投资学6章-课件.ppt
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1、第第6 6章章本章内容本章内容证券投资风险的界定及类型证券投资风险的界定及类型证券投资风险的界定及类型证券投资风险的界定及类型证券投资风险系统性风险:引起市场上所有证券的投资收益发生变动并带来损失可能性的风险非系统性风险:仅引起单项证券投资的收益发生变动并带来损失可能性的风险。市场风险 利率风险购买力风险政治风险等 企业经营风险 财务风险 流动性风险等风险溢价风险溢价 险收益风险溢价证券投资总收益无风单一资产持有期收益率单一资产持有期收益率 持有期股息、利息收入证券期初价格证券期末价格持有期收益率tttttttttDpprpDppr111 单一资产持有期收益率单一资产持有期收益率%12102.
2、01011Ar单一证券期望收益率单一证券期望收益率1iini iiiihrhr第 种情形发生的概率第 种情形下的收益率单一资产期望收益率单一资产期望收益率 310.25 20%0.5 10%0.25(20%)5%i iihr 单一资产期望收益率单一资产期望收益率11niiRRn单一资产单一资产的的风险风险22220.25(0.20 0.05)0.5(0.10 0.05)0.25(0.20 0.05)0.02250.02250.15单一资产单一资产的的风险风险niiRRn122)(11公式中用n-1,旨在消除方差估计中的统计偏差。单一资产单一资产的的风险风险3132122211(0.20.30.
3、2)0.131()11(0.20.1)(0.30.1)(0.20.1)310.07iiiiRRnRRn 投资组合的收益与风险投资组合的收益与风险马科维兹模型马科维兹模型投资组合的期望收益率投资组合的期望收益率组合中证券的数量的预期收益率证券的投资比例第投资组合的预期收益率ni中种证券投资价值在组合i 1iipniiipXX投资组合的期望收益率投资组合的期望收益率0.2325 16.2%0.40724.6%0.3605 22.8%22%p投资组合的期望收益率投资组合的期望收益率A1AABxxx所购买的(或卖空的)证券的金额投资于该资产组合中的自有资金额投资组合的期望收益率投资组合的期望收益率1.
4、60.61.60.2(0.6)0.10.26ABPAABBxxrxrxr 证明A320 0.2 1600B60 600 66010260100026买入证券 收益为()卖出证券 损失()(重新购回的成本,价格上涨了)整体收益,本金,收益率 证券组合的风险证券组合的风险11(,)()()1(,)()()1nABABiAiABiBiNABABABAiBiiCov RRp RE RRE RCov RRRRRRN证券组合的风险证券组合的风险ABABAB证券组合的风险证券组合的风险证券组合的风险证券组合的风险AABACA_Sec A B C _A Cov(r,r)Cov(r,r)Cov(r,r)ABBB
5、CBACBCCC2AAAABBB Cov(r,r)Cov(r,r)Cov(r,r)C Cov(r,r)Cov(r,r)Cov(r,r)_Cov(r,r)=(r)Cov(r,r)=Cov(r,rA)证券组合的风险证券组合的风险ABC_ x x x Sec A B C _2AABACA2BABBCBCAC_x A (r)Cov(r,r)Cov(r,r)x B Cov(r,r)(r)Cov(r,r)x C Cov(r,r)2BCC Cov(r,r)(r)_组合方差的计算方法:例子例子PAB投资组合的风险投资组合的风险2222222222111()()()()2(,)2(,)2(,):()()(,)P
6、AABBCCA BABA CACB CBCNNNPiiijijiiji jrxrxrxrx x Cov r rx x Cov r rx x Cov r rnrxrxxCov r r如果是 种股票投资组合的风险投资组合的风险证券组合数量与资产组合的风险证券组合数量与资产组合的风险222211()piVarrnnnn222222111(1)pinVarrnnnnnnn证券组合数量与资产组合的风险证券组合数量与资产组合的风险 有效组合与有效边界有效组合与有效边界有效组合与有效边界有效组合与有效边界两种资产正相关=1nP2=m2A2+(1-m)2B2+2m(1-m)AB =mA+(1-m)B2 P=m
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