安然事件演示文稿课件.ppt
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- 关 键 词:
- 安然 事件 演示 文稿 课件
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1、利益与诚信的博弈 从“安然事件”看上市公司舞弊 利益与诚信的博弈利益与诚信的博弈 以铜为镜,可以正衣冠以史为镜,可以明兴替以人为镜,可以知得失 利益与诚信的博弈利益与诚信的博弈一、安然真相一、安然真相二、舞弊动机二、舞弊动机三、制度根源三、制度根源四、市场影响四、市场影响五、现实启示五、现实启示 安然真相安然真相n美国证券市场的“911事件”n安然公司的发展过程 20世纪80年代末之前:经营横跨北美的天 然气与石油输送管网络 80年代末到90年代初:能源领域国际化扩 张与衍生交易 90年代中期:高度介入与依赖衍生交易。安然真相安然真相19961996年年20002000年年销售收入销售收入13
2、3133亿美元亿美元10081008亿美元亿美元净利润净利润5.845.84亿美元亿美元9.799.79亿美元亿美元衍生交易所占衍生交易所占比例比例20%95%安然真相安然真相n安然的舞弊模式:关联交易与衍生交易n安然的关联交易 构建3000家企业组成的金字塔式的关联企 业集团 安然真相安然真相 关联交易是企业关联方之间的交易。在企 业财务和经营决策中,如果一方有能力直 接或间接控制、共同控制另一方或对另一 方施加重大影响,则视其为关联方;如果 两方或多方受同一方控制,也将其视为关 联方。安然真相安然真相n安然利用关联交易的目的n 只需少量资金就可大规模扩张n 不需编合并报表,便于隐藏债务与亏
3、损 以非公平价格交易来操纵利润 51%51%A B C安然真相安然真相n安然的衍生交易n 收益于未来实现,充满不确定性n 资产负债表外交易n 保证金交易产生杠杆效应 安然真相安然真相n安然利用衍生交易的目的n 利用价格不确定性高估未来收益n 利用交易合同的复杂性设置难度安然真相安然真相交易部门交易部门“安然在线安然在线”交易人员交易人员350350人人交易品种交易品种15001500种种日交易量日交易量50005000笔笔日交易金额日交易金额3030亿美元亿美元网上交易比例网上交易比例70%70%安然公司安然公司安然国际安然国际投资公司投资公司马林基金马林基金投资者投资者资产资产增值增值资产资
4、产贬值贬值出售出售资产资产到期到期偿还偿还债务债务提前提前偿还偿还债务债务发行发行等值股票等值股票弥补弥补是否满足是否满足提前清偿提前清偿条件?条件?设置设置关联方关联方资金转移资金转移剥离剥离资产资产资金资金 转移转移资产资产抵押发抵押发行债券行债券认购认购债券债券股价低于设定值股价低于设定值34.13美元美元信用评级低于信用评级低于“投资级投资级”安然公司安然公司Allegheny能源公司能源公司出售北美公司三个出售北美公司三个 燃气电站燃气电站关联价格关联价格$10.5亿亿公平价格公平价格$5.5亿亿安然公司安然公司EOTT能源公司能源公司出售德州石油添加剂厂出售德州石油添加剂厂关联价格
5、关联价格$1.2亿亿公平价格公平价格$-4.4亿亿安然真相安然真相n安然舞弊手段的概括 制造概念吸引投资者 通过关联交易制造超常利润 利用关联交易和衍生工具隐藏债务与风险舞弊动机舞弊动机n非管理层舞弊与管理层舞弊n动机:动机是推动并维持一个人从事某种活动的心理倾向,是促使人为了达到某种目的而理性选择自身行为的内在原因和直接动力 n 诱发、活跃、推动并引导行为朝向一定目标n 是一种驱动力量,将愿望改变为行动 舞弊动机舞弊动机动机之一:管理层个人利益的巨大驱动动机之二:满足投资者狂热高涨的盈利期望舞弊动机舞弊动机动机之一:管理层个人利益的巨大驱动动机之一:管理层个人利益的巨大驱动n 管理层利益 职
6、务任免与晋升:受到股价表现的重大影 响 个人薪酬:股票期权制度使个人利益与股 价紧密相关 舞弊动机舞弊动机n股票期权制度的弊端 容易通过操纵股价而获利 管理者因舞弊而得到赏赐,小股东却受惩罚 容易高估公司收益 税收漏洞 舞弊动机舞弊动机2000年年5月至月至2001年年8月月安然高层管理者抛售股票获利情况安然高层管理者抛售股票获利情况前董事长雷前董事长雷37783778万美元万美元前首席财务官斯基林前首席财务官斯基林14481448万美元万美元第一任总裁赖依第一任总裁赖依1.41.4亿美元亿美元第二任总裁温尼克第二任总裁温尼克60006000万美元万美元舞弊动机舞弊动机n股票期权的适用空间 企
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