财务分析与价值评估课件.ppt
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1、第二章 财务分析与价值评估引例引例基本概念基本概念基本理论和方法基本理论和方法应用与分析应用与分析总结和评价总结和评价补充的分析指标补充的分析指标价值评估价值评估第二章财务分析第二章财务分析 中国银行是国内知名中国银行是国内知名银行银行,2006,2006年改制并发行年改制并发行h h股在香港上市股在香港上市,2010.11,2010.11月月1818日日,在上交所上市实施在上交所上市实施了现代企业制度建设了现代企业制度建设,那那么在中农建交及其他股份么在中农建交及其他股份制银行林立的金融界制银行林立的金融界,是是不是个好公司呢不是个好公司呢?引引 例例中国银行好吗?好公司的特征:现金流充足(
2、四个创造客户员工股东社会)价值增加(流动性成长性风险性)风险可控(财务分风险技术风险管理风险市场风险)你认识的新华百货新华百货比率分析()你知道他们的作用?如何计算?对财务管理的价值?第二章第二章 财务分析财务分析财务分析的基本问题财务分析的基本问题分项财务分析分项财务分析综合财务分析综合财务分析财务分析是通过对财务财务分析是通过对财务报表有关项目进行对比,以报表有关项目进行对比,以揭示公司财务状况的一种方揭示公司财务状况的一种方法。法。1.1.财务分析的基本问题财务分析的基本问题四个基本问题:四个基本问题:财务分析的作用财务分析的作用财务分析的分类财务分析的分类财务分析的基本程序财务分析的基
3、本程序判断财务指标优劣的标准判断财务指标优劣的标准财务分析的作用财务分析的作用企业外部企业外部 :投资者、债权人和其他有关部门和人员投资者、债权人和其他有关部门和人员企业内部:企业内部:评价企业一定时期的经营效果评价企业一定时期的经营效果 检查企业内部各职能部门和单位的业绩实现检查企业内部各职能部门和单位的业绩实现情况情况 财务分析的分类财务分析的分类主体不同内部分析外部分析对象不同资产负债表分析利润表分析现金流量表分析方法不同比率分析比较分析目的不同偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析财务分析的基本程序财务分析的基本程序搜搜集集资资料料选选择择方方法法发发现现问问题题提提出出方方
4、案案明明确确目目的的判断财务指标优劣的标准判断财务指标优劣的标准以经验数据为标准 以历史数据为标准 以同行业数据为标准 以本公司预定数据为标准 第二章第二章 财务分析财务分析财务分析的基本问题财务分析的基本问题分项财务分析分项财务分析综合财务分析综合财务分析 2.2.分项财务分析分项财务分析偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析偿债能力分析偿债能力分析短期偿债能力短期偿债能力流动负债流动资产流动比率 流动负债存货流动资产流动负债速动资产速动比率流动负债可立即动用的资金现金比率 流动负债经营活动现金净流量现金流量比率 指标各有侧重,应结合使用分母均是流动负债,没考虑长期负债问题财务报表
5、中没有列示的因素,也应认真考虑 偿债能力分析偿债能力分析长期偿债能力长期偿债能力%100资产总额负债总额资产负债率%100资产总额股东权益总额股东权益比率经营活动现金净流量负债总额偿债保障比率 资产总额都是指资产净值总额,而不是原值总额应结合获利能力的指标进行分析充分考虑长期租赁,担保责任等对长期偿债能力的影响 偿债能力分析偿债能力分析公司负担利息和固定费用的能力公司负担利息和固定费用的能力息税前利润净利润所得税利息费用利息保障倍数利息费用利息费用1固定费用税前及支付固定费用前利润优先股股利保障倍数利息费用 租金税率1利息费用 租金所得税税后利润优先股股利利息费用 租金税率 2.2.分项财务分
6、析分项财务分析偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析获利能力分析获利能力分析与销售收入有关的获利能力指标与销售收入有关的获利能力指标%100%100销售收入毛利销售收入净额销售成本销售收入净额销售毛利率%100销售收入净额净利润销售净利率销售收入与列示在资产负债表中的营业收入并不完全相同。营业收入中包括主营业务收入和其他业务收入。财务分析中的销售收入相当于主营业务收入,可以包括销售商品、提供劳务等构成企业主营业务的活动产生的收入。获利能力分析获利能力分析与资金有关的获利能力指标与资金有关的获利能力指标100%净利润投资报酬率资产平均总额100%2净利润期初资产总额期末资产总额100%
7、净利润净资产收益率净资产平均总额100%2净利润期初净资产期末净资产获利能力分析获利能力分析与股票数量或股票价格有关的获利能力指标与股票数量或股票价格有关的获利能力指标净利润优先股股利每股收益发行在外的普通股平均股数股数发行在外的普通股平均优先股股利经营活动现金净流量每股现金流量普通股现金股利每股股利发行在外的普通股股数普通股每股市价市盈率普通股每股收益普通股每股市价市净率普通股每股净资产VS 2.2.分项财务分析分项财务分析偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析营运能力分析营运能力分析资产周转情况分析资产周转情况分析应收账款平均余额赊销收入净额应收账款周转次数赊销收入净额天应收账款
8、平均余额应收账款周转次数天应收账款周转天数360360销售成本天存货平均余额存货周转次数天存货周转天数存货平均余额销售成本存货周转次数360360流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率营运能力分析营运能力分析产生现金能力分析产生现金能力分析经营活动现金流出经营活动现金流入经营现金使用效率净利润加额现金及现金等价物净增现金利润比率 经营活动现金净流量现金收入比率主营业务收入IS THE KING 2.2.分项财务分析分项财务分析偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析发展能力分析发展能力分析比较财务报表比较财务报表比较百分比财务报表比较百分比财务报表比较财务比率比较财务比率第二章第
9、二章 财务分析财务分析财务分析的基本问题财务分析的基本问题分项财务分析分项财务分析综合财务分析综合财务分析 3.3.综合财务分析综合财务分析财务指标的系统分析计分综合分析法雷达图分析法财务指标的系统分析财务指标的系统分析公式分析法公式分析法财务指标的系统分析财务指标的系统分析公式分析法公式分析法财务指标的系统分析财务指标的系统分析杜邦分析法杜邦分析法图图2 2-1 1 杜杜邦邦分分析析体体系系 净净资资产产收收益益率率4 45 5.3 38 8%投投资资报报酬酬率率1 19 9.2 23 3%平平均均权权益益乘乘数数2 2.3 36 6销销售售净净利利率率2 25 5%总总资资产产周周转转率率
10、0 0.7 77 7 净净利利润润1 15 50 00 0营营业业收收入入6 60 00 00 0资资产产平平均均总总额额7 78 80 00 0期期初初:7 76 60 00 0期期末末:8 80 00 00 0营营业业收收入入6 60 00 00 0营营业业利利润润2 24 40 00 0营营业业外外收收入入2 20 00 0营营业业外外支支出出1 10 00 0所所得得税税1 10 00 00 0杜邦分析法是在考杜邦分析法是在考虑各财务比率内在虑各财务比率内在联系的条件下,通联系的条件下,通过制定多种比率的过制定多种比率的综合财务分析体系综合财务分析体系来考察企业财务状来考察企业财务状况
11、的一种分析方法。况的一种分析方法。获利能力获利能力营运能力营运能力偿债能力偿债能力财务指标的系统分析财务指标的系统分析杜邦分析法杜邦分析法1净资产收益率是一个综合性很强,与公司财务管理目标相关性最大的一个指标,它由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。可见,净资产收益率是指标体系分析的核心。2公司的税后净利,是由销售收入扣除成本费用总额再扣除所得税而得到的,而成本费用又由一些具体项目构成。通过对这些项目的分析,能了解公司净利增减变动的原因。3公司的总资产是由流动资产和非流动资产构成的,它们各自又有明细项目,通过总资产构成和周转情况的分析,能发现公司资产管理中存在的问题与不足。4公司的
12、总资金由所有者权益和负债两部分构成,通过对总资金结构的分析能了解公司的资金结构是否合理和财务风险的大小,从而及时发现公司筹资中存在的问题,以便采取有效措施加以改进。3.3.综合财务分析综合财务分析财务指标的系统分析计分综合分析法雷达图分析法计分综合分析法计分综合分析法计分综合分析法是先分析计算公司财务指标的分数,然后求出汇总分数,将其与行业标准分数进行对比来评价公司财务状况的一种综合分析法。第一,选择具有代表性的财务指标第一,选择具有代表性的财务指标 第二,确定各项财务指标的标准值与第二,确定各项财务指标的标准值与标准评分值标准评分值第三,计算综合分数第三,计算综合分数第四,做出综合评价第四,
13、做出综合评价 计分综合分析法计分综合分析法 3.3.综合财务分析综合财务分析财务指标的系统分析计分综合分析法雷达图分析法雷达图分析法雷达图分析法动态和静态 纵向和横向 收益性成长性安全性流动性生产性 雷达图分析法雷达图分析法雷达图分析法雷达图分析法那么,为什么要进行财务报表分析?如何进行财务报表分析呢?读懂财务报表读懂财务报表 让你了解财务报表的基本知识和编制原理,建立与财务经理让你了解财务报表的基本知识和编制原理,建立与财务经理和人员沟通的基本语言。和人员沟通的基本语言。分析和评价上市公司财务业绩和风险分析和评价上市公司财务业绩和风险 让你学会如何应用财务分析方法评价自己企业的经营业绩和让你
14、学会如何应用财务分析方法评价自己企业的经营业绩和面临的风险。面临的风险。参与讨论和制定财务政策参与讨论和制定财务政策让你掌握上市公司财务政策制定的要点,借助财务报表分析让你掌握上市公司财务政策制定的要点,借助财务报表分析结果,了解企业存在的问题和财务政策的含义,学会参与讨结果,了解企业存在的问题和财务政策的含义,学会参与讨论财务计划和财务决策。论财务计划和财务决策。财务报表犹如名贵香水,只能细细品尝,不能生吞活剥。阿伯拉汗.比尔拉夫评价企业的经营业绩(评价企业的经营业绩(Assess management performanceAssess management performance):企业
15、的盈利能力如何?企业的盈利能力如何?影响企业盈利能力的主要因素是哪些?影响企业盈利能力的主要因素是哪些?企业的自我可持续增长能力如何?企业的自我可持续增长能力如何?影响企业自我可持续增长能力的主要因素是什么?影响企业自我可持续增长能力的主要因素是什么?诊断企业的财务健康状况(诊断企业的财务健康状况(Diagnose financial conditionDiagnose financial condition):):企业的负债状况如何?企业的负债状况如何?企业否具有财务风险?企业否具有财务风险?企业是否具有偿债能力?企业是否具有偿债能力?企业的经营风险如何?企业的经营风险如何?企业是否面临财务
16、困境或破产风险?企业是否面临财务困境或破产风险?财务分析的目的及意财务分析的目的及意义义 财务报表分析的主要目的:财务报表分析的主要目的:评价企业的财务状况和经营成果,揭示财务活评价企业的财务状况和经营成果,揭示财务活动过程中存在的矛盾和问题,为改善经营管理动过程中存在的矛盾和问题,为改善经营管理提供方向和线索。提供方向和线索。预测企业未来的报酬和风险,为债权人、投资预测企业未来的报酬和风险,为债权人、投资者和经营的决策提供帮助。者和经营的决策提供帮助。检查企业财务状况的完成情况,考核经营管理检查企业财务状况的完成情况,考核经营管理人员的业绩,为完善合理的激励机制提供帮助。人员的业绩,为完善合
17、理的激励机制提供帮助。财务分析目的及作用财务分析目的及作用:计划未来的经营策略和财务政策计划未来的经营策略和财务政策评价和决定企业未来的投资项目评价和决定企业未来的投资项目调整和制定企业未来的资本结构政策调整和制定企业未来的资本结构政策调整和制定企业未来的融资和筹资政策调整和制定企业未来的融资和筹资政策调整和制定企业未来的利润分配政策调整和制定企业未来的利润分配政策评价企业的投资价值评价企业的投资价值:(Identify the firms real valueIdentify the firms real value)投资者根据投资者根据企业披露和公布的财务报表,确定企业股票(股企业披露和公
18、布的财务报表,确定企业股票(股权)和债券是否具有投资价值?权)和债券是否具有投资价值?银行银行根据根据企业披露和公布的财务报表,决定是否批准或提早企业披露和公布的财务报表,决定是否批准或提早企业的贷款申请?企业的贷款申请?财务活动与财务报表财务活动与财务报表 投投资资 经经营营与与分分配配 筹筹资资 资产 资资产产负负债债表表 负债和净资产 (特定时点)流动资产 利利润润表表 流动负债 +收 入 +固定资产 成本费用 长期负债 +利润总额 +其他资产 所得税 所有者权益 =净利润 =总资产 留用利润 总负债和净资产 向股东支付股利 现现金金流流量量表表 投资活动 经营活动 筹资活动 现金流入量
19、 现金流入量 现金流入量 现金流出量 现金流出量 现金流出量 现金净流量 现金净流量 现金净流量 资产负债表反映的财务管理内容资产负债表反映的财务管理内容 理解资产负债报表需注意的问题:理解资产负债报表需注意的问题:资产是按历史成本计价,可能与市价相差大资产是按历史成本计价,可能与市价相差大同样是流动资产,流动性要相差很多同样是流动资产,流动性要相差很多可能存在许多未计入表中的资产与负债可能存在许多未计入表中的资产与负债重视资产质量:重视资产质量:资产的变现能力或被企业在未来进资产的变现能力或被企业在未来进一步利用的质量,资产对不同的企业而言具有相对一步利用的质量,资产对不同的企业而言具有相对
20、有用性。有用性。不仅应关注总资产,更应关注净资产。不仅应关注总资产,更应关注净资产。帮助您:了解企业财务状况信息:帮助您:了解企业财务状况信息:了解公司拥有的经济资源及其分布状况了解公司拥有的经济资源及其分布状况 企业资产规模、资产的存在形态、分类结构状况?企业资产规模、资产的存在形态、分类结构状况?企业资金来源:投入多少?借入多少?企业资金来源:投入多少?借入多少?分析公司的资本来源及其构成比例分析公司的资本来源及其构成比例 股本规模:大小?结构?质量?股本规模:大小?结构?质量?负债规模:大小?负担?负债规模:大小?负担?负债结构:长、短?内、外?负债结构:长、短?内、外?预测公司资本的变
21、现能力、偿债能力和财务弹性预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性 对企业的偿债能力、盈利能力产生什么影响。对企业的偿债能力、盈利能力产生什么影响。企业资本的保全情况企业资本的保全情况 资本保值增值率资本保值增值率=期末所有者权益期末所有者权益/期初所有者权益期初所有者权益损益表反映的财务管理内容损益表反映的财务管理内容利润分配表所反映的财务管理内容利润分配表所反映的财务管理内容利润的质量:利润的质量:主要是指企业利润的形成过程、利润结主要是指企业利润的形成过程、利润结 构以及利润的结果等方面的质量。构以及利润的结果等方面的质量。特征:特征:一定的盈利能力;一定的盈利能力;利润结构基本合理;
22、利润结构基本合理;企业的利润结构应该与企业的资产结构相匹配企业的利润结构应该与企业的资产结构相匹配费用变化是合理的费用变化是合理的利润总额各部分的构成合理利润总额各部分的构成合理净收益营运指数净收益营运指数=经营净收益经营净收益/净收益净收益 =(净收益(净收益非经营收益)非经营收益)/净收益净收益企业的利润具有较强的获取现金的能力。企业的利润具有较强的获取现金的能力。作用:作用:了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果。了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果。分析公司的发展趋势和盈利能力。分析公司的发展趋势和盈利能力。如果盈利,企业的利润是怎样形成的,利润形成的主渠道如果盈利,企业的利
23、润是怎样形成的,利润形成的主渠道是什么是什么(即利润形成的主要渠道是主营业务还是非主营业务即利润形成的主要渠道是主营业务还是非主营业务、是企业本身的生产经营活动还是对外投资活动、是企业本身的生产经营活动还是对外投资活动);如果亏损,亏损的原因是什么,应该从哪里入手扭亏为盈如果亏损,亏损的原因是什么,应该从哪里入手扭亏为盈。考核公司管理人员的经营业绩。考核公司管理人员的经营业绩。现金流量表反映的财务管理内容现金流量表反映的财务管理内容 作用:作用:分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向;向;反映现金在流动中的增减变动状况,说明资产、反映现金在流动中
24、的增减变动状况,说明资产、负债、所有者权益变动对现金的影响;负债、所有者权益变动对现金的影响;从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。成果。三张表结合起来看?三张表结合起来看?财务报表之间的相互关系财务报表之间的相互关系:股东权益变动表及报表附注股东权益变动表及报表附注 股东权益增减变动表股东权益增减变动表:股东权益增减变动表是反映上市公司本期(年度或股东权益增减变动表是反映上市公司本期(年度或中期)内截止期末股东权益增减变动情况的报表。中期)内截止期末股东权益增减变动情况的报表。报表附注报表附注:指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主
25、要项目指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。所作的解释。基本内容:基本内容:会计政策和会计估计及其变更情况的说明;会计政策和会计估计及其变更情况的说明;重大会计差错更正的说明;关键计量假设的说明;重大会计差错更正的说明;关键计量假设的说明;或有事项和承诺事项的说明;或有事项和承诺事项的说明;资产负债表日后事项的说明;关联方关系及其交易的说明;资产负债表日后事项的说明;关联方关系及其交易的说明;重要资产转让及其出售的说明;重要资产转让及其出售的说明;公司合并、分立的说明;重大投资、融资活动的说明;财务报表重要公司合并、分立的说明;重大投资、融资活动的说明;财务报表重
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