第5章多方案经济比较与选择课件.ppt

1、 1.了解建设项目方案之间的相互关系和特点；2.熟练掌握互斥方案的经济性比选的原则和方法；3.掌握在资金限量条件下相关方案的比选原则和方法；4.掌握收益相同或未知方案的比选原则和方法。互斥方案的比选原则和方法资金限量条件下方案的比选 多方案的比较和选择是指对根据实际情况所提出的各个被选方案，通过选择适当的经济评价方法和指标，对各个方案的经济效益进行比较，最终选择出最佳投资方案。多方案的比较和选择不仅涉及经济因素，而且还涉及技术因素以及项目内外部环境等其他相关因素（如政策、法规、市场竞争等),只有对这些因素进行全面地、系统地调查、分析和研究，才能选出最佳方案，做出科学的投资决策。本章只介绍从项目

2、经济效益的角度来比较和选择投资方案。在进行方案的比较和选择，首先应明确方案之间的的相互关系，然后才能考虑用适宜的评价指标和方法进行方案的比较。一般来说，方案之间存在着三种关系：互斥关系、独立关系和相关关系。互斥关系是指个方案之间具有排他性。进行方案比选时，在多个备选方案中只能选择一个投资方案，其余方案均必须放弃。如在一个地块上开发住宅项目还是建宾馆。处于互斥关系中的方案为互斥方案。在一系列方案中某一方案的接受并不影响其他方案的接受时，这种关系称为独立关系。如从福州到厦门，高速公路和高速铁路项目都在修。处在独立关系中的方案叫做独立方案。特点是诸方案之间没有排它性。独立型方案的选择条件：只要分别计

3、算各方案的经济性指标（如NPV或IRR），即NPV0或IRR ic的项目为可行方案。相关关系是指在各个方案之间，其中某一方案的采用与否对另一个方案有影响。技术上的依存关系，如矿产资源的开采必须以道路实施为前提，它们之间是依存关系；由于资金的限制使原本独立的方案带来相互的影响，如A/B/C三个方案投资分别是100/80/60万元，资金只有150万元，三个方案形成了相关关系；资源的限制，使原本独立的方案变成相关方案，如在一条河流上建一座桥和轮渡，看似独立项目，可能变成相关项目。处于相关关系中的方案叫做相关方案。四、混合关系四、混合关系 方案有多个层次，如一公司有新建项目A和扩建项目B，属于独立方案

4、；新建有多种方案A1、A2、A3、A4，只能选择其一，扩建项目也有多种方案B1、B2、B3，也只能选择其一。公司面临的就是混合方案选择。经济效果的评价通常包含两方面的内容：一是评价各个方案自身的经济效果，即绝对效果评价；二是从各个备选方案中选优，即相对效果评价。方案的比选须考虑时间可比性问题：寿命期相等的方案可以之间比较选择；寿命期不相等的方案要调整为寿命期相等的方案才能比较选择。寿命期相同的互斥方案的比选方法比较简单，一般采用净现值法、内部收益率法、净现值率法等评价指标就行。多方案比选的基本步骤：第一步，首先计算各个备选方案的净现值，检验各个方案的绝对经济效果，去掉NPV300 当参选项目个

5、数较少时，这种方法简便实用，但当项目个数增加时，其组合方案数将成倍增加，用这种方法就显得相当麻烦。不过，这种方法可以保证得到已知条件下最优的项目（方案）组合。净现值率排序法是在一定资金限制下，根据各方案的净现值率的大小确定各方案的优先次序并分配资金，直到资金限额分配完为止的一种方案选择方法。具体的做法是：（1）首先计算各项目的净现值率(NPVR)。（2）按净现值率由大到小排序。（3）按净现值率排序选择项目至资金约束条件为止。方案KNBNPVNPVR排序B1004240.80.411A1204324.10.202C1705824.40.143从结果可知，应该选择方案B和A，与采取互斥组合法不一致

6、。方案KNBNPVNPVR排序B1004240.80.411A1204324.10.202C1705824.40.143B+A2208564.90.30B+C27010065.20.24A+C29010148.50.17C-A50150.3按照净现值率排序，应该安排B、A方案，但是，在300万元的资金限额内还有B+C、A+C两种组合，比较B+C组合与B+A组合，投资增加50万元，年净收益增加15万元，净现值为0.30，说明增加投资是有利的，即B+C组合优于B+A组合。注意：注意：净现值率排序法的优点是计算简便，选择方法简明扼要，缺点是由于投资方案的不可分性，经常会出现资金额没有被充分利用的情况

7、，因而不一定能保证获得最佳组合方案。只有在下列条件下才能采用净现值率法进行比选：v各方案投资占投资预算的比例很小；v各方案的投资额相差无几；v各入选方案的投资累计额与投资预算限额相差无几。v也就是方案的投资可以无限细分！如果不满足上述条件，怎么办？采用净现值配合判别。序号方案投资年净收益寿命期1A102.8762B152.9693C82.6854D219.5035E132.60106F62.544案例一：某项目有6个备选方案,资金限额35万元，基准收益率14，问：如何选择投资组合方案？方法一：按照35万元限额进行方案组合，有6+149=29AB/AC/AD/AE/AF/BC/BE/BF/CD/

8、CE/CF/DE/DF/EF，14；ABC/ABF/BCF/CDF/ACE/ACF/AEF/BEF/CEF，9。方案二，计算净现值、内部收益率（净现值率），再排序求解。方案KNBNPV排序IRR(NPVR)排序A102.871.57418(0.16)3B152.96-0.54 613(-)6C82.681.83320(0.23)2D219.502.37217(0.11)4E132.600.56515(0.04)5F62.542.51125(0.42)1由净现值排序，应选择FDC组合，而按照内部收益率排序，应选择FCA组合。两种方案不一致，怎么办？比较A/D两方案，由于D方案的增量投资NPV=0

9、.80，说明投资大的方案优于投资小的方案。所以，应选择FCD组合方案。方案KNBNPVIRR(NPVR)排序F62.542.5125(0.42)1C82.681.8320(0.23)2A102.871.5718(0.16)3D219.502.3717(0.11)4E132.600.5615(0.04)5如果我们还采用内部收益率进行评价的话，按照资金限额计算加权内部收益率，再进行判断。为基准收益率为每一个方案的投资为资金限额，为加权内部收益率其中：cjcjjjiIIIRRIiIIIRRIIRR*/)(接近限额35万元的组合有：FCA/FCD/FCE/CAE四种组合。计算各组合的加权内部收益率：%

10、9.1635/%14)1310835(%1513%1810%208%9.1735/%14)1013635(%1810%1513%256%1.1935/%14)218635(%1721%208%256%4.1835/%14)108635(%1810%208%256*CAEFAEFCDFCAIRRIRRIRRIRR比较可知，由于组合FCD的加权内部收益率19.1最大，因此，该组合方案是最优方案。案例二案例二 某公司有资金2000万元，欲开发A、B、C三个项目，其内部收益率分别为25%、21%和16%，每个项目需要资金1000万元。行业基准收益率为12%，银行贷款利率为18%。公司经理准备贷款，以便

11、开发全部三个项目，理由是三个项目的内部收益率（IRR）均大于基准收益率ic，贷款利率虽高，但贷款1000万元用于项目A A，除偿还贷款利息外，每年可为公司创造收益7%；。试对该投资方案进行分析。解解：从表面上看，公司经理的意见似乎有道理。但实施A、B两方案每年净收益 A1100025%+100021%460万元 实施A、B、C每年净收益 A2100025%+100021%+100016%100018%440万元 比较后知，不应贷款开发全部三个项目。应利用自有资金开发A、B两项目即可取得最大经济效益。按独立方案选择方法，绘制独立方案选择图1，从图1中可以看出，该公司最有利的选择是将2000万元分

12、别用于A和B，因银行利率18%16%,故不应再贷款开发C C项目。C18%16%21%25%AB10%010002000300020%收益率(%)12%图图1 投资方案选择图投资方案选择图第三节 收益相同（或未知）方案的经济性比选 有一类问题，其收益未知或没有必要花时间精力去知道，如公共事业项目，对于这类项目，可以采取费用比选，即费用最低的方案最好。常用的方法有费用现值和费用年值。表达式 费用现值PC：已知项目各年的费用COj,表达式为：费用年值AC表达式为：判断准则：费用低的方案优。njcjjiCPCOPC0),/(),/(niPAPCACcp50例9,例 某工程有两种备选方案，有关资料如下

13、表，基准折现率10，试比较。方案建设费年运行费寿命（年）残值A20030100B5002020100 方法一，费用现值 方法二，费用年值,考虑方案A，期初投资200万元，每年运行费用30万元，与方案B比较，看作方案A1年费用为10万元，方案B1期初投资300万元，期末回收100万元，计算方案B1的年值：4.6551486.0*1005136.8*20500)20%,10,/(100)20%,10,/(205005.5323855.0*2005136.8*30200)10%,10,/(200)20%,10,/(30200FPAPPCFPAPPCBA5.330175.0*1001175.0*300

14、)20%,10,/(100)20%,10,/(3001FAPAACB按照费用最小值原则，方案A优于方案B案例政府请客，凭什么要我们买单?!民营企业将县政府告上了法庭，这在四川资中是有史以来第一回。事实真相到底如何？这场官司暴露了民营企业介入公用事业过程中的哪些问题？政府如何依法行政，民营公用事业如何合理定价，同时兼顾百姓利益和投资者的利益？这些一时成为当地舆论关注的焦点。政府请客，凭什么要我们买单？资中县位于四川盆地中部，沱江将县城分为两半，早年建成的沱江大桥成为连接县城南北两大城区的唯一交通要道。1997年，资中县政府与民营企业四川九达公司签订协议，由九达公司控股子公司资中沱江大桥建设管理有

15、限责任公司（下称沱桥公司）负责投资大桥改扩建。1998年大桥加宽改造工程完工。四川省交通厅、财政厅、物价局先后批准沱桥公司于1999年2月至2001年9月对通行车辆试收费，2002年1月1日至2018年2月4日正式对通行车辆收费，并根据不同车型规定收费标准为1至16元。案情 沱江公司执行董事、总经理何永均说，大桥加宽改造项目建成至今，县委、县政府先后10次以会议纪要方式要求公司降低部分车辆的通行费标准。为了搞好和地方的关系，公司前9次都被迫接受其要求，蒙受了巨大损失。今年6月，县里又一次要求公司进一步降低对公交、出租、营运三轮三种车辆（下称“三类车”）的收费标准，这势必会进一步恶化公司经营状况

16、，所以不得不拒绝县里的要求。7月初，由于许多通行车辆拒绝交费，大桥收费站与部分车主的冲突不断。县里随即派出警力，维持大桥秩序。但何永均说：“当出租车、三轮车通过收费站，工作人员拦车收费时，警察便强行推开栏杆放行，有时还带走收费人员。每天放行的出租车达1000余辆次、三轮车6000辆次以上，公司损失严重。在此期间，收费站工作人员多次被打，甚至发生在警察眼皮底下，他们也不闻不问。公司报案后，大多数案件至今得不到解决。据介绍，县里之所以要求公司降低“三类车”的收费标准，是因为这些车辆经营困难，这让何永均难以接受。“帮助他们走出困境是政府的责任，政府不能转移给民营企业。再说，县政府向经营三轮车的业主收

17、取了上万元的高额费用，凭什么一再要求我们降低收费标准？这岂不成了政府请客，却让民营企业买单？7月中旬，沱桥公司将资中县政府告上了法院，请求法院撤销被告历次要求原告降低收费标准的一切行政行为，并判被告协助原告恢复正常的收费秩序。县政府理由：应邀居中调解并未违法行政 针对沱桥公司提起的诉讼，资中县政府等被告在答辩中加以否认，并称自己是根据沱桥公司和车主等当事人的请求居中调解，并未强迫公司降低收费标准。资中县县长王和平说：“前9次我们与沱桥公司负责人沟通得很好，不知道为什么这一次闹得这么僵，最后把我们告上了法院。”他承认，县里过去考虑到老百姓的承受能力，多次与沱桥公司“协调”要求降低收费标准，但从未

18、想过通过法定程序请求重新审核收费标准。资中县的另一位主要领导说，今年县里领导班子受到很多来信和投诉，对沱江大桥收费标准、收费年限等问题反映强烈，县领导班子从关心群众疾苦出发，要求九达公司对公交、出租、三轮车等进一步给予优惠。县里对沱江大桥在项目投资、收费年限等方面进行了初步调查，发现存在较多问题。鉴于沱桥公司已经起诉县政府，县里愿意通过法律途径妥善解决这一问题。车主理由：大桥收费确实太高标准需要重新核定 11月27日中午，记者来到资中查看沱江大桥收费标准，在20分钟里看到了这样一幕：从北向南的通道上，一名成年男子将收费栏杆拔出扔掉，应当缴费的车辆随即不再交费，鱼贯冲过收费站；从南向北的人行道上

19、，几名摩托车车主用铁锤一类的工具拆掉人行道和机动车道之间的栏杆，摩托车绕过收费站而去；从南向北的通道上，收费人员被人群包围后被迫离开通道，栏杆随即被人抬起，大批车辆随之冲过收费站 记者询问一位开机动三轮车的司机，他说：“这样的事情多了。大桥收费太贵，又不降价，我们根本交不起。”记者收集到的其他资料也证实了车主的这种看法。资中佳和出租车公司今年在给县委县政府的紧急报告中表示：如沱桥公司按趟次收费，100%车主坚决不答应；如按每月每车包干交费550元，47%的车主认为收费过高，难以经营。这些主要由下岗工人组成的出租车主反映，附近的内江有两座大桥，出租车包干每月才350元，沱桥公司的标准实在太高了。

20、县公共汽车公司也认为大桥收费过高。公司在2002年给内江市交通局的报告中表示，公司有38辆大中客车，每年只有400万元的收入。而按批准的收费标准，公司一年得支付100万元的过桥费。如果这样，公司只能破产，公司接收的180多名下岗职工将再次下岗。同样在内江，当地公交公司400多辆公交车经过两座桥，每年也只收过桥费10万元。与之相比，资中的过桥费太贵了。为此，一些人联名向有关部门投诉，要求对大桥的投资金额重新审计，并重新核定收费年限及收费标准。案例官司之外的话题：政府如何依法行政 民营公用事业如何合理定价 在法院尚未一审判决之前，这场官司的输赢未可预料。在民营企业越来越多地介入公用事业的背景下，政

21、府如何依法监管民营公用事业，民营公用事业如何合理定价，才是真正值得关注的话题。律师赵军说：“对于省里批准的大桥收费标准，资中县政府不能自己说改就改。像这样的收费行政许可，其设定、修改、废止，都要严格依照法定程序进行，下级政府和部门肯定没有这个权力。”作为县长，王和平不愿多谈这场官司。但这场官司提醒我们，在依法治国的时代背景下，政府机关一定要依法行政，依法办事。“县政府被告到法院，已不算什么新闻。在四川，省政府被告到法院，也不止一次。”四川省高级人民法院行政庭负责人说，“在法律意识不断增强的今天，如果政府和各部门不想吃官司，关键是要严格按照法律规定办事。”案例官司之外的话题 部分群众对收费标准和

22、年限不满，也是引发这场官司的一个重要原因。尽管这个案件还没有最后判决，但有关方面应该从中吸取教训。这就是，政府决定重大事项，一定要科学决策、民主决策，广泛听取各方面的意见。资中县人民法院负责人说，“如果当初有关部门广泛听取各方意见，肯定不会出现今天的情况。”北京天则经济研究所所长、中国公用事业民营化研究中心主任仁盛洪说，公用事业经营的一个核心问题是定价。它并非完全的市场竞争领域，不可能让消费者自己定价，那样投资者肯定无利可图。定价时，我们需要科学的成本预测，充分的市场竞标和全面的社会听证。一方是百姓利益，另一方是投资商的利益。如何兼顾双方？这对政府监管提出了挑战。“关键是要在保护消费者和投资者利益之间寻找一个平衡点，让投资者有利可图，但无暴利可得。”一位专家如是说。据内江市代市长叶壮介绍，四川省委、省政府高度重视这场纠纷，有关部门正在研究新的收费标准和收费年限，估计明年月可出台。