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1、1,导 论,一、投资的含义 投资是指经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的经济行为。,1,对投资的理解： 1. 投资是现在投入一定价值量的经济活动 2. 投资具有时间性 3. 投资的目的在于得到报酬（即收益） 4. 投资具有风险性，即不确定性,1,投资的分类： 狭义投资 金融投资，投资于各类金融资 产以获得未来收益的经济行为。 广义投资 为了获得未来报酬或收益而垫支 一定资本的任何经济行为，包括 实物投资和金融投资。,1,二、金融投资 金融投资是以金融资产为投资对象的投 资活动。 金融投资有直接投资与间接投资之分。 直接投资与间接投资最根本的区别在于投 资者

2、与筹资者之间建立了不同的经济关系。 直接投资与间接投资既是竞争的，又是互 补的。 投资者应根据自身的投资需要和这两种投 资方式的特点加以选择。,1,三、 证券投资 （一） 证券投资的定义 证券投资是个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相称的收益。 （二） 证券投资与实物投资 实物投资是对现实的物质资产的投资，证券投资和实物投资并不是竞争的，而是互补的。,1,第1章 证券投资要素,1,第一节 证券投资主体,2,一、个人投资者,（一）资金来源 个人投资者是以个人的名义，将自己的 合法财产投资于证券市场的投资者，是从事 证券投资活动的自然人。 投资资金

3、主要来源于储蓄，即收入减去 为维持生活所必需的消费以及其他必要的费 用后的剩余。,1,（二）投资目的：净效用最大化 1. 本金安全 2. 收益稳定 3. 资本增值 4. 抵补通胀损失 5. 维持流动性 6. 投资多样化 7.参与公司决策 8.合法避税,1,二、机构投资者,种类：政府、金融机构、企业 特征： （1）资金量大 （2）具有信息优势 （3）有利于组合投资，分散风险 （4）注重资产的安全性 （5）市场影响力大,4,（一）政府部门,各级政府及政府部门 调剂资金余缺 中央银行 公开市场业务 国资委及授权投资部门 国有资产增值保值,5,（二）企业,长期投资 控股、参股 特点：稳定，不受短期波动

4、影响 短期投资 获取收益 特点：交易量大,6,（三）金融机构,业务特点 1.商业银行 有关规定 业务特点 2.保险公司 有关规定 3.证券经营机构：自营业务 客户资产管理业务,7,（四）基金 1.证券投资基金 2.社会保障基金 3.企业年金 4.公益基金,1,(五)外国机构投资者（QFII） 经批准的合格境外机构投资者。 QFII制度是允许的合格的境外机构投资 者在一定的规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资于当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种制度。,8,三、投资者与投机者,（一）定义 投资者以中长期持有、获取股息红利为主 投

5、机者以短期持有、获取差价为主 （二）投机的作用 1.平衡价格波动 2.增强流动性 3.承担和分散风险,1,（三）投资与投机的关系,1、区别： 投资者 投机者 对待风险 回避风险 敢于冒险 投资时间 中长期持有 短期持有 交易方式 现货为主 信用为主 分析方法 基本分析 技术分析 2.联系：两种角色会在同一主体体现 3.转化：两者在一定条件下相互转化,1,第二节 证券投资客体,1,一、股票 （一）股票的定义和性质 1. 股票的定义 股票是股份公司发给股东以证明其投 资份额并对公司拥有相应财产所有权 的证书。,1,2. 股票的性质 有价证券资本证券所有权凭证 相关概念： 股本 股份 股票 股东,1

6、0,（二）股票的特征,1.期限的永久性 2.责任的有限性 3.决策的参与性 4.报酬的剩余性,5.清偿的附属性 6.交易的流动性 7.投资的风险性 8.权益的同一性,11,（三）股票的分类,1.按股东权益划分 （1）普通股 多数投票制 经营决策参与权 积累投票制,12,盈余分配权,分配原则： 纳税优先 公积金优先 无盈余无股息 同股同利,分配形式： 现金股息 股票股息 财产股息 负债股息 建业股息,13,剩余资产分配权,破产清算的分配顺序 清算费用所欠职工工资及劳动保险 费所欠税款公司债务优先股 普通股 优先认股权 维护股东持股比例 维护股东持股价值,14,（2）优先股,优先股票的特征 优先领

7、取固定股息 优先按票面金额清偿 无权参与经营决策 无权分享公司利润增长的收益,1,优先股的作用 对优先股东:安全、收益稳定 对公司:不分散对公司的控股权 筹集低成本长期稳定资金 不构成破产依据 对普通股东:财务杠杆作用,15,优先股的种类 累积优先股和非累积优先股 参与优先股和非参与优先股 可转换优先股和不可转换优先股 可收回优先股和不可收回优先股 股息率可调整优先股和股息率固定优先股,1,（3）后配股 分配权在普通股之后 （4）混合股 兼具优先股和后配股的特点 股息分配在普通股之前 剩余财产在普通股之后,16,2.按股票的面额形态分,（1）记名股票与无记名股票 （2）面额股票与份额股票 （3

8、）实体股票与记账股票,1,3.我国股票的分类,（1）按投资主体分类 国家股票 法人股票 社会公众股票 外资股票：境内上市外资股（B股） 境外上市外资股（N股、H股）,1,（2）按流通受限与否分类 有限售条件股份 国家持股 国有法人持股 其他内资持股：境内法人持股、境内自然人持股 外资持股：境外法人持股、境外自然人持股 无限售条件股份 人民币普通股，即A股 境内上市外资股，即B股 境外上市外资股，如H股 其他,1,（3）按上市地点和投资者不同分类 人民币普通股票：股 人民币特种股票（境内上市外资股票）： 股 境外上市外资股票：股、股、股 L股等,17,二、债券,（一）债券的定义与特点 1.债券的

9、定义 依法定程序发行，约定在一定期限内还本 付息的有价证券 2.债券的性质 有价证券 资本证券 债权凭证 3.债券的特点 期限性、安全性、收益性、流动性,18,（二）债券的种类 1、按发行主体分,（1）国家债券 按资金使用方向：赤字国债、建设国债、 战争国债、特种国债 按期限：短期国债、中期国债、 长期国债,1,（2）地方政府债券 一般契约债券、有限契约债券、 收益担保债券、住宅债券 （3）金融债券 央行票据、政策性银行债、证券公司债、 商业银行次级债、保险公司次级债、 证券公司短期融资券、混合资本债、 财务公司债等。,1,（4）公司债券 信用公司债、抵押公司债、 保证公司债、证券抵押信托公司

10、债、 设备信托公司债、参与公司债、 通知公司债、附有选择权的公司债 （附有赎回选择权条款的债券、附有出售选择权条款的债券、附有可转换条款的债券、附有交换条款的债券、附有新股认购权条款的债券等。）,19,2.按计息方式分,（1）附息债券 （2）零息债券 （3）息票累积债券 （4）贴现债券 （5）浮动利率债券 （6）累进利率债券,1,3.按募集方式分 （1）公募债券 （2）私募债券 4.按偿还方式分 （1）短期债券 （2）中期债券 （3）长期债券,20,5、按市场所在地和债券面额货币分 （1）国内债券 （2）国际债券:外国债券 欧洲债券,1,6.按债券形式分类 我国国债的现行债权记载形式分为以下几

11、种： （1）凭证式国债 （2）记账式国债 （3）储蓄国债（电子式）,21,三、证券投资基金,(一)证券投资基金的定义和特征 1.投资基金的定义 利益共享、风险共担的集合证券投资方式 2.投资基金的性质 金融信托，反映了投资者与基金管理人、基金托管人之间的委托代理关系。,1,3.投资基金的特点 （）集合理财、专业管理 （）组合投资、分散风险 （）利益共享、风险共担 （）严格监管、信息透明,1,4.投资基金与股票债券的区别 （） 投资者地位不同 （） 经济关系不同 （） 投资工具性质不同 （） 收益与风险不同,（二）证券投资基金的类型,1.按组织类型分类 （1） 公司型 （2） 契约型（信托型）,

12、1,（） 主要区别 基金设立的法律依据不同 基金具有的法人资格不同 投资者的地位不同 融资渠道不同 基金期限不同 基金投资运营的依据不同,2.按运作方式分类 （1）封闭型 （2）开放型,1,（） 主要区别 期限不同 规模的可变性不同 交易方式不同 价格决定方式不同 投资策略不同 信息披露要求不同 市场环境不同,3.按投资目标分类,（）成长型基金 （）平衡型基金 （）收入型基金,4.按投资对象分类,（）股票基金 （）混合基金 （）指数基金 （）房地产基金 （）期权证基金,（）债券基金 （）货币市场基金 （）贵金属基金 （）期货基金 （1）认股权证基金,1,5.按募集方式分类 （1）公募基金 （2

13、）私募基金,6.按资金来源及运用地域分类,（）国内基金 （）国际基金 （）离岸基金 （）海外基金,1,7.特殊类型基金 （1）系列基金 （2）基金中的基金 （3）保本基金 （4）交易型开放式指数基金和上市开放式基金,（三）证券投资基金的参与者,1.基金持有人 2.基金发起人 3.基金管理人 4.基金托管人,1,第三节 证券中介机构,1,一、证券经营机构及其主要业务 （一）证券承销业务 1.承销商的基本职能 2.承销方式 （1）承购包销（全额包销）：协议发售 等额包售 银团包售 （2）代销 （3）助销：定额包销、余额包销,1,（二）证券经纪业务 1.佣金经纪商 2.场内经纪商 3.专业经纪商 （

14、1）决定每日开盘价 （2）保持交易连续性 （3）抑制股价过度波动 4.债券经纪商,1,（三）证券自营业务 1.交易所自营商 2.零股自营商 3.场外自营商,1,（四）其他业务 1.私募发行 2.兼并收购 3.基金管理 4.风险基金 5.金融衍生工具交易 6.咨询服务 7.证券资产管理,1,二、证券服务机构,（一）证券登记结算公司 （二）会计师事务所 （三）资产评估机构 （四）律师事务所 （五）其他服务机构 1.证券投资咨询公司 2.证券信息公司 3.按揭证券公司 4.信用评级机构,第2章 证券市场的运行与管理,发行市场 证券 证券交易所 市场 流通市场 场外交易市场 市场监管,第一节 证券发行

15、市场,一、证券发行市场的结构特点 （一）证券发行市场的定义与特征 .定义 证券发行市场是新发行的证券从发行者 手中出售到投资者手中的市场。 .特征 无固定场所、无统一时间、 发行价格接近票面价值,（二）证券发行市场结构,.证券发行者 .证券投资者 .中介机构 投资银行,（三）证券发行分类,.按发行对象分类 公募发行 私募发行 .按有无发行中介分类 直接发行 间接发行,二、股票发行市场,（一）股票发行目的 .为新设立股份公司发行股票 （）发起设立 （）募集设立,.上市公司发行新股 （）增加投资，扩大经营 （）调整公司财务结构 （）满足证券交易所上市标准 （）巩固公司经营权 （）维护股东直接利益

16、（）其他证券转换、股票拆细、股票 合并、公司合并等,（二）股票发行类型,.初次发行 （1）组建新的股份有限公司 （2）企业改制为股份有限公司 （3）私人持股公司改制为公共持股公司,2.上市公司增资发行 （1）股东配股 （2）公募增资 （3）非公开发行股票,3.上市公司无偿发行 （1）公积金转增 （2）红利增资 （3）股票分割和股票合并,4.有偿无偿混合发行 （1）有偿无偿并行发行 （2）有偿无偿搭配发行,（三）股票发行价格,1.股票发行价格类型 （1）面额发行 （2）溢价发行,2.新股发行定价的估值方法 （1）贴现现金流量法 （2）可比公司分析法 市盈率法 市净率法,市盈率法计算公式： 市盈率

17、股票市场价格每股收益 发行价格每股收益发行市盈率 每股收益按完全摊薄法的计算公式： 每股收益报告期净利润期末股份总数 按加权平均法的计算公式： 每股收益报告期净利润发行前总股本数本次公开发行股本数(12发行股月份),3.股票发行定价方式,（1）协商定价 （2）一般询价方式 （3）累计投标询价方式 （4）上网竞价方式,4.我国新股发行定价方式 首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格。 首次公开发行的股票在中小企业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，不再进行累计投标询价。 上市公司发行证券，可以通过询价方式确定发行价格，也可以与主承销商协商确定发行价格。,询价发行步骤

18、 （1）询价对象 （2）询价阶段：初步询价阶段 累计投标询价阶段 （3）向询价对象配售股票 （4）向公众投资者发行股票,（四） 我国的股票发行方式 我国的股票发行主要采取公开发行并上市方式，同时也允许上市公司在符合相关规定的条件下向特定对象非公开发行股票。,证券法规定，有下列情形之一的，为公开发行： 1.向不特定对象发行证券的； 2.向特定对象发行证券累计超过二百人的； 3.法律、行政法规规定的其他发行行为。,证券法规定，公司公开发行新股，应当符合下列条件： 1.具备健全且运行良好的组织机构； 2.具有持续盈利能力，财务状况良好； 3.最近三年财务会计文件无虚假记载，无其 他重大违法行为； 4

19、.经国务院批准的国务院证券监督管理机构 规定的其他条件。,上市公司发行新股的基本条件 1.前一次发行的股份已募足，并间隔一年以 上； 2.公司在最近三年连续盈利，并可向股东支 付股利； 3.公司在最近三年内财务会计文件无虚假记 载； 4.公司预期利润率可达同期银行存款利率。,我国现行的有关法规规定，我国股份公司首次公开发行股票和上市后向社会公开募集股份（公募增发）采取对公众投资者上网发行和对机构投资者网下配售相结合的发行方式。 符合中国证监会规定条件的特定机构投资者， （询价对象）及其管理的证券投资产品（股票配售对 象）可以参与网下配售。 首次公开发行股票数量在4亿股以上的，可以向战略投资者配

20、售股票。,发行人及其主承销商应在网下配售的同时对公众投资者进行网上发行。 上海、深圳证券交易所现行的做法是采用资金申购上网公开发行股票方式。,上网发行资金申购流程 1.投资者申购(T+0) 2.资金冻结(T+1) 3.验资、配号(T+2)或（T+1） 4.摇号抽签、中签处理(T+3)或（T+2） 5.申购资金解冻 (T+4)或（T+3） 6.结算登记(T+4后)或（T+3后）,回拨机制是指在同一次发行中，根据网上公开认购和网下机构配售的认购结果，按照预先公布的规则在两者之间适当调整发行数量的制度安排。 超额配售选择权是指发行人授权主承销商的一项选择权，获得授权的主承销商按同一发行价格超额发售不

21、超过包销数额15%的股份，即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。 路演主要由发行人的管理层完成，目的在于向投资者宣传公司股票的投资价值，消除潜在投资者对公司的疑虑，争取最大的认购量，以保证发行成功。,三、债券发行市场,（一）债券发行目的 1.筹集稳定资金 2.灵活运用资金 3.转移通涨风险 4.维持对企业控制 5.满足多渠道筹资需求,（二）债券发行条件,1.发行额 资金需求，还本付息能力，企业资信度， 市场吸收能力，法定最高限额 2.券面金额 购买能力，发行成本,3.券面利率 （1）利率水平 基准利率，利率结构，期限长短， 信用级别，利息支付方式，投资者接受 程度，发行者承受能

22、力，有关法规 （2）利息支付次数 物价预期，市场习惯，支付网点 （3）计息方法 付息方式，期限，物价预期，市场习惯,4.到期期限 （1）所需资金的性质和用途 （2）对市场利率水平的预期 （3）流通市场的发达程度 （4）发行者的信用度,5.发行价格 （1）平价发行 （2）溢价发行 （3）折价发行 6.偿还方式 7.发行担保 8.税收效应,（三）债券发行方式,1.定向发售 2.承购包销 3.直接发售 4.招标发行 （1）缴款期招标 （2）价格招标 （3）收益率招标,我国国债发行方式,1.行政摊派 2.承购包销 （1）国债一级自营商制度 （2）通过证券交易所交易结算系统发行记账式国债 3.招标发行

23、（1）标的：缴款期招标、价格招标、收益率招标 （2）方式：荷兰式 统一价格招标 美国式 多种价格招标,（四）债券偿还方式,1.到期偿还，期中偿还和展期偿还 2.全额偿还和部分偿还 3.定时偿还和随时偿还 4.抽签偿还和买入注销,到期偿还 全额偿还 期中偿还 定时偿还抽签偿还 债券偿 部分偿还 选择性购回 还方式 随时偿还 买入注销 提前回售 展期偿还,第二节 证券流通市场,一、证券交易所 （一）证券交易所的定义和特征 1.定义 证券交易所是买卖双方公开交易的场 所，是一个高度组织化的集中进行证券 交易的次级市场，是整个证券市场的核 心。,2.证券交易所特征 （1）有固定的交易场所和严格的交易时

24、间 （2）参加交易者为具备一定资格的会员证券 公司 （3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券 （4）交易量集中，具有较高的成交速度和成 交率 （5）对证券交易实行严格管理，市场秩序化,（二）证券交易所的组织形式 1.公司制 2.会员制,（三）证券上市制度,1.证券上市 2.证券上市的意义 （1）上市公司 有利于推动发行公司建立完善、规范的 治理结构 有利于提高发行公司的声誉和影响 有利于发行公司进入资本快速、连续扩 张的通道,（2）投资者 买卖便利 成交价格公平合理 行情公布迅速、规范 投资风险相对较小,3.上市条件 （1）一般条件 公司设立达到一定年限，而且具有维持以后连续 营业的能力 公司

25、具有经济效益和社会效益，在同行业中具有 较高的地位，并能保持其稳定性 公司的股本总额和向社会公开发行的股份达到一 定数额 股权分散良好，股东人数达一定数量 资产净值达到一定水平 净收益或股息达到一定标准，获利能力强 无正当理由，不得任意撤回已上市证券,（2）我国股票上市条件 (证券法第50条) 股票经国务院证券监督管理机构核准已向 社会公开发行 公司股本总额不少于人民币三千万元 公开发行的股份达到公司股份总数的百分 之二十五以上；公司股本总额超过人民币 四亿元的，公开发行股份的比例为百分之 十以上,公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载 公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五

26、以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上； 公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。,（3）我国公司债券上市条件 (证券法第57条) 公司债券的期限为一年以上 公司债券实际发行额不少于人民币五千 万元 公司申请债券上市时仍符合法定的公司 债券发行条件,4.暂停上市 （1）我国股票暂停上市 (证券法第55条) 上市公司有下列情形之一的，由证券交易所暂 停其股票上市交易： 公司股本总额、股权分布等发生变化不再具 备上市条件； 公司不按照规定公开其财务状况，或者对财 务会计报告作虚假记载，可能误导投资者； 公司有重大违法行为； 公司最近三年连续亏损； 证券交

27、易所上市规则规定的其他情形。,（2）我国债券暂停上市 (证券法第60条) 公司债券上市交易后，公司有下列情形 之一 的，由证券交易所决定暂停其公司债券上市交易： 公司有重大违法行为； 公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件； 发行公司债券所募集的资金不按照核准的用途使 用； 未按照公司债券募集办法履行义务； 公司最近两年连续亏损。,5.终止上市 （1）我国股票终止上市 (证券法第56条) 上市公司有下列情形之一的，由证券交易所 决定终止其股票上市交易： 公司股本总额、股权分布等发生变化不再具 备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍 不能达到上市条件； 公司不按照规定公开其财务状况，或者对财

28、 务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；, 公司最近三年连续亏损，在其后一个年 度内未能恢复盈利； 公司解散或者被宣告破产； 证券交易所上市规则规定的其他情形。,（2）我国债券终止上市 (证券法第61条) 公司有第60条第（一）项、第（四）项所列 情形之一经查实后果严重的，或者有第60条第 （二）项、第（三）项、第（五）项所列情形之 一，在限期内未能消除的，由证券交易所决定终 止其公司债券上市交易。,（四）证券交易所的运行系统,（五）证券交易原则和交易规则 1.交易原则 价格优先 时间优先,2.交易规则 （1）交易时间 （2）交易单位 （3）价位 （4）报价方式 （5）价格决定 （6）涨跌停板,价

29、格决定 开盘价：集合竞价方式 交易时间：连续竞价方式 收盘价：收盘前1分钟加权平均价,集合竞价确定开盘价的规则 * 在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大 成交量的价位； * 高于选取价位的所有买方有效委托和低于选取价 位的所有卖方有效委托能够全部成交; * 与选取价位相同的买方或买方至少有一方全部成交； * 如满足以上条件的价位仍有多个,上交所取其中间 价为成交价,深交所选取离上日收市价最近的价格 为成交价。,开盘集合竞价举例 某股票当日在集合竞价时买卖申报价格如下表（下页）， 该股票上日收盘价为10.13元。该股票在上海证 券交易所和深圳证券交易所的开盘价各为多少？ 答案：上海证券交易

30、所的开盘价为10.15元 深圳证券交易所的开盘价为10.10元 成交量均为300手,分析各价位累计买卖数量及最大可成交量,连续竞价的成交价确定原则 最高买入申报与最低卖出申报价相同，以 该价格为成交价 买入申报价高于即时揭示的最低卖出申报 价时，以即时揭示的最低卖出申报价格为 成交价 卖出申报价低于即时揭示的最高买入申报 价时，以即时揭示的最高买入申报价格为 成交价,连续竞价举例 某股票即时揭示的卖出申报价格和数量分别是15.60元(1000股)、15.50元(800股)和15.35元(100股),即时揭示的买入申报价格和数量分别是15.25元(500股)、15.20元(1000股)和15.1

31、5元(800股)。若此时有一笔买入申报进入交易系统,价格为15.50元,数量为600股,则应以15.35元成交100股、15.50元成交500股。,涨跌停板 涨跌幅价格=前收盘价（1涨跌幅比例） 举例：X股票的收盘价为12.38元，次一交易日 的有效申报上限为13.62元，下限为 11.14元。 Y股票为ST股票，收盘价为9.66元，次一 交易日的有效申报上限为10.14元，下限 为9.18元。,(六) 我国的中小企业板块,1.两个不变：所遵循的法规不变 上市条件和信息披露要求不变 2.四个独立：运行独立 监察独立 代码独立 指数独立,（七）行情表阅读,1.开盘价与收盘价 2.最高价、最低价、

32、最新价 3.成交量与成交额 4.与上日价格差,5.市价总额 市价总额= 其中：Pi第i种证券以成交量为权数的加权平均 价或收盘价 Si第i种证券的发行量 n上市证券的种数,6.上市证券数和上市证券总额 上市总额= 其中：Fi第i种证券的面值 Si第i种证券的发行量 n上市证券种数,（八）证券交易所的功能,1.提供证券交易的场所 2.形成较为合理的价格 3.引导社会资金合理流动和资源合理配置 4.预测、反映经济动态,二、场外交易市场,（一）场外交易市场的定义和特征 1.定义 场外交易市场是在证券交易以外的各证券 公司柜台上进行证券买卖的市场。,2.场外交易市场特征 （1）分散的无形市场 （2）采

33、用自营方式直接进行交易 （3）交易对象以债券和非上市股票为主 （4）以议价方式决定成交价 （5）管理相对宽松,（二）参加者和交易对象,1.参加者 自营商、非会员证券商、 会员证券商、证券承销商、 债券交易商、投资者 2.交易对象 债券、新发行证券、 符合上市标准而未上市的证券、 不符合上市标准的证券、开放型基金,（三）场外交易市场功能,1.证券发行场所 2.已发行未上市证券流通转让的 场所 3.证券交易所的重要补充,(四)第二板市场,与主板相对应上市条件略低的新兴市场 NASDAQ市场的特征 1.报价驱动市场做市商支持 2.电子化市场 3.上市标准低 4.新兴高科技公司的市场美国风险资本套 现

34、和高科技公司发展壮大场所,第三节 证券市场监管,一、证券市场监管概述 （一）证券市场监管的意义 1.保障投资者权益 2.控制风险和 维护市场良好秩序 3.发展完善证券市场体系 4.提高证券市场效率,（二）证券市场监管原则 1.公开原则 2.公平原则 3.公正原则,（三）证券监管的目标和手段 1.证券监管目标：保护投资者 透明和信息公开 降低系统风险 2.证券市场监管手段：法律手段 经济手段 行政手段,（四）证券市场监管体系 1.法定机构监管模式 2.政府监管模式、 3.自律模式,（五）我国发展证券市场的指导方针和监管体系 1.指导方针 法制、监管、自律、规范 2.监管体系 以政府监管为主，自律

35、为补充的监管体系 从强化政府监管向政府监管与自律并重发 展,二、 证券市场监管的主要内容 （一）证券市场监管的重点 1.信息披露 2.操纵市场 3.欺诈行为 4.内幕交易,（二）对证券发行市场的监管 1.注册制 2.核准制 （三）对证券流通市场的监管 1.对交易所的管理 特许制、登记制、承认制 2.对证券上市制度的管理 （四）对上市公司的监管 信息披露、公司治理,（五）对证券中介机构的监管 1.证券经营机构设立的监管 （1）特许制和许可制（日本） （2）注册制（美国） 2.对证券经营机构经营行为的监管 3.对证券服务机构的监管 （六）对证券从业人员的监管 资格考试和注册认证 （七）对投资者的监

36、管,三、证券市场自律,（一）证券监管与自律 1.自律市场参与者自我管理、自我约束 2.监管层次政府：集中监管 市场组织：自我监管 经营机构：内部监管 （二）证券自律机构 1.证券交易所 2.证券业协会,第3章 证券交易程序和方式,第一节 证券交易程序,一、开户 （一）开户的必要性 1.了解、掌握客户的基本情况 2.确立委托代理法律关系 3.保证证券交易公正性 4.方便日常业务联系,（二）开户的主要内容 1.证券账户 2.资金账户,（三）开户的主要类型 1.现金账户 2.保证金账户,二、委托,（一）委托方式 1.递单委托 2.电话委托 3.传真委托和函电委托 4.自助终端委托 5.网上委托,（二

37、）委托内容 1.证券账号 2.日期 3.品种，买入或卖出证券的名称或代码 4.买卖方向 5.数量 6.委托价格,7.交易方式 8.时间 9.委托有效期 10.交割方式 11.其他,（三）委托指令 1.市价委托指令 2.限价委托指令 3.停止损失委托指令 （）停止损失委托指令的应用 （）运用停止损失委托指令的注意点 （）停止损失委托指令与限价指令的区别 4.停止损失限价委托指令,（四）委托的执行、变更与撤销 1.委托的受理与执行 2.委托的变更与撤销,（五）委托双方的责任 1.投资者 2.证券经纪商,三、竞价成交 （一）价格形成方式 .指令驱动方式 .报价驱动方式,（二）竞价的方式 1.集中竞价

38、 2.连续竞价 （1)口头竞价 （2）牌板竞价 （3）专柜书面竞价 （4）计算机终端申报竞价,（三）成交规则 1.价格优先 2.时间优先,（四）竞价结果 全部成交 部分成交 不成交,四、结算,（一）证券结算的含义 1.含义 证券结算指一笔证券交易成交后，买卖双方结清价款和交割证券的过程，即买方付出价款并收取证券、卖方付出证券并收取价款的过程。,2.证券结算的步骤 （1）清算：证券清算、价款清算 （2）交割、交收 交割：证券收付 交收：资金收付,（二）证券结算制度 1.净额清算制度 2.银货对付制度 3.共同对手方制度 4.分级结算制度,（三）结算方式 1.时间安排 （1）当日交割交收 （2）次

39、日交割交收 （3）例行日交割交收 （4）特约日交割交收 （5）发行日交割交收,2.证券交割方式 （1）实物交割 （2）自动交割 3.资金交收方式 （1）个别交收 （2）集中交收,五、登记过户,（一）过户的必要性 （二）过户的办法 （三）我国证券交易所的过户办法,六、经纪服务制度,（一）上交所的指定交易制度 中央登记结算公司统一托管，证券公司法人集中托管，设立证券托管库，投资者指定交易。投资者可以撤消和转换指定交易。 （二）深交所的托管券商制度 中央登记结算公司统一托管，证券营业部分别托管。自动托管，随处通买，哪买哪卖，转托不限。,七、交易费用,（一）委托手续费 （二）佣金：证券公司经纪佣金 证

40、券交易所手续费 证券交易监管费 （三）过户费 （四）印花税,第三节 现货交易与信用交易,一、现货交易方式 证券交易成交后在规定的时间内完成清算和证券交割、资金交收的交 易方式。 国际证券市场的惯例是交收期为T+3日。,二、信用交易方式 （一）信用交易的含义 .定义 投资者通过交付保证金取得经纪人 信用而进行交易的方式。 形式：保证金买空 保证金卖空,.交易中的信用关系 （1）证券抵押贷款 （2）证券再抵押贷款,（二）信用交易中的保证金,1.保证金的必要性 2.保证金种类：（）现金保证金 （）权益保证金 3.保证金账户 借方 贷方 购买证券价款 存入保证金 佣金、税金 出售证券价款 贷款利息 股

41、息利息收入 提取现金 存款余额利息,4.保证金比率的决定 （1）保证金比率：保证金与投资者买卖 证券市值之比 （2）法定保证金比率：中央银行决定 （3）保证金实际维持率：证券经纪商逐 日计算 （4）保证金最低维持率：证券交易所或 证券公司规定,（三）保证金买空交易,.买空过程及盈利计算 例：某投资者有本金2.4万元，判断X股 票价格将上涨。X股票当前市价为50 元/股，法定保证金比率为50%。,例：,净资产=抵押证券市值-借方余额 盈利=净资产-本金 获利率=（盈利/本金）100% 本例中：当股价上升到60元/股时 资产净值=5.76万元-2.4万元=3.36万元 盈利=3.36万元-2.4万

42、元=0.96万元 获利率= 0.96万元/2.4万元100%= 40% 股价涨幅=（60元-50元）/50元 100%= 20%,.保证金实际维持率及超额保证金的计算,（1）保证金实际维持率 抵押证券市值-借方余额 保证金实际维持率= 100% 抵押证券市值 当股价为50元/股时： 4.8万元-2.4万元 保证金实际维持率= 100%=50% 4.8万元 当股价为60元/股时： 5.76万元-2.4万元 保证金实际维持率= 100%=58.33% 5.76万元,（2）提取现金（超额保证金）： 超额保证=账面盈利（1-法定保证金比率） 可提取现金=9600元（1-50%）=4800元 提取现金后

43、的保证金实际维持率： 5.76万元-2.88万元 保证金实际维持率= 100%=50% 5.76万元,（3）追加购买股票： 超额保证金 购买力= 法定保证金比率 购买力=4800元/50%=9600元 追加购买股票后的保证金实际维持率： (5.76万元+0.96万元)-(2.4万元+0.96万元) 保证金实际维持率= 100% (5.76万元+0.96万元) =50%,.保证金最低维持率和最低限价的计算,当股价跌至40元/股时： 3.84万元-2.4万元 保证金实际维持率= 100%=37.5% 3.84万元 （1）抵押证券最低市值的计算 借方余额 抵押证券最低市值= 1-保证金最低维持率 设

44、：保证金最低维持率为25% 抵押证券最低市值=2.4万元/（1-25%）=3.2万元,（2）抵押证券最低限价的计算 抵押证券最低市值 抵押证券最低限价= 抵押证券数量 抵押证券最低限价=3.2万元/960股=33.33元/股,.保证金的杠杆作用,（1）投资者获利率与股价涨幅成正比 （2）投资者获利率与法定保证金比率成反比 股价条件 保证金比率50% 保证金比率40% 每股价格 涨幅 盈利额 获利率 盈利额 获利率 50元/股 0 （4.8万元-2.4万元） 0 （6.0万元-3.6万元） 0 -2.4万元=0 -2.4万元=0 60元/股 20% （5.72万元-2.4万元） 40% （7.2

45、万元-3.6万元） 50% -2.4万元=0。96万元 -2.4万元=1.2万元 70元/股 40% （6.72万元-2.4万元） 80% （8.4万元-3.6万元） 100% -2.4万元=1.92万元 -2.4万元=2.4万元,（3）投资者获利率的计算 G=（Rr/M）100% 其中：G获利率 Rr股价涨幅 M法定保证金比率,（4）买空盈亏分析图 盈利 保证金比率 30 20 10 盈 0 -10 -20 亏 -30 8 10 12 市价,.保证金买空利弊分析,（1）投资者收益与风险的放大作用，是 一种投机性很强的交易方式 （2）形成虚假市场需求，容易引发股市 泡沫 （3）调控金融的辅助手

46、段,（四）保证金卖空交易,.卖空过程和规则 2.盈亏分析 G=（Rd/M） 其中：G 获利率 Rd股价下跌幅度 M法定保证金率,例：某投资者有本金2.5万元，卖空X股票 1000股，卖空股价50元/股，法定保证 金50%，股价下跌至40元/股时买回。 获利：（50元-40元）1000股=10000元 获利率：（10000/25000）100%=40% G=（20%/50%）100%=40%,3.保证金实际维持率的计算,卖空时股票市值+原始保证金 保证金实际维持率= （ -1）100% 计算时股票市价 本例中，当股票价格涨至60元/股时， 保证金实际维持率=（5万+2.5万）/6万-1 100% =25%,4.卖空股票最高市值和最高限价的计算 卖空时股票市值+原始保证金 卖空股票最高市值= 1+保证金最低维持率 设：保证金最低维持率为20% 本例中，卖空股票最高市值=（5万+2.5万）/（1+20%） =6.25万元,卖空股票最高市值 卖空股票最高限价 = 卖空股票数量 本例中， 卖空股票最高限价=6.25万元/1000股 =62.50元/股,卖空盈亏分析图 盈利 30 20 10 盈 0 -10 亏 -20 8 10 12 市价,.保证金卖空利弊分析,（1）投机获利，是一