能源经济学(第三版)课件第10章.ppt

1、能源经济学能源经济学第十章第十章 能源投融资能源投融资1能源投融资的研究对象能源投融资的研究对象 能源投融资概述能源投融资概述 能源投融资的特点能源投融资的特点 能源投融资的主要影响因素能源投融资的主要影响因素 能源投资效益与风险能源投资效益与风险 能源融资原则与融资环境能源融资原则与融资环境 能源融资战略能源融资战略2目录目录310.1 能源投融资概述能源投融资概述10.2 能源投融资的特点能源投融资的特点10.3 能源投融资的主要影响因素能源投融资的主要影响因素 10.4 能源投资效益与风险能源投资效益与风险10.5 能源融资原则与融资环境能源融资原则与融资环境10.6 能源融资战略能源融

2、资战略以中国能源融资模式为例以中国能源融资模式为例10.1 能源投融资概述能源投融资概述 p10.1.1 能源投融资的基本内涵能源投融资的基本内涵 p10.1.2 世界能源投资概况世界能源投资概况 410.1.1 能源投融资的基本内涵能源投融资的基本内涵5p 同一个问题的不同角度同一个问题的不同角度 投资者对能源行业或企业的资产投入能源行业或企业通过一定的渠道和方式筹集资金的活动能源能源投资投资能源能源融资融资能源投融资方式能源投融资方式 具体具体体现为体现为 融资方式和资金来源融资方式和资金来源由能源部门的资金特征决定由能源部门的资金特征决定 决策方式决策方式（谁来投资）（谁来投资）投资筹措

3、方式投资筹措方式（资金来源）（资金来源）投资投资使用使用方式方式（怎样怎样投资）投资）10.1 能源投融资概述能源投融资概述 p10.1.1 能源投融资的基本内涵能源投融资的基本内涵 p10.1.2 世界能源投资概况世界能源投资概况 6n 相比其他能源品种，融资比较困难；n 但随着政策支持和税收激励推动，以及可再生能源技术的不断成熟都可促进可再生能源的发展和加快其商品化进程10.1.2 世界能源投资概况：世界能源投资概况：不同能源品种的能源投资不同能源品种的能源投资7 上游产业所占份额最大 民间和地方油气公司投资增幅较大，国际石油公司增幅放缓；名义投资大幅上升，油价上涨带动新设备和新技术的投资

4、增长；油气勘探在上游投资中所占份额不断下降；炼化环节关注产能增长以及技术进步，发展中国家投资不断加大油气部门供应链的投资 主要用在维持现有产能，大部分用于开采环节；全球尤其是电力部门对煤炭需求不断增长，对煤炭相关产业的投资有所增加；项目融资在煤炭部门融资中占比较小煤炭投资 属于资本密集型行业，对不同能源的发电成本较为敏感；OECD国家装机容量增幅放缓，发展中国家电力投资占GDP比重高于OECD国家；OECD国家电力市场化发展迅速，对于电力的投融资活动更加理性；发展中国家存在电力缺口，市场的不健全影响电力的投融资电力部门可再生能源行业10.1.2 世界能源投资概况：世界能源投资概况：不同区域能源

5、融资概况不同区域能源融资概况8区域区域石油石油天然气天然气煤炭煤炭电力电力OECDOECD北美北美上游投资紧缩，非常规石油投上游投资紧缩，非常规石油投资加大；政府限制国内开采，资加大；政府限制国内开采，石油上游投资紧缩；根据地区石油上游投资紧缩；根据地区资源优势，加大对非常规石油资源优势，加大对非常规石油的投资的投资投资转向设备与基础设施。需求投资转向设备与基础设施。需求增长和地区内产量下降导致进口增长和地区内产量下降导致进口增长投资转向进口增长投资转向进口LNGLNG的接收终的接收终端；端；政府政策鼓励，加大对输气管道政府政策鼓励，加大对输气管道的投资的投资产能增长趋缓，回产能增长趋缓，回报

6、率过低导致投资报率过低导致投资减少减少投资增长较快，重点转投资增长较快，重点转向供电系统的安全性和向供电系统的安全性和可靠性；电力市场的形可靠性；电力市场的形成促进了发电部门的投成促进了发电部门的投资，但输电网络投资相资，但输电网络投资相对滞后对滞后OECDOECD欧洲欧洲增长减缓。石油储量有限并且增长减缓。石油储量有限并且集中开发成本较高导致地区内集中开发成本较高导致地区内投资增长放缓。投资增长放缓。投资增长不明显，大部分投资用投资增长不明显，大部分投资用于勘探新气田。于勘探新气田。趋于停滞，主要是趋于停滞，主要是产量下滑以及地区产量下滑以及地区内的环境保护政策内的环境保护政策使得对煤炭的投

7、资使得对煤炭的投资趋于停滞趋于停滞引入私人投资，促使政引入私人投资，促使政策监管力度加大策监管力度加大OECDOECD亚太亚太主要投向勘探和炼化部门，同主要投向勘探和炼化部门，同时投资向地区外拓展，加大对时投资向地区外拓展，加大对非常规油田项目的投资非常规油田项目的投资投资主要用来进行勘探以及管道投资主要用来进行勘探以及管道建设建设澳大利亚储量丰富澳大利亚储量丰富，出口优势促使澳，出口优势促使澳大利亚对煤炭的投大利亚对煤炭的投资增加资增加日本电力市场由私人掌日本电力市场由私人掌控投资总量大但是逐年控投资总量大但是逐年减少；澳大利亚电力市减少；澳大利亚电力市场运作良好，投资主要场运作良好，投资主

8、要用来提高电力市场效率用来提高电力市场效率俄罗斯俄罗斯拥有巨大的石油储量，投资主拥有巨大的石油储量，投资主要用于上游工业以及输油管道要用于上游工业以及输油管道的建设；政府加强对能源行业的建设；政府加强对能源行业的控制，着力监管国外对其石的控制，着力监管国外对其石油行业的投资油行业的投资重视天然气工业的发展，逐渐加重视天然气工业的发展，逐渐加大对天然气管道的投资。国家战大对天然气管道的投资。国家战略驱动天然气垄断，逐步引入国略驱动天然气垄断，逐步引入国外投资外投资装机容量可以满足装机容量可以满足电力需求，投资主电力需求，投资主要用来维护和更新要用来维护和更新现有设施现有设施中东中东地区地区出口量

9、巨大，投资主要投向勘出口量巨大，投资主要投向勘探与开发部门；且出于国家利探与开发部门；且出于国家利益考虑，石油输出国对国外投益考虑，石油输出国对国外投资限制较多资限制较多新增投资主要来源于私人资本，新增投资主要来源于私人资本，国际融资能力受限；同时由于地国际融资能力受限；同时由于地缘政治紧张，天然气国际融资能缘政治紧张，天然气国际融资能力受限力受限目录目录10.1 能源投融资概述能源投融资概述10.2 能源投融资的特点能源投融资的特点10.3 能源投融资的主要影响因素能源投融资的主要影响因素 10.4 能源投资效益与风险能源投资效益与风险10.5 能源融资原则与融资环境能源融资原则与融资环境1

10、0.6 能源融资战略能源融资战略以中国能源融资模式为例以中国能源融资模式为例910.2 能源投融资的特点能源投融资的特点p10.2.1能源部门的资金特征能源部门的资金特征p10.2.2能源部门的资金来源特征能源部门的资金来源特征p10.2.3世界主要国家的能源投资世界主要国家的能源投资p10.2.4世界主要国家的能源融资模式及特点世界主要国家的能源融资模式及特点 10.2.1 能源部门的资金特征能源部门的资金特征11 能源项目需要大量资金投入，电力部门是其中资金最密集的部门资金密度过大也将导致投资周期，资金风险的加剧资金密集资金密集 能源企业不能够迁移，同时和国内市场紧密相关，长期利润很难预测

11、。另一方面，出于成本的考虑，企业更愿意借贷短期资金。合理的债务期限对于能源企业来说至关重要。债务期限要求债务期限要求较高较高 由于能源各部门相互关联，各部门之间存在很高的依存性和制约性，这种项目之间的依存制约导致风险具有积累性、放大性和传导性风险具有累积、风险具有累积、放大和传导效应放大和传导效应收益不确定性大收益不确定性大能源项目由于在地质风险、市场风险、原材料和劳动力成本上涨等方面存在较大的收益不确定性，因此在融资过程中必须考虑增加风险回报10.2 能源投融资的特点能源投融资的特点p10.2.1能源部门的资金特征能源部门的资金特征p10.2.2 能源部门的资金来源特征能源部门的资金来源特征

12、p10.2.3世界主要国家的能源投资世界主要国家的能源投资p10.2.4世界主要国家的能源融资模式及特点世界主要国家的能源融资模式及特点 主要来主要来源：国源：国内储蓄内储蓄 重要补重要补充充：国：国际资本际资本能源能源部门部门融资融资 重要渠重要渠道道：金：金融市场融市场13利用外部资金，利用外部资金，有优势也有风险有优势也有风险国际金融市场更国际金融市场更具有组织性和竞具有组织性和竞争能力争能力但是但是过于过于依赖外国投资流依赖外国投资流会削弱本国的经会削弱本国的经济稳定性济稳定性政府官方贷款或援政府官方贷款或援助机构贷款、以及助机构贷款、以及来自特别机构的款来自特别机构的款项外，大部分能

13、源项外，大部分能源部门融资是通过国部门融资是通过国内和国际证券市场内和国际证券市场国内储蓄是主要的基本建国内储蓄是主要的基本建设资金来源对于国家的经设资金来源对于国家的经济增长和社会发展起着十济增长和社会发展起着十分重要的支柱作用能源部分重要的支柱作用能源部门的资金中，本国的国内门的资金中，本国的国内储蓄始终处于较大比例储蓄始终处于较大比例国内储蓄量虽然构成能源部门国内储蓄量虽然构成能源部门的主要资金来源，但是对发展的主要资金来源，但是对发展中国家和转型国家来说，仅靠中国家和转型国家来说，仅靠国内储蓄还不能满足能源部门国内储蓄还不能满足能源部门的全部投资需求的全部投资需求10.2.2 能源部门

14、的资金来源特征能源部门的资金来源特征10.2.2 能源部门的资金来源特征能源部门的资金来源特征14p该图展示该图展示国内投资和国内储蓄的平衡关系，即所谓国内投资和国内储蓄的平衡关系，即所谓ISIS平衡。平衡。ISIS平衡通平衡通常作为经济体中所有投资类型资金资源的可用性指标常作为经济体中所有投资类型资金资源的可用性指标 投资存储平衡投资存储平衡10.2.2 能源部门的资金来源特征能源部门的资金来源特征p衡量金融市场发育程度的指标主要包括金融机构的绝对规模、银行集中衡量金融市场发育程度的指标主要包括金融机构的绝对规模、银行集中度、股票市场和债券市场的规模度、股票市场和债券市场的规模 能源投资信贷

15、规模能源投资信贷规模1510.2 能源投融资的特点能源投融资的特点p10.2.1能源部门的资金特征能源部门的资金特征p10.2.2 能源部门的资金来源特征能源部门的资金来源特征p10.2.3世界主要国家的能源投资世界主要国家的能源投资p10.2.4世界主要国家的能源融资模式及特点世界主要国家的能源融资模式及特点 pOECD国家国内能源投资需求国家国内能源投资需求降低降低发展中国家能源资源更丰富开发成本更低，发展中国家能源资源更丰富开发成本更低，致使致使OECDOECD国家通过能源贸易满足国内部分需国家通过能源贸易满足国内部分需求求pOECD国家能源需求更容易满足国家能源需求更容易满足能源工业能

16、源工业成熟、成熟、能源基础设施能源基础设施完善、金融市场发达完善、金融市场发达促进资本进入能源行业，保障能源安全促进资本进入能源行业，保障能源安全pOECD国家能源投资比例远低于发展中国家国家能源投资比例远低于发展中国家 工业化资本市场成熟，工业化资本市场成熟，已有大量能源基础设施投资总量已有大量能源基础设施投资总量pOECD国家的能源政策实质上已演变为能源环境政策，包括：国家的能源政策实质上已演变为能源环境政策，包括：（1 1）节能政策）节能政策 （2 2）碳减排政策）碳减排政策p提高能源效率，成为提高能源效率，成为OECD国家增强产品竞争力、保证能源国家增强产品竞争力、保证能源 安全、降低

17、环境损害的重要手段和重要战略组成部分安全、降低环境损害的重要手段和重要战略组成部分。pOECD国家能源研发投入的技术多样化趋势国家能源研发投入的技术多样化趋势体现在体现在优化能源优化能源 结构、保证供给结构、保证供给等方面等方面p不同国家能源投资侧重点不同，进入不同国家能源投资侧重点不同，进入21世纪发生巨大转变世纪发生巨大转变10.2.3世界主要国家能源投资：世界主要国家能源投资：OECD国家国家10.2.3世界主要国家能源投资：世界主要国家能源投资：经济转型及发展中国家经济转型及发展中国家p资源相对丰富，具有很高的可开发前景资源相对丰富，具有很高的可开发前景p外国直接投资变动很大，大部分国

18、际资本流入外国直接投资变动很大，大部分国际资本流入p不同国家的能源投资品种呈现多样化不同国家的能源投资品种呈现多样化p能源投资取决于经济环境、收入等因素能源投资取决于经济环境、收入等因素18p相继推出鼓励新能源开发的政策，新能源投资蓬勃发展相继推出鼓励新能源开发的政策，新能源投资蓬勃发展p国家能源策略决定能源投资方向国家能源策略决定能源投资方向 俄罗斯相继出台一系列文件促进更多资本流入能源行业，拉美国家多 元化的廉价能源投资正在成为国家未来能源战略的重要组成部分p市场化程度不高和金融市场不发达阻碍了能源领域投资市场化程度不高和金融市场不发达阻碍了能源领域投资p环境政策对经济转型及发展中国家的能

19、源投资有抑制作用环境政策对经济转型及发展中国家的能源投资有抑制作用10.2 能源投融资的特点能源投融资的特点p10.2.1能源部门的资金特征能源部门的资金特征p10.2.2 能源部门的资金来源特征能源部门的资金来源特征p10.2.3世界主要国家的能源投资世界主要国家的能源投资p10.2.4世界主要国家的能源融资模式及特点世界主要国家的能源融资模式及特点 20以证券为主导的融资模以证券为主导的融资模式式以直接融资为主，证券以直接融资为主，证券市场是其主要的融资渠市场是其主要的融资渠道；要求有发达的证券道；要求有发达的证券市场、明晰的产权制度市场、明晰的产权制度和完备的法律法规与之和完备的法律法规

20、与之配套配套以银行为主导的融资模以银行为主导的融资模式式以间接融资为主，银行以间接融资为主，银行贷款是其主要的融资渠贷款是其主要的融资渠道；适用于庞大的银行道；适用于庞大的银行体系以及政府对经济领体系以及政府对经济领域的较强干预域的较强干预10.2.4世界主要国家能源投资及特点世界主要国家能源投资及特点21 资本市场发资本市场发达能源融资达能源融资高度市场化高度市场化 政府进行必政府进行必要调控要调控 遵循优序融遵循优序融资理论资理论 能源企业基能源企业基金主要来自金主要来自公司发行债公司发行债券券 与美国类似与美国类似遵循优序融遵循优序融资理论资理论 以证券为主以证券为主的融资模式的融资模式

21、有效发挥市有效发挥市场机制，分场机制，分散金融风险散金融风险 以银行贷款以银行贷款融资为主融资为主 证券市场不证券市场不够发达够发达 个人对企业个人对企业的投资少的投资少 容易掩盖财容易掩盖财务危机务危机 成立石油公成立石油公团代理能源团代理能源金融和银企金融和银企协调协调 以银行贷款以银行贷款为主要融资为主要融资方式，不禁方式，不禁止商业银行止商业银行持有股权持有股权 能源企业股能源企业股权集中度高权集中度高美国美国英国英国德国德国日本日本10.2.4世界主要国家能源投资及特点世界主要国家能源投资及特点目录目录10.1 10.1 能源投融资概述能源投融资概述10.2 10.2 能源投融资的特

22、点能源投融资的特点10.3 10.3 能源投融资的主要影响因素能源投融资的主要影响因素 10.4 10.4 能源投资效益与风险能源投资效益与风险10.5 10.5 能源融资原则与融资环境能源融资原则与融资环境10.6 10.6 能源融资战略能源融资战略以中国能源融资模式为例以中国能源融资模式为例22能源企业投资回报率、投资风险、资本结构能源企业投资回报率、投资风险、资本结构国家能源战略国家能源战略 政策导向政策导向宏观经济环境宏观经济环境能源市场化和金融市场发育程度能源市场化和金融市场发育程度能源技术与管理能源技术与管理10.3 能源投融资的主要影响因素能源投融资的主要影响因素 10.3能源投

23、融资的主要影响因素能源投融资的主要影响因素p10.3.1 国家能源战略国家能源战略p10.3.2 政策导向政策导向p10.3.3 宏观经济环境宏观经济环境p10.3.4 能源市场化和金融市场能源市场化和金融市场发育程度发育程度p10.3.5 资源禀赋和开放程度资源禀赋和开放程度p10.3.6 回报率、投资风险、资本结构回报率、投资风险、资本结构2410.3.1国家能源战略国家能源战略p能源发展战略长期影响着能源的投资方向，进而影能源发展战略长期影响着能源的投资方向，进而影响着能源部门的资金来源和资本结构响着能源部门的资金来源和资本结构，不同国家通，不同国家通过制定符合本国制度的国家能源策略以达

24、到技术研过制定符合本国制度的国家能源策略以达到技术研发、鼓励投资等目的发、鼓励投资等目的2510.3能源投融资的主要影响因素能源投融资的主要影响因素p10.3.1国家能源战略国家能源战略p10.3.2 政策导向政策导向p10.3.3 宏观经济环境宏观经济环境p10.3.4 能源市场化和金融市场能源市场化和金融市场发育程度发育程度p10.3.5 资源禀赋和开放程度资源禀赋和开放程度p10.3.6 回报率、投资风险、资本结构回报率、投资风险、资本结构2610.3.2 政策导向政策导向p政策导向直接影响能源部门资金来源和资本结构政策导向直接影响能源部门资金来源和资本结构。OECD国家主要通过相关政策

25、和法规为能源企业提国家主要通过相关政策和法规为能源企业提供平稳的市场环境、激励竞争；而经济转型和发展供平稳的市场环境、激励竞争；而经济转型和发展中国家则通过对宏观经济的调控和对各类市场的指中国家则通过对宏观经济的调控和对各类市场的指导进而对能源融资产生间接影响。导进而对能源融资产生间接影响。2710.3能源投融资的主要影响因素能源投融资的主要影响因素p10.3.1国家能源战略国家能源战略p10.3.2 政策导向政策导向p10.3.3 宏观经济环境宏观经济环境p10.3.4 能源市场化和金融市场能源市场化和金融市场发育程度发育程度p10.3.5 资源禀赋和开放程度资源禀赋和开放程度p10.3.6

26、 回报率、投资风险、资本结构回报率、投资风险、资本结构2810.3.3宏观经济环境宏观经济环境p宏观经济环境间接影响能源部门资金来源和资本结宏观经济环境间接影响能源部门资金来源和资本结构构，其主要影响由以下几个方面：，其主要影响由以下几个方面：（1 1）经济发展水平决定了能源投资强度经济发展水平决定了能源投资强度（2 2）资金成本影响对投资地点和技术的选择资金成本影响对投资地点和技术的选择（3 3）相对稳定的宏观政策环境影响融资水平相对稳定的宏观政策环境影响融资水平2910.3.3宏观经济环境宏观经济环境p能源设施与人均能源设施与人均GDP的关系：的关系：能源投资压力随人均能源投资压力随人均G

27、DP上升而下降上升而下降30能源设施投资占GDP比重与人均GDP（19802001年）10.3能源投融资的主要影响因素能源投融资的主要影响因素p10.3.1国家能源战略国家能源战略p10.3.2 政策导向政策导向p10.3.3 宏观经济环境宏观经济环境p10.3.4 能源市场化和金融市场能源市场化和金融市场发育程度发育程度p10.3.5 资源禀赋和开放程度资源禀赋和开放程度p10.3.6 回报率、投资风险、资本结构回报率、投资风险、资本结构3110.3.4能源市场化和金融市场能源市场化和金融市场发育程度发育程度p能源市场化程度和金融市场发展状况影响能源行业能源市场化程度和金融市场发展状况影响能

28、源行业投资投资，其主要影响有以下几个方面：，其主要影响有以下几个方面：（1）能源市场化程度决定了能源行业的资金能源市场化程度决定了能源行业的资金 来源和资本结构来源和资本结构（2）金融市场的发展对能源投资也有着重要影响金融市场的发展对能源投资也有着重要影响（3）金融市场的发达程度决定了能源企业吸投资金融市场的发达程度决定了能源企业吸投资 的能力和融资成本的能力和融资成本3210.3能源投融资的主要影响因素能源投融资的主要影响因素p10.3.1国家能源战略国家能源战略p10.3.2 政策导向政策导向p10.3.3 宏观经济环境宏观经济环境p10.3.4 能源市场化和金融市场能源市场化和金融市场发

29、育程度发育程度p10.3.5 资源禀赋和开放程度资源禀赋和开放程度p10.3.6 回报率、投资风险、资本结构回报率、投资风险、资本结构3310.3.5资源禀赋和开放程度资源禀赋和开放程度不同类型国家的资源禀赋和开放程度不同类型国家的资源禀赋和开放程度p 储量大，自身无法独立开发，受政治因素等影储量大，自身无法独立开发，受政治因素等影响投资成本和投资风险大，生产单位成本低响投资成本和投资风险大，生产单位成本低能源依存度较高，主要通过进口能源的方式满能源依存度较高，主要通过进口能源的方式满足国内对能源消费的需求。足国内对能源消费的需求。跨国能源公司将目光转向了地区以外，将投资跨国能源公司将目光转向

30、了地区以外，将投资投向本地区以外能源储量相对丰富的经济转型投向本地区以外能源储量相对丰富的经济转型及发展中国家，及发展中国家，10.3能源投融资的主要影响因素能源投融资的主要影响因素p10.3.1国家能源战略国家能源战略p10.3.2 政策导向政策导向p10.3.3 宏观经济环境宏观经济环境p10.3.4 能源市场化和金融市场能源市场化和金融市场发育程度发育程度p10.3.5 资源禀赋和开放程度资源禀赋和开放程度p10.3.6 回报率、投资风险、资本结构回报率、投资风险、资本结构3510.3.10回报率、投资风险、资本结回报率、投资风险、资本结构构p能源投融资三个主要影响因素能源投融资三个主要

31、影响因素36能源市场均衡获利能力和获利能力和能源投资波动能源投资波动率率资本结构影响资本结构影响企业对金融风企业对金融风险的反应和抵险的反应和抵抗能力抗能力以债务资产考以债务资产考察察为主的资本结为主的资本结构构目录目录10.1 能源投融资概述能源投融资概述10.2 能源投融资的特点能源投融资的特点10.3 能源投融资的主要影响因素能源投融资的主要影响因素 10.4 能源投资效益与风险能源投资效益与风险10.5 能源融资原则与融资环境能源融资原则与融资环境10.6 能源融资战略能源融资战略以中国能源融资模式为例以中国能源融资模式为例3710.4能源投资的效益与风险能源投资的效益与风险p10.4

32、.1 能源投资效益能源投资效益p10.4.2 能源投资风险内涵能源投资风险内涵p10.4.3 能源投资风险原因能源投资风险原因p10.4.4 能源投资风险能源投资风险3839能源行业能源行业效益特征效益特征其其水平体现基础产业特性水平体现基础产业特性其其内涵资源性质特点内涵资源性质特点其其基准反映社会预期基准反映社会预期其其变化蕴涵周期机理变化蕴涵周期机理其其波动包含潜在供需缺口因素波动包含潜在供需缺口因素10.4.1能源投资效益能源投资效益10.4.1能源投资效益能源投资效益p能源投资效益体现国民经济效益能源投资效益体现国民经济效益，总水平应由国民总水平应由国民经济效益水平决定经济效益水平决

33、定p同一产业投资效益平均水平存在期望基准，具有预同一产业投资效益平均水平存在期望基准，具有预期性期性p国民经济的周期性决定了能源投资需求和能源投资国民经济的周期性决定了能源投资需求和能源投资效益的周期性效益的周期性p能源投资效益变化与能源供需缺口显著负相关能源投资效益变化与能源供需缺口显著负相关4010.4能源投资的效益与风险能源投资的效益与风险p10.4.1 能源投资效益能源投资效益p10.4.2 能源投资风险内涵能源投资风险内涵p10.4.3 能源投资风险原因能源投资风险原因p10.4.4 能源投资风险能源投资风险414210.4.2.能源投资风险内涵能源投资风险内涵能源投资效益的不确定性

34、系统性风险系统性风险国际政治风险国际政治风险经济风险利率风险市场风险外汇风险非非系统性风险系统性风险43能源能源投资投资风险风险其他其他经济发经济发展展技术突技术突破破能源市能源市场化进场化进程程价格波价格波动动金融市金融市场场国际政国际政治环境治环境能源安能源安全全气候政气候政策变化策变化生态环生态环境破坏境破坏管理体管理体制规范制规范化进程化进程自然资自然资源源条件条件10.4.2.能源投资风险内涵能源投资风险内涵10.4能源投资的效益与风险能源投资的效益与风险p10.4.1 能源投资效益能源投资效益p10.4.2 能源投资风险内涵能源投资风险内涵p10.4.3 能源投资风险原因能源投资风

35、险原因p10.4.4 能源投资风险能源投资风险4410.4.3能源投资风险原因能源投资风险原因45 人类对地球认知水平的局限性、规模不经济、资源储量认识不足可能导致无法预估的风险认知水平 地质条件复杂，能源投资周期较长给投资预估设置了阻碍地质条件 能源产地自然灾害频发额外增加了能源投资成本，影响投资收益如期实现自然灾害 环境污染和生态破坏造成能源投资的环境成本逐步提升，影响投资收益进而给能源企业的投资造成难以预见的风险生态环境10.4能源投资的效益与风险能源投资的效益与风险p10.4.1 能源投资效益能源投资效益p10.4.2 能源投资风险内涵能源投资风险内涵p10.4.3 能源投资风险原因能

36、源投资风险原因p10.4.4 能源投资风险能源投资风险4647经济发展周期与能源投资周期把握不准，出现两种周期不同步，经济发展周期与能源投资周期把握不准，出现两种周期不同步，能源投资收益不但难以如期实现，甚至会遭受巨大损失能源投资收益不但难以如期实现，甚至会遭受巨大损失经济发展周期与经济发展周期与能源投资周期不一能源投资周期不一致致世界经济增长的周期性起伏可能导致能源产品出口波动世界经济增长的周期性起伏可能导致能源产品出口波动世界经济增长的周世界经济增长的周期性起伏期性起伏国际能源市场与国际金融市场、央行利率的关系日益密切，相国际能源市场与国际金融市场、央行利率的关系日益密切，相互影响程度不断

37、加深互影响程度不断加深汇率和利率的波动汇率和利率的波动能源投资的收益最终需要通过市场交易来实现能源投资的收益最终需要通过市场交易来实现,而基础设施建而基础设施建设需要大量设需要大量原材料支持原材料支持能源价格波动和原能源价格波动和原材料、劳动力价格材料、劳动力价格上涨上涨经济增长方式转变通过有关经济政策和能源政策的变化影响产经济增长方式转变通过有关经济政策和能源政策的变化影响产业结构和能源结构业结构和能源结构,进而影响能源需求，引导能源投资格局发进而影响能源需求，引导能源投资格局发生变化，影响投资收益生变化，影响投资收益经济增长方式转变经济增长方式转变产生的能源投资产生的能源投资格局不确定性格

38、局不确定性10.4.4能源投资风险能源投资风险经济经济10.4.4能源投资风险能源投资风险技术技术48能源开发技能源开发技术突破术突破与能源投资与能源投资变动变动能源开发能源开发技术取得技术取得实质性突实质性突破破原技术或经济原技术或经济上不可行的储上不可行的储量变成实际产量变成实际产量进而提高投量进而提高投资收益资收益能源使用能源使用技术突破与技术突破与能源投资的能源投资的预期收益预期收益技术创新技术创新和广泛使和广泛使用用，能节约能能节约能源提高能源提高能效效并影响先并影响先期能源投期能源投资的收益资的收益能源安全与能源安全与管理体制规管理体制规范化范化投资环境投资环境直接影响直接影响投资

39、回报投资回报相关政策相关政策法规、管法规、管理机制和理机制和体制需要体制需要进一步完进一步完善和加强善和加强能源转换技能源转换技术术与能源投资与能源投资成本成本能源转换能源转换技术取得技术取得突破突破能提高能能提高能源转换效源转换效率率降低投资降低投资成本成本实现更多实现更多利润利润能源勘探能源勘探技术突破与技术突破与能源的供应能源的供应状况和投资状况和投资收益收益能源勘探能源勘探技术的突技术的突破将在开破将在开辟能源勘辟能源勘探领域、探领域、保障地质保障地质目标实现、目标实现、发现能源发现能源资源储量资源储量等方面发等方面发挥重要作挥重要作用用10.4.4能源投资风险能源投资风险政治政治p国

40、际政治环境变化国际政治环境变化 国家主义倾向加剧，国家主义倾向加剧，“能源民族主义能源民族主义”抬头，国际环境变幻莫测抬头，国际环境变幻莫测p周边国家政局和外交关系的稳定周边国家政局和外交关系的稳定 能源外交已经成为外交战略中继大国外交和周边外交之后的第三个重要能源外交已经成为外交战略中继大国外交和周边外交之后的第三个重要环节。关注和推动与周边国家的能源外交工作环节。关注和推动与周边国家的能源外交工作尤为重要尤为重要p相关气候和环境保护方面的限制政策和惩罚措施相关气候和环境保护方面的限制政策和惩罚措施4910.4.4能源投资风险能源投资风险其他其他p事故赔偿成事故赔偿成本本p能源资源分布和消费

41、分布不均能源资源分布和消费分布不均p其它行业发展状况的影响其它行业发展状况的影响p50目录目录10.1 能源投融资概述能源投融资概述10.2 能源投融资的特点能源投融资的特点10.3 能源投融资的主要影响因素能源投融资的主要影响因素 10.4 能源投资效益与风险能源投资效益与风险10.5 能源融资原则与融资环境能源融资原则与融资环境10.6 能源融资战略能源融资战略以中国能源融资模式为例以中国能源融资模式为例5110.5能源融资原则与能源融资环境能源融资原则与能源融资环境p10.5.1 能源融资模式选择的基本原则能源融资模式选择的基本原则p10.5.2 能源融资环境分析及展望能源融资环境分析及

42、展望5253风险分散原风险分散原则则融资渠道多融资渠道多元化原则元化原则能源企业控制能源企业控制权合理性原则权合理性原则风险管理和风险管理和风险规避强风险规避强化原则化原则与国家能源与国家能源发展战略一发展战略一致性原则致性原则10.5.1能源融资模式选择的基本原则能源融资模式选择的基本原则10.5.1能源融资模式选择的基本原则能源融资模式选择的基本原则p能源融资要符合国家能源发展战略，确保国家能源能源融资要符合国家能源发展战略，确保国家能源安全，满足经济增长和社会发展对能源的需求安全，满足经济增长和社会发展对能源的需求54能源能源投资投资符合国家符合国家能源发展能源发展满足经济满足经济增长和

43、社增长和社会发展会发展服从国家服从国家总体需求总体需求确保国家确保国家能源安全能源安全10.5.1能源融资模式选择的基本原则能源融资模式选择的基本原则55风险分散原则 充分利用国内国际资本市场 适当利用国际资金 通过引进技术和先进管理理念等手段分散风险风险管理原则 能源行业融资风险是能源行业在建设、管理、经营的资金融通活动中遭受损失的不确定性风险规避强化原则 从制度建设、内部管理、运作模式、市场完善等方面加强风险管理和风险规避10.5.1能源融资模式选择的基本原则能源融资模式选择的基本原则p能源企业应该遵循以下融资原则：能源企业应该遵循以下融资原则：56企业融资成功渠道多元化融资成本最小化企业

44、控制权的合理性在在满足市场经济条件下，理满足市场经济条件下，理性合作、规模适当、风险和性合作、规模适当、风险和成本相结合、筹资和融资相成本相结合、筹资和融资相结合的原则；寻求最佳资本结合的原则；寻求最佳资本结构、选择有利于企业竞争结构、选择有利于企业竞争力的融资模式等市场原则力的融资模式等市场原则能源行业在融资的过程中，不能源行业在融资的过程中，不仅要考虑融资的成本，同时还仅要考虑融资的成本，同时还要考虑对企业控制权的影响要考虑对企业控制权的影响在确保市场和政府的合理范围内力求在确保市场和政府的合理范围内力求投融资成本最小化以求利润最大化投融资成本最小化以求利润最大化10.5能源融资原则与能源

45、融资环境能源融资原则与能源融资环境p10.5.1 能源融资模式选择的基本原则能源融资模式选择的基本原则p10.5.2 能源融资环境分析及展望能源融资环境分析及展望57p政府政策和相关法律法规的影响政府政策和相关法律法规的影响p国内储蓄国内储蓄58国内因素国内因素相关法律权利权利资源获取资源获取政府干预政府干预披露义务与监管披露义务与监管相关条例相关条例相关政策稳定的政策框架稳定的政策框架投资回报率投资回报率市场导向性政策市场导向性政策体制改革体制改革国内储蓄10.5.2能源融资环境分析及展望：能源融资环境分析及展望：国家体制和国内储蓄因素国家体制和国内储蓄因素2002年至年至2008年间，我国

46、金融结构各项存款总额都大于其各项贷款总额，年间，我国金融结构各项存款总额都大于其各项贷款总额，金融机构存贷差持续增长；且金融机构存贷差持续增长；且2002至至2005年间，金融机构的存贷差增加速年间，金融机构的存贷差增加速度持续增长，度持续增长，2002-2003年存贷差的增长速度为年存贷差的增长速度为23.8%；到；到2004-2005年的年的存贷差增长速度为存贷差增长速度为46.3%，是，是2002-2003年的两倍年的两倍股票市场发展迅速股票市场发展迅速中国内地股市也开始中国内地股市也开始跻身国际级规模跻身国际级规模能源产业在股票市场能源产业在股票市场中的筹资规模大大增中的筹资规模大大增

47、加，证券市场在能源加，证券市场在能源融资渠道中的作用逐融资渠道中的作用逐渐加大渐加大债券市场的发育相对薄弱债券市场的发育相对薄弱未来我国债券市场筹资总量有极未来我国债券市场筹资总量有极大增长空间。大增长空间。随金融体制改革深化，未来我国随金融体制改革深化，未来我国金融市场的发育金融市场的发育日渐日渐成熟，可为成熟，可为 能源融资提供完善的金融市场能源融资提供完善的金融市场 中国国内信用水平高中国国内信用水平高与与GDPGDP相关的银行部门相关的银行部门的比例大于的比例大于OECDOECD国家国家中国发达的银行机构、中国发达的银行机构、活跃的银行系统可以活跃的银行系统可以为未来能源融资提供为未来

48、能源融资提供保障保障10.5.2能源融资环境分析及展望能源融资环境分析及展望p金融市场活跃性主要体现为三方面：银行、股票、债券金融市场活跃性主要体现为三方面：银行、股票、债券1991年中国的年中国的FDI占全球总量占全球总量的的3%，2002年年升至升至10%。这些。这些数据在一定程度数据在一定程度上可以说明中国上可以说明中国的宏观经济发展的宏观经济发展稳定，投资环境稳定，投资环境较好较好能源板块市值从能源板块市值从1993年的年的33.3亿元亿元快速增加到快速增加到2006年年的的1120.7亿元，增亿元，增加了加了32倍多；说明倍多；说明能源产业在股票市能源产业在股票市场中的筹资规模大场中

49、的筹资规模大大增加，证券市场大增加，证券市场在能源融资渠道中在能源融资渠道中的作用逐渐加大的作用逐渐加大2006年底企业债余额仅为年底企业债余额仅为2831亿元，占亿元，占GDP的比例的比例仅为仅为1.35，远远低于亚洲，远远低于亚洲一些国家或地区一些国家或地区30的水平的水平与股市相比，与股市相比，2006年发行年发行的企业债和公司债仅相当的企业债和公司债仅相当于同期股票筹资额的于同期股票筹资额的4410.5.2能源融资环境分析及展望能源融资环境分析及展望p国际融资经验国际融资经验 外国直接投资、国际组织贷款以及民间资本在能源部外国直接投资、国际组织贷款以及民间资本在能源部门资金来源中的作用

50、变得越来越重要门资金来源中的作用变得越来越重要p国家主权的信用评价国家主权的信用评价 我国国家主权信用级别被全球主要评价机构评级为正我国国家主权信用级别被全球主要评价机构评级为正向和稳定向和稳定60目录目录10.1 能源投融资概述能源投融资概述10.2 能源投融资的特点能源投融资的特点10.3 能源投融资的主要影响因素能源投融资的主要影响因素 10.4 能源投资效益与风险能源投资效益与风险10.5 能源融资原则与融资环境能源融资原则与融资环境10.6 能源融资战略能源融资战略以中国能源融资模式为例以中国能源融资模式为例6162行业行业煤炭行业煤炭行业油气行业油气行业电力行业电力行业可再生能源与