北京大学经济学院期货与期权市场课件(欧阳良宜)1.ppt

1、Dr.Ouyang1Dr.Ouyang2Dr.Ouyang3Dr.Ouyang4资料来源：芝加哥贸易委员会（资料来源：芝加哥贸易委员会（CBOT）Dr.Ouyang5资料来源：资料来源：中国经营报中国经营报2005年年2月月21日日Dr.Ouyang6Dr.Ouyang7Dr.Ouyang8Dr.Ouyang9远期合约价值远期合约价值到期时的到期时的现货价格现货价格远期合约价格远期合约价格多方多方空方空方Dr.Ouyang10Dr.Ouyang117.771收入收入汇率汇率无套期保值无套期保值套期保值后套期保值后Dr.Ouyang12Dr.Ouyang13盈利盈利/损失损失本期结算价格本期结算

2、价格上期结算价格上期结算价格多方多方空方空方Dr.Ouyang14Dr.Ouyang15Dr.Ouyang16收入收入汇率汇率现货头寸现货头寸期货头寸期货头寸7.771总头寸总头寸Dr.Ouyang17Dr.Ouyang18Dr.Ouyang19Dr.Ouyang20Dr.Ouyang21盈利盈利/损失损失现货价格现货价格施权价格施权价格多方多方空方空方期权费期权费期权费期权费Dr.Ouyang22盈利盈利/损失损失现货价格现货价格施权价格施权价格多方多方空方空方Dr.Ouyang23Dr.Ouyang24收入收入汇率汇率现货头寸现货头寸期权头寸期权头寸7.771总头寸总头寸Dr.Ouyang

3、25Dr.Ouyang26Dr.Ouyang27浮动利率浮动利率债权人债权人浮动利率浮动利率借款人借款人固定利率固定利率债权人债权人固定利率固定利率借款人借款人浮动利率浮动利率债务债务浮动利息浮动利息固定利息固定利息浮动利息浮动利息固定利息固定利息固定利率固定利率债务债务利率互换利率互换美元美元债权人债权人美元美元借款人借款人欧元欧元债权人债权人欧元欧元借款人借款人美元资金美元资金美元利息美元利息欧元利息欧元利息美元利息美元利息欧元利息欧元利息欧元资金欧元资金外汇互换外汇互换Dr.Ouyang28Dr.Ouyang29Dr.Ouyang30Dr.Ouyang31Dr.Ouyang32例：某股票

4、现货市场价格为例：某股票现货市场价格为10元元，3个月后到期的该股票远期合约价个月后到期的该股票远期合约价格为格为11元元，目前市场的借贷利率为每年，目前市场的借贷利率为每年10，假设该股票在未来三，假设该股票在未来三个月内都不派发红利，问套利者将如何操作？个月内都不派发红利，问套利者将如何操作？答案：答案：当期：从市场上借入当期：从市场上借入10元，买入该股票，同时卖出一份元，买入该股票，同时卖出一份3个月后到期个月后到期的该股票远期合约的该股票远期合约3个月后：交割该股票获得个月后：交割该股票获得11元，偿还贷款本息。元，偿还贷款本息。套利者的利润套利者的利润11-10-(1010%3/1

5、2)=0.75元元Dr.Ouyang33例：某股票现货市场价格为例：某股票现货市场价格为10元元，3个月后到期的该股票远期合约价个月后到期的该股票远期合约价格为格为10.1元元，目前市场的借贷利率为每年，目前市场的借贷利率为每年10，假设该股票在未来三，假设该股票在未来三个月内都不派发红利，问套利者将如何操作？个月内都不派发红利，问套利者将如何操作？答案：答案：当期：从经纪人处借入该股票，然后卖出该股票，获得当期：从经纪人处借入该股票，然后卖出该股票，获得10元，按照元，按照10的利率贷出去，同时买入出一份的利率贷出去，同时买入出一份3个月后到期的该股票远期合约个月后到期的该股票远期合约3个月后：收回贷款本息，履行远期合约，把股票还给经纪人。个月后：收回贷款本息，履行远期合约，把股票还给经纪人。套利者的利润套利者的利润10(1010%3/12)10.1=0.15元元Dr.Ouyang34