货币银行学之利息与利率(-)课件.ppt
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- 货币 银行学 利息 利率 课件
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1、2022-12-17浙江工商大学金融学院31 第三章 利息与利率 2022-12-17浙江工商大学金融学院32v教学要求:1、了解不同学派对利息的本质的看法,理解利息与收益资本化之间的关系;2、掌握利率的概念、种类及其体系;掌握利率的计算方法;利率的作用及利率发挥作用的环境与条件。理解我国利率市场化进程。3、重点掌握利率的决定理论和利率的结构理论;理解影响利率的宏观因素。2022-12-17浙江工商大学金融学院33v第一节 利息与利率v第二节 利率的计算 v第三节 利率决定理论 v第四节利率的结构 v第五节利率的作用 v 本章作业2022-12-17浙江工商大学金融学院34v一、利息的含义与本
2、质v二、利率的含义与分类v三、现行利率体系2022-12-17浙江工商大学金融学院35v为什么要收利息?2022-12-17浙江工商大学金融学院36v(一)定义v利息是指在特定时期内使用货币或借来资金所支付的代价。v利息是货币资本所有者所获得的报酬。2022-12-17浙江工商大学金融学院37威廉配第和约翰洛克萨伊庞巴维克亚当斯密西尼尔的节欲论欧文费雪的人性不耐说凯恩斯的流动性偏好理论2022-12-17浙江工商大学金融学院38v 认为资本、劳动、土地是生产的三要素,在生产中它们各自提供了服务,因此利息、工资和地租便是它们各自服务的报酬。2022-12-17浙江工商大学金融学院39v 节欲论把
3、利息看成是货币所有者为积累资本放弃当前消费而节欲的报酬。英国经济学家西尼尔认为,利息是资本家为积蓄资本而牺牲现在消费的一种报酬,被称为“节欲论”。2022-12-17浙江工商大学金融学院310v 时差利息论把利息看成是人们对商品在不同时期的不同评价而产生的价值差异。奥国学派主要代表人物庞巴维克认为,当物品所有者推迟对物品的现在消费而转借给他人消费时,就要求对方支付相当于价值时差的贴水,以货币形态表示,这就是利息,被称为“时差论”。2022-12-17浙江工商大学金融学院311v 英国著名经济学家凯恩斯认为,利息乃是人们在一个特定时期内放弃货币周转灵活性之报酬。v 被称为“流动性偏好论”2022
4、-12-17浙江工商大学金融学院312v(二)本质:1货币资本所有权和使用权的分离是利息产生的经济基础2利息是借用货币资本使用权付出的代价3利息是剩余价值的转化形式,利息实质上是利润的一部分,是剩余价值的特殊转化形式。2022-12-17浙江工商大学金融学院313v(三)利息是收益的一般形态1、“收益的资本化”l任何有收益的事物,都可以通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。2、表现形式l货币资本的价格 B=Pr ;P=B/rl土地的价格l劳动力的价格l有价证券的价格在实际经济活动中,利息的存在公道合理,符合自然,是货币资本的价值判断。2022-12-17浙江工商大学金融学院3
5、14v在一般的货币贷放中,贷放的货币金额,通常称之为本金,与利息收益和利息率的关系如下式:rv其中,代表收益,代表本金,即货币资本的价格,r代表利率。当我们知道和r时,很容易计算出;同样,当我们知道和r时,也不难求得,即:v例如,我们知道一笔贷款年的利息收益是元,而市场年平均利率为时,那么就可以知道本金为元.元。rB2022-12-17浙江工商大学金融学院315v公式P=B/r的经济含义是什么?2022-12-17浙江工商大学金融学院316v土地本身不是劳动产品,无价值,从而本身也无决定其价格大小的内在根据,但土地可以为所有者带来收益。v地价=土地年收益/年利率v例如:一块土地每亩的平均收益为
6、元,假定年利率为,则这块土地就会以每亩元的价格买卖成交。2022-12-17浙江工商大学金融学院317v 劳动力本身不是资本,但可以按工资的资本化来计算其价格。v 人力资本价格=年薪/年利率v例如:某足球运动员年薪20万,年利率为2.5,他的身价为:800万200000/2.52022-12-17浙江工商大学金融学院318v有价证券是虚拟资本,其价格也是由其收益和市场平均利率所决定的。如:股票价格v例如:如果某股票的面额为一元,每年能为投资者带来0.3元的收益,当前的市场利率为,则该股票的市场价格为元。市场利率股票年收益额2022-12-17浙江工商大学金融学院319v房子的价格应该如何计算?
7、2022-12-17浙江工商大学金融学院320v涵义:利率是利息与货币资本之间的比例关系。v现代经济生活中的利率是重要的经济变量是衡量利息高低的重要指标是调控宏观经济的重要杠杆2022-12-17浙江工商大学金融学院321v按照计算利息的时间把利率表示为三种:v年利率、月利率、日利率。年利率用本金的百分之几来表示,月利率用千分之几来表示,日利率用万分之几来表示。年利率=月利率x12日利率=月利率/30v习惯上,我国不论是年息、月息和日息都用“厘”作单位,如年利率6厘,是指百分之六;月利率6厘,是指千分之六;日利率6厘,是指万分之六。2022-12-17浙江工商大学金融学院322v官定利率、公定
8、利率和市场利率官方利率是由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率,它是国家手中为了实现宏观调节目标的一种政策手段。市场利率是指由货币资金的供求关系决定的利率,市场利率是随市场供求规律自由变动的利率,其水平高低由市场供求的均衡点决定的。公定利率是由银行同业制定的,参加同业协会的各会员银行必须执行的利率。2022-12-17浙江工商大学金融学院323v固定利率和浮动利率固定利率是指在整个借贷期限内,利率不随借贷供求状况而变动的利率,l它适用于短期借贷。浮动利率是指在借贷期限内随着市场利率的变化而定期调整的利率,l它适用于长期借贷。2022-12-17浙江工商大学金融学院324v基准利率和差别利率基
9、准利率是带动和影响其它利率的利率,也叫中心利率。l是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率,即这种利率发生变动,其他利率也会相应变动。如美国的联邦基金利率,大多数国家的中央银行的贴现率。是各国利率体系的核心,是货币政策的手段之一,我国目前表现为再贷款,以后逐步转换为中央银行的再贴现率。2022-12-17浙江工商大学金融学院325v在市场经济中,基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率(risk-free interest rate)。一般来说,利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿,利率则包含对机会成本的补偿水平和风险溢价水平。利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平利率中用于补偿机会成本的部
10、分往往是由无风险利率表示,在这一基础上,风险的大小不同,风险溢价的程度也千差万别。相对于千差万别的风险溢价,无风险利率也就成了基准利率。2022-12-17浙江工商大学金融学院326v长期利率(一年期以上)v短期利率(一年期以内)2022-12-17浙江工商大学金融学院327v普通利率(一般利率)v优惠利率(较低利率)2022-12-17浙江工商大学金融学院328v名义利率和实际利率的含义:名义利率,是指包括对物价变动和货币增贬值影响的利率。是市场上实行的利率。l是借款契约合有价证券上载明的利率,也就是金融市场上的市场利率实际利率,是指物价不变,从而货币购买力不变条件下的利率。是名义利率剔除了
11、物价变动因素之后的利率,是债务人使用资金的真实成本。2022-12-17浙江工商大学金融学院329v没有通胀的条件下,两者相等。v发生通胀时:名义利率实际利率通胀率 r=i +P当名义利率大于通胀率,实际利率为正利率当名义利率等于通胀率,实际利率为零当名义利率小于通胀率,实际利率为负利率2022-12-17浙江工商大学金融学院330v 名义利率是现实中存在和使用的利率,实际利率则对经济起实质性影响。在进行经济决策时,重要的是对实际利率的预期和对通货膨胀的预期。“名义利率等于实际利率和对通货膨胀的预期之和”(费雪)。如果对通货膨胀预期发生偏差,对贷款者是非常不利的。2022-12-17浙江工商大
12、学金融学院331v利率体系是指一个国家在一定时期内各种利率按一定规则构成的复杂系统。中央银行贴现率和商业银行存贷利率拆借利率和国债利率一级市场利率和二级市场利率2022-12-17浙江工商大学金融学院332v一、单利与复利的计算v二、现值与贴现的计算v三、到期收益率的计算 2022-12-17浙江工商大学金融学院333v1、单利:指仅以本金为基数计算利息,所生利息不再加入本金计算下期利息。l I=Pin ;S=P(1+in)v2、复利:是将每一期的利息加入本金一并计算下一期的利息,又称利滚利。lA=P(1+i)n ;I=A-PlA=P(1+i/m)m n2022-12-17浙江工商大学金融学院
13、334v1、现值(present value)是指在今后某一时间应取得或支付的一定金额按一定的折现率折合到现在的价值。即贴现值。v2、终值(future value)是指(现在)一笔货币金额在未来某一时点上的值或金额。即复利中的本利和。PV=F/(1+i)n;PV=F/(1+i/m)nmFV=P(1+i)n;FV=P(1+i/m)nmv已知终值求现值的过程,即贴现贴现。1元钱,银行,5%利率,一年后为1.05元。这意味着一年后的1.05元相当于现在的1元2022-12-17浙江工商大学金融学院335甲方案乙方案年 份每年年初投 资 额现 值年 份每年年初投资额现值 1 2 3 4 5 6 7
14、8 9 10 5000 500 500 500 500 500 500 500 500 5005000 454.55 413.22 375.66 341.51 310.46 282.24 256.58 233.25 212.04 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 10001000 909.09 826.45 751.31 683.01 620.92 564.47 513.16 466.51 424.10合计95007879.51合计100006759.022022-12-17浙江工商大学金融学院3
15、36例:有一项工程需五年建成,有甲、乙两个投资方案,各年的投资流量分别为甲方案乙方案年份年初投资额年初投资额1234515001500150015001500单位:万元30001300100010001000假设市场利率为5%,比较两个方案,选择哪个方案更节约投资?2022-12-17浙江工商大学金融学院337v零存整取:S=P(1+r)n+1 1r1P:每月(或每周、每年)存入的金额;S:到期一次性提取的本利和;r:存款利率。2022-12-17浙江工商大学金融学院338v整存零取一次存入若干金额的货币,在预定期限内,每月(或每周、每年)提取等一金额的货币,当达到最后期限的一次提取时,本利全
16、部取清。P:每月(或每周、每年)提取的金额。S=P(1+r)n 1r(1+r)n2022-12-17浙江工商大学金融学院339v如果从现在算起一年后我们要买1100元的东西,现在的利率为10,那么我们需要把多少钱存入银行,一年后才能取出1100元钱呢?假设:F代表我们一年后希望得到的钱数,即终值PV 代表现在存入银行的钱数(即现值,又称为贴现因子),i 代表利率(贴现率或折现率),可以得到:F=PV(+i)PV=F/(1+I)=1100/(1+10)=1000v以此类推,两年后要取出1100元,则现在需存入银行:1100/(1+10%)2=909.09可见:贴现率与贴现因子成反比。2022-1
17、2-17浙江工商大学金融学院340v1、某学生家长采取零存整取的方法,为该学生积蓄每年的学费和生活费用共计13000元,假定年利率为2.0%,该学生家长在前一年每月应存入多少钱?v2、一慈善机构资助10名低收入家庭学生完成高中阶段的学习,每人每月提供300元的生活费用,该慈善机构应一次性存入多少钱?(年利率为2.0%)2022-12-17浙江工商大学金融学院341v如果一年内多次付息,假定三年后可以收到100元,且每一季度付一次利息,则现值为:lPV=F/(1+i/m)nm=100/(1+10%/4)43 =70.14v在实际投资中,有些投资项目是在未来n年中每年都有回报。假定第假定第k年的回
18、报为K元(k,n),利率为r,于是这种回报的现值计算公式应为:v上式是定期定额贴现公式,说明当前投资PV元,按照利率r,在今后n年中,第1年收回R1元,第2年收回R2元,第n年收回Rn元,就把投资全部收回。)1()1(1)1(2211nnnkkkiRiRiRiRPV 2022-12-17浙江工商大学金融学院342v(一)概念到期收益率是指某项投资(金融工具)未来所能获得的收入的现值等于其当前价值的利率。也就是说,到期收益率是使得债务工具未来收益的现值等于今天的价格的贴现率。v(二)计算普通贷款分期付款贷款息票债券永久债券贴水债券2022-12-17浙江工商大学金融学院343v例如:某银行贷给小
19、张1000元,这1000元是银行今天所贷出的本钱,一年后小张还给银行1100元。我们把银行今天所付的本钱放在等式的左边,把银行一年后所得还款的现值放在等式的右边,则:v 1000元1100元/(1i)v等式为一元一次方程,其解为i0.1,即该笔普通贷款的到期收益率为10,可见到期收益率与利率是一回事。2022-12-17浙江工商大学金融学院344v是由贷方向借方提供一定量的资金,借方定期偿还一个固定的数额给贷方,双方要讲好借款的数额、还款的期限和每次偿还的数额等条件。2022-12-17浙江工商大学金融学院345例如小王向银行借了1000元的分期付款贷款,分25年还清,每年还本息126元。要计
20、算贷款银行的到期收益率,需要解一个方程式。这1000元是小王今天拿到的钱,应放在等式左边,等式右边则是小王在未来25年还款现值的总数,于是有计算公式:i=0.12 即12是贷款所付利息252)1(126)1(12611261000iii 2022-12-17浙江工商大学金融学院346v这种债券是发行人按照债券的本金和票面利率定时向债券的持有者支付利息,到期后再将本金连同最后一期利息一起支付给债券的持有者。不少国家发行的长期债券通常采取这种形式,利息是在债券发行时就定好的,而且是固定不变的。2022-12-17浙江工商大学金融学院347v根据同样道理,我们可以推出息票债券的到期收益率计算公式:v
21、其中r是到期收益率,是息票债券的市场价格,是息票债券的面值,是息票债券的年收入,它等于息票债券的面值乘以票面利率i,n是债券的到期期限。(C=F*i)nniFiCiCiCP)1()1()1()1(2 2022-12-17浙江工商大学金融学院348v根据上述公式,我们只要知道债券的市场价格、债券面值、票面利率和期限,就可以求出债券的到期收益率。反过来,我们如果知道债券的到期收益率,就可以求出债券的价格。2022-12-17浙江工商大学金融学院349v如果息票债券的买入价与面值相等,到期收益率等于息票利率;v息票债券的价格与利率负相关:到期收益率上升,债券价格下降;如果收益率下降,债券价格上升;v
22、债券价格低于面值时,到期收益率大于息票利率。债券价格(元)到期收益率()12007.1311008.48100010.0090011.7580013.812022-12-17浙江工商大学金融学院350v永久债券是定期支付固定的利息,期限无限长,没有到期日。假设永久债券每年末支付利息额为C,债券的市场价格为,则其到期收益率i的计算公式为:根据无穷递减等比数列的求和公式可知,上式的右边等于/i,因此永久债券的到期收益率计算公式可以简化为:iC 假设我们购买债券花了1000元,每年得到的利息收入为100元,则到期收益率为:i100/100010 32)1()1(1iCiCiCP2022-12-17浙
23、江工商大学金融学院351v是指以低于面值发行,发行价与票面金额之差价相当于预先支付的利息,债券期满时按面值偿付的债券。v如果为债券价格,为面值,i为到期收益率,n是债券期限债券按复利计算,贴水债券的到期收益率计算公式为:niFP)1(2022-12-17浙江工商大学金融学院352v设某公司发行的贴水债券面值是100元,期限为年,如果这种债券的销售价格为75元,到期收益率为7.5。%5.7075.0;)1(100754ii2022-12-17浙江工商大学金融学院353v债券价格与利率的关系2022-12-17浙江工商大学金融学院354v当期债券价格与利率反向相关:利率上升,债券价格下降;利率下降
24、,债券价格上升。债券价格上升,利率下降;债券价格下降,利率上升。2022-12-17浙江工商大学金融学院355v一、马克思的利率决定理论v二、西方的利率决定理论v三、影响利率的主要宏观因素 2022-12-17浙江工商大学金融学院356v1、从利息的本质及其来源展开分析:v借贷资本完整的运动公式为:GGWPWGG ,可分为三个阶段:l1、GG:资本使用权的让渡l2、GWPWG:资本的生产和流通过程,是资本的增值过程l3、GG货币本金和利息的回流2022-12-17浙江工商大学金融学院357v2、马克思认为,利息在本质上同利润一样,是剩余价值的转化形式。利率在零与平均利润率之间波动利率的变动取决
25、于借贷资本的供求状况v3、利率的特点:利息率呈下降趋势、相对稳定性、偶然性2022-12-17浙江工商大学金融学院358v(一)实际利率理论(古典利率决定理论)奥地利的庞巴维克,英国的马歇尔和美国费雪 v(二)流动性偏好理论凯恩斯v(三)可贷资金理论俄林和罗勃逊 v(四)ISLM模型希克斯和汉森2022-12-17浙江工商大学金融学院359v实际利率理论,它强调非货币的实际因素在利率决定中的作用,即生产率(边际投资倾向)和节约(边际储蓄倾向)。v利率决定于储蓄与投资相均衡之点。在充分就业的所得水平(取决于技术水平、劳动供给、资本和自然资源等真实因素)下:S=S(r),dS/dr 0 储蓄与利率
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