第5章-金融资产的种类与特性课件.ppt

1、 第第5章金融资产的种类与特性章金融资产的种类与特性本章教学目的和要求：通过本章的学习，使学生对金融资产的种类及其创新金融资产形态的演进、金融资产的特性等总体上有所了解，使学生掌握各种金融资产的种类、特性与功能。本章知识点设置5金融资产5.1金融资产概述了解5.2信用资产掌握5.3权益资产掌握5.4外汇资产了解5.5金融衍生资产了解 5.1金融资产概述n资产的概念：资产的概念：经济主体拥有的具有价值的有形财产及无形权利，通常分为生产性资产，非生产性资产和金融资产。n金融资产的概念：金融资产的概念：经济主体拥有的以各种金融工具形式表示的金融财富，是一种未来价值的索取权，是金融交易的对象，包括货币

2、存款、证券、以记帐形式存在的其他各种金融权利。n金融资产的功能：金融资产的功能：p 资源配置功能p 风险转移功能 二、金融资产的特性1、货币性2、可分性3、可逆性4、到期期限5、流动性6、可转换性7、币种8、现金流9、复合性10、税收状况n金融资产的构成要素有：币种、单位、期限、收益、税收及附加条款等。这些要素的不同组合就会形成具有不同特性的金融资产。三、金融资产的种类 金融资产金融资产货币资产货币资产信用资产信用资产权益资产权益资产原生工具原生工具衍生工具衍生工具金融互换金融互换金融期权金融期权金融期货金融期货 5.2 信用资产一、信用与信用资产一、信用与信用资产n信用信用(Credit)作

3、为一种经济范畴，特指借贷行为。这种借贷行为的特点是以收回本金并获得一定利息收益为前提的支付。n实物借贷与货币借贷实物借贷与货币借贷n商业信用与银行信用商业信用与银行信用：由工商企业以赊销商品的方式向购买商品的企业提供的信用为商业信用。由银行等金融机构向资金需求者提供的信用为银行信用。n信用资产信用资产：由借贷行为产生而形成的对债务人在未来某个时间收回本金和获取利息收益的索取权。二、票据n票据一般是指商业上由出票人签发，无条件约定自己或要求他人支付一定金额，可流通转让的有价证券，持有人具有一定权利的凭证。票据体系汇票本票支票商业汇票银行汇票即期汇票远期汇票商业承兑汇票银行承兑汇票商业本票银行本票

4、远期汇票即期汇票即期本票远期本票远期本票即期本票转帐支票现金支票本票：是由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。汇票：是由出票人签发的，委托付款人付款人在见票时，或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。进口商出口商赊销本票汇票债权人债务人 n商业票据：指由工商企业发行的无抵押品的短期债务凭证，是对发行企业未来还本付息的索取权。这一定义中主要指商业本票和商业汇票。n商业票据融资的特点：p低成本。其发行成本通常低于银行的短期贷款成本p灵活性。根据发行人和交易商的协议，在约定时期内，发行人可不限次数及不定期发行，以满足自身短期资金的需求p有助

5、于提高发行公司的声誉，商业票据因是无担保的借款，能够成功地在市场上出售商业票据是对公司信用形象的最好证明。1、商业票据 与商业票据有关的经济行为与商业票据有关的经济行为n出票：出票：即票据的发行n承兑：承兑：即付款方当事人承诺到期付款,并签字盖章的行为,按承兑人不同,分为商业承兑票据和银行承兑票据。n转让：转让：商业票据可以转让,但转让时必须先经过背书。n贴现：贴现：贴现、转贴现和再贴现进口商进口商原材料提供商原材料提供商出口商出口商出票出票债权人债权人债务人债务人远期商业汇票的票据行为图示远期商业汇票的票据行为图示债权人债权人承兑承兑背书转让背书转让债务人债务人商业银行商业银行贴现贴现商业银

6、行商业银行转转 贴现贴现央行央行再贴现再贴现 2、银行票据n银行票据银行票据(bank paper)由银行签发的融资票据，又称为银行券。它是在商业票据流通的基础上产生和使用以代替商业票据的银行家的票据。由于其具有信用货币的功能，后货币来发行权向中央银行集中。一般的银行票据也就消失了。广义的银行票据:包括银行券和存款凭证及支票、汇票狭义的银行票据：银行汇票和支票 三、贷款（Loan)n定义：定义：是银行按一定利率向借款人提供资金，并约定到期还本付息的资金借贷凭证，是银行对借款人未来还本付息的索取权。n类型：类型：p按期限分为短期和中长期p按利率分为浮动和固定利率贷款p按保障程度分为：信用贷款、抵

7、押贷款和担保贷款 四、债券(Bond)n债券债券是由债务人发行的承诺在未来某个时间以约定的利率还本付息的债务凭证。n特点：特点：p通过券面载明的财产内容，表明财产权；p权利义务的变更和债券的转让同时发生。权利的享有和转移，以出示和转让证券为前提。n根据发行人的差别，债券可分为：根据发行人的差别，债券可分为：p国家债券p公司债券p金融债券 n权益资产：权益资产：(Equity Assets)是对证券发行公司在偿付债务后的收益进行分配的收益索取权和对公司经营决策的投票权，通常以股票的形式表示。其索取权被称为剩余索取权(residual claim)。典型的权益资产是普通股和基金。n股票股票(Sto

8、ck)：是由股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的资产凭证，是股份公司融资的重要工具，也是资本市场重要的投资工具。5.3权益资产 n股票的基本特性p风险性与收益性p股东对公司经营决策的参与性p无期限性p可转让性p价格波动性p股份的拆分与合并 n普通股和优先股：p普通股票是股份公司发行的无特别权利的股票。它是最基本、也是最重要的股票种类。普通股的股东具有相同的权利内容，即具有均等的利益分配权，具有对企业经营的参与权。p优先股股东享有比普通股股东优先获得股息的权利，但却不具有剩余索取权和公司经营决策参与权。股票的种类 按所有者分国有股法人股公众股外资股按上市地点或

9、投资者分A 股B 股H 股N 股 5.4 外汇资产n一、外汇的定义一、外汇的定义n动态意义的外汇，是指一种货币兑换成为另外动态意义的外汇，是指一种货币兑换成为另外一种货币的行为。一种货币的行为。n静态意义的外汇，是指以外国货币表示的金融静态意义的外汇，是指以外国货币表示的金融资产。又分为广义和狭义。资产。又分为广义和狭义。n广义广义-泛指一切以外国货币表示的金融资产。泛指一切以外国货币表示的金融资产。包括：包括：1、外国货币、外国货币 2、外币有价证券、外币有价证券 3、外、外币表示的支付凭证。如：票据、存款等。币表示的支付凭证。如：票据、存款等。4、用于国际支付的货币。如：在用于国际支付的货

10、币。如：在IMF中的特别提中的特别提款权。款权。n狭义狭义-是指用外币表示的，用于国际结算的支是指用外币表示的，用于国际结算的支付手段。（指现汇，不包括现钞。）付手段。（指现汇，不包括现钞。）n 日常生活中通常使用广义的外汇。日常生活中通常使用广义的外汇。二、外汇的基本特征及种类 （一）基本特征（一）基本特征 1、金融资产、金融资产n 2、国际支付手段。、国际支付手段。n 3、不同货币可以兑换。、不同货币可以兑换。n（二）外汇的种类（二）外汇的种类n1、根据是否可以直接用于国际结算，分为现汇和现钞。、根据是否可以直接用于国际结算，分为现汇和现钞。n 现汇现汇-指从国外银行汇到国内的外汇存款，以

11、及外汇本票、汇票、指从国外银行汇到国内的外汇存款，以及外汇本票、汇票、旅行支票等银行可以通过电子划算直接入账的国际结算凭证。旅行支票等银行可以通过电子划算直接入账的国际结算凭证。n 现钞现钞-指国内居民手持的外币钞票。指国内居民手持的外币钞票。n2、根据是否需要货币当局批准，分为自由外汇与记账外汇、根据是否需要货币当局批准，分为自由外汇与记账外汇n3、根据来源和用途，分为贸易外汇与非贸易外汇、根据来源和用途，分为贸易外汇与非贸易外汇 5.5 金融衍生资产n金融衍生资产的定义：金融衍生资产的定义：是在金融原生资产基础上衍生出来的具有虚拟性质的金融资产。n特点：特点：p可以进行双向交易p套期保值功

12、能p高杠杆性和高风险性 一、金融期货n金融期货金融期货(Financial Futures)：是规定交易双方按约定的时间、约定的价格买卖某种金融资产的标准化合约。n期货是由远期交易发展而来的，是远期交易标准化的结果。n金融期货的基本功能金融期货的基本功能q价格发现（公开叫价方式）q套期保值套期保值q投资（保证金交易具有杠杆放大效应）期货合约 期货交易特点n1以小博大。期货交易只需交纳以小博大。期货交易只需交纳5-10的履约保证金就能完成的履约保证金就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。由于期货交易保证金制度的杠杆效数倍乃至数十倍的合约交易。由于期货交易保证金制度的杠杆效应，使之具有应，使之具有“以

13、小博大以小博大”的特点，交易者可以用少量的资金的特点，交易者可以用少量的资金进行大宗的买卖，节省大量的流动资金。进行大宗的买卖，节省大量的流动资金。n2双向交易。期货市场中可以先买后卖，也可以先卖后买，投双向交易。期货市场中可以先买后卖，也可以先卖后买，投资方式灵活。资方式灵活。n3不必担心履约问题。所有期货交易都通过期货交易所进行结不必担心履约问题。所有期货交易都通过期货交易所进行结算，且交易所成为任何一个买者或卖者的交易对方，为每笔交易算，且交易所成为任何一个买者或卖者的交易对方，为每笔交易做担保。所以交易者不必担心交易的履约问题做担保。所以交易者不必担心交易的履约问题n4市场透明。交易信

14、息完全公开，且交易采取公开竞价方式进市场透明。交易信息完全公开，且交易采取公开竞价方式进行，使交易者可在平等的条件下公开竞争。行，使交易者可在平等的条件下公开竞争。n5组织严密，效率高。期货交易是一种规范化的交易，有固定组织严密，效率高。期货交易是一种规范化的交易，有固定的交易程序和规则，一环扣一环，环环高效运作，一笔交易通常的交易程序和规则，一环扣一环，环环高效运作，一笔交易通常在几秒种内即可完成。在几秒种内即可完成。期货合约市场的作用n1、对国家推动经济的发展效果。促进资金的、对国家推动经济的发展效果。促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置

15、的总体效益。总体效益。n2、有助于市场经济体系的建立和完善资源配、有助于市场经济体系的建立和完善资源配置，调节市场供求，减缓价格波动以及形成公置，调节市场供求，减缓价格波动以及形成公正、公开的价格信号、回避因价格波动而带来正、公开的价格信号、回避因价格波动而带来的市场风险、降低流通费用，稳定产销关系、的市场风险、降低流通费用，稳定产销关系、锁定生产成本、稳定企业经营利润等的作用。锁定生产成本、稳定企业经营利润等的作用。n3、对市场开拓投资渠道，扩大选择范围，适、对市场开拓投资渠道，扩大选择范围，适应了多样性的动机，交易动机和利益的需求，应了多样性的动机，交易动机和利益的需求，提供获得较高收益的

16、可能性。提供获得较高收益的可能性。如今最有影响力的期货交易所包括：n（1）美国市场）美国市场n以芝加哥和纽约为主：芝加哥商品交易所以芝加哥和纽约为主：芝加哥商品交易所（以农产品和国债期货见长）、芝加哥商业交（以农产品和国债期货见长）、芝加哥商业交易所（以畜产品、短期利率欧洲美元产品以及易所（以畜产品、短期利率欧洲美元产品以及股指期货出名）、芝加哥期权交易所（以指数股指期货出名）、芝加哥期权交易所（以指数期权和个股期权最为成功）；纽约商业交易所期权和个股期权最为成功）；纽约商业交易所（以石油和贵金属最为出名）、国际证券交易（以石油和贵金属最为出名）、国际证券交易所（新兴的股票期权交易所）。所（新

17、兴的股票期权交易所）。n2006年年10月月17日芝加哥商品交易所宣布和日芝加哥商品交易所宣布和已竞争百年的同城对手芝加哥期货交易所进行已竞争百年的同城对手芝加哥期货交易所进行合并，这造就全球最大的衍生品交易所，由此合并，这造就全球最大的衍生品交易所，由此诞生了迄今为止全球最大的交易所诞生了迄今为止全球最大的交易所芝加哥芝加哥交易所集团交易所集团。n（2）欧洲市场）欧洲市场n主要是欧洲期货交易所（主要交易德国国主要是欧洲期货交易所（主要交易德国国债和欧元区股指期货）和泛欧交易所（主要交债和欧元区股指期货）和泛欧交易所（主要交易欧元区短期利率期货和股指期货等），易欧元区短期利率期货和股指期货等）

18、，n 另外还有两家伦敦的商品交易所：伦敦金属另外还有两家伦敦的商品交易所：伦敦金属交易所（主要交易基础金属）、国际石油交易交易所（主要交易基础金属）、国际石油交易所（主要交易布伦特原油等能源产品）。所（主要交易布伦特原油等能源产品）。n（3）我国的期货市场。中国内地目前有上海）我国的期货市场。中国内地目前有上海期货交易所（主要交易金属、能源、橡胶等工期货交易所（主要交易金属、能源、橡胶等工业品期货）、大连商品交易所（交易大豆、玉业品期货）、大连商品交易所（交易大豆、玉米等农产品期货）以及郑州商品交易所（交易米等农产品期货）以及郑州商品交易所（交易小麦、棉花、白糖等农产品期货）。中国金融小麦、棉

19、花、白糖等农产品期货）。中国金融期货交易所（以下简称中金所）将上市金融期期货交易所（以下简称中金所）将上市金融期货品种，首先将上市沪深货品种，首先将上市沪深300股指期货。香港股指期货。香港地区的期货市场主要是以香港交易所集团下的地区的期货市场主要是以香港交易所集团下的恒生指数期货、恒生指数期货、H股指数期货为主。台湾地区股指数期货为主。台湾地区的期货市场主要包括在台湾期货交易所上市的的期货市场主要包括在台湾期货交易所上市的股指期货与期权。股指期货与期权。金融期货的种类金融期货的种类n根据各种合约标的物的不同性质，可将金融期货分为三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。p利率期货利率期货是指

20、标的资产价格依赖于利率水平的期货合约 p股指期货股指期货的标的物是股价指数 p外汇期货外汇期货的标的物是外汇 二、金融期权n金融期权（金融期权（Financial Options）是一种以在未来某一约定时间，按约定价格买卖某种金融资产的权利，作为交易对象的标准合约。构成因素有约定价格，有效期、执行期、期权费等。n约定价格约定价格也称执行价格是指标的物的交易价格。n期权价格期权价格也称期权费则是指购买该权利付出的费用。它是标准化期权合约中的唯一变量。n金融期权的基本功能：金融期权的基本功能：p避险功能p投资功能 金融期权的基本类型n按期权买者的权利划分，可分为：按期权买者的权利划分，可分为：看涨

21、期权（Call Option）：买或不买的权利看跌期权（Put Option）：卖或不卖的权利 举例：看涨期权 看跌期权n按期权买者执行期权的时限划分，可分为：按期权买者执行期权的时限划分，可分为：欧式期权（European Options）：到期才能行使权利 美式期权（American Options）：到期之前任何时候均可行使权利。n金融互换金融互换(Financial Swap)：是互换双方在互利原则下进行不同类型的金融资产的交换。n金融互换的基本类型：金融互换的基本类型：根据互换的金融资产的类型可以将金融互换划分为p货币互换p利率互换p货币利率互换举例：教材例5.7三、金融互换 n利率

22、互换利率互换(Interest Rate Swap)是指互换双方将自己持有的以一种计息方式计息的资产或负债换成以同种货币表示的，采用另一种计息方式计息（浮动利息或固定利息）的资产或负债的行为。利率互换只交换利息而不交换本金。n货币互换货币互换(currency swap)是指互换双方将自己持有的以一种货币表示的资产或负债换成以另一种货币表示的资产或负债的行为。n货币利率互换货币利率互换(Currency Interest Rate Swap)是指互换双方将自己持有的以一种货币表示的，以一种计息方式计息的资产或负债换成以另一种货币表示的，采用另一种计息方式计息的资产或负债的行为。它是货币互换和利

23、率互换的综合。本章小结n金融资产是一种未来收益的索取权金融资产是一种未来收益的索取权,许多金融资产成为许多金融资产成为金融市场交易的重要工具。金融市场交易的重要工具。n金融资产具有资源配置和风险转移两个主要的经济功金融资产具有资源配置和风险转移两个主要的经济功能。能。n金融衍生资产是在金融原生资产基础上衍生出来的一金融衍生资产是在金融原生资产基础上衍生出来的一种新的资产。种新的资产。n货币是最基本和最重要的一种金融资产。货币是最基本和最重要的一种金融资产。看涨期权举例n例例1：1月月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元美元/吨。吨。A买入这

24、个权利，付出买入这个权利，付出5美元；美元；B卖出这个权卖出这个权利，收入利，收入5美元。美元。2月月1日，铜期货价上涨至日，铜期货价上涨至1905美元美元/吨，吨，看涨期权的价格涨至看涨期权的价格涨至55美元。美元。A可采取两个策略：可采取两个策略：n行使权利行使权利：A有权按有权按1850美元美元/吨的价格从吨的价格从B手中买入手中买入铜期货；铜期货；B在在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便即便B手中没有铜，也只能以手中没有铜，也只能以1905美元美元/吨的市价在期货市吨的市价在期货市场上买入而以场上买入而以1850美元美元/吨的执行价卖

25、给吨的执行价卖给A，而，而A可以可以1905美元美元/吨的市价在期货市场上抛出，获利（吨的市价在期货市场上抛出，获利（1905-1850-5）=50美元。美元。B则损失则损失-（1905-1850)+5=-50美元。美元。n售出权利售出权利：A可以可以55美元的价格售出看涨期权，美元的价格售出看涨期权，A获利获利50美元（美元（55-5）。）。n如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元美元/吨，吨，A就会放弃这个权利，只损失就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，美元权利金，B则净赚则净赚5美元。美元。n看涨期权，实际是指期权买入方按照一定的价格，

26、在看涨期权，实际是指期权买入方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方购入某种商品或期货合规定的期限内享有向期权卖方购入某种商品或期货合约的权利，但不负担必须买进的义务。约的权利，但不负担必须买进的义务。n看涨期权又称看涨期权又称“多头期权多头期权”、“延买权延买权”、“买权买权”。投资者一般看好黄金价格上升时购入看涨期权，而卖投资者一般看好黄金价格上升时购入看涨期权，而卖出者预期价格会下跌。出者预期价格会下跌。其作用是：其作用是：n1，让买方可以享受未来按约定价格购买特定交易标的，让买方可以享受未来按约定价格购买特定交易标的物的权利，提高资源配置的总体效益。建立和完善自物的权利，提高资源

27、配置的总体效益。建立和完善自我约束，自我发展的经营管理机制。我约束，自我发展的经营管理机制。n2，对投资者开拓投资渠道，扩大投资的选择范围，适，对投资者开拓投资渠道，扩大投资的选择范围，适应了投资者多样性的投资动机，交易动机和利益的需应了投资者多样性的投资动机，交易动机和利益的需求，一般来说能为投资者提供获得较高收益的可能性。求，一般来说能为投资者提供获得较高收益的可能性。看跌期权举例n例例2 2：l l月月1 1日，铜期货的执行价格为日，铜期货的执行价格为1750 1750 美元美元吨，吨，A A买入这个权利，付出买入这个权利，付出5 5美元；美元；B B卖出这个卖出这个权利，收入权利，收入

28、5 5美元。美元。2 2月月1 1日，铜价跌至日，铜价跌至16951695美元美元吨，看跌期权的价格涨至吨，看跌期权的价格涨至5555美元。此时，美元。此时，A A可可采取两个策略：采取两个策略：n行使权利行使权利：A A可以按可以按16951695美元吨的中价从美元吨的中价从市场上买入铜，而以市场上买入铜，而以17501750美元吨的价格卖给美元吨的价格卖给B B，B B必须接受，必须接受，A A从中获利从中获利5050美元（美元（17501750一一16951695一一5 5），），B B损失损失-（17501750一一16951695)+5+5=-50=-50美元。美元。n售出权利售出权

29、利：A A可以可以5555美元的价格售出看跌期美元的价格售出看跌期权。权。A A获利获利5050美元（美元（5555一一5 5。n如果铜期货价格上涨，如果铜期货价格上涨，A A就会放弃这个权利就会放弃这个权利而损失而损失5 5美元，美元，B B则净得则净得5 5美元。美元。结论n通过上面的例子，可以得出以下结论：通过上面的例子，可以得出以下结论：n一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务。他的风险是有限的（亏损期权）只有权利而无义务。他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。最大值为权利金），但在理论上获利

30、是无限的。n二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益显有限的（收益最大值为权利金）。的，但收益显有限的（收益最大值为权利金）。n认沽权证就是看跌期权，具体地说，就是在行权认沽权证就是看跌期权，具体地说，就是在行权的日子，持有认沽权证的投资者可以按照约定的价格的日子，持有认沽权证的投资者可以按照约定的价格卖出相应的股票给上市公司。比如说新钢钒在行权的卖出相应的股票给上市公司。比如说新钢钒在行权的日子，持有认沽权证的投资者可以按照日子，持有认沽权证的投资

31、者可以按照4.62元的价格元的价格卖出相应的新钢钒股票，不管当时新钢钒的股价是卖出相应的新钢钒股票，不管当时新钢钒的股价是2元元还是还是8元。如果当时价格是元。如果当时价格是2元，则认沽权证的价值就元，则认沽权证的价值就是是 2.62元，如果当时的价格高于元，如果当时的价格高于4.62元，则认沽权证元，则认沽权证一文不值。一文不值。返回返回 套期保值的概念及特征n套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需替代

32、物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其基本特征：要买进商品的价格进行保险的交易活动。其基本特征：n 在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而

33、在现现与与期期之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。以使价格风险降低到最低限度。举例n1、一个农民为了减少收获时农作物价格降低、一个农民为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获之前就以固定价格出售未来收的风险，在收获之前就以固定价格出售未来收获的农作物。获的农作物。n2、一位读者一次订阅三年的杂志而不是两年，、一位读者一次订阅三年的杂志而不是两年，他就是在套期保值以转移杂志的价格可能上升他就是在套期保值以转移杂志的价格可能上升所给他带来的风险。当然，如果该杂志价格下所给他带来的风险。当然，如果该杂志价格下降，这位读者也放弃了潜在的收益，因为他已降，这位读者也放弃了潜在的收益，因为他已缴纳的订刊费用高于他如果是在每年订阅杂志缴纳的订刊费用高于他如果是在每年订阅杂志情况下的费用。情况下的费用。返回返回