第四章外汇风险防范课件.ppt
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- 第四 外汇 风险 防范 课件
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1、学习目标学习目标、了解外汇风险的概念和构成,以、了解外汇风险的概念和构成,以及外汇风险的预测。及外汇风险的预测。1 1、外汇风险防范的必要性和重要性。、外汇风险防范的必要性和重要性。3 3、掌握在国际贸易与国际结算中可、掌握在国际贸易与国际结算中可能遇到的各种具体的外汇风险,培养能遇到的各种具体的外汇风险,培养学生在投资、融资及进出口业务中有学生在投资、融资及进出口业务中有针对性灵活应用避免和降低外汇风险针对性灵活应用避免和降低外汇风险的能力。的能力。第一节第一节 外汇风险的概念与分类外汇风险的概念与分类一、外汇风险的含义一、外汇风险的含义外汇风险是指一个经济实体或者个人以外币计价的资产(债券
2、、权益)与负债(债务、义务)在涉外经济活动中因外汇汇率的变动而使其价值上涨或者下降的可能。例例4-1 4-1 20192019年上市公司年报显示,钢联股份年上市公司年报显示,钢联股份的项目贷款利息以及国外出口信贷由于欧的项目贷款利息以及国外出口信贷由于欧元升值所产生的汇兑损失高达元升值所产生的汇兑损失高达80478047万元,万元,宝钢股份的宝钢股份的20192019年汇兑损失也高达年汇兑损失也高达3.13.1亿元亿元,漳泽电力在,漳泽电力在20192019年上半年也形成高达年上半年也形成高达1.231.23亿元的大额汇兑损失。亿元的大额汇兑损失。例例4-2 4-2 20192019年年6 6
3、月月1818日某市的日某市的青年时报青年时报第第十版报道,当地十版报道,当地4848家纺织企业家纺织企业20192019年底从意年底从意大利、德国等欧洲国家进口约大利、德国等欧洲国家进口约1515亿欧元的纺亿欧元的纺织设备,因缺乏外汇风险方面的意识和知识织设备,因缺乏外汇风险方面的意识和知识,轻易的接受了对方提出的终止美元支付的,轻易的接受了对方提出的终止美元支付的惯例,转为以欧元计价结算且外方还开出同惯例,转为以欧元计价结算且外方还开出同意延期付款的意延期付款的“优厚条件优厚条件”,而到,而到20192019年年5 5月付款时由于欧元升值,该市纺织企业白白月付款时由于欧元升值,该市纺织企业白
4、白多支付了多支付了2.372.37亿元人民币。亿元人民币。二、外汇风险的构成因素二、外汇风险的构成因素本币本币 外币外币 时间时间 三、外汇风险的种类三、外汇风险的种类(一)折算风险(一)折算风险折算风险折算风险(Accounting Exposure)(Accounting Exposure)又称为又称为会计风险或者转换风险,是指定期把公司资会计风险或者转换风险,是指定期把公司资产负债表上的外币计价的项目折算成本币时产负债表上的外币计价的项目折算成本币时所产生的损益变化。所产生的损益变化。例例4-3 4-3 我国某跨国公司在我国某跨国公司在M M国有一家分公司,该分公国有一家分公司,该分公司
5、司20192019年年1212月月3131日的资产负债表如下表所示:日的资产负债表如下表所示:资产资产 金额金额 负债和所有者权益负债和所有者权益 金额金额 现金现金 40000 负债负债 100000应收账款应收账款 60000 所有者权益所有者权益 160000厂房及设备厂房及设备 120000存货存货 40000合计合计 260000 2600002019年年12月月31日日M国分公司资产负债表(单位:千美元)国分公司资产负债表(单位:千美元)我国该跨国公司在准备编制合并财务报表时,总我国该跨国公司在准备编制合并财务报表时,总要按照某个特定的汇率将资产负债表的金额折算成以要按照某个特定的
6、汇率将资产负债表的金额折算成以人民币计价的资产负债表,假定采用人民币计价的资产负债表,假定采用1212月月3131日美元对日美元对人民币的现汇价人民币的现汇价USD100=RMB827.65USD100=RMB827.65计算,那么折算以计算,那么折算以后以人民币计价的资产负债表如下表所示:后以人民币计价的资产负债表如下表所示:资产资产 金额金额 负债和所有者权益负债和所有者权益 金额金额 现金现金 331060 负债负债 827650应收账款应收账款 496590 所有者权益所有者权益 1324240厂房及设备厂房及设备 993180存货存货 331060合计合计 2151890 21518
7、902019年年12月月31日日M国分公司资产负债表(单位:人民币千元)国分公司资产负债表(单位:人民币千元)假设假设2019年年1月月1日,汇率变为日,汇率变为USD100=RMB827.56,那么折算后的资产负债表如下表所示:,那么折算后的资产负债表如下表所示:资产资产 金额金额 负债和所有者权益负债和所有者权益 金额金额现金现金 331024 331024 负债负债 827560827560应收账款应收账款 496536 496536 所有者权益所有者权益 13240961324096厂房及设备厂房及设备 993072993072存货存货 331024331024合计合计 2151656
8、 2151656 215165621516562019年年1月月1日日M国分公司资产负债表(单位:人民币千元)国分公司资产负债表(单位:人民币千元)从上述两个资产负债表中可以看出,由于汇从上述两个资产负债表中可以看出,由于汇率变动,折算成人民币计价的资产由率变动,折算成人民币计价的资产由2 151 890 2 151 890 元,一天中减少元,一天中减少234234元。权益也发生了相同的变化元。权益也发生了相同的变化,这就是会计风险这项损失纯粹是外汇折算所致,这就是会计风险这项损失纯粹是外汇折算所致,是汇率变动造成资产和权益的实际价值下降。,是汇率变动造成资产和权益的实际价值下降。(二)交易风
9、险(二)交易风险交易风险交易风险(Transaction Exposure)(Transaction Exposure)是指一是指一个经济实体在以外币计价的国际贸易、非国际个经济实体在以外币计价的国际贸易、非国际贸易收支活动中,由于汇率波动而引起应收账贸易收支活动中,由于汇率波动而引起应收账款和应付账款的实际价值发生变化,使得交易款和应付账款的实际价值发生变化,使得交易者蒙受损失的可能性。者蒙受损失的可能性。1 1以即期或延期付款为支付条件的商品或劳务的进以即期或延期付款为支付条件的商品或劳务的进出口,在装运货物或提供劳务后货款或劳务费用尚未出口,在装运货物或提供劳务后货款或劳务费用尚未支付这
10、一期间,外汇汇率变化发生的风险,其中最重支付这一期间,外汇汇率变化发生的风险,其中最重要的是涉外企业有以外币计价的应收款或应付款。要的是涉外企业有以外币计价的应收款或应付款。例例4-4 4-4 我国一家企业某日从美国某公司进口一批价值我国一家企业某日从美国某公司进口一批价值1010万美元的货物,付款期限为万美元的货物,付款期限为9090天。按成交当日美天。按成交当日美元对人民币的现汇价元对人民币的现汇价USD100=RMB827.65USD100=RMB827.65计算,该企计算,该企业应付账款为业应付账款为827 650827 650元人民币。但是元人民币。但是9090天后付款天后付款时。汇
11、率升至时。汇率升至USD100=RMB827.68USD100=RMB827.68,该企业需应付人,该企业需应付人民币民币827680827680元,进口成本增加了元,进口成本增加了3030元。元。2 2以外币计价的国际信贷活动,在债权债务未清以外币计价的国际信贷活动,在债权债务未清偿前所存在的风险。偿前所存在的风险。例例4-5 4-5 我国某金融机构在日本筹集一笔总额我国某金融机构在日本筹集一笔总额100100亿日亿日元的资金,以此向国内某企业发放元的资金,以此向国内某企业发放1010年期美元固年期美元固定利率贷款,按当日汇率定利率贷款,按当日汇率USD1=JPY125USD1=JPY125
12、计,计,100100亿亿日元折合日元折合80008000万美元。万美元。1010年后若汇率变成年后若汇率变成USD1=JPY100USD1=JPY100,此时,仅,此时,仅100100亿日元的本金,就升亿日元的本金,就升值至值至1 1亿美元。而该金融机构到期收回本金亿美元。而该金融机构到期收回本金80008000万万美元与利息美元与利息11201120万美元(按年利率万美元(按年利率1.4%1.4%计),总计),总计计91209120万美元,折合万美元,折合91.291.2亿日元,连借款的本金亿日元,连借款的本金都无法偿还。都无法偿还。3 3外汇银行在中介性外汇买卖中持有的外汇头寸外汇银行在中
13、介性外汇买卖中持有的外汇头寸的多头或空头,也会因汇率变动而可能蒙受损失。的多头或空头,也会因汇率变动而可能蒙受损失。例例4-6 4-6 假设某外汇银行与客户进行外汇买卖时,从假设某外汇银行与客户进行外汇买卖时,从客户手中买入客户手中买入100100万美元,同时又有客户需要购万美元,同时又有客户需要购买买8080万美元,剩下万美元,剩下2020万美元没有卖掉,出现了万美元没有卖掉,出现了2020万美元的多头(长头寸)。这一多头额在将来卖万美元的多头(长头寸)。这一多头额在将来卖掉时会因汇率变化形成盈利或亏损的,外汇银行掉时会因汇率变化形成盈利或亏损的,外汇银行则面临外汇交易的风险。假设在外汇银行
14、形成则面临外汇交易的风险。假设在外汇银行形成2020万美元多头的当天,万美元多头的当天,USD1=JPY200USD1=JPY200,则,则2020万美元万美元价值价值40004000万日元。如果外汇银行在卖掉万日元。如果外汇银行在卖掉2020万美元万美元的汇率为的汇率为USD1=JPY180USD1=JPY180,则,则2020万美元的多头额只万美元的多头额只值值36003600万日元,损失了万日元,损失了400400万日元。万日元。(三)经济风险(三)经济风险 经济风险(经济风险(Economic ExposureEconomic Exposure)是指由)是指由于外汇汇率的变动而引起国际
15、性企业未来收益于外汇汇率的变动而引起国际性企业未来收益发生变化的一种潜在风险。发生变化的一种潜在风险。第二节第二节 外汇风险的预测外汇风险的预测一、外汇风险的测量一、外汇风险的测量(一)折算风险的测量(一)折算风险的测量 折算风险基本测量方法有四种,即现行折算风险基本测量方法有四种,即现行汇率法、流动与非流动项目法、货币与非货汇率法、流动与非流动项目法、货币与非货币项目法和时态法。币项目法和时态法。例例4-8 4-8 美国一家跨国公司在英国的分公司第一年赚得美国一家跨国公司在英国的分公司第一年赚得10001000万英镑,第二年赚得万英镑,第二年赚得10001000万英镑。当这些利润和万英镑。当
16、这些利润和其他子公司的利润一起合并时,它们要按当年的加权其他子公司的利润一起合并时,它们要按当年的加权平均汇率来计算。假设第一年的加权平均汇率为平均汇率来计算。假设第一年的加权平均汇率为1.901.90美元,第二年为美元,第二年为1.501.50美元。下表(表美元。下表(表4-44-4)反映了该)反映了该跨国公司前后两个报告期折算为美元的收益:跨国公司前后两个报告期折算为美元的收益:报 告 期英国子公司的当地收益报告期英镑的加权平均汇率折算后英国子公司的美元收益第一年第一年10000000英镑英镑1.90美元美元19000000美元美元第二年第二年10000000英镑英镑1.50美元美元150
17、00000美元美元跨国公司的折算风险跨国公司的折算风险 从上表可以看出,第一年和第二年在英国的从上表可以看出,第一年和第二年在英国的子公司英镑利润额相同,但是第二年英国子公司子公司英镑利润额相同,但是第二年英国子公司折算的合并美元利润减少了折算的合并美元利润减少了400400万美元。造成该公万美元。造成该公司折算风险的原因在于,第二年英镑加权平均汇司折算风险的原因在于,第二年英镑加权平均汇率下跌了率下跌了21%21%。财务分析人士、投资者有可能因为。财务分析人士、投资者有可能因为第二年子公司的美元利润减少而给予该跨国公司第二年子公司的美元利润减少而给予该跨国公司较低的评价。较低的评价。(二)交
18、易风险的测量(二)交易风险的测量1 1银行外汇买卖的测量银行外汇买卖的测量 银行承担的外汇风险主要是外汇买卖风险,银行承担的外汇风险主要是外汇买卖风险,是银行在外汇市场上频繁进行本币与外币之间反是银行在外汇市场上频繁进行本币与外币之间反复兑换的过程中产生的。测量外汇买卖风险时,复兑换的过程中产生的。测量外汇买卖风险时,要明确每种货币的净头寸,在此基础上测量外汇要明确每种货币的净头寸,在此基础上测量外汇买卖风险的大小。一般会采取限额管理主要是缺买卖风险的大小。一般会采取限额管理主要是缺口限额法来控制外汇买卖风险。口限额法来控制外汇买卖风险。期限期限买入(买入(+)卖出(卖出(-)合计合计即期即期
19、20+20期限期限买入(买入(+)卖出(卖出(-)合计合计1 1个月个月100100-100-1002 2个月个月8080+80+803 3个月个月150150-150-1506 6个月个月200200+200+2001212个月个月250250+250+2502424个月个月200200-200-200合计合计550550450450+100+100银行英镑交易记录表(单位:万元)银行英镑交易记录表(单位:万元)在上表中,该银行在每一个时期英镑头寸在上表中,该银行在每一个时期英镑头寸都是不平衡的,当汇率波动时,这些头寸会承担都是不平衡的,当汇率波动时,这些头寸会承担风险。例如,英镑风险。例如
20、,英镑/人民币的即期汇率从人民币的即期汇率从12.1212.12下下降到降到12.1012.10,即期多头损失,即期多头损失40004000元人民币。为了元人民币。为了控制缺口头寸的汇率风险,银行要制定对应每种控制缺口头寸的汇率风险,银行要制定对应每种货币各个时期的缺口限额,当缺口超过限额时,货币各个时期的缺口限额,当缺口超过限额时,交易员必须在外汇市场上将多余的头寸对冲掉。交易员必须在外汇市场上将多余的头寸对冲掉。2 2企业交易结算风险的测量企业交易结算风险的测量 汇率具有高度易变性,交易风险是企业最汇率具有高度易变性,交易风险是企业最常见的外汇风险,因此也是外汇管理的重点,常见的外汇风险,
21、因此也是外汇管理的重点,一般来说,测量交易风险的步骤是首先确定每一般来说,测量交易风险的步骤是首先确定每种外币与其现金流量净额,然后确定这些外币种外币与其现金流量净额,然后确定这些外币的总体风险。的总体风险。(1 1)外币预计的流量净额)外币预计的流量净额 外汇交易风险的产生于两个方面:浮动汇率外汇交易风险的产生于两个方面:浮动汇率制下名义汇率的变动和外汇交易敞口头寸不为零制下名义汇率的变动和外汇交易敞口头寸不为零。因此在计算外汇交易风险首先要按计量企业各。因此在计算外汇交易风险首先要按计量企业各种外汇流入量与流出量差额,明确每种货币的流种外汇流入量与流出量差额,明确每种货币的流量净额。量净额
22、。净现金流量净现金流量=现金流入量现金流入量-现金流出量现金流出量(2 2)确定总体风险)确定总体风险 由于企业常常发生多种外币交易,准确测由于企业常常发生多种外币交易,准确测定各种汇率之间的相互关系和关联程度对计量定各种汇率之间的相互关系和关联程度对计量企业的交易风险是十分重要的。一种外币汇率企业的交易风险是十分重要的。一种外币汇率发生变动时可能引发其他外币同向或反向变动发生变动时可能引发其他外币同向或反向变动,因此整体外汇交易风险并不是各货币外汇头,因此整体外汇交易风险并不是各货币外汇头寸的简单加总,而是需要了解总体风险的货币寸的简单加总,而是需要了解总体风险的货币易变性和相关性。易变性和
23、相关性。(三)经济风险的测量(三)经济风险的测量 经济风险对企业的影响是长期的,而且经济风险对企业的影响是长期的,而且是复杂的多层面的,在测量经济风险时候就是复杂的多层面的,在测量经济风险时候就要采取整体的、系统的方法,最常用的是收要采取整体的、系统的方法,最常用的是收益和成本的敏感性分析和回归分析。益和成本的敏感性分析和回归分析。二、外汇风险的预测二、外汇风险的预测 汇率波动是产生外汇风险的决定性因素,把汇率波动是产生外汇风险的决定性因素,把握汇率波动方向,对其波动幅度进行准确的预测握汇率波动方向,对其波动幅度进行准确的预测,是确定风险大小、风险危害程度的首要工作,是确定风险大小、风险危害程
24、度的首要工作,离开准确的汇率预测,外汇风险管理就会失去科离开准确的汇率预测,外汇风险管理就会失去科学的依据。学的依据。市场预测法是一种根据市场中的汇率价格市场预测法是一种根据市场中的汇率价格预测未来汇率的方法,预测成本低廉,在对预预测未来汇率的方法,预测成本低廉,在对预测精确度要求不高的情况下使用,市场预测法测精确度要求不高的情况下使用,市场预测法有即期汇率预测法和远期汇率预测法。有即期汇率预测法和远期汇率预测法。1 1即期汇率预测法即期汇率预测法 如果某种货币的汇率波动比较小,外汇市场如果某种货币的汇率波动比较小,外汇市场比较平稳,在预测该货币的短期汇率时,可以比较平稳,在预测该货币的短期汇
25、率时,可以认为当期的即期汇率就是下一期的即期汇率。认为当期的即期汇率就是下一期的即期汇率。2 2远期汇率预测法远期汇率预测法 主要的国际货币通常都有发达的远期外汇市主要的国际货币通常都有发达的远期外汇市场或者期货市场,远期汇率反映了市场对货币未场或者期货市场,远期汇率反映了市场对货币未来即期汇率的,在国际金融市场套利机制的作用来即期汇率的,在国际金融市场套利机制的作用下,远期汇率就是未来即期汇率的无偏估计。下,远期汇率就是未来即期汇率的无偏估计。技术预测法是用历史的汇率数据来预测未技术预测法是用历史的汇率数据来预测未来的汇率,首先需要搜集研究对象的历史资料来的汇率,首先需要搜集研究对象的历史资
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