《公司财务管理（第三版）》课件第九章 资本成本.ppt

1、第第九九章章 资本成本资本成本第第九章九章 资本成本资本成本第一节第一节 债务资本成本债务资本成本第二节第二节 权益资本成本权益资本成本第三节第三节 加权平均资本成本加权平均资本成本本章小结本章小结目录目录第一节第一节 债务资本成本债务资本成本一、长期借款的成本一、长期借款的成本其中：Kg为长期借款的成本；I为借款年利息额；G为借款总额；F为借款手续费率；T为所得税税率；当长期借款的筹资费或手续费很小的时候，F也可以忽略不计。)1()1(FGTIKg第一节第一节 债务资本成本债务资本成本二、企业债券的成本二、企业债券的成本 或者或者其中：Kb为债券的成本；Ib为债券年利息；T为所得税税率；B为

2、债券筹资额；Fb为债券筹资费率；Rb为债券利率。)1()1(bbbFBTIK)1()1(bbbFTRK第二节第二节 权益资本成本权益资本成本一、优先股成本一、优先股成本其中：Kp为优先股成本；Dp为优先股年股利；Gp为优先股筹资额；Fp为优先股筹资费率；优先股筹资额应按优先股的发行价格确定。)1(ppppFGDK第二节第二节 权益资本成本权益资本成本二、普通股成本二、普通股成本其中：K0为普通股成本 D1为第一年年末的预计股利额 g为普通股股利年增长率 P0为普通股筹资总额，按发行价格计算 f为普通股筹资费率1.股利固定增长模型股利固定增长模型gfPDKoo)1(1第二节第二节 权益资本成本权

3、益资本成本二、普通股成本二、普通股成本Ra=Rf+（Rm-Rf）其中：Rf为无风险报酬率；为股票a的系数，即系统风险；Rm为股票市场的平均必要报酬率；(Rm-Rf)为市场组合的平均风险溢价。2.资本资产定价模型资本资产定价模型aa第第三三节节 加权平均资本成本加权平均资本成本新项目与企业当前的资产具有相同的经营风险新项目的融资结构与企业当前的资本结构相同 企业的股利支付率保持不变 假设假设前提前提经营风险经营风险相同相同 财务风险财务风险相同相同 股利政策股利政策稳定稳定 第三节第三节 加权平均资本成本加权平均资本成本一、加权平均资本成本一、加权平均资本成本Kw=KjWj其中：Kw为加权平均资

4、本成本；kj为第j种个别资本成本；wj为第j种个别资本占全部资本的比重。计算企业加权平均资本成本的三个基本步骤：1.计算每项融资来源的个别资本成本，包括长期借款、债券、优先股和普通股等。2.分别确定各项资本在全部资本中的比重。3.用结构比重作为权重计算企业的加权平均资本成本。本章小结本章小结1.资本成本代表了企业对新投资项目所要求的最低收益率。资本成本代表了企业对新投资项目所要求的最低收益率。2.资本成本包括债务成本（长期借款成本、债券成本）和权益成本资本成本包括债务成本（长期借款成本、债券成本）和权益成本（优先股成本、普通股成本）。（优先股成本、普通股成本）。3.普通股成本计算方法有股利固定增长率法、资本资产定价模型法。普通股成本计算方法有股利固定增长率法、资本资产定价模型法。4.加权平均资本成本是指企业以各种资本在全部资本中所占的比重加权平均资本成本是指企业以各种资本在全部资本中所占的比重 为权数，对各种资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。为权数，对各种资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。