基金投资的三大策略-课件.ppt

1、基金投资的三大策略基金投资的三大策略 2006年8月 基金投资的三大策略基金投资的三大策略1.基金选择基金选择PK策略策略2.基金交易基金交易PK策略策略3.基金组合基金组合PK策略策略基金投资策略大基金投资策略大PK基金选择基金选择PK策略策略1.基金投资基金投资 PK 自主投资自主投资2.新基金新基金 PK 老基金老基金3.开放式基金开放式基金 PK 封闭式基金封闭式基金4.主动型投资基金主动型投资基金 PK 被动型投资基金被动型投资基金5.大规模基金大规模基金 PK 小规模基金小规模基金基金投资基金投资 PK 自主投资自主投资基金投资（股票型）自主投资（股票）收益性具有持续稳定的赢利能力

2、国内一年以上的股票基金全部赢利国外100年的基金历史表明基金能最高超越通胀水平7%以上收益不确定少数人获得较高收益，多数人很难战胜超过大盘指数的能力安全性组合投资，规避非系统风险资产配置或对冲工具，规避系统风险没有有效的风险对冲工具或技巧流动性T+1 T+5T+1时间要求低高专业要求低高基金投资基金投资 PK 自主投资自主投资基金投资优势：集合投资，专家管理 组合投资，分散风险 严格监管，信息透明 银行托管，保障安全 不同客户，公平对待开放式基金开放式基金PK封闭式基金（特点比较）封闭式基金（特点比较）开放式基金封闭式基金优势：1.市场选择性强，优胜劣汰机制对基金管理人存在直接的激励约束；2.

3、流动性好，应付可能出现的赎回 资产准备，流动性风险较低；3.透明度高：一般每日公布基金份额净值4.投资业绩一般较好优势：1.封闭式基金规模固定，没有申购赎回的压力，从而管理的难度较开放式基金低；2.基金考核更加长期，固定的规模给基金经理充分发挥的空间；3.市场好，满仓入市。劣势：1.推广销售成本高;2.不利于做长期稳定的投资组合。劣势：1.基金管理层约束不够;2.基金通常折价交易。开放式基金开放式基金PK封闭式基金（业绩比较）封闭式基金（业绩比较）开放式基金（算术平均）封闭式基金（算术平均）1.统计74只股票型基金，其中54只纳入统计口径的基金平均业绩为59.50；2.统计14只指数型基金，其

4、中10只纳入统计口径的基金平均业绩为53.34；3.统计32只偏股型基金，其中26只纳入统计口径的基金平均业绩为55.67；4.统计15只平衡型基金，其中9只纳入统计口径的基金平均业绩为57.21；1.统计54只封闭式基金，54只基金平均业绩为49.31；2006年上半年证券市场主要指数涨跌幅度如下：上证A股指数上涨43.99；2006年上半年开放式基金PK封闭式基金数据来源：中国证券报数据综合整理 开放式基金开放式基金PK封闭式基金（业绩比较）封闭式基金（业绩比较）年份年份业绩指标业绩指标 封闭式封闭式开放式（积极型开放式（积极型股票混合）股票混合）2006净值增长净值增长率率38.03%4

5、2.59%20051.27%1.58%2004-3.98%1.43%截止日期：2006.06.09，数据来源：天相投资顾问有限公司金融创新部 开放式基金（积极型配置）与封闭式基金业绩开放式基金（积极型配置）与封闭式基金业绩PK说明：开放式基金近三年来的业绩要优于封闭式基金，开放式基金申购赎回灵说明：开放式基金近三年来的业绩要优于封闭式基金，开放式基金申购赎回灵活性的特点也更加符合投资者尤其是中小投资者的需求。活性的特点也更加符合投资者尤其是中小投资者的需求。新基金新基金PK老基金（特点比较）老基金（特点比较）新基金老基金优势1.认购费较低，面值均1元2.迅速抓住市场热点进行投资，尤其在市场探底

6、时3.运用新的策略博弈1.可以通过以往历史业绩了解投资业绩等状况和基金风格2.股市走强时，老基金的短期走势更强 3.低价持有绩优股票劣势1.缺乏以往的投资业绩的参照2.由于存在建仓时间，牛市中涨幅不如老基金1.申购费等较高，净值较高也有心理影响。2.市场板块轮动等结构性机会中，调仓成本较高，而且基金的风格一般比较稳定，不一定始终紧跟市场新基金新基金PK老基金（业绩比较）老基金（业绩比较）一般而言，在市场处于上涨阶段的时候，老基金的短期投资回报率一般会明显高于新基金，而在市场处于调整或下跌阶段的时候，新基金的表现则会优于老基金。经统计，具有可比数据的137只偏股型基金在最近两个月的表现，其中，有

7、7只基金是3月份以后成立的新基金，包括信诚四季红、中银增长、光大红利股票等。数据显示，这7只新成立的基金在6、7两个月的平均净值回报率为0.4963，而其余130只老基金同期的净值回报率仅为0.1292，远低于新基金的表现。同期，上证指数是下跌的，累计跌幅为2.38。（上海证券报数据）新基金新基金PK老基金（选择标准）老基金（选择标准）不要简单以新老基金判断好坏，而应从以下几方面选择：老基金选择标准过往的风险收益特征投资策略的有效性和稳定性管理团队和管理公司的整体实力 新基金选择标准新的投资策略是否适应新的市场特点该产品的管理团队、过往业绩该产品的管理公司的整体风险收益特征主动型投资基金主动型

8、投资基金 PK 被动型投资基金（特点被动型投资基金（特点比较）比较）主动型投资的优势 积极主动型投资，及时抓住市场热点 结构分化，指数不涨板块涨时，主动型优势明显被动型（指数型投资）的优势 管理费用低；持有现金少；指数进出效应。但是，指数投资成功存在四个先决条件：首先，它是否具有坚实的理论基础，比如投资分散化和资产有效配置等等。其次，市场是否具有长期牛市的投资环境。此外，股市结构是否分散而且广阔。最后，有效市场假说（EMH）在该市场中是否成立。主动型投资基金主动型投资基金 PK 被动型投资基金（业绩被动型投资基金（业绩比较）比较）回顾历史，从2003.62005.12期间两年多中还没有一只指数

9、基金能够完成两年多中还没有一只指数基金能够完成稳定且持续地战胜选股式基金。稳定且持续地战胜选股式基金。下图选择了四家最具有代表性和市场影响力、同时历史较为悠久的指数基金（易方达50，长城久泰300，博时裕富，天同180）作为比较对象。虽然它们分别选用了不同的股市指数，但仍无任何一只基金的业绩表现能够超过股票基金指数，或者是主动选股型基金。大规模基金大规模基金 PK 小规模基金（特点比较）小规模基金（特点比较）小规模基金困境 流动性,为应付申购赎回，保持相当比重的现金 安全性 投资、运作成本大基金遇到的难题 市场容量小，绩优股票有限 冲击成本 被动选择投资分散对业绩的稀释基金业绩基金业绩2005

10、年中期对基金规模与业绩的统计分析结果，分布最为集中的是10-20亿规模的基金；2006上半年基金净值增长率前十名的基金规模集中在512亿区间。大规模基金大规模基金 PK 小规模基金（市场分析）小规模基金（市场分析）基金规模基金规模5 51212亿亿10102020亿亿大规模基金大规模基金 PK 小规模基金（实证结论）小规模基金（实证结论）2006年年初至2006年6月12日，5亿以下、5-10亿、10-20亿、20-30亿、30亿以上份额基金的平均净值增长率分别为43.78%、46.83%、52.64%、45.11%、33.21%，规模适中的基金平均净值增长率高，大型基金的差距更明显。对基金规

11、模与业绩的关联性分析显示适中规模基金收益率最高，大型基金无论熊市还是牛市的表现总是不尽如人意。基金投资策略大基金投资策略大PK基金交易策略基金交易策略PK1.波段操作买卖基金波段操作买卖基金 PK 长期持有基金长期持有基金2.分红型基金分红型基金 PK 不分红型基金不分红型基金3.现金分红型基金现金分红型基金 PK 红利再投资基金红利再投资基金4.网上申购网上申购 PK 代销申购代销申购5.基金赎回基金赎回 PK 基金转换基金转换波段操作买卖基金波段操作买卖基金 PK 长期持有基金（特点长期持有基金（特点比较）比较）波段操作买卖基金 PK 长期持有基金波段操作长期持有专业要求高，投资者需要在基

12、金产品中不断变换低，一旦选定较好的管理人，即可长期持有时间要求时间要求高基本不费时成功概率频繁操作如同抛硬币实验，长期成功概率仅50%操作次数越少，失误越少，成功概率越高波段操作买卖基金波段操作买卖基金 PK 长期持有基金（效果长期持有基金（效果比较）比较）波段操作买卖 假设一种最简单的波段操作，即在41年的时间里有21年持有股票型基金，其余的20年则持有现金。假设持有股票型基金取得每年30%的收益率，这相当于巴菲特年度平均收益的150%，应该是相当乐观的假设了。假设持有现金的年收益率2%（这已远超活期存款0.72%的利率）。按复利计算，41年之后，你1万元的投资只能变成367.12万元。长期

13、持有实例（“股神”巴菲特）在1965年到2005年的41年的时间里，“股神”巴菲特管理的基金资产年平均增长率为21.5%。按照复利计算，如果最初有1万元投资，在持续41年获取21.5%的回报之后，拥有的财富总额将达到2934.13万元。波段操作买卖基金波段操作买卖基金 PK 长期持有基金（效果长期持有基金（效果比较）比较）367.12万元 PK 2934.13万（波段操作买卖基金 PK 长期持有基金）实例说明，波段操作基金收益远不如长期持有建议：一旦选定合适优质的基金公司和基金，长期持有。分红型基金分红型基金 PK 不分红型基金不分红型基金 基金名称 累计分红(10派X元)分红次数 累计净值投

14、资类型 最近一年（晨星）排名管理公司 融通巨潮100 4.3 9 1.495股票型 51/69融通基金 东方龙 4.1 3 1.5886 混合型 12/72东方基金 华夏回报 3.89 16 1.808 混合型 19/69华夏基金 东方精选 3.88 3 1.5008 混合型-东方基金 长城久恒 3.6 10 1.593 股票型 15/72长城基金 融通深证100 3.5 10 1.45 股票型 14/69融通基金 国联分红 3.5 6 1.4182 混合型 32/72中海基金 海富通精选 3.5 9 1.8393 股票型 25/69海富通基金 鹏华普天收益 3.45 11 1.796 股票型

15、 24/69鹏华基金 银华优势企业 3.4 7 1.8001股票型 11/72银华基金 摘自：中国基金网 开放式基金累计分红前十名（至开放式基金累计分红前十名（至2006-7-11）分红型基金分红型基金 PK 不分红型基金不分红型基金结论：分红型基金与不分红型基金并无显著业绩差异。从最近一年晨星排名中，分红最高并不一定累计净值最高，分红和累计净值排名之间无正相关关系分红策略选择，是高分红还是作高净值？应付赎回，分红的重要目的之一，让投资者落袋为安投资者可根据自己偏好选择分红多或者分红少的基金现金分红型基金现金分红型基金 PK 红利再投资基金（特点红利再投资基金（特点比较）比较）现金分红现金分红

16、红利再投资红利再投资收益1.投资者安心，落袋为安，锁定投资收益2.定期现金流收入,但损失复利机会1.获得资本复利机会2.直接转份额，不需要申购费损失1.分红的现金缺少其他投资机会，机会损失2.人类惰性，懒得管理3.分红现金太少，难以满足投资的底限 1.投资红利不能变现，没有持续的现金流收入现金分红型基金现金分红型基金 PK 红利再投资基金（国外红利再投资基金（国外百年收益比较）百年收益比较）投资（如基金、股票等）的短期收益主要由资本利得决定，但长期收益主要受红利再投资影响。两者导致的最终收益差别巨大。假设两个投资者的在1900年投资1英镑。其中一位将所得红利收入变现，另一位选择红利再投资。到2

17、000年，前者的资产价值为161英镑，后者资产价值将增值到16946英镑。两者差别超过100倍。数据来源：Dimson,Marsh and Staunton(ABN AMRO/LBS)现金分红型基金现金分红型基金 PK 红利再投资基金（国内红利再投资基金（国内3年收益比较）年收益比较）以投资者投入100万元本金购买宝康消费品为例（至2006.6.30，宝康消费品累计净值为1.7363元，净值为1.5663，自成立日累计分红6次，共计分红0.17元）现金分红收入。假设现金分红收入全部取现，至2006.6.30，投资者可获得173.63万元，其中，17万元为现金红利红利再投资。假设选择红利再投资，

18、至2006.6.30，0.17元红利部分即可获得8.58%的超额绝对收益，因此投资者可获得182.21万元短短3年，红利再投资就可以带来的8.58%复利增长机会。如果分红更高的基金，投资者选择现金分红所带来的损失将更高。国际国内数据经验表明：选择红利再投资方式，将获得更高收益网上申购网上申购 PK 代销申购（特点比较）代销申购（特点比较）网上申购 全天候。网上每天24小时接受委托，开通网上交易后，投资者可以随时随地购买各种开放式基金。低费率。目前许多的基金申购费率都可以低至四折。功能全。除申购、赎回、查询等功能外，投资者还可使用基金转换等增值功能，且赎回资金到账最快。代销申购 亲切和人性化 可

19、以提供咨询等增值服务 安全性更强 交易时间限制基金赎回基金赎回 PK 基金转换（特点分析）基金转换（特点分析）项目时间费率说明基金转换T+1 确认申购费率的80，0.96%持有现金宝基金90天以上基金赎回T+1 确认T+2 划款赎回费率为 0赎回再申购T+3或以上确认0 赎回费+1.2%申购费=1.2%再申购消费品基金 以现金宝货币基金赎回或者由现金宝转换宝康消费品为例基金赎回基金赎回 PK 基金转换（投资建议）基金转换（投资建议）可见，基金转换无论是时间上还是费率上比赎回再申购要更有效率。例如华宝兴业旗下包含股票基金，混合基金，债券基金，货币基金，完善的产品线，适合不同投资者收益风险特征投资

20、需求，投资者可以通过基金转换来实现不同的投资目的。基金投资策略大基金投资策略大PK基金组合策略基金组合策略PK1.单一基金投资单一基金投资 PK 组合基金投资组合基金投资2.奋进型基金组合奋进型基金组合 PK 防御型基金组合防御型基金组合3.固定比例投资组合固定比例投资组合PK 浮动比例投资组合浮动比例投资组合单一基金投资单一基金投资 PK 组合基金投资（特点比较）组合基金投资（特点比较）单一基金投资 资金要求较低 资产配置集中，收益风险特征单一化 很难避免系统性风险组合基金投资（货币基金+债券基金+股票基金）一定资金门槛做组合 资产分散配置，调整后收益风险更为稳健 可避免系统性风险单一基金投

21、资单一基金投资 PK 组合基金投资组合基金投资组合基金投资，风险二次过滤，收益更为稳健。建议：选择组合基金投资，可以主动进行基金投资组合，也可选择基金公司设置的基金组合方案（例如：华宝兴业基金专为客户打造的奋进型组合，稳健型组合和安心型组合计划，详见下页）奋进型基金组合奋进型基金组合 PK 防御型基金组合防御型基金组合选择适合自己的组合投资计划。组合投资计划:建议每个组合总金额5万元，按5万元整数倍数组合：奋进型组合：股票型基金占40，20,000元（宝康消费品基金、华宝多策略基金、华宝动力组合基金，下同）；平衡型基金占30，15,000元（宝康灵活配置基金，下同）债券型基金占20，10,00

22、0元（宝康债券基金，下同）货币基金占10，5,000元（华宝现金宝基金，下同）稳健型组合：股票型、平衡型、债券型、货币基金各占25（略）；安心型组合：股票型基金占10，5,000元；平衡型基金占20%（10,000元）；债券型基金占30，15,000元；货币基金占40（20,000元）奋进型基金组合奋进型基金组合 PK 防御型基金组合防御型基金组合奋进型组合收益测算（2006年1月1日至6月30日）基金类型配置比例配置金额1.4净值6.30净值半年收益率绝对收益 宝康消费品40%200001.24091.736339.92%7984.53 宝康灵活配置30%150001.19071.65613

23、9.09%5862.94 宝康债券20%100001.08881.16146.67%666.79 现金宝货币10%5000/44.55总计5000029.12%14558.8014558.80 奋进型基金组合奋进型基金组合 PK 防御型基金组合防御型基金组合防御型组合收益测算（2006年1月1日至6月30日）基金类型配置比例配置金额1.4净值6.30净值半年收益率绝对收益 宝康消费品10%50001.24091.736339.92%1996.13 宝康灵活配置20%100001.19071.656139.09%3908.63 宝康债券30%150001.08881.16146.67%1000.

24、18 现金宝货币40%20000/178.20总计5000014.17%7083.147083.14 以上举例仅限于市场形势良好带来的收入机会，并不代表奋进型组合一定优于防御型组合收益。较以上举例仅限于市场形势良好带来的收入机会，并不代表奋进型组合一定优于防御型组合收益。较高收益往往伴随着较高风险。高收益往往伴随着较高风险。建议：投资者应根据个人的收入状况、年龄阶段、风险承受能力和市场状况等对自己综合评估后决建议：投资者应根据个人的收入状况、年龄阶段、风险承受能力和市场状况等对自己综合评估后决定是选择奋进型组合还是防御型组合。定是选择奋进型组合还是防御型组合。固定比例投资组合固定比例投资组合P

25、K 浮动比例投资组合浮动比例投资组合固定比例组合浮动比例组合优势1.无需反复调整，锁定投资收益风险，节省时间2.适合对市场都没有明确判断的投资者1.根据股票债券市场的收益和风险大市及时研判，定期调整组合，达到较高收益或者降低损失劣势1.可能将错失某一市场上涨的良机（例如防御型组合在牛市中错失股市大涨的机会，相对绝对收益率低15%）2.需要增加研究投入和成本2.存在相当风险固定比例投资组合固定比例投资组合PK 浮动比例投资组合浮动比例投资组合 奋进型固定比例组合收益测算（2006年6月30日至8月4日）基金类型配置比例配置金额6.30净值8.4净值收益率绝对收益 宝康消费品40%200001.7

26、3631.6544-4.7%-940 宝康灵活配置30%150001.65611.5964-3.6%-540 宝康债券20%100001.16141.16690.5%50 现金宝货币10%5000/7.5总计50000-2.8%-1422.5-1422.5 固定比例投资组合固定比例投资组合PK 浮动比例投资组合浮动比例投资组合由以上比较，在对大市的研判正确的前提下，浮动比例组合利于投资者由以上比较，在对大市的研判正确的前提下，浮动比例组合利于投资者根据市场调整投资组合的比例，达到提高收益或者降低损失的目的。根据市场调整投资组合的比例，达到提高收益或者降低损失的目的。预计下半年股市将进行反复震荡

27、，将主要投资转移到债券市场。奋进型浮动比例组合收益测算（2006年6月30日至8月4日）基金类型配置比例配置金额6.30净值8.4净值收益率绝对收益 宝康消费品20%100001.73631.6544-4.7%-470 宝康灵活配置30%150001.65611.5964-3.6%-540 宝康债券40%200001.16141.16690.5%100 现金宝货币10%5000/7.5总计50000-1.8%-902.5-902.5 风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，过往业绩并不代表将来业绩。购买本基金合同、招募说明书、基金份额发售公告和托管协议。本宣传资料仅供培训使用本宣传资料仅供培训使用华宝兴业基金管理有限公司上海市世纪大道88号金茂大厦48层（200121）电话：+86 21 50499588 传真:+86 21 50499688