第14章-产品和货币市场的一般均衡更新课件.ppt
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1、2022-12-16TEDA College Nankai University1第一节第一节 投资的决定投资的决定一、实际利率与投资一、实际利率与投资1,实际利率2,投资是利率的减函数 利息率是投资的(机会)成本 投资还与预期收益率有关3,举例:i=i(r)=1250-250r二、资本边际效率1,贴现率与本利和本金、年利率和本利和本金100,年利率10%,第一年的本利和:100(1+10%)=110第二年的本利和:110(1+10%)=121第三年的本利和:121(1+10%)=133.1 逆问题:已知本利和,求本金(现值):一年后的110的现值等于100;二年后的121等于100;三年后的
2、133.1等于100 2022-12-16TEDA College Nankai University2例子,某企业投资30000元买进一台机器设备,使用期限3年,无残值。各年预期净收益为11000,12100和13310。预期毛收益3年合计36410。如果贴现率是10%,则3年预期收益的现值刚好是30000:11000/(1+10%)+12100/(1+10%)2+13310/(1+10%)3=10000+10000+10000=30000这一贴现率(10%)正好使得3年的预期收益(36410)的现值(30000)正好等于这台机器设备(资本品)的供给价格(300000),因此,这一贴现率就是
3、资本边际效率或预期利润率,它表明一个投资项目应按照什么比例增长才能达到预期的收益。2022-12-16TEDA College Nankai University33,资本边际收益率资本边际收益率(MEC)是一种贴现率贴现率,这种贴现率正好使得一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和正好等于这项资本品的供给价格或者重置成本。R是(现期)资本物品的供给价格。R1,R2 Rn 是不同年份的预期收益,J表示n年年末的报废价值;r表示资本边际收益率。31223.11111nnnRRRRJRrrrrr4,(预期的)资本边际效率其实就是预期利润率。问1:如果资本的供给价格不变,但预期收益增长了,r怎么变
4、化?问2:如果各期的预期收益均不变,但资本供给价格上升,r又如何变化?2022-12-16TEDA College Nankai University4ABCDEFGHI利息率、投资预期收益率投资项目投资项目利息率利息率三、资本边际效率曲线三、资本边际效率曲线四、投资边际效率曲线四、投资边际效率曲线五、预期收益与投资(对产品需求的预期、产品成本、税收抵免五、预期收益与投资(对产品需求的预期、产品成本、税收抵免)六、风险与投资六、风险与投资2022-12-16TEDA College Nankai University5七、托宾的“q”说(Tobins Q)美国经济学家托宾提出了股票价格会影响企
5、业投资的理论。q企业股票的市场价值新建造企业的成本(重置成本)q1,买旧的企业比新建设便宜,不会有投资;q1,新建造企业比买旧企业要便宜,会有新投资。托宾的这种理论实际上说:股票的价格上升时,投资会增加。2022-12-16TEDA College Nankai University6第二节第二节 IS曲线曲线一、IS曲线及其推导1,产品市场的均衡:产品市场上总供给等于总需求。2,IS曲线:产品市场均衡时利率与国民收入之间配合关系。3,为什么叫IS曲线?4,方法1:从收入-支出模型而来1iyied r1ed ry 45oy1y2c+i(r1)c+i(r2)y1r1y2r2IS2022-12-1
6、6TEDA College Nankai University7siirsyryr2y1y2y1y2r1r1r2i1i2i2s1s2s1s25,方法2:从投资和储蓄曲线推导而来2022-12-16TEDA College Nankai University86,商品市场的自动均衡ABCDYrr1r2OY1Y2ISIS曲线左下方的点表示投资大于储蓄,或者说总需求大于总供给,商品市场自动的均衡机制会使得这些点向右移动。IS曲线右上方的点表示投资小于储蓄,或者说总需求小于总供给,商品市场自动的均衡机制会导致这些点向左移动。直到实现产品市场的均衡。问:为什么调节的过程不是从C点运动至B点,或者D点运动
7、至A点呢?2022-12-16TEDA College Nankai University9二、IS曲线的斜率1,r影响y的两个环节:(1)投资对利率反应的敏感程度 取决于d;(2)国民收入对投资变化的反应:投资乘数取决于beta11ed raeyrydd 三、IS曲线的移动2,极端情形:投资陷阱投资陷阱投资对利率完全无弹性为什么?企业家信心崩溃“资本边际效率”崩溃大萧条情形请问:这时的IS曲线会是什么形状?三部门中,斜率等于11-yd考虑预期?2022-12-16TEDA College Nankai University10siirsyry1,投资需求变动使,投资需求变动使IS曲线移动(与
8、教材曲线移动(与教材pp.491的例子相反)的例子相反)01111egttrdyr 2022-12-16TEDA College Nankai University11siirsyry2,储蓄变动使IS曲线移动2022-12-16TEDA College Nankai University12第三节第三节 利率的决定利率的决定引子:古典经济学中利率的决定ri,sS(r)i(r)r*1,没有货币市场2,储蓄是利息率的增函数,储蓄是利息率的增函数,投资是利息率的减函数投资是利息率的减函数3,货币只有交换媒介的功能,是附着在实体经济上的一层面面纱纱(Veil)。4,“二分法二分法”:货币流通完全从属
9、于商品流通,货币只决定商品的价格,对产出(产量,或实体经济)没有影响!5,凯恩斯:利率由货币市场,凯恩斯:利率由货币市场决定!决定!2022-12-16TEDA College Nankai University13一、利率决定于货币的需求与供给一、利率决定于货币的需求与供给国家(中央银行)可以控制货币供给;货币政策的落脚点。二、流动性偏好与货币需求动机二、流动性偏好与货币需求动机第一,交易动机收入支出的不同步主要取决于收入,收入越高,交易量越大,为应付日常开支所需的货币量也就越多。第二、谨慎动机(预防性动机)未来收入和支出的不确定性。也是收入的函数。统称为货币的收入性需求L1=k PYL1=
10、L1(Y)第三、投机动机投机需求有价证券价格的波动性资本利得?(Capital Gains)有价证券(债券)卖出价和买入价之间的差价L2=L2(r)2022-12-16TEDA College Nankai University14三、流动性陷阱三、流动性陷阱(灵活偏好陷阱灵活偏好陷阱)1,什么是流动性陷阱?当利息率足够低(债券价格足够高)的时候,如图中r*所示,人们会认为这时利率不大可能再下降,或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落,因而会将所持有的有价证券全部换成货币。同时,人们有了货币也决不肯再去买有价证券,以免证券价格下跌时遭受损失。人们不管有多少货币都愿意持在手中,从而对货币
11、需求将变得无限大,这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。rL2L2(r)r*2,流动偏好陷阱说明了什么?居民的信心崩溃不愿买债券(把钱借给企业家)大萧条情形请问:这时的LM曲线会是什么形状?2022-12-16TEDA College Nankai University15四、货币需求函数四、货币需求函数1,L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr2,实际货币需求,须等于实际货币供应量m=M/P五、其他货币需求理论五、其他货币需求理论1,货币需求的存货理论:平方根公式鲍莫尔、托宾2,货币需求的投机理论托宾六、货币供求均衡和利率的决定1,各种层次的货币:M1=现金+活期存款M2
12、=M1+定期存款+储蓄存款M3=M2+政府债券rL(m)Lm=M/Pr02022-12-16TEDA College Nankai University16例:我国货币层次的划分M0流通中的现金。(中国特色,我国的信用制度仍不够发达)M1M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款M2M1+城乡居民的储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存款+信托类存款。M3M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单2022-12-16TEDA College Nankai University17 小知识:贴现(Discount)1贴现的概念。贴现是一种票据转让方式,是指持
13、票人在需要资金时,将其持有的商业汇票,经过背书背书(Endorse)转让给银行,银行从票面金额中扣除贴现利息后,将余款支付给申请贴现人的票据行为。2贴现的性质:贴现是银行的一项资产业务,汇票的支付人对银行负债,银行实际上是与付款人有一种间接贷款关系。3再贴现和转贴现:再贴现是指贴现银行向中央银行再转让汇票,转贴现是指贴现银行向其他商业银行转让汇票,二者都是贴现银行以未到期的贴现票据,经背书后的再次贴现,中央银行或其他商业银行按规定扣除再贴现或转贴现的利息后,给申请贴现行兑付票款。2022-12-16TEDA College Nankai University18一、什么是货币?一、什么是货币?
14、1,日常生活中的“钱”?“钱不是万能的,但没有钱是万万不能的”。2,一种金融资产二、货币的功能二、货币的功能1,交换媒介,交换媒介物物交换需要双向耦合(Double Coincidence),不然,便无法成交“除非一个饿着肚子的裁缝恰好找到了一个持有食物而又想买条裤子的农夫”2,价值储藏,价值储藏恶性通货膨胀时,货币成了“烫手的山芋”(Hot Potato)3,计价(计账)单位,计价(计账)单位2022-12-16TEDA College Nankai University19三、流动性:货币本质属性三、流动性:货币本质属性1,金融资产的三种基本类型,金融资产的三种基本类型:货币、债券、股票金
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