国际交往中的货币与汇率概述课件.ppt

1、国际交往中的货币与汇率国际交往中的货币与汇率一、外汇的概念一、外汇的概念o 外汇的概念外汇的概念o 外汇的种类外汇的种类外汇的概念外汇的概念o 国际汇兑（国际汇兑（Foreign Exchange）的简称）的简称o 各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。外汇的概念外汇的概念o 动态：国际汇兑的行为动态：国际汇兑的行为o 静态：静态：n 广义广义n 狭义狭义 广义的外汇广义的外汇o 一切对外金融资产：

2、一切对外金融资产：n 外国货币外国货币n 外币支付凭证外币支付凭证n 外币有价证券外币有价证券n 特别提款权，欧洲货币单位特别提款权，欧洲货币单位n 其他外汇资产其他外汇资产o 各国外汇管理法令所称的外汇。各国外汇管理法令所称的外汇。狭义的外汇狭义的外汇o 以外币表示的可直接用于国际结算的支付手以外币表示的可直接用于国际结算的支付手段，主体是国外银行的存款以及索取这些存段，主体是国外银行的存款以及索取这些存款的凭证款的凭证。o 我们通常所指的外汇。我们通常所指的外汇。狭义的外汇具备的三个特征狭义的外汇具备的三个特征o 国际性国际性o 可兑换性可兑换性o 可偿付性可偿付性常见货币单位名称和代号国

3、家或地区国家或地区货币名称货币名称符号符号ISO标准代码标准代码中国中国人民币元人民币元RMBCNY香港香港港元港元HK$HKD美国美国美元美元$USD日本日本日元日元JPY德国德国德国马克德国马克DMDEM法国法国法国法郎法国法郎FFFRF欧元区欧元区欧元欧元EUR瑞典瑞典瑞典克朗瑞典克朗SKrCHF英国英国英镑英镑GBP外汇的种类o 可否自由兑换n自由外汇：可兑换货币，现汇自由外汇：可兑换货币，现汇n记帐外汇：清算外汇记帐外汇：清算外汇o 来源n贸易外汇：进出口贸易外汇贸易外汇：进出口贸易外汇n非贸易外汇非贸易外汇：劳务外汇、捐赠外汇等非进出口贸易外汇：劳务外汇、捐赠外汇等非进出口贸易外汇

4、o 交割日期n即期外汇：即期外汇：2 2个工作日内即期交割个工作日内即期交割n远期外汇远期外汇：到期才进行实际交割到期才进行实际交割 二、汇率及其标价方法二、汇率及其标价方法o 汇率的概念汇率的概念o 汇率的标价方法汇率的标价方法o 汇率的种类汇率的种类汇率的概念汇率的概念o 汇率是一个国家的货币折算成另一个国家的汇率是一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格。货币的比率、比价或价格。2012-2-23 中国外汇交易中心中国外汇交易中心汇率的标价方法汇率的标价方法o 标价方法：标价方法：n 直接标价法直接标价法n 间接标价法间接标价法n 美元标价法美元标价法o 基准货币基准货币（

5、Based Currency）：固定不变的货币：固定不变的货币o 标价货币（标价货币（Quoted Currency）：数量变化的货币）：数量变化的货币直接标价法直接标价法o 1 1单位或单位或100100单位的外国货币折算成一定数量单位的外国货币折算成一定数量的本国货币。的本国货币。n 以本国货币表示外国货币的价格以本国货币表示外国货币的价格n 基准货币：基准货币：n 标价货币：标价货币：外国货币外国货币本国货币本国货币直接标价法直接标价法o USD 1=CNY 6.3031USD 1=CNY 6.3031o 在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国在直接标价法下，一定单位的外国货币折算

6、的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（货币币值下降，称为外币升值（AppreciationAppreciation），），或称本币贬值（或称本币贬值（DepreciationDepreciation）。）。美元 人民币直接标价法直接标价法o 在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相同。汇率值的增加或减少的方向相同。o 例如，我国人民币市场汇率为：例如，我国人民币市场汇率为：月初：月初：USD1=CNY 6.3103USD1=CNY 6.3

7、103 月末：月末：USD1=CNY 6.3031USD1=CNY 6.3031 间接标价法间接标价法o 1 1单位或单位或100100个单位的本国货币折算成一定数个单位的本国货币折算成一定数量的外国货币。量的外国货币。n 以外国货币表示本国货币的价格以外国货币表示本国货币的价格n 基准货币：本国货币基准货币：本国货币n 标价货币：外国货币标价货币：外国货币间接标价法间接标价法o CNY 1=USD 0.1589CNY 1=USD 0.1589o 在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。货币数量增多，称为外

8、币贬值，或本币升值。美元 人民币间接标价法下美元升值（英国市场）间接标价法下美元升值（英国市场）间接标价法间接标价法-在间接标价法下，外币币值的上升在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。19o 约定约定1 1：一个国家与另一个国家货币的汇率是成对出现的。基准货币在前，标价货币在后，中间以“/”分隔。n 例如：表示美元是基准货币，日元是标价货币；如果写成一个等式，报价货币放在等式的右边，基准货币放在等式的左边。o 约定约定2 2：除非另有说明，我们所用的标价方法都是直接标价法。升值和贬值升值和贬值o 升值（升值（Ap

9、preciation）：是指由于外汇市场上供求关系的变：是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的本国货币对外汇价的上升化造成的本国货币对外汇价的上升o 法定升值（法定升值（Revaluation）：是指政府通过提高货币含金量：是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外汇的汇价或明文宣布的方式，提高本国货币对外汇的汇价o 贬值（贬值（Depreciation）：是指由于外汇市场上供求关系的变：是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的本国货币对外汇价的下降化造成的本国货币对外汇价的下降o 法定贬值（法定贬值（Devaluation）：是指政府通过降低货币含金量：是指政府通过降低货币含

10、金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价 汇率的种类汇率的种类o按制定汇率的方法：按制定汇率的方法：基本汇率、套算汇率基本汇率、套算汇率o从银行买卖外汇的角度：从银行买卖外汇的角度：买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞汇率钞汇率o从外汇交易的支付工具：从外汇交易的支付工具：电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率o按外汇买卖交割的时间：按外汇买卖交割的时间：即期汇率、远期汇率即期汇率、远期汇率基本汇率（基本汇率（Basic Rate）o 选择一种与本国对外往来关系最为紧密的货币选择一种与本国对外往来关系最

11、为紧密的货币即关键货币（即关键货币（Key Currency），），并制订或报出并制订或报出汇率。汇率。o 本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。o 大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。美元之间的汇率作为基本汇率。套算汇率（套算汇率（Cross Rate）o 各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，场行情，推算推算出的本国货币与非关键货币之间出的本国货币与非关键货币之间的汇率。的汇率。o 例如，我国某日制定的人民币与美元的基本汇率：例如，我国

12、某日制定的人民币与美元的基本汇率：USD1=CNY 8.0100 瑞士法郎对美元汇率瑞士法郎对美元汇率：USD1=CHF 1.4366 则，人民币对瑞郎之间的汇率为：则，人民币对瑞郎之间的汇率为：CHF1=CNY(8.0100/1.4366)=CNY 5.5757 从银行买卖外汇的角度从银行买卖外汇的角度o 买入汇率（买入汇率（Buying Rate），），也称买入价（也称买入价（the Bid Rate），），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。o 卖出汇率（卖出汇率（Selling Rate），），也称卖出价（也称卖出价（the Offer

13、Rate），），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。o 中间汇率（中间汇率（Middle Rate），），指银行买入价和银行卖出价的指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。报道和经济分析。o 现钞汇率（现钞汇率（Bank Notes Rate），），即银行买卖即银行买卖外国钞票外国钞票的价格。的价格。前述三种是指买卖前述三种是指买卖外币支付凭证外币支付凭证的价格。的价格。不同标价方法下买入价和卖出价的特点不同标价方法下买入价和卖出价的特点o 例

14、如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：价如下：巴黎巴黎 USD1=EUR 1.7505 USD1=EUR 1.7505 1.7615 1.7615 伦敦伦敦 GBP1=USD 1.8870 GBP1=USD 1.8870 1.8890 1.8890o 注意：注意：n 从银行还是客户的角度？从银行还是客户的角度？n 哪种货币？哪种货币？n 遵守贱买贵卖的原则遵守贱买贵卖的原则 不同标价方法下买入价和卖出价的特点不同标价方法下买入价和卖出价的特点o 直接标价法直接标价法$1=RMB 8.28$1=RMB 8.28 8.30 8.30 买入价买入价 卖

15、出价卖出价n 前买后卖，买低卖高前买后卖，买低卖高o 间接标价法（伦敦外汇市场）间接标价法（伦敦外汇市场）1=$1.50 1=$1.50 1.52 1.52 卖出价卖出价 买入价买入价 n 前卖后买，卖低买高前卖后买，卖低买高 中间汇率中间汇率o（买入汇率（买入汇率+卖出汇率）卖出汇率）/2/2n 主要用于衡量和预测某货币汇率变动的趋势和主要用于衡量和预测某货币汇率变动的趋势和幅度幅度n 商业银行或企业进行内部核算时也采用商业银行或企业进行内部核算时也采用 现钞价现钞价o银行买入外币现钞的价格。银行买入外币现钞的价格。n 外币支付凭证：划账后直接存入国外银行外币支付凭证：划账后直接存入国外银行

16、n 外币现钞：累积到一定数额才会运送到国外银外币现钞：累积到一定数额才会运送到国外银行，增加利息、运费、保险费等成本行，增加利息、运费、保险费等成本n 买入的现钞价买入的现钞价低于低于买入外币支付凭证价格，卖买入外币支付凭证价格，卖出的现钞价与卖出外币支付凭证价格相同出的现钞价与卖出外币支付凭证价格相同附：人民币外汇牌价附：人民币外汇牌价货币名称货币名称 现汇买入价现汇买入价 现钞买入价现钞买入价 卖出价卖出价 英镑 1468.1000 1433.5500 1472.5100 港币 106.0700 105.4300 106.3900 美元 826.4700 821.5000 828.9500

17、 瑞士法郎 641.5700 627.1000 644.7900 新加坡元 480.8500 469.5400 482.3000 瑞典克朗 108.7500 106.1900 109.0800 丹麦克朗 132.8600 129.7400 133.2600 挪威克朗 119.5400 116.7300 119.9000 日元7.3237 7.2687 7.3604 加拿大元 603.7700 589.5600 605.5800 澳大利亚元 574.9300 561.9700 577.8200 欧元 988.5000 980.0800 991.4700 澳门元 103.2200 102.6000

18、 103.5300 菲律宾比索14.8000 14.4500 14.8400 泰国铢 20.2500 19.7800 20.3100 新西兰元 502.9900 504.5000 日期日期:2004/05/21 中国银行中国银行 外汇牌价（人民币元外汇牌价（人民币元/100外币）外币）按外汇汇付方式o 电汇汇率（电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，简称简称T/T Rate）：汇率最高，基本汇率。：汇率最高，基本汇率。o 信汇汇率（信汇汇率（Mail Transfer Rate，简称简称M/T Rate）：占用客户资金，低于电汇汇率。：占用客户资金，低于电汇汇率。o 票

19、汇汇率（票汇汇率（Draft Rate）：占用客户资金，低于：占用客户资金，低于电汇汇率，分为即期和远期。电汇汇率，分为即期和远期。按外汇交割时间o 所谓交割（所谓交割（Delivery），），是指买卖双方履行交是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。易契约，进行钱货两清的授受行为。o 同其他交易一样，交割日期不同，则买卖价格同其他交易一样，交割日期不同，则买卖价格也不同。也不同。交割日不同交割日不同即 期 汇 率(2个营业日)远 期 汇 率远 期 汇 率三、汇率的决定及影响因素三、汇率的决定及影响因素o 汇率的决定汇率的决定n 金本位制度下的汇率制度金本位制度下的汇率制度n 纸币流

20、通下的汇率制度纸币流通下的汇率制度o 影响汇率的因素影响汇率的因素o 汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响金本位制度下的汇率决定o 货币制度演变：金本位制（金币本位制货币制度演变：金本位制（金币本位制 金汇兑本位金汇兑本位制、金块本位制）制、金块本位制）纸币本位制纸币本位制o 一战以前，西方国家实行典型的金本位制一战以前，西方国家实行典型的金本位制金币本位制金币本位制n各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量，金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入定含金量，金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入n辅币和银行券可按票面价值自由兑

21、换为金币辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币n黄金作为最终清偿手段，充当国际货币黄金作为最终清偿手段，充当国际货币35国际金本位制度下国际金本位制度下 汇率决定的基础汇率决定的基础铸币平价铸币平价决定汇率的基础决定汇率的基础o 铸币平价：两个实行金本位制国家货币单位的含金量之比铸币平价：两个实行金本位制国家货币单位的含金量之比o 1英镑金币的含金量是英镑金币的含金量是1美元金币含金量的美元金币含金量的4.8665倍，所以倍，所以铸币平价为铸币平价为4.8665。o 若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。镑与美元间

22、的汇率。1113.00167.322384.8665123.22英镑格令克美元格令1.50463克铸币平价美元含金量英镑含金量成色美元金币重量1成色英镑金币重量1金本位制度下的汇率决定37o 金币本位制下，汇率波动不是漫无边际的，而是大金币本位制下，汇率波动不是漫无边际的，而是大致以致以黄金输送点黄金输送点为界限的，波动幅度小，基本固定。为界限的，波动幅度小，基本固定。o 黄金输送点黄金输送点=铸币平价铸币平价运费运费$4.8665+0.03-0.03$4.8965$4.8965美国购买黄金运往英国美国购买黄金运往英国$4.8365$4.8365用英镑购买黄金运回美国用英镑购买黄金运回美国 出

23、口出口贸易顺差贸易顺差对本币需求对本币需求 本币升值本币升值 进口进口贸易逆差贸易逆差对外汇需求对外汇需求 本币贬值本币贬值问题与思考：o 如果美国的一进口商要给英国的出口商如果美国的一进口商要给英国的出口商支付一笔支付一笔50万英镑的货款，现在美国的万英镑的货款，现在美国的市场汇率为市场汇率为 1$5.0000o 则美国的进口商选择黄金还是英镑来支则美国的进口商选择黄金还是英镑来支付？为什么？付？为什么？英国规定英国规定1英镑的纯金量为：英镑的纯金量为：113.0016格令格令美国规定美国规定1美元的含金量为：美元的含金量为：23.22格令格令运送英镑和黄金运送英镑和黄金 的费用为的费用为0

24、.03美元美元o 1$4.8665(铸币平价）铸币平价）o上限（上限（1$4.8965)o1、用英镑进行结算、用英镑进行结算 美国进口商按市场价购买英镑美国进口商按市场价购买英镑 1$5.0000 共花共花250万美元万美元 再加运费再加运费0.0350万万1.5万美元万美元 共付美元：共付美元：251.5万万 251.5万美元相当于黄金：万美元相当于黄金：251.5万万23.22=5839.83万格令万格令o2、用黄金、用黄金 英国出口商英国出口商50万英镑的货款相当于黄金万英镑的货款相当于黄金 50万万 113.0016 5650.08万格令万格令 1.5万美元的黄金运输费用相当于黄金：万

25、美元的黄金运输费用相当于黄金：1.5万万 23.2234.83万格令万格令o若选择黄金支付，则需支付黄金若选择黄金支付，则需支付黄金5650.08万格令万格令 34.83万格万格令令5684.91万格令万格令o相当于相当于5684.91万万/23.22=244.82万美元（小于万美元（小于251.5万）万）o故美国进口商选择输出黄金进行结算故美国进口商选择输出黄金进行结算结论：o 美国的进口商当美国的（英镑对美元）的汇率美国的进口商当美国的（英镑对美元）的汇率超过黄金输出点时，会选择输出黄金，因此美超过黄金输出点时，会选择输出黄金，因此美元的汇率不会超过美国的黄金输出点水平元的汇率不会超过美国

26、的黄金输出点水平问题与思考：1$4.86650.03$4.8365（下限）（下限）o 如果美国的一出口商从英国的进口商处如果美国的一出口商从英国的进口商处可得一笔可得一笔50万英镑的货款，现在美国的万英镑的货款，现在美国的市场汇率为市场汇率为 1$4.5000o 则美国的出口商选择黄金还是英镑来结则美国的出口商选择黄金还是英镑来结算？为什么？算？为什么？英国规定英国规定1英镑的纯金量为：英镑的纯金量为：113.0016格令格令美国规定美国规定1美元的含金量为：美元的含金量为：23.22格令格令运送英镑和黄金运送英镑和黄金 的费用为的费用为 0.03美元美元o1、用英镑进行结算、用英镑进行结算

27、美国出口商所得货款美国出口商所得货款50万英镑按万英镑按 1$4.5000兑换成美元：兑换成美元：225万，万，225万万 23.22格令格令5224.5万格令黄金万格令黄金o2、用黄金进行结算：、用黄金进行结算：50万英镑黄金万英镑黄金50万万 113.0016格令格令 5650.08万格令万格令 减去黄金输送费用：减去黄金输送费用：50万万0.0323.22 34.83万格令万格令 共获得黄金：共获得黄金：5650.08万万 34.83万万5615.25万格令万格令 相当于美元：相当于美元：5615.25万万/23.22=241.82万美元万美元o故美国进口商选择输出黄金进行结算故美国进口

28、商选择输出黄金进行结算o 一战爆发，交战国家的金币本位制陷于崩溃。战后，分别实一战爆发，交战国家的金币本位制陷于崩溃。战后，分别实行金块本位和金汇兑本位制。行金块本位和金汇兑本位制。o 黄金平价黄金平价是金块、金汇兑本位制度下汇率决定的基础。是金块、金汇兑本位制度下汇率决定的基础。黄金黄金平价是两国货币所代表金量的比。平价是两国货币所代表金量的比。o 金块本位制金块本位制：国内不流通金币，只流通银行券；银行券的价：国内不流通金币，只流通银行券；银行券的价值与一定量的黄金保持等值关系；银行券不能自由兑换金币，值与一定量的黄金保持等值关系；银行券不能自由兑换金币，但因国际支付或工业方面需要，可请求

29、兑换一定数量以上的但因国际支付或工业方面需要，可请求兑换一定数量以上的金块。金块。o 金汇兑本位制金汇兑本位制：国内不流通金币，只流通银行券；银行券不：国内不流通金币，只流通银行券；银行券不能兑换黄金；本国货币和另一实行金本位制国家的货币保持能兑换黄金；本国货币和另一实行金本位制国家的货币保持固定比价。固定比价。金本位制度下的汇率决定o 两种本位制的特点决定了各国银行券均有两种本位制的特点决定了各国银行券均有过量发行过量发行的的可能，不能稳定地代表一定的黄金量，因此，两种本可能，不能稳定地代表一定的黄金量，因此，两种本位制下汇率均不存在稳定的基础。位制下汇率均不存在稳定的基础。o 1929-1

30、933年资本主义世界经济危机期间，金本位制彻年资本主义世界经济危机期间，金本位制彻底崩溃，西方国家普遍实行了纸币本位制底崩溃，西方国家普遍实行了纸币本位制.金本位制度下的汇率决定o 纸币作为金属货币的代表出现，被称为价值符号纸币作为金属货币的代表出现，被称为价值符号o 各国政府参照过去流通的金属货币的含金量用法令规定各国政府参照过去流通的金属货币的含金量用法令规定纸币的金平价纸币的金平价，这是纸币流通制下决定汇率的依据。，这是纸币流通制下决定汇率的依据。纸币流通制度下的汇率决定o 优点：可灵活控制货币供应量；可随时调整汇率以利用优点：可灵活控制货币供应量；可随时调整汇率以利用国际收支平衡；节省

31、流通费用。国际收支平衡；节省流通费用。o 缺点：纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价缺点：纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离。使采用国普遍存在纸币值与其代表的名义价值相偏离。使采用国普遍存在纸币贬值的现象。贬值的现象。纸币流通制度下的汇率决定o 国际收支国际收支o 通货膨胀率的差异通货膨胀率的差异o 利率差异利率差异o 相对的经济增长率相对的经济增长率o 中央银行的干预中央银行的干预o 市场预期市场预期影响汇率变动的因素1、国际收支对汇率的影响、国际收支对汇率的影响o 国际收支顺差国际收支顺差 外汇流入大于流出外汇流入大于流出 增加外增加外国对本币的需求

32、国对本币的需求 外币汇率下降，本币汇率上浮外币汇率下降，本币汇率上浮o 国际收支逆差国际收支逆差 外汇流出大于流入外汇流出大于流入 增加本增加本国的外汇需求国的外汇需求 外汇汇率上升，本币汇率下浮外汇汇率上升，本币汇率下浮 2、利率差异对汇率的影响利率差异对汇率的影响o 一国利率水平相对提高，会吸引外国资本流入一国利率水平相对提高，会吸引外国资本流入该国，从而增加对该国货币的需求，该国货币该国，从而增加对该国货币的需求，该国货币汇率就趋于上浮。汇率就趋于上浮。反之，一国的利率水平相对反之，一国的利率水平相对降低，会直接引起国内短期资本流出，从而减降低，会直接引起国内短期资本流出，从而减少对该国

33、货币的需求，该国货币汇率就下浮。少对该国货币的需求，该国货币汇率就下浮。61人民币人民币美元美元USD 1=CNY 6现现在在R-人民币利率人民币利率r-美元利率美元利率6*(1+R)1年年1*(1+r)USD 1=CNY 6(1+R)/(1+r)R=r，则汇率不变，则汇率不变Rr，则汇率增大，则汇率增大Rr，则汇率减小，则汇率减小3、通货膨胀对汇率的影响、通货膨胀对汇率的影响o 通货膨胀主要通过两个途径对汇率产生影响：通货膨胀主要通过两个途径对汇率产生影响：n一是通过影响进出口贸易对汇率产生影响：一是通过影响进出口贸易对汇率产生影响：一国发生通货膨胀，该国出口商品的国内成本就会提一国发生通货

34、膨胀，该国出口商品的国内成本就会提高，削弱了该国商品在国际市场的竞争力，影响出口。高，削弱了该国商品在国际市场的竞争力，影响出口。同时，在汇率不变的情况下，该国的进口成本会相对下同时，在汇率不变的情况下，该国的进口成本会相对下降，进而会刺激进口，外汇支出增加。降，进而会刺激进口，外汇支出增加。这样，推动外币这样，推动外币汇率上升和本币汇率下降。汇率上升和本币汇率下降。n二是通过影响国际资本流动对汇率产生影响：二是通过影响国际资本流动对汇率产生影响：一国发生通货膨胀，必然使该国的实际利率降低，投资一国发生通货膨胀，必然使该国的实际利率降低，投资者为追求较高的利率，就会把资本移向海外，这样，又会者

35、为追求较高的利率，就会把资本移向海外，这样，又会导致资本项目收支恶化。资本的过多外流，导致外汇市场导致资本项目收支恶化。资本的过多外流，导致外汇市场外汇供不应求，外汇供不应求，外汇汇率上升，本币汇率下跌。外汇汇率上升，本币汇率下跌。o 总之：通货膨胀率高，外汇汇率上升，本币汇率总之：通货膨胀率高，外汇汇率上升，本币汇率下跌下跌 4、经济增长率对汇率的影响、经济增长率对汇率的影响o 经济增长率快经济增长率快国民收入增加国民收入增加贸易收支逆贸易收支逆差差外汇汇率上升外汇汇率上升o 经济增长率快经济增长率快劳动生产率提高快劳动生产率提高快产品成本产品成本下降下降利于出口利于出口贸易收支顺差贸易收支

36、顺差外汇汇率下外汇汇率下降降o 经济增长率快经济增长率快 投资势头好投资势头好 资本流入资本流入外汇汇率下降外汇汇率下降o 综合来说：短期外汇汇率上升，长期外汇汇率综合来说：短期外汇汇率上升，长期外汇汇率下降下降5 5、中央银行的干预对、中央银行的干预对汇率变动的影响汇率变动的影响o 在开放的市场经济下，中央银行介入外汇市在开放的市场经济下，中央银行介入外汇市场直接进行货币买卖，对汇率的影响是最直场直接进行货币买卖，对汇率的影响是最直接的，其效果也是极明显的。接的，其效果也是极明显的。o 通常中央银行干预外汇市场的措施有四种：通常中央银行干预外汇市场的措施有四种：n 直接在市场上买卖外汇直接在

37、市场上买卖外汇n 调整国内财政、货币等政策调整国内财政、货币等政策n 在国际范围公开发表导向性言论以影响市场心理在国际范围公开发表导向性言论以影响市场心理n 与国际金融组织和有关国家配合和联合，进行直与国际金融组织和有关国家配合和联合，进行直接和间接干预接和间接干预6、市场预期、市场预期对对汇率变动的影响汇率变动的影响o 一国货币之所以有人要，是因为它有价值，而其价一国货币之所以有人要，是因为它有价值，而其价值大小就是人们对其边际效用所作的主观评价。主值大小就是人们对其边际效用所作的主观评价。主观评价与心理预期实际上是同一个问题。心理预期观评价与心理预期实际上是同一个问题。心理预期对货币汇率的

38、影响极大，甚至已成为外汇市场汇率对货币汇率的影响极大，甚至已成为外汇市场汇率变动的一个关键因素，变动的一个关键因素，o 只要人们对某种货币的心理预期一变化，转瞬之间只要人们对某种货币的心理预期一变化，转瞬之间就可能会诱发大规模的资金运动。就可能会诱发大规模的资金运动。o 影响外汇市场交易者心理预期变化的因素很多，主影响外汇市场交易者心理预期变化的因素很多，主要有一国的经济增长率、国际收支、利率、财政政要有一国的经济增长率、国际收支、利率、财政政策及政治局势。策及政治局势。o 汇率决定理论n 购买力平价理论o 汇率制度n 固定汇率制度n 浮动汇率制度五、汇率决定理论与汇率制度五、汇率决定理论与汇

39、率制度o 购买力平价理论购买力平价理论o 利率平价理论利率平价理论o 国际收支说国际收支说o 汇兑心理说汇兑心理说o 其他其他1.汇率决定理论汇率决定理论o 购买力平价（购买力平价（purchasing power paritypurchasing power parity，简，简称称PPPPPP），是指两国货币的购买力之比，货币），是指两国货币的购买力之比，货币的购买力与一般物价水平呈反比，是一般物的购买力与一般物价水平呈反比，是一般物价水平的倒数。价水平的倒数。o 由瑞典经济学家卡塞尔由瑞典经济学家卡塞尔（G.Cassel）在19221922年在年在19141914年以后的货币与外汇年以后

40、的货币与外汇一书中提一书中提出，是汇率决定基本理论之一。出，是汇率决定基本理论之一。购买力平价理论购买力平价理论基本思想：基本思想：为为 什什 么么 需需 要要 外外 币币 购购 买买 外外 国国 产产 品品 汇汇 率率 取取 决决 于于 两两 种种 货货 币币 各各 自自 的的 购购 买买 力力 比比 率率，即即 购购 买买 力力 平平 价价 货货 币币 汇汇 率率 升升 贬贬 反反 映映 其其 在在 本本 国国 购购 买买 力力 的的 变变 化化 物物 价价 水水 平平 变变 动动 购买力平价理论购买力平价理论o 绝对购买力平价绝对购买力平价o 相对购买力平价相对购买力平价购买力平价理论购

41、买力平价理论o 一价定律一价定律：两个相同产品只能卖同一价格。：两个相同产品只能卖同一价格。n 当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格都相同。地销售，其价格都相同。n 一价定律认为在没有运输费用和官方贸易壁垒的一价定律认为在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由自由竞争市场竞争市场上，一件相同商品在不同国家出售，如果以上，一件相同商品在不同国家出售，如果以同一种货币计价，其价格应是相等的。同一种货币计价，其价格应是相等的。n 按照此定律，任何一种商品在各国间的价值是一致的。按照此定律，任何一种商品在各国间的价值是一致的。（通过汇率折

42、算之后的标价是一致的）若在各国间存（通过汇率折算之后的标价是一致的）若在各国间存在价格差异，则会发生商品国际贸易，直到价差被消在价格差异，则会发生商品国际贸易，直到价差被消除，贸易停止，这时达到商品市场的均衡状态。除，贸易停止，这时达到商品市场的均衡状态。（1）绝对购买力平价）绝对购买力平价o 绝对购买力平价（绝对购买力平价（absolute PPPabsolute PPP）：）：说明说明的是某的是某一时点上汇率的决定，即汇率等于两国一般物价一时点上汇率的决定，即汇率等于两国一般物价水平水平(绝对水平绝对水平)之比之比。（1）绝对购买力平价）绝对购买力平价,abeabPaPbi j国货币与 国

43、货币的汇率某商品在 国价格某商品在 国价格商品种类、物价权重a1b1ni aiimj bjjPPePPo 绝对绝对购买力平价不等于一价定律购买力平价不等于一价定律。n 绝对购买力平价中考虑的汇率是指绝对购买力平价中考虑的汇率是指“一般物价一般物价”水平；水平；n 一价一价定律考虑的是单一商品的价格水平。定律考虑的是单一商品的价格水平。（1）绝对购买力平价）绝对购买力平价o 相对购买力平价（相对购买力平价（relative PPPrelative PPP）说明的是某）说明的是某一时期内汇率变化和价格变化的关系。一时期内汇率变化和价格变化的关系。即即两个两个时点的汇率之时点的汇率之比等于比等于两国

44、一般两国一般物价指数物价指数(相对水相对水平平)之之比。比。（2）相对购买力平价）相对购买力平价0t基期当期000attabtbPePPePo 汇率在两个时间点的变动率大体相当于这段时间汇率在两个时间点的变动率大体相当于这段时间的两国通货膨胀率的差异。的两国通货膨胀率的差异。（2）相对购买力平价）相对购买力平价abab国通货膨胀率国通过膨胀率00tabe ee o 购买购买平价平价理论是最具影响力的汇率理论之一。理论是最具影响力的汇率理论之一。n 从货币数量角度分析汇率，代表了后来汇率理从货币数量角度分析汇率，代表了后来汇率理论的主流。论的主流。n 揭示了一国货币购买力的大小与该国通货膨胀揭示

45、了一国货币购买力的大小与该国通货膨胀率和物价的变动有关，给出汇率决定和变动的率和物价的变动有关，给出汇率决定和变动的理论解释。理论解释。购买力平价理论购买力平价理论一、汇率制度及类型 汇率制度是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。汇率制度制约着汇率水平的变动。汇率制度 固定汇率制 浮动汇率制 金本位下的固定汇率制 纸币流通条件下的的固定汇率制 自由浮动和管理浮动 单独浮动和联合浮动 2.汇率制度汇率制度一、汇率制度及类型 n1945-1973年春，固定汇率制度n1973年春-至今，浮动汇率制度 汇率制度 固定汇率制 浮动汇率制 金本位下的固定汇率制 纸币流通条件下的的

46、固定汇率制 自由浮动和管理浮动 单独浮动和联合浮动 2.汇率制度汇率制度固定汇率制固定汇率制（Fixed Exchange Rate System）o 是两国货币比价基本固定，或把两国货币汇是两国货币比价基本固定，或把两国货币汇率的波动界限规定在一定幅度之内。率的波动界限规定在一定幅度之内。o 类型：类型：n 金本位制下的固定汇率制金本位制下的固定汇率制n 布雷顿森林体系下的固定汇率制布雷顿森林体系下的固定汇率制o（1）金本位制度下的固定汇率制度）金本位制度下的固定汇率制度：n 以铸币平价为基础，汇率波动受黄金输送点限制，以铸币平价为基础，汇率波动受黄金输送点限制，基本上固定。基本上固定。固定

47、汇率制的类型固定汇率制的类型$4.8665+0.03-0.03$4.8965$4.8965美国购买黄金运往英国美国购买黄金运往英国$4.8365$4.8365用英镑购买黄金运回美国用英镑购买黄金运回美国o（2）布雷顿森林体系下的固定汇率制度：）布雷顿森林体系下的固定汇率制度：n 美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。n 一国汇率确定后，不得随意改动。市场上汇率波一国汇率确定后，不得随意改动。市场上汇率波动幅度限制在金平价的动幅度限制在金平价的1%，70年代初扩大到年代初扩大到 2.25%。n 市场上的现实汇率超过规定界限时，各国货币当市场上的现实汇率超过规定界

48、限时，各国货币当局有义务采取措施进行干预。局有义务采取措施进行干预。固定汇率制的类型固定汇率制的类型固定汇率制的优缺点固定汇率制的优缺点o 优点优点n 突出规则和政策协调，汇率稳定，有利于国际突出规则和政策协调，汇率稳定，有利于国际经济交易，稳定国际经济环境。经济交易，稳定国际经济环境。n 汇率波动的不确定性和风险降低，抑制了投机。汇率波动的不确定性和风险降低，抑制了投机。n 促进物价水平和通胀预期的稳定。促进物价水平和通胀预期的稳定。o 缺点缺点n 汇率不能充分发挥调节国际收支的作用。汇率不能充分发挥调节国际收支的作用。n 牺牲内部均衡换取外部均衡，削弱国内货币政牺牲内部均衡换取外部均衡，削

49、弱国内货币政策的自主性。策的自主性。n 货币政策受限，需要大量外汇储备应对外部经货币政策受限，需要大量外汇储备应对外部经济冲击，造成外汇储备的实际浪费。济冲击，造成外汇储备的实际浪费。n 易引起国际汇率制度的混乱和动荡。易引起国际汇率制度的混乱和动荡。固定汇率制的优缺点固定汇率制的优缺点浮动汇率制浮动汇率制（Floating Exchange Rate System）o 是政府对汇率不加以固定，也不规定上下波是政府对汇率不加以固定，也不规定上下波动的界限，听任外汇市场根据外汇的供求情动的界限，听任外汇市场根据外汇的供求情况，自行决定本国货币对外国货币的汇率。况，自行决定本国货币对外国货币的汇率

50、。浮动汇率制的类型浮动汇率制的类型o 按政府对汇率是否进行干预分为按政府对汇率是否进行干预分为 自由浮动（自由浮动（free floatingfree floating）-清洁浮动清洁浮动 管理浮动（管理浮动（management floatingmanagement floating）-肮脏浮动肮脏浮动o 按浮动的形式可分为按浮动的形式可分为 单独浮动（单独浮动（independently floatingindependently floating）-一国一国 联合浮动（联合浮动（joint floatingjoint floating）-一个多国集团一个多国集团 钉住汇率（钉住汇率（pe