流动负债管理课件.ppt

1、2第十一章第十一章 流动负债管理流动负债管理 2005 2005年年1212月底科法斯中国公司对月底科法斯中国公司对30003000家家中国企业进行了调查，调查结果显示，企中国企业进行了调查，调查结果显示，企业赊购业务占国内总销售额的比例小于业赊购业务占国内总销售额的比例小于10%10%的企业占的企业占25%;10%30%25%;10%30%之间的企业占之间的企业占13.9%;30%5%13.9%;30%5%的企业占的企业占12.5%12.5%；50%70%50%70%的企业占的企业占15.4%;15.4%;超过超过75%75%的企业占的企业占32.3%32.3%。而应付账款的付款期而应付账款

2、的付款期3030天至天至6060天的占被调天的占被调查企业查企业31%31%，6060天至天至9090天的占天的占28%28%。数据同。数据同时显示，与时显示，与20042004年相比，年相比，20052005年有年有44.5%44.5%的的企业赊购业务的比例上升。并且有企业赊购业务的比例上升。并且有70%70%的企的企业表示，市场竞争是导致企业在国内销售业表示，市场竞争是导致企业在国内销售业务中大量采用商业信用的主要原因。业务中大量采用商业信用的主要原因。引引 例例3第十一章第十一章 流动负债管理流动负债管理短期融资政策短期融资政策商业信用商业信用短期银行借款短期银行借款短期融资券短期融资券

3、债券回购债券回购41.1.短期融资政策短期融资政策配合型融资政策配合型融资政策 激进型融资政策激进型融资政策 稳健型融资政策稳健型融资政策 短期融资政策也短期融资政策也就是对临时性流动就是对临时性流动资产、永久性流动资产、永久性流动资产和固定资产的资产和固定资产的来源进行管理来源进行管理.51.1.短期融资政策短期融资政策 临时性流动资产 流动资产 永久性流动资产临时性流动资产指临时性流动资产指受季节性或周期性受季节性或周期性影响的流动资产，影响的流动资产，如季节性存货、销如季节性存货、销售高峰期增加的应售高峰期增加的应收账款等。收账款等。永久性流动资产是永久性流动资产是为了满足公司长期为了满

4、足公司长期稳定的资金需要，稳定的资金需要，即使处于经营低谷即使处于经营低谷时也必须保留的流时也必须保留的流动资产。动资产。6配合型融资政策配合型融资政策基本思想：临时性流动资产临时性流动资产=临时性流动负债临时性流动负债永久性流动资产永久性流动资产+固定资产固定资产=自发性流动负债自发性流动负债+长期负债长期负债+权益资本权益资本 固 定 资 产永 久 性 流 动 资 产临 时 性 流 动 资 产临 时 性 流 动 负 债自 发 性 流 动 负 债长 期 负 债权 益 资 本 配配 合合 型型 融融 资资 政政 策策71.1.短期融资政策短期融资政策配合型融资政策配合型融资政策 激进型融资政策

5、激进型融资政策 稳健型融资政策稳健型融资政策 短期融资政策也短期融资政策也就是对临时性流动就是对临时性流动资产、永久性流动资产、永久性流动资产和固定资产的资产和固定资产的来源进行管理来源进行管理.8激进型融资政策激进型融资政策基本思想：临时性流动资产临时性流动资产+部分永久性流动资产部分永久性流动资产=临时性流动负债临时性流动负债永久性流动资产永久性流动资产-靠临时性流动负债筹得的部分靠临时性流动负债筹得的部分+固定资产固定资产 =自发性流动负债自发性流动负债+长期负债长期负债+权益资本权益资本 固 定 资 产永 久 性 流 动 资 产临 时 性 流 动 资 产临 时 性 流 动 负 债自 发

6、 性 流 动 负 债长 期 负 债权 益 资 本 激激进进型型融融资资政政策策91.1.短期融资政策短期融资政策配合型融资政策配合型融资政策 激进型融资政策激进型融资政策 稳健型融资政策稳健型融资政策 短期融资政策也短期融资政策也就是对临时性流动就是对临时性流动资产、永久性流动资产、永久性流动资产和固定资产的资产和固定资产的来源进行管理来源进行管理.10稳健型融资政策稳健型融资政策基本思想：部分临时性流动资产部分临时性流动资产=临时性流动负债临时性流动负债永久性流动资产永久性流动资产+靠临时性流动负债未筹足的临时性流动资靠临时性流动负债未筹足的临时性流动资产产+固定资产固定资产=自发性流动负债

7、自发性流动负债+长期负债长期负债+权益资本权益资本 固 定 资 产永 久 性 流 动 资 产临 时 性 流 动 资 产临 时 性 流 动 负 债自 发 性 流 动 负 债长 期 负 债权 益 资 本 稳稳 健健 型型 融融 资资 政政 策策111.1.短期融资政策短期融资政策小小 结结l配合型融资政策是一种理想的融资模式，在实际生活中较难实现。l激进型融资政策是一种收益高，风险大的融资政策l稳健型融资政策是一种风险低，收益也低的融资政策。三种融资政策的对比三种融资政策的对比121.1.短期融资政策短期融资政策三种流动资产持有政策与短期融资政策的配合效应三种流动资产持有政策与短期融资政策的配合效

8、应：流流 动动 资资 产产 持持 有有 政政 策策 与与 短短 期期 融融 资资 政政 策策 的的 配配 合合 效效 应应持 有 政 策融 资 政 策高低紧 缩适 中宽 松风险与收益稳 健 型 配 合 型 激 进 型风 险 与 收 益都 得 到 中 合风 险 与 收 益都 较 高风 险 与 收 益都 为 最 高风 险 与 收 益都 较 低风 险 与 收 益都 居 中风 险 与 收 益都 较 高风 险 与 收 益都 最 低风 险 与 收 益都 较 低风 险 与 收 益都 得 到 中 合低高风 险 与 收 益13第十一章第十一章 流动负债管理流动负债管理短期融资政策短期融资政策商业信用商业信用短期

9、银行借款短期银行借款短期融资券短期融资券债券回购债券回购142.商业信用商业信用商业信用的成本商业信用的成本 商业信用的类别商业信用的类别 商业信用控制商业信用控制 商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 商业信用是指商商业信用是指商品交易中以延期付品交易中以延期付款或预收货款进行款或预收货款进行购销活动而形成的购销活动而形成的公司之间的借贷关公司之间的借贷关 系。系。15商业信用的成本商业信用的成本u放弃现金折扣的成本放弃现金折扣的成本 2/10,n/302/10,n/30现金折扣成本现金折扣成本%73.36360*201*%21%2例例 题题3601折扣率放弃折扣成本折扣率信用期折扣期1

10、6商业信用的成本商业信用的成本用上述公式，我们可以计算出不同信用政用上述公式，我们可以计算出不同信用政策情况下，公司放弃折扣时的隐含利率成策情况下，公司放弃折扣时的隐含利率成本。见下表：本。见下表：信用政策隐含利息成本1/10，N/201/10，N/302/10，N/202/10，N/3036%18%73%37%172.商业信用商业信用商业信用的成本商业信用的成本 商业信用的类别商业信用的类别 商业信用控制商业信用控制 商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 商业信用是指商商业信用是指商品交易中以延期付品交易中以延期付款或预收货款进行款或预收货款进行购销活动而形成的购销活动而形成的公司之间的

11、借贷关公司之间的借贷关 系。系。18商业信用的类别商业信用的类别 假定学府书店公司假定学府书店公司每年向文化出版社购买每年向文化出版社购买6060万元的图书，文化出万元的图书，文化出版社给学府书店的商业版社给学府书店的商业信用条件是信用条件是“2/102/10，N/30”N/30”。分别计算三种。分别计算三种商业信用？商业信用？免费商业信用是指公司在规免费商业信用是指公司在规定的折扣期内享受折扣而获定的折扣期内享受折扣而获得的信用。得的信用。有代价的商业信用是指放弃有代价的商业信用是指放弃折扣时公司能享受的额外商折扣时公司能享受的额外商业信用。业信用。展期信用是指买方在规定的展期信用是指买方在

12、规定的信用期届满后推迟付款而强信用期届满后推迟付款而强制获得的信用。制获得的信用。思考思考192.商业信用商业信用商业信用的成本商业信用的成本 商业信用的类别商业信用的类别 商业信用控制商业信用控制 商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 商业信用是指商商业信用是指商品交易中以延期付品交易中以延期付款或预收货款进行款或预收货款进行购销活动而形成的购销活动而形成的公司之间的借贷关公司之间的借贷关 系。系。20商业信用控制商业信用控制信息系统的监督信息系统的监督 应付账款余额控制应付账款余额控制 应付账款周转率应付账款周转率 应付账款余额百分比应付账款余额百分比道德控制道德控制 21商业信用控制

13、商业信用控制n应付账款周转率应付账款周转率采购成本应付账款周转率同期应付账款平均余额林阳公司林阳公司20062006年发生采购成本年发生采购成本100100万元，年初应付万元，年初应付账款余额为账款余额为3030万元，年末应付账款余额为万元，年末应付账款余额为2020万元，万元，则该公司的应付账款周转率为则该公司的应付账款周转率为 答案：答案：4 4次，次，9090天天例例 题题360应付账款周转时间应付账款周转率22商业信用控制商业信用控制n 应付账款余额百分比应付账款余额百分比 应付账款余额百分比是指采购当月发应付账款余额百分比是指采购当月发生的应付账款在当月月末以及随后的每生的应付账款在

14、当月月末以及随后的每一月末尚未支付的数额占采购当月应付一月末尚未支付的数额占采购当月应付账款总额的比例。账款总额的比例。23商业信用控制商业信用控制月份采购成本应付账款余额1月2月3月4月5月6月1月180120602月150100303月250100504月200100505月14070146月10060合计102012016013015012074玉林公司玉林公司20062006年上半年采购成本（假设全为赊购）和应付账款年上半年采购成本（假设全为赊购）和应付账款余额情况详见表余额情况详见表例例 题题24商业信用控制商业信用控制月份采购成本应付账款余额1月2月3月4月5月6月1月180673

15、32月15067203月25040204月20050255月14050106月10060计算得到玉林公司的应付账款余额百分比如表计算得到玉林公司的应付账款余额百分比如表 25商业信用控制商业信用控制n道德控制道德控制最高层更多地考虑合作伙伴的利益，即使需要作出一定牺牲中间层 所有的决策公开，考察利益 相关者和无关者对企业行为的评价基础层 考察企业的经营行为是否符合法律 规定，是否符合企业的内部规章制度等约束 道道德德控控制制的的层层次次262.商业信用商业信用商业信用的成本商业信用的成本 商业信用的类别商业信用的类别 商业信用控制商业信用控制 商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 商业信用

16、是指商商业信用是指商品交易中以延期付品交易中以延期付款或预收货款进行款或预收货款进行购销活动而形成的购销活动而形成的公司之间的借贷关公司之间的借贷关 系。系。27商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点优点 使用方便 成本低 限制少 缺点 时间一般较短 放弃现金折扣，则公司会付出较高的资金成本 28第十一章第十一章 流动负债管理流动负债管理短期融资政策短期融资政策商业信用商业信用短期银行借款短期银行借款短期融资券短期融资券债券回购债券回购293.短期银行借款短期银行借款短期银行借款的信用条件短期银行借款的信用条件 短期银行借款的成本短期银行借款的成本 对贷款银行的选择对贷款银行的选择 短期银行

17、借款的优缺点短期银行借款的优缺点 短期银行借款短期银行借款是指公司根据合是指公司根据合同向商业银行以同向商业银行以及非银行金融机及非银行金融机构借入的期限在构借入的期限在一年以内的借款。一年以内的借款。30短期银行借款的信用条件短期银行借款的信用条件信用额度 是借款人与银行之间的非正式协议是借款人与银行之间的非正式协议中关于借款人最高借款额度的规定中关于借款人最高借款额度的规定。周转信用协定 是借款人与银行之间的非正式协议是借款人与银行之间的非正式协议中关于借款人最高借款额度的规定。中关于借款人最高借款额度的规定。如借款人在规定期限内不能如数借如借款人在规定期限内不能如数借款，需向银行交纳承诺

18、费款，需向银行交纳承诺费 补偿性余额 是银行要求借款企业在银行中保持是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分按贷款限额或实际借用额一定百分比计算的最低存款余额。比计算的最低存款余额。两者的不同在于，周转信用协定是一种正式的协议，银行有保证贷款的法定义务，并要向借款人收取承诺费用。而信用额度是非正式的协议，银行既不存在保证贷款的法定义务，也不用收取承诺费。因借款总额的10%20%留存于银行，因此提高了借款人的实际利率313.短期银行借款短期银行借款短期银行借款的信用条件短期银行借款的信用条件 短期银行借款的成本短期银行借款的成本 对贷款银行的选择对贷款银行的选择 短期银行借款

19、的优缺点短期银行借款的优缺点 短期银行借款短期银行借款是指公司根据合是指公司根据合同向商业银行以同向商业银行以及非银行金融机及非银行金融机构借入的期限在构借入的期限在一年以内的借款。一年以内的借款。32短期银行借款的成本短期银行借款的成本单利 复利贴现利率银行会在发放贷款的同时，先扣除贷款的贴现利息，而以贷款面值与贴现利息的差额贷给公司。附加利率附加利率是指即使是分期偿还贷款，银行通常亦按贷款总额和名义利率来计算收取利息。333.短期银行借款短期银行借款短期银行借款的信用条件短期银行借款的信用条件 短期银行借款的成本短期银行借款的成本 对贷款银行的选择对贷款银行的选择 短期银行借款的优缺点短期

20、银行借款的优缺点 短期银行借款短期银行借款是指公司根据合是指公司根据合同向商业银行以同向商业银行以及非银行金融机及非银行金融机构借入的期限在构借入的期限在一年以内的借款。一年以内的借款。34对贷款银行的选择对贷款银行的选择银行间所存在的重大区别银行对待风险的基本政策银行对待风险的基本政策 银行所能提供的咨询服务银行所能提供的咨询服务 银行对待客户的忠诚度银行对待客户的忠诚度银行贷款的专业化程度银行贷款的专业化程度 其他其他2006年12月11日以后，我国对外资银行全面开放，企业会有更多的空间来选择合适的银行进行贷款。如银行的规模、如银行的规模、对外汇的处理水对外汇的处理水平等平等 353.短期

21、银行借款短期银行借款短期银行借款的信用条件短期银行借款的信用条件 短期银行借款的成本短期银行借款的成本 对贷款银行的选择对贷款银行的选择 短期银行借款的优缺点短期银行借款的优缺点 短期银行借款短期银行借款是指公司根据合是指公司根据合同向商业银行以同向商业银行以及非银行金融机及非银行金融机构借入的期限在构借入的期限在一年以内的借款。一年以内的借款。36短期银行借款的优缺点短期银行借款的优缺点优点 银行资金充足，实力雄厚，能随时为公司提供较多的短期贷款。借款的条件和手续较简便 借款数额及借款时间弹性较大 缺点资金成本较高 限制较多 筹资风险大，实际利率高 37第十一章第十一章 流动负债管理流动负债

22、管理短期融资政策短期融资政策商业信用商业信用短期银行借款短期银行借款短期融资券短期融资券债券回购债券回购384.4.短期融资券短期融资券短期融资券概述短期融资券概述短期融资券的发行程序短期融资券的发行程序 短期融资券的成本短期融资券的成本 短期融资券的优缺点短期融资券的优缺点 短 期 融 资 券短 期 融 资 券又称为商业票据、又称为商业票据、短期债券，是大短期债券，是大型工商企业或金型工商企业或金融企业为筹措短融企业为筹措短期资金而发行的期资金而发行的无担保短期本票。无担保短期本票。39短期融资券概述短期融资券概述 发展过程发展过程 短期融资券源于商业票据短期融资券源于商业票据,商业票据是一

23、种古老的商业信商业票据是一种古老的商业信用工具，产生于用工具，产生于1818世纪。它最初是随商品和劳务交易而世纪。它最初是随商品和劳务交易而签发的一种债务凭证。签发的一种债务凭证。有些大公司发现了商业票据的这一特点，便凭借自己的有些大公司发现了商业票据的这一特点，便凭借自己的信誉，开始脱离商品交易过程来签发商业票据，以筹措信誉，开始脱离商品交易过程来签发商业票据，以筹措短期资金。短期资金。可以进行贴现可以进行贴现 l中国人民银行早在中国人民银行早在2020世纪世纪8080年代就曾对此做过试点。年代就曾对此做过试点。l9090年代中期中国人民银行停止了发行企业短期融资券审批工作年代中期中国人民银

24、行停止了发行企业短期融资券审批工作l20052005年年5 5月，中国人民银行重新颁布了月，中国人民银行重新颁布了短期融资券管理办法短期融资券管理办法401987年在上海开始试点 1989年在全国推行 2006年全年我国发行了短期融资券242只，发行总额为2929.5亿元。短期融资券概述短期融资券概述1962年12月仅有60亿美元 1985年达到3000亿美元 1990年达到5000亿美元 2007年1月3日，美国发行在外的短期融资券为19919亿美元 短期融资券的利用情况短期融资券的利用情况 41短期融资券概述短期融资券概述 短期融资券的种类短期融资券的种类按发行方式，可分为经纪人代销的融资

25、券和直接销售的融资券按发行人的不同，可分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券 按融资券的发行和流通范围，可分为国内融资券和国际融资券 按付息方式可以分为贴现债券和付息债券 42短期融资券概述短期融资券概述短期融资券火爆热销短期融资券火爆热销 经过不到两年时间的发展，我国短期融资券的发行已经达到了相当大的规模。2006年短期融资券的发行数量达到了2929.5亿元，比2005年翻了一番，在规模显著增长的同时，市场对于短融券的投资态度也在经历着一个更趋理性的过程。统计显示，2006年一级市场共有2929.5亿元短期融资券发行，比2005年1453亿元增长了100.62。平均每个月的发行额接近250

26、亿元。随着2006年下半年短融券发行频率的提高，包括民营企业、上市公司在内的众多发行主体通过这一渠道获得了融资，可以说短期融资券已经实现了帮助更多企业融资的功能。有关学者认为，节省财务成本是企业发行短融券的直接动力所在。数据显示，目前商业银行1年期贷款利率为6.12，而1年期限的短融券发行利率最高尚未达到5，大大节省了企业的筹资成本。央行压缩银行信贷规模，也在客观上刺激了企业发行短融券的意愿，使得其在一定程度上产生了对银行贷款的隐性替代效应。一组数字一组数字434.4.短期融资券短期融资券短期融资券概述短期融资券概述短期融资券的发行程序短期融资券的发行程序 短期融资券的成本短期融资券的成本 短

27、期融资券的优缺点短期融资券的优缺点 短 期 融 资 券短 期 融 资 券又称为商业票据、又称为商业票据、短期债券，是大短期债券，是大型工商企业或金型工商企业或金融企业为筹措短融企业为筹措短期资金而发行的期资金而发行的无担保短期本票。无担保短期本票。44短期融资券的发行程序短期融资券的发行程序l公司作出采用短期融资券筹资的决策l办理发行融资券的信用评级l签订承销协议 l向有关审批机关提出发行融资券的申请 l审批机关对企业的申请进行审查和批准 45短期融资券的发行程序短期融资券的发行程序l 审批机关主要对以下内容进行审查发行资格审查 是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人；具有稳定的偿债资金来源

28、，最近一个会计年度盈利；流动性良好，具有较强的到期偿债能力；发行融资券募集的资金用于本企业生产经营；近三年没有违法和重大违规行为；近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形；具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；中国人民银行规定的其他条件。46短期融资券的发行程序短期融资券的发行程序资金用途审查 只能用于企业的生产经营，不能用于企业资金的长期周转和固定资产投资。会计报表以及偿债计划审查 企业待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%承销协议审查 信用评级审查 近三年内进行过信用评级并有跟踪评级安排的上市公司可以豁免信用评级。l正式发行融资券，取得现金 474.4.短期融资券短期融资券

29、短期融资券概述短期融资券概述短期融资券的发行程序短期融资券的发行程序 短期融资券的成本短期融资券的成本 短期融资券的优缺点短期融资券的优缺点 短 期 融 资 券短 期 融 资 券又称为商业票据、又称为商业票据、短期债券，是大短期债券，是大型工商企业或金型工商企业或金融企业为筹措短融企业为筹措短期资金而发行的期资金而发行的无担保短期本票。无担保短期本票。48短期融资券的成本短期融资券的成本 付息债券 实际利率就是票面利率实际利率就是票面利率 贴现债券in面值发行价格360发行价格494.4.短期融资券短期融资券短期融资券概述短期融资券概述短期融资券的发行程序短期融资券的发行程序 短期融资券的成本

30、短期融资券的成本 短期融资券的优缺点短期融资券的优缺点 短 期 融 资 券短 期 融 资 券又称为商业票据、又称为商业票据、短期债券，是大短期债券，是大型工商企业或金型工商企业或金融企业为筹措短融企业为筹措短期资金而发行的期资金而发行的无担保短期本票。无担保短期本票。50短期融资券的优缺点短期融资券的优缺点 优点优点 筹资成本较低 筹资数额比较大 发行短期融资券可以提高公司信誉和知名度 缺点缺点风险比较大 发行短期融资券的弹性比较小。只有当公司的资金需求达到一定数量时才能使用短期融资券 发行短期融资券的条件比较严格 51第十一章第十一章 流动负债管理流动负债管理短期融资政策短期融资政策商业信用

31、商业信用短期银行借款短期银行借款短期融资券短期融资券债券回购债券回购525.5.债券回购债券回购债券回购的发展过程债券回购的发展过程 债券回购的种类债券回购的种类 债券回购的期限债券回购的期限 债券回购的价格债券回购的价格 债券回购债券回购就就是债券持有者在是债券持有者在卖出一笔债券的卖出一笔债券的同时，与买方约同时，与买方约定于某一到期日定于某一到期日再以事先约定的再以事先约定的价格将该笔债券价格将该笔债券购回购回。53债券回购的发展过程债券回购的发展过程19181918年始于美国。年始于美国。我国的债券回购业务始于我国的债券回购业务始于 19911991年。年。19911991年年7 7月

32、全国证月全国证券交易自动报价系统（券交易自动报价系统（STAQSTAQ）系统宣布试办债券回购）系统宣布试办债券回购交易。交易。19981998年又对债券市场进行了一项重大的改革，组建专年又对债券市场进行了一项重大的改革，组建专门供商业银行之间进行债券回购交易的银行间市场门供商业银行之间进行债券回购交易的银行间市场 20002000年起，证券公司、基金管理公司等，只要满足一年起，证券公司、基金管理公司等，只要满足一定的条件也可以进入这一市场参与回购交易定的条件也可以进入这一市场参与回购交易 20052005年全年，我国的债券回购交易额突破了年全年，我国的债券回购交易额突破了15.9015.90万

33、亿万亿元，相对于元，相对于19941994年年30003000亿元的债券回购交易量而言，亿元的债券回购交易量而言，增长了增长了5050多倍多倍 54债券回购的种类债券回购的种类 质押式回购 融券方(逆回购方)不拥有标的券种的所有权 融券方无权对标的债券进行处置 买断式回购 融券方在回购期内拥有标的券种的所有权 可以对标的债券进行处置，只要到期时有足够的同种债券返售给正回购方即可 55债券回购的种类债券回购的种类借券交易借券交易 借券交易是债券回购的一种特殊形式。与传统债券回购不同的是，借券方不一定真的需要资金，而是希望通过借出债券获得一定的收益。借券的收益不是以报酬率率计价，而是借券费用。通常

34、借券的方式有两种：1、企业之间相互融券。目的是借出券方增加收益，提高资产流动性；借入债券方可以调整短期债券头寸；2、清算机构向机构投资者借券。主要目的是通过借券降低市场空头风险。推出清算机构向大的机构投资者借券的交易方式，可以有效地降低市场的信用风险。具体的借券操作方式是：假设企业A在进行债券逆回购交易后，将债券卖出，回购到期时，企业A无法从市场中买回相应的债券用于债券的返售。这时，由清算机构首先向市场中的大型机构投资者借券，然后借给企业A以完成债券回购交易。随后，清算机构与企业A进行最后的清算，并由企业A支付借券费用。借券交易，是一种补偿式的交易方式，可以使债券回购交易更加活跃，提高市场流动

35、性。56债券回购的期限债券回购的期限 20062006年月年月1111月月3030日深圳证券交易所发布的日深圳证券交易所发布的深圳证券深圳证券交易所债券、债券回购交易实施细则交易所债券、债券回购交易实施细则的规定的规定 ：国债回购：有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天 企业债券回购：按交易期限区分，目前有1天、2天、3天、7天等4个品种 20062006年年5 5月月8 8日开始实施的日开始实施的上海证券交易所债券交易上海证券交易所债券交易实施细则实施细则则规定则规定 国债回购：有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天几个品种 企业债券回购：

36、有1天、3天、7天等3个品种 57债券回购的价格债券回购的价格 百元标准券购回价百元标准券购回价=100元年利率元年利率100元元回购天数回购天数/360上述公式中的年利率是指拆借资金的年利率，通常也称为回购报价。上述公式中的年利率是指拆借资金的年利率，通常也称为回购报价。美卉鲜花公司因季节性采购鲜花急需一笔资金，采购的鲜花将美卉鲜花公司因季节性采购鲜花急需一笔资金，采购的鲜花将在在5 5日内销售出去。假设美卉公司可以用手中的短期债券折算日内销售出去。假设美卉公司可以用手中的短期债券折算总值为总值为100100万元的标准券与林园公司进行质押式债券回购交易，万元的标准券与林园公司进行质押式债券回购交易，回购天数为回购天数为7 7天，拆借年利率为天，拆借年利率为6%6%，则美卉公司购回债券的成，则美卉公司购回债券的成本本 为多少？为多少？例例 题题每百元标准券的购回价每百元标准券的购回价=100+100=100+100 6%6%7/360=7/360=100.12100.12（元）（元）美卉公司购回全部债券的成本为：美卉公司购回全部债券的成本为：购回金额购回金额=（1000000/1001000000/100）100.12=1001200(100.12=1001200(元元)58