张况-股票交易制度概述-交易监察部课件.ppt

1、全国股转系统做市商制度介绍全国股转系统做市商制度介绍20152015年年8 8月月Page1 交易监察部交易监察部目目 录录 全国股转系统基本情况 做市商制度概述 做市转让方式实施情况 做市转让方式基本交易规则 注意事项3*AB发展多层次资本市场 1.两多两难中小企业多、融资难 民间资本多，投资难2.金融体制特征金融体系以间接融资为主B中小企业融资难问题 沪深交易所难以覆盖广大企业的直接融资需求，客观上需要建立一个定位于服务中小微企业的全国性的投融资平台，让更多的中小微企业得到资本市场的支持和服务支持中小企业发展成为国家战略1.中国经济转型升级需要 2.战略新兴产业发展需要 3.创新驱动成经济

2、增长动力A（一）建设全国股转系统的大背景（一）建设全国股转系统的大背景*（二）多层次资本市场的构成（二）多层次资本市场的构成主板创业板新三板（全国股份转让系统）区域市场、柜台市场等 目前，主板服务于蓝筹特征的大规模公司；创业板服务于中等偏大规模、已度过创业初期的公司；新三板则主要服务于还处于创业阶段的中小企业或创新型高科技企业，以及暂时无法上市的其他类型公司。新三板是可以公开转让的公募市场。在新三板挂牌的公司，在法律地位上与沪深交易所上市的公司一样，均属于公众公司。区域市场、柜台市场必须执行非公开、非标准、非连续的要求，属于私募市场。在区域市场挂牌的公司属于非公众公司。5*l 十八大报告和十八

3、届三中全会中共中央关于全面深化改革若干重大问题中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定的决定中均明确提出要“健全多层次资本市场体系、加快发展多层次资本市场”。l 2013年12月14日，国务院发布国务院关于全国中小企业股份转让系统有国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定关问题的决定（国发201349号）：全国股份转让系统是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。l 国务院2014年5月9日发布国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见干意见（新“国九条”），其中明确提出“加快完善全

4、国中小企业股份转让系统，建立小额、便捷、灵活、多元的投融资机制。”l 国务院总理李克强于2014年7月23日主持召开国务院常务会议，部署十项措施向企业融资难融资贵开刀。其中重点工作之一是要大力发展直接融资，发展多层次资本市场，支持中小微企业依托全国中小企业股份转让系统开展融资，扩大中小企业债务融资工具及规模。（三）全国股转系统的政策支持（三）全国股转系统的政策支持6目 录 全国股转系统基本情况 做市商制度概述做市商制度概述 做市转让方式实施情况 做市转让方式基本交易规则 注意事项7*（一）做市商制度的规则体系（一）做市商制度的规则体系配套指引和指南p全国中小企业股份转让系统股票转让方式确定与变

5、更指引p全国中小企业股份转让系统做市业务工作流程p中国结算北京分公司做市业务指南业务细则和办法p全国中小企业股份转让系统股票转让细则（试行）全国中小企业股份转让系统股票转让细则（试行）p全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定（试行）全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定（试行）p全国中小企业股份转让系统主办券商管理细则（试行）p全国中小企业股份转让系统股票异常转让实时监控指引（试行）p全国中小企业股份转让系统交易单元管理办法（试行）业务规则p全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）上位法p中华人民共和国证券法p中华人民共和国公司法中华人民

6、共和国公司法p国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定（国发国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定（国发201320134949号）号）8*采取三种转让方式之一进行转让采取三种转让方式之一进行转让做市转让方式做市转让方式 应当有2家以上做市商为其提供做市报价服务；申请挂牌公司股票拟采取做市转让方式的，其中一家做市商应为推荐其股票挂牌的主办券商或该主办券商的母（子）公司。竞价转让方式竞价转让方式 应当符合全国股份转让系统公司规定的条件，具体条件由全国股份转让系统公司另行制定。转让方式与主板连续竞价交易方式基本相同；仅设置“价格笼子”，不设涨跌停板。具体条件由全国股 点击成交 互

7、报成交 收盘自动匹配成交（二）做市转让方式是并行实施的三种交易方式之一（二）做市转让方式是并行实施的三种交易方式之一协议转让方式协议转让方式9*（三）什么是做市商制度（三）什么是做市商制度做市商制度，又称报价驱动交易制度，是一种以做市商为中介做市商制度，又称报价驱动交易制度，是一种以做市商为中介的证券交易制度。做市商向市场提供买卖双向报价，维持市场的证券交易制度。做市商向市场提供买卖双向报价，维持市场流动性，满足公众投资者的投资需求。流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商制度定义做市商制度定义 投资者是否只能与做市商成交：传统做市商制度和混合做市商投资者是否只能与做市商成交：传统做市商制度和

8、混合做市商制度制度 一支证券是否只能由一个做市商来做市：竞争性做市商制度和一支证券是否只能由一个做市商来做市：竞争性做市商制度和垄断做市商制度垄断做市商制度做市商制度分类做市商制度分类10*（四）全国股份转让系统做市商制度基本安排（四）全国股份转让系统做市商制度基本安排1011*（五）引入竞争性传统做市商制度的意义（五）引入竞争性传统做市商制度的意义做市商制度可以解决目前市场存在的流动性不足问题；做市商稳定且连续的报价可以防止股票价格暴涨暴跌。交易所角度交易所角度解决挂牌公司定价难问题；做市商有动力提供更丰富的企业信息和研究报告；做市板块整体形象高于协议板块。挂牌公司角度挂牌公司角度在一定股数

9、和价格范畴内，能够实现想买的时候能买，想卖的时候能卖；稳定的价格能够增强持股信心。投资者角度投资者角度引入传统做市商制度将创造新的盈利模式，给券商提供稳定的利润来源，并且有助于其整合各业务条线资源。做市商角度做市商角度12目 录 全国股转系统基本情况 做市商制度概述 做市转让方式实施情况做市转让方式实施情况 做市转让方式基本交易规则 注意事项*（一）做市转让方式的实施（一）做市转让方式的实施20132013年年1212月月3030日，日，发布实施发布实施全国全国中小企业股份转中小企业股份转让系统股票转让让系统股票转让细则（试行）细则（试行），正式启动系统建正式启动系统建设工作设工作201420

10、14年年5 5月月1919日，日，全国中小企业股全国中小企业股份转让系统交易份转让系统交易支持平台正式上支持平台正式上线，优化后的协线，优化后的协议转让方式正式议转让方式正式实施。实施。2014年8月25日，全国中小企业股中小企业股份转让系统交易份转让系统交易支持平台升级，支持平台升级，可以支持做市转可以支持做市转让方式。做市转让方式。做市转让方式正式实施让方式正式实施。141.市场活跃度大幅提高14（二）做市商制度实施后市场运行特点（二）做市商制度实施后市场运行特点2.成交效率显著提升3.成交频率显著提升4.股权分散度明显提高15*（二）做市商制度实施后市场运行特点（二）做市商制度实施后市场

11、运行特点由2家以上的做市商为1家挂牌公司做市5、做市股票价格波动较小，已形成连续的价格曲线16目 录 全国股转系统基本情况 做市商制度概述 做市转让方式实施情况 做市转让方式基本交易规则做市转让方式基本交易规则 注意事项17*（一）一般规定（一）一般规定（二）委托与申报（二）委托与申报（三）成交（三）成交（四）即时行情（四）即时行情（五）做市商间转让（五）做市商间转让四、做市转让方式基本交易规则四、做市转让方式基本交易规则18*（一）一般规定（一）一般规定采取做市转让方式的条件采取做市转让方式的条件 应当有2家以上做市商为其提供做市报价服务。申请挂牌公司申请挂牌公司股票拟采取做市转让方式的，其

12、中1家做市商应为推荐其股票挂牌的主办券商或该主办券商的母（子）公司。做市商数量做市商数量 挂牌时即选择做市转让方式挂牌时即选择做市转让方式的，初始做市商合计应取得不低于总股本5%或100万股（以孰低为准），且每家不低于10万股的做市库存股票。协议转让方式变更为做市转让方式协议转让方式变更为做市转让方式的，每家初始做市商在做市前应当取得不低于10万股的做市库存股票。做市商库存股做市商库存股19*做市商做市商间转让间转让时间时间9:1511:30 13:0015:009:30接受限价申报和做市申报接受限价申报和做市申报做市转让撮合时间做市转让撮合时间做市转让撮合时间做市转让撮合时间（一）一般规定（

13、一）一般规定交易时间安排交易时间安排15:30接受做市商成交确认申报20*（二）委托与申报（二）委托与申报类型与时间类型与时间委托类型委托类型 投资者采用限价委托方式委托主办券商买卖股票。申报时间申报时间 全国股份转让系统接受申报的时间为每个转让日 9:15至11:30、13:00至15:00 申报类型申报类型 全国股份转让系统接受主办券商的限价申报限价申报、做市商的做市申报做市申报。买卖挂牌公司股票的申报数量应当为1000股或其整数倍。卖出股票时，余额不足1000股部分，应当一次性申报卖出。做市申报做市申报是指做市商为履行做市义务，向全国股份转让系统发送的，按其指定价格买卖不超过其指定数量股

14、票的指令。21*（二）委托与申报（二）委托与申报做市商报价要求做市商报价要求22*（三）成交（三）成交-撮合时间与成交原则撮合时间与成交原则做市转让撮合时间做市转让撮合时间 每个转让日的9:30至11:30、13:00至15:00为做市转让撮合时间。-9:159:30，全国股份转让系统接受限价申报、做市申报，但不对申报进行撮合成交做市转让成交原则做市转让成交原则 集中撮合成交。按照“价格优先、时间优先”原则，将投资者与做市商订单 进行连续自动撮合；成交价均以做市申报价格为准。投资者的限价申报之间、做市商的做市申报之间不能成交。投资者的限价申报之间、做市商的做市申报之间不能成交。23*做市商对于

15、自己做市股票所为之报价，在限价申报到价时有应买应卖的义务。由全国股份转让系统自动撮合成交。全国股份转让系统对到价的限价申报即时与做市申报进行成交；如有2笔以上做市申报到价的，按照价格优先、时间优先原则成交。成交价以做市申报价格为准。成交价以做市申报价格为准。到价限价申报成交原则到价限价申报成交原则（三）成交（三）成交-成交情形成交情形1 124*例一：限价申报到价即成交（例一：限价申报到价即成交（1/21/2）做市商做市商B/S价格价格数量数量时间时间003S17100010:25:30001S18300010:16:10002S18200010:18:20004S19300010:27:50

16、投资者订单做市商报价到价到价订单号订单号B/S价格价格数量数量时间时间004B16.8300010:25:10003B16.2300010:20:40002B16500010:18:30001B15200010:16:20按照价格优先、时按照价格优先、时间优先原则排序间优先原则排序无到价限价申报无到价限价申报25*例一：限价申报到价即成交（例一：限价申报到价即成交（1/21/2）做市商做市商B/S价格价格数量数量时间时间003S17100010:25:30001S18300010:16:10002S18200010:18:20004S19300010:27:50投资者订单做市商报价到价到价订单

17、号订单号B/S价格价格数量数量时间时间005B18500010:28:50004B16.8300010:25:10003B16.2300010:20:40002B16500010:18:30001B15200010:16:20按照价格优先、时按照价格优先、时间优先原则排序间优先原则排序到价限价申报到价限价申报26*做市商报价到价到价订单号订单号B/S价格价格数量数量时间时间005B18500010:28:50004B16.8300010:25:10003B16.2300010:20:40002B16500010:18:30001B15200010:16:20做市商做市商B/S价格价格数量数量时

18、间时间003S17100010:25:30001S18300010:16:10002S18200010:18:20004S19300010:27:50做市商002：成交1000股，成交价18元做市商001：成交3000股，成交价18元（同一价格、时间优先）做市商003：成交1000股，成交价17元（价格优先）成成交交结结果果投资者订单有有2 2笔以上做市申报到价笔以上做市申报到价的，按照价格优先、时的，按照价格优先、时间优先原则成交，成交间优先原则成交，成交价以做市申报价格为准。价以做市申报价格为准。例一：限价申报到价即成交（例一：限价申报到价即成交（2/22/2）27*（三）成交（三）成交-

19、成交情形成交情形2 2做市商更改报价使限价申报到价做市商更改报价使限价申报到价 限价申报未到价时，做市商不负有成交义务。因做市商更改报价使限价申报到价的，全国股份转让系统按照价格优先、时间优先原则将到价限价申报依次与该做市申报进行成交。成交价以做市申报价格为准。成交价以做市申报价格为准。28*做市商做市商B/S价格价格数量数量时间时间003S17100010:40:30001S18200010:35:10002S18200010:36:20004S19500010:41:50投资者订单做市商报价到价到价订单订单号号B/S价格价格数量数量时间时间005B16200010:41:20002B15.

20、6200010:36:30003B15.6100010:37:40004B15.1300010:38:10001B14400010:35:50限价申报未到价，做市商不负有成交义务限价申报未到价，做市商不负有成交义务 例二：做市商更改报价使限价申报到价（例二：做市商更改报价使限价申报到价（1/31/3）29*例二：做市商更改报价使限价申报到价（例二：做市商更改报价使限价申报到价（2/32/3）做市商做市商B/S价格价格数量数量时间时间003S17100010:40:30001S18200010:35:10002S18200010:36:20004S19400010:41:50004S15.550

21、0010:42:50投资者订单做市商报价到价到价订单订单号号B/S价格价格数量数量时间时间005B16200010:41:20002B15.6200010:36:30003B15.6100010:37:40004B15.1300010:38:10001B14400010:35:50做市商更改报价，做市商更改报价，使限价申报到价使限价申报到价更改报价做市商有意愿与投资者订单成交，可以更改报价，使限价申报到价做市商有意愿与投资者订单成交，可以更改报价，使限价申报到价30*做市商做市商B/S价格价格数量数量时间时间003S17100010:40:30001S18200010:35:10002S182

22、00010:36:20004S19400010:41:50004S15.5500010:42:50到价到价订单订单号号B/S价格价格数量数量时间时间005B16200010:41:20002B15.6200010:36:30003B15.6100010:37:40004B15.1300010:38:10001B14400010:35:50更改报价投资者订单003：成交1000股，成交价15.5元投资者订单002：成交2000股，成交价15.5元（同一价格、时间优先）投资者订单005：成交2000股，成交价15.5元（价格优先）成成交交结结果果做市商更改报价使投资做市商更改报价使投资者订单进入成

23、交范围的，者订单进入成交范围的，到价投资者订单按照到价投资者订单按照“价格优先、时间优先价格优先、时间优先”原则与其成交，成交价原则与其成交，成交价格以做市商报价为准。格以做市商报价为准。例二：做市商更改报价使限价申报到价（例二：做市商更改报价使限价申报到价（3/33/3）做市商报价投资者订单31*（四）即时行情（四）即时行情32*接受申报和成交确认时间接受申报和成交确认时间：15:00-15:30 接受申报类型：接受申报类型：成交确认申报 成交原则：成交原则：全国股份转让系统对证券代码、申报价格和申报数量相同，买卖方向相反，指定对手方交易单元、证券账户号码相符及成交约定号一致的做市商成交确认

24、申报进行确认成交。（五）做市商间的转让（五）做市商间的转让（1/31/3）33*成交价格限制：成交价格限制：成交价格应在该股票当日最高、最低成交价之间；当日无成交的，其成交价格不得高于前收盘价的110%且不低于前收盘价的90%；无前收盘价（为0)且当天无成交的，不允许提交做市商互报成交确认申报。回转交易限制：回转交易限制：做市商当日从其他做市商处买入的股票，买入当日不得卖出。（五）做市商间的转让（五）做市商间的转让（2/32/3）34*行情信息处理：行情信息处理：做市商间转让不纳入即时行情和指数的计算，成交量在每个转让日做市商间转让结束后计入该股票成交总量。转让公开信息：转让公开信息：每个转让日做市商间转让结束后，全国股份转让系统公司逐笔公布做市商间转让信息，包括证券名称、成交量、成交价以及买卖双方做市商名称等。（五）做市商间的转让（五）做市商间的转让（3/33/3）35目 录 全国股转系统基本情况 做市商制度概述 做市转让方式实施情况 做市转让方式基本交易规则 注意事项注意事项*（一）选择做市转让方式的注意事项（一）选择做市转让方式的注意事项37*（一）选择做市转让方式的注意事项（一）选择做市转让方式的注意事项*（二）投资者委托交易注意事项（二）投资者委托交易注意事项*谢谢！