金益求金集合计划介绍课件.ppt

1、二一年十一月二一年十一月2目录第二部分产品基本要素介绍第二部分产品基本要素介绍第一部分第一部分 股指期货基础介绍股指期货基础介绍第四部分第四部分 风险与防范控制风险与防范控制第三部分第三部分 绝对收益组合投资策略绝对收益组合投资策略股指期货简介股指期货股指期货是以股票指数为标的物的期货的简称，是股指期货的买方与卖方约定在未来特定时间以特定价格交易股票指数的一纸合约。沪深300股指期货的标的物是沪深300指数。例如，沪深300股指期货IF1011合约的最新价格为3420点，若以3420点买入沪深300股指期货，则表示承诺在2010年11月19日以3420点买入沪深300指数。如果到时沪深300指

2、数高于3420点，则买入方盈利；若沪深300指数实际低于3420点，则买入方产生亏损。股指期货带来哪些新的投资交易策略4期现套利策略依据原理依据原理：期货价格与现货价格在期货合约到期时，价格必将收敛一致。套利策略：套利策略：当期货价格和现货价格偏离较多、超过无套利区间时，通过买低卖高的策略进行无风险套利。例如，例如，假设沪深300期货价格是3300点，而沪深300指数是3000点，期货价格高出现货价格10%，那么，投资者在3300点卖空股指期货、同时在3000点买入沪深300指数。期货合约到期时，现货价格与期货价格收敛一致，则此时无论市场是涨是跌，投资者均可获得无风险收益：假设期货合约到期时，

3、市场上涨，指数与现货收敛至3500点。则投资者现货赚500点、期货亏200点，总体赚300点；假设期货合约到期时，市场下跌，指数与现货均收敛至2800点，则投资者现货亏200点、期货赚500点，总体赚300点。跨期套利策略依据原理：依据原理：不同到期日的期货合约之间的价格，理论上的偏差较小。套利策略：套利策略：当不同到期日的期货合约的价格产生较大偏离时，通过买低卖高的策略进行统计套利。例如，例如，IF1011是10年11月份到期的沪深300期货合约，IF1012是10年12月份到期的沪深300期货合约，假设某日由于某些市场意外因素，IF1011为3000点，而IF1012为4000点，IF10

4、11与IF1012之间的价差高达1000点，则可以通过买入IF1011、卖出IF1012，在二者价差缩小后即可获得套利收益。套期保值策略依据原理：依据原理：个股的波动由两个因素导致：个股的业绩成长和大盘的波动（即系统性风险）。套保策略：套保策略：在买入所看好的绩优股的同时，卖空相应头寸的股指期货对冲绩优股的系统性风险，以获取绩优股超越市场的超额收益。例如，投资经理看好绩优股A的成长性，买入100万绩优股A；但由于未来整体市场的趋势不够明确，投资经理卖空相应头寸的股指期货对冲系统性风险。3个月后，市场遭遇熊市，大盘下跌30%，绩优股A下跌15%，投资经理获得绩优股超越大盘的15%的超额收益。78

5、目录第二部分产品基本要素介绍第二部分产品基本要素介绍第一部分第一部分 股指期货基础介绍股指期货基础介绍第四部分第四部分 风险与防范控制风险与防范控制第三部分第三部分 绝对收益组合投资策略绝对收益组合投资策略9产品产品基本要素基本要素投资范围：投资范围：本理财计划的投资对象包括国内依法公开发行的各类证券投资基金、股指期货、新股申购、各类债券、债券逆回购以及中国证监会允许投资的其他金融工具产品类型：产品类型：限额特定非限定性理财计划产品规模产品规模：产品成立最低规模为1亿元，募集期上限为5亿元，开放期10亿元；产品期限产品期限：3年，经批准后可展期认购起点：认购起点：100万元人民币客户数量客户数

6、量：2-200个。申购赎回：申购赎回：产品成立后每6个月开放一次10产品产品基本要素基本要素投资管理人跟投投资管理人跟投：公司作为集合理财的管理人，投入集合理财计划募集总资金的5%作为跟投资金，实现利益绑定、增强投资者信心。产品费用：产品费用：管理费0.5%，无退出费；参与费用，500万元以下为1%，500万-1000万为0.5%，1000万元以上免申购费。11目录第二部分产品基本要素介绍第二部分产品基本要素介绍第一部分第一部分 股指期货基础介绍股指期货基础介绍第四部分第四部分 风险与防范控制风险与防范控制第三部分第三部分 绝对收益组合投资策略绝对收益组合投资策略12一、资产配置一、资产配置2

7、亿开放式基金（40%）2亿封闭式基金（40%）5亿规模1亿期货账户资金（20%）5000万期货保证金5000万剩余资金13二、模拟收益二、模拟收益运作期间运作期间套保组合套保组合沪深沪深300指数指数2010.4.162010.10.287.30%0.68%2010年10月28日资产净值5.365亿，收益7.30%二、收益分析二、收益分析l1、期货溢价回归收益l1.1自股指期货推出以来近月合约溢价回归收益 股指期货合约溢价意味着期货合约价格比现货价格高，通过买入现货卖出期货，相当于在期货市场上约定以较高的期货价格卖出现货，从而获取套利收益。14二、收益分析二、收益分析l1、期货溢价回归收益l1

8、.2现在各期货合约的溢价情况1520102010年年1010月月2929日日20102010年年1111月到月到期的合约期的合约20102010年年1212月月到期的合约到期的合约20112011年年3 3月到月到期的合约期的合约20112011年年6 6月到月到期的合约期的合约期现溢价率2.80%4.46%5.96%7.61%年化溢价率48.72%33.19%15.54%12.03%二、收益分析二、收益分析l2.封闭式基金超额收益l2.1封闭式基金历史折价率走势16二、收益分析二、收益分析l2.封闭式基金超额收益l2.2封闭式基金2010年模拟收益17区间区间总体收益总体收益折价回归折价回归

9、收益收益净值超额净值超额收益收益2010年1月至今16.17%5.68%10.49%股指期货推出至今6.35%-1.93%8.28%二、收益分析二、收益分析l2.开放式基金超额收益分析l2.1 2010年开基超额收益走势18区间区间总体收益总体收益2010年1月至今5.87%股指期货推出至今3.85%二、收益分析二、收益分析l2.开放式基金收益分析l2.2模拟持仓开放式基金明细基金选择方法：A、计算基金选股能力与择时能力B、计算信息比率与夏普比率C、合并计算综合指标优选排名靠前者D、定性判断进一步优选预计优化后的开放式基金组合套保年化收益率4%-12%。19基金名称基金规模（亿）2010年第三

10、季度超额收益率东吴行业轮动20.624422.91%华泰柏瑞行业领先13.358618.88%大成积极成长32.500616.12%东吴价值成长37.446615.79%嘉实优质企业54.322115.65%大成景阳领先72.906315.31%富国天惠精选成长32.926112.51%易方达科汇23.511711.11%国泰金龙行业精选5.837610.91%诺德价值优势35.982310.20%博时主题行业126.60309.64%光大保德信核心129.65237.94%新华优选分红17.95267.48%博时特许价值11.23696.97%建信核心精选11.58956.67%平均41.7

11、63412.54%20三、预期收益三、预期收益套期保值策略套期保值策略实际情况实际情况预期预期收益率收益率（年化）（年化）备注备注股指期货套利收益股指期货套利收益2010-4-162010-4-16至至2010-10-282010-10-28：3.88%3.88%，年化约，年化约7.76%7.76%5%15%自股指期货推出后，近月合约的溢价率经常在1%以上波动，套利空间较大，预计年化的套利收益为5%-15%。封闭式基金净值超封闭式基金净值超额收益与折价回归额收益与折价回归收益收益2010-1-42010-1-4至至2010-10-282010-10-28：16.17%16.17%，年化约，年化

12、约21.56%21.56%3%12%封闭式基金的年化折价率在4%-6%之间，考虑到股指期货推出之后，封闭式基金折价率有加速缩窄的可能，近两年内可能带来的收益大约为4-12%基金组合超越市场基金组合超越市场的收益的收益2010-1-42010-1-4至至2010-10-282010-10-28：5.869%5.869%，年化约，年化约7.7%7.7%3%12%根据测算，主动选择的股票型基金，长期来看，每年能够超越按BETA调整的市场整体收益大约4-12%。整体业务收益整体业务收益2010-4-162010-4-16至至2010-10-282010-10-28：7.3%7.3%，年化约，年化约14

13、%14%5%20%综合预计21目录第二部分产品基本要素介绍第二部分产品基本要素介绍第一部分第一部分 股指期货基础介绍股指期货基础介绍第四部分第四部分 风险与防范控制风险与防范控制第三部分第三部分 绝对收益组合投资策略绝对收益组合投资策略22一、溢价率扩大和封基折价扩大的风险及防范措施一、溢价率扩大和封基折价扩大的风险及防范措施建仓后期现溢价率扩大的风险建仓后期现溢价率扩大的风险建仓后期现溢价率扩大，会造成套期保值组合的浮动亏损。但期现溢价率扩大将会吸引更多的套利交易者建立新的空头期货头寸从而缩减该溢价水平，同时期货合约到期时，期现溢价率必将回归为0，因此期现溢价率扩大的概率与幅度均不会很大,这

14、部分风险预计在1%2%之内。封闭式基金折价扩大的风险封闭式基金折价扩大的风险 封闭式基金折价扩大，会造成套期保值组合临时性的亏损。但封闭式基金折价超过“融资利率+3%”时，必将吸引大量的套期保值交易者进场买入封闭式基金做空股指期货，因此封闭式基金折价扩大的幅度是可以在忍受范围之内的，预计这部分的浮动亏损风险在3%-5%之内。我们将选取折价较高的时机进行封闭式基金建仓，可较大幅度减轻这类风险。23二、基金组合表现不如基准的风险以及防范措施二、基金组合表现不如基准的风险以及防范措施在套期保值持仓过程中，基金组合可能在某一段时间内无法超越基准，造成亏损。历史上2003年1月-2010年10月一共32个季度(最后一个季度仅1个月)，仅有4个季度股票型基金指数的表现差于经持股仓位调整后的指数。我们将通过基金选择模型的不断修正与同基金经理的良好沟通，构建最优的基金优选组合来尽量减轻此类风险。FOF套保双赢稳健型理财计划套保双赢稳健型理财计划历史投资业绩历史投资业绩l历史业绩2424第一创业证券第一创业证券深圳市罗湖区笋岗路12号中民时代广场B座25-26层谢谢 谢！谢！25