财务管理第六章-杠杆理论课件.ppt

1、 课堂练习：课堂练习：某企业资金总额为某企业资金总额为2000万元，借入资金与权益万元，借入资金与权益资本的比例为资本的比例为1：1，负债利率为，负债利率为10，普通股股数，普通股股数为为50万股，所得税率为万股，所得税率为33，2010年企业息税前利年企业息税前利润为润为300万元。试计算：（万元。试计算：（1）企业的财务杠杆系数）企业的财务杠杆系数和普通股每股收益；（和普通股每股收益；（2）预计）预计2011年企业息税前年企业息税前利润增长利润增长20，则企业普通股每股收益为多少？，则企业普通股每股收益为多少？解（解（1）DFL300（300100010）1.5 （2）2.68（11.52

2、0）3.484（元）（元）68.250%)331%)(101000300(EPS课堂练习：某公司生产甲产品，年销售量为课堂练习：某公司生产甲产品，年销售量为600000件，单位变动成本为件，单位变动成本为0.9元，单位售价为元，单位售价为1.2元，固元，固定成本总额为定成本总额为30000元，企业目前每年支付利息元，企业目前每年支付利息6000元，优先股股息元，优先股股息2000元，所得税率元，所得税率33。要求：分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数要求：分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和综合杠杆系数。和综合杠杆系数。例：某公司目前拥有资本例：某公司目前拥有资本1250万元，为扩大经营规万元，

3、为扩大经营规模，准备再筹资模，准备再筹资500万元。企业目前的资本结构及万元。企业目前的资本结构及增资后可供选择的资本结构如表所示。增资后可供选择的资本结构如表所示。计算息税前利润平衡点：计算息税前利润平衡点：把本例有关数据代入上式得：把本例有关数据代入上式得：解得：解得：190.82万元万元 即，当息税前利润为即，当息税前利润为190.82万元时，万元时，A、B两个增资方两个增资方案有相同的每股收益；当息税前利润大于案有相同的每股收益；当息税前利润大于190.82万元时，采万元时，采用用A方案较为有利；当息税前利润小于方案较为有利；当息税前利润小于190.82万元时，采用万元时，采用B方案较

4、为有利。方案较为有利。222111)1)()1)(NDTIEBITNDTIEBITPP5024%)301)(30(3024%)301)(80(EBITEBITEBIT课堂练习：某公司拟定了两种资本结构，企业所得税率为课堂练习：某公司拟定了两种资本结构，企业所得税率为33，主要资料如下。主要资料如下。要求：要求：（1 1）计算两种资本结构的息税前利润无差别点。）计算两种资本结构的息税前利润无差别点。（2 2）说明息税前利润在什么范围内变化，哪一种资本结构更）说明息税前利润在什么范围内变化，哪一种资本结构更优？优？200017%200000EBIT400033%116%100000EBIT）（）（）（当息税前利润大于当息税前利润大于52000元时选择资本结构元时选择资本结构B，当息税，当息税前利润小于前利润小于52000元时选择资本结构元时选择资本结构A。元52000EBIT