财务管理学(第二版)6.0第六章 项目投资管理2.ppt
- 【下载声明】
1. 本站全部试题类文档,若标题没写含答案,则无答案;标题注明含答案的文档,主观题也可能无答案。请谨慎下单,一旦售出,不予退换。
2. 本站全部PPT文档均不含视频和音频,PPT中出现的音频或视频标识(或文字)仅表示流程,实际无音频或视频文件。请谨慎下单,一旦售出,不予退换。
3. 本页资料《财务管理学(第二版)6.0第六章 项目投资管理2.ppt》由用户(金钥匙文档)主动上传,其收益全归该用户。163文库仅提供信息存储空间,仅对该用户上传内容的表现方式做保护处理,对上传内容本身不做任何修改或编辑。 若此文所含内容侵犯了您的版权或隐私,请立即通知163文库(点击联系客服),我们立即给予删除!
4. 请根据预览情况,自愿下载本文。本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
5. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007及以上版本和PDF阅读器,压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务管理学第二版6.0第六章 项目投资管理2 财务 管理学 第二 6.0 第六 项目 投资 管理
- 资源描述:
-
1、第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 目目 录录 1. 教学教学内内容容 2. 课课堂堂实训实训 3. 案例分析案例分析 本章本章学习学习目目标标 理解理解项目投资的含义、特点、内容和一般程序项目投资的含义、特点、内容和一般程序 掌握掌握项目投资现金流量的含义与计算方法项目投资现金流量的含义与计算方法 掌握掌握常用投资评价指标的计算常用投资评价指标的计算 熟悉熟悉长期投资决策指标的具体运用长期投资决策指标的具体运用 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 项目投项目投 资决策资决策 的实例的实例 项目投项目投 资决策资决策 的方法的方法 项目投项目投 资决策资决策 的依据的依据 项目项目 投
2、资投资 概述概述 第一第一节节 第二第二节节 第三第三节节 第四第四节节 第五第五节节 不确定不确定 性投资性投资 决策决策 第一节第一节 项目投资概述项目投资概述 一、项目投资的概念和特点一、项目投资的概念和特点 投资投资是指特定经济主体(包括国家、企业和个人)为是指特定经济主体(包括国家、企业和个人)为 了未来可预见时期内获得收益或使资金增值,在一定了未来可预见时期内获得收益或使资金增值,在一定 时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物 等货币等价物的经济行为。等货币等价物的经济行为。 项目投资决策项目投资决策是指评价长期投资项目是否可行
3、(独立项目)是指评价长期投资项目是否可行(独立项目) 或孰优孰劣(互斥项目)的过程。或孰优孰劣(互斥项目)的过程。 项目投资项目投资也称对内长期投资,是指为满足企业内部生产经也称对内长期投资,是指为满足企业内部生产经 营需要所进行的各种长期投资。它包括兴建工厂、建造新营需要所进行的各种长期投资。它包括兴建工厂、建造新 生产线、购置生产设备、改造设备等生产性资产的投资。生产线、购置生产设备、改造设备等生产性资产的投资。 特点:特点:相对于短期投资决策而言,项目投资一般具有投资相对于短期投资决策而言,项目投资一般具有投资 数额大、投资周期长、投资风险大、变现能力差和不可逆数额大、投资周期长、投资风
4、险大、变现能力差和不可逆 转等。转等。 第一节第一节 项目投资概述项目投资概述 独立项目独立项目 互斥项目互斥项目 非常规投资项目非常规投资项目 常规投资项目常规投资项目 新建项目新建项目 更新改造项目更新改造项目 单纯固定资产投资项目单纯固定资产投资项目 完整的工业投资项目完整的工业投资项目 二、项目投资的种类二、项目投资的种类 按投资项目之间的关系分类按投资项目之间的关系分类 按投资项目的现金流动模式分类按投资项目的现金流动模式分类 按投资在生产过按投资在生产过 程中的作用分类程中的作用分类 (固定资产投资)、流动资产、无形资产、开办费(固定资产投资)、流动资产、无形资产、开办费 一个项目
5、的选择不一个项目的选择不 会对其他项目产生会对其他项目产生 影响。即所选择的影响。即所选择的 项目可任意组合,项目可任意组合, 直到资源得到充分直到资源得到充分 运用为止。运用为止。 在若干个项目中,在若干个项目中, 选择其中任何一个选择其中任何一个 项目,则其他项目项目,则其他项目 就必须被排斥(放就必须被排斥(放 弃)的一组项目。弃)的一组项目。 第一节第一节 项目投资概述项目投资概述 三、项目投资决策程序三、项目投资决策程序 提出提出 评价评价 决策决策 实施实施 监控监控 审计和审计和 再评价再评价 事前事前 事中事中 事后事后 (一)投资项目的决策(一)投资项目的决策 (二)投资项目
6、的实施与监控(二)投资项目的实施与监控 (三)投资项目的事后审计与评价(三)投资项目的事后审计与评价 第一节第一节 项目投资概述项目投资概述 四、项目投资计算期四、项目投资计算期 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间,即该项目的终清理结束整个过程的全部时间,即该项目的 有效持续时间。有效持续时间。 项目计算期包括建设期和运营期项目计算期包括建设期和运营期(具体又包括试具体又包括试 产期和达产期产期和达产期)。 第二节第二节 现金流量的内容及其估算现金流量的内容及其估算 一、现金流量的概念一、现金流量的概念 现金流量现金流
7、量是指一个投资项目使企业现金流入和现金流出是指一个投资项目使企业现金流入和现金流出 的变化数量。的变化数量。 现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金流量包括现金流入量、现金流出量和 现金净流量三个概念。现金净流量三个概念。 现金流入量:现金流入量:是指由投资项目所引起的企业现金收入的是指由投资项目所引起的企业现金收入的 增加额。增加额。包括营业收入、固定资产变价收入、回收流动包括营业收入、固定资产变价收入、回收流动 资金和其他现金流入量。资金和其他现金流入量。 现金流出量:现金流出量:是指由投资项目引起的企业现金支出的增是指由投资项目引起的企业现金支出的增 加额。加额。包括建设投资、垫支的流
8、动资金、经营成本、各包括建设投资、垫支的流动资金、经营成本、各 项税款和其他现金流出量。项税款和其他现金流出量。 现金净流量:现金净流量:是在一定期间现金流入量与流出量的差额。是在一定期间现金流入量与流出量的差额。 现金净流量年现金流入量年现金流出量现金净流量年现金流入量年现金流出量 第二节第二节 现金流量的内容及其估算现金流量的内容及其估算 二、投资项目现金流量的构成及其估算二、投资项目现金流量的构成及其估算 (一)初始现金流量(一)初始现金流量 1.建设投资建设投资 2.营运资金垫支营运资金垫支 3.其他方面的投资(主要包括与长期投资有关的职工培其他方面的投资(主要包括与长期投资有关的职工
9、培 训费、谈判费、注册费等。)训费、谈判费、注册费等。) 4.原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益 初始现金净流量建设投资营运资金垫支其他方面初始现金净流量建设投资营运资金垫支其他方面 的投资的投资+不可预见费不可预见费-原有固定资产的变价收入扣除相关原有固定资产的变价收入扣除相关 税金后的净收益税金后的净收益 第二节第二节 现金流量的内容及其估算现金流量的内容及其估算 (二)营业现金流量(二)营业现金流量 营业现金流量是指投资项目整个经营期内由于生产经营活营业现金流量是指投资项目整个经营期内由于生产经营活 动而导致的现金流入和流出。主要包括
10、:动而导致的现金流入和流出。主要包括: (1)营业现金收入;)营业现金收入; (2)营业现金支出;)营业现金支出; (3)税金支出)税金支出 营业现金净流量营业现金净流量 营业收入营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税 营业收入营业收入-(营业成本折旧)(营业成本折旧)-所得税所得税 净利润折旧净利润折旧 (营业收入(营业收入-付现成本付现成本-折旧)折旧)*(-所得税税率)所得税税率)折旧折旧 =营业收入营业收入*(-所得税税率)所得税税率)-付现成本付现成本*(-所得税税率)所得税税率) 折旧折旧*所得税税率所得税税率 直接法直接法 间间 接接 法法 税收影响法税收影响法 第二节第二节
11、现金流量的内容及其估算现金流量的内容及其估算 (三)终结现金流量(三)终结现金流量 终结现金流量是指投资项目完结时发生的现金终结现金流量是指投资项目完结时发生的现金 流量。主要包括:流量。主要包括: (1)回收的固定资产残值或变价收入。)回收的固定资产残值或变价收入。 (2)回收垫支的营运资金。)回收垫支的营运资金。 (3)停止使用的土地变价收入等。)停止使用的土地变价收入等。 (4)项目终结时发生的清理费用。)项目终结时发生的清理费用。 终结现金净流量终结现金净流量固定资产的残值或变价收入固定资产的残值或变价收入营运资营运资 金垫支的回收金垫支的回收停止使用的土地变价收入停止使用的土地变价收
12、入-项目终结时项目终结时 发生的清理费用发生的清理费用 【例例】某公司准备购入一设备以扩充生产能力,现有甲、某公司准备购入一设备以扩充生产能力,现有甲、 乙两个方案可供选择。假设所得税率为乙两个方案可供选择。假设所得税率为40,公司资金,公司资金 成本率为成本率为10。 甲方案需投资甲方案需投资30000元,使用寿命元,使用寿命5年,采用直线法计年,采用直线法计 提折旧,提折旧,5年后设备无残值,年后设备无残值,5年中每年销售收入为年中每年销售收入为 15000元,每年付现成本为元,每年付现成本为5000元。元。 乙方案需投资乙方案需投资40000元,使用寿命、折旧方法与甲方元,使用寿命、折旧
13、方法与甲方 案相同,案相同,5年后有残值收入年后有残值收入5000元,元,5年中每年销售收年中每年销售收 入为入为18000元,付现成本第一年为元,付现成本第一年为6000元,以后随着元,以后随着 设备陈旧,逐年将增加修理费设备陈旧,逐年将增加修理费300元。开始投资时还需元。开始投资时还需 垫支营运资金垫支营运资金3000元。元。 要求计算两个方案各年的净现金流量。要求计算两个方案各年的净现金流量。 第二节第二节 现金流量的内容及其估算现金流量的内容及其估算 解:解: (1)甲方案每年折旧额甲方案每年折旧额3000056000(元)(元) NCF0 = - 30000(元)(元) NCF1-
14、5 =15000-5000-(15000-5000-6000)40% =8400(元)(元) 或或NCF1-5 =(15000-5000-6000)(1-40% )+6000 =8400(元)(元) (2)乙方案每年折旧额)乙方案每年折旧额=(40000-5000)5=7000(元)(元) NCF0 = -(400003000)= - 43000 (元)(元) NCF1 =18000-6000-(18000-6000-7000)40% =10000(元)(元) NCF2 =18000-6300-(18000-6300-7000)40% =9820(元)(元) NCF3 =18000-6600-
15、(18000-6600-7000)40% =9640(元)(元) NCF4=18000-6900-(18000-6900-7000)40% 9460(元)(元) NCF5 =18000-7200-(18000-7200-7000)40% 5000 3000=17280(元)(元) 用另一种形式计算用另一种形式计算 NCF0 = -(400003000)= - 43000 (元)(元) NCF1 =(18000-6000-7000)(1-40%)+7000 =10000 (元)(元) NCF2 = (18000-6300-7000)(1-40%)+7000=9820(元)(元) NCF3 = (
16、18000-6600-7000)(1-40%)+7000=9640(元)(元) NCF4 = (18000-6900-7000)(1-40%)+7000=9460(元)(元) NCF5 = (18000-7200-7000)(1-40%)+7000 3000=17280(元)(元) 第二节第二节 现金流量的内容及其估算现金流量的内容及其估算 (四)净现金流量估算过程中需要注意的问题(四)净现金流量估算过程中需要注意的问题 1.增量现金流量概念增量现金流量概念 2.不考虑项目借款的利息费用和其他融资现金流量不考虑项目借款的利息费用和其他融资现金流量 3.要考虑税收和通涨对投资项目的影响要考虑税收
17、和通涨对投资项目的影响 通货膨胀对项目净现值的影响,表现在项目现金流通货膨胀对项目净现值的影响,表现在项目现金流 量和贴现率两个方面。量和贴现率两个方面。 两种处理方法:两种处理方法: 用名义贴现率对名义现金流量进行折现;用名义贴现率对名义现金流量进行折现; 用实际贴现率对实际现金流量进行折现。用实际贴现率对实际现金流量进行折现。 NCFts=(1-T) (Rt-Et)+TDt NCFtm= NCFts(1+f)n i=(1+I)/(1+f)-1 是否考虑资金是否考虑资金 时间价值时间价值 动态评价法动态评价法 (贴现评价法贴现评价法) 静态评价法静态评价法 (非贴现评价法非贴现评价法) AR
18、R NPV IRR PI PP 第三节第三节 项目投资决策的基本方法项目投资决策的基本方法 第三节第三节 项目投资决策的基本方法项目投资决策的基本方法 一、非贴现评价法一、非贴现评价法 非贴现现金流量法是在不考虑资金时间价值的条件下,非贴现现金流量法是在不考虑资金时间价值的条件下, 分析评价投资项目经济上的效益性的方法。常用的非贴分析评价投资项目经济上的效益性的方法。常用的非贴 现法有投资回收期法和投资报酬率法两种:现法有投资回收期法和投资报酬率法两种: (一)投资回收期(一)投资回收期法(法(Payback Period ) 投资回收期指从项目投资回收期指从项目投建投建之日起,用每年项目所获
19、得的之日起,用每年项目所获得的 净现金流量来补偿全部投资所需要的时间净现金流量来补偿全部投资所需要的时间。以以PP作为评作为评 价投资项目优劣标准的方法,称为静态投资回收期法。价投资项目优劣标准的方法,称为静态投资回收期法。 每年净现金流量相等时每年净现金流量相等时 每年净现金流量不相等时每年净现金流量不相等时 )年的现金净流量第( 年尚未收回的投资额第 一年 投资的前 收回原始 )静态投资回收期( 1M M M PP 决策标准决策标准: (1)对于独立项目对于独立项目,当投资回收期,当投资回收期基准投资回收期基准投资回收期 时,项目可行;反之项目不可行。时,项目可行;反之项目不可行。 (2)
20、对于互斥项目,对于互斥项目,首先将各项目所计算的投资回收期首先将各项目所计算的投资回收期 与预先确定的基准投资回收期进行比较,选出各可行项与预先确定的基准投资回收期进行比较,选出各可行项 目。在各可行项目中,选择投资回收期最短的项目。目。在各可行项目中,选择投资回收期最短的项目。 优点优点:方法简单,易于广泛采用;可在一定程度上反映:方法简单,易于广泛采用;可在一定程度上反映 方案的风险程度。一般投资回收期越短,说明投资方案方案的风险程度。一般投资回收期越短,说明投资方案 的风险越小,反之,风险越大。的风险越小,反之,风险越大。 缺点:缺点:没有考虑货币时间价值因素,夸大了投资的回收没有考虑货
21、币时间价值因素,夸大了投资的回收 速度;没有考虑回收期满后的现金流量状况,因此不能速度;没有考虑回收期满后的现金流量状况,因此不能 说明该方案究竟能获得多少收益,易导致决策者优先考说明该方案究竟能获得多少收益,易导致决策者优先考 虑急功近利的项目。虑急功近利的项目。 第三节第三节 项目投资决策的基本方法项目投资决策的基本方法 (二)投资收益率法(二)投资收益率法 平均报酬率平均报酬率(average rate of return)投资项目有效期间年投资项目有效期间年 投资报酬与投资总额之比投资报酬与投资总额之比 。以以ARR作为评价投资项目优劣作为评价投资项目优劣 标准的方法标准的方法,称为投
22、资回收期法称为投资回收期法。 其计算公式如下:其计算公式如下: 初始投资额 经营期年均利润总额 平均报酬率 决策规则决策规则: (1)对于独立项目:当投资利润率)对于独立项目:当投资利润率基准投资利润率时,项目基准投资利润率时,项目 可行;反之,不可行。可行;反之,不可行。 (2)对于互斥项目)对于互斥项目:在各可行项目中,选择投资利润率最高者。在各可行项目中,选择投资利润率最高者。 优点优点:计算简便,便于操作。:计算简便,便于操作。 缺点缺点:(:(1)没有考虑资金时间价值,夸大了项目的盈利水平)没有考虑资金时间价值,夸大了项目的盈利水平 。 (2)分子与分母的时间特征不一致。分子是时期指
23、标,分母是分子与分母的时间特征不一致。分子是时期指标,分母是 时点指标,因而可比性较差。(时点指标,因而可比性较差。(3)NCF信息未得以利用。信息未得以利用。 第三节第三节 项目投资决策的基本方法项目投资决策的基本方法 动态投资回收期法动态投资回收期法 基本原理基本原理 通过计算一个项目所产生的已贴现现金流通过计算一个项目所产生的已贴现现金流 量足以抵消初始投资现值所需要的年限。量足以抵消初始投资现值所需要的年限。 表达式:表达式: 计算公式计算公式 )( t P t t t rNCF 0 01 值值当年净现金流量的折现当年净现金流量的折现 值值上年累积贴现值的绝对上年累积贴现值的绝对 年数
展开阅读全文