投资学之资产组合理论课件.ppt

1、(一)金融风险的内涵 金融市场是一个若干状态变量构成的复杂多变性随机系统，这种金融系统中状态变量的事前不确定性就是风险。从整个金融经济学框架看，其核心在于如何分散风险以及如何确定风险的合理价格。对于投资学而言，其核心在于如何对资产定价以及对不同风险资产进行优化配置。（二）证券市场风险的种类 市场风险 利率风险 汇率风险 通胀风险 财务（违约）风险 经营风险 流动性风险信用违约掉期次贷危机引发全球金融风暴的真正元凶 金融资产的违约保险：信用违约掉期（CDS，Credit Default Swap）信用违约保险购买方信用违约保险出售方标的资产 按期支付固定费用 不支付违约损失 不发生违约风险支付违

2、约损失 发生违约风险信用违约互换结构图信用违约互换结构图 1 1、风险偏好、风险偏好 2 2、效用函数、效用函数1()()niiiE U XPU X当投资者投资风险资产时，其期末财富（或投资结果）是一个随机变量。如果期末存在n种投资结果，其中第i种情形下的财富为Xi，发生的概率为(01)iPi 由此，可以建立效用的期望值公式：)(bU)(bU)(bU)(aU)(aU)(aUaaabbb)()(xuExEu)()(xuExEu)()(xuExEu（1）风险厌恶型（Risk Averse）：不喜欢风险，承担风险必须相应的风险补偿。相对期望受益，则选择风险较小的资产；或相同的风险，选择收益最大资产。

3、（2）风险中性型（Risk Neutral）：根据最大期望收益率准则进行资产选择，购买风险资产以后也得不到风险补偿。（3）风险偏好型（Risk Seeker）：这类投资者喜欢风险，为获取高收益而甘愿承担高风险。赌博者、彩票者，投资ST、垃圾股票。三、承担风险的回报风险溢价对于风险厌恶的投资者而言，资产本身隐含的风险愈多，相应地必须能提供更多的预期报酬作为投资者承担风险的补偿，这一补偿成为风险溢价，或风险报酬（risk premium）。风险溢价=风险期望资产收益率-无风险资产收益率 不同风险资产的比较不同风险资产的比较资产A资产B资产C 收益 概率收益 概率收益 概率 130 1120 1/2

4、140 1/2110 1/2150 1/2 期望收益130 130 130%301100130%5.32198140219812021%37195150219511021资产A期望收益率 资产B期望收益率 资产C期望收益率 （一）资产收益率的计算方法 1.持有期收益率 2.算术平均收益率 3.几何收益率nrrntt/1-0.08-0.06-0.04-0.0200.020.040.060.080.10.12浦发银行收益率的时间序列浦发银行收益率的时间序列（二）期望收益率 期望收益率应用的对象：随机变量 对于一个有限个取值的随机变量，可表示为：期望收益率的两大要素：各种状态下可能收益率及其发生概率

5、。niiiprrE1)(（三）风险的度量方差与标准差 方差：对资产实际收益率与期望收益率的偏离的测度方法。单一风险资产的方差：标准差（standard deviation）：方差的平方根。niiirErp122)(2 1/21()niiip rr 协方差（covariance）和相关系数分别从绝对和相对角度来测算两个随机变量之间相互关系。风险资产之间的协方差：风险资产之间的相关系数：jiijij/PF:浦发银行 ZH:招商银行 BG:宝钢股份不同相关性资产收益（2005.1-2005.12）资产组合的预期回报率：其中，n代表证券组合中所包含资产类别的数量；代表第 种资产的期望收益率；代表第 种

6、资产的投资比重。niiipprwRRE)(iriiwi三、资产组合的收益率与方差三、资产组合的收益率与方差1、直接法2、间接法niiirErp122)(BABABBAApwwww,222222通常而言，在投资组合中加入新的资产会使投资组合收益的方差下降，这个过程称为分散化（diversification）。这也反映了我们所熟悉的一句格言：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。ninnr12221)var(uMarkowitz（1952）提出“期望收益-收益方差”（expected return-variance of return）准则，认为投资者在实际中按照这一法则进行投资。u其现实基础：1、

7、投资者的风险厌恶性 2、投资者的不满足性u其理论形式：均值-方差准则 TwnTnjijiijTwwwwwwtswwww1.min211,2问题的提出：当面临多个不同风险-收益关系的资产组合时，投资者应该如何进行分析与选择？构建最优资产组合的基本要素：1、基本方法：马科维茨的均值-方差理论 2、主观判断标准：无差异曲线 无差异曲线：使投资者获得相同满意程度的期望收益和风险程度的组合的集合。风险厌恶者的无差异曲线 无差异曲线的特征 1、无差异曲线不相交 2、无差异曲线的弯曲程度引人而异，反映了不同投资者的风险态度 3、无差异曲线严格单调增加 4、无差异曲线是凸的 u投资者选择最优组合的原则：（1）

8、对于相同的风险水平，提供最大的预期回报率；（2）对于相同的预期回报率，风险水平最小。有效集定理应用于可行集便得到有效集。又称机会集机会集，代表一组证券所形成的所有可能的组合。可行集的特征：1、若至少存在三种风险资产（不完全相关且均值不同），可行集为一二维实心区域；2、可行区域凸向左侧。可行集 有效集 最优资产组合的确定：无差异曲线与有效集的切点。不同风险态度投资者的最优资产组合jiiiprwrwr)1(2/12222)1(2)1(ijjiiijiiiPwwww组合边界的凸性 二、包含无风险资产的资产组合边界 允许卖空 不允许卖空 成为有效前沿的条件：同时符合最大预期回报率或最小风险。最小方差集

9、 有效前沿四、均值四、均值-方差有效前沿的表达及其求解方差有效前沿的表达及其求解 协方差矩阵ABCA0.040.040.0144B0.040.06250.0135C0.01440.01350.0324期望回报0.10.150.12资产组合的期望收益率和协方差矩阵资产组合的期望收益率和协方差矩阵 本PPT为可编辑版本，您看到以下内容请删除后使用，谢谢您的理解【解析】【解答】（1）氯化钠是由钠离子和氯离子构成的；金刚石是由碳原子构成的；干冰是由二氧化碳分子构成的；（2）质子数为11的是钠元素，钠元素原子的最外层电子数1，在化学反应中容易失去一个电子形成阳离子；（3）化学变化是生成新分子的变化，其实

10、质是分子分解成原子，原子重新组合形成新的分子，故该反应中没有变的是碳原子和氧原子。故答案为：氯化钠；失去；D。【分析】物质有微粒构成，构成物质的微粒有原子、分子、离子是那种，金属、稀有气体由原子构成；常见气体由分子构成；碱和盐由离子构成。在化学变化中，原子种类、质量、数目保持不变。26.用微粒的观点解释下列现象：（1）今年我国要求“公共场所全面禁烟”非吸烟者往往因别人吸烟而造成被动吸烟。（2）夏天钢轨间的缝隙变小。【答案】（1）分子是在不断的运动的.（2）夏天温度高，铁原子间的间隔变小.【考点】物质的微粒性 【解析】【解答】（1）吸烟生成烟雾，烟雾分子因为运动，扩散到空气中，使非吸烟者被动吸入

11、烟雾分子，造成被动吸烟；（2）钢轨由铁原子构成.每两根钢轨间都有一定的间隙，夏天由于气温高，使得钢轨中铁原子的间隔变大，表现为钢轨的体积膨胀，则钢轨间的间隙变小.故答案为：（1）分子是在不断运动的；（2）夏天高温，铁原子间的间隔变小.【分析】微粒观点的主要内容：物质是由分子（或原子构成），分子间有间隔，分子处于永停息的运动状态中.（1）烟雾分子属气体分子，在空气中扩散较快，使非吸烟者被动吸烟；（2）铁原子间有一定的间隔，温度升高，则铁原子间间隔变大，反之则变小，夏天高温状态下，铁原子间间隔变大，使得钢轨体积膨胀，则钢轨间的缝隙变小.【考点】物质的微粒性 【解析】【解答】（1）铁属于金属单质，是

12、由铁原子直接构成；氯化钠是由钠离子和氯离子构成的；二氧化碳是由二氧化碳分子构成的（2）当质子数=核外电子数，为原子，a=2+8=10，该粒子是原子原子序数=质子数=10当a=8时，质子数=8，核外电子数=10，质子数核外电子数，为阴离子。故答案为：原子；离子；分子；10；10；阴离子。【分析】物质有微粒构成，构成物质的微粒有原子、分子、离子是那种，金属、稀有气体由原子构成；常见气体由分子构成；碱和盐由离子构成。当核电荷数等于核外电子数，表示原子，小于时表示阴离子，大于时表示阳离子。25.初中化学学习中，我们初步认识了物质的微观结构。（3）升高温度分子运动速度就加快，只要能说明温度高了运动速度快

13、了的例子都可以，例如阳光下或者温度高衣服干得快，温度高水蒸发的快，糖在热水里比在冷水里溶解的快等；（4）由于注射器装入的药品少，现象明显，又是封闭状态，所以可以控制体积节省药品、可以减少气体挥发造成的污染等故答案为：（1）固体；（2）分子的质量大小或者相对分子质量大小（合理即给分）；（3）阳光下或者温度高衣服干得快，温度高水蒸发的快，糖在热水里比在冷水里溶解的快等；（4）可以控制体积节省药品、可以减少气体挥发造成的污染等【分析】（1）根据实验现象判断氯化铵的状态；（2）根据它们的相对分子质量的区别考虑；（3）根据温度与运动速度的关系考虑；（4）根据注射器的特点考虑【解析】【解答】A、向一定质量

14、的盐酸和氯化钙的混合溶液中逐滴加入碳酸钠溶液至过量的过程中，生成氯化钠的质量不断增大，当碳酸钠与盐酸和氯化钙完全反应时，氯化钠的质量不再增大，A符合题意；B、向稀硫酸中加水，溶液的pH逐渐增大至接近于7，B不符合题意；C、向一定质量的稀硫酸中逐滴加入氢氧化钡溶液至过量的过程中，氢氧化钡不断和硫酸反应生成硫酸钡沉淀和水，溶质的质量减小，质量分数也减小，当氢氧化钡和稀硫酸完全反应时，继续滴加氢氧化钡溶液时，质量分数应该由小变大，C不符合题意；D、加热高锰酸钾时，当温度达到一定程度时，高锰酸钾开始分解生成锰酸钾、二氧化锰和氧气，随着反应的进行，剩余固体的质量不断减少，当高锰酸钾完全反应时，剩余固体的

15、质量不再变化，D符合题意。【解析】【解答】A、可燃物的在着火点是一定的，不会降低，故说法错误，可选；B、爆炸是物质在有限的空间内，发生急剧燃烧，短时间内聚集大量的热，使周围的气体的体积膨胀造成的可见爆炸需要氧气的参与，可使燃烧处于暂时缺氧状态，达到灭火的目的故说法正确，不可选；【解析】【解答】燃烧需要同时满足三个条件：一是要有可燃物，二是可燃物要与氧气接触，三是温度要达到可燃物的着火点；以上三个条件都能满足时，可燃物才能发生燃烧。灭火的原理就是破坏燃烧的条件。根据描述，自动灭火陶瓷砖会喷出氦气和二氧化碳，故灭火的原理是隔绝氧气。【解析】【解答】解：A、从题目中表格知，H2体积分数为10%70%

16、的H2和空气混合气体，点燃时会发生爆炸，故A正确；B、收集的H2能安静燃烧，说明H2的纯度大于等于80%，故B项错误；C、用向下排空气法收集H2 ，保持试管倒置移近火焰，如果没有听到任何声音，表示收集的H2纯度大于等于80%，故C项错误；D、氢气和空气的混合气体点燃不一定发生爆炸，只有在爆炸极限范围内才会发生爆炸，故D项错误故选A【分析】可燃物质（可燃气体、蒸气和粉尘）与空气（或氧气）在一定的浓度范围内均匀混合，遇着火源可能会发生爆炸，这个浓度范围称为爆炸极限可燃性混合物能够发生爆炸的最低浓度和最高浓度，分别称为爆炸下限和爆炸上限，在低于爆炸下限时不爆炸也不着火，在高于爆炸上限同样不燃不爆因此

17、可燃性气体在点燃前需要先检验气体的纯度，以防发生爆炸【解析】【解答】A、通过实验可以知道烧杯中的白磷没有燃烧，说明烧杯中的白磷虽然温度达到着火点，但没有与氧气接触，所以不能燃烧，从而可以判断烧杯中的热水不仅仅是只起到加热的作用，故A说法正确；B、铜片上白磷燃烧是温度达到了着火点且与氧气接触，满足燃烧的条件，故B说法正确；C、铜片上的红磷没有燃烧是温度过低没有达到其着火点，没有满足燃烧的条件，故C说法正确；D、烧杯中的白磷通入空气（氧气）就会燃烧，出现“水火相容”的奇观，故D说法错误故选D24.能源、环境、安全已成为人们日益关注的问题 （1）三大化石燃料包括煤、_、天然气等；它们都是_（填“可再

18、生”或“不可再生”）能源 （2）控制反应的条件可使燃料充分燃烧燃煤发电时，将煤块粉碎成煤粉的目的是_ （3）天然气主要成分为甲烷，写出甲烷充分燃烧的化学方程式_ 下列有关天然气（或甲烷）的说法正确的是_（填字母）A沼气中的主要成分是甲烷B甲烷气体不会产生温室效应C用天然气代替煤作燃料，有利于减少酸雨形成 You and your friends are leaving a concert on a Friday night.When you get outside,your ears are ringing.You have to shout to be heard.36 So no harm

19、 doneright?Not quite.Temporary buzzing may be easy to ignore,but repeated exposure to loud noise will eventually cause serious-and irreversible(无法治愈的)-hearing loss.A new study conducted by researchers at Brigham and Womens Hospital in Boston shows that one in five people between the ages of 12 and 1

20、9 are experiencing slight hearing loss,and one in 20 have mild hearing loss.37 But the good news is that there plenty of ways you can protect your ears from further damage and still listen to the music you love:Ask around.Ask around.Put your earbuds in or your headphones on,and then ask a friend next to you whether or not he or she can hear what youre listening to.38 Turn it down.Buy noise-canceling headphones.Buy noise-canceling headphones.A pair of earbuds or headphones that fits comfortably will limit outside noise so that you can hear your music better at lower volumes.