五章-不确定性分析课件.ppt

1、 第六章第六章 不确定性分析不确定性分析第一节第一节 不确定分析概述不确定分析概述n一、概念一、概念n不确定分析是研究技术项目方案中主要不确定性因素发生变化不确定分析是研究技术项目方案中主要不确定性因素发生变化时，对经济效益的影响。时，对经济效益的影响。n二、作用二、作用n1、为了避免决策失误，减少不确定性因素给项目带来的风险；、为了避免决策失误，减少不确定性因素给项目带来的风险；n2、各种不确定因素对方案经济效果的影响及其影响程度；、各种不确定因素对方案经济效果的影响及其影响程度；n3、了解方案对各种因素变化的承受能力。、了解方案对各种因素变化的承受能力。n三、主要方法三、主要方法n 盈亏平

2、衡分析、敏感性分析、概率分析。盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析。第一节第一节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析n一、独立方案盈亏平衡分析一、独立方案盈亏平衡分析n独立方案盈亏平衡分析的目的是通过分析产品产量、独立方案盈亏平衡分析的目的是通过分析产品产量、成本与方案盈利之间的关系，找出投资方案产量、产成本与方案盈利之间的关系，找出投资方案产量、产品价格、单位产品成本等方面的临界点，以判断方案品价格、单位产品成本等方面的临界点，以判断方案在各种不确定因素作用下的风险情况。在各种不确定因素作用下的风险情况。n一、线性盈亏平衡一、线性盈亏平衡n假设：假设：n 产量等于销售量；产量等于销售量；n 销售单价不变

3、，销售收入与产量呈线性关系；销售单价不变，销售收入与产量呈线性关系；n 项目正常生产年份的固定成本不变，单位可变成本项目正常生产年份的固定成本不变，单位可变成本为常数，总可变成本随产量变动呈正比变化；为常数，总可变成本随产量变动呈正比变化；（一）线性盈亏平衡图：（一）线性盈亏平衡图：（二）盈亏平衡点的表示方法（二）盈亏平衡点的表示方法n1、以产量（销售量）表示的盈亏平衡点。、以产量（销售量）表示的盈亏平衡点。n Q0=F/(P-V)n若要项目盈利在其它因素不变的条件下必须满足若要项目盈利在其它因素不变的条件下必须满足Q Q0，Q0越小项目适应市场变化能力就越强，抗风险能力越强。越小项目适应市场

4、变化能力就越强，抗风险能力越强。n2、以年设计生产能力利用率表示的盈亏平衡点、以年设计生产能力利用率表示的盈亏平衡点n生产能力利用率生产能力利用率A0=Q0/Rn经营安全率经营安全率B0=1-A0=(R-Q0)/Rn盈亏平衡点的生产能力利用率盈亏平衡点的生产能力利用率A0越低，越低，B0就越高，表明项目就越高，表明项目生产经营潜力越大，抗风险能力越强。生产经营潜力越大，抗风险能力越强。判定项目抗风险能力表判定项目抗风险能力表抗风险能抗风险能力力很差很差差差较差较差较强较强强强经营安全经营安全率率10%以下以下10%-15%15%-25%25%-30%30%以上以上生产能力生产能力利用率利用率9

5、0%以上以上90%-85%85%-75%75%-70%70%以下以下n3、以年销售收入表示的盈亏平衡点、以年销售收入表示的盈亏平衡点nS0=PQ0=PF/(P-V)n即保本时必须达到的最低限度的销售收入，此值即保本时必须达到的最低限度的销售收入，此值越低抗风险能力越强。越低抗风险能力越强。n4、以销售单价表示的盈亏平衡点、以销售单价表示的盈亏平衡点nP0=V+F/R=单位产品成本单位产品成本n即产品的最低售价是单位产品成本，若即产品的最低售价是单位产品成本，若P0越低，越低，则项目承受价格波动的能力越大。则项目承受价格波动的能力越大。n还可用价格安全度指标。还可用价格安全度指标。n价格安全度价

6、格安全度=原定价格原定价格-保本价格保本价格/原定价格原定价格n如考虑销售税金，则各种盈亏平衡点的形式如下：如考虑销售税金，则各种盈亏平衡点的形式如下：nQ=F/(P-V-T)nA0=F/R(P-V-T)nS0=PF/(P-V-T)nP0=F/R+V+Tn例例5-1 某工业项目生产某种产品的设计生产能力为某工业项目生产某种产品的设计生产能力为30 000件件/年，单位产品售价年，单位产品售价3 000元元/件，年固定成本件，年固定成本3 000万元，单位产品变动成本为万元，单位产品变动成本为1 500元元/件，总变动件，总变动成本与产品产量成正比例关系，试计算：成本与产品产量成正比例关系，试计

7、算：n（1）以产量、生产能力利用率、销售价格、单位产品）以产量、生产能力利用率、销售价格、单位产品变动成本表示的盈亏平衡点，并进行盈亏平衡分析。变动成本表示的盈亏平衡点，并进行盈亏平衡分析。n（2）该项目的最大可能盈利；）该项目的最大可能盈利；n（3）企业如果要求年盈利为）企业如果要求年盈利为1 000万元，产量应为多万元，产量应为多少？少？n（4）如果年销售量为）如果年销售量为15 000万件，保本点单价应为万件，保本点单价应为多少？多少？n2、非线性盈亏平衡分析、非线性盈亏平衡分析n销售收入与产量呈非线性关系。总成本费用函数与产量销售收入与产量呈非线性关系。总成本费用函数与产量也可能呈非线

8、性关系。这时所进行的盈亏平衡分析为非也可能呈非线性关系。这时所进行的盈亏平衡分析为非线性盈亏平衡分析。线性盈亏平衡分析。n非线性盈亏平衡图非线性盈亏平衡图3互斥方案盈亏平衡分析n当不确定因素同时对两个或两个以上互斥方案的经济当不确定因素同时对两个或两个以上互斥方案的经济效果产生不同的影响时，可以通过盈亏平衡分析方法，效果产生不同的影响时，可以通过盈亏平衡分析方法，对互斥方案进行比选。这时的盈亏平衡分析也称为优对互斥方案进行比选。这时的盈亏平衡分析也称为优劣平衡分析。劣平衡分析。n设两个互斥方案的经济效果都受某不确定因素的影响，设两个互斥方案的经济效果都受某不确定因素的影响，我们可以把看作一个共

9、有变量我们可以把看作一个共有变量X，把两个方案的经济，把两个方案的经济效果指标都表示为效果指标都表示为X的函数：的函数：)()(21xfxfn求解使这个方程式成立的值，即为方案求解使这个方程式成立的值，即为方案l与方与方案案2的盈亏乎衡点，也就是决定这两个方案孰的盈亏乎衡点，也就是决定这两个方案孰优孰劣的临界点。结合对不确定因素未来取值优孰劣的临界点。结合对不确定因素未来取值范围的预测，就可以作出相应的决策。范围的预测，就可以作出相应的决策。n例例5-3 n在上例中，我们用产量作为各互斥方案的共有变量，在上例中，我们用产量作为各互斥方案的共有变量，用年总成本作为经济效果评价指标，对各互斥方案进

10、用年总成本作为经济效果评价指标，对各互斥方案进行优劣平衡分析。在实际中，也可以用投资、销售量、行优劣平衡分析。在实际中，也可以用投资、销售量、产品价格、利率、经营成本、项目寿命等作为各互斥产品价格、利率、经营成本、项目寿命等作为各互斥方案的共有变量，用净现值、内部收益率等作为经济方案的共有变量，用净现值、内部收益率等作为经济效果评价指标。效果评价指标。n例例5-4 第二节第二节 敏感性分析敏感性分析n一、敏感性分析的概念一、敏感性分析的概念n敏感性分析是通过测定一个或多个不确定性因素，如敏感性分析是通过测定一个或多个不确定性因素，如售价、产量、成本、投资等发生变化时，对项目评价售价、产量、成本

11、、投资等发生变化时，对项目评价指标如指标如NPV、IRR的影响程度，分单因素敏感性分析的影响程度，分单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。和多因素敏感性分析。n二、单因素敏感性分析二、单因素敏感性分析n（一）概念（一）概念n单因素敏感性分析是就单个不确定性因素的变动对方单因素敏感性分析是就单个不确定性因素的变动对方案经济评价指标的影响所作的分析。分析方法上类似案经济评价指标的影响所作的分析。分析方法上类似于数学的偏微分。于数学的偏微分。n例例5-5 已知某投资项目基础方案的财务数据分析预测已知某投资项目基础方案的财务数据分析预测值如下表所示。基准收益率为值如下表所示。基准收益率为12%，残值为，

12、残值为0。假定。假定贴现率不变，其他因素为不确定性因素，试分别就总贴现率不变，其他因素为不确定性因素，试分别就总投资、销售收入、项目寿命和经营成本四个不确定因投资、销售收入、项目寿命和经营成本四个不确定因素的变化针对财务净现值指标给出单因素敏感性分析，素的变化针对财务净现值指标给出单因素敏感性分析，指出其中较为敏感的因素及允许其变化的临界值，并指出其中较为敏感的因素及允许其变化的临界值，并在在20%范围内就不确定因素的变化对项目形成的风范围内就不确定因素的变化对项目形成的风险作出评估。险作出评估。表5-2 单因素敏感性分析计算表 n对于本投资方案来说，销售收入是该项目最敏对于本投资方案来说，销

13、售收入是该项目最敏感的因素。在决策之前，应该对未来的产品销感的因素。在决策之前，应该对未来的产品销售收入及其可能的变动范围作出更为精确的预售收入及其可能的变动范围作出更为精确的预测与估算。测与估算。n经营成本的最大允许变动幅度在经营成本的最大允许变动幅度在20%附近，附近，经营者要密切关注并严格控制经营成本，防止经营者要密切关注并严格控制经营成本，防止其增长幅度超过临界值。其增长幅度超过临界值。n投资额和项目寿命，显然不是本方案的敏感因投资额和项目寿命，显然不是本方案的敏感因素素n例例5-6 假设某投资项目基础方案的财务数据假设某投资项目基础方案的财务数据预测值同上题。试分别就总投资、销售收入

14、、预测值同上题。试分别就总投资、销售收入、项目寿命和经营成本四个不确定因素的变化针项目寿命和经营成本四个不确定因素的变化针对内部收益率指标给出单因素敏感性分析，指对内部收益率指标给出单因素敏感性分析，指出其中较为敏感的因素及允许其变化的临界值，出其中较为敏感的因素及允许其变化的临界值，并在并在20%范围内就不确定因素的变化对项范围内就不确定因素的变化对项目形成的风险作出评估。目形成的风险作出评估。n从敏感性分析图上可以看出，当分析指标是时，销售从敏感性分析图上可以看出，当分析指标是时，销售收入是敏感因素，总投资、经营成本和项目寿命都是收入是敏感因素，总投资、经营成本和项目寿命都是非敏感因素，各

15、不确定性因素的变化临界值也与上题非敏感因素，各不确定性因素的变化临界值也与上题的结果完全相同。的结果完全相同。n通过对比例通过对比例5-6和例和例5-5的可知，对于同一个项目，采的可知，对于同一个项目，采用不同的分析指标进行敏感性分析，所得出的关于各用不同的分析指标进行敏感性分析，所得出的关于各因素对经济效果的影响程度、各因素的最大允许变动因素对经济效果的影响程度、各因素的最大允许变动幅度、各因素的敏感性排序以及项目的风险性等方面幅度、各因素的敏感性排序以及项目的风险性等方面的结果和结论是完全相同的。的结果和结论是完全相同的。（二）单因素敏感分析的优缺点。（二）单因素敏感分析的优缺点。n优点：

16、一目了然地找出哪个因素敏感，哪个因优点：一目了然地找出哪个因素敏感，哪个因素不敏感。素不敏感。n缺点：只分析变动因素其中一个因素，其它因缺点：只分析变动因素其中一个因素，其它因素不变，实际很难成立。素不变，实际很难成立。n三、多因素敏感性分析三、多因素敏感性分析n考虑多因素敏感性分析是就多个不确定因素同考虑多因素敏感性分析是就多个不确定因素同时变动对评价指标的影响所作的分析。时变动对评价指标的影响所作的分析。n例：设某项目固定资产投资例：设某项目固定资产投资I0=170000元，元，扣 除 增 值 税 及 附 加 后 的 年 销 售 净 收 入扣 除 增 值 税 及 附 加 后 的 年 销 售

17、 净 收 入R=55000元，年经营成本元，年经营成本C=20000元，项元，项目寿命期目寿命期15年，固定资产残值年，固定资产残值S0=17000元。元。项目要求达到的收益率项目要求达到的收益率i0=15%。试就投资及。试就投资及年净销售收入对该项目的净现值进行双因素敏年净销售收入对该项目的净现值进行双因素敏感性分析。感性分析。n教材教材P295、P296图图7-3、7-4。四、敏感性分析的作用与局限性。四、敏感性分析的作用与局限性。n作用：在一定程度上就各种不确定因素的变动作用：在一定程度上就各种不确定因素的变动对方案经济效果的影响任职定量描述。这有助对方案经济效果的影响任职定量描述。这有

18、助于决策者了解方案的风险情况，有助于确定在于决策者了解方案的风险情况，有助于确定在决策过程中及方案实施过程中需要重点研究与决策过程中及方案实施过程中需要重点研究与控制的因素。控制的因素。n局限性：它不能明确指示某个因素变动对项目方局限性：它不能明确指示某个因素变动对项目方案经济评价指标影响的可能性有多大，以及在这案经济评价指标影响的可能性有多大，以及在这种可能性下，对评价指标的影响程度如何。可能种可能性下，对评价指标的影响程度如何。可能有这样的情况，通过敏感性分析找出的某一敏感有这样的情况，通过敏感性分析找出的某一敏感性因素未来发生不利变动的概率很小，因而实际性因素未来发生不利变动的概率很小，

19、因而实际上所带来的风险并不大，而另一不太敏感的因素上所带来的风险并不大，而另一不太敏感的因素未来发生不利变动的概率却很大，实际上所带来未来发生不利变动的概率却很大，实际上所带来的风险比那个敏感性因素更大。因此，根据评价的风险比那个敏感性因素更大。因此，根据评价项目方案的特点和实际需要，有时还应该进行概项目方案的特点和实际需要，有时还应该进行概率分析。率分析。第三节第三节 概率分析概率分析n5.4.1 概率分析的含义概率分析的含义n概率是指某种结果出现的频率或可能性概率是指某种结果出现的频率或可能性.n所谓概率分析是通过研究各种不确定因素发生变化的所谓概率分析是通过研究各种不确定因素发生变化的概

20、率分布及其对方案经济效果的影响，对方案的净现概率分布及其对方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述，从而对方金流量及经济效果指标作出某种概率描述，从而对方案的可能发生的损益或风险情况作出比较准确的判断。案的可能发生的损益或风险情况作出比较准确的判断。概率分析又称风险分析。概率分析又称风险分析。5.4.2 投资方案的随机现金流序列投资方案的随机现金流序列n投资方案的现金流序列由投资额、成本、产量、价格投资方案的现金流序列由投资额、成本、产量、价格等很多因素的取值所决定，而这些影响因素大多数是等很多因素的取值所决定，而这些影响因素大多数是随机变量，因此投资方案的现金流序

21、列也是随机变量随机变量，因此投资方案的现金流序列也是随机变量n假定某个方案的寿命为假定某个方案的寿命为n,净现金流量序列为净现金流量序列为n随机现金流期望值和方差随机现金流期望值和方差01,nxxx()1()mjttjjE xxP n离差系数（也叫标准差系数）是对标准差指标的补充。离差系数（也叫标准差系数）是对标准差指标的补充。一般而言，离差系数越小，则项目的风险越小；反之，一般而言，离差系数越小，则项目的风险越小；反之，离差系数越大，风险越大。标准差虽然可以反映随机离差系数越大，风险越大。标准差虽然可以反映随机变量的离散程度，但它是一个绝对量，其大小与变量变量的离散程度，但它是一个绝对量，其

22、大小与变量的数值及期望值大小有关的数值及期望值大小有关()21()()mjtttjjD xxE xP()()/()tttV xxE x()21()()()mjttttjjxD xxE xP一、一、NPV的期望值与方差的期望值与方差()1()ljjjE NPVNPVP()21()()ljjjD NPVNPVE NPVP()()/()V NPVNPVE NPV()()NPVD NPV例例1：某投资项目在寿命期内估计可能发生如表所列的三：某投资项目在寿命期内估计可能发生如表所列的三种净现金流时间序列，它们的概率分别为种净现金流时间序列，它们的概率分别为0.25、0.5及及0.25。设。设i0=10%

23、，试确定此项目净现值的期望值。，试确定此项目净现值的期望值。I1I2I3P1=0.25P2=0.5P3=0.250-180-160-140190805029080503908050nNPV指标的期望值的另一种计算方法。指标的期望值的另一种计算方法。nE（NPV）=E（Xt）/(1+i)tn 00(1)ntttNPVxin例例5-10 某项目的投资有两个方案：方案某项目的投资有两个方案：方案A是采用大规是采用大规模生产，该方案在没有竞争对手的情况下可获净现值模生产，该方案在没有竞争对手的情况下可获净现值3 000万元，在有竞争对手的情况下净现值变为万元，在有竞争对手的情况下净现值变为500万万元

24、；方案元；方案B是采用小规模生产，该方案在没有竞争对是采用小规模生产，该方案在没有竞争对手的情况下可获净现值手的情况下可获净现值1 800万元，在有竞争对手的万元，在有竞争对手的情况下可获净现值情况下可获净现值1 300万元。通过多方征求专家意万元。通过多方征求专家意见，认为见，认为“有竞争有竞争”的概率为的概率为0.25，“没有竞争没有竞争”的的概率为概率为0.75。试求两个方案净现值的期望值和标准差，。试求两个方案净现值的期望值和标准差，并确定哪个方案较好。并确定哪个方案较好。5.4.4 投资方案风险估计的方法投资方案风险估计的方法n图解法图解法n图解法分析的一般步骤是：图解法分析的一般步

25、骤是：n（1）列出要考虑的各种主要风险因素，如投资、经营）列出要考虑的各种主要风险因素，如投资、经营成本、销售价格等，并假定它们是相互独立的；成本、销售价格等，并假定它们是相互独立的；n（2）设想这些风险因素可能发生的状态，）设想这些风险因素可能发生的状态，n（3）分别确定各种状态可能出现的概率，）分别确定各种状态可能出现的概率，n（4）用概率树组合全部可能事件，计算每一）用概率树组合全部可能事件，计算每一可能事件发生的概率和相应状态下的评价指标可能事件发生的概率和相应状态下的评价指标值；值；n（5）求评价指标值的期望值（均值）；）求评价指标值的期望值（均值）；n（6）求出评价指标值可行的累计

26、概率；）求出评价指标值可行的累计概率；n（7）对概率分析结果作出说明。）对概率分析结果作出说明。n例例5-12 5.5 风风 险险 决决 策策n概率分析给出了方案经济效果指标的期望值和标准差，概率分析给出了方案经济效果指标的期望值和标准差，这样为人们在风险条件下决定方案取舍提供了依据。这样为人们在风险条件下决定方案取舍提供了依据。n风险决策就是在概率分析的基础上，明确风险决策的风险决策就是在概率分析的基础上，明确风险决策的条件，确定风险决策的原则，根据风险与收益的关系，条件，确定风险决策的原则，根据风险与收益的关系，寻求利益最大化、风险损失最小化的决策寻求利益最大化、风险损失最小化的决策 n风

27、险决策的条件包括：风险决策的条件包括：n（1）存在决策人希望达到的目标（如收益最大或损失）存在决策人希望达到的目标（如收益最大或损失最小）；最小）；n（2）存在两个或两个以上的方案可供选择；）存在两个或两个以上的方案可供选择；n（3）存在两个或两个以上不以决策者的意志为转移的）存在两个或两个以上不以决策者的意志为转移的自然状态；自然状态；n（4）可以计算出不同方案在不同自然状态下的损益值；）可以计算出不同方案在不同自然状态下的损益值；n（5）在可能出现的不同自然状态中，决策者不能肯定）在可能出现的不同自然状态中，决策者不能肯定未来将出现哪种状态，但能够确定每种状态出现的概未来将出现哪种状态，但

28、能够确定每种状态出现的概率。率。n表表5-9 各方案在不同状态的净现值各方案在不同状态的净现值例5-14 方案方案1234P(1)0.3P(2)0.4P(3)0.2P(4)0.1A11401001080A221015050200A324018050500 风险决策的原则风险决策的原则n通常采用的风险决策原则有五种通常采用的风险决策原则有五种 n1优势原则优势原则n在在A与与B两个备选方案中，如果不论在什么状两个备选方案中，如果不论在什么状态下，态下，A总是优于总是优于B，则可以认定，则可以认定A相对于相对于B是是优势方案，或者说优势方案，或者说B相对于相对于A是劣势方案。劣是劣势方案。劣势方案

29、一旦认定，就应该从备选方案中剔除，势方案一旦认定，就应该从备选方案中剔除，这就是风险决策的优势原则。应用优势原则一这就是风险决策的优势原则。应用优势原则一般不能决定最佳方案，但能减少备选方案的数般不能决定最佳方案，但能减少备选方案的数目，缩小决策范围。在采用其他决策原则进行目，缩小决策范围。在采用其他决策原则进行方案比选之前，应首先运用优势原则剔除劣势方案比选之前，应首先运用优势原则剔除劣势方案。方案。n2期望值原则期望值原则n期望值原则是指根据各备选方案损益值期望值原则是指根据各备选方案损益值的期望值大小进行决策，如果损益值用的期望值大小进行决策，如果损益值用费用表示，应选择期望值最小的方案

30、；费用表示，应选择期望值最小的方案；如果损益值用收益表示，则应选择期望如果损益值用收益表示，则应选择期望值最大的方案。值最大的方案。n3最小方差原则最小方差原则n方差越大，实际发生的损益值偏离期望方差越大，实际发生的损益值偏离期望值的可能性也越大，从而方案的风险也值的可能性也越大，从而方案的风险也越大，以方差最小的方案为优，这就是越大，以方差最小的方案为优，这就是最小方差原则。期望值原则与最小方差最小方差原则。期望值原则与最小方差原则并不具有一致性。原则并不具有一致性。n4最大可能原则最大可能原则n从各状态中选择一个概率最大的状态来进行决从各状态中选择一个概率最大的状态来进行决策，而置其余状态

31、于不顾，这就是最大可能原策，而置其余状态于不顾，这就是最大可能原则。一个事件其概率越大，发生的可能性就越则。一个事件其概率越大，发生的可能性就越大，我们将这种状态视作肯定状态，再根据这大，我们将这种状态视作肯定状态，再根据这种状态下各方案损益值的大小进行判断。种状态下各方案损益值的大小进行判断。n5满意原则满意原则n最优准则是理想化的准则，在实际工作中，决最优准则是理想化的准则，在实际工作中，决策者往往只能把目标定在满意的标准上，以此策者往往只能把目标定在满意的标准上，以此选择能达到这一目标的最大概率方案，即选择选择能达到这一目标的最大概率方案，即选择出相对最优方案。出相对最优方案。n 风险决

32、策方法风险决策方法n常用的风险决策方法有矩阵法和决策树常用的风险决策方法有矩阵法和决策树法，这两种方法采用的决策原则都是期法，这两种方法采用的决策原则都是期望值原则。望值原则。决策树技术简介决策树技术简介。n决策树由不同的节点与分支组成。决策树由不同的节点与分支组成。n符号符号“”表示的节点为决策点，从决策点引出的每表示的节点为决策点，从决策点引出的每一条分支表示一个可供选择的策略方案，分支数反映一条分支表示一个可供选择的策略方案，分支数反映可能的方案数；可能的方案数；n符号符号“”表示的节点为状态点，从状态点引出的每表示的节点为状态点，从状态点引出的每一条分支为概率分支，表示一种可能发生的状

33、态，一条分支为概率分支，表示一种可能发生的状态，n每个分支上注明自然状态及出现的概率，分支数反映每个分支上注明自然状态及出现的概率，分支数反映可能的自然状态数，每一概率分支可能的自然状态数，每一概率分支“末梢末梢”的数值为的数值为方案在相应状态下的损益值。方案在相应状态下的损益值。n运用决策树技术进行决策的步骤：运用决策树技术进行决策的步骤：n 绘制决策树图；绘制决策树图；n 预计可能事件（可能出现的自然状态）及其发生的预计可能事件（可能出现的自然状态）及其发生的概率；概率；n 计算各方案在各种自然状态下的损益值；计算各方案在各种自然状态下的损益值；n 计算各方案的损益期望值；计算各方案的损益

34、期望值；n 比较各方案的损益期望值，进行择优决策。若决策比较各方案的损益期望值，进行择优决策。若决策目标是效益，应取期望值大的方案；若决策目标是费目标是效益，应取期望值大的方案；若决策目标是费用或损失，应取期望值小的方案。用或损失，应取期望值小的方案。n（2）确定情况下决策树的应用。）确定情况下决策树的应用。n风险情况下决策树的应用。风险情况下决策树的应用。n例例5-16 某企业计划生产一种新产品，有两种某企业计划生产一种新产品，有两种方案可选：建大工厂或建小工厂，两者的寿命方案可选：建大工厂或建小工厂，两者的寿命期都是期都是10年。大工厂需要投资年。大工厂需要投资500万元，小工万元，小工厂

35、需要投资厂需要投资200万元。两个方案的每年损益以万元。两个方案的每年损益以及自然状态的概率如表及自然状态的概率如表5-12所示，决策树如所示，决策树如图图5-12所示。所示。5.6 不确定性决策n不确定条件下的投资决策主要研究在概率无法预测情不确定条件下的投资决策主要研究在概率无法预测情况下的决策方法况下的决策方法 n这种决策方法适用于以下情况：有几个方案可供选择，这种决策方法适用于以下情况：有几个方案可供选择，每个方案都存在几种不同的自然状态和收益值；但每每个方案都存在几种不同的自然状态和收益值；但每一种收益可能实现的概率却不知道。一种收益可能实现的概率却不知道。n不同的决策者采用不同的决

36、策原则不同的决策者采用不同的决策原则n表表5-15 三种自然状态下各方案的收益值三种自然状态下各方案的收益值方方 案案很好很好一般一般差差方案一方案一1 200320880方案二方案二900280350方案三方案三1 5004601 210方案四方案四1 4003807901最大最小或最小最大准则（悲观准则）最大最小或最小最大准则（悲观准则）这种准则认为决策者具有悲观倾向，冒险精神不足，风这种准则认为决策者具有悲观倾向，冒险精神不足，风险承受能力较弱。因此，在决策分析时，从最保守的险承受能力较弱。因此，在决策分析时，从最保守的观点出发，对每一方案的评价都从最坏的结果发生来观点出发，对每一方案的

37、评价都从最坏的结果发生来考虑，然后选择收益最大的方案。考虑，然后选择收益最大的方案。n2最大最大或最小最小准则（乐观准则）最大最大或最小最小准则（乐观准则）n乐观准则是风险偏好者进行投资决策的选择依乐观准则是风险偏好者进行投资决策的选择依据。它假定投资决策者对投资的不确定性持乐据。它假定投资决策者对投资的不确定性持乐观态度，对每种方案只考虑出现一种可能的结观态度，对每种方案只考虑出现一种可能的结果，而且是最好的结果。果，而且是最好的结果。n3折衷准则折衷准则n折衷准则是决策者在过分悲观和过分乐观之间折衷准则是决策者在过分悲观和过分乐观之间找到一个折衷的办法找到一个折衷的办法。折衷准则对每个方案

38、。折衷准则对每个方案的最好结果和最坏结果进行加权平均计算，然的最好结果和最坏结果进行加权平均计算，然后将加权平均收益最大的方案作为最优方案。后将加权平均收益最大的方案作为最优方案。n4最小最大后悔值准则最小最大后悔值准则n决策者选择了某一方案，而当以后出现的某种决策者选择了某一方案，而当以后出现的某种自然状态说明他本应选择另一方案时，他会感自然状态说明他本应选择另一方案时，他会感到后悔和遗憾。到后悔和遗憾。n具体做法是：将每种状态下的收益最高值作为具体做法是：将每种状态下的收益最高值作为理想目标，并将它与该状态中的其他值相减，理想目标，并将它与该状态中的其他值相减，所得之差称为未达到理想的后悔值；比较每个所得之差称为未达到理想的后悔值；比较每个方案在各种状态下的后悔值，从中找出该方案方案在各种状态下的后悔值，从中找出该方案的最大后悔值；的最大后悔值；n5、等概率准则、等概率准则 n该准则认为，由于无法预测未来各种状态出现该准则认为，由于无法预测未来各种状态出现的概率，决策者会假定他们发生的机会是相等的概率，决策者会假定他们发生的机会是相等的，因此就对各种状态的，因此就对各种状态“一视同仁一视同仁”，即认为，即认为各种自然状态出现的概率是相等的。然后，按各种自然状态出现的概率是相等的。然后，按风险型决策问题的期望值准则进行决策。风险型决策问题的期望值准则进行决策。