第4章-利率风险课件.ppt

1、二、债券定价二、债券定价4.4.6 6Risk Management and Financial Institutions,Chapter 4,Copyright John C.Hull 20191=inytiiBc e()=iicit为第 个的现金流 券息 的额度 B 票面利率为第i时个现金流的流入时间当市场利率上升时，债券价格下降，债券持有者面临利率风险【1】。连续复利推导。使用极限=e三、银行的资产和负债三、银行的资产和负债4.4.7 7Risk Management and Financial Institutions,Chapter 4,Copyright John C.Hull 2

2、019 资产：类似于购买债券资产：类似于购买债券 负债：类似于出售债券负债：类似于出售债券四、利率风险定义四、利率风险定义 4.4.8 8Risk Management and Financial Institutions,Chapter 4,Copyright John C.Hull 2019巴塞尔委员会在巴塞尔委员会在2019年发布的年发布的利率风险管理原利率风险管理原则则中将利率风险定义为：利率变化使商业银行的实中将利率风险定义为：利率变化使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期

3、成使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。本，从而使商业银行遭受损失的可能性。指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌的风险。上升时，可能导致其价格下跌的风险。五、BASLE III对利率风险的分类：9 9也称期限错配风险,由于商业银行的资产、负债和表外业务的到期期限(就固定利率而言)或重新定价期限(就浮动利率而言)存在差异，使得商业银行的收益或内在经济价值随着利率的变动而变化带来的风险。【例】以市场利率吸收5年期存款为10年期固定利率贷款融资。后利率上升。5年期时，展期需要支付更高

4、利率。1010利率水平的变化引起不同种类的金融工具的利率发生程度不同的变动时，银行的盈利所面临的风险。【例】贷款按照美国国库券利率每月重新定价一次，存款按照伦敦同业拆借市场利率每月重新定价一次。二者的增长幅度不一致时。1111收益率曲线斜率的变化导致期限不同的两种债券的收益率之间的差幅发生变化而产生的风险。【例】在经济周期扩张时期，银行提高短期利率抑制通货膨胀，收益率曲线反向后，买长期债券，卖长期债券，导致收益亏损。12120123456024681012Maturity(yrs)Zero Rate(%)存款人可以提前支取存款【例】若利率变动对存款人或借款有利，存款人可能重新安排存款，借款人可

5、能重新安排贷款，从而对银行产生不利影响。1313内容安排：1414利率风险衡量的主要方法：一、敏感性缺口二、久期三、凸性1515利率敏感性资产(负债)是指在一定时限(如1个月或3个越)内到期的或需要重新定价的资产或负债。按照重定价期限划分时间段：1个月一下，1-3个月，3个月-1年，1-5年，5年以上敏感性缺口(各段时间内的)=利率敏感性资产A-利率敏感性负债L净利息收入变动=利率变动*敏感性缺口【假设存贷款利率变化幅度相同】敏感性缺口的绝对值绝对值越大，银行所承担的利率风险也越大。16161717例：例：额度额度敏感性缺口敏感性缺口敏感性资产：3个月期贷款100万敏感性负债：3个月期存款12

6、0万敏感性缺口-20万存款和贷款利率均上升2%利息增加-20万*2%*1/420万*2%*1/4存款利率上升2%，贷款利率上升3%利息变动(100*3%-120*2%)/40-20万*2%或3%*1/40，称为正缺口。GAP1；当银行存在负缺口时，SR减少减少下降增加增加增加负值上升减少减少增加下降增加增加减少零值上升减少=减少不变下降增加=增加不变()ALdEA DK Ddy 5 5、净资产价值变动与久期缺口的关系：、净资产价值变动与久期缺口的关系：利率风险管理利率风险管理2 2：净值免疫：净值免疫6、久期管理(净值免疫)(1)进取型：结合利率变动趋势的预测，调整久期缺口的过程。(2)稳健型

7、：使久期缺口尽量为0。第一，资产规模=负债规模：第二，资产规模不=负债规模：【由久期缺口定义推导得出】4646ALDD利率风险管理利率风险管理2 2：净值免疫：净值免疫1、基本概念利率互换是指两个或两个以上当事人之间自行达成协议，在约定的时间内,按照一个名义上的本金额，相互支付以两个不同基础计算的利息的交易。2、为何要进行利率互换？比较优势理论4747利率风险管理3：利率互换(Interest Rate Swap)4848pA公司希望支付浮动利息；公司希望支付浮动利息；B公司希望支付固定利息。公司希望支付固定利息。【需要与优势不匹配需要与优势不匹配】p无利率互换：总成本无利率互换：总成本=(L

8、IBOR+0.3%)+(9.2%)=6个月LIBOR+9.5%p利率互换：总成本利率互换：总成本=(LIBOR+0.05%)+(7.95%+1.0%)=6个月LIBOR+9%p结果：利率互换使结果：利率互换使A和和B分别节省了分别节省了0.25%。A与B相比，具有绝对优势，因此需要判断比较优势。A在固定利率上比B低1.2，在浮动利率上仅低0.5，因此A在固定上有比较优势，B在浮动上有比较优势。4949利率风险管理3：利率互换(Interest Rate Swap)5050利率风险管理3：利率互换(Interest Rate Swap)3、利率互换与利率风险管理【例】某商业银行贷款采用5年期固定

9、利率8%，本金为1000万美元。假定贷款的利息半年支付一次，5年后一次性还本。为了给贷款提供融资，该银行发行了6个月的存款凭证，支付利率为6个月的LIBOR+30个基本点。银行面临的问题长期贷出，短期介入如果6个月LIBOR上上，利差收入将会下降，甚至消失。市场上存在一种利率互换合同，金额1000万美元，使银行能够：每6个月按6.5%付息；每6个月接收LIBOR5151利率风险管理3：利率互换(Interest Rate Swap)3、利率互换与利率风险管理5252贷款贷款存款存款利率互换利率互换本金本金10001000万万10001000万万10001000万万10001000万万期限期限5

10、 5年年短期短期(6(6个月个月)5 5年年5 5年年收收(付付)息期息期半年半年半年半年半年半年半年半年利率利率收到收到8%8%付出付出LIBOR+3LIBOR+30 0个基本点个基本点收到收到LIBORLIBOR付出付出6.5%6.5%利率净额利率净额8%+LIBOR-8%+LIBOR-(LIBOR+30(LIBOR+30个基本点个基本点)-6.5%)-6.5%=1.2%1.2%银行通过利率互换，成功地将利差锁定在1.2%！利率风险管理3：利率互换(Interest Rate Swap)作业：当例1中的债券收益率为15%时，计算该债券的久期与凸度。（注：连续复利）4.4.5353Risk Management and Financial Institutions,Chapter 4,Copyright John C.Hull 2019谢谢