金融融资投资股权证劵之融资融券案例分析课件.ppt

1、融资融券业务融资融券业务相关计算案例分析相关计算案例分析案例分析保证金可用余额利率、费率维持担保比例补仓、平仓自行减仓担保物提取案例说明 本案例中，我们对投资者在四个交易日（分别是T日、T+1、T+2日和T+3日）内的交易情况进行模拟，在T日模拟投资者进行一笔融资交易和一笔融券交易，此间，阐述了投资者融资、融券交易的具体操作流程和操作过程中保证金可用余额、账户维持担保比例、利息及费用的计算，在T日清算后对投资者发出追缴保证金通知，在T+2日模拟了投资者补仓，在T+3日模拟公司强行平仓。计算说明 保证金可用余额是指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总

2、额，减去投资者未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。其计算公式为：保证金可用余额现金保证金可用余额现金+(+(充抵保证金的证券市值充抵保证金的证券市值折算率折算率)+(融资买入证券市值融资买入证券市值-融资买入金额融资买入金额)折算率折算率 +(融券卖出金额融券卖出金额-融券卖出证券市值融券卖出证券市值)折算率折算率 -融券卖出金额融券卖出金额 -融资买入证券金额融资买入证券金额融资保证金比例融资保证金比例 -融券卖出证券市值融券卖出证券市值融券保证金比例融券保证金比例 -利息及费用利息及费用 公式中，融券卖出金额公式中，融券卖出金额=融券卖出证券的数量融券卖出证券的数量卖出价格

3、，融券卖出卖出价格，融券卖出证券市值证券市值=融券卖出证券数量融券卖出证券数量市价，融券卖出证券数量指融券卖出后尚市价，融券卖出证券数量指融券卖出后尚未偿还的证券数量；融资买入金额未偿还的证券数量；融资买入金额=融资买入证券数量融资买入证券数量买入价格买入价格+交易交易费用费用 (融资买入证券市值融资买入证券市值-融资买入金额融资买入金额)折算率、折算率、(融券卖出融券卖出金额金额-融券卖出证券市值融券卖出证券市值)折算率中的折算率是指融资买入、融券卖折算率中的折算率是指融资买入、融券卖出证券对应的折算率，当融资买入证券市值低于融资买入金额或融券卖出证券对应的折算率，当融资买入证券市值低于融资

4、买入金额或融券卖出证券市值高于融券卖出金额时，折算率按出证券市值高于融券卖出金额时，折算率按100%100%计算。计算。计算说明计算说明融资保证金比例=保证金/（融资买入证券数量买入价格+交易费用）证券证券A A融资买入保证金比例融资买入保证金比例=1-=1-证券证券A A折算率折算率+0.5+0.5（交易所规定的最低融资（交易所规定的最低融资保证金比例）保证金比例）融券保证金比例=保证金/（融券卖出证券数量卖出价格）证券证券B B融券卖出保证金比例融券卖出保证金比例=1-=1-证券证券B B折算率折算率+0.5+0.5（交易所规定的最低融券（交易所规定的最低融券保证金比例）保证金比例）+0.

5、1+0.1证监会窗口指导要求标的股票融资保证金比例不得低于证监会窗口指导要求标的股票融资保证金比例不得低于80%80%，同一股票的融，同一股票的融券保证金比例要高于其融资保证金比例，可充抵保证金证券折算率不得高券保证金比例要高于其融资保证金比例，可充抵保证金证券折算率不得高于于0.70.7计算说明 账户维持担保比例是客户信用账户内所有资产价值（全部作为其因融资融券所生对公司债务的担保品）与其融资融券债务之间的比例，计算公式为：维持担保比例维持担保比例=(=(信用资金账户内所有现金信用资金账户内所有现金+信用证券账户内证券市值总信用证券账户内证券市值总和和)/()/(融资买入金额融资买入金额+融

6、券负债利息及费用总和融券负债利息及费用总和)其中：融券负债其中：融券负债=融券卖出证券数量融券卖出证券数量融券市价融券市价 初始假设1.1.投资者获得的授信额度为投资者获得的授信额度为100100万，融资额度为万，融资额度为6060万，融券额度为万，融券额度为4040万，公万，公司提供的融券券种为浦发银行（代码司提供的融券券种为浦发银行（代码600000600000），还款模式为），还款模式为“指令还款指令还款”。2.2.投资者信用账户内存有现金投资者信用账户内存有现金5050万，其他可充抵保证金证券情况见表万，其他可充抵保证金证券情况见表1 1。3.3.标的证券名单及其折算率见表标的证券名单

7、及其折算率见表2 2。4.4.价格无涨跌幅限制。价格无涨跌幅限制。券 种价格数 量折算率000410410000股0.6500087875000股0.7601998420000股0.760000765000股0.7券 种 融资标的融券标的价格折算率000002 是 是60.65000629 是 否90.6600000 是 是130.7600036 是 是 120.7表表1：可充抵保证金证券：可充抵保证金证券表表2：标的证券：标的证券初始账户资产交易前，投资者账户内资产如下表所示资产资产负债负债项目价值备注项目价值现金50万初始资金000410100004=40000库存00087850007=

8、35000库存601998200004=80000库存60000750006=30000库存合计685000元投资者账户内可用保证金余额为投资者账户内可用保证金余额为 50 50万万 （现金）（现金）+10000+100004 40.65+50000.65+50007 70.7+200000.7+200004 40.7+50000.7+50006 6 0.7 0.7（充抵保证金证（充抵保证金证券）券）=627500=627500元元融资交易（1 1）假设投资者融资买入证券万科）假设投资者融资买入证券万科A(000002)A(000002)，价格，价格6 6元（假设充抵保证金证券价格不变）元（假

9、设充抵保证金证券价格不变）万科万科A(000002)A(000002)融资买入保证金比例保证金比例 =1-0.65 =1-0.65（000002000002充抵保证金折算率）充抵保证金折算率）+0.5+0.5（交易所规定的最低融资保证金比例）（交易所规定的最低融资保证金比例）=0.85 =0.85 客户可融资买入000002的最大数量 =min(最大可融资买入该证券金额，融资额度)/6 =min(可用保证金余额/该证券融资买入保证金比例，融资额度）/6 =min(738235.29，60万)/6 =60万/6 =10万股 其中：可用保证金余额其中：可用保证金余额/该证券融资买入保证金比例该证券

10、融资买入保证金比例=627500/0.85627500/0.85=738235.29738235.29融资交易假设客户融资买入该股票8万股 全部成交金额=800006=480000 该笔交易相关费用：该笔交易相关费用：佣金=4800000.003=1440元（无印花税，深市A股免收过户费）该笔交易后，投资者融资负债为481440元，该笔交易需要保证金 4814400.85=409224元融资交易后账户资产情况 该笔交易完成后，投资者账户资产情况如下：此时，投资者账户维持担保比例此时，投资者账户维持担保比例=1165000/481440=241.98%=1165000/481440=241.98

11、%资产资产负债负债项目价值备注项目价值现金50万初始资金融资负债481440元000410100004=40000库存00087850007=35000库存601998200004=80000库存60000750006=30000库存000002800006=480000融资买入合计1165000元合计481440元 该笔交易后可用保证金计算项项 目目运算符运算符数值数值结果结果现现 金金-融券卖出金额融券卖出金额+500000500000500000500000（充抵保证金的证券市值（充抵保证金的证券市值折算率）折算率）+10000100004 40.65+0.65+500050007 7

12、0.7 0.7+20000+200000.70.7 4 4+5000+50006 6 0.7 0.7127500127500（融资买入证券市值融（融资买入证券市值融资买入金额）资买入金额）折算率折算率+（融券卖出金额融券卖（融券卖出金额融券卖出证券市值）出证券市值）折算率折算率+融资买入证券金额融资买入证券金额融资保融资保证金比例证金比例-80000800006 61.0031.0030.850.85409224409224融券卖出证券市值融券卖出证券市值融券保融券保证金比例证金比例-利息及费用利息及费用-保证金可用余额保证金可用余额218276218276融券交易（2 2）融券卖出，卖出）融

13、券卖出，卖出600000600000，价格，价格1616元（假设此时充抵保证金证券和融资买入证券价格不变）元（假设此时充抵保证金证券和融资买入证券价格不变）浦发银行浦发银行(600000)(600000)融券卖出保证金比例融券卖出保证金比例 =1-0.7 =1-0.7（600000600000充抵保证金折算率）充抵保证金折算率）+0.5+0.5（交易所规定的融资最低保证金比例）（交易所规定的融资最低保证金比例）+0.1+0.1 =0.9 =0.9 客户可融券卖出600000的最大数量 =min(最大可融券卖出该证券金额，融券额度)/16 =min(可用保证金余额/该证券融券卖出保证金比例，融券

14、额度）/16 =min(242528.89,40万)/16 =15158股 其中：可用保证金余额其中：可用保证金余额/该证券融券卖出保证金比例该证券融券卖出保证金比例=218276/0.9=242528.89218276/0.9=242528.89融券交易假设客户融券卖出浦发银行（假设客户融券卖出浦发银行（600000600000）1500015000股股 全部成交金额全部成交金额=15000=1500016=24000016=240000，需要初始保证金，需要初始保证金=240000=2400000.9=2160000.9=216000元；元；该笔交易相关费用：该笔交易相关费用：佣金佣金=2

15、40000=2400000.003=7200.003=720元元,印花税印花税=240000=2400000.001=2400.001=240元元过户费过户费=15000=150000.001=150.001=15元元 扣除交易相关费用后，投资者此笔融券卖出所得价款为扣除交易相关费用后，投资者此笔融券卖出所得价款为240000-720-240-15=239025240000-720-240-15=239025元元融券交易后账户资产情况该笔交易完成后，投资者账户资产情况如下：此时，投资者账户维持担保比例=1404025/721440=194.61%资产资产负债负债项目价值备注项目价值现金7390

16、25元包括初始资金50万以及融券卖出所得239025元融资负债481440元000410100004=40000库存融券负债1500016=240000元00087850007=35000库存601998200004=80000库存60000750006=30000库存000002800006=480000融资买入合计1404025元合计721440元 融券交易后可用保证金计算项项 目目运算符运算符数值数值结果结果现现 金金-融券卖出金额融券卖出金额+739025-239025739025-239025500000500000（充抵保证金的证券市值（充抵保证金的证券市值折算率）折算率）+100

17、00100004 40.650.65+5000+50007 7 0.7 0.7+20000+200000.70.7 4 4+5000+50006 6 0.7 0.7127500127500（融资买入证券市值融资买入（融资买入证券市值融资买入金额）金额）折算率折算率+（融券卖出金额融券卖出证券（融券卖出金额融券卖出证券市值）市值）折算率折算率+（150001500016-720-240-16-720-240-15-1500015-150001616）100%100%客户融券卖出浮亏，折算率取客户融券卖出浮亏，折算率取100%100%-975-975融资买入证券金额融资买入证券金额融资保证金比融资

18、保证金比例例-80000800006 61.0031.0030.850.85409224409224融券卖出证券市值融券卖出证券市值融券保证金比融券保证金比例例-150001500016160.9=2160000.9=2160002160021600利息及费用利息及费用-保证金可用余额保证金可用余额13011301T日收市后假设：假设：T T日收市后：日收市后：1.证券价格发生了变化，如下表3。2.系统对T日发生的交易开始计提利息费用，利率费率如下表4。股份股份价格价格0004102(2(初始价格为初始价格为4)4)0008784(4(初始价格为初始价格为7)7)6019981(1(初始价格为

19、初始价格为4)4)6000074(4(初始价格为初始价格为6)6)0000021(1(融资买入价格为融资买入价格为6)6)60000015(15(融券卖出价格为融券卖出价格为16)16)融资利率（%）8.00融券费率（%）8.00表表3：收市价格：收市价格表表4：利率费率利率费率T日收市后费用清算（3 3）T T日清算后相关费用计算日清算后相关费用计算T日清算计提的利息、费用包括：1.融资利息=融资金额融资利息率/365=4814408%365=105.52元；2.融券利息融券负债融券费率/365=15000158%365=49.32元；(融券负债为客户融券数量融券负债为客户融券数量融券市价，

20、且该金额随证券价格变动而不断变化融券市价，且该金额随证券价格变动而不断变化)3.利息、费用总计=105.52+49.32=154.84 T日清算后可用保证金计算项项 目目运算符运算符数值数值结果结果现现 金金-融券卖出金额融券卖出金额+739025-239025739025-239025500000500000（充抵保证金的证券市值（充抵保证金的证券市值折算率）折算率）+10000100002 20.650.65+5000+50004 4 0.7 0.7+20000+200000.70.7 1 1+5000+50004 4 0.7 0.75500055000（融资买入证券市值融资买入（融资买入

21、证券市值融资买入金额）金额）折算率折算率+80000800001-800001-800006 61.0031.003客户融资买入浮亏，折算率取客户融资买入浮亏，折算率取100%100%-401440-401440（融券卖出金额融券卖出证券（融券卖出金额融券卖出证券市值）市值）折算率折算率+(15000(1500016-975-1500016-975-1500015)15)0.70.7客户融券卖出浮盈，折算率取客户融券卖出浮盈，折算率取0.70.79817.59817.5融资买入证券金额融资买入证券金额融资保证金比融资保证金比例例-481440481440 0.85 0.854092244092

22、24融券卖出证券市值融券卖出证券市值融券保证金比融券保证金比例例-2250002250000.90.9202500202500利息及费用利息及费用-154.84154.84154.84154.84保证金可用余额保证金可用余额-448501.34-448501.34T日清算后投资者账户资产 此时，投资者账户维持担保比例=899025/706594.84=127.23%资产资产负债负债项目价值备注项目价值现金739025元包括初始资金50万以及融券卖出所得239025元融资负债481440元000410100002=20000库存融券负债150001500015=22500015=225000元元

23、00087850004=20000库存利息、费用154.84元601998200001=20000库存60000750004=20000库存000002800001=80000融资买入合计899025元合计706594.84元补仓通知T日清算后，投资者信用账户维持担保比例已经低于平仓线（140%），系统将对投资者发出追缴保证金通知.为使维持担保比例上升到补仓线（160%）以上，投资者可采取追加保证金或者自行减仓措施如果投资者选择补仓，假设投资者至少需要补足价值为m元的资产（现金或者可充抵保证金证券）可使其账户维持担保比例升至150%（739025+160000+m）/706594.84=160

24、%由之可求出m=231526.74其实，根据上述可用保证金计算结果，投资者此时若补仓其实，根据上述可用保证金计算结果，投资者此时若补仓m m的资产虽可使其的资产虽可使其账户维持担保比例升至账户维持担保比例升至150%150%以上，其可用保证金仍然为负，所以补仓以上，其可用保证金仍然为负，所以补仓m m后仍后仍不能进行新的融资融券交易。事实上通过前述计算，投资者需补仓超过不能进行新的融资融券交易。事实上通过前述计算，投资者需补仓超过448501.34448501.34元的现金或者按相应折算率折算后的可充抵保证金证券后方可进元的现金或者按相应折算率折算后的可充抵保证金证券后方可进行新的融资融券交易

25、。行新的融资融券交易。补仓假设假设T+2T+2日开始后日开始后600036600036价格为价格为1212元，其它证券价格与元，其它证券价格与T T日收市价格相同日收市价格相同投资者补仓招行（投资者补仓招行（600036600036）2000020000股，相应市值为股，相应市值为240000240000元，这时，其账户维元，这时，其账户维持担保比例持担保比例=（739025+160000+240000739025+160000+240000）/706594.84=161.20%/706594.84=161.20%。投资者补仓后，投资者补仓后，T+2T+2日收市后，上述证券价格发生变化，新的价

26、格及投资者账日收市后，上述证券价格发生变化，新的价格及投资者账户内相应数量如下：户内相应数量如下：券券 种种价格价格 数数 量量折算率折算率0004100004102 21000010000股股0.650.650008780008784 450005000股股0.70.76019986019981 12000020000股股0.70.76000076000074 450005000股股0.70.70000020000021 180000800000.650.656000366000364 420000200000.70.7600000600000202015000150000.70.7T+2日

27、收市后费用清算T+1T+1日清算后相关费用计算日清算后相关费用计算T+1日清算计提的利息、费用包括：1.融资利息=融资金额融资利息率/365=4814408%365=105.52元；2.融券利息融券负债融券费率/365=1500020208%365=65.7565.75元；(融券负债为客户融券数量融券负债为客户融券数量融券市价，且该金额随证券价格变动而不断变化融券市价，且该金额随证券价格变动而不断变化)3.利息、费用总计=105.52+65.7565.75=171.27T+2T+2日清算后相关费用计算日清算后相关费用计算T+1日清算计提的利息、费用包括：1.融资利息=融资金额融资利息率/365

28、=4814408%365=105.52元；2.融券利息融券负债融券费率/365=1500020208%365=65.7565.75元；(融券负债为客户融券数量融券负债为客户融券数量融券市价，且该金额随证券价格变动而不断变化融券市价，且该金额随证券价格变动而不断变化)3.利息、费用总计=105.52+65.7565.75=171.27（假定本例中相关证券收盘价格在（假定本例中相关证券收盘价格在T+1T+1日和日和T+2T+2日相同）日相同）补仓后投资者账户内资产状况 T+2日收市清算后，投资者账户资产情况如下：此时，投资者账户维持担保比例=979025/781937.38=125.21%9790

29、25/781937.38=125.21%资产资产负债负债项目价值备注项目价值现金739025元包括初始资金50万以及融券卖出所得239025元融资负债481440元000410100002=20000库存融券负债150001500020=30000020=300000元元00087850004=20000库存利息、费用154.84+171.27+171.27=497.154.84+171.27+171.27=497.3838元元601998200001=20000库存60000750004=20000库存000002800001=80000融资买入60003660003620000200004

30、=800004=80000补仓担保品合计979025979025元元合计781937.38781937.38元元强制平仓虽然投资者进行了补仓，但其账户维持担保比例仍低于平仓线之下，公司将按合同约定在T+3日对其账户进行强制平仓。此时，投资者对公司融资负债为481440元，融券负债为300000元（15000股的浦发银行，价格为20元），另有利息及费用497.38元，共计781937.38元。如首先收回投资者的融券债务，再收回融资负债，则平仓方案如下：购买15000股浦发银行（600000）需要资金1500020（1+0.003）+15=300915元，扣除该笔资金后，投资者账户内剩余资金739

31、025-300915=438110元，此时，投资者负债变为781937.38-300000=481937.38元，仍不足以偿还公司融资负债，缺口为481937.38-438110=43827.38元，因此公司将强制卖出其账户内部分担保证券。强制平仓公司按照折算率由大到小卖出投资者账户内的担保证券，投资者账户内担保证券按折算率从大到小分别是（6001998）0.7、（600036）0.7、（000002）0.7、（600007）0.7、（000878）0.7卖出（600036）1000股，可得价款111004（1-0.003-0.001）-12（过户费）=44212.4元扣除公司剩余债权后剩余4

32、4212.4-43827.38=383.02元强平后投资者账户内资产状况 强平后，投资者账户资产情况如下：资产资产负债负债项目价值备注项目价值现金383.02元融资负债0000410100002=20000库存担保品融券负债0 060003689004=35600601998200001=20000库存担保品00087850004=20000库存担保品利息、费用060000750004=20000库存担保品000002800001=80000担保品（融资买入）合计195983.02195983.02元元合计0 0自行减仓考虑如下情况：在进行一系列融资融券交易后，某投资者信用账户内资产总价值为2

33、00万，融资融券所生债务为160万，此时其账户维持担保比例为125%，公司对其发出补仓通知。接到通知后，该投资者打算自行减仓，假设投资者需要偿还Y元的债务方可使其账户维持担保比例达到160%，则由（200-Y）/（160-Y）=160%可求出Y=90.33万元，即该投资者需通过卖券还款或者买券还券至少90.33万元。注：维持担保比例比例是一比值（一般情况下是一个假分数），使其增大有两种途径：1、追加担保物（增大分子，分母不变）；2、减仓，即偿还部分债务（分子、分母同时减少）担保物提取如果投资者信用账户维持担保比例大于300%，则投资者可提取其账户内资产，但提取后维持担保比例不得低于300%考虑如下投资者，其账户内资产如下：自有现金5万，另有为95万元的其它资产（包括融券卖出所得资金10万和市值为85万元的担保证券），投资者债务为20万元，则其账户维持担保比例为500%，投资者此时最多可从其信用账户提取价值40万的资产，因其自有资金只有5万，所以投资者可提取的现金只有5万。