第4讲-投资收益和风险课件.ppt
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- 投资收益 风险 课件
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1、第第4讲讲 投资收益和风险投资收益和风险投资学投资学 第第1章章2一一 投资收益投资收益1.投资收益的来源投资收益的来源u收入:投资者定期获得的现金流,如利息和收入:投资者定期获得的现金流,如利息和股息。股息。u价格变动。投资价格的上涨称为资本利得,价格变动。投资价格的上涨称为资本利得,下降称为资本损失。下降称为资本损失。投资学投资学 第第1章章32.区分两组投资收益概念区分两组投资收益概念u区分账面利得(损失)与真实利得(损失)区分账面利得(损失)与真实利得(损失)u区分事前收益率和事后收益率。事后收益率区分事前收益率和事后收益率。事后收益率是某项投资的历史收益率,是可以准确计算是某项投资的
2、历史收益率,是可以准确计算出的收益率。事前收益率是预期未来可能获出的收益率。事前收益率是预期未来可能获得的收益率,是制定当前投资决策的依据。得的收益率,是制定当前投资决策的依据。投资学投资学 第第1章章43.投资收益的衡量指标投资收益的衡量指标u持有期收益率(持有期收益率(HPR):某项投资在某一特):某项投资在某一特定时期内的收益率。定时期内的收益率。HPR(期末价格期(期末价格期初价格初价格+该期间获得的收入)该期间获得的收入)/期初价格期初价格u年收益率:将不同期限的投资收益统一转换年收益率:将不同期限的投资收益统一转换成按年计算的收益率,以便进行比较。成按年计算的收益率,以便进行比较。
3、投资学投资学 第第1章章5u算术平均收益率:将所有观测期间的收益算术平均收益率:将所有观测期间的收益率加总,再除以观测期的个数。率加总,再除以观测期的个数。u几何平均收益率(平均复合收益率):衡几何平均收益率(平均复合收益率):衡量的是如果投资者将每一时期末获得的本量的是如果投资者将每一时期末获得的本息和再投资于该项投资,平均每一时期所息和再投资于该项投资,平均每一时期所获得的收益率。获得的收益率。R RG G=(1+R=(1+R1 1)(1+R)(1+R2 2)(1+)(1+R Rn-1n-1)(1+R)(1+Rn n)1/n1/n-1-1投资学投资学 第第1章章6u持有期复合收益率:衡量的
4、是如果投资者持有期复合收益率:衡量的是如果投资者将每一时期末获得的本息和再投资到该项将每一时期末获得的本息和再投资到该项投资中,到投资期末时可获得的总收益率。投资中,到投资期末时可获得的总收益率。R RTWTW=(1+R=(1+R1 1)(1+R)(1+R2 2)(1+R)(1+Rn-1n-1)(1+)(1+R Rn n)-1)-1u名义收益率与实际收益率:名义收益率指名义收益率与实际收益率:名义收益率指的是货币形式的收益率,未考虑货币购买的是货币形式的收益率,未考虑货币购买力的变化。实际收益率是扣除了通货膨胀力的变化。实际收益率是扣除了通货膨胀影响的收益率。影响的收益率。投资学投资学 第第1
5、章章7u R R1 1=(1+R)/(1+h)-1=(1+R)/(1+h)-1u R R1 1为实际收益率,为实际收益率,R R为名义收益率,为名义收益率,h h是通是通货膨胀率。如果名义收益率为货膨胀率。如果名义收益率为8%8%,通货膨,通货膨胀率为胀率为5%5%,其实际收益率就是,其实际收益率就是(1+0.08)/(1+0.05)-1=1.02857-(1+0.08)/(1+0.05)-1=1.02857-1=0.02857=2.857%1=0.02857=2.857%u计算实际收益率的公式可以近似地写成计算实际收益率的公式可以近似地写成:R R1 1R-h R-h 投资学投资学 第第1章
6、章8u国际收益率国际收益率u假设一年前你购买了假设一年前你购买了1000英镑的英国政府债券,英镑的英国政府债券,现在该债券的价格为现在该债券的价格为1030英镑,该期间获得的英镑,该期间获得的利息收入为利息收入为65英镑。一年前的汇率是英镑。一年前的汇率是1英镑英镑1.65美元,现在是美元,现在是1英镑英镑1.62美元。计算分别美元。计算分别按英镑和美元计算的持有期收益率。按英镑和美元计算的持有期收益率。u用英镑计算的持有期收益率(用英镑计算的持有期收益率(10301000+65)/10009.5%投资学投资学 第第1章章9u按美元计算的持有期收益率。按美元计算的持有期收益率。u先计算一年前购
7、买英国政府债券所花费的美元:先计算一年前购买英国政府债券所花费的美元:1.65*10001650美元。美元。u然后将通过利息收入和卖出债券所获得的英镑然后将通过利息收入和卖出债券所获得的英镑转换成美元:(转换成美元:(1030+65)*1.621773.9美元美元u按美元计算的持有期收益率:(按美元计算的持有期收益率:(1773.91650)/16507.51%投资学投资学 第第1章章10u连续复利:某项投资按某一年名义利率,连续复利:某项投资按某一年名义利率,一年支付利息无穷次,并将利息用于再投一年支付利息无穷次,并将利息用于再投资,在一年中所获得的复合收益率。资,在一年中所获得的复合收益率
8、。u假设某种存款年名义利率为假设某种存款年名义利率为6%,每半年支付,每半年支付一次利息,并将利息用于再投资,则该存款的一次利息,并将利息用于再投资,则该存款的年复合收益率(年复合收益率(1.03)2 216.09%投资学投资学 第第1章章11复利频率 n 复利水平(%)年 1 6.00000 半年 2 6.09000 季 4 6.13636 月 12 6.16778 周 52 6.17998 日 365 6.18313投资学投资学 第第1章章12u连续复利的计算公式为连续复利的计算公式为:R R EFF EFF=1+(APR)/n=1+(APR)/n n n 11u这里,这里,APRAPR为
9、年名义利率,为年名义利率,n n为每年计算复利的时为每年计算复利的时期数。当期数。当n n趋近于无穷大时,趋近于无穷大时,(1+APR/n)(1+APR/n)n n会趋近会趋近于于e e APR APR,这里,这里,e e的值为的值为2.718282.71828。在上例中,。在上例中,e e 0.060.06=1.0618365=1.0618365,因此,我们可以说,利息为,因此,我们可以说,利息为6%6%的债券的连续复利为每年的债券的连续复利为每年6.18365%6.18365%。投资学投资学 第第1章章13u贴现值(贴现值(PV):某项投资的未来收入流的):某项投资的未来收入流的现值。现值
10、。其计算公式为:其计算公式为:PV=PV=C C/(1+i)/(1+i)n n 。其中,。其中,i i为每一时期的利率,为每一时期的利率,n n为时期数,为时期数,C C为第为第n n期末获期末获得的收入。得的收入。u净现值(净现值(NPVNPV):某项投资的未来收入流的现值):某项投资的未来收入流的现值与初始投资额之差。与初始投资额之差。u内部收益率:使净现值刚好为零的贴现率。内部收益率:使净现值刚好为零的贴现率。投资学投资学 第第1章章14u普通年金的现值。普通年金是指每时期末普通年金的现值。普通年金是指每时期末支付相同数额现金的投资项目。其现值的支付相同数额现金的投资项目。其现值的计算公
11、式为:计算公式为:PV=C1-(1+i)PV=C1-(1+i)-n-n/I/Iu永久年金的现值。永久年金指的是每年支永久年金的现值。永久年金指的是每年支付相同金额现金,并将永远支付下去的投付相同金额现金,并将永远支付下去的投资项目。其现值资项目。其现值C/iC/i投资学投资学 第第1章章15二二 投资风险投资风险1.投资风险的定义:投资收益在未来的不确投资风险的定义:投资收益在未来的不确定性。定性。2.关于投资风险基本规则:关于投资风险基本规则:不存在无风险的投资。避开一种形式的风险,不存在无风险的投资。避开一种形式的风险,事实上意味着包含了另一种形式的风险。事实上意味着包含了另一种形式的风险
12、。投资风险和收益正相关。最安全的投资通常投资风险和收益正相关。最安全的投资通常伴随着最低的收益;可望获得的更大潜在收伴随着最低的收益;可望获得的更大潜在收益通常伴随可能遭受的更大潜在损失。益通常伴随可能遭受的更大潜在损失。投资学投资学 第第1章章163.投资风险的主要类型:投资风险的主要类型:市场风险:证券市场价格波动所带来的风险。市场风险:证券市场价格波动所带来的风险。这是很大的风险,也被认为是主要的风险。这是很大的风险,也被认为是主要的风险。市场在低迷时期会吞噬你的金钱。市场在低迷时期会吞噬你的金钱。购买力风险:投资收益率低于通货膨胀率的购买力风险:投资收益率低于通货膨胀率的风险。这是一种
13、风险。这是一种“为避免风险而导致的风为避免风险而导致的风险险”。相对市场风险,它处于风险范畴的另。相对市场风险,它处于风险范畴的另一端。这很可能是由于你太谨慎而导致你的一端。这很可能是由于你太谨慎而导致你的投资资金增长速度慢于通货膨胀。投资资金增长速度慢于通货膨胀。投资学投资学 第第1章章17利率风险:利率上升导致投资价值下降的利率风险:利率上升导致投资价值下降的风险。风险。信用风险:因证券发行企业的财务状况恶信用风险:因证券发行企业的财务状况恶化而导致的投资价值下降的风险。化而导致的投资价值下降的风险。流动性风险:无法以接近市场供求决定的流动性风险:无法以接近市场供求决定的公平价格将证券迅速
14、变现的风险。公平价格将证券迅速变现的风险。汇率风险:由于汇率变化而导致的投资收汇率风险:由于汇率变化而导致的投资收益率下降的风险。益率下降的风险。投资学投资学 第第1章章18事件风险:某些证券发行者不能控制的意事件风险:某些证券发行者不能控制的意外事件导致的投资价值下降的风险。外事件导致的投资价值下降的风险。政治风险:政府决策导致的投资价值下降政治风险:政府决策导致的投资价值下降的风险。的风险。投资学投资学 第第1章章19三三 风险、收益和投资选择风险、收益和投资选择1.面对投资收益在未来收益的不确定性,投资者面对投资收益在未来收益的不确定性,投资者在事前做决策时,需要预测未来各种可能情形在事
15、前做决策时,需要预测未来各种可能情形下的收益率及其发生概率,即未来收益率的概下的收益率及其发生概率,即未来收益率的概率分布。率分布。2.用期望收益率衡量某项投资的收益水平。用期望收益率衡量某项投资的收益水平。uE(r)=p(s)r(s)u期望收益率表示在投资环境不变的情况下,如果某期望收益率表示在投资环境不变的情况下,如果某项投资重复进行无数次,各时期收益率的平均值项投资重复进行无数次,各时期收益率的平均值u样本期平均收益率样本期平均收益率ra=(rt)/T投资学投资学 第第1章章203.用收益率的方差或标准差衡量某项投资的用收益率的方差或标准差衡量某项投资的风险水平。统计学上的方差(标准差)
16、衡风险水平。统计学上的方差(标准差)衡量一组数据在其算术平均值周围的分散情量一组数据在其算术平均值周围的分散情况。方差(标准差)越大,就意味着收益况。方差(标准差)越大,就意味着收益率的波动幅度越大,从而意味着投资的风率的波动幅度越大,从而意味着投资的风险越高。因此,它是衡量投资风险的一个险越高。因此,它是衡量投资风险的一个好工具。好工具。u2 2=p(s)r(s)-E(r)=p(s)r(s)-E(r)2 2投资学投资学 第第1章章21u样本期收益率方差样本期收益率方差2 2=(rt-ra)rt-ra)2 2/T/T投资学投资学 第第1章章224.用标准差系数衡量某项投资的风险收益用标准差系数
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