《审计》第十三章其他长期筹资课件.ppt

1、 第一节第一节 租赁租赁 第二节第二节 混合筹资混合筹资三三 租赁的会计处理租赁的会计处理五五 租赁的决策分析租赁的决策分析 租赁存在的原因租赁存在的原因六六 四四 租赁的税务处理租赁的税务处理一一 租赁的主要概念租赁的主要概念二二 经营租赁和融资租赁经营租赁和融资租赁一、租赁的主要概念 租赁是指资产的所有者（出租人）授予租赁是指资产的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用资产的专用权并另一方（承租人）使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。获取租金报酬的一种合约。租赁的当事人：出租人、承租人租赁的当事人：出租人、承租人 租赁资产：租赁合约涉及的资产租赁资产：租赁合约涉及的资产 租赁期：租

2、赁开始日至终止日的时间。租赁期：租赁开始日至终止日的时间。（租赁期与租赁资产经济寿（租赁期与租赁资产经济寿命比：短期、长期）命比：短期、长期）租赁费用：报价形式，支付形式，成本租赁费用：报价形式，支付形式，成本补偿补偿 租赁的撤销：可撤销租赁，不可撤销租租赁的撤销：可撤销租赁，不可撤销租赁赁 租赁资产的维修：毛租赁，净租赁租赁资产的维修：毛租赁，净租赁二、经营租赁和融资租赁实务中还有混合租赁实务中还有混合租赁三、租赁的会计处理 按照我国的会计准则，满足以下一项或数按照我国的会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：项标准的租赁属于融资租赁：（1 1）在租赁期届满时，租赁资产的所有权）

3、在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；转移给承租人；（2 2）承租人有购买租赁资产的选择权，所）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计将远低于行使选择权租赁订立的购价预计将远低于行使选择权租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；以合理确定承租人将会行使这种选择权；（3 3）租赁期占租赁资产可使用年限的大部）租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常解释为等于或大于分（通常解释为等于或大于75%75%）；）；（4 4）租赁开始日最低租赁付款额的现值几）租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常解释为等于或大

4、于乎相当于（通常解释为等于或大于90%90%）租）租赁开始日租赁资产原账面价值；赁开始日租赁资产原账面价值；（5 5）租赁资产性质特殊，如果不做重新改）租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用；制，只有承租人才能使用；除融资租赁以外的租赁，全部归入经除融资租赁以外的租赁，全部归入经营租赁。营租赁。从会计角度看，区分经营租赁和融资从会计角度看，区分经营租赁和融资租赁的主要目的是分别规定计入损益租赁的主要目的是分别规定计入损益的方式，准确说是费用化租赁和资本的方式，准确说是费用化租赁和资本化租赁的区分。化租赁的区分。四、租赁的税务处理 税务上采用会计准则对于融资租赁税务上采用会计准则

5、对于融资租赁(资本资本化租赁化租赁)和经营租赁和经营租赁(费用化租赁费用化租赁)的分类的分类方法和确认标准。方法和确认标准。我国所得税法的有关规定我国所得税法的有关规定(1)以经营租赁方式租入固定资产发以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，按照租赁期限均匀扣生的租赁费支出，按照租赁期限均匀扣除除;(2)以融资租赁方式租入固定资产发以融资租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，按照规定构成融资租生的租赁费支出，按照规定构成融资租入固定资产价值的部分应当提取折旧费入固定资产价值的部分应当提取折旧费用，分期扣除。用，分期扣除。按税法规定：融资租赁的租赁费不能按税法规定：融资租赁的租赁费不能作为费

6、用扣除，只能作为取得成本构作为费用扣除，只能作为取得成本构成租入固定资产的计税基础。成租入固定资产的计税基础。即税法只承认经营租赁是真正租赁，即税法只承认经营租赁是真正租赁，所以融资租赁都是名义租赁并认定为所以融资租赁都是名义租赁并认定为分期付款购买。分期付款购买。财务管理主要从融资角度研究租赁，把财务管理主要从融资角度研究租赁，把租赁视为一种融资方式（租赁融资）。租赁视为一种融资方式（租赁融资）。（一）租赁分析的主要程序（一）租赁分析的主要程序 1、分析是否应该取得一项资产。、分析是否应该取得一项资产。2、分析公司是否有足够现金用于该资产、分析公司是否有足够现金用于该资产投资。投资。3、分析

7、可供选择的筹资途径。利用租赁、分析可供选择的筹资途径。利用租赁分析模型计算租赁净现值。分析模型计算租赁净现值。难点：预计现金流量和估计难点：预计现金流量和估计折现率折现率（通（通常使用常使用有担保的债券利率有担保的债券利率）租赁净现值租赁的现金流量总现值借款租赁净现值租赁的现金流量总现值借款购买的现金流量总现值购买的现金流量总现值 根据租赁净现值以及其他非计量因素，根据租赁净现值以及其他非计量因素，决定是否选择租赁。决定是否选择租赁。租赁净现值租赁净现值0，租赁方案可行；租赁净现，租赁方案可行；租赁净现值值0，租赁方案不可行，租赁方案不可行五、租赁的决策分析（二）经营租赁 重点理解重点理解【例

8、例13-1】【例例13-2】掌握租赁分析模型掌握租赁分析模型：租赁净现值租赁的现金流量总现值借租赁净现值租赁的现金流量总现值借款购买的现金流量总现值款购买的现金流量总现值 租赁净现值租赁净现值0，租赁方案可行；租赁净，租赁方案可行；租赁净现值现值0，租赁方案不可行，租赁方案不可行掌握差额分析法：掌握差额分析法：（三）融资租赁 如果租赁合同符合税法关于融资租赁如果租赁合同符合税法关于融资租赁的规定条件，则租赁费不可税前扣除，的规定条件，则租赁费不可税前扣除，而需要如同自购固定资产一样，而需要如同自购固定资产一样，“按按照规定构成融资租入固定资产价值的照规定构成融资租入固定资产价值的部分应当提取折

9、旧费用，分期扣除部分应当提取折旧费用，分期扣除”。构成构成“融资租入固定资产价值融资租入固定资产价值”的确的确定，分两种情况：定，分两种情况：1、合同约定付款总额、合同约定付款总额 【例例13-3】2、合同未约定付款总额、合同未约定付款总额（四）租赁分析的折现率 从原则上说，折现率应当体现现金从原则上说，折现率应当体现现金流量的风险，租赁涉及的各种现金流量的风险，租赁涉及的各种现金流风险并不完全相同，应当使用不流风险并不完全相同，应当使用不同的折现率。同的折现率。（五）租赁决策对投资决策的影响 在前面的租赁分析中，我们把资在前面的租赁分析中，我们把资产的投资决策和筹资决策分开考虑，产的投资决策

10、和筹资决策分开考虑，并假设该项投资本身有正的净现值。并假设该项投资本身有正的净现值。这种做法通常是可行的，但有时并不这种做法通常是可行的，但有时并不全面的。全面的。有时一个投资项目按常规筹资有有时一个投资项目按常规筹资有负的净现值，如果租赁的价值较大，负的净现值，如果租赁的价值较大，抵补常规分析负的净现值后还有剩余，抵补常规分析负的净现值后还有剩余，则采用租赁筹资可能使该项目具有投则采用租赁筹资可能使该项目具有投资价值。经过租赁净现值调整的项目资价值。经过租赁净现值调整的项目净现值，称为净现值，称为“调整净现值调整净现值”。项目的调整净现值项目的常规净项目的调整净现值项目的常规净现值租赁净现值

11、现值租赁净现值六、租赁存在的原因 第二节 混合筹资一一二二三三优先股优先股认股权证认股权证可转换债券可转换债券一、优先股 （一）优先股股东的权利与义务（一）优先股股东的权利与义务 优先股是指股份持有人优先于普通股股东分配公司优先股是指股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制的股份。的股份。优先股的权利与义务主要有：优先股的权利与义务主要有：1 1、优先分配利润、优先分配利润2 2、优先分配剩余财产、优先分配剩余财产3 3、优先股的转换和回购、优先股的转换和回购4 4、优先股的表决权、优先股的表决权 1 1

12、、发行人范围、发行人范围 公开发行优先股的发行人限于证监会公开发行优先股的发行人限于证监会规定的上市公司；非公开发行优先股规定的上市公司；非公开发行优先股的发行人限于上市公司（含注册地在境的发行人限于上市公司（含注册地在境内的境外上市公司）和非上市公众公司。内的境外上市公司）和非上市公众公司。2 2、发行条件发行条件 公司已发行的优先股不得超过公司普公司已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的通股股份总数的50%，且筹资金额不得，且筹资金额不得超过发行前净资产的超过发行前净资产的50%，已回购、转，已回购、转换的优先股不纳入计算。换的优先股不纳入计算。3、交易转让、交易转让 优先股应当在证券

13、交易所、全国中小优先股应当在证券交易所、全国中小企业股份转让系统或者在国务院批准的企业股份转让系统或者在国务院批准的其他证券交易场所交易或转让。优先股其他证券交易场所交易或转让。优先股应当在中国证券登记结算公司集中登记应当在中国证券登记结算公司集中登记存管。优先股交易或转让环节的投资者存管。优先股交易或转让环节的投资者适当性标准应当与发行环节一致。适当性标准应当与发行环节一致。（三）优先股的筹资成本（三）优先股的筹资成本 从投资者来看，优先股的投资风险从投资者来看，优先股的投资风险比债券大。比债券大。对于发行公司来说，优先股股息不对于发行公司来说，优先股股息不能税前扣除，因此在利率相同的情能税

14、前扣除，因此在利率相同的情况下优先股的筹资成本高于债券况下优先股的筹资成本高于债券（债务利息可税前扣除）。（债务利息可税前扣除）。优先股成功发行需要同时满足的条优先股成功发行需要同时满足的条件：件：（1）投资人投资于优先股的预期报）投资人投资于优先股的预期报酬率高于债券投资的预期报酬；酬率高于债券投资的预期报酬；（2）发行人的优先股筹资成本低于）发行人的优先股筹资成本低于债券筹资成本。债券筹资成本。优先股存在的税务环境：优先股存在的税务环境：（1）投资）投资方有股利减免优惠，税率高；方有股利减免优惠，税率高；（2）筹资公司税率低。筹资公司税率低。（四）优先股筹资的特点（四）优先股筹资的特点（1

15、）与债券相比，不支付股利不会）与债券相比，不支付股利不会导致公司破产；导致公司破产；（2）与普通股相比，发行优先股一）与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益；般不会稀释股东权益；（3）无期限的优先股没有到期期限，）无期限的优先股没有到期期限，不需要偿还本金；不需要偿还本金；（4）优先股股利不可以税前扣除，）优先股股利不可以税前扣除，是优先股筹资的税收劣势；公司购买是优先股筹资的税收劣势；公司购买优先股所获股利免税，是优先股筹资优先股所获股利免税，是优先股筹资的税收优势。两种可以完全抵消，使的税收优势。两种可以完全抵消，使优先股利率与债券趋于一致。对于亏优先股利率与债券趋于一致。对于亏损公

16、司或有效税率较低的公司，税收损公司或有效税率较低的公司，税收劣势不发挥作用或作用很小，因此，劣势不发挥作用或作用很小，因此，这类公司成为大多数优先股的发行人；这类公司成为大多数优先股的发行人；（5）优先股的股利支付虽然没有法）优先股的股利支付虽然没有法律约束，但是经济上的约束使公司倾律约束，但是经济上的约束使公司倾向于按时支付其股利。因此，优先股向于按时支付其股利。因此，优先股的股利通常被视为固定成本，与负债的股利通常被视为固定成本，与负债筹资没有什么差别，会增加公司的财筹资没有什么差别，会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。务风险并进而增加普通股的成本。二、认股权证（一）认股权证的特征

17、（一）认股权证的特征 认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。期间以特定价格购买特定数量的公司股票。3.发行认股权证的用途发行认股权证的用途 1.在公司发行新股时，为避免原有在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股价被稀释，给原股东每股收益和股价被稀释，给原有股东配发一定数量的认股权证，有股东配发一定数量的认股权证，使其可以按优惠价格认购新股，或使其可以按优惠价格认购新股，或直接出售认股权证，以弥补新股发直接出售认股权证，以弥补新股发行的稀释损失。行的稀释损失。2.作为奖励发给

18、本公司的管理人员。作为奖励发给本公司的管理人员。3.作为筹资工具，认股权证与公司作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债买票面利率低于市场要求的长期债券。券。（二）认股权证的筹资成本1 1.认股权证的价值（估计初始市场价值）认股权证的价值（估计初始市场价值）2.认股权证的稀释作用认股权证的稀释作用 稀释有三种：稀释有三种：所有权百分比稀释、市价稀释和所有权百分比稀释、市价稀释和每股收益稀释。每股收益稀释。只要发行新股，所有权百分比稀释就会只要发行新股，所有权百分比稀释就会发生，我们这里更关心后两者稀释。发生，我们这里

19、更关心后两者稀释。计算行权前和行权后的每股收益和每计算行权前和行权后的每股收益和每股市价股市价.（二）认股权证的筹资成本2 3.认股权证要素的成认股权证要素的成本本 （1）计算方法：）计算方法：附带认股权债附带认股权债券的资本成本，可以券的资本成本，可以用投资人的内含报酬用投资人的内含报酬率来估计。率来估计。（2）成本范围）成本范围 计算出的内含报计算出的内含报酬率必须处在债务的酬率必须处在债务的市场利率和（税前）市场利率和（税前）普通股成本之间，才普通股成本之间，才可以被发行人和投资可以被发行人和投资人同时接受。人同时接受。如果它的税后成如果它的税后成本高于权益成本，则本高于权益成本，则不如

20、直接增发普通股；不如直接增发普通股；如果它的税前成本低如果它的税前成本低于普通债券的利率则于普通债券的利率则对投资人没有吸引力。对投资人没有吸引力。【附认股权证债券筹资成本的合理范围附认股权证债券筹资成本的合理范围】（三）认股权证筹资的优缺点三、可转换债券（一）可转换债券的定义及特征（一）可转换债券的定义及特征 在一定期间内依据约定条件可以转换在一定期间内依据约定条件可以转换成普通股的特殊债券。成普通股的特殊债券。可转换债券的主要特征：可转换债券的主要特征：1.可转换性可转换性 这种转换，在资产负债表上只是这种转换，在资产负债表上只是负债转换为普通股，并不增加额外的负债转换为普通股，并不增加额

21、外的资本。认股权证与之不同，认股权会资本。认股权证与之不同，认股权会带来新的资本。带来新的资本。这种转换是一种期权，证券持有这种转换是一种期权，证券持有人可以选择转换，也可选择不转换而人可以选择转换，也可选择不转换而继续持有债券。继续持有债券。（二）可转换债券的成本11.1.可转换债券的估价可转换债券的估价 可转换债券的持有者可转换债券的持有者,同时拥有同时拥有1 1份债券和份债券和1 1份股票份股票的看涨期权。但是为了执行看涨期权必须放弃债券。的看涨期权。但是为了执行看涨期权必须放弃债券。因此，在估价时，可以先把可转换债券作为普通债券因此，在估价时，可以先把可转换债券作为普通债券分析，然后再

22、当作看涨期权处理。分析，然后再当作看涨期权处理。（1 1）债券的价值与转换价值）债券的价值与转换价值 债券的价值是其不能被转换时的售价债券的价值是其不能被转换时的售价 转换价值是债券必须立即转换时的债券售价转换价值是债券必须立即转换时的债券售价（2 2）可转换债券的最低价值（底线价值）可转换债券的最低价值（底线价值）可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。值两者中较高者。（二）可转换债券的成本22.2.可转换债券的税前成本可转换债券的税前成本 （1 1）计算方法）计算方法 买价利息现值可转换债券的最低价值买价利息现值可转换债券的最

23、低价值（通常为转换价值）现值（通常为转换价值）现值（2 2）合理的范围）合理的范围可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。税前股权成本之间。（三）可转换债券筹资的优缺点（四）可转换债券和认股权证的区别（1）认股权证在认购股份时给公司带）认股权证在认购股份时给公司带来新的权益成本，而可转换债券在转来新的权益成本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。增加新的资本。（2）灵活性不同）灵活性不同（3）适用情况不同）适用情况不同（4）两者的发行费用不同）两者的发行费用不同小结重点难点：重点难点：1.1.租赁决策；租赁决策；2.2.优先股筹资的特点；优先股筹资的特点；3.3.认股权证筹资的特点与成本；认股权证筹资的特点与成本；4.4.可转换债券筹资的特点与成本。可转换债券筹资的特点与成本。