财务管理-第二章-投资风险价值(第8讲)课件.ppt
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- 财务管理 第二 投资 风险 价值 课件
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1、天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7风险风险-一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果 的变动程度。的变动程度。风险是客观的风险是客观的一定条件:投资什么,量为多少一定条件:投资什么,量为多少一定时期:越接近起点,不确定性越强,越接近到期日预一定时期:越接近起点,不确定性越强,越接近到期日预计越准确计越准确风险风险&不确定性不确定性 风险风险事先估计采取某种行动可能导致的结果,以及每事先估计采取某种行动可能导致的结果,以及每 种结果出现的可能性;种结果出现的可能性;不确定性不确定性只知道采取某种行动可能形成的各种结果,只知道采取某种行动可能形
2、成的各种结果,但不知道它们出现的概率;两者都不知道。但不知道它们出现的概率;两者都不知道。不确定性投资方案在一定条件下可转化为风险性投资方案不确定性投资方案在一定条件下可转化为风险性投资方案2-2投资的风险价投资的风险价值值1.1.风险风险天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7p财务管理中的财务管理中的“风险风险”资产未来资产未来实际收益实际收益相对相对预期收益预期收益变动的可能性和变动幅度。变动的可能性和变动幅度。风险可能带来超出预期的损失,呈现其风险可能带来超出预期的损失,呈现其不利的一面不利的一面也可能带来超出预期的收益,呈现其也可能带来超出预期的收益,呈现其有利的一面有利的一
3、面。p风险是指风险是指“预期预期”收益率的不确定性,而非实际收益率的不确定性,而非实际的收益率。的收益率。2-2投资的风险价投资的风险价值值天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7 -从企业本身看从企业本身看经营风险经营风险 -指因生产经营方面的原因给企业指因生产经营方面的原因给企业 盈利带来的不确定性。盈利带来的不确定性。供应方面供应方面:运输路线改变,原材料价格变动:运输路线改变,原材料价格变动生产方面生产方面:生产方向不对,产品更新慢,质量不合格:生产方向不对,产品更新慢,质量不合格销售方面销售方面:新竞争对手的出现,消费者喜好变化:新竞争对手的出现,消费者喜好变化6-1投资的风
4、险价值投资的风险价值2.2.风险风险的类别的类别天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7财务风险财务风险 -指因借款而增加的风险。指因借款而增加的风险。来源:来源:利率变化的不确定性利率变化的不确定性 企业负债比重的大小企业负债比重的大小2-2投资风险价值投资风险价值天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7 人们之所以进行风险投资,是因为:人们之所以进行风险投资,是因为:1 1、世界上几乎不存在完全无风险的投资机世界上几乎不存在完全无风险的投资机会,要投资只能进行风险投资;会,要投资只能进行风险投资;2 2、从事风险投资可以得到相应的风险报酬从事风险投资可以得到相应的风险报酬风
5、险报酬风险报酬指投资者由于冒风险进行投资指投资者由于冒风险进行投资 而获得的超过资金时间价值的额外收益。而获得的超过资金时间价值的额外收益。2-2投资的风险价值投资的风险价值3.3.风险报酬(风险报酬(暂不考虑通货膨胀暂不考虑通货膨胀)天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7 R R 风险报酬率风险报酬率 无风险报酬率无风险报酬率 0 0 风险程度风险程度2-2投资的风险价投资的风险价值值期望投资报酬率期望投资报酬率=资金的时间价值(无风险收益率)资金的时间价值(无风险收益率)+风险收益率风险收益率风险报酬的风险报酬的表现形式表现形式风险的衡量风险的衡量2-2投资的风险价值投资的风险价
6、值确定概率分布确定概率分布计算期望报酬率计算期望报酬率niiiPXE1计算标准离差计算标准离差 iniiiPKX12)(计算标准离差率计算标准离差率%100EV计算风险收益率计算风险收益率 bVRRRKbVRFRFR投资收益率风险报酬率天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7xi表示随机事件的第表示随机事件的第i种结果,种结果,Pi表示出现该种结果表示出现该种结果的相应概率。的相应概率。若若xi肯定出现,则肯定出现,则Pi1;若;若xi肯定不出现,则肯定不出现,则Pi0。概率必须符合下列两个要求:概率必须符合下列两个要求:u所有的概率都必须在所有的概率都必须在0和和1之间,即之间,即0
7、Pi1。u所有可能结果的概率之和等于所有可能结果的概率之和等于l,即,即 n表示可能出表示可能出现的结果的个数。现的结果的个数。2-2风险与报酬风险与报酬(1)(1)确确定收益的概率分布定收益的概率分布天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7(1)(1)确确定收益的概率分布定收益的概率分布例例21 开开公司有两个投资机会:开开公司有两个投资机会:A项目是一个高科项目是一个高科技项目,该领域竞争很激烈,如果经济发展迅速并且技项目,该领域竞争很激烈,如果经济发展迅速并且该项目搞得好,取得较好的市场占有率,利润会很该项目搞得好,取得较好的市场占有率,利润会很大;否则,利润很小甚至亏本。大;否
8、则,利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品项目是一个老产品并且是必需品,销售前景可以比较准确地预测出来。并且是必需品,销售前景可以比较准确地预测出来。假设未来的经济情况只有三种:繁荣、一般、较差,假设未来的经济情况只有三种:繁荣、一般、较差,有关的概率分布和预期报酬率见下表:有关的概率分布和预期报酬率见下表:2-2风险与报酬风险与报酬天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7经济情况经济情况发生概率发生概率A项目预期项目预期报酬率报酬率%B项目预期报项目预期报酬率酬率繁荣繁荣0.39020一般一般0.41515较差较差0.36010合计合计1开开公司未来经济情况图开开公司未来经济情况图天津
9、职业技术师范大学 经管学院2022-12-7 预期收益又名期望值预期收益又名期望值(Expected Value)是指某是指某一投资项目未来收益的各种可能结果,用概率为权一投资项目未来收益的各种可能结果,用概率为权数计算出来的加权平均数,是加权平均的中心值,数计算出来的加权平均数,是加权平均的中心值,反映预期收益的平均化,代表投资者的合理预期。反映预期收益的平均化,代表投资者的合理预期。通常用符号表示,其计算公式如下通常用符号表示,其计算公式如下:2-2风险与报酬风险与报酬(2)计算预期收益计算预期收益iniiPxE1天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7例例22 以以表表2-2中有
10、关数据计算甲产品投产后预计收中有关数据计算甲产品投产后预计收益的期望值。益的期望值。解:解:0.390%0.415%0.3(-60%)15%0.320%0.415%0.310%15%2-2风险与报酬风险与报酬(2(2)计算预期收益计算预期收益AEBE天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7 预期收益相同情况下,风险程度同收益的概率预期收益相同情况下,风险程度同收益的概率分布有密切联系。分布有密切联系。(P40 概率分布的两种类型)概率分布的两种类型)概率越集中,实际可能的结果就会越接近预期概率越集中,实际可能的结果就会越接近预期收益,风险小;反之风险大。收益,风险小;反之风险大。离散程
11、度离散程度用以衡量风险的大小。表示随机变量用以衡量风险的大小。表示随机变量离散程度的指标主要有离散程度的指标主要有标准离差标准离差和和标准离差率标准离差率。2-2风险与报酬风险与报酬天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7标准离差标准离差是是各种可能各种可能的报酬率偏离预期收益的报酬率偏离预期收益(期望值)的综合差异,用来反映离散程度。(期望值)的综合差异,用来反映离散程度。其其计算公式为:计算公式为:2-2风险与报酬风险与报酬(3)计算离散程度计算离散程度niiiPEx12_)(判断标准:判断标准:越大,与期望值的偏差越大,意味着风险大。越大,与期望值的偏差越大,意味着风险大。以绝对
12、数衡量风险,以绝对数衡量风险,的大小看作风险的标志。的大小看作风险的标志。天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7例例23 以表以表2-2中的数据为例,计算中的数据为例,计算A、B两两个项目的个项目的标准离差。标准离差。解解:2-2风险与报酬风险与报酬%09.583.0)%15%60(4.0)%15%15(3.0)%15%90(222A%87.33.0%)15%10(4.0%)15%15(3.0%)15%20(222B天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7 从计算结果可看出,从计算结果可看出,A项目的标准离差大项目的标准离差大于于B项目的标准离差项目的标准离差,在期望值相同的
13、情况在期望值相同的情况下,下,B的标准离差较小,意味着风险小,所以的标准离差较小,意味着风险小,所以应选择应选择B方案。方案。注意:标准离差只能用来比较期望值相同的注意:标准离差只能用来比较期望值相同的各项投资的风险程度。如果几个项目的期望各项投资的风险程度。如果几个项目的期望值不同,应运用标准离差率衡量风险程度。值不同,应运用标准离差率衡量风险程度。2-2风险与报酬风险与报酬天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7 -标准离差率标准离差率是标准离差同期望值之比,是标准离差同期望值之比,通常用符号通常用符号V表示,其计算公式为:表示,其计算公式为:2-2风险与报酬风险与报酬(3)计算离
14、散程度)计算离散程度EV 标准离差率是一个相对指标,它以相对数反映决标准离差率是一个相对指标,它以相对数反映决策方案的风险程度。策方案的风险程度。标准离差作为绝对数,只适用于标准离差作为绝对数,只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较,期望值相同的决策方案风险程度的比较,对于期望值对于期望值不同的决策方案,评价和比较其各自的风险程度只能不同的决策方案,评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。借助于标准离差率这一相对数值。在期望值不同的情在期望值不同的情况下,标准离差率越大,风险越大;反之,标准离差况下,标准离差率越大,风险越大;反之,标准离差率越小,风险越小。率越小,风险
15、越小。天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7例例24 以表以表2-2中有关数据为例,计算中有关数据为例,计算A、B两个项目两个项目的标准离差率。的标准离差率。解:解:由计算可知由计算可知,B项目的项目的风险较小。风险较小。2-2风险与报酬风险与报酬%87.3%15%89.58AV%26.0%15%87.3BV天津职业技术师范大学 经管学院2022-12-7 标标准离差率虽然能正确评价投资风险程准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大度的大小小,但还无法将风险与收益结合起来进行分析,但还无法将风险与收益结合起来进行分析。假。假如如我们面临的决策不是评价与比较两个投资项我们面临的决策不是评
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