国际金融学-国际储备课件.ppt

1、第一节 国际储备概述第二节 国际储备管理第七章 国际储备1.了解国际储备、国际清偿能力、在基金组织的储备头寸和特别提款权的概念。2.理解国际储备的作用、领会影响国际储备的主要因素和国际储备管理的基本原则。3.掌握国际储备管理的基本方法，运用所学知识分析我国国际储备问题。第七章 国际储备CHAPTER学习重点1.概念国际储备（international reserve）亦称“官方储备”，是指一国政府所持有的、用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率的国际普遍接受的一切资产。2.特征（1）可得性。国际储备能随时、方便、无条件地被各国政府得到。（2）流动性。国际储备能方便地转换成现金，且在转换中不会发生损

2、失或使损失尽可能减少。第一节 国际储备概述CHAPTER一、国际储备的含义2.特征（3）普遍接受性。一国在运用国际储备弥补国际收支赤字和维持本币汇率时能被普遍接受。（4）内在价值相对稳定性。第一节 国际储备概述CHAPTER一、国际储备的含义（一）广义和狭义的国际储备广义的国际储备就是指“国际清偿力”(international liquidity)。国际清偿力亦称“国际流动性”，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。国际清偿力的构成如图所示。用公式表示：国际清偿力自有储备借入储备狭义的国际储备就是指自有储备，即通常讲的国际储备。第一节 国际储备概述CHAPTER二、国际储备的构成第一节

3、 国际储备概述CHAPTER二、国际储备的构成国际清偿力的构成第一节 国际储备概述CHAPTER二、国际储备的构成（二）自有储备1.黄金储备黄金储备（gold reserve）亦称“货币性黄金”（monetary gold），是指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。2.外汇储备外汇储备（foreign exchange reserve）亦称储备货币，是一国货币当局持有的对外流动性资产，它是一国最主要和最重要的储备资产，目前占国际储备的绝大部分比例。第一节 国际储备概述CHAPTER二、国际储备的构成（二）自有储备3.在IMF的储备头寸在IMF的储备头寸（reserve position）亦称“

4、普通提款权”，是指国际货币基金组织在成立时各成员国缴纳的会费，由IMF管理，是成员国的国家外汇储备的一部分，是成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。当成员国经常出现项目逆差时，IMF根据成员国所缴纳的份额，向成员国提供信贷，期限一般为3至5年，最大限额为其份额的125%。第一节 国际储备概述CHAPTER二、国际储备的构成（二）自有储备3.在IMF的储备头寸信贷具体提供方式如下所述：（1）成员国向IMF缴纳份额（quota）25%的外汇或黄金部分。（2）IMF为满足其会员国借款需要而使用掉的该国货币持有量部分。（3）IMF向该会员国借款的净额。第一节 国际储备概述CHAPTER二、国际储

5、备的构成（二）自有储备4.特别提款权特别提款权（special drawing rights，SDRs）作为“纸黄金”，有严格限定的用途，可用于偿付国际收支逆差，或偿还IMF贷款，但不能兑换黄金和用于国际之间的一般支付，只能在IMF及各国政府之间发挥作用。第一节 国际储备概述CHAPTER二、国际储备的构成（三）借入储备1.备用信贷备用信贷（standby credits）是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同IMF签订的一种备用借款协议。2.互惠信贷协定互惠信贷协定（swap arrangements）亦称货币互换安排，它是两国中央银行之间进行的一种双边货币合作。第一节 国际储备

6、概述CHAPTER二、国际储备的构成（三）借入储备3.借款总安排借款总安排（general arrangements to borrow，GAB）指十国集团与国际货币基金组织达成的一项金融协定，由G10向IMF提供特别信贷，协助IMF成员国在紧急状况下解决临时性的国际收支失衡问题。第一节 国际储备概述CHAPTER三、国际储备的作用（1）弥补国际收支逆差，平衡国际收支。（2）干预外汇市场，稳定本国货币汇率。（3）增强本币信誉，提升国际地位。（4）防范突发事件。第一节 国际储备概述CHAPTER四、外汇储备来源（一）一个国家的国际储备来源（1）国际收支顺差（主要来源）。（2）中央银行用本币购买外

7、汇。（3）中央银行在国内购买的黄金(黄金货币化)。（4）政府向外借款净额。（5）在IMF的储备头寸、储备资产的收益。（6）在IMF的特别提款权、顺差国用外汇换取的特别提款权。第一节 国际储备概述CHAPTER四、外汇储备来源（二）全球国际储备来源（1）黄金存量减非货币性黄金使用量。（2）储备货币发行国的货币输出（主要来源）。（3）储备货币的信用创造。（4）IMF创设的特别提款权。第二节 国际储备管理CHAPTER一、国际储备的需求（一）国际储备需求的含义国际储备需求是指为了获取所需的国际储备而付出一定代价的愿意程度，具体而言，它是指持有储备和不持有储备的边际成本二者之间的平衡。第二节 国际储备

8、管理CHAPTER一、国际储备的需求（二）影响国际储备需求的因素1.国际收支受到的冲击类型和调整速度国际收支受到冲击发生的概率与规模越大，所需的国际储备就越多；调整速度越快，完成调整时间越短，则所需国际储备越少。2.进出口规模进出口规模越大，所需国际储备越多。3.持有储备的成本储备的成本就是投资者的收益率减去持有储备的收益率后的差额。持有成本越高，储备需求就越低。第二节 国际储备管理CHAPTER一、国际储备的需求4.对外筹集应急资金的能力对外筹集应急资金的能力属于国际清偿力的范畴，对外筹资能力越强，国际清偿力也越强，国际储备需求量减少。5.货币实现自由兑换与否要实现自由兑换，需要较多的国际储

9、备。6.政策协调各国间实行政策协调，国际储备的需求将减少。7.货币地位对储备货币发行国来说，本币可弥补国际收支逆差，对国际储备需求少。第二节 国际储备管理CHAPTER二、国际储备的总量管理（一）国际储备的管理原则最适度储备水平，是指一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定所需要的最低限度的黄金和外汇储备量。（二）测度国际储备适度规模的主要方法1.比例分析法（1）外汇储备/进口比例。该比例正常范围为20%40%，一般为25%，国际储备应该满足3个月的进口需求。第二节 国际储备管理CHAPTER二、国际储备的总量管理（2）外汇储备/外债余额。外汇储备/外债余额的正常范围为

10、30%50%。（3）外汇储备短期外债比例。外汇储备短期外债比例反映即期债务的清偿能力，正常范围为大于或等于100%。（4）外汇储备/货币供应量。外汇储备需求主要由国内货币供应量的增减来决定。第二节 国际储备管理CHAPTER二、国际储备的总量管理（5）圭多惕格林斯潘规则。圭多惕规则：外汇储备大于一年内到期的外债本息。格林斯潘规则：在圭多惕规则上增加了附加规则和引入一个“处于风险之中的流动性”标准。第二节 国际储备管理CHAPTER二、国际储备的总量管理2.因素分析法在确定国际储备需求量时，把多种因素综合考虑并引入储备需求模型中。一般根据影响外汇需求的多种因素进行回归及相关分析，构成储备需求模型

11、，然后再确定规模。3.成本收益法成本收益法（cost benefit approach）指出，持有储备存在机会成本，它表现为因为持有储备而牺牲的投资收益，当持有储备的边际机会成本等于边际收益时，国际储备达到“最适度储备量”或最适度规模。第二节 国际储备管理CHAPTER三、国际储备的结构管理（一）国际储备结构的管理原则国际储备结构的管理原则为安全性、流动性、盈利性。安全性：外汇储备存放风险低，不容易受损。流动性：需要动用外汇储备时能迅速实现无损变现。盈利性：储备资产的增值、获利，收益率由汇率变化率和名义利率来决定。第二节 国际储备管理CHAPTER三、国际储备的结构管理（二）国际储备结构的管理

12、内容1.外汇储备的币种结构管理（1）储备货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致。（2）储备货币应与干预市场所需要的货币保持一致。（3）应选择多种储备货币。第二节 国际储备管理CHAPTER三、国际储备的结构管理（二）国际储备结构的管理内容2.外汇储备的资产结构管理按流动性的高低，外汇资产可分为三个部分。（1）一级储备：流动性最高、盈利性最低。（2）二级储备：盈利性高于一级储备，流动性低于一级储备。（3）三级储备：盈利性最高，流动性最低。3.国际外汇储备资产结构管理的趋势国际上，已经有20多个国家把自己的外汇储备交给美林、高盛等实力雄厚、信誉卓著的投资银行或大公司来操作运营。1.试述国际储备资产的主要构成。2.试述影响国际储备需求的主要因素。3.试对测度国际储备规模的主要方法作比较分析。4.试述国际储备结构管理的主要内容。第七章 国际储备CHAPTER思考题