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1、经济指数指标的解读经济指数指标的解读2022-11-26经济指数指标的解读 宏观经济分析概述及指标解读宏观经济分析概述及指标解读经济指数指标的解读站在期货投资角度看宏观经济分析的两层含义：站在期货投资角度看宏观经济分析的两层含义：1.运用经济学理论对宏观经济运行状况及趋势进行分析，以及对各种经济政策及指标进行解读和研判。2.分析经济运行、经济政策以及各种经济指标对期货市场和期货价格的影响。研究目的研究目的：利用宏观经济分析，对期货价格变化趋势进行判断。经济指数指标的解读1.符合对经济现象进行分析一般规律的要求。(符合系统论的符合系统论的分析框架分析框架）2.有利于把握期货市场的总体变动趋势。（

2、宏观因素：主要趋宏观因素：主要趋势。供给因素：次要趋势。市场噪音：短暂趋势势。供给因素：次要趋势。市场噪音：短暂趋势）3.便于了解不同经济背景下相同市场或相同经济背景下不同期货市场的表现差异。（挖掘套利机会的基础挖掘套利机会的基础）4.有利于掌握宏观经济政策对期货市场的影响方向与程度。（政策调控力度；政策扶持方向等政策调控力度；政策扶持方向等）经济指数指标的解读1.1.总量分析法总量分析法 考察总量指标（GDP,消费总额，投资总额，银行贷款总额等）在时间维度上的变化规律，属于动态分析动态分析；考察同一时间跨度内各总量指标间的相互关系，属于静态分析静态分析。2.2.结构分析法结构分析法 消费和投

3、资结构变动规律分析消费和投资结构变动规律分析；经济增长中各因素之间变动规律的分析。在一定时间内的属于静态分析，而对不同时期内的属于动态分析。3.3.对比分析法对比分析法 不同经济体的经济总量或经济系统内部构成之间的相同和差异进行对比分析。比如，中美两国GDP总量、结构差异进行对比分析。（对于套利交易机会的发掘具有实际指导意义对于套利交易机会的发掘具有实际指导意义）经济指数指标的解读1.1.商品期货分析框架商品期货分析框架 经济周期的变化 供给和需求的变化 汇率的变化 通货膨胀或通货紧缩 利率的变化2.2.金融期货分析框架金融期货分析框架 与商品期货类似，除供给和需求与商品期货不同，以上其他因素

4、与金融期货价格联系更为紧密。经济指数指标的解读宏观经济学是分析师进行宏观经济分析的理论基础，建立正确宏观经济学是分析师进行宏观经济分析的理论基础，建立正确的分析框架之后，更为具体的工作就是对经济指标的分析和解的分析框架之后，更为具体的工作就是对经济指标的分析和解读。读。指标大致分类指标大致分类：1.1.经济总体指标经济总体指标（GDP,工业增加值，失业率，价格指数，国际收支）2.2.需求需求类指标类指标（固定资产投资，新屋开工和营建许可，社会消费零售总额，零售销售）3.3.货币类指标货币类指标（货币供应量，基准利率，存款准备金率）4.4.财政类指标财政类指标（财政收入，财政支出，赤字和盈余）5

5、.5.其他指标其他指标（领先指标：ISM采购经理人指数，中国制造业采购经理人指数，OECD综合领先指标；美元指数；商品价格指数）经济指数指标的解读1.1 1.1 经济总体指标经济总体指标国内生产总值（国内生产总值（GDP)GDP)综合性指标之一，主要用于分析，研究一国的经济增长速度，总综合性指标之一，主要用于分析，研究一国的经济增长速度，总供求关系，经济结构，同时又是进行国际经济比较的一项重要指标。供求关系，经济结构，同时又是进行国际经济比较的一项重要指标。GDP GDP持续稳定增长是政府追求的目标之一。持续稳定增长是政府追求的目标之一。GDP计算公式：GDP=C+I+G+X C C为消费；为

6、消费；I I为投资；为投资；G G为政府购为政府购买；买；X X为净出口。为净出口。中国GDP（统计局公布）公布日期为季后季后1515天左右天左右，初步核实数据在季后季后4545天左右天左右公布。年度GDP公布日在年后年后2020天公布天公布。美国GDP 季度数据公布日期分别在1 1月，月，4 4月，月，7 7月和月和1010月月，此后有两轮修正两轮修正，每次修正相隔修正相隔1 1个月个月。经济指数指标的解读各国经济体对世界各国经济体对世界GDPGDP增长的贡献增长的贡献其他发达经济体美国中国世界其他20020.960.550.661.1720030.610.410.741.1620040.7

7、70.590.841.6120050.850.680.921.8920061.030.691.022.0920071.030.571.182.1320080.810.371.22.042009-1.151.22“中国因素中国因素”不断被提到，反应了中国经济对世界经济的影响力越来越大。经济指数指标的解读1.2 1.2 工业增加值工业增加值 增加值是一项国民经济计算中一项基础指标，反应工业企业生产增加值是一项国民经济计算中一项基础指标，反应工业企业生产过程中新增加的价值。过程中新增加的价值。统计局每月每月1515日左右日左右发布。美国统计的是工业生产指数，由美联储每月每月1515日左右日左右发布。

8、国内工业包括采掘业，制造业以及电力、煤气及水的生产和供应国内工业包括采掘业，制造业以及电力、煤气及水的生产和供应业三部分。业三部分。而美国工业指数包括制造、采掘、电力、燃气一共295个工业部门数据。国内工业统计范围指境内全部国有工业企业和年产品销售收入国内工业统计范围指境内全部国有工业企业和年产品销售收入500500万以上的非国有工业企业。万以上的非国有工业企业。经济指数指标的解读1.2 1.2 工业增加值工业增加值 对期货市场而言，是非常重要的经济指标之一。一方面，直接能反映工业部门的景气状况，上升期还是下降期，一方面，直接能反映工业部门的景气状况，上升期还是下降期，可作为原油、基本金属等工

9、业原材料需求状况判断的重要依据。可作为原油、基本金属等工业原材料需求状况判断的重要依据。另一方面，工业增加值或是工业生产指数与实际另一方面，工业增加值或是工业生产指数与实际GDPGDP的计算密切的计算密切相关，能够辅助判断整体经济状况。相关，能够辅助判断整体经济状况。以美国为例，工业产值数据对经济周期的起伏反应非常迅速，能较好体现GDP的增长变化。可以作为制造业就业、平均小时收入及个人收入等经济数据的先行指标。经济指数指标的解读1.3 1.3 失业率失业率 定义：失业人口占劳动人口的比例，劳动人口劳动人口1616岁至法定退休岁至法定退休年龄段的非农业人口年龄段的非农业人口。在我国，失业率失业率

10、 城镇失业人数城镇失业人数 城镇就业人数城镇就业人数+城镇失业人数城镇失业人数 美国美国“非农就业非农就业”是最重要的经济数据之一是最重要的经济数据之一，每月第一个星期五美股开盘前一小时公布。采样标的来自美国本土40万企业以及政府机构，占全部非农人口的45%，是反映劳动力市场状况最直接最有说服力的指标。失业率上升意味着经济总产出的下降和总需求的减少。失业率上升意味着经济总产出的下降和总需求的减少。但是失业率对经济复苏判断效果不好。但是失业率对经济复苏判断效果不好。原因：失业人数在衰退结束后仍然可能居高不下，雇主不愿意招募新员工，除非他们确信经济增长真的可以持续。经济指数指标的解读1.4 1.4

11、 价格指数价格指数 价格指数价格指数是衡量任何一个时期与基期相比，物价总水平的相对变化的指标，是一个相对数。价格水平价格水平主要指一个经济中商品和服务的价格经过加权后的平均价格，是一个绝对数。价格指数包括：消费者价格指数（消费者价格指数（CPICPI），生产者价格指数（），生产者价格指数（PPI)PPI)和和GDPGDP平减指数（平减指数（GDP Deflator)GDP Deflator)消费价格指数（消费价格指数（CPICPI）是衡量消费者为购买一揽子生活消费品和服务而支付的随着时间而变化的平均价格，在我国称居民消费价格指居民消费价格指数数。作用：可以观察和分析消费品的零售价格和服务价格变

12、动对城乡作用：可以观察和分析消费品的零售价格和服务价格变动对城乡居民实际生活费支出的影响程度。居民实际生活费支出的影响程度。经济指数指标的解读1.4 1.4 价格指数价格指数 生产者价格指数（生产者价格指数（PPIPPI）衡量的是生产或批发环节的价格水平，在我国称为工业品出厂价格指数。反应了工业品出厂价格总水平的变反应了工业品出厂价格总水平的变动趋势和程度，通过该指数能观察出厂价格变动对工业总产值的影响。动趋势和程度，通过该指数能观察出厂价格变动对工业总产值的影响。美国核心美国核心CPICPI和核心和核心PPIPPI,剔除了食品和能源剔除了食品和能源。原因：受临时因素原因：受临时因素影响较大，

13、如反常气候天气和石油工业的短暂中断。两项分别占影响较大，如反常气候天气和石油工业的短暂中断。两项分别占CPICPI和和PPIPPI的的25%25%和和40%40%左右。核心左右。核心CPICPI是美联储定货币政策的重要依据，一般是美联储定货币政策的重要依据，一般低于低于2%2%属于安全区域。属于安全区域。经济指数指标的解读1.4 1.4 价格指数价格指数 美国消费者价格指数组成部分：住宅美国消费者价格指数组成部分：住宅-42%-42%；交通运输；交通运输-17%-17%；食品-15%；饮料-15%，医疗、娱乐、教育各占6%。中国消费者价格指数组成部分：食品中国消费者价格指数组成部分：食品-31

14、%;-31%;居住居住-17.4%-17.4%；娱乐教育文化及服务类-14%；交通和通信-10.4%；医疗保健和个人用品-9.6%；衣着-8.6%；家庭设备及维修服务-5.6%；烟酒-3.4%。经济指数指标的解读1.4 1.4 价格指数价格指数 GDPGDP平减指数是名义平减指数是名义GDPGDP和实际和实际GDPGDP的比值的比值，表示现期生产成本与基期成产成本之比，反映了一国生产的所有商品和服务的价格水平。重点理解重点理解：消费者价格指数（CPI）是央行制定货币政策和调节经济运行的重要判断依据。此外，CPICPI与与PPIPPI的差值可以理解为工业企的差值可以理解为工业企业整体潜在利润空间

15、，业整体潜在利润空间，PPIPPI与原材料、燃料、动力购进价格差值可以理与原材料、燃料、动力购进价格差值可以理解为工业生产链上游企业潜在的利润空间。解为工业生产链上游企业潜在的利润空间。经济指数指标的解读1.5 1.5 国际收支国际收支 反映经济实体之间的经济交易，包括商品和劳务买卖，物物交换，金融资产之间的交换，无偿的单向商品和劳务的转移，以及无偿的单向金融资产的转移。国际收支平衡表反映一个国家的国际收支情况，包括经常项目、国际收支平衡表反映一个国家的国际收支情况，包括经常项目、资本项目与平衡项目。资本项目与平衡项目。经常项目经常项目：两国之间实际资源的转移，包括商品,劳务，收益等 资本项目

16、资本项目：两国之间金融资产的相互转移，与该国的国际借贷密切相关。平衡项目平衡项目：包括错误与遗漏、官方储备等项目。官方储备包括黄金、外汇、分配的特别提款权，以及在国际货币基金组织的储备头寸的增减。经济指数指标的解读1.5 1.5 国际收支国际收支 进出口是国际收支中最主要的部分。顺差进出口是国际收支中最主要的部分。顺差oror逆差逆差 “中国因素中国因素”是指中国进口产品中基础原材料占比较高，在国际市场份额较大，成为推升价格的重要因素。理解：进出口保持理解：进出口保持双高，说明经济总量扩张，总需求也会相应增双高，说明经济总量扩张，总需求也会相应增长。贸易持续保持顺差，也称之为净出口，本国货币趋

17、于升值。长。贸易持续保持顺差，也称之为净出口，本国货币趋于升值。中国月度贸易数据披露时间为每月的每月的1010号号，美国的月度贸易数据在每月的第二周每月的第二周发布。经济指数指标的解读2.1 2.1 需求类指标需求类指标-全社会固定资产投资全社会固定资产投资 按经济类型按经济类型可分为国有、集体、个体、联营、股份制、外商、港澳台商、其他等 按管理渠道按管理渠道可分为基本建设、更新改造、房地产开发投资和其他固定资产投资四部分。按资金来源按资金来源可分为国家预算内资金、国内贷款、利用外资、自筹资金和其他资金来源。固定资产投资增长率、房地产开发投资及增速、房地产开发投资固定资产投资增长率、房地产开发

18、投资及增速、房地产开发投资完成额等都是较常用的指标。完成额等都是较常用的指标。经济指数指标的解读2.1 2.1 全社会固定资产投资全社会固定资产投资 投资是投资是GDPGDP中变动最大的一部分，是度量经济中变动最大的一部分，是度量经济“冷热冷热”的直观指的直观指标。标。理解：投资的变化一方面能够直接扩大或减少对基本金属等工业理解：投资的变化一方面能够直接扩大或减少对基本金属等工业材料的需求，进而影响期货价格。另一方面，通过乘数效应影响总需材料的需求，进而影响期货价格。另一方面，通过乘数效应影响总需求、经济景气程度以及证券市场。求、经济景气程度以及证券市场。总需求的变化对市场利率水平也会产生明显

19、影响。总需求的变化对市场利率水平也会产生明显影响。经济指数指标的解读2.2 2.2 新屋开工和营建许可新屋开工和营建许可 新屋开工（新屋开工（housing Starts)housing Starts)记录上月住宅不动产破土动工的数量。新屋定义为破土动工打新地基的住宅。不包括流动住房、集体宿不包括流动住房、集体宿舍、公寓、和长期对外出租的旅馆。舍、公寓、和长期对外出租的旅馆。营建许可（营建许可（Building Permits)Building Permits)指建筑商在开工前，从当地政府取得的书面许可证书。美国商务局每月每月1616日至日至1919日日期间公布，一项很好反应美国房地产一项很好

20、反应美国房地产市场的景气指标。市场的景气指标。经济指数指标的解读2.3 2.3 社会消费品零售总额社会消费品零售总额 定义定义：国民经济各行业直接售给城乡居民和社会集团的消费品总国民经济各行业直接售给城乡居民和社会集团的消费品总额。额。作用作用：研究国内零售市场变动情况、反映经济景气程度的重要指研究国内零售市场变动情况、反映经济景气程度的重要指标。标。如何反映实物量的增减情况如何反映实物量的增减情况：社会消费品零售量指数=社会消费品零售总额指数 商品零售价格指数经济指数指标的解读2.4 2.4 美国零售销售美国零售销售 定义定义:所有主要从事零售业务的商品以现金或信用形式销售的商品价值总额（不

21、包括服务业费用），占据消费者整体消费的一半金额。特点特点：重要性高，对金融市场影响大。重要性高，对金融市场影响大。发布日期发布日期：每月每月1212号号左右由美国商务部发布。理解理解：零售销售提升，代表一国消费支出的增加，经济情况好转，零售销售提升，代表一国消费支出的增加，经济情况好转，利率可能被调高，有利于该国货币；反之，销售下降，代表经济不景利率可能被调高，有利于该国货币；反之，销售下降，代表经济不景气，利率可能下调，利空该国货币。气，利率可能下调，利空该国货币。经济指数指标的解读3.1 3.1 货币类指标货币类指标货币供应量货币供应量 定义定义：单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之

22、和。单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和。M0M0:流通中的现金 M1M1：M0+M0+活期存款，其中活期存款包括企业事业单位活期存款、活期存款，其中活期存款包括企业事业单位活期存款、农村存款、机关团体部队存款农村存款、机关团体部队存款 M2M2：M1+M1+准货币，其中准货币指企业单位定期存款、自筹基本建准货币，其中准货币指企业单位定期存款、自筹基本建设存款、个人储蓄存款和其他存款设存款、个人储蓄存款和其他存款 M3M3：M2+大额定期存款和流动性低的金融资产 理解理解：央行利用对货币供应量的管理来调节信贷供应和利率，实央行利用对货币供应量的管理来调节信贷供应和利率，实现对经济的干预

23、。当现金货币供应量增加时，存款货币量和货币总额现对经济的干预。当现金货币供应量增加时，存款货币量和货币总额都会相续放大。在货币供求失衡的情况下，信贷总额趋于增长、市场都会相续放大。在货币供求失衡的情况下，信贷总额趋于增长、市场利率趋于下降，而价格水平趋于上涨。（利率趋于下降，而价格水平趋于上涨。（4 4万亿投资计划）万亿投资计划）经济指数指标的解读3.2 3.2 基准利率基准利率 在中国，1 1年期的存贷款利率年期的存贷款利率最具代表性。其他著名的基准利率：伦敦同业拆借利率（伦敦同业拆借利率（LiborLibor）和美国联邦）和美国联邦基准利率。基准利率。Libor Libor已成为全球贷款方

24、及债券发行人的普遍参考利率，是目前已成为全球贷款方及债券发行人的普遍参考利率，是目前国际间最重要和最常用的市场利率基准。国际间最重要和最常用的市场利率基准。理解理解：宏观经济分析角度，利率的波动反映了市场资金供求的变宏观经济分析角度，利率的波动反映了市场资金供求的变动状况。在繁荣时，资金供不应求，利率上涨；在萧条时，资金需求动状况。在繁荣时，资金供不应求，利率上涨；在萧条时，资金需求减少，利率下降。减少，利率下降。经济指数指标的解读3.3 3.3 存款准备金率存款准备金率 定义定义：是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融

25、机构向央行缴纳的存款准备金占存款总额的比例就是存的资金，金融机构向央行缴纳的存款准备金占存款总额的比例就是存款准备金率。款准备金率。理解理解：存款准备金的初始作用是保证存款的支付和清算，之后逐存款准备金的初始作用是保证存款的支付和清算，之后逐步演变为货币政策工具。在中国，央行通过调整存款准备金率，影响步演变为货币政策工具。在中国，央行通过调整存款准备金率，影响银行的信贷资金供应能力，间接调控货币供应量。银行的信贷资金供应能力，间接调控货币供应量。经济指数指标的解读4.1 4.1 财政指标财政指标财政收入财政收入 定义定义：一定量的公共性质货币资金，国家通过一定筹资形一定量的公共性质货币资金，国

26、家通过一定筹资形式和渠道集中起来的由国家集中掌握使用的货币资金。包括：式和渠道集中起来的由国家集中掌握使用的货币资金。包括：税收，公共费用，国有资产收益等。税收，公共费用，国有资产收益等。理解理解：财政收入的增长与经济周期的变化不完全同步。一财政收入的增长与经济周期的变化不完全同步。一般来讲，经济增速较快时，财政收入会相应增长；而当经济增般来讲，经济增速较快时，财政收入会相应增长；而当经济增速下降时，财政收入的增长也会受到限制。速下降时，财政收入的增长也会受到限制。经济指数指标的解读4.2 4.2 财政支出财政支出 定义定义：政府提供公共商品在一个财政年度内消耗的资金总和，表政府提供公共商品在

27、一个财政年度内消耗的资金总和，表现为政府对财政资金的分配、使用、管理活动和过程。现为政府对财政资金的分配、使用、管理活动和过程。经常性支出经常性支出：政府日常性支出，公共消费品的购买，经常性转移。政府日常性支出，公共消费品的购买，经常性转移。资本性支出资本性支出：政府在基础设施上的投资，环境改善方面的投资以政府在基础设施上的投资，环境改善方面的投资以及政府储备物资的购买。及政府储备物资的购买。理解理解：经常性支出的扩大可以扩大消费需求，既包括个人消费需经常性支出的扩大可以扩大消费需求，既包括个人消费需求也包括公共物品的消费需求。资本性支出可以扩大投资需求。（七求也包括公共物品的消费需求。资本性

28、支出可以扩大投资需求。（七大新兴产业扶持）大新兴产业扶持）经济指数指标的解读4.3 4.3 赤字或盈余赤字或盈余 财政收入高于财政支出的部分称为财政盈余，财政收入低财政收入高于财政支出的部分称为财政盈余，财政收入低于财政支出的部分则是财政赤字。于财政支出的部分则是财政赤字。财政赤字过大，会引起社会总需求的膨胀和社会总供给的财政赤字过大，会引起社会总需求的膨胀和社会总供给的失衡。失衡。财政赤字或结余是宏观调控中一个比较重要的经济变量。财政赤字或结余是宏观调控中一个比较重要的经济变量。赤字过大，会引起本国货币的贬值。赤字过大，会引起本国货币的贬值。(美元美元)经济指数指标的解读5.1 5.1 领先

29、指标领先指标 1.ISM 1.ISM采购经理人指数（美国）采购经理人指数（美国）定义定义：由5个扩散指数加权而成，新订单30%,生产25%，就业20%,供应配送15%，存货10%.每月第一个工作日公布每月第一个工作日公布 理解理解：对于评估经济周期的转折较为重要，对于评估经济周期的转折较为重要，50%50%作为经济强弱的作为经济强弱的分界点。分界点。50%50%以上，制造业和整个经济处于扩张，以上，制造业和整个经济处于扩张，50%-43%50%-43%，生产活动，生产活动受到限制，但经济总体仍在增长，低于受到限制，但经济总体仍在增长，低于43%43%，说明生产和经济都可能在，说明生产和经济都可

30、能在衰退。衰退。经济指数指标的解读5.1 5.1 领先指标领先指标 2.2.中国制造业采购经理人指数中国制造业采购经理人指数 由国家统计局和中国物流与采购联合会共同编制，每月第一个工作日发布。开始于2005年。该指数系列包括十一个分项指数，新订单、生产、就业、供应商配送.。使用方法类似使用方法类似采购经理人指数采购经理人指数,市场关注度越来越高。市场关注度越来越高。汇丰采购经理人指数相类似，统计组织不一样。汇丰采购经理人指数相类似，统计组织不一样。经济指数指标的解读5.1 5.1 领先指标领先指标 3.OECD 3.OECD综合领先指标综合领先指标 定义定义：由经济合作与发展组织按照一定标准将

31、国民经济各领域的指标数据合成后构建而成，以反映一个国家宏观经济发展周期的领先指标。理解理解：该指标是为了提供经济活动扩张与缓慢转折点的提前信号该指标是为了提供经济活动扩张与缓慢转折点的提前信号而设计的，对未来经济发展具有一定预测功能。而设计的，对未来经济发展具有一定预测功能。每月第一周的星期五发布每月第一周的星期五发布经济指数指标的解读5.2 5.2 美元指数美元指数 背景背景：始于1985年11月20日，纽约棉花交易所正式推出美元指数期货交易。最初美元指数包括10个外汇品种，后来欧元推出后，美元指数调整为6种货币组成。比例为：欧元欧元57.6%,57.6%,日元13.6%，英镑11.9%，加

32、元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。理解理解：美元指数，类似于显示美国股票综合状态的道琼斯工业平美元指数，类似于显示美国股票综合状态的道琼斯工业平均数，是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量均数，是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。美元对一揽子货币的汇率变化程度。通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。情况。经济指数指标的

33、解读5.2 5.2 美元指数美元指数 美元指数基期的基数为美元指数基期的基数为100100，这也意味着任何时刻的美元指数都，这也意味着任何时刻的美元指数都是同是同19731973年年3 3月相比的结果。比如月相比的结果。比如:报价报价74.0074.00，意味着与，意味着与19731973年年3 3月相月相比，美元兑一篮子外汇货币的价值贬值了比，美元兑一篮子外汇货币的价值贬值了26%.26%.目前全球大宗商品交易仍然以美元定价为主，世界各国外汇储备目前全球大宗商品交易仍然以美元定价为主，世界各国外汇储备中美元占中美元占7070左右水平，美元汇率走向对商品交易市场、期货市场及左右水平，美元汇率走

34、向对商品交易市场、期货市场及各国经济利益再分配格局等均具有重要影响。各国经济利益再分配格局等均具有重要影响。两次危机两次危机：最近30年来，美元已经经历了两次危机，第一次危机爆发于19731976年间，危机爆发标志是美元和黄金的彻底脱钩以及布雷顿森林体系的崩溃。第二次危机爆发于19851987年间，危机爆发标志是广场协议的签署和美国股市的股灾。经济指数指标的解读5.3 5.3 商品价格指数商品价格指数 商品价格指数是由一篮子大宗商品组合而成，综合反映国际大宗商品价格指数是由一篮子大宗商品组合而成，综合反映国际大宗商品市场整体变动情况。商品市场整体变动情况。在过去50年间，路透商品研究局指数（简

35、称路透商品研究局指数（简称CRBCRB指数）指数）是最广为认同的全球商品市场基准指针。该指数包括该指数包括1919个商品期货品种个商品期货品种，分为四组及四个权重等级分为四组及四个权重等级。1 1组组包括包括3 3中原油类产品（权重中原油类产品（权重33%33%）；2组包括7种流动性很强的品种（42%),如天然气，大豆等；3组包括4种流动性稍差的商品（20%），4组包括了价值多样且流动性更低的商品（5%）。商品价格的取值方法为逐月滚动方法。取较近月份期货合约，迁商品价格的取值方法为逐月滚动方法。取较近月份期货合约，迁仓时间为每月初的前仓时间为每月初的前4 4个交易日个交易日。指数成分每月调整，

36、定期调整比重能增加整体回报及降低指数的指数成分每月调整，定期调整比重能增加整体回报及降低指数的波幅。波幅。经济指数指标的解读5.3 5.3 商品价格指数商品价格指数 研究表明：研究表明：CRBCRB指数是一种较好反映通货膨胀的指标，它与通货指数是一种较好反映通货膨胀的指标，它与通货膨胀指数在同一个方向波动，同时，与债券收益率也在同一方向上波膨胀指数在同一个方向波动，同时，与债券收益率也在同一方向上波动。在一定程度上，反映了经济发展的趋势。动。在一定程度上，反映了经济发展的趋势。其他著名商品指数其他著名商品指数：标普高盛商品指数标普高盛商品指数、道琼斯-UBS商品指数、JP摩根商品指数、德意志银行商品指数。高盛商品指数高盛商品指数创建于1991年，被认为继路透商品指数后最重要的商品指数，也是资金跟踪量最大的商品指数。该指数显著特点是对能该指数显著特点是对能源价格赋予非常高的权重，能源品种占该指数源价格赋予非常高的权重，能源品种占该指数70%70%的权重，波动性较其的权重，波动性较其他指数更为强烈。他指数更为强烈。经济指数指标的解读2022-11-26经济指数指标的解读