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类型投资学6章-课件.ppt

  • 上传人(卖家):晟晟文业
  • 文档编号:4701665
  • 上传时间:2023-01-02
  • 格式:PPT
  • 页数:60
  • 大小:295.57KB
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    关 键  词:
    投资 课件
    资源描述:

    1、第第6 6章章本章内容本章内容证券投资风险的界定及类型证券投资风险的界定及类型证券投资风险的界定及类型证券投资风险的界定及类型证券投资风险系统性风险:引起市场上所有证券的投资收益发生变动并带来损失可能性的风险非系统性风险:仅引起单项证券投资的收益发生变动并带来损失可能性的风险。市场风险 利率风险购买力风险政治风险等 企业经营风险 财务风险 流动性风险等风险溢价风险溢价 险收益风险溢价证券投资总收益无风单一资产持有期收益率单一资产持有期收益率 持有期股息、利息收入证券期初价格证券期末价格持有期收益率tttttttttDpprpDppr111 单一资产持有期收益率单一资产持有期收益率%12102.

    2、01011Ar单一证券期望收益率单一证券期望收益率1iini iiiihrhr第 种情形发生的概率第 种情形下的收益率单一资产期望收益率单一资产期望收益率 310.25 20%0.5 10%0.25(20%)5%i iihr 单一资产期望收益率单一资产期望收益率11niiRRn单一资产单一资产的的风险风险22220.25(0.20 0.05)0.5(0.10 0.05)0.25(0.20 0.05)0.02250.02250.15单一资产单一资产的的风险风险niiRRn122)(11公式中用n-1,旨在消除方差估计中的统计偏差。单一资产单一资产的的风险风险3132122211(0.20.30.

    3、2)0.131()11(0.20.1)(0.30.1)(0.20.1)310.07iiiiRRnRRn 投资组合的收益与风险投资组合的收益与风险马科维兹模型马科维兹模型投资组合的期望收益率投资组合的期望收益率组合中证券的数量的预期收益率证券的投资比例第投资组合的预期收益率ni中种证券投资价值在组合i 1iipniiipXX投资组合的期望收益率投资组合的期望收益率0.2325 16.2%0.40724.6%0.3605 22.8%22%p投资组合的期望收益率投资组合的期望收益率A1AABxxx所购买的(或卖空的)证券的金额投资于该资产组合中的自有资金额投资组合的期望收益率投资组合的期望收益率1.

    4、60.61.60.2(0.6)0.10.26ABPAABBxxrxrxr 证明A320 0.2 1600B60 600 66010260100026买入证券 收益为()卖出证券 损失()(重新购回的成本,价格上涨了)整体收益,本金,收益率 证券组合的风险证券组合的风险11(,)()()1(,)()()1nABABiAiABiBiNABABABAiBiiCov RRp RE RRE RCov RRRRRRN证券组合的风险证券组合的风险ABABAB证券组合的风险证券组合的风险证券组合的风险证券组合的风险AABACA_Sec A B C _A Cov(r,r)Cov(r,r)Cov(r,r)ABBB

    5、CBACBCCC2AAAABBB Cov(r,r)Cov(r,r)Cov(r,r)C Cov(r,r)Cov(r,r)Cov(r,r)_Cov(r,r)=(r)Cov(r,r)=Cov(r,rA)证券组合的风险证券组合的风险ABC_ x x x Sec A B C _2AABACA2BABBCBCAC_x A (r)Cov(r,r)Cov(r,r)x B Cov(r,r)(r)Cov(r,r)x C Cov(r,r)2BCC Cov(r,r)(r)_组合方差的计算方法:例子例子PAB投资组合的风险投资组合的风险2222222222111()()()()2(,)2(,)2(,):()()(,)P

    6、AABBCCA BABA CACB CBCNNNPiiijijiiji jrxrxrxrx x Cov r rx x Cov r rx x Cov r rnrxrxxCov r r如果是 种股票投资组合的风险投资组合的风险证券组合数量与资产组合的风险证券组合数量与资产组合的风险222211()piVarrnnnn222222111(1)pinVarrnnnnnnn证券组合数量与资产组合的风险证券组合数量与资产组合的风险 有效组合与有效边界有效组合与有效边界有效组合与有效边界有效组合与有效边界两种资产正相关=1nP2=m2A2+(1-m)2B2+2m(1-m)AB =mA+(1-m)B2 P=m

    7、A+(1-m)B,是m的线性函数 消去m得:(ErP-ErB)/(ErA-ErB)=(P-B)/(A-B)(ErP-ErB)/(P-B)=(ErA-ErB)/(A-B)Erp A =1 B pBAErAErBM00M1两种资产负相关=-1 P2=m2A2+(1-m)2B2+2m(1-m)AB =mA(1-m)B2 P=mA(1-m)B 或(1-m)BmA 组合方差为0的m值:m0B/(AB)此时组合期望收益为(BErA+AErB)/(AB)当m=m0时,为过M0和A点的一条直线;当m=m0时,为过M0和B点的一条直线;A M0 B pBAErAErB=-1M0 M10MM0 M1ErP两种资产

    8、相关系数为 P2=m2A2+(1-m)2B2+2m(1-m)AB ErP=mErA+(1-m)ErB 风险资产组合为一条开口向右的曲线。随着资产组合相关系数的降低,投资组合的风险就越容易分散。n最小方差组合最小方差组合MVP:资产组合的方差最小nMinP2,2mA2-2(1-m)B2+2(1-2m)AB=0nmmin=(B2-AB)/(A2+B2-2AB)Erp A =0 =0.3 M0 B pBAErAErBC Er A =-1 M0 =0.3 =1 B 不同相关系数下的有效边界不同相关系数下的有效边界有效边界的微分求解法有效边界的微分求解法*1111mins.t.,1nnijijijni

    9、iiniiw ww rcw11111212.=(,.,)w=(,.,),nnnnTnncr rrw wwr若已知资产组合收益、方差 协方差矩阵和组合各个资产期望收益向量,求解组合中资产权重向量则有有效边界的微分求解法有效边界的微分求解法*1111L()(1)nnnnijiji iiijiiwwwrcw有效边界的微分求解法有效边界的微分求解法*111122121000njjjnjjjnjnjnjnLwrwLwrwLwrw 和方程和方程 111niiiniiw rcw有效边界的微分求解法有效边界的微分求解法*有效边界的微分求解法有效边界的微分求解法*pr_p0有效边界MV 可行域N种证券组合的有效

    10、边界种证券组合的有效边界三种证券组合的有效边界三种证券组合的有效边界111233/20/220/230LwwLwwLww2222123123123.23,1ppwwwst rwwwwww222123123123(23)(1)pL wwwrwwww ww三种证券组合的有效边界三种证券组合的有效边界1234/3/2,1/3,/2 2/3ppwrwwr123()/2(2)/20(3)/2www123123231prwwww ww22222123(2)/2 1/3,2pppwwwrrpr_p0有效边界有效边界MV三种证券组合的有效边界三种证券组合的有效边界1123ABC1/3(1/3,1/3,1/3)

    11、(-1/6,1/3,5/6)投资者最佳组合点的选择投资者最佳组合点的选择投资者最佳组合点的选择投资者最佳组合点的选择投资者最佳组合点的选择投资者最佳组合点的选择投资者最佳组合点的选择投资者最佳组合点的选择2ppUrA22222123(2)/2 1/3,2pppwwwrr2max(2)/2 1/3/1(2)02 1/pppppUrA rUrA rrA 1231/3 1/2,1/3,1/21/3wA wwApr_5/6p0最佳组合:最佳组合:A=1、A=0.51123ABC(-1/6,1/3,5/6)47/3(-2/3,1/3,4/3)夏普单指数模式夏普单指数模式 夏普单指数模式夏普单指数模式 证

    12、券收益率与市场收益率的关系证券收益率与市场收益率的关系 t itIiitirar市场模式下证券收益率的方差与协方差市场模式下证券收益率的方差与协方差 iiiIirr(,)0IiCov r(,)0ijCov 2222iiiI 2(,)(,)iji Iij IjijICov r rCovrr 系统风险非系统风险单指数模式的优势单指数模式的优势 市场模式下资产组合收益与风险的确定市场模式下资产组合收益与风险的确定2222222ppIppiix pppI 11111()nnpi iiii IiiinnniiiiIiiiiirx rxrxxrx以方差测量风险的前提及其检验以方差测量风险的前提及其检验以方差测量风险的检验以方差测量风险的检验

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