课件3-法人治理结构3.ppt

1、第三章第三章现代企业的公司治理结构现代企业的公司治理结构内容纲要内容纲要 公司治理结构的理论问题公司治理结构的理论问题 公司治理结构的概念、特征、内容、功能等；公司治理结构的概念、特征、内容、功能等；公司治理问题是一个全球化的问题；公司治理问题是一个全球化的问题；安然案例分析及其他著名案例安然案例分析及其他著名案例 90年代以后世界各国公司治理改革的最新年代以后世界各国公司治理改革的最新动向动向一、公司治理结构概念一、公司治理结构概念 公司治理结构（公司治理结构（Corporate Governance），），也被称为法人治理结构、企业治理机制等，也被称为法人治理结构、企业治理机制等，是现代企

2、业制度中最重要的组织架构。是现代企业制度中最重要的组织架构。狭义上，公司治理主要是指公司的股东，董狭义上，公司治理主要是指公司的股东，董事及经理层之间的关系。事及经理层之间的关系。广义上，公司治理还包括公司与利益相关者广义上，公司治理还包括公司与利益相关者（如员工、客户、供应商、债权人、社会公（如员工、客户、供应商、债权人、社会公众）之间的关系，及有关法律、法规等。众）之间的关系，及有关法律、法规等。钱颖一的定义：公司治理结构是一套制度安排，钱颖一的定义：公司治理结构是一套制度安排，用以支配若干在企业中有重大利害关系的团用以支配若干在企业中有重大利害关系的团体体投资者（股东和贷款人）、经理人员

3、、投资者（股东和贷款人）、经理人员、职工职工之间的关系，并从这种联盟中实现经之间的关系，并从这种联盟中实现经济利益。公司治理结构包括：如何配置和行使济利益。公司治理结构包括：如何配置和行使控制权；如何监督和评价董事会、经理人员和控制权；如何监督和评价董事会、经理人员和职工；如何设计和实施激励机制。职工；如何设计和实施激励机制。吴敬琏的定义：所谓公司治理结构，是指所吴敬琏的定义：所谓公司治理结构，是指所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。在这种结构中，员三者组成的一种组织结构。在这种结构中，上述三者关系之间形成一定的制衡关系。通上

4、述三者关系之间形成一定的制衡关系。通过这一结构，所有者将自己的资产交由公司过这一结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管；公司董事会是公司的最高决策董事会托管；公司董事会是公司的最高决策机构，拥有对高级经理人员的聘用、奖惩、机构，拥有对高级经理人员的聘用、奖惩、以及解雇权；高级经理人员受雇于董事会，以及解雇权；高级经理人员受雇于董事会，组成在董事会领导下的执行机构，在董事会组成在董事会领导下的执行机构，在董事会的授权范围内经营企业。的授权范围内经营企业。概念总结概念总结 公司治理结构的定义有几层含义：公司治理结构的定义有几层含义：从本质意义上，公司治理结构是指委托从本质意义上，公司治理结构是

5、指委托人与代理人之间的关系。人与代理人之间的关系。从具体的组织形式看，公司治理结构是从具体的组织形式看，公司治理结构是指股东大会与董事会、经理层及监事会指股东大会与董事会、经理层及监事会之间的相互关系。之间的相互关系。从法律角度看，公司治理结构是委托人从法律角度看，公司治理结构是委托人与代理人之间基于特定法律法规而形成与代理人之间基于特定法律法规而形成的一种契约关系。的一种契约关系。公司治理结构公司治理结构股东大会股东大会董事会董事会监事会监事会总经理总经理部门经理部门经理部门经理部门经理部门经理部门经理二、二、公司治理结构中各机构的公司治理结构中各机构的权责界定权责界定股东大会股东大会 股东

6、大会股东大会 最高权力机构。股东大会是公司制企业的最最高权力机构。股东大会是公司制企业的最高权力机构，依照公司法的规定行使职权，高权力机构，依照公司法的规定行使职权，决定公司一切重大事项：决定公司一切重大事项：董事的选举和更换董事的选举和更换 公司资本的增加和减少公司资本的增加和减少 公司解散与合并公司解散与合并 公司章程修改公司章程修改 股东大会权责界定股东大会权责界定 公司法定必要机构公司法定必要机构 由全体股东组成由全体股东组成 属于非常设机构属于非常设机构股东大会的种类股东大会的种类（1）定期会议）定期会议 法定每年必须召开的，全体股东出席，具体法定每年必须召开的，全体股东出席，具体时

7、间由公司章程确定。时间由公司章程确定。（2）临时会议（特别股东大会）临时会议（特别股东大会）根据需要，临时召集的不定期全体股东会根据需要，临时召集的不定期全体股东会议。议。股东大会应由股东亲自出席，特殊情况可委股东大会应由股东亲自出席，特殊情况可委托代理人，代理人需持有公司印发的股东签名托代理人，代理人需持有公司印发的股东签名盖章的授权委托书。盖章的授权委托书。二、二、公司治理结构中各机构的公司治理结构中各机构的权责界定权责界定董事会董事会 董事会是由公司股东大会所选出的一定数目的董董事会是由公司股东大会所选出的一定数目的董事所组成的，法定的、常设的、集体的、对内进事所组成的，法定的、常设的、

8、集体的、对内进行经营管理及决定股东大会权限以外事项的机构。行经营管理及决定股东大会权限以外事项的机构。董事会的组成与召集：董事会的组成与召集：有限责任公司一般不得少于有限责任公司一般不得少于3人，且最多不超过人，且最多不超过13人；人；股份有限公司最少要股份有限公司最少要5人，最多不超过人，最多不超过19人；人；一般来说，董事会的组成人需单数。一般来说，董事会的组成人需单数。二、二、公司治理结构中各机构的公司治理结构中各机构的权责界定权责界定经理层经理层 由董事会聘任，执行股东大会和董事会由董事会聘任，执行股东大会和董事会决议，具体管理公司事务，对外在董事决议，具体管理公司事务，对外在董事会授

9、权范围内代理公司进行商业活动，会授权范围内代理公司进行商业活动，是法定必要的公司业务执行机关的主要是法定必要的公司业务执行机关的主要负责人。负责人。二、二、公司治理结构中各机构的公司治理结构中各机构的权责界定权责界定监事会监事会 监事会是由股东大会选举产生的监督机构，是监事会是由股东大会选举产生的监督机构，是公司法定的、必要的、常设的监督管理机构，公司法定的、必要的、常设的监督管理机构，处于监督董事会、经理人员等业务执行机构及处于监督董事会、经理人员等业务执行机构及其工作人员活动的地位。其工作人员活动的地位。监事会的组成：监事会的组成：由股东代表和适当比例的职工代表组成。由股东代表和适当比例的

10、职工代表组成。股份有限公司和规模较大的有限责任公司监事股份有限公司和规模较大的有限责任公司监事会不少于会不少于3人，推举人，推举1名监事会主席。名监事会主席。股东大会、董事会与经理人员、股东大会、董事会与经理人员、监事会之间的相互制衡关系监事会之间的相互制衡关系聘用聘用聘用、监督下设监督推举推举、检查、监督 股东大会股东大会 董事会董事会 监事会监事会 总经理总经理 审计员审计员副总经理副总经理部门经理部门经理 秘书秘书其他高级职员其他高级职员 执行委员会执行委员会 生产委员会生产委员会销售委员会销售委员会财务委员会财务委员会法律委员会法律委员会其他委员会其他委员会监督三、公司治理结构的特征三

11、、公司治理结构的特征 权责明确、各司其职权责明确、各司其职 多层委托代理关系多层委托代理关系 激励和制衡机制并存激励和制衡机制并存三、公司治理结构的特征（三、公司治理结构的特征（2）多层委托代理关系多层委托代理关系 第一层次是股东大会与董事会之间的委托代第一层次是股东大会与董事会之间的委托代理关系理关系 第二层次是董事会与经理人之间的委托代理第二层次是董事会与经理人之间的委托代理关系关系 第三层次是股东大会与监事会之间的委托代第三层次是股东大会与监事会之间的委托代理关系理关系三、公司治理结构的特征（三、公司治理结构的特征（3）委托代理中的激励约束机制委托代理中的激励约束机制 激励功能激励功能

12、报酬因素的激励报酬因素的激励 控制权因素的激励控制权因素的激励 声誉因素的激励声誉因素的激励 约束功能约束功能 契约约束契约约束 市场约束（经理人市场、产品市场、资本市场）市场约束（经理人市场、产品市场、资本市场）法律约束（公司法、合同法、证券法、税法、会计法、劳法律约束（公司法、合同法、证券法、税法、会计法、劳动法等）动法等）理想的公司治理结构标准理想的公司治理结构标准 应能够给经营者以足够的控制权自由经营应能够给经营者以足够的控制权自由经营管理公司，发挥其职业企业家才能，给其管理公司，发挥其职业企业家才能，给其创新活动留有足够的空间。创新活动留有足够的空间。保证经营者从股东利益出发使用这些

13、经营保证经营者从股东利益出发使用这些经营管理公司的控制权。管理公司的控制权。保证股东自由买卖股票，给投资者以流动保证股东自由买卖股票，给投资者以流动性的权力，充分发挥开放公司的关键性优性的权力，充分发挥开放公司的关键性优势。势。四、公司治理结构的功能四、公司治理结构的功能 权力配置功能权力配置功能 权力制衡功能权力制衡功能 激励约束功能激励约束功能 协调功能协调功能五、为什么会出现公司治理问题？五、为什么会出现公司治理问题？所有权和经营权的分离，出现委托所有权和经营权的分离，出现委托代理问题。代理问题。由于委托人和代理人是不同的利益主体，具由于委托人和代理人是不同的利益主体，具有不同的效用函数

14、，二者之间存在着利益不有不同的效用函数，二者之间存在着利益不相容相容 信息不对称问题信息不对称问题信息不对称问题信息不对称问题 逆向选择问题（事先信息不对称）逆向选择问题（事先信息不对称）道德风险问题（事后信息不对称）道德风险问题（事后信息不对称）“管理挖空管理挖空”（managerial entrenchment tunneling)直接盗取公司财产直接盗取公司财产 自我交易自我交易 给自己支付过多的酬金给自己支付过多的酬金 在职消费、津贴消费在职消费、津贴消费六、公司治理为什么重要？六、公司治理为什么重要？资本市场健康稳定发展的基础；投资者信心的资本市场健康稳定发展的基础；投资者信心的基础

15、；基础；一国投资环境好坏的标志之一；一国投资环境好坏的标志之一；企业健康发展的基础；企业健康发展的基础；提高企业竞争力的保证；提高企业竞争力的保证；企业树立市场形象和融资的需要；企业树立市场形象和融资的需要；降低企业经营风险的需要；降低企业经营风险的需要；企业参与国际合作与竞争的需要。企业参与国际合作与竞争的需要。六、公司治理为什么重要？（六、公司治理为什么重要？（2）从社会角度看从社会角度看 廉洁和透明的社会廉洁和透明的社会 防范和减少腐败防范和减少腐败 正当合法地创造财富正当合法地创造财富 增加社会福利增加社会福利 有助于建立具有法律和秩序的社会有助于建立具有法律和秩序的社会七、公司治理的

16、全球化浪潮七、公司治理的全球化浪潮b2020世纪世纪9090年代以来，公司治理在发达国年代以来，公司治理在发达国家成为一个引起人们持续关注的政策问家成为一个引起人们持续关注的政策问题。题。b亚洲金融危机之后，公司治理改革成为亚洲金融危机之后，公司治理改革成为东亚国家和地区的热门话题和首要任务。东亚国家和地区的热门话题和首要任务。b由于经济全球化的加速发展，投资者要由于经济全球化的加速发展，投资者要求各国改善公司治理结构，形成了一个求各国改善公司治理结构，形成了一个公司治理运动的浪潮。公司治理运动的浪潮。公司治理国际浪潮的原因公司治理国际浪潮的原因 机构投资者的兴起；机构投资者的兴起；经理人的高

17、薪酬引致股东和社会的不满；经理人的高薪酬引致股东和社会的不满；兼并收购对利益相关者的损害；兼并收购对利益相关者的损害；内部人控制现象突出；内部人控制现象突出；公司丑闻案件是引发各国公司治理改革的公司丑闻案件是引发各国公司治理改革的直接动力。直接动力。全美第一高薪CEO 甲骨文首席执行官拉里埃里森（Larry Ellison）2013财年的薪酬总额为7840万美元，较上一财年下滑了18%。（2012年年薪为9620万美元）。盘点全球五大高薪盘点全球五大高薪CEO根据根据2011年年华尔街日报华尔街日报所做的一份上市公司首席执行官薪酬所做的一份上市公司首席执行官薪酬调查显示，在过去十年当中，甲骨文

18、创始人、首席执行官拉里调查显示，在过去十年当中，甲骨文创始人、首席执行官拉里埃埃里森（里森（Larry Ellison）成为薪酬之王，总薪酬达到了惊人的）成为薪酬之王，总薪酬达到了惊人的18.4亿美元。亿美元。排名第二的是美国互联网巨擎排名第二的是美国互联网巨擎IAC/InteractiveCorp首席执行官巴首席执行官巴里里迪勒（迪勒（Barry Diller），他的薪酬总额达到了），他的薪酬总额达到了11.4亿美元。亿美元。排名第三的是西方石油公司首席执行官雷排名第三的是西方石油公司首席执行官雷伊兰尼（伊兰尼（Ray Irani），他的薪酬总额为，他的薪酬总额为8.57亿美元。亿美元。苹果

19、首席执行官史蒂夫苹果首席执行官史蒂夫乔布斯（乔布斯（Steve Jobs）的薪酬总额达到）的薪酬总额达到7.49亿美元，在该榜单中位居第四。亿美元，在该榜单中位居第四。第一资本金融公司（第一资本金融公司（Capital One Financial）首席执行官理查德）首席执行官理查德菲尔班克（菲尔班克（Richard Fairbank）位居第五，其薪酬总额为）位居第五，其薪酬总额为5.69亿亿美元。美元。福布斯评福布斯评2013中国最贵中国最贵CEO 2012年在所有年在所有A股上市公司股上市公司CEO中，平均每中，平均每100人中就有人中就有13人年薪超过百万元，他们从上市公司获取的薪酬总额达

20、人年薪超过百万元，他们从上市公司获取的薪酬总额达5.87亿元，人均亿元，人均185万元。万元。万科总裁郁亮以万科总裁郁亮以1,368万元年度税前薪酬再次位列万元年度税前薪酬再次位列A股最贵股最贵CEO，逆市超越了他自己，逆市超越了他自己2011年年1305万元的高薪，刷新了万元的高薪，刷新了A股股CEO的薪酬纪录。中集集团总裁麦伯良和华远地产总经理的薪酬纪录。中集集团总裁麦伯良和华远地产总经理孙秋艳分别以孙秋艳分别以998万元和万元和573万元分列二三位。万元分列二三位。在中资港股在中资港股CEO薪酬榜上，共有薪酬榜上，共有234位位CEO的年度薪酬超过的年度薪酬超过百万元人民币。联想集团百万

21、元人民币。联想集团CEO杨元庆以杨元庆以8,959万元摘得头名万元摘得头名，其中，其中4,886万元来源于基于股权的报酬。中国旺旺行政总裁万元来源于基于股权的报酬。中国旺旺行政总裁蔡衍明以蔡衍明以8,469万元列第二，中国贵金属行政总裁张曙光以万元列第二，中国贵金属行政总裁张曙光以5,063万元列第三位。万元列第三位。2013中国中国“40位位40岁以下的高薪岁以下的高薪CEO”八、案例分析八、案例分析安然公司丑闻安然公司丑闻 安然是一个什么样的公司？安然是一个什么样的公司？成立于成立于1985年，由当时的休斯敦天然气公司和年，由当时的休斯敦天然气公司和北联公司合并而成。世界最大的能源供应商和

22、北联公司合并而成。世界最大的能源供应商和商品交易商：商品交易商：主要业务：天然气管道生产和运输；电力生产主要业务：天然气管道生产和运输；电力生产和传送。能源产品的期货、期权和其他大宗商和传送。能源产品的期货、期权和其他大宗商品（天气预报、通讯带宽）衍生交易市场，占品（天气预报、通讯带宽）衍生交易市场，占据了新型能源交易市场的垄断地位。据了新型能源交易市场的垄断地位。1998-2000年公司营业额从年公司营业额从310亿美元提高到亿美元提高到1000亿美元，列财富亿美元，列财富500强美国第强美国第7位，世界位，世界16位；位；安然事件安然事件 2001年年12月月2日，安然公司与其日，安然公司

23、与其13家分公家分公司向纽约南区法院提交破产保护申请，司向纽约南区法院提交破产保护申请，公司资产公司资产498亿美元，负债额为亿美元，负债额为312亿美亿美元，成为美国历史上最大的企业破产案；元，成为美国历史上最大的企业破产案；第一批宣布解雇第一批宣布解雇4000名员工；名员工；公司破产影响波及其他能源公司、金融公司破产影响波及其他能源公司、金融机构、证券公司、保险公司、基金、员机构、证券公司、保险公司、基金、员工等。工等。安然事件安然事件 根据美国参议院成立的调查委员会提供的报告根据美国参议院成立的调查委员会提供的报告分析，导致安然公司董事会失灵和公司破产的分析，导致安然公司董事会失灵和公司

24、破产的原因有原因有6个方面：个方面：受托责任的失败；受托责任的失败；高风险会计政策；高风险会计政策；利益冲突；利益冲突；大量未披露的公司表外经营活动；大量未披露的公司表外经营活动；行政人员的高报酬计划；行政人员的高报酬计划；独立董事缺乏独立性；独立董事缺乏独立性；安然管理人员的高报酬安然管理人员的高报酬 管理人员的高收入：管理人员的高收入：一次性的奖金高达几千万美元；一次性的奖金高达几千万美元；行政管理人员都享受股票期权计划；行政管理人员都享受股票期权计划；常务副总裁常务副总裁LUO PAI，2000年卖掉股票期权年卖掉股票期权的收入的收入2.65亿美元；亿美元；董事长董事长Kenneth L

25、ay累计获得累计获得650万期权，万期权，2000年他的年报酬超过年他的年报酬超过1.4亿美元，亿美元，1.23亿美亿美元是股票期权收益；元是股票期权收益；高级经理人员享受公司低息贷款。高级经理人员享受公司低息贷款。安然管理层的非法活动证据安然管理层的非法活动证据 利用财务合伙形式进行欺骗性交易；利用财务合伙形式进行欺骗性交易；掩盖财务亏损，虚报盈利掩盖财务亏损，虚报盈利6亿美元；亿美元；CFO利用财务合伙形式为自己的公司利用财务合伙形式为自己的公司赚取至少赚取至少3000万美元；万美元；隐藏了约隐藏了约270亿美元的债务。亿美元的债务。其他公司丑闻其他公司丑闻 安达信：被美国司法部以安达信：

26、被美国司法部以“妨碍司法妨碍司法”为由提起刑事诉讼；为由提起刑事诉讼；美林证券，美林证券，2002年年5月月21日因发布不实分日因发布不实分析误导投资者面临法律制裁，后认罚析误导投资者面临法律制裁，后认罚1亿亿美元；美元；美国检察官对其他一些大型证券公司发美国检察官对其他一些大型证券公司发去传票，高盛、摩根去传票，高盛、摩根-斯坦利、索罗门美斯坦利、索罗门美邦、瑞士信贷第一波士顿等。邦、瑞士信贷第一波士顿等。其他公司丑闻（）其他公司丑闻（）世界通信：美国第二大长途电话公司，世界通信：美国第二大长途电话公司，在在5个季度中虚报盈利个季度中虚报盈利38亿美元。亿美元。施乐公司：施乐公司：2002年

27、年4月，月，SEC宣布，该公宣布，该公司在司在1997-2000年夸大了年夸大了15亿美元的税前亿美元的税前利润、利润、30亿美元的营业收入。亿美元的营业收入。默克：全球第三大制药公司，默克：全球第三大制药公司，2002年年7月月5日承认，日承认，1999-2001年，虚报年，虚报120亿美元亿美元财务营业收入。财务营业收入。其他公司丑闻（其他公司丑闻（3）2008年年9月月15日雷曼兄弟申请破产，但其董事长日雷曼兄弟申请破产，但其董事长理查德理查德富德离职时依然获得数亿美元的薪酬。富德离职时依然获得数亿美元的薪酬。美国国际集团美国国际集团(AIG)拿着美国政府的拿着美国政府的“救命钱救命钱”

28、来谋取巨额红利。来谋取巨额红利。09年年3月月15日支付公司部分高日支付公司部分高管管2008年奖金年奖金1.65亿美元。亿美元。原德国第三大银行德累斯顿银行原德国第三大银行德累斯顿银行2008年向年向9名高名高层管理人员支付的薪金总额达层管理人员支付的薪金总额达5800万欧元（约合万欧元（约合7800万美元），而德累斯顿去年亏损额超过万美元），而德累斯顿去年亏损额超过60亿亿欧元（欧元（81亿美元）。亿美元）。其他公司丑闻（其他公司丑闻（4）麦道夫诈骗案麦道夫诈骗案 伯纳德伯纳德.麦道夫（麦道夫（Bernard Madoff）其人其人 1938年生于一个犹太家庭；年生于一个犹太家庭；5000

29、美元起家，美元起家，1960年创立了伯纳德年创立了伯纳德.L.麦道夫证券投资公麦道夫证券投资公司；司；1980年代这家公司成为美国证券业最大的独立交易公司之一，年代这家公司成为美国证券业最大的独立交易公司之一，2000年以前，拥有年以前，拥有3亿美元左右的资产；亿美元左右的资产；麦道夫的公司是纳斯达克（麦道夫的公司是纳斯达克（NASDAQ）成长的主要推动者成长的主要推动者之一，极力倡导证券交易的电子化；之一，极力倡导证券交易的电子化；1990年，麦道夫成为了年，麦道夫成为了NASDAQ的主席；的主席；2006年年9月麦道夫的对冲基金到美国证券交易委员会注册；月麦道夫的对冲基金到美国证券交易委员

30、会注册；2008年年12月月11日因涉嫌证券诈骗被捕，涉嫌诈骗金额高达日因涉嫌证券诈骗被捕，涉嫌诈骗金额高达648亿美元亿美元 2009年年6月月29日被纽约地方法官判处日被纽约地方法官判处150年监禁。年监禁。麦道夫诈骗案麦道夫诈骗案 麦道夫案祸及全球：麦道夫案祸及全球：金门资产管理公司金门资产管理公司 35 35亿美元亿美元 西班牙桑坦德银行西班牙桑坦德银行 31 31亿美元亿美元 AccessAccess国际咨询公司国际咨询公司 14 14亿美元亿美元 汇丰控股汇丰控股 10 10亿美元亿美元 瑞士私人银行联盟瑞士私人银行联盟 8.5 8.5亿美元亿美元 法国巴黎银行法国巴黎银行 4.6

31、8 4.68亿美元亿美元 菲克斯资产管理公司菲克斯资产管理公司 4 4亿美元亿美元 瑞士瑞士ReichmuthReichmuth银行银行 3.27 3.27亿美元亿美元 日本野村证券日本野村证券 3.02 3.02亿美元亿美元 马克夏姆资产管理公司马克夏姆资产管理公司 2.8 2.8亿美元亿美元 法国兴业银行法国兴业银行 1330 1330万美元万美元麦道夫诈骗案麦道夫诈骗案麦道夫诈骗案麦道夫诈骗案 存在问题存在问题 内部缺乏完善的法人治理结构，家族成员控制了公司的内部缺乏完善的法人治理结构，家族成员控制了公司的核心地位核心地位 外部缺乏完善的监管，美国证券交易委员会没有尽到监外部缺乏完善的监

32、管，美国证券交易委员会没有尽到监管职责管职责 外部审计失效，负责麦道夫公司审计工作的会计师事务外部审计失效，负责麦道夫公司审计工作的会计师事务所涉嫌欺诈被起诉所涉嫌欺诈被起诉 未被隔离的控制原则，公司的所有交易均为麦道夫一人未被隔离的控制原则，公司的所有交易均为麦道夫一人独断，他管理资产，并同时汇报资产情况独断，他管理资产，并同时汇报资产情况 九、九、90年代以来世界各国公司年代以来世界各国公司治理的发展趋势治理的发展趋势 趋势之一：股东积极主义趋势之一：股东积极主义 为什么会出现股东积极主义？为什么会出现股东积极主义？市场缺乏监督功能；市场缺乏监督功能；法律不健全和对法规的执行不利；法律不健

33、全和对法规的执行不利；小股东未得到保护；小股东未得到保护；由于利益冲突，投资者处于被动。由于利益冲突，投资者处于被动。为什么会出现股东积极主义？（为什么会出现股东积极主义？（2）管理层的道德危机管理层的道德危机 控股股东侵占小股东利益；控股股东侵占小股东利益；非法的内部交易；非法的内部交易；交叉债务担保，隐性债务；交叉债务担保，隐性债务；公司资产流入家族或个人腰包；公司资产流入家族或个人腰包；公司中的裙带关系。公司中的裙带关系。缺乏透明度缺乏透明度 董事和审计缺乏独立性董事和审计缺乏独立性 信息披露不可信；信息披露不可信；控股家族和管理层对管理失当不负责任。控股家族和管理层对管理失当不负责任。

34、股东积极主义的目标股东积极主义的目标 对管理层实施独立监督对管理层实施独立监督 维护股东价值维护股东价值 确保透明度和责任心确保透明度和责任心 与腐败做斗争与腐败做斗争90年代以来世界各国公司治理年代以来世界各国公司治理的发展趋势（的发展趋势（2）趋势之二：法律和监管制度的完善与自趋势之二：法律和监管制度的完善与自律性行为规范相结合律性行为规范相结合 公司治理改革首先要改革和完善法律制度和公司治理改革首先要改革和完善法律制度和监管制度；监管制度；1998年以来，世界各国先后出台了年以来，世界各国先后出台了80多个公多个公司治理指引和准则；司治理指引和准则；90年代以来世界各国公司治理年代以来世

35、界各国公司治理的发展趋势（的发展趋势（3）趋势之三：强调独立董事的作用趋势之三：强调独立董事的作用 独立董事是指独立于公司之外，而又行使董事监督独立董事是指独立于公司之外，而又行使董事监督职权的外部董事。起源于上世纪职权的外部董事。起源于上世纪30年代的美国，是年代的美国，是改善公司治理结构机制的重要组成部分。改善公司治理结构机制的重要组成部分。独立董事常由经济学家或知名人士担任，主要以公独立董事常由经济学家或知名人士担任，主要以公司的中小股东司的中小股东“代言人代言人”身份出现，帮助企业规范身份出现，帮助企业规范运作，维护中小股东的利益。运作，维护中小股东的利益。独立董事被看作是站在公正客观

36、立场上保护公司利独立董事被看作是站在公正客观立场上保护公司利益的重要角色，对管理层有制衡作用。对公司的违益的重要角色，对管理层有制衡作用。对公司的违规或不当行为提出警告。规或不当行为提出警告。独立董事在董事会的比例：美国独立董事在董事会的比例：美国62%、英国、英国34%，法国为法国为29%。90年代以来世界各国公司治理年代以来世界各国公司治理的发展趋势（的发展趋势（4）趋势之四：致力于提高透明度和强化信息披露趋势之四：致力于提高透明度和强化信息披露 信息披露内容广泛信息披露内容广泛 年度经营计划和预算，新修订的长期规划；公司及其年度经营计划和预算，新修订的长期规划；公司及其各部门业务的季度运

37、行情况；税务审计和内部审计报各部门业务的季度运行情况；税务审计和内部审计报告；拖欠利息和未能按期偿债的情况；拟议中的主要告；拖欠利息和未能按期偿债的情况；拟议中的主要资本开支；对已经同意的政策和方针的任何偏离；董资本开支；对已经同意的政策和方针的任何偏离；董事对本公司股票进行交易的情况；重要的投资处理；事对本公司股票进行交易的情况；重要的投资处理；合资项目的详细情况；外汇风险；可能使公司在公共合资项目的详细情况；外汇风险；可能使公司在公共关系、产品质量、环境、卫生、安全、劳资关系等方关系、产品质量、环境、卫生、安全、劳资关系等方面的风险。面的风险。讨论题讨论题 讨论题二讨论题二：国有企业公司治理结构改革国有企业公司治理结构改革的情况、进展程度、存在的问题、面临的情况、进展程度、存在的问题、面临什么样的挑战、如何改进等。什么样的挑战、如何改进等。讨论题三讨论题三：我国的独立董事制度的建立、我国的独立董事制度的建立、发展以及存在问题等，未来发展趋势。发展以及存在问题等，未来发展趋势。