六章金融期权交易课件.ppt

1、第六章金融期权交易第六章金融期权交易2022-10-20第六章金融期权交易掌握外汇期权交易的概念、特征和基本术语了解外汇期权交易的程序和外汇期权交易市场，掌握外汇期权交易的分类，熟练掌握外汇期权交易的操作了解期权定价规则掌握利率期权交易的基本原理，熟练掌握利率期权交易的操作掌握股票指数期权交易的基本原理，熟练掌握股票指数期权交易的操作本章学习目标本章学习目标 第六章金融期权交易金融期权(Financial Options)是以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式 6.1 外汇期权交易基本原理外汇期权交易基本原理 金金融融期期权权交交易易类类型型现货期权交易现货期权交易期货期权交易期货期

2、权交易期权的期权交易（略）期权的期权交易（略）外汇期权外汇期权利率期权利率期权股票期权股票期权股票指数期权股票指数期权外汇期货期权外汇期货期权利率期货期权利率期货期权股票指数期货期权股票指数期货期权图图6-1 期权交易的类型期权交易的类型第六章金融期权交易 外汇期权（Currency Options），是一种选择权契约，它赋予契约购买方在契约到期日或期满之前以预先确定的价格买进或卖出一定数量某种外汇资产的权利。外汇期权的特点外汇期权的损益曲线是“折线型”的 期权之间可以进行多种排列组合，满足不同的交易要求。6.1.1 外汇期权交易的概念和基本特征外汇期权交易的概念和基本特征 第六章金融期权交易

3、看涨期权和看跌期权看涨期权和看跌期权 期权买方和卖方期权买方和卖方 美式期权和欧式期权美式期权和欧式期权 协议价格与期权费协议价格与期权费 期权的内在价值（期权的内在价值（Intrinsic Value）与时）与时间价值（间价值（Time Value）价内期权、价外期权，平价期权价内期权、价外期权，平价期权 6.1.2 期权交易基本术语期权交易基本术语 第六章金融期权交易交易程序:6.1.3 外汇期权交易的基本程序外汇期权交易的基本程序 确定交易策略确定交易策略 选择外汇合约选择外汇合约 交纳期权费交纳期权费持有合约持有合约 行使期权行使期权 第六章金融期权交易外汇期权交易按照交易方式可分场外

4、交易（Over the Counter，OTC）和场内交易（Exchange Traded）。两种方式的不同点。场外交易和场内交易又是密切关联的。6.1.4 外汇期权交易市场外汇期权交易市场 第六章金融期权交易外汇期权的场外交易在实务上同外汇买卖有相似之处，交易双方通过某种形式的交易对话使期权交易内容明确即可，并没有严格的模式。交易内容可由双方商定，一般包括：交易方向（买入或卖出）、期权内容和种类（买权或卖权，欧式或美式）、成交金额、执行价格、期权费、到期日、截止时间以及双方资金收付账户等项目。6.1.5 期权场外交易实例期权场外交易实例 第六章金融期权交易如按照期权在有效期内履约的灵活性分类

5、欧式期权、美式期权、百幕大期权；按期权内容分类看涨期权和看跌期权；按期权的内在价值分类价内期权、价外期权和平价期权 根据期权合约的历史发展轨迹 分类标准外汇期权交易、特异外汇期权交易6.2 外汇期权交易分类外汇期权交易分类 第六章金融期权交易“标准外汇期权标准外汇期权”（Plain-Vanilla Currency Option）亦即经常提到的）亦即经常提到的“传统外汇期权传统外汇期权”。之。之所以称之为标准外汇期权，是相对于所以称之为标准外汇期权，是相对于“非标准非标准”外汇期权外汇期权(Exotic Currency Option)而言的。而言的。主要包括主要包括:现汇期权交易现汇期权交易

6、 外汇期货期权交易外汇期货期权交易 期货式期权交易期货式期权交易 复合期权交易复合期权交易 6.2.1 标准外汇期权交易标准外汇期权交易 第六章金融期权交易数字期权数字期权 平均价格期权平均价格期权 一揽子期权一揽子期权 大体上，可以将特异期权分为三大类大体上，可以将特异期权分为三大类:合同条件变更型期权路径依赖型期权多因素型期权。6.2.2 特异外汇期权交易特异外汇期权交易 第六章金融期权交易期权价格，也即期权费，是由期权的买方支付给卖方，作为买方获得权利的代价，同时也是卖方承担义务的报酬。在期权交易中，期权价格水平是决定买方和卖方能否成交的关键。6.3 期权定价基本规则期权定价基本规则 第

7、六章金融期权交易定价方法一：将一段时间内期权基础资产的价格变动视为随机变量，并对其分布规律做出假设。从此出发可以估计期权到期日的预期价值，把预期价值进行折现后就得到期权价格。这就是著名的布莱克斯克尔斯模型的基本原理。定价方法二：根据的是期权第一次被卖出时建立零风险套头交易的可能性。这种方法导出二项式模型。6.3.1 期权定价的特殊性期权定价的特殊性 第六章金融期权交易协议价格与市场汇率的关系协议价格与市场汇率的关系 离到期日时间离到期日时间 汇率的波动程度汇率的波动程度 历史波动率 隐含变动率 利率差别利率差别 远期汇率水平远期汇率水平 6.3.2 决定期权价格的主要因素决定期权价格的主要因素

8、 第六章金融期权交易6.3.3 期权定价模型期权定价模型 （6.1）（6.2）（6.3）（6.）（6.5）欧式买权定价模型，布莱克斯克尔斯模型（B-S Formula）第六章金融期权交易 货币期权定价模型（高曼哈根模型）6.3.3 期权定价模型期权定价模型（6.6）（6.7）第六章金融期权交易案例一案例一,买入看涨外汇期权交易分析买入看涨外汇期权交易分析 案例二案例二,买入看跌外汇期权交易分析买入看跌外汇期权交易分析 案例三案例三,卖出看跌期权分析卖出看跌期权分析案例四案例四,期权交易策略选择期权交易策略选择 6.4 外汇期权交易案例分析外汇期权交易案例分析 第六章金融期权交易利率期权交易利率

9、期权交易（Interest Rate Options）就是）就是以利率作为基础资产的期权交易。以利率作为基础资产的期权交易。常见的在交易所内交易的利率期权常见的在交易所内交易的利率期权 银行同业拆借市场交易的三种基本利率期权形银行同业拆借市场交易的三种基本利率期权形式式 封顶期权（Caps Option）或称利率上限期权 保底期权（Floor Option）或称利率下限期权 领子期权（Collar Option）或称利率双限期权 有些债券本身就包含了看涨期权和看跌期权有些债券本身就包含了看涨期权和看跌期权 6.5 利率期权交易简介利率期权交易简介 6.5.1 利率期权交易基本原理利率期权交易基

10、本原理第六章金融期权交易对利率期权定价时要处理整个期限结构而不是单个变量。利率行为相对外汇价格更为复杂。如果利率期权的期限相对债券有效期而言较短，就可以使用B-S模型对欧式利率期权进行定价了。6.5.2 利率期权定价基本规则利率期权定价基本规则 (6.9)(6.10)第六章金融期权交易封顶期权又称为利率上限期权，是在银行同业拆借市场上进行交易，它通过在未来特定时间内确定带有可变利率或浮动利率债务工具的利率最高额，从而确定利率的上限。合约商定的主要内容:合约期限、利率更换日、基准利率、期权费、利率差额 6.5.3 利率期权交易利率期权交易 第六章金融期权交易 股票指数期权股票指数期权（Stock Index Options）是以股票指数为基础资产的期权交易。是以股票指数为基础资产的期权交易。股票指数期权交易的基本功能有两个：保股票指数期权交易的基本功能有两个：保值和投机。值和投机。证券组合保值 投机 6.6 利率期权交易利率期权交易 6.6.1 股票指数期权交易基本原理股票指数期权交易基本原理 第六章金融期权交易在一定的假设前提下就可以使用B-S模型对股票指数期权进行定价:股票指数遵循布朗运动股票红利连续支付且支付的红利率为常数 6.6.2 股票指数期权定价的简单方法股票指数期权定价的简单方法(6.11)(6.12)第六章金融期权交易2022-10-20第六章金融期权交易