《公司财务管理（第三版）》课件第五章 证券定价.ppt

1、第五章第五章 证券定价证券定价Contents证券概述债券定价股票定价证券概述证券概述证券的含义 证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相关权益的法律证书。从一般意义上来讲，证券本质是一种交易契约或合同。证券的特征1234证券的产权性证券的收益性证券的流通性证券的风险性政府证券通常指由中央政府或地方政府发行的债券。金融证券是由经批准的金融机构发行的证券。公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券。-上市证券是指经证券主管机关核准发行，并经证券交易所依法审核同意允许在证券交易所内公开买卖的证券。非上市证券不允许在证券交易所内交易，但可以在其它交易市场发行

2、和买卖。公募证券是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众公开发行的证券，其审核较严格并采取公示制度。私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券，相比之下其审核条件相对宽松、投资者较少、不必采取公示制度。按发行主体的不同政府证券、金融证券和公司证券按上市与否，可以分为上市证券和非上市证券按募集方式可以分为公募证券和私募证券货币证券，可以用来代替货币使用的有价证券，资本证券，它是指把资本投入企业或把资本供给企业或国家的一种书面证明文件，资本证券主要包括股权证券和债权证券，如股票、债券等。货物证券是指对货物有提取权的证明，它证明证券持有人可以凭证券提取该证券上所列的货物，常见的有仓库栈单、运货单、提货

3、单等。按证券所载内容货币证券、资本证券和商品证券证券的分类股票概述股票概述股票的含义 是股份有限公司签发的证明股东所持股份权益的凭证。股票实质上代表了股东对股份公司的所有权，股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，参加股东大会并行使自己的权力，同时也承担相应的责任与风险。股票的特征股票的性质1234收益性风险性流动性永久性有价证券有价证券要式证券要式证券权证证券权证证券 资本证券资本证券综合权利综合权利证券证券股票按照股东享有的权利不同，可以分为：普通股和优先股。按发行对象和上市地，我国股票又可分为：A股、B股、H股、N股、S股等按是否记载股东姓名，股票可分为:记名股票和无记名股票。按是否在股票

4、票面上标明金额，可分为:面额股票和无面额股票。按投资主体的性质，股票可分为:国家股、法人股和社会公众股。股票的分类债券概述债券概述债券(Bond)，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会投资者发行的，用以筹措资金并承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。基本要素至少有三个，即票面价值、偿还期限、票面利率。债券属于有价证券，债券是一种虚拟资本证券，债券是债权债务关系的表现偿还性，安全性，流动性，收益性债券的含义债券的基本要素债券的基本性质债券的特征是否能转换为公司股票是否能转换为公司股票利率是否固定利率是否固定是否提前偿还是否提前偿还偿还方式偿还方式可转换债券固定利率债券可赎回

5、债券一次到期偿还是否有财产担保是否有财产担保抵押担保债券信用债券不可转换债券浮动利率债券不可赎回债券分期到期偿还债券发行人不同债券发行人不同公司债政府债，金融债债券的分类债券定价债券定价内内在因素在因素外在因素外在因素债券的期限债券的票面利率债券的信用等级提前赎回条款 基础利率市场利率通货膨胀水平汇率风险债券的定价的影响因素当前收益率当前收益率内部到期收益率内部到期收益率赎回收益率赎回收益率持有到期收益率持有到期收益率债券收益率的计算债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。当债券的市场价格低于债券面值时，投资者到期收益率高于债券票面利率；当债券的市场价格会高于债券面值时，投资者到期的收益率低于债

6、券票面利率。当债券的收益率不变随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减小，并且是以递增的速度减小Click to add Text 定理一定理一定理二定理二定理四定理四当债券的收益率不变，价格折扣或升水会随到期日的接近而减少定理三定理三对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。定理五定理五债券的定价原理 一次还本付息债券的定价模型。一次性还本付息债券，即在债券到期时一次性付息一次性还本，债券有效期间不再支付利息，则其价格计算公式为：附息债券的定价模型。对于按期付息的债券来说，其预期货币收入有两个来源：到期日前定期收到息票利息和

7、到期日收到的票面额。债券的定价模型股票定价股票定价内内在因素在因素外在因素外在因素净资产盈利水平股利政策其它重大事件，如公司重组宏观经济因素行业因素社会心理因素股票的定价的影响因素基本模型基本模型零增长模型零增长模型不变增长模型不变增长模型可变增长模型可变增长模型股票的定价的模型市盈率估值法 市盈率又称价格收益比，是每股价格与每股收益之间的比率。因此，如果我们能分别估计出某股票的市盈率和每股收益，就能估计出股票内在价值。市净率估值法 市净率是指股票市场价格与每股净资产的比率。采用市净率法对上市公司进行价值评估时，首先要确定每股净资产值，然后根据同行业二级市场的平均市净率，以及上市公司所处行业的状况、上市公司自身的经营状况及其净资产收益率等确定上市公司的市净率，从而确定每股股票的价值。