第二讲外汇交易课件.ppt

1、第二讲第二讲 外汇交易外汇交易第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述第二节第二节 外汇交易概述外汇交易概述 第三节第三节 外汇交易的传统类型外汇交易的传统类型 第四节第四节 外汇交易的创新类型外汇交易的创新类型第五节第五节 外汇交易技术外汇交易技术 一一 外汇市场的基本概念外汇市场的基本概念第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述 外汇市场是指从事外汇买卖的场所或领域。通常分为有形市场有形市场和无形市场无形市场。最初的有形市场又有有声市场有声市场和无声市场无声市场之分。（P86）二二 外汇市场的构成要素外汇市场的构成要素 1、交易主体：企业居民政府、商业银行、经纪人、央行。2、交易客体或交易对象

2、：外汇。3、交易价格：汇率或利率。4、交易规范：法律法规、央行调控、日常管理。企业居民政府企业居民政府企业居民政府企业居民政府企业居民政府商业银行商业银行商业银行商业银行经纪人经纪人经纪人中央银行三三 外汇市场的主要功能外汇市场的主要功能 1、交换通货。2、清偿债权债务。3、清除汇率风险。4、获取投机利润。四四 外汇市场的特点外汇市场的特点 1、空间：遍布世界各地。2、时间：一天24小时不间断。（P89）61218242481014162022东京时间东京时间东东 京京 市市 场场阿姆斯特丹、苏黎世、巴黎、法兰克福伦敦市场伦敦市场香港、新加坡市场香港、新加坡市场纽约市场纽约市场旧旧 金金 山山

3、 市市 场场五五 外汇头寸外汇头寸 1、头寸：即余额。2、外汇头寸：即外汇余额。对于银行而言，应尽量使头寸为零，以符合“三性”管理原则。对于银行而言，不仅数量上应尽量使头寸为零；而且结构上注意软、硬货币的搭配。外汇交易是指外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动的需要而进行的不同货币之间的兑换行为。第二节第二节 外汇交易概述外汇交易概述 一一 外汇交易的基本概念外汇交易的基本概念 二二 外汇交易种类外汇交易种类 1.根据参与外汇买卖双方的性质不同，可以划分为：银行与客户间的外汇交易-零售性外汇交易。银行同业间外汇交易-批发性外汇交易。2.根据达成交易后的交割时间不同，可以划分为：即期外汇交

4、易：当天或两个工作日内办理交割。远期外汇交易：未来某一时日。3.根据参与外汇买卖的动机不同，可以划分为：为贸易结算而进行的外汇交易。为对外投资而进行的外汇交易。为外汇保值而进行的外汇交易。为外汇融资（借、贷）而进行的外汇交易。为金融投机而进行的外汇交易。为外币存款而进行的外汇交易。1.首席外汇交易，上承经理室下启交易员。2.普通交易员。三三 外汇交易的三大基本要素外汇交易的三大基本要素（一）外汇交易员（二）外汇交易室1.外汇交易室的基本结构经经 理理 室室客客户户部部交交易易部部信信息息咨咨询询部部结结算算部部金金融融部部 2.外汇交易室的风险管理 关键在于限额的制定，即头寸管理，具体包括以下

5、几个方面：交易室整体限额的制定。整体限额主要指最高敞口限额，即开盘后未平仓在市场上浮动的头寸。当日头寸和隔夜头寸最高限额。当日头寸是指在一天营业过程中的头寸；隔夜头寸是指在营业终了而未平盘、须到下一个营业日或以后平盘的头寸。通常当日头寸要大于隔夜头寸。交易员个人交易限额的控制。止损限额。通常为50-100点。越权限制。越权是指交易员的交易金额超过了自己的交易权限。远期交易敞口限额。1.信息终端。主要有路透社和美联社两大机构的金融资信服务。2.技术分析工具。3.交易和结算系统。4.其他设备。（三）外汇交易通讯工具 四四 外汇交易的报价形式外汇交易的报价形式 1、基准货币与报价货币：（1）基准货币

6、 （2）报价货币2、买入价与卖出价：（1）买入价 （2）卖出价3、报价行与询价行：（1）报价行 （2）询价行 1.概念：即期外汇交易是指外汇买卖成交后，在当天或两个工作日内办理交割的外汇交易。第三节第三节 外汇交易的传统类型外汇交易的传统类型 一一 即期外汇交易即期外汇交易 2.类型：限价交易限价交易 原理原理：根据客户限定的价格买卖外汇。【例题】：公司B委托银行A用日元按104.50的汇价购买100万欧元以支付一笔货款，当天早晨的开盘价为：美元日元：102.5080；美元欧元：0.983060请问A在什么时候能帮B完成上述交易？【解】：1）开盘时能否成交？由于开盘价1欧元=104.58日元1

7、04.50日元，不能成交。2）等待行情变化后再成交。行情的变化有许多种类型：如美元日元和美元欧元的汇率一变一不变一变一不变或同时变；同时变又有一下一上一下一上、一上一下一上一下、同上同上、同下同下等几种情况。套汇交易套汇交易(P313-314)原理原理：是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异通过买进和卖出外汇以赚取利润的行为。要点要点：先卖后买，贵卖贱买。种类种类：1)直接套汇 也称两地套汇，是利用同一时刻两个外汇市场上的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。【例题】：若伦敦市场英镑/美元为：1GBP=1.5750USD，同时纽约市场英镑/美元为：1GBP=1.5700USD，则对纽约市场上一持

8、有100万美元闲置资金的商人A而言，应如何进行套汇交易才能盈利？【解】：商人A应在纽约卖出，伦敦买进。2)间接套汇 也称多地套汇，是利用同一时刻三个或三个以上外汇市场的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。【例题】：若某一时刻三个市场的汇率分别有以下三种情况：行情行情 行情行情 行情行情纽约市场(SF/USD)0.22000.2200 0.25000.2500 0.30000.3000瑞士市场(SKr/SF)0.75000.7500 0.80000.8000 0.90000.9000瑞典市场(USD/SKr)4.80004.8000 5.00005.0000 5.50005.5000 请问纽约市场

9、一商人A对其持有的100万美元闲置资金，应如何进行套汇交易才能盈利？行情:对于USD：纽约市场瑞典市场1USD 4.80000.7500 0.2200 0.7920USD卖买瑞士市场 【解】间接套汇的关键在于汇率等式右边的连乘积是间接套汇的关键在于汇率等式右边的连乘积是否等于否等于1 1。若为若为1 1，说明各个市场之间的汇率处于均衡，没，说明各个市场之间的汇率处于均衡，没有必要进行套汇；有必要进行套汇；若不为若不为1 1，则可进行套汇。，则可进行套汇。行情行情 汇率等式右边的连乘积=0.22000.75004.8000=0.7921，A应在纽约市场卖出美元并到瑞典市场买入美元；行情行情 汇率

10、等式右边的连乘积=0.25000.80005.0000=1，说明各个市场之间的汇率处于均衡，A没有必要进行套汇；行情行情 汇率等式右边的连乘积=0.30000.90005.5000=1.4851 A应到瑞典市场卖出美元并在纽约市场买入美元；1.概念 远期外汇交易是指外汇买卖成交后，在两个工作日以后办理交割的外汇交易。二二 远期外汇交易远期外汇交易 2.类型：套利交易套利交易 原理原理：是指利用不同货币市场上的利率差异，将低利率货币兑换成高利率货币以赚取利润的行为。要点要点：当一种货币利率高于另一种货币利率，且其利差高于其远期贴水时，发生资金套入；若其利差低于其远期贴水时，则发生资金套出。反之，

11、当一种货币利率低于另一种货币利率，且不能用远期升水抵补时，发生资金套出；但若能用远期升水抵补时，则发生资金套入。【例题】若国际金融市场上六月期的存款年利率为美元4.75%、英镑7.25%，即期汇率为1GBP=1.6980/90USD,预期GBP/USD的汇水年率分别为2.0%、2.5%、3.0%，请问对可闲置6个月的100万GBP资金，如何进行套利交易才能盈利？为什么？计算说明。利率美元：4.75英镑：7.25利差2.5汇差2.53.02.0结论持有英镑均可持有美元 【解】1）若GBP/USD的汇水年率为年贴水率2%，则：100万GBP6个月后可获本息 100（1+7.25%1/2）=103.

12、625103.625（万GBP）即期可换169.8万USD，6个月后的本息 169.8(1+4.75%1/2)=173.833（万USD）再换成英磅，得 173.833 1.6990（1-2%1/2）=103.349103.349（万GBP）通过上述计算可知，持有英镑比持有美元更有利 （103.625103.625103.349103.349）2）若GBP/USD的汇水年率为贴水年率2.5%，则：100万GBP6个月后可获本息 100（1+7.25%1/2）=103.625（万GBP）即期可换169.8万USD，6个月后本息 169.8(1+4.75%1/2)=173.833（万USD）再换成

13、英磅，得 173.8331.6990（1-2.5%1/2）=103.608（万GBP）通过上述计算可知，持有英镑与持有美元相差无几 （103.625103.608103.625103.608）3）若GBP/USD的汇水年率为年贴水率3%，则：100万GBP6个月后可获本息 100（1+7.25%1/2）=103.625（万GBP）即期可换169.8万USD，6个月后本息 169.8(1+4.75%1/2)=173.833（万USD）再换成英磅，得 173.833 1.6990（1-3%1/2）=103.874（万GBP）通过上述计算可知，持有美元比持有英镑美元更有利 （103.625103.6

14、25103.874103.874）择期交易择期交易（P300）原理原理：是指外汇买卖成交后客户可以在将来的某一段时期（通常是一个半月）内的任何一天按约定的汇率要求办理交割。要点要点：客户获取交割时间上的主动权，但必须承担最差的交割汇率。【例题】假定银行报出美元日元的即期汇率为98.5080，15天的调期率为3040，30天的调期率为5040，请问客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价（买入价或卖出价）各为多少？【解】客户购买15天美元的远期择期汇价为：（98.8099.20）（98.0098.40）客户购买30天日元的远期择期汇价为：99.2098.00 套期交易套期交易（P300-30

15、1）将货币相同、金额相等、买卖方向相反、交割时间不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合进行的一种交易方式。1）看似多笔交易，实际为一笔交易；2）省却了买卖价差和多笔交易的手续费。原理原理：要点要点：种类种类：1）即期对远期 【例题】若国际金融市场上的年利率USD4.75%，EURO3.25%,即期汇率1USD=1.0320/50EURO，USD/EURO的6月期升水率为0.25%，若客户A即期急需100万美元的资金预付货款，则该如何进行交易更为有利？【解】客户虽然急需100万美元的资金预付货款，但其年利率4.75%，比欧元3.25%高出1.5%,因此可否考虑先在即期货币市场借取EURO，然后在外汇

16、市场卖出以换取所需的USD预付货款；六月后待货到、货销，收回美元，再在外汇市场兑取欧元以偿还六月前的借款。具体交易如下：即期市场即期市场 六月期远期市场六月期远期市场USDUSD EUROEURO USDUSD EUROEURO外汇市场外汇市场借（十）借（十）卖（卖（-）买（十）买（十）卖（卖（-）买（十）买（十）还（还（-）货币市场货币市场价：1USD=1.0350EUR价：价：?交易涉及货币市场的借贷和外汇市场的买卖。其中货币市场对EURO借贷的利率3.25%是可确定的，不存在风险；而外汇市场即期卖欧元、买美元的汇价1USD=1.0350EUR也是可确定的，不存在风险。唯一的风险是六月后卖

17、美元、买欧元的汇率不知是多少？欧元将是升水还是贴水？这将影响到整笔交易的盈亏。因此，交易者应在以下几种交易方式中根据偏好进行选择：不采取任何交易措施，按六月后的市场实际汇率进行交易。做一笔一般远期交易，卖六月期美元100万、买欧元，价为1USD=1.03201.0320（1十0.25%）=1.03461.0346 EURO，可得欧元贴水26点。即期市场即期市场 六月期远期市场六月期远期市场卖卖EUREUR买买USD100USD100万万卖卖USD100USD100万万买买EUREUR价：1USD=1.0350EUR 价：价：1USD=1.03201.0320（1十0.25%）=1.03461.

18、0346 EURO（一般远期交易）做一笔即期对远期的套期交易，买即期美元100万、卖欧元，价为1USD=1.0350EURO，同时卖六月期美元100万、买欧元，价为1USD=1.03501.0350十0.0026=1.03761.0376 EURO，仍可得欧元贴水26点，但由于省却了买卖价差30点，实际可得56点。即期市场即期市场 六月期远期市场六月期远期市场卖卖EUREUR买买USD100USD100万万卖卖USD100USD100万万买买EUREUR价：1USD=1.0350EUR 价：价：1USD=1.03501.0350十0.0026 =1.03761.0376 EURO（套期交易）1

19、.0320 0.25%0.25%【例题】某客户要求银行报即期与三个月美元兑日元的调期买卖汇率（假设美元利率高于日元利率），银行报出：Swap42-39（调期率）。若客户要求以该调期率卖出即期美元，同时买进三个月远期美元100万，请问：（1）调期率应取42还是39？（2）若根据即期汇率980510报价，银行对上述客户应当怎样报？（3）若不考虑即期价，下面的银行报价，其中哪一个是错的，报错的汇价对谁有利，银行还是客户？A、97.9597.53 B、97.9597.56 C、98.0097.58 D、97.8597.46 （4）若客户要求即期买进三个月远期卖出美元100万，请问：调期率应取何值？若不

20、考虑即期价，下面的银行报价哪一个是错的？报错的汇价对谁有利，银行还是客户？A、98.0097.58 B、97.9897.56 C、97.9597.56 D、98.0597.63 【解】（1）调期率应取39。（2）银行的报价应该是98.0597.66。（3）报错的汇价是A、C，报错的汇价自然对客户有利。（4）调期率应取42。报错的汇价是C，报错的汇价自然对客户有利。2）远期对远期（复远期）交易的基本原理与即期对远期相同，只是须注意其交易合同是在即期签定的。【例题】假定某商人做了两笔交易，一笔是出口，六个月后有出口收入100万欧元，另一笔是进口，三个月后要支付欧元100万。已知汇率情况如下：现汇率

21、（USD/EURO）1.0320/50 3月期汇水 60/50 6月期汇水 260/240为了防避外汇风险，该商人应如何进行三个月对六个月的复远期套期交易？【解】复远期交易内容如下：即期买3月期EURO100万以预付进口货款，价：1USD=1.0320-0.0060=1.0260EURO 同时卖6月期EURO100万，价：1USD=1.0320-0.0240=1.0080EURO 3）现汇日之前的货币调换（今日/明日，明日/后日）通常，外汇交易涉及成交日成交日、交割日交割日（现汇日现汇日，通常为第二个工作日）和起息日起息日三个不同时间，但由于不同外汇市场所处的地理位置不同而产生的时间差异，有时

22、需将资金在交割日之前提前入帐，并同时要求起息，由此就出现了现汇日之前的货币调整，如今日/明日、明日/后日等。在现汇日之前的货币调整中，银行一般按为客户调换为客户调换外汇头寸的抵补成本外汇头寸的抵补成本进行报价和结算。【例题】（正常情况下）假定周二的市场汇率美元/欧元为1.0200/6，从周二到周三的汇水为10/4，则周三的市场汇率应是多少？【解】根据题意，周三的市场汇率为：1USD=1.0190/1.0202EUR 【例题】（现汇日之前的货币调换）假定周三现汇日的市场汇率美元/欧元为1.0200/6，从周二到周三的汇水为10/4，则银行周二起息日的汇率应是多少？【解】根据题意，现汇日是在周三，

23、正常情况下客户应在周三办理交割，交割完毕资金各自入帐，并分别开始起息。但现在由于时间差，资金提前于周二到帐、要求起息，因此交割也被迫提前至周二进行，为此银行必须替客户将相关外汇资金从周三市场调换到周二市场，以满足客户办理交割时收付外汇资金的需要。其调换外汇头寸的抵补成本如下：若客户交割时要求买入EURO，则银行应报USD买入价（银行买美元付欧元）。该汇价是这样考虑的：银行先帮客户去周三市场买进EURO，价1.02001.0200；再回周二市场帮客户将EURO卖给银行，使银行拥有EURO头寸以满足客户交割需要，价为1.02001.0200+0.00040.0004=1.02041.0204 若客

24、户交割时要求买入USD，则银行应报USD卖出价（银行卖美元收欧元）。该汇价是这样考虑的：银行先帮客户去周三市场买进USD，价1.02061.0206；再回周二市场帮客户将USD卖给银行，使银行拥有USD头寸以满足客户交割需要，价为1.02001.0200+0.00100.0010=1.02161.0216 （一）基本概念 外币期货交易指买卖双方以竞价方式成交后，承诺在未来某一约定时间，以约定价格交割某种特定标准数量外汇资金的一种交易活动。第四节第四节 外汇交易的创新类型外汇交易的创新类型一一 外汇期货交易外汇期货交易 （二）基本原理基本原理 .买卖双方均以交易所为对手，互不见面，免去互相征信任

25、务。.保证金制度：初始保证金。维持保证金（最低水平）。追加保证金（至初始水平）。.固定数量交易。如LIFFE：JPY1250万；GBP2.5万；CHF12.5万；。.逐日清算，以追加保证金。.涨跌停板。.固定时间交割：3月、6月、9月、12月。.对冲交易：97左右均做对冲。.一般以USD报价、计价、结算。（三）交易类型交易类型 .直接的期货交易（买入对冲与卖出对冲）.多头或空头套期保值 3.投机交易（四）外汇期货与远期外汇交易的区别外汇期货与远期外汇交易的区别 1.合同是否标准。2.交割方式不同。3.交割日期的规定。4.价格的波动。5.交易方式不同。6.保证金和佣金。（一）基本基本概念概念二二

26、 外汇期权交易外汇期权交易 1.金融期权是指在未来某一特定时间以特定价格买进或卖出一定数量某种特定外汇资金的权利。2.买入期权（看涨期权Call Option）是指买方期权可在未来某一约定时间以约定价格向卖方期权买进一定数量某种外汇资金（或外币期货合约）的权利。3.卖出期权（看跌期权 Put Option）是指买方期权可在未来某一约定时间以约定价格向卖方期权卖出一定数量某种外汇资金（或外币期货合约）的权利。4.买方期权：期权购买者（buyer）或合约持有人（holder）。5.卖方期权：期权出售者（seller）或合约签发人（writer）。6.期权价格（Premium）是买方期权为获取远期合

27、约的选择权而向卖方期权支付的费用。（二）种类（二）种类 .按到期日划分，可以分为美式期权和欧式期权。.按交易方式划分，可以分为场内期权和场外期权。（三）交易类型（三）交易类型 .看涨期权。.看跌期权。以下以下“格言格言”反映了某些外汇交易技巧：反映了某些外汇交易技巧：1.宁买升，不买跌。2.“金字塔”加码。3.尽量使利润延续。4.斩仓、建立头寸、获利。5.处境不明，不沾为宜。第五节第五节 外汇交易技术外汇交易技术 6.于传言时买入（卖出），于事实时卖出（买入）。7.莫在赔钱时加码。8.切莫孤注一掷。9.把输赢置之度外。10.逆境时，最好休息一会儿。11.不要被几个点误事。12.在盘局突破时建立头寸。13.见势不对，反戈一击。14.升幅日减，交易量下降，小心价格下跌。15.跌幅日减，交易量渐增，汇价近底。16.小心大跌后的反弹和急升后的调整。