当前宏观经济形势分析教材课件.ppt

1、危机对中国经济的影响v对金融机构和金融市场的直接影响不大。v对中国实体经济影响很大出口外资投资者和消费者信心两次危机中出口的表现对不同行业的影响v投资品行业受到的影响要大于一般消费品生产行业。主要消费品需求具有一定的刚性，即使在危机期间，消费者仍需进行必要的消费。v而投资品的出口受危机的影响程度明显要大。特别是电子通讯类产品、交通运输工具产品和钢铁等都出现了增长率急剧下滑的局面。主要出口行业出口变化情况对不同地区的影响v东部地区受金融危机的影响最直接、最明显。2009年年初东部地区进出口总额比上年回落了近50个百分点。导致东部地区经济增长放缓最为显著。v西部地区出口也明显受到金融危机的影响，但

2、由于经济结构原因整体经济受影响程度比东部地区要小。v第三，东北地区经济由于外向度不高，受金融危机的影响程度也较低。进出口下降速度是各区域中最低的。东北地区的出口与投资和消费的关联程度也较低。固定资产投资和消费仍保持了较快增长势头。v第四,中部地区由于外向度高于西部和东北地区，同时与东部地区的联系紧密，所受金融危机影响的程度仅次于东部地区。应对危机v扩大公共与民间投资。出台四万亿刺激方案主要投向基础设施、地震灾区重建、改善民生、自主创新、节能环保等领域。实行了结构性减税，特别是增值税转型刺激民间投资降低投资资本金率，加大国债、企业债发行额刺激消费增长“家电下乡”“汽车下乡”降低车购税、补贴家电“

3、以旧换新”消费信贷提高收入与社会保障水平v提高农资综合补贴v提高粮食最低收购价v提高城乡低保补助水平和退休金标准v推进农村养老和合作医疗保险v加大就业培训和失业人员扶持力度大范围实行产业调整和振兴规划。v推出能源、钢铁、有色、机械、建材等10大产业振兴计划v兼并重组v淘汰落后生产能力v提高技术水平，产品与技术升级促进战略性新兴产业发展v新能源、新材料、生物技术、生物育种、航空航天、海洋等新兴产业v抢占危机后经济发展的制高点应对政策的效果v2009年全社会固定资产投资增长30.1%，为近15年来的最高增长率。v2009年社会消费品零售总额同比增长15.5%，扣除价格因素实际增长16.9%，特别是

4、出现了多年来未有的县及县以下消费品零售总额增长率超过城市的可喜局面。v有效扭转了经济增速下滑态势，经济增速在2009年一季度回落到6.2%的低谷后，二季度止跌回稳，增长7.9%，结束了连续7个季度下滑局面，三季度和四季度经济增速逐季回升，分别增长9.1%和10.7%，全年经济增长8.7%。两次危机中投资的表现两次危机中消费的表现当前经济形势v在政策和市场因素的共同作用下，经济复苏的势头仍然保持强劲。v三大需求均进入高增长区间v工业增加值增长达到历史高位v三产增长较快城镇固定资产投资社会消费品零售总额月度出口增长率月度工业增加值增长率v经济增长的动力机制正在发生变化投资的名义增长率比上年同期下降

5、了2.2个百分点，消费名义增长率比上年同期提高2.9个百分点，而出口增长率则提高48.5个百分点出口贡献大增，投资增长递减，消费持平三大需求贡献率v经济复苏的市场性驱动因素进一步增强。v出口和消费的贡献上升v工业企业利润大幅增长，亏损额大幅下降v投资增长正在由政策驱动为主转向政策和市场双重驱动国有和中央投资增长明显放慢，非国有和地方增长加快制造业投资加快，政府主导行业放慢工业企业的利润与亏损情况投资驱动因素正在发生变化行业投资情况v整体宏观经济运行无重大失衡。v从环比角度看经济增长仍然较为平稳，当前并未出现经济过热v价格上涨仍较温和，与总供求关系更为密切的核心通胀率仍处于低位季节调整季度环比G

6、DP增长率各类价格指数2010年上半年和全年经济形势展望v展望上半年和全年经济形势，短期增长态势仍然十分强劲，上半年经济增长仍可维持在11.5%以上的高位。但中期增长可能会受到政策性与市场性调整的双重影响，加之高基数因素，经济增长率在下半年会出现一定的回调。预计全年经济增长在10%左右。采购经理指数经济景气指数v首先出口增长将是今年最为活跃的因素v世界经济持续回暖，外需增长明显加快v先行指标显示短期内出口增长仍很强劲v但从中期来看，出口增长出现一定回落的可能性较大v预计上半年出口增长在25%左右，而全年出口增长将回落至20%左右。2010年世界经济增长前景世界经济增长率美国季节调整季度GDP增

7、长率美国失业率欧盟季度增长率欧盟失业率日本季度GDP增长率中国对美、欧、日出口情况v在消费增长方面，今年支持消费增长的有利条件较多，消费继续保持强劲增长的可能性较大。v首先政策面因素看，去年主要的刺激消费政策都得已保留，有些政策力度还有所扩大v从短期经济运行因素看，经济复苏使就业形势进一步改善季度从业人数v从中长期经济结构因素看，消费结构升级仍将在相当长的时间内拉动消费增长。v制度面因素看，近年来在社保、医保、教育等领域的改革明显加快，特别是在农村地区的覆盖面和受益人口增加较多，从而有利于进一步提升消费者信心。消费者信心指数v投资增长将呈现稳中有降的态势。v从有利的方面看，上年新开工项目数量较

8、多，在建投资规模较大，使投资增长不会出现大幅下滑的局面。v出口与消费的强劲增长也会带动相关行业的投资增长加速。v特别是重点行业和战略性新兴产业的发展，也有利于投资增长新开工项目数比上年增加在建总规模v企业利润状况改善明显和仍然宽松的金融环境对投资增长也会起到重要支撑作用。v但今年投资增长也明显受到政府投资规模增量减少、产能过剩、淘汰落后生产能力和房地产市场走向不明等因素的影响。v预计上半年同比增长25%。而下半年投资增长将会放缓，预计全年增长24%左右。v2009年中央政府公共投资9243亿元，比上年增加5038亿元。v2010年中央政府公共投资9927亿元，仅比上年增加684亿元。v全年GD

9、P增长将呈前高后低的趋势。在以上分析的基础上，通过我们季度GDP和年度GDP预测方程的测算，预计上半年GDP增长为11.5%。下半年GDP增长有所放缓，预计全年GDP增长10%左右。全年价格上涨仍在可控和可接受范围内。2010年推动价格上涨的因素较多，首先由于经济增长迅速向潜在增长水平靠拢，总供求关系向平衡的方向发展。二是受灾害性天气的影响，蔬菜等农产品价格上涨较多且在高位停留时间较长，对全年平均价格的影响因而加大。三是国际原材料价格受全球和中国需求上升的推动也不断走高。原油、铁矿石、铜等产品的价格都可能出现2位数的上涨，加剧输入型通胀。四是上年和今年的货币信贷高速增长，也带了潜在的通胀压力，

10、特别是对通胀预期产生了不小的影响。五是今年以来，随着用工荒的出现，各地工资水平普遍上涨，为价格上涨注入了新的因素。六是今年资源环境税费和资源性产品价格改革任务较重，水、电、气等公用事业涨价压力大。WTI原油价格国际铜价澳大利亚煤价国际市场初级产品价格指数首先中国经济供给能力增长较快，一些消费品行业存在着产能过剩，有利于抑制价格上涨。二是市场竞争因素有利于在一定时期内阻断由PPI向CPI的传递。三是目前的收入分配格局，导致货币供给对通胀的影响更多地是通过投资和资产价格渠道传导，而不是收入和消费品市场渠道。一般发达国家的通胀控制目标在2%左右，但中国作为发展中国家，可容忍的通胀率应显著高于发达国家

11、。这一方面是由于价格波动程度高的食品在中国CPI中的比重较高，导致CPI的波动程度要大于发达国家。另一方面则是由于中国生产率上升较快，需要通过较高的价格上涨来进行相对价格水平调整。通过拟合中国的菲利普斯曲线粗略估计2010年CPI上涨率为3.2%。主要宏观经济指标预测三、经济运行中主要风险因素分析v1、资产价格泡沫进一步发展，投资消费增长存在调整风险v2、短期内出口增长过快有带动经济出现过热的风险v3、工资水平上涨在中长期有可能成为新的通胀来源v4、地方政府的财政风险需关注住房价格过快上涨势头仍未得到有效遏制住房价格的过快上涨导致投机性需求上升，而真实住房需求则被压抑遏制导致资源误配，降低资源

12、使用效率，另一方面也使房地产市场自身存在着崩盘的可能。投资增长对房地产市场的依赖程度明显提高，同时消费增长中也有相当一部分是依靠房地产市场拉动的v工资水平上升对改善收入分配格局，促进经济结构调整有着积极的意义v工资水平将可能持续性地上升，这会对宏观经济的稳定特别是价格水平的稳定带来一定的冲击v应密切关注其中长期的影响，尤其要避免出现工资上涨超过劳动生产率的情况由于受财政收入的限制，地方政府投资资金相当一部分来自于银行信贷。地方政府的主要收入来源为税收和土地出让金收入一旦经济增长减速或房地产市场出现较大调整，地方政府的偿债能力就会受到严重影响，银行体系的金融风险也会相应显现合理界定地方政府的负债

13、水平，控制地方政府债务过快增长。从长期看要规范地方政府的融资制度，从制度上消除地方政府债务风险四、宏观政策v1、继续实施刺激政策的增量退出，把握好政策的节奏v2、灵活运用利率汇率等价格型政策工具v3、提高房地产市场调控的针对性，遏制资产市场泡沫的进一步发展v4、采取多种措施管理好通胀预期v5、继续把短期宏观调控和经济发展方式转变、结构调整和改善民生结合起来2010年我国继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但从政策力度上看实际上已经开始了刺激政策的增量退出今年计划新增人民币货款7.5万亿，较上年实际完成数减少2.1万亿，财政支出增长率则由去年的21.2%下调到今年的11.7%，其中公共投

14、资的规模没有扩大。应把握好政策节奏，避免信贷投放和政府投资项目安排过多集中于上半年，要为下半年调控预留一定空间。v当前无论是中国还是世界的经济复苏都还存在着一定的不确定性v当前的宏观调控主要是以数量型政策工具为主v对抑制资产市场泡沫、管理好通胀预期等政策目标，价格型政策工具有较大的作用。对房地产市场的调控应提高针对性，以抑制投机性需求为主，同时又要保护和支持真实需求。抑制投机性需求除强化差别化信贷政策外，还应加大对空置住房的调控力度。应尽快建立起针对空置住房的惩罚性税费制度，迫其进入房屋租售市场，从而抑制房价和房租的上涨，也使住房市场的供给和真实需求更好地匹配。一是央行通过准备金率政策、公开市

15、场操作等手段，进一步加强流动性管理，及时移除市场上过多的流动性。二是在必要时动用价格性工具来降低通胀预期、遏制资产价格泡沫和抑制输入型通胀，特别是资产价格膨胀是当前通胀预期的重要来源之一，更要下大力气治理。三是要作好市场流通工作，充分利用好储备商品和物资，防止局部供求不平衡导致的价格上涨。特别是要作好受灾地区的商品供应和流通，防止灾区价格上涨。四是密切关注劳动工资上涨的后续影响，加强劳动力跨区域流动的协调，平衡劳动力市场供求关系。五是加强价格信息的沟通交流，考虑发布核心通胀率指标，以引导好公众的中长期通胀预期。六是资源环境税费和资源性产品价格改革关系到结构调整和长期经济发展，在不出现重大通胀风险时，应尽量保证实施。转变经济发展方式应从改善要素禀赋、建立创新体制和发展新兴产业等各个层次抓起调整优化经济结构则要加大内外需结构、投资消费结构、收入分配结构等的调整，以引领和带动产业结构调整。加强节能减排工作，引导经济向节能低碳的方向发展。改善民生则要加快完善覆盖城乡居民的社会保障体系，各级政府要加大社保投入，逐步提高保障水平，并要切实解决当前影响民生的房价等问题