,由于分摊期权费用,2007年公司净利润将亏损。n这一公告大大出乎了市场的预料,当天伊利股份大跌,收盘于23.32元,较前一交易日下跌9.96%n公司的基本面究竟有没有发生重大恶化?n事实上,伊利股份2007年的亏损只是会计处理所导致的结果。n根据财
14、政部新会计准则,对于以权益结算的股份支付,按照授予日权益工具的公允价值记入成本费用和资本公积(其他资本公积),不确认期后续公允价值变动。n当最终行权时,确认股本和股本溢价,同时结转前期确认的资本公积(其他资本公积)。n伊利股份权证授予日行权价13.33元,每份期权的公允价值为14.779元,数量共5000万份,总裁潘刚1500万份、三位总裁助理每人500万份、其余为29位公司核心业务骨干,总计2000万份。n按2007年12月18日调整方案,股本增加导致期权总数增至6447.98万份,行权价格由13.33元调整为12.05元,但不影响期权总费用,n共需提取管理费用7.3895亿元。其中,200
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