公司理财概论-第一章课件.ppt

1、12主要内容l第一章 财务管理总论l第二章 财务管理中的基本价值观l第三章 投资决策l第四章 证券评价l第五章 流动资金管理l第六章 筹资管理3第一章第一章 财务管理总论财务管理总论 v第一节第一节 什么是财务管理什么是财务管理v第二节第二节 财务管理目标财务管理目标v第三节第三节 财务管理原则财务管理原则v第四节第四节 财务管理的环境财务管理的环境4第一节第一节 什么是财务管理什么是财务管理v一、企业资金运动一、企业资金运动 现金原材料劳 动 力生产设备在产品产成品现金增增 值值货币资金商品资金生产资金商品资金货币资金5v二、财务管理概念二、财务管理概念价值管理价值管理v财务管理是一项旨在实

2、现价值增值、增加股东财富而实财务管理是一项旨在实现价值增值、增加股东财富而实施的价值管理工作。是区别于其他管理的最显著的特征。施的价值管理工作。是区别于其他管理的最显著的特征。社会产品生产社会产品生产使用价值使用价值实物商品的运动过程实物商品的运动过程价价 值值资金运动过程资金运动过程6组织财务活动组织财务活动v资金运动资金运动实物商品的价值形态不断发生变化，由一种形实物商品的价值形态不断发生变化，由一种形 态转变为另一种形态，周而复始，不断循环。态转变为另一种形态，周而复始，不断循环。v资金运动过程的各个阶段总是与一定的财务活动相对应，资金运动过程的各个阶段总是与一定的财务活动相对应，资金运

3、动形式是通过一定的财务活动来实现的。资金运动形式是通过一定的财务活动来实现的。财财 务务 活活 动动筹资活动筹资活动研究：筹资规模、筹资结构、筹资渠道、筹资方式研究：筹资规模、筹资结构、筹资渠道、筹资方式投资活动投资活动研究：投资规模、投资方向、投资方式研究：投资规模、投资方向、投资方式分配活动分配活动研究：收益的合理分配研究：收益的合理分配资金营运活动资金营运活动研究：加速营运资金的周转、提高资金运用效率研究：加速营运资金的周转、提高资金运用效率7处理财务关系处理财务关系v财务关系财务关系企业在组织财务活动过程中与利益相关者所发生的经济利企业在组织财务活动过程中与利益相关者所发生的经济利益关

4、系。其目的是与其他财务活动当事人之间达到经济利益关系。其目的是与其他财务活动当事人之间达到经济利益的均衡。益的均衡。8v财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项价值管理工作。9第二节第二节 财务管理目标财务管理目标v定义定义财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准，也是财务管理活价企业理财活动是否合理的基本标准，也是财务管理活动的最高指导原则，它决定着财务管理主体的行为模式。动的最高指导原则，它决定着财务管理主体的行为模式。v制定财务管理目标

5、的意义制定财务管理目标的意义有助于进行科学的财务决策有助于进行科学的财务决策有助于日常理财行为的高效与规范化有助于日常理财行为的高效与规范化有助于理财人员科学理财观念的建立有助于理财人员科学理财观念的建立10第二节第二节 财务管理目标财务管理目标v几种代表性的观点几种代表性的观点“利润最大化利润最大化”观点观点 v该观点假定在企业投资预期收益确定的情况下，财务管理行该观点假定在企业投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展，也就是说是以为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展，也就是说是以企业利润总额企业利润总额最大化为奋斗目标的。最大化为奋斗目标的。v优点：强调

6、了资本的有效利用，可以使企业讲求经济核算，优点：强调了资本的有效利用，可以使企业讲求经济核算，加强管理，降低成本，提高效益；便于理解，直观，可操作加强管理，降低成本，提高效益；便于理解，直观，可操作性强。性强。v 缺点缺点：（：（1）没有考虑货币的时间价值；（没有考虑货币的时间价值；（2）没有反映创）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系造的利润与投入资本之间的关系；（；（3）没有考虑风险因素；）没有考虑风险因素；（4）利润的确定容易受到人为操纵；（）利润的确定容易受到人为操纵；（5）短期行为）短期行为 11第二节第二节 财务管理目标财务管理目标v几种代表性的观点几种代表性的观点“企业价值最大

7、化企业价值最大化”观点（推崇的观点）观点（推崇的观点）v企业价值就是企业的市场价值，是企业未来现金流量按加权企业价值就是企业的市场价值，是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。平均资本成本进行折现的现值。v企业价值的大小取决于：（企业价值的大小取决于：（1）企业未来现金流量（）企业未来现金流量（2）加权）加权平均资本成本（平均资本成本（3）企业存续期。）企业存续期。v优点：优点：（1 1）考虑了资金的时间价值和风险价值；（考虑了资金的时间价值和风险价值；（2 2）反映）反映了对企业资产保值增值的要求了对企业资产保值增值的要求；（；（3 3）有利于克服管理上的）有利于克服管理上的片面

8、性和短期行为片面性和短期行为；（；（4 4）有利于社会资源合理配置）有利于社会资源合理配置 12第二节第二节 财务管理目标财务管理目标v几种代表性的观点几种代表性的观点“企业价值最大化企业价值最大化”观点观点 v缺点：缺点：（1）股价受多种因素的影响，特别是在资本市场效股价受多种因素的影响，特别是在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难反映企业所有者权益的价率低下的情况下，股票价格很难反映企业所有者权益的价值值；（；（2）对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评）对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估才能真正确定其价值。而在评估企业的

9、资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确，估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确，这也导致企业价值确定的困难这也导致企业价值确定的困难。13v财务管理目标的协调财务管理目标的协调所有者与经营者的矛盾与协调所有者与经营者的矛盾与协调 所有者：能以较小的享受成本支出带来更多的股东财富所有者：能以较小的享受成本支出带来更多的股东财富 v矛盾矛盾 经营者：增加股东财富的同时能更多的增加享受成本经营者：增加股东财富的同时能更多的增加享受成本v协调：协调：报酬和绩效联系，在提高企业价值的同时，适当提高享受报酬和绩效联系，在提高企业价值的同时，适当提高享受 成本。成本。

10、v措施：措施：内部监督：董事会具有对经理人员解聘的权力内部监督：董事会具有对经理人员解聘的权力监督监督 外部监督：资本市场的监督、职业经理市场的监督外部监督：资本市场的监督、职业经理市场的监督 奖金：灵活性高，但容易刺激经理人员短期行为奖金：灵活性高，但容易刺激经理人员短期行为激励激励 期权：长期激励，减小经理人员目标背离程度期权：长期激励，减小经理人员目标背离程度第二节第二节 财务管理目标财务管理目标14v财务管理目标的协调财务管理目标的协调所有者与债权人的矛盾与协调所有者与债权人的矛盾与协调 成功成功债权人无利可图债权人无利可图 投资高风险项目投资高风险项目v矛盾矛盾 失败失败债权人共担损

11、失债权人共担损失 发行新债券或借新债：偿债风险增加发行新债券或借新债：偿债风险增加v措施：措施：限制性借款（借款合同限制性借款（借款合同/用途、担保、信用）用途、担保、信用）收回借款不再借款收回借款不再借款 第二节第二节 财务管理目标财务管理目标15第三节 财务管理原则v财务管理的原则含义与特征财务管理的原则含义与特征 含义：财务管理原则也称理财原则，是指人们对财务活含义：财务管理原则也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识，它是联系理论与实务的纽带。动的共同的、理性的认识，它是联系理论与实务的纽带。特征特征v理财原则是财务假设、概念和原理的推论。理财原则是财务假设、概念和原理的推

12、论。v理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。v理财原则是财务交易和财务决策的基础。各种财务管理财原则是财务交易和财务决策的基础。各种财务管理程序和方法是根据理财原则建立的。理程序和方法是根据理财原则建立的。v理财原则为解决新的问题提供指引。理财原则为解决新的问题提供指引。v原则不一定在任何情况下都绝对正确。在一般情况下原则不一定在任何情况下都绝对正确。在一般情况下它是正确的，而在特殊情况下，不一定正确。它是正确的，而在特殊情况下，不一定正确。16第三节 财务管理原则v财务管理原则具体内容财务管理原则具体内容有关竞争环境的原则有关竞争环境

13、的原则（对资本市场中人的行为规律的基本认识）（对资本市场中人的行为规律的基本认识）v自利行为原则自利行为原则含义：指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，含义：指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。大的行动。理论依据：理性的经济人假设理论依据：理性的经济人假设应用：委托应用：委托-代理理论、机会成本的概念代理理论、机会成本的概念17第三节 财务管理原则v财务管理原则具体内容财务管理原则具体内容有关竞争环境的原则有关竞争环境的原则（对资本市场中人的行为规律的基本认识）（对资本市场中人的

14、行为规律的基本认识）v双方交易双方交易原则原则含义：指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己含义：指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应因此你在决策时要正确预见对方的反应。理论依据：商业交易至少有两方、交易是理论依据：商业交易至少有两方、交易是“零和博弈零和博弈”（双方收益之和为（双方收益之和为0），以及各方都是自利的。），以及各方都是自利的。要求：双方交易原则要求

15、在理解财务交易时不能要求：双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我以我为中心为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事以及对方也在遵循自利原则行事。18第三节 财务管理原则v财务管理原则具体内容财务管理原则具体内容有关竞争环境的原则有关竞争环境的原则（对资本市场中人的行为规律的基本认识）（对资本市场中人的行为规律的基本认识）v信号传递原则信号传递原则 含义：含义：指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。理论依据：理论依据：是自利行为原则的延伸。根据自利原则，具有信是

16、自利行为原则的延伸。根据自利原则，具有信息优势的交易一方为了最大化自己的利益，总会隐藏有价值的息优势的交易一方为了最大化自己的利益，总会隐藏有价值的信息；作为交易的另一方，可以根据对方的行动来进行判断。信息；作为交易的另一方，可以根据对方的行动来进行判断。要求：要求：1.根据公司的行为判断它未来的收益状况根据公司的行为判断它未来的收益状况 2.公公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考 虑该项行动可能给人们传达的信息虑该项行动可能给人们传达的信息19第三节 财务管理原则v财务管理原则具体内容财务管理原则具体内容有关竞争环境的原则有关竞争环境的原则（对资

17、本市场中人的行为规律的基本认识）（对资本市场中人的行为规律的基本认识）v引导原则引导原则 含义：指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜含义：指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。引导原则不会帮你找到最好的方案，样作为自己的引导。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则。引导原则是信号传递原则的一种运用准则。引导原则是信号传递原则的一种运用。适用情况：一是理解存在局限性，认识能力有限，找不适用情况：一是理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法；二是寻找最优方案成本过高。

18、到最优的解决办法；二是寻找最优方案成本过高。应用：行业标准，应用：行业标准，“自由跟庄自由跟庄”概念概念 20第三节 财务管理原则v财务管理原则具体内容财务管理原则具体内容有关创造价值的原则有关创造价值的原则（对增加企业财富基本规律的认识）（对增加企业财富基本规律的认识）v有价值的创意原则有价值的创意原则 含义：指新创意能获得额外报酬含义：指新创意能获得额外报酬。应用：该原则主要应用于直接投资项目，还可应用于经应用：该原则主要应用于直接投资项目，还可应用于经营和销售活动以及新产品的开发。营和销售活动以及新产品的开发。例如：例如：“可口可乐瓶子的设计可口可乐瓶子的设计”。21第三节 财务管理原则

19、v财务管理原则具体内容财务管理原则具体内容有关创造价值的原则有关创造价值的原则（对增加企业财富基本规律的认识）（对增加企业财富基本规律的认识）v比较优势原则比较优势原则 含义：指专长能创造价值含义：指专长能创造价值 。理论依据：分工理论。理论依据：分工理论。应用：应用：“人尽其才、物尽其用人尽其才、物尽其用”、“优势互补优势互补”。要求：企业把主要精力放在自己的比较优势上。这是企要求：企业把主要精力放在自己的比较优势上。这是企业长期获利的业长期获利的根本。根本。22第三节 财务管理原则v财务管理原则具体内容财务管理原则具体内容有关创造价值的原则有关创造价值的原则（对增加企业财富基本规律的认识）

20、（对增加企业财富基本规律的认识）v期权原则期权原则 含义：含义：期权是指不附带义务的权利。期权原则是指在估期权是指不附带义务的权利。期权原则是指在估价时要考虑期权的价值价时要考虑期权的价值。应注意的问题：应注意的问题：有时一项资产附带的期权比该资产本身有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。更有价值。v净增效益原则（投资决策方法依据）净增效益原则（投资决策方法依据）含义：指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策含义：指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。应用：差额分析法，沉没成本。应用：差额分析法

21、，沉没成本。23第三节 财务管理原则v财务管理原则具体内容财务管理原则具体内容有关财务交易的原则有关财务交易的原则（对财务交易基本规律的认识）（对财务交易基本规律的认识）v风险风险报酬权衡原则报酬权衡原则 含义：含义：指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。应注意的问题：应注意的问题：所谓所谓“对等关系对等关系”，是指高收益的投资，是指高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资

22、机会必然只有较机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。由于竞争的存在，现实市场中只有高风险同低的收益。由于竞争的存在，现实市场中只有高风险同时高报酬和低风险同时低报酬的投资机会。时高报酬和低风险同时低报酬的投资机会。24第三节 财务管理原则v财务管理原则具体内容财务管理原则具体内容有关财务交易的原则有关财务交易的原则（对财务交易基本规律的认识）（对财务交易基本规律的认识）v投资分散化原则投资分散化原则 含义：指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散含义：指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。投资。理论依据：投资组合理论。投资分散化原则具有普遍意理论依据：投资组合理

23、论。投资分散化原则具有普遍意义，不仅限于证券投资，公司各项决策都应注意分散化义，不仅限于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。原则。25第三节 财务管理原则v财务管理原则具体内容财务管理原则具体内容有关财务交易的原则有关财务交易的原则（对财务交易基本规律的认识）（对财务交易基本规律的认识）v资本市场有效原则资本市场有效原则 含义：是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价含义：是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。速地做出调整。应注意的问题：资本市场有效原则要求理财时重视市场应

24、注意的问题：资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价，慎重使用金融工具。在资本市场有效的对企业的估价，慎重使用金融工具。在资本市场有效的前提下，投资金融工具的净现值为零。前提下，投资金融工具的净现值为零。26第三节 财务管理原则v财务管理原则具体内容财务管理原则具体内容有关财务交易的原则有关财务交易的原则（对财务交易基本规律的认识）（对财务交易基本规律的认识）v货币时间价值原则货币时间价值原则 含义：指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。含义：指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。“货币的时间价值货币的时间价值”是指货币在经过一定时间的投资和是指货币在经过一定时间的投资和再投资所

25、增加的价值。再投资所增加的价值。应注意的问题：货币时间价值原则的首要应用是现值概应注意的问题：货币时间价值原则的首要应用是现值概念，另一个重要应用是念，另一个重要应用是“早收晚付早收晚付”概念。概念。27第四节 财务管理的环境v概念概念 财务管理环境又称理财环境，是指对企业组织财务活动和处财务管理环境又称理财环境，是指对企业组织财务活动和处理财务关系产生影响的企业内外部各种条件的总称。理财务关系产生影响的企业内外部各种条件的总称。内部环境：企业的内部条件内部环境：企业的内部条件v企业组织形式、公司治理结构、生产技术水平、企业人员素质企业组织形式、公司治理结构、生产技术水平、企业人员素质外部环境

26、：企业的外部条件外部环境：企业的外部条件v经济环境、法律环境、金融环境、政治环境、社会文化环境经济环境、法律环境、金融环境、政治环境、社会文化环境 28v经济环境经济环境影响企业财务管理的各种经济因素影响企业财务管理的各种经济因素经济周期经济周期v经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭，经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭，循环往复的一种现象。循环往复的一种现象。扩大生产规模，增加筹资扩大生产规模，增加筹资 限制生产规模，资金紧缩限制生产规模，资金紧缩扩大投资，获取利益扩大投资，获取利益 限制和缩小投资规模限制和缩小投资规模引入新产品，增加劳动力引入新产品，增加劳动力 停

27、止开发新产品，裁减劳动力停止开发新产品，裁减劳动力 第四节 财务管理的环境29次贷危机形成图30v经济环境经济环境影响企业财务管理的各种经济因素影响企业财务管理的各种经济因素经济发展水平经济发展水平v国家统计部门会定期公布经济发展状况的各种经济指标国家统计部门会定期公布经济发展状况的各种经济指标经济增长速度、失业率、物价指数、进出口贸易额增长经济增长速度、失业率、物价指数、进出口贸易额增长率、税收收入以及各个行业的经济发展状况指标。对于企率、税收收入以及各个行业的经济发展状况指标。对于企业要对各种经济发展状况指标进行跟踪观察，正确把握宏业要对各种经济发展状况指标进行跟踪观察，正确把握宏观经济运

28、行态势，适时调整财务管理策略。观经济运行态势，适时调整财务管理策略。第四节 财务管理的环境31v经济环境经济环境影响企业财务管理的各种经济因素影响企业财务管理的各种经济因素通货膨胀通货膨胀v投入流通中的货币过多，大大超过流通实际需要的数量，投入流通中的货币过多，大大超过流通实际需要的数量，从而引起物价上涨，货币贬值的现象从而引起物价上涨，货币贬值的现象经济政策经济政策 v政府指导和影响经济活动所规定并付诸实施的准则和措施。政府指导和影响经济活动所规定并付诸实施的准则和措施。竞争竞争v经济主体在市场上为实现自身的经济利益和既定目标而不经济主体在市场上为实现自身的经济利益和既定目标而不断进行的角逐

29、过程。断进行的角逐过程。第四节 财务管理的环境32v法律环境法律环境市场经济的重要特征在于，是以法律规范和市场规则为市场经济的重要特征在于，是以法律规范和市场规则为特征的经济制度。特征的经济制度。v企业组织法律规范企业组织法律规范v税收法律规范税收法律规范v其他经济法律规范其他经济法律规范第四节 财务管理的环境33第四节 财务管理的环境v金融环境（最重要的环境因素）金融环境（最重要的环境因素）金融市场金融市场v概念：资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交概念：资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交 易的场所易的场所 v分类分类34第四节 财务管理的环境v金融环境（最重要的环境因素）

30、金融环境（最重要的环境因素）金融市场金融市场v功能功能提供了良好的投资和筹资场所。提供了良好的投资和筹资场所。促进企业资本灵活转换。促进企业资本灵活转换。提供信息。提供信息。v利率变动反映资金供求状况，有价证券市场的行情反映利率变动反映资金供求状况，有价证券市场的行情反映投资人对企业经营状况和盈利水平的评价投资人对企业经营状况和盈利水平的评价35第四节 财务管理的环境v金融环境（最重要的环境因素）金融环境（最重要的环境因素）金融机构金融机构v非银行金融机构非银行金融机构 保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司、金融租保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司、金融租赁公司赁公司 36第四节

31、 财务管理的环境v金融环境（最重要的环境因素）金融环境（最重要的环境因素）利率利率v定义：一定时期运用资金资源的交易价格定义：一定时期运用资金资源的交易价格v公式：利率公式：利率=纯利率纯利率+通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率+风险回报率风险回报率纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的平均利率。在没纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的平均利率。在没 有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯利率。有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯利率。通货膨胀补偿率是由于通货膨胀会降低货币的实际购买力，通货膨胀补偿率是由于通货膨胀会降低货币的实际购买力，为弥补其购买力损失而在纯利率的基础上加上通货膨胀附加为弥补其购买力损失而在纯利率的基础上加上通货膨胀附加率。率。风险回报率是由于存在违约风险、流动性风险和期限风险而风险回报率是由于存在违约风险、流动性风险和期限风险而要求在纯利率和通货膨胀之外附加的利率。要求在纯利率和通货膨胀之外附加的利率。