资金管理课件.ppt
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- 资金 管理 课件
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1、资金管理q资金与资金管理资金与资金管理q资金管理方法资金管理方法“市场的力量,健全的金融市场,信息的自由流动,没有腐败,完善的法律制度,透明与公开,这些是经济强健的根本之路。”Robert Rubin 这是对经济社会运行规律的揭示,身处经济社会中的企业也不例外。资金是企业运行的血液,因此,资金管理同样要遵循这一规律。中海油和普尔斯马特案例中海油和普尔斯马特案例资金管理人的基本理念资金管理人的基本理念12/19/20224某集团资金结算中心某集团资金结算中心上市公司结算中上市公司结算中心心控股结算中控股结算中心心制冷结算中制冷结算中心心股份结算中股份结算中心心威猛结算中威猛结算中心心上市公司芜湖
2、分上市公司芜湖分部部控股芜湖分控股芜湖分部部企业企业企业企业企业企业企业企业企业企业企业企业企业企业企业企业企业企业企业企业企业企业12/19/20225这种形式上的“创新”可能存在的疑问 在上面的制度安排中,上市与控股结算中心是独立运作的,资金的调剂只能在各自的结算中心内部独立运作,集团无权在集团范围内统一调度余缺,集团资源配置效率如何实现?在上市与控股部分之间是否又形成了类似于未成立结算中心前存在于集团下属企业间的资金管理真空?如果集团通过资金限额核定的方式来间接控制各结算中心,那么分层“独立”的结算中心又是否是实质性的“独立”?集团总部的战略意愿如果只能通过资本投入、股息上缴、转移价格和
3、利润调整这种模式间接地得到体现,对其战略得到贯彻的深度和时间效应是否会大打折扣?最后更重要的是对外的资金融资与对内的放贷都是统一由集团资金结算中心进行,也就是说,上市与非上市公司的贷款来源是相同的,但最终的还贷风险却要由不实质性掌控资金的集团承担,这种“形式上的独立”又如何体现风险与收益的对称?这些公司的现金流状况如何?这些公司的现金流状况如何?基本概念 什么是资金?什么是资金?狭义的资金一定时期内可以使用的现金总和流动资产流动负债广义的资金一定时期内资金来源的总和股本金负债利润 资金的特性:资金的特性:资金是有限的稀缺经济资源,是有经济价值的,不同于空气或水;资金的分配是通过市场完成的,因而
4、任何资金都是有成本的;资金的天然属性在于追求收益性(将本求利);资金是企业完成再生产过程的血液,因而必须保证资金的流动性;资金的循环过程充满了风险,因而必须时刻关注资金的安全性。资金管理的重点:资金管理的重点:资金的收益、资金的效率、资金的安全。什么是资金什么是资金货币资金和信贷资金货币资金和信贷资金在市场经济条件下,由于社会分工和商品交换的需要,货币成为商品和服务价值衡量手段和交换的媒介。货币是一种特殊的商品。信贷是货币这种特殊商品交换和融通的媒介。资金在市场资源配置中的作用资金在市场资源配置中的作用由于货币和信贷在商品经济中的特殊作用,货币被赋予唯一的经济资源支配权,信贷作为货币交换的媒介
5、,则成为经济资源和生产要素配置的重要手段。(亚当.斯密)资金控制因而成为企业在市场经济条件下配置生产要素最主要的手段。狭义资金与广义资金 狭义的资金现金、银行存款 广义的资金营运资金和投资资金的完整循环 对资金不同的的理解带来不同的管理视角 狭义资金:关注企业的库存现金和银行贷款,仅关注资金流转结果。广义资金:关注企业完整的现金流,关注所有资金来源和资金运用,关注资金循环结果,更关注资金循环过程。什么是资金什么是资金 资金管理的定义资金管理的定义资金管理是企业财务管理的重要组成部分,是通过精确资金管理是企业财务管理的重要组成部分,是通过精确的组织、计划、控制、信息和考核等管理手段,对企业的组织
6、、计划、控制、信息和考核等管理手段,对企业资金运动的全过程进行有效的管理,根据企业资金需求资金运动的全过程进行有效的管理,根据企业资金需求合理筹集资金,高效率的运用资金,从而实现提高资金合理筹集资金,高效率的运用资金,从而实现提高资金效率,控制资金风险、降低资金成本的管理目标,进而效率,控制资金风险、降低资金成本的管理目标,进而帮助企业获得竞争优势、实现企业价值最大化的目标。帮助企业获得竞争优势、实现企业价值最大化的目标。茅台的巨额现金茅台的巨额现金什么是资金管理什么是资金管理历史经验的总结资金管理首先要管理资金面临的风险资金风险因素资金风险因素流动性风险流动性风险利率风险利率风险汇率风险汇率
7、风险法规风险法规风险信誉风险信誉风险管理风险管理风险国际运作国际运作风险风险市场环境市场环境风险风险 资金管理的内容资金管理的内容可为四个主要方面。在实际操作中,四个方面会相互重叠,并且相互支持和配合:什么是资金管理什么是资金管理现金管理与结算管理现金管理与结算管理资金信息与流动性管理资金信息与流动性管理融资与融资关系管理融资与融资关系管理财务风险管理财务风险管理营业周期用经营规则评价流动比率等指标,其价值是比较模糊的流动资产和流动负债的构成在评价流动比率时更加重要营运资本需要量因行业状况和企业期限不等的净营业周期而异营业周期 存货周转天数+应收帐款周转天数从取得存货到销售存货并收回现金为止的
8、时间净营业周期 经营现金周期(Operating Cash Cycle)从付出进货现金到取得销售现金的期间存货周期存货周期经营现金周期经营现金周期经营周期经营周期信用购入商品信用购入商品(原材料)(原材料)付款付款信用销售商(产)品信用销售商(产)品收回帐款收回帐款营运现金循环周期 现金周期越长,营运资本需要量越大,融资需要越高,财务风险越大 存货周转天数存货周转天数 Average stockholding period plusplus 应收帐款周转天数应收帐款周转天数 Average settlement period for debtor minusminus 应付帐款周转天数应付帐款
9、周转天数 Average settlement period for creditors =equals 营运现金周期营运现金周期 Operating cash cycle (净营业周期)(净营业周期)Dell ComputerWC&CADell ComputerCurrent RatioDell ComputerDays of Supply in InventoryDell ComputerDays of Sales in ARDell ComputerDays of Accounts PayableDell ComputerCash CycleOther Peoples Money 资金管
10、理的特点动态平衡动态平衡:企业为了生存和发展,资金流动必须均衡,即一定时间内资金流入等于资金流出。但事实上不均衡是常态,因此资金管理以均衡资金流动为目标,在动态中建立资金供应与内部资金需求的平衡关系。综合管理综合管理:资金是企业资产运动的媒介,资金活动涉及企业的各个层面和部门,资金管理因而不是一种单一性的管理活动,而是综合性极强的、涉及到企业各个方面的管理行为。资金管理高度的综合性决定了资金管理的成效取决于整个企业系统化的管理能力。什么是资金管理什么是资金管理 资金管理的目标1以实现企业价值最大化为目标,通过合理的配置资金以实现企业价值最大化为目标,通过合理的配置资金资源,降低单位产出资金占用
11、,加速资金周转资源,降低单位产出资金占用,加速资金周转,实现资实现资金使用金使用效率效率最大化;最大化;1通过对营运资金的监管,控制通过对营运资金的监管,控制资金流转资金流转风险风险;利用专;利用专业化的金融市场运作,规避业化的金融市场运作,规避金融风险金融风险;1通过改善融资结构及手段,使融资通过改善融资结构及手段,使融资成本成本最小化。最小化。1在有效控制资产负债水平,优化企业财务结构前提下,在有效控制资产负债水平,优化企业财务结构前提下,拓宽融资渠道,为企业的发展获取充足的资金资源拓宽融资渠道,为企业的发展获取充足的资金资源保障保障。什么是资金管理什么是资金管理 为什么需要资金管理为什么
12、需要资金管理资金管理的必要性企业成长是企业为了生存和发展,在盈利性和社会性相统一的多重目标引导下,企业规模增长的机制和过程,是企业不断的扩大其可支配的经济资源,拓展其活动空间和市场份额的过程。是企业生产实现规模经济的过程。在此过程中,社会资金资源大量和快速向大企业集中。大企业成长中的问题:企业规模快速扩张,容易在企业内部造成信息、管理和控制的困难,形成以下两种“规模不经济”:不灵活、决策慢、效率低。“组织失效”,经济资源在企业内部过度分散,交易成本高。市场失效 资金管理的必要性(续)解决途径:外部化:通过分立、重组、外包等方式,使企业部分经营管理职能外部化,用企业外部市场机制克服内部产生的“组
13、织失效”。内部专业化:通过内部组织制度变革和管理协调对资源进行有目的的内部重组,通过重新配置、协调,降低交易成本,克服内部资源分散和过分依赖外部市场机制而产生的“市场失效”。当内部化成本小于分散状况下市场交易成本总和,内部化就可实施。即管理的协调比市场机制的协调能带来更高的效率和更低的成本时,企业就会设置新的内部机构代替过去由市场提供的业务,这是“看得见的管理之手”对资源配置的作用。(阿尔佛雷德.钱德勒)为什么需要资金管理 从企业创新理论看企业资源的优化配置企业的生命力源于发展,发展的动力来自效率。只有当管理协调创造出比市场协调更高的效率时,“看得见的手”才有意义。“企业创新理论”:创新是经济
14、发展的“加速度”,是建立一种新的生产函数,在现有生产体系中对生产要素和生产条件建立一种新组合,从而获得企业发展的加速度。因此,企业创新是企业资源配置方式不断优化的过程。(熊彼特)为什么需要资金管理 企业资金管理活动的经济学意义综述:在现代经济组织中,大企业越来越多地取代市场价格机制,以专门管理和专业运作调节着巨大的社会资源的方向与数量,这主要是通过对资金和信贷的控制实现的。大企业中的资金管理活动是通过控制货币活动控制生产要素的流程。在外部市场机制条件下,利用内部管理协调活动对企业经济资源进行有效的配置,克服“组织失效”和“规模不经济”,并通过不间断的创新,实现经济资源配置的优化。为什么需要资金
15、管理资金管理的不同模式资金管理的不同模式 财务管理模式与资金管理 大型集团企业财务管理的基本特征 产权关系多样:垂直持股、相互持股、混合持股。投资领域多元:财务主体多元:公司结合以资本为纽带,子公司法人人格独立,形成不同的的财务管理主体。财务决策多层次:母子公司就各自的财务管理领域和范围进行财务决策。资金管理的模式选择资金管理的模式选择 财务管理模式与资金管理 集权与分权是财务管理模式选择的基本策略。但大型企业的财务管理特征决定了绝对的集权管理是不可能的,适度的分权是必要的。因此,集权或分权的模式也不是绝对的,往往集权的模式也包含分权的因素。资金管理模式是财务管理模式的组成,由三项因素构成:融
16、资权管理、资金总量管理和资金使用权管理。财务管理模式决定了资金管理模式,分权财务管理模式下的资金管理必然是分散管理模式。在集权财务管理模式下,资金集中管理的实现方式和集中程度不尽相同。资金管理的模式选择资金管理的模式选择资金管资金管理模式理模式财务分权管理管理模式财务分权管理管理模式下的资金分散管理模式下的资金分散管理模式财务集权管理管理模式财务集权管理管理模式下的资金集中管理模式下的资金集中管理模式资金集中监控管理模式资金集中监控管理模式现金集中管理模式现金集中管理模式统收统支资金管理模式统收统支资金管理模式结算集中管理模式结算集中管理模式财务公司管理模式财务公司管理模式资金管理的模式选择资
17、金管理的模式选择 财务分权管理模式下的资金分散管理 资金分散管理的特点 资金分散管理的特征是子公司在融资权、资金总量管理和资金使用权上拥有充分的自主权力,母公司缺乏对各个子公司的计划、控制和协调能力。优点:子公司有充分的积极性,决策快,对环境变化适应能力强;减轻母公司的决策压力,减少母公司直接干预的负面效应。缺点:企业集团内部财务目标不协调,子公司因追求自身利益而忽视或损害集团公司整体利益;弱化母公司财务调控功能,不能及时发现子公司面临的风险;难以有效约束经营者,资金资源分散、资源调动受限,资金整体效率低,容易形成企业集团整体实力和市场竞争力的下降。资金管理的模式选择资金管理的模式选择财务集权
18、管理模式下的资金集中管理 资金集中管理的特点 资金集中管理是集权财务管理体制下的资金管理模式,是母公司统一对各个子公司的资金总量、融资和资金使用进行控制。但根据集中程度的不同,资金集中管理的实现方式也是多样的。优点:便于安排统一的财务政策,降低管理成本;有利于母公司实施对下属公司的控制,保证集团内部财务目标的一致,实现企业集团利益最大化;有利于发挥母公司财务专家的作用,降低子公司财务风险和经营风险;有利于统一调剂资金,提高资金使用效率,降低资金成本,集中资金进行投资方向的战略调整。缺点:财务管理权限高度集中于母公司,容易挫伤子公司经营者的积极性,抑制子公司的灵活性和创造性;每项财务决策都需要成
19、员单位充分的企业基础信息,受信息掌握的充分性和及时性的制约,可能产生决策的低效率;决策压力集中于母公司。资金管理的模式选择资金管理的模式选择 资金集中监控模式 母公司通过子公司定期上报资金报表或采用技术手段建立资金监控平台,监控子公司的资金流转活动。但对子公司的资金调度和使用不干预。资金集中监控模式的主要作用是防止资金体外循环和违规使用资金,同时控制借贷规模,防止负债风险的发生。特点:实质是对资金流动信息的集中管理不能起到提高资金效率的目的适用于集中财务管理模式引入初期阶段,或对受政策限制不能抽调资金的上市公司或控股投资公司进行必要的资金监控资金管理的模式选择资金管理的模式选择 资金统收统支模
20、式 企业的一切资金收入和支出都集中在母公司,资金管理权利完全集中在母公司,母公司设立统一集中的银行帐户子公司不单独在外部银行设立银行帐号 特点:优点:资金高度集中,母公司保持对资金流的绝对控制缺点:下属机构的积极性、应变能力会受影响;财务整体灵活性差;子公司无法保持完整的独立法人形象;主账户连带法律风险较大。资金管理的模式选择资金管理的模式选择 现金集中管理模式 母公司在合作银行开立资金集合主帐户,子公司保留在合作银行开立的帐户作为资金集合二级帐户,当二级帐户收到资金时,银行根据与母公司签订的协议将资金上划到主帐户,子公司需要资金时,母公司将经过审批的资金从总帐户下拨到二级帐户。特点:优点:适
21、应集团企业多级法人实体的现实,兼顾集团企业资金安全高效管理的要求,最有效的实现统一管理集团全部资金,最大限度降低持有头寸的目的。是当前资金管理的主流模式。缺点:如逐笔划拨,实效性差。如按日划拨,在外部结算与内部资金划拨之间形成时滞,资金控制滞后,母公司对外部结算过程无法实时管理。资金管理的模式选择 结算集中管理模式 母公司通过技术手段建立控制平台,对子公司的结算帐户进行审批控制,达到全面控制包括非现金结算在内的子公司结算过程的目的,在此基础上,结合现金集合管理,实现全过程的资金管理。特点:优点:通过对结算活动的控制,实现更准确的现金流预测,有利于提高现金管理的计划性,最大限度的提高资金使用效率
22、;通过对结算活动的控制强化了对资金周转全过程的风险管理;缺点:金融功能不足,不能利用集中的结算和资金资源扩大内部金融服务和拓宽融资渠道37现金池 Cash Pool 由跨国公司的财务公司与国际银行联手开发的资金管理模式,以统一调拨集团的全球资金,最大限度地降低集团持有的净头寸。不同的银行对现金池有具体不同的表述。成员企业之间委托借贷成员单位账户余额上划成员的上存下借分别计息成员企业日间透支主动拨付与收款现金池业务现金池业务38花旗银行 现金池结构是用于企业间资金管理的自动调拨工具,其主要功能是实现资金的集中控制。现金池结构包含一个主账户和一个或几个子账户。现金池资金的自动调拨通常在日终发生,调
23、拨的金额取决于各子账户的日终金额和目标金额,即日终时各子账户余额为所设定的“目标余额”,而所有的剩余资金将全部集中在主账户。39汇丰银行 在2006年亚太区现金管理指南中指出:现金池也称利息合计,将多个账户余额进行抵消,并计算净余额的利息。这是将多个账户余额通过转账机制,使资金在账户间进行实质性转移和集中安排。资金集合类别目标余额账户(TBA)零余额账户(ZBA)自动投资账户40 招商银行的现金池管理,就是以没有贸易背景资金转移调度、利息需要对冲、账户余额仍然可以分开、账户余额集中的形式来实现资金的集中运作,这是将委托贷款最大限度的灵活应用。在集团与银行双方合作中,银行是放款人,集团公司和其子
24、公司是委托借款人和借款人,然后通过电子银行来实现一揽子委托贷款协议,使得原来需要逐笔单笔办理的业务,变成集约化的业务和流程,实现了集团资金的统一营运和集中管理 招商银行41现金池分类 按照是否存在实际资金划转 实体现金池 名义现金池 按是否主要借助于银行来完成 以银行为中介的现金池 以企业集团财务公司为中介的现金池虚拟账户模式 主账户模式(中国特色)42实体现金池 即账户零余额集合:属于同一家集团企业的一个或多个成员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真实的主账户中,主账户通常由集团总部控制,成员单位用款时需从主账户获取资金对外支付。这种形式主要用于利息需要对冲主要用于利息需要对冲。资金余额上
25、划,零余额管理资金余额上划,零余额管理43现金池之利息对冲现金池之利息对冲44名义现金池 指用各银行账户中的不同现金头寸产生的综合盈余来抵补综合赤字。其运作机制是:每个参与现金池的公司保留归于现金池的货币所在账户,然后银行综合所有参与账户,综合结出一个净额以反映现金头寸,并没有实际资金转移并没有实际资金转移。45建立名义现金池虚拟账户模式 主账户模式(中国特色)建立影子账户建立影子账户该账户是唯一真实账户;而成员单位账该账户是唯一真实账户;而成员单位账户仅是主账户的补充反映,其账户余额、户仅是主账户的补充反映,其账户余额、积数和利息等只作为控制数据,便于成积数和利息等只作为控制数据,便于成员单
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