第九章-外汇市场概要课件.ppt

1、2022-12-16第九章 外汇市场1第九章 外汇市场 n第一节 外汇与汇率n第二节 外汇市场概述n第三节 外汇市场交易方式n第四节 外汇市场管制n第五节 中国外汇管理体制n第六节 英国、美国、日本的外汇市场2022-12-16第九章 外汇市场2第九章 外汇市场 n外汇市场是金融市场的重要组成部分，由于它的存在，资金在国际间的调拨划转才得以进行，国际间的债权债务才得以清偿，国际资本才得以流动，跨越国界的资金借贷融通才得以实现。2022-12-16第九章 外汇市场3第一节 外汇与汇率一、外汇的定义 Foreign Exchange。n动态概念：是指把一国货币兑换为另一国货币，借以清偿国际间债权、

2、债务关系的一种专门性的经营活动。n静态概念：是指可用于国际间结算的外国货币及以外币表示的资产。n国际货币基金组织：外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可使用的债权。2022-12-16第九章 外汇市场4第一节 外汇与汇率n我国外汇管理条例规定的外汇范围：n1、外国货币，包括纸币、铸币。n2、外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证等。n3、外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等。n4、特别提款权、欧洲货币单位n5、其他外汇资产2022-12-16第九章 外汇市场5知识库n特别提款权（spec

3、ial drawing right,SDR)是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记帐单位，亦称纸黄金(Paper Gold)。它是国际货币基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正的货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接使用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权（SDR）。2022-12-16第九章 外汇市场6知识库n欧洲货币单位(Eutopean

4、Currency Unit，ECU),又称埃居。是欧洲共同体国家共同用于内部计价结算的一种货币单位，是欧洲货币体系的关键一环。1979年3月13日开始使用。欧洲货币单位是欧洲货币体系的核心，它由德国马克、法国法郎、英国英镑、意大利里拉等12种货币组成。组成欧洲货币单位的每一种货币在欧洲货币单位中所占的比重一般每5年调整一次。欧洲货币单位的主要用途是：用作确定各成员国货币之间的固定比价和波动幅度的标准；用作共同体各机构经济往来的记帐单位；用作成员国货币当局的储备资产。2022-12-16第九章 外汇市场7外汇具有的内涵n1、外汇必须以外币表示n2、外汇不仅包括外币，还包括其他信用工具和有价证券n

5、3、外汇必须是可以自由兑换为其他形式或以其他货币表示的资产，即为用可兑换货币表示的支付手段。n4、外汇应具有普遍接受性，即在国际经济往来中被各国普遍接受和使用，是能够在国外获得补偿的债权。2022-12-16第九章 外汇市场8外汇的特点n可支付性n可获得性n可兑换性2022-12-16第九章 外汇市场9二、汇率的定义与标价方法n1、定义n汇率（Foreign Exchange Rate）n两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。2022-12-16第九章 外汇市场10二、汇率的定义与标价方法n2、汇率的标价方法n在计算两种货币比价时，按

6、照以哪一国货币作为标准，可以将汇率的标价方法分为：n直接标价法（Direct Quotation）n也称价格标价法，是指以一定单位（1个或100、10000个单位）的外国货币作为标准，来计算折合若干单位的本国货币的汇率标价方法，也就是以本国货币表示的单位外国货币的价格。在直接标价法下，汇率值升降与本币升贬值反向，与外币升贬值同向。nUSD1=DEM1.81001.8110USD1=JPY127.10127.202022-12-16第九章 外汇市场11二、汇率的定义与标价方法n2、汇率的标价方法n间接标价法（Indirect Quotation）n又称数量标价法，是指以一定单位的本国货币为标准，

7、来计算折合若干单位的外国货币的汇率标价方法，即以外国货币来表示的单位本国货币的价格。汇率越高，说明本国货币币值越高。在间接标价法下，汇率值升降与本币升贬值同向，与外币升贬值反向。nGBP1=USD1.6125-1.6135nAUDUSD0.7120-0.7130n两种标价法下的汇率互为倒数，两者乘积为1。2022-12-16第九章 外汇市场12三、汇率的种类三、汇率的种类分类标准分类标准种类种类按照制定汇率的不同方法基本汇率、套算汇率按照外汇买卖的交割期限即期汇率、远期汇率从银行买卖外汇的角度买入汇率、卖出汇率按照不同的国际汇率制度固定汇率、浮动汇率按照汇率是否经过通货膨胀调整名义汇率、实际汇

8、率2022-12-16第九章 外汇市场13三、汇率的种类三、汇率的种类n基本汇率（Basic Rate）：本国货币与关键货币之间的比价。n套算汇率（Cross Rate）：在基本汇率的基础上套算出的本币与其他货币之间的汇率。2022-12-16第九章 外汇市场14三、汇率的种类三、汇率的种类n即期汇率（Spot Exchange Rate）：外汇现货交易时使用的汇率。n远期汇率（Forward Exchange Rate）：交易双方达成外汇买卖协议，约定在将来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。2022-12-16第九章 外汇市场15三、汇率的种类三、汇率的种类n买入汇率（Buying Ra

9、te），也称买入价，是银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。n卖出汇率（Selling Rate），也称卖出价，是银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。n直接标价法下，前者是买入汇率，后者是卖出汇率。n间接标价法下，前者是卖出汇率，后者是买入汇率。n买入价和卖出价的平均价为中间价。2022-12-16第九章 外汇市场16思考题n下列汇率报价中，哪一个是买入汇率，哪一个是卖出汇率？nUSD1=DEM1.81001.8110USD1=JPY127.10127.20nGBP1=USD1.6125-1.6135nAUDUSD0.7120-0.7130nUSD1=RMB6.82006.8230202

10、2-12-16第九章 外汇市场17三、汇率的种类三、汇率的种类n固定汇率（Fixed Exchange Rate）：指政府用行政或法律手段选择基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物的固定比价。n浮动汇率（Floating Exchange Rate）：指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定，政府不加干预的汇率制度。2022-12-16第九章 外汇市场18三、汇率的种类三、汇率的种类n名义汇率（Nominal Exchange Rate)：由官方公布的、或在市场上通行的、没有剔出通货膨胀因素的汇率。n实际汇率（Real Exchange Rate)：在名义汇率基础上剔出通货膨胀影响的

11、汇率。2022-12-16第九章 外汇市场19人民币元/1美元 2022-12-16第九章 外汇市场20人民币元/1欧元 2022-12-16第九章 外汇市场21人民币元/日元 2022-12-16第九章 外汇市场22第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率n四、汇率决定的基础四、汇率决定的基础n（一）金币本位制度下汇率决定的基础（一）金币本位制度下汇率决定的基础n两国货币间的比价是由它们各自的含金量对比决定的两国货币间的比价是由它们各自的含金量对比决定的n铸币平价铸币平价:以两种金融铸币含金量之比得到的汇价以两种金融铸币含金量之比得到的汇价n黄金输入点：见书黄金输入点：见书P277n黄金输出点黄金

12、输出点n（二）金块本位和金汇兑本位制度下汇率决定的基础（二）金块本位和金汇兑本位制度下汇率决定的基础n汇率由两种纸币代表的含金量之比决定。汇率由两种纸币代表的含金量之比决定。n法定平价法定平价n（三）纸币制度下汇率决定的基础（三）纸币制度下汇率决定的基础n汇率由两国纸币各自所代表的价值量或购买力决定的。汇率由两国纸币各自所代表的价值量或购买力决定的。2022-12-16第九章 外汇市场23第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率n五、影响汇率变动的主要因素五、影响汇率变动的主要因素n（一）国际收支（一）国际收支n逆差：外汇的需求大于供给，外汇汇率上升逆差：外汇的需求大于供给，外汇汇率上升n顺差：外汇

13、的供给大于需求，外汇汇率下降顺差：外汇的供给大于需求，外汇汇率下降n（二）国民经济发展状况（二）国民经济发展状况n一国的劳动生产率高于别国，经济增长率较高，经济结构合一国的劳动生产率高于别国，经济增长率较高，经济结构合理，国民经济健康发展，将使本国货币在国际外汇市场上保理，国民经济健康发展，将使本国货币在国际外汇市场上保持较强的地位持较强的地位n（三）相对通货膨胀率（三）相对通货膨胀率n相对通货膨胀率较高的国家，其货币的国内价值下降相对较相对通货膨胀率较高的国家，其货币的国内价值下降相对较快，其货币汇率也随之下降快，其货币汇率也随之下降n（四）相对利率（四）相对利率n一国相对利率较高，使用本国

14、货币资金成本上升，在外汇市一国相对利率较高，使用本国货币资金成本上升，在外汇市场上本国货币的供应相对减少；同时，还会吸引资金内流，场上本国货币的供应相对减少；同时，还会吸引资金内流，从而推动本国货币汇率上升从而推动本国货币汇率上升2022-12-16第九章 外汇市场24第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率n五、影响汇率变动的主要因素五、影响汇率变动的主要因素n（五）宏观经济政策（五）宏观经济政策n扩张性财政政策、货币政策会带来财政赤字和通货扩张性财政政策、货币政策会带来财政赤字和通货膨胀，使本币贬值。膨胀，使本币贬值。n紧缩性财政政策、货币政策会带来本币升值。紧缩性财政政策、货币政策会带来本币升

15、值。n（六）国际储备（六）国际储备n国际储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心，国际储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心，有助于本国货币汇率的上升有助于本国货币汇率的上升n（七）心理预期（七）心理预期n（八）政治事件（八）政治事件2022-12-16第九章 外汇市场25第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率n六、汇率变动对国民经济的影响六、汇率变动对国民经济的影响n（一）汇率与国际贸易（一）汇率与国际贸易n本币对外汇率贬值能促进出口、抑制进口本币对外汇率贬值能促进出口、抑制进口n实现条件：实现条件：n进出口需求弹性：出口商品需求弹性与进口商品需求弹性进出口需求弹性：出口商品需求弹性与进口商品需求

16、弹性之和大于之和大于1nJ曲线效应：汇率变化对国际贸易的影响存在时滞曲线效应：汇率变化对国际贸易的影响存在时滞n（二）汇率与资本流动（二）汇率与资本流动n汇率预期影响资本流动汇率预期影响资本流动n（三）汇率与物价水平（三）汇率与物价水平n一国货币贬值，国内物价水平产生上涨压力一国货币贬值，国内物价水平产生上涨压力2022-12-16第九章 外汇市场26第二节 外汇市场概述l一、外汇市场的定义l是专门从事外汇交易的市场，包括金融机构之间的同业外汇买卖市场（或称批发市场）和金融机构与顾客之间的外汇零售市场。2022-12-16第九章 外汇市场27第二节 外汇市场概述l二、外汇市场的形成l顺应国际清

17、偿和国际货币支付的需要产生l外汇供给：商品和劳务的出口收入；投资外汇收入；国外单方面转移收入；国际资本的流入。l外汇需求：商品和劳务的进口支出；投资外汇支出；对外单方面转移支出；资本流出。2022-12-16第九章 外汇市场28第二节 外汇市场概述l三、外汇市场的功能l实现购买力的国际转移l国际贸易与国际资金融通至少涉及到两种货币，而不同的货币对不同的国家形成购买力，要求将本国货币兑换成外币来清理债权债务关系，使购买行为得以实现。l提供资金融通l外汇存贷款业务集中各国的社会闲置资金，能够调剂余缺，加速资本周转。l票据融资l提供外汇保值和投机的机制l外汇保值：交易者卖出或买进金额相当于已有的一笔

18、外币资产或负债的外汇，使原有的这笔外币资产或负债避免汇率变动的影响，从而达到保值的目的。l外汇投机：交易者根据其对市场汇率变动趋势的预测和判断，通过某项外汇交易，以期在日后的汇率变动中得到外汇收益。2022-12-16第九章 外汇市场29四、外汇市场的构成四、外汇市场的构成 外汇市场外汇市场主体主体客体客体外汇银行外汇银行顾客顾客中央银行中央银行外汇经纪商外汇经纪商货币货币2022-12-16第九章 外汇市场30四、外汇市场的构成四、外汇市场的构成n外汇银行：又叫外汇指定银行，是指各国根据外汇法由中央银行指定可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。n专营或兼营外汇业务的本国商业银行n在本国的

19、外国商业银行分行及本国与外国的合资银行n经营外汇业务的其他金融机构：如信托投资公司、财务公司等2022-12-16第九章 外汇市场31n外汇经纪商：是指介于外汇银行之间、外汇银行和其他外汇市场参与者之间，进行联系、接洽外汇买卖，从中赚取佣金的经纪公司或个人。四、外汇市场的构成四、外汇市场的构成2022-12-16第九章 外汇市场32五、外汇市场的分类五、外汇市场的分类n（一）按市场不同的组织方式划分n交易所市场n柜台市场n（二）按外汇市场参加者的不同划分n外汇零售市场：外汇银行与公司及个人客户之间的交易构成的外汇市场。n外汇批发市场：外汇银行同业间买卖外汇的市场。占外汇交易总量90%以上。20

20、22-12-16第九章 外汇市场33五、外汇市场的分类五、外汇市场的分类n（三）按政府对市场交易的干预程度不同n官方外汇市场：受所在国政府控制，按照中央银行或外汇管理机构规定的官方汇率进行交易的外汇市场。n自由外汇市场：不受所在国政府控制，汇率由外汇市场供求自由决定的外汇市场。n（四）按外汇买卖交割期不同n外汇现货市场：外汇交易协议达成后，必须在数日内交割清算的市场。n外汇期货市场：外汇交易的双方购买或出售一种标准的外汇买卖契约，约定在未来某一规定的日期进行交割的市场，交割时按协议的汇率进行，而不是交割时的汇率。2022-12-16第九章 外汇市场34六、外汇市场的运行机制六、外汇市场的运行机

21、制n（一）供求机制n主要体现在外汇的供求关系是市场汇率形成的主要基础。n外汇市场存在六大供求关系：外汇银行与其客户；外汇银行与外汇经纪商；同一外汇市场的外汇银行间的外汇交易；不同外汇市场的外汇银行间的外汇交易；中央银行与各外汇银行间的外汇交易；各中央银行间的外汇交易。n（二）汇率机制n汇率机制是指外汇市场交易中汇率升降同外汇供求关系变化之间的联系及相互作用。n外汇汇率的变化能够引起外汇供求关系的变化，而供求关系的变化又会引起外汇汇率的变化。2022-12-16第九章 外汇市场35六、外汇市场的运行机制六、外汇市场的运行机制n（三）效率机制n效率机制是外汇市场交易中能够促使交易双方实现快速、准确

22、、公平交易，同时促进资金合理配置的机制。n外汇市场的效率机制主要体现在：外汇市场的远期汇率能够准确的反映未来即期汇率的变化，为外汇交易者提供准确的信息作为其交易的参考。n（四）风险机制n外汇市场的风险机制是指外汇交易中风险的增减同汇率变动之间相互联系、相互作用的机制。n风险来自客观和主观两方面因素n客观因素：货币购买力的相对变化和国际收支状况n主观因素：政府的人为干预和外汇投机活动的干扰2022-12-16第九章 外汇市场36第三节第三节 外汇市场的交易方式外汇市场的交易方式 按交易的目的按交易的目的按合同的交割期限按合同的交割期限套利交易套利交易掉期交易掉期交易外汇期货外汇期货期权交易期权交

23、易即期外汇交易即期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易套汇交易套汇交易金融创新金融创新2022-12-16第九章 外汇市场37一、即期外汇交易一、即期外汇交易Spot Exchange Transaction2022-12-16第九章 外汇市场38【导入案例【导入案例】报报价价方方Whats your spot USD JPY,pls?请问即期美元兑日元报什么价？Yours USD 1 或 Sell USD 1.我卖给你100万美元。(“1”代表100万)或者Mine USD1 或 Buy USD1.(我买进100万美元)104.20/30（也可以写作20/30或04.20/104.30）OK,d

24、one.好，成交询询价价方方2022-12-16第九章 外汇市场39（一）基本概念（一）基本概念1、定义：、定义：即期外汇交易，又称现汇买即期外汇交易，又称现汇买卖，指外汇交易双方买卖成交后，卖，指外汇交易双方买卖成交后，立即或两个营业日内办理有关货立即或两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。币收付交割的外汇交易。2022-12-16第九章 外汇市场40T0 当日交割当日交割指在成交当日交割指在成交当日交割T1 隔日交割隔日交割指在成交后第一个营业日交割指在成交后第一个营业日交割T2 标 准 交 割标 准 交 割日日指成交后第二个营业日交割，大指成交后第二个营业日交割，大部分即期外汇交易

25、都采用这种方部分即期外汇交易都采用这种方式式2、即期交易的交割日、即期交易的交割日（一）基本概念（一）基本概念2022-12-16第九章 外汇市场41（一）基本概念（一）基本概念3 3、交易惯例、交易惯例n即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。汇率。n通常采用以美元为中心的报价方法。通常采用以美元为中心的报价方法。n报价时报价时同时报出买入价和卖出价。同时报出买入价和卖出价。n报价的最小单位（市场称基本点）是标报价的最小单位（市场称基本点）是标价货币的最小价值单位的价货币的最小价值单位的1 1。2022-12-16第九章 外汇市场42（二）交叉汇率的计算（二

26、）交叉汇率的计算1 1、两种货币都以美元作为单位货币，这两、两种货币都以美元作为单位货币，这两种货币比价是交叉相除。小数除大数得种货币比价是交叉相除。小数除大数得买入价；大数除小数得卖出价。买入价；大数除小数得卖出价。例：假定目前外汇市场上的汇率是例：假定目前外汇市场上的汇率是 USD1=DEM1.81001.8110 USD1=JPY127.10127.20 那么单位马克兑换日元的汇价为？那么单位马克兑换日元的汇价为？DEM1=JPY70.18270.2762022-12-16第九章 外汇市场43（二）交叉汇率的计算（二）交叉汇率的计算2 2、两种货币都以美元作为计价货币，这两、两种货币都以

27、美元作为计价货币，这两种货币比价是交叉相除。小数除大数得买种货币比价是交叉相除。小数除大数得买入价；大数除小数得卖出价。入价；大数除小数得卖出价。例：假如目前市场汇率是：例：假如目前市场汇率是：GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD1USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为：则单位英镑换取澳元的汇价为：GBP1AUD -？GBP1 AUD2.2616-2.2662 2022-12-16第九章 外汇市场44（二）交叉汇率的计算（二）交叉汇率的计算3 3、一种货币以美元作为计价货币，另一种、一种货币以美元作为计价货币，另一种货币以美元作为单位货币，此两种货币货币以美

28、元作为单位货币，此两种货币间汇率套算为同边相乘。小数乘小数得间汇率套算为同边相乘。小数乘小数得买入价；大数乘大数得卖出价。买入价；大数乘大数得卖出价。例：假设市场汇率如下：例：假设市场汇率如下：USDlDEM1.81001.8110 GBP1USDl.75101.7520 则英镑对德国马克的汇价为？则英镑对德国马克的汇价为？GBP1DEM1.75101.81001.75201.8110 DEM3.16933.17292022-12-16第九章 外汇市场45（三）即期外汇交易的方式（三）即期外汇交易的方式电汇电汇票汇票汇信汇信汇银行从客户收进本币资金后通过加密银行从客户收进本币资金后通过加密电报

29、或电传向国外分行或代理行发出电报或电传向国外分行或代理行发出支付指令的汇款方式支付指令的汇款方式银行卖出外汇、收进本国货币时，开立银行卖出外汇、收进本国货币时，开立一张由国外分行或代理行付款的汇票给一张由国外分行或代理行付款的汇票给客户，由其自带或寄至国外向付款行收客户，由其自带或寄至国外向付款行收款的汇款方式款的汇款方式汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮方式通知由银行开具付款委托书，用航邮方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务国外分行或代理行办理付出外汇业务2022-12-16第九章 外汇市场46二、远期外汇交易二、远期

30、外汇交易Forward Exchange Transaction2022-12-16第九章 外汇市场47【导入案例】某日本进口商从美国进口一批商品，按合同规定日进口商3个月后需向美国出口商支付100万美元货款。签约时，美元兑日元的即期汇率为 118.20/50，付款日的市场即期汇率为120.10/30。假定日本进口商在签约时未采取任何保值措施，而是等到付款日时在即期市场上按120.30的价格买入美元支付货款。那么因为计价货币美元升值，日本进口商需付出更多的日元才能买到 100万美元，用以支付进口货款，由此增加进口成本遭受了汇率变动的风险。2022-12-16第九章 外汇市场48远期外汇交易就是

31、日远期外汇交易就是日进口商可以选择的一进口商可以选择的一种保值手段。种保值手段。外汇市场上有没外汇市场上有没有交易手段可使有交易手段可使日本进口商能够日本进口商能够预先锁定进口成预先锁定进口成本，避免因汇率本，避免因汇率变动而遭受损失？变动而遭受损失？2022-12-16第九章 外汇市场49 （一）基本概念（一）基本概念u远期外汇交易又称期汇交易，是指外汇远期外汇交易又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，根据合同规定在预约时间买卖成交后，根据合同规定在预约时间按预约的价格和数额办理交割的外汇业按预约的价格和数额办理交割的外汇业务。务。u远期交易的期限一般有远期交易的期限一般有1个月、个月、3个月、

32、个月、6个月和个月和1年，其中年，其中3个月最为普遍。个月最为普遍。2022-12-16第九章 外汇市场50（二）远期外汇交易的特点（二）远期外汇交易的特点n1、买卖双方签订合同时，不需要立即支付外汇或本国货币，而是按合同约定延至将来某个时间交割。n2、买卖外汇的目的，不是为了取得国际支付手段和流通手段，而主要是为了保值和避免外汇汇率变动带来的风险。n3、买卖的数额较大，对交易有标准化的规定，一般都为整数交易，有比较规范的合同。n4、外汇银行与客户签订的合同必须由外汇经纪人担保，客户需缴存一定数额的押金或抵押品。2022-12-16第九章 外汇市场51 （三）远期外汇交易的目的（三）远期外汇交

33、易的目的1 1、进出口商为防范货款的汇率变动风险、进出口商为防范货款的汇率变动风险2 2、国际投资、集资者为了防范债权和债、国际投资、集资者为了防范债权和债务到期时汇率波动的风险务到期时汇率波动的风险3 3、外汇银行平衡外汇头寸、外汇银行平衡外汇头寸4 4、外汇投机者为谋取利润、外汇投机者为谋取利润2022-12-16第九章 外汇市场52 （三）远期汇率的标价方法（三）远期汇率的标价方法1 1、直接报价法、直接报价法 直接标出远期汇率的买卖价格直接标出远期汇率的买卖价格u即期汇率：即期汇率：GBP1=USD1.5310/1.5320u一个月远汇率：一个月远汇率：GBP1=USD1.5290/1

34、.53102 2、远期差价报价法、远期差价报价法 报出远期汇率与即期汇率的差价报出远期汇率与即期汇率的差价2022-12-16第九章 外汇市场53 （三）远期汇率的标价方法（三）远期汇率的标价方法u远期汇率与即期汇率的差价远期汇率与即期汇率的差价u远期差价，也称远期汇水远期差价，也称远期汇水u升水升水远期远期外汇外汇价格比即期外汇价格高价格比即期外汇价格高u贴水贴水远期远期外汇外汇价格比即期外汇价格低价格比即期外汇价格低u平价平价远期远期外汇外汇价格与即期外汇价格相同价格与即期外汇价格相同2022-12-16第九章 外汇市场54Barclays Bank PLC London TEL 283-

35、0909TX 8,878/41 BAXX,Spot 1MTH 2MTHS 3MTHS 6MTHS I2MTHSSTG 1.6960/70 92/90 160/157 231/228 415/410 703/69DEM 1.7480/90 45/47 91/93 135/137 260/265 445/455CHF 1.4700/20 31.5/34.5 63/67 94/98 167/173 217/227NLG 1.9640/50 52/55 105/107 155/160 295/305 49415/16FRF 5.8950/00 160/165 316/324 468/478 880/9

36、00 1460/1510JPY 138.30/.40 26/28 44/47 62/65 100/105 100/110XEU 1.1800/05 39/36 75.5/71.5 109/103 200/I90 328/318ITL 1293.0/5.0 58/63 115/122 168/178 337/343 590/620BEF 35.80/84 8/10 17/21 25/31 47/59 75/982022-12-16第九章 外汇市场55（四）远期汇率的计算（四）远期汇率的计算n计算远期外汇买卖价格应遵循的规则：计算远期外汇买卖价格应遵循的规则：（1 1）直接标价法下，小数在前，大数

37、在）直接标价法下，小数在前，大数在后，即为升水；大数在前，小数在后，即为升水；大数在前，小数在后，即为贴水。后，即为贴水。USD1=FRF8.6615/8.6665 3个月个月 74/78USD1=FRF8.6615/8.6665 6个月个月 78/742022-12-16第九章 外汇市场56（四）远期汇率的计算（四）远期汇率的计算n计算远期外汇买卖价格应遵循的规则：计算远期外汇买卖价格应遵循的规则：（2 2）间接标价法下，若是小数在前，大数在）间接标价法下，若是小数在前，大数在后，即为贴水；大数在前，小数在后，则为后，即为贴水；大数在前，小数在后，则为升水。升水。GBP1=USD1.5310

38、/1.5320 3个月个月 10/20GBP1=USD1.5310/1.5320 3个月个月 20/102022-12-16第九章 外汇市场57（四）远期汇率的计算（四）远期汇率的计算n直接标价法下：直接标价法下：n远期汇率远期汇率=即期汇率升水即期汇率升水n远期汇率远期汇率=即期汇率贴水即期汇率贴水n例：例：n即期汇率：即期汇率：USD1=FRF8.6615/8.66651、3个月远期汇率：个月远期汇率：7478n远期汇率：远期汇率：USD1=FRF8.6689/8.67432、3个月远期汇率：个月远期汇率：7874n远期汇率：远期汇率：USD1=FRF8.6537/8.65912022-1

39、2-16第九章 外汇市场58（四）远期汇率的计算（四）远期汇率的计算n间接标价法下：间接标价法下：n远期汇率远期汇率=即期汇率升水即期汇率升水n或远期汇率或远期汇率=即期汇率贴水即期汇率贴水 n例：例：n即期汇率：即期汇率：GBP1=USD1.5310/1.5320n1、3个月远期汇率：个月远期汇率：2010n3个月远汇率：个月远汇率：GBP1=USD1.5290/1.5310n2、3个月远期汇率：个月远期汇率：1020n3个月远汇率：个月远汇率：GBP1=USD1.5320/1.53402022-12-16第九章 外汇市场59（四）远期汇率的计算（四）远期汇率的计算（3）若远期差价小数在前，

40、大数在后：若远期差价小数在前，大数在后：n远期汇率即期汇率远期差价远期汇率即期汇率远期差价 若远期差价大数在前，小数在后：若远期差价大数在前，小数在后：n远期汇率远期汇率=即期汇率远期差价即期汇率远期差价2022-12-16第九章 外汇市场60Barclays Bank PLC London TEL 283-0909TX 8,878/41 BAXX,Spot 1MTH 2MTHS 3MTHS 6MTHS I2MTHSSTG 1.6960/70 92/90 160/157 231/228 415/410 703/69DEM 1.7480/90 45/47 91/93 135/137 260/26

41、5 445/455CHF 1.4700/20 31.5/34.5 63/67 94/98 167/173 217/227NLG 1.9640/50 52/55 105/107 155/160 295/305 49415/16FRF 5.8950/00 160/165 316/324 468/478 880/900 1460/1510JPY 138.30/.40 26/28 44/47 62/65 100/105 100/110XEU 1.1800/05 39/36 75.5/71.5 109/103 200/I90 328/318ITL 1293.0/5.0 58/63 115/122 168

42、/178 337/343 590/620BEF 35.80/84 8/10 17/21 25/31 47/59 75/982022-12-16第九章 外汇市场61（五）远期外汇交易交割日的确定（五）远期外汇交易交割日的确定1、固定交割日、固定交割日n交易双方成交时约定交割日期，一般是交易双方成交时约定交割日期，一般是按成交日期加相应月数确定交割日。按成交日期加相应月数确定交割日。n若交割日在月底且正好是交割银行的休若交割日在月底且正好是交割银行的休息日，则交割日提前一天，不跨入下一息日，则交割日提前一天，不跨入下一个月份个月份2022-12-16第九章 外汇市场62【案例【案例】答：交割日应是

43、答：交割日应是6月月30日；若恰逢日；若恰逢6月月30日是星期六为银行的休息日，日是星期六为银行的休息日，则交割日不能顺延至则交割日不能顺延至7月月2日，而日，而应在应在6月月29日进行交割。日进行交割。假定一笔假定一笔5月月30日成交的一个日成交的一个月期固定交割日的远期外汇交月期固定交割日的远期外汇交易，交割日为哪一天？易，交割日为哪一天？2022-12-16第九章 外汇市场63（五）远期外汇交易交割日的确定（五）远期外汇交易交割日的确定n2、非固定交割日、非固定交割日n在约定的期限内任意选择一个营业日作为交在约定的期限内任意选择一个营业日作为交割日，这种远期外汇交易称择期外汇交易。割日，

44、这种远期外汇交易称择期外汇交易。n择期外汇交易分为：择期外汇交易分为：n部分择期部分择期n完全择期完全择期2022-12-16第九章 外汇市场64（五）远期外汇交易交割日的确定（五）远期外汇交易交割日的确定n（1）部分择期）部分择期n确定交割月份但未确定交割日确定交割月份但未确定交割日【例】5月20日，A公司与B银行达成一笔3个月的择期外汇交易，约定8月份进行交割，则A公司可以在8月1日至8月20日的任一个营业日内向B银行提出交割。2022-12-16第九章 外汇市场65（五）远期外汇交易交割日的确定（五）远期外汇交易交割日的确定n（2）完全择期：客户可以选择双方成交）完全择期：客户可以选择双

45、方成交后的第三个营业日到合约到期之前的任后的第三个营业日到合约到期之前的任何一个营业日为交割日。何一个营业日为交割日。【例】上例中A公司可以选择从5月23日至8月20日这一段时间的任一个营业日向B银行提出交割。2022-12-16第九章 外汇市场66（六）远期外汇交易的应用（六）远期外汇交易的应用2022-12-16第九章 外汇市场67【案例【案例】某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方在日本厂商要求澳方在3个月内支付个月内支付10亿日元的货亿日元的货款。当时外汇市场的行情是：款。当时外汇市场的行情是：即期汇率：即期汇率：1澳元澳元100.

46、00100.12日元日元 3月期远期汇水数：月期远期汇水数：2.001.90故故3月期远期汇率为：月期远期汇率为：1澳元澳元98.0098.22日元日元如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个月后日元对个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：澳元的即期汇率将会升值到：1澳元澳元80.0080.10日元日元2022-12-16第九章 外汇市场68(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就支付值措施，现在就支付10亿日元，则需要多少澳亿日元，则需要多少澳元元?(2)若现在不采取保值措施，而是延迟到若现在

47、不采取保值措施，而是延迟到3个月个月后支付后支付10亿日元，则到时需要支付多少澳元亿日元，则到时需要支付多少澳元?(3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，应该如何进行应该如何进行?3个月后他实际支付多少澳元个月后他实际支付多少澳元?问：问：2022-12-16第九章 外汇市场69该澳大利亚进口商签订进口合同时就支该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付付10亿日元，需要以亿日元，需要以1澳元澳元100.00日元日元的即期汇率向银行支付：的即期汇率向银行支付：10亿亿/100.000.1亿澳元亿澳元 【解【解】(1)2022-12-16第九章 外汇市场7

48、0该澳大利亚进口商等到该澳大利亚进口商等到3个月后支付个月后支付10亿日元，到时以即期汇率：亿日元，到时以即期汇率：1澳元澳元=80.00日元计算须向银行支付：日元计算须向银行支付：10亿亿/80=0.125亿澳元亿澳元【解【解】(2)这比签订进口合同时支付货款多支这比签订进口合同时支付货款多支付付0 0025025亿澳元，即亿澳元，即250250万澳元，这万澳元，这是不采取保值措施付出的代价。是不采取保值措施付出的代价。2022-12-16第九章 外汇市场71该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即向银行购买向银行购买3月期远期日元月期远期日元10亿，适用

49、汇率是亿，适用汇率是1澳元澳元98.00日元。日元。3个月后交割时只需向银行个月后交割时只需向银行支付支付10亿亿/98=10204081.63澳元，就可获得澳元，就可获得10亿日元支付给日本出口商。这比签订进口合亿日元支付给日本出口商。这比签订进口合同时支付货款多支付同时支付货款多支付204081.63澳元。澳元。【解【解】(3)这是进口商采取套期保值措施付出的代价，这是进口商采取套期保值措施付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到它相对于不采取保值措施，而等到3 3个月后再个月后再即期购买日元支付货款付出的代价即期购买日元支付货款付出的代价250250万澳元万澳元来说是微不足道的。来说是

50、微不足道的。2022-12-16第九章 外汇市场72三、套汇交易三、套汇交易Arbitrage Transaction2022-12-16第九章 外汇市场73【导入案例【导入案例】在很久以前墨西哥与美国的某段边境处，存在在很久以前墨西哥与美国的某段边境处，存在着一种特殊的货币兑换情形：即在墨西哥境内，着一种特殊的货币兑换情形：即在墨西哥境内，1美美元只值墨西哥货币元只值墨西哥货币90分，而在美国境内，分，而在美国境内，1个墨西个墨西哥比索（哥比索（100分）只值美国货币分）只值美国货币90分。一天一个牧分。一天一个牧童先在一家墨西哥酒吧喝了一杯啤酒，价格是童先在一家墨西哥酒吧喝了一杯啤酒，价格