证券投资分析之6-课件.ppt
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1、第五章 证券投资的公司财务分析筹资活动筹资活动投资活动投资活动营业活动营业活动创造价值创造价值信贷人信贷人所有人所有人投资活动的结果投资活动的结果筹资活动的结果筹资活动的结果高流动性高流动性低流动性低流动性现金现金短期投资短期投资应收帐款应收帐款存货存货预付费用预付费用资产负债表资产负债表12月月31日日19 1资产负债表资产负债表12月月31日日19 0损益损益表表现金流量表现金流量表价值的价值的度量系统度量系统价值创造的价值创造的度量系统度量系统资产负债表资产负债表损益表损益表q 能够度量无形资产的能够度量无形资产的 整体价值整体价值q 不能度量特定不能度量特定 无形资产的价值无形资产的价
2、值q 不能够描述创造价值的动因不能够描述创造价值的动因 -流程时间流程时间 -员工经验员工经验q 不能处理动因和后果的时不能处理动因和后果的时 序关系序关系(权责发生制计的权责发生制计的 局限局限)无形资产已取代有形资产成为企业价值的主要来源无形资产已取代有形资产成为企业价值的主要来源两者在市场价值中所占的百分比两者在市场价值中所占的百分比.38%62%62%38%85%15%无形资产无形资产有形资产有形资产1982119921201921.Brookings Institute2.Baruch Lev analysis of S&P500 companies无形资产对企业的业绩的影响通常是间
3、接的无形资产对企业的业绩的影响通常是间接的员工培训员工培训信息技术信息技术服务质量服务质量顾客忠诚度顾客忠诚度客户留存率客户留存率收入收入无形资产的价值因时因地而异无形资产的价值因时因地而异$人际关系管理技巧人际关系管理技巧 Goldman-Sachs etrade无形资产的价值是无形资产的价值是“潜在潜在”的,必须转化为有形的价的,必须转化为有形的价值值工业经济时代工业经济时代销售额销售额($)完工产品完工产品存货存货($)生产过程生产过程原材料原材料工人工人螺丝钉螺丝钉铁丝铁丝铜管铜管($)($)($)($)知识经济时代知识经济时代销售额销售额($)顾客忠诚度顾客忠诚度客户管理客户管理客户
4、服务客户服务经济环境经济环境竞争能力竞争能力核心技术核心技术(?)(?)(?)无形资产必须与其它无形资产组合共同创造价值无形资产必须与其它无形资产组合共同创造价值价值价值经济环境经济环境领导能力领导能力信息技术信息技术组织结构组织结构经营流程经营流程经营技巧经营技巧+无形资产必须与其它无形资产组合共同创造价值无形资产必须与其它无形资产组合共同创造价值价值价值经济环境经济环境领导能力领导能力信息技术信息技术组织结构组织结构经营流程经营流程经营技巧经营技巧+财务报表简要阅读方法 按规定,上市公司必须把中期(上半年)财务报表和年度财务报表公开发表,投资者可从有关报刊上获得上市公司的中期和年度财务报表
5、。阅读和分析财务报表虽然是了解上市公司业绩和前景最可靠的手段,但对于一般投资者来说,又是一件非常枯燥繁杂的工作。比较实用的分析方法,是查阅和比较下列几项指标。1 查看主要财务数据 主营业务同比指标 主营业务是公司的支柱,是一项重要指标。上升幅度超过20的,表明成长性良好,下降幅度超过20的,说明主营业务滑坡。净利润同比指标 这项指标也是重点查看对象。此项指标超过20,一般是成长性好的公司,可作为重点观察对象。查看合并利润及利润分配表 凡是净利润与主营利润同步增长的,可视为好公司。如果净利润同比增长20,而主营业务收入出现滑坡,说明利润增长主要依靠主营业务以外的收入,应查明收入来源,确认其是否形
6、成了新的利润增长点,以判断公司未来的发展前景。主营业务利润率(主营业务利润主营业务收入)100主要反映了公司在该主营业务领域的获利能力,必要时可用这项指标作同行业中不同公司间获利能力的比较。查看重大事件说明和业务回顾 这些栏目中经常有一些信息,预示公司在建项目及其利润估算的利润增长潜力,值得分析验证。查看股东分布情况 从公司公布的十大股东所持股份数,可以粗略判断股票有没有大户操作。如果股东中有不少个人大户,这只股票的炒作气氛将会较浓。查看董事会的持股数量 董事长和总经理持股较多的股票,股价直接牵扯他们的个人利益,公司的业绩一般都比较好;相反,如果董事长和总经理几乎没有持股,很可能是行政指派上任
7、,就应慎重考虑是否投资这家公司,以免造成损失。4 查看投资收益和营业外收入 一般来说,投资利润来源单一的公司比较可信,多元化经营未必产生多元化的利润。偿债能力分析 1 流动比率是流动资产除以流动负债的比值,其计算公式为:流动比率流动资产流动负债 流动比率表明公司每一元流动负债有多少流动资产作为偿付保证,比率越大,说明公司对短期债务的偿付能力越强。速动比率 比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标为速动比率,也称为酸性测试比率。速动比率是从流动资产中扣除存货部分,再除以流动负债的比值。速动比率的计算公式为:速动比率(流动资产存货)流动负债 速动比率也是衡量公司短期债务清偿能力的数据。速动资产是
8、指那些可以立即转换为现金来偿付流动负债的流动资产,所以这个数字比流动比率更能够表明公司的短期负债偿付能力 利息支付倍数 利息支付倍数指标是指企业经营业务收益与利息费用的比率,用以衡量偿付借款利息的能力,也叫利息保障倍数。计算公式:利息支付倍数税息前利润利息费用 这个指标越高越好,高就意味着利息费用的支付就有保障。4 应收帐款周转率和周转天数 及时收回应收帐款,不仅增强了企业的短期偿债能力,也反映出企业管理应收帐款方面的效率。应收帐款周转率,是年度内应收帐款转为现金的平均次数,它说明应收帐款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收帐款周转天数,也叫应收帐款回收期或平均收现期,它表示企业从取得应收帐
9、款的权利到收回款项,转换为现金所需要的时间。应收帐款周转率销售收入平均应收帐款 应收财款周转天数360应收帐款周转率 收帐款周转率表明公司收帐款效率。数值大,说明资金运用和管理效率高 盈利能力分析 1 销售毛利率销售毛利率是毛利占销售收入的百分比。销售毛利率(销售收入销售成本)销售100%2 销售净利率销售净利率是指净利与销售收入的百分比。销售净利率(净利销售收入)100%该比率越大越好,越大就说明每增加一元毛收入的净利率就越大。3 资产收益率 资产收益率是企业净利润与平均资产总额的百分比。资产收益率(净利润平均资产总额)100%该比率表明企业资产利用的综合效果,越大说明资产使用的效果就越好。
10、4 股东权益收益率 股东权益收益率是净利润与平均股东权益的百分比。股东权益收益率(净利润平均股东权益)100%该比率越大越好,越大就表明股东自有资本的利用效果越好。5 主营业务利润率 主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。主营业务利润率(主营业务利润主营业务收入)100%该比率越大越好,越大就表明主营业务经营得好。四 经营效率分析 1 存货周转率和存货周转天数 存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是销售成本被平均存货所除所得到的比率,或叫存货的周转次数。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。存货周转率销货成本平均存货 存货周转天
11、数360存货周转率 存货周转率越高,说明存货周转快,公司控制存货的能力强,存货成本低,经营效率高。2 固定资产周转率是销售收入与全部固定资产平均余额的比值。固定资产周转率销售收入平均固定资产 固定资产周转率用来检测公司固定资产的利用效率,数值越大,说明固定资产周转速度越快固定资产闲置越少 3 总资产周转率 总资产周转率销售收入平均资产总额 该项指标反映资产总额的周转速度,数值越大,说明资产周转速度越快,资产闲置越少。4 股东权益周转率 股东权益周转率销售收入平均股东权益 该指标说明公司运用所有者资产的效率。数值越大,说明所有者的资产使用效率越好。5 主营业务收入增长率 主营业务收入增长率 (本
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