外汇期货芝加哥成为粮食集散地课件.ppt
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1、 外汇期货 芝加哥成为粮食集散地 现货交易普遍推行13世纪世纪远期合约交易萌芽远期合约交易萌芽 19世纪世纪现代期货交易产生现代期货交易产生 20世纪世纪金融期货交易产生金融期货交易产生 大宗现货批发交易 签订远期供货合同 芝加哥期货交易所成立 芝加哥结算机构成立其它商品期货交易迅速发展 利率期货 股票价格指数期货第一节第一节 期货交易产生的历史概况期货交易产生的历史概况一、期货市场的产生与发展一、期货市场的产生与发展1.期货市场最早萌芽于欧洲。期货市场最早萌芽于欧洲。v13世纪现货交易获得广泛发展,远期合约交易萌芽。世纪现货交易获得广泛发展,远期合约交易萌芽。v1571年,英国创建了世界上第
2、一家集中的商品市场年,英国创建了世界上第一家集中的商品市场-伦敦皇伦敦皇家交易所,后来成为伦敦国际金融期货期权交易所的原址。家交易所,后来成为伦敦国际金融期货期权交易所的原址。v其后,荷兰阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所,比利时的其后,荷兰阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所,比利时的安特卫普开设了咖啡交易所。安特卫普开设了咖啡交易所。v1726年另一家期货交易所在法国巴黎诞生。年另一家期货交易所在法国巴黎诞生。现货现货交易交易普遍普遍推行推行1313世纪世纪远期合约远期合约交易萌芽交易萌芽 大宗大宗现货现货批发批发交易交易 签订远期供货合签订远期供货合同同2.2.现代意义上的期货交易产生于美国芝
3、加哥现代意义上的期货交易产生于美国芝加哥v在在1919世纪中期世纪中期。芝加哥为粮食集散地,中西部的谷物汇集于此,再从这。芝加哥为粮食集散地,中西部的谷物汇集于此,再从这里运往东部消费区。由于粮食生产特有的季节性,加之当时仓库不足,交里运往东部消费区。由于粮食生产特有的季节性,加之当时仓库不足,交通不便,所以粮食供求矛盾异常突出。通不便,所以粮食供求矛盾异常突出。v1848年芝加哥的年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所(位商人发起组建了芝加哥期货交易所(CBOT),于),于1865年推出标准化合约,同时实行保证金制度,向签约双方收取不超过年推出标准化合约,同时实行保证金制度,向签约双
4、方收取不超过合约价值合约价值10%的保证金,作为履约保证。的保证金,作为履约保证。v(比较:(比较:1608年,荷兰建立最早证券交易所,世界第一只股票诞生。)年,荷兰建立最早证券交易所,世界第一只股票诞生。)其它商其它商品期货品期货交易迅交易迅速发展速发展 芝加芝加哥成哥成为粮为粮食集食集散地散地19世纪世纪现代期现代期货交易货交易产生产生 芝加芝加哥期哥期货交货交易所易所成立成立 芝加哥芝加哥结算机结算机构成立构成立3.20世纪金融期货的出现(世纪金融期货的出现(Financial Futures)v20世纪金融期货的出现彻底改变了期货市场的发展格局。世纪金融期货的出现彻底改变了期货市场的发
5、展格局。v金融期货:交易双方以约定时间和价格,买卖某种金融工具的具有约束金融期货:交易双方以约定时间和价格,买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。是以金融工具为标的物的期货合约。力的标准化合约。是以金融工具为标的物的期货合约。v分为三类,外汇期货、利率期货和股票指数期货。分为三类,外汇期货、利率期货和股票指数期货。v金融期货具有期货交易的一般特点,但其合约标的物不是实物商品,而金融期货具有期货交易的一般特点,但其合约标的物不是实物商品,而是传统的金融商品。是传统的金融商品。v金融期货交易已经走在商品期货交易前面,占整个期货市场交易量的金融期货交易已经走在商品期货交易前面,占整个期货市场交易
6、量的80以上。以上。外汇期货:外汇期货:1972年,美国年,美国芝加哥商业交易芝加哥商业交易所的国际货币市所的国际货币市场开始国际货币场开始国际货币的期货交易。的期货交易。20世纪世纪金融期金融期货交易货交易产生产生 利率期货:利率期货:1975年芝加哥年芝加哥商业交易所开商业交易所开展房地产抵押展房地产抵押券的期货交易。券的期货交易。股票价格指数股票价格指数期货:期货:1982年,堪萨年,堪萨斯市交易所推出斯市交易所推出全球第一只股指全球第一只股指期货合约期货合约总结:国际期货市场经历的发展阶段总结:国际期货市场经历的发展阶段v(1)商品期货)商品期货Commodity futures v(
7、2)金融期货)金融期货Financial futures v(3)期货期权)期货期权 Options 二、商品期货发展历程二、商品期货发展历程v1.农产品期货的产生与发展农产品期货的产生与发展v1870年:年:纽约纽约棉花棉花交易交易所成所成立立(1)1856年:年:堪萨斯堪萨斯市交易市交易所成立所成立1914年:年:纽约纽约咖啡咖啡交易交易所推所推出原出原糖期糖期货货1916年:年:纽约咖纽约咖啡交易啡交易所改组所改组为纽约为纽约咖啡和咖啡和糖交易糖交易所所v二战后,二战后,芝加哥商芝加哥商业交易所业交易所增加了大增加了大量品种量品种(2)一战)一战后后1922年,年,美国设立美国设立了谷物
8、期了谷物期货管理局。货管理局。1951年,日本大年,日本大板纤维交易所,板纤维交易所,1952年,日本神年,日本神户橡胶交易所户橡胶交易所(3)20世纪世纪60年代,商年代,商品期货空前品期货空前活跃活跃v1856年:堪萨斯市交易所成立年:堪萨斯市交易所成立v1982年,年,KCBT推出全球第一只股指期货合约推出全球第一只股指期货合约v第一只股指期货第一只股指期货价值线综合指数期货合约(价值线综合指数期货合约(Value Line Index Futures),),v标志着金融期货三大类别的结构初步形成。标志着金融期货三大类别的结构初步形成。v1984 年,股票指数期货合约交易量已占美国所有期
9、货合约交易量的年,股票指数期货合约交易量已占美国所有期货合约交易量的 20以上。以上。v股指期货的推出有着特殊的经济和金融背景。股指期货的推出有着特殊的经济和金融背景。n在在20世纪世纪70年代西方陷入经济混乱和停滞,以美元为中心的国际货币体系产年代西方陷入经济混乱和停滞,以美元为中心的国际货币体系产生危机,最终导致固定汇率制度的崩溃,开始进入以利率为主要货币政策调节生危机,最终导致固定汇率制度的崩溃,开始进入以利率为主要货币政策调节工具的历史阶段。工具的历史阶段。n中东局势导致两次世界石油危机,油价飞涨,触发西方高通胀。采取高息政策中东局势导致两次世界石油危机,油价飞涨,触发西方高通胀。采取
10、高息政策以打击高通胀,结果导致经济发展停滞和失业率上升的。之后,又不断降低利以打击高通胀,结果导致经济发展停滞和失业率上升的。之后,又不断降低利率,导致利率波动变得十分剧烈。(美国市场基准利率,率,导致利率波动变得十分剧烈。(美国市场基准利率,1974年年12%,1976年年6%,1979年年15.75%,1980年最高曾达年最高曾达20%以上。)以上。)n利率剧烈波动及经济危机,股票市场风险急剧加大,接连暴跌,大机构也难以利率剧烈波动及经济危机,股票市场风险急剧加大,接连暴跌,大机构也难以幸免。面对系统性风险不断加大,需要一种金融工具来满足股市投资者管理和幸免。面对系统性风险不断加大,需要一
11、种金融工具来满足股市投资者管理和规避风险的需求,以股票指数为标的的期货交易应运而生。规避风险的需求,以股票指数为标的的期货交易应运而生。(2)世界大战期间的农产品期货)世界大战期间的农产品期货v 一战期间,商品价格大涨,暂停小麦、糖、棉籽和棉籽油期货,建立起一战期间,商品价格大涨,暂停小麦、糖、棉籽和棉籽油期货,建立起一套涵盖所有商品的价格管制系统,直到一套涵盖所有商品的价格管制系统,直到1918年停战,价格管制才被取年停战,价格管制才被取消。消。v一战后,期货市场开始逐步走向完善,期货业正式纳入联邦政府的管理一战后,期货市场开始逐步走向完善,期货业正式纳入联邦政府的管理范围。范围。1922年
12、,美国设立谷物期货管理局,这是联邦政府对美国期货交年,美国设立谷物期货管理局,这是联邦政府对美国期货交易进行规范管理的开端。易进行规范管理的开端。v20世纪世纪30年代,以美国为首的西方国家遇到了前所未有的经济大萧条,年代,以美国为首的西方国家遇到了前所未有的经济大萧条,但纽约与芝加哥的黄油与鸡蛋交易仍然十分兴旺发达。但纽约与芝加哥的黄油与鸡蛋交易仍然十分兴旺发达。v20世纪世纪40年代,期货市场再次面临全球战争所带来的价格管制。年代,期货市场再次面临全球战争所带来的价格管制。v1940年,纽约商业交易所推出土豆期货。年,纽约商业交易所推出土豆期货。v1948年,纽约商业交易所推出洋葱期货。年
13、,纽约商业交易所推出洋葱期货。(3)20世纪世纪60年代,商品期货空前活跃年代,商品期货空前活跃v1960年,悉尼的羊毛期货交易所成立。年,悉尼的羊毛期货交易所成立。v1961年,芝加哥商业交易所推出冷冻猪肉期货合约。年,芝加哥商业交易所推出冷冻猪肉期货合约。v1964年,芝加哥商业交易所年,芝加哥商业交易所 活牛期货,活牛期货,1966年年 活猪。活猪。v1966年,纽约棉花交易所推出了冷冻浓缩柑橘汁期货。年,纽约棉花交易所推出了冷冻浓缩柑橘汁期货。v1971年,芝加哥商业交易所推出饲养用小牛期货。年,芝加哥商业交易所推出饲养用小牛期货。豆油、花生仁、油菜籽、棉籽豆油、花生仁、油菜籽、棉籽
14、油料油品类油料油品类木材、天然橡胶、胶合板木材、天然橡胶、胶合板 林产品类林产品类活猪、活牛、冷冻猪肉、猪腩活猪、活牛、冷冻猪肉、猪腩 畜产类畜产类原糖、咖啡、可可、棕榈油、冰冻桔子汁、淀粉原糖、咖啡、可可、棕榈油、冰冻桔子汁、淀粉 食品类食品类棉花、棉纱、黄麻、生丝、干茧、人造纤维、羊毛棉花、棉纱、黄麻、生丝、干茧、人造纤维、羊毛 纤维类纤维类大豆、豆粕、小麦、大麦、玉米、红小豆、籼米、糙米、燕麦大豆、豆粕、小麦、大麦、玉米、红小豆、籼米、糙米、燕麦 谷物类谷物类芝加哥商品交易所(芝加哥商品交易所(CME)v芝加哥商品交易所(芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Excha
15、nge,CME)vCME创立于创立于1874年,前身为农产品交易所,由一批农产品经销商创建,年,前身为农产品交易所,由一批农产品经销商创建,上市主要商品为黄油、鸡蛋、家禽及其他不耐储藏的农产品。上市主要商品为黄油、鸡蛋、家禽及其他不耐储藏的农产品。v1898年,黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所,组建芝加哥黄油和鸡蛋年,黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所,组建芝加哥黄油和鸡蛋交易所,重新调整机构并扩大上市商品范围。交易所,重新调整机构并扩大上市商品范围。v1919年定名为芝加哥商品交易所。以后又吸纳许多种新商品,如猪肚,年定名为芝加哥商品交易所。以后又吸纳许多种新商品,如猪肚,活牛,生猪,肥盲牛等
16、。活牛,生猪,肥盲牛等。v1984年,芝加哥商品交易所与新加坡国际货币交易所建立了世界上第一年,芝加哥商品交易所与新加坡国际货币交易所建立了世界上第一个跨交易所期货交易联络网,交易者可以在两个交易之间进行欧洲美元、个跨交易所期货交易联络网,交易者可以在两个交易之间进行欧洲美元、日元、英镑和德国马克的跨交易所期货买卖业务。日元、英镑和德国马克的跨交易所期货买卖业务。v芝加哥商品交易所(芝加哥商品交易所(CME)主要提供以下四类产品的期货和期货的期权:)主要提供以下四类产品的期货和期货的期权:利率、股票指数、外汇和商品。利率、股票指数、外汇和商品。世界主要农产品类商品期货上市简表世界主要农产品类商
17、品期货上市简表植物性动物性2.2.金属期货金属期货的产生与发展的产生与发展v金属期货交易最初产生于英国,目前美国非常繁盛金属期货交易最初产生于英国,目前美国非常繁盛v1876年,伦敦金属年,伦敦金属交易公司正式创建交易公司正式创建(1)金属期金属期货交易货交易最初产最初产生于英生于英国国1933年,纽年,纽约商品交易约商品交易所成立所成立20世纪初以世纪初以来,美国从来,美国从以农业为主以农业为主转向现代工转向现代工业体系业体系(2)美国美国金属金属期货期货的出的出现现v1920年,铅、锌正年,铅、锌正式列入在式列入在“交易圈交易圈”内内1978年,伦敦金属年,伦敦金属交易所首次引进了交易所首
18、次引进了铝交易铝交易1979年,引进镍交年,引进镍交易易(1 1)金属期货交易最初产生于英国金属期货交易最初产生于英国v1876年,伦敦金属交易公司(即后来的伦敦金属交易所)正式创建年,伦敦金属交易公司(即后来的伦敦金属交易所)正式创建n主要从事铜和锡的期货交易。主要从事铜和锡的期货交易。n交易方式迅速发展,特别是以交易方式迅速发展,特别是以“交易圈交易圈”方式进行的期货交易已成为方式进行的期货交易已成为当时乃至现在伦敦金属交易所最主要的交易方式。当时乃至现在伦敦金属交易所最主要的交易方式。n当时生铁、铅和锌只在当时生铁、铅和锌只在“交易圈交易圈”外进行交易,又称外进行交易,又称“圈外交易圈外
19、交易”。v1920年,铅、锌两种金属被正式列入在年,铅、锌两种金属被正式列入在“交易圈交易圈”内进行交易。内进行交易。n同时终止生铁的交易。同时终止生铁的交易。n此后几十年里,所交易的金属只有铜、锡、铅和锌四种金属。此后几十年里,所交易的金属只有铜、锡、铅和锌四种金属。v1978年,伦敦金属交易所首次引进了铝交易,年,伦敦金属交易所首次引进了铝交易,v1979年,引进镍交易。年,引进镍交易。v目前,伦敦金属交易所交易的金属已从最初的铜、锡目前,伦敦金属交易所交易的金属已从最初的铜、锡2个期货品种发展到个期货品种发展到现在的现在的7个期货品种,即:铜、铝、铅、锌、镍、锡和铝合金,形成以这个期货品
20、种,即:铜、铝、铅、锌、镍、锡和铝合金,形成以这七大金属为代表的国际金属交易市场。七大金属为代表的国际金属交易市场。伦敦金属交易所(伦敦金属交易所(LME)London Metal Exchange v19世纪中期,英国是最发达工业国,是世界上最大锡和铜生产国,随着世纪中期,英国是最发达工业国,是世界上最大锡和铜生产国,随着工业需求增长,本国资源经捉襟见肘,迫切需要从国外矿山进口原料。由工业需求增长,本国资源经捉襟见肘,迫切需要从国外矿山进口原料。由于运送矿砂的货轮抵达时间没有规律,金属价格起伏波动很大,金属商人于运送矿砂的货轮抵达时间没有规律,金属价格起伏波动很大,金属商人要面对巨大风险。要
21、面对巨大风险。v1877年,一些金属交易商人成立了伦敦金属交易所并建立了规范化的交年,一些金属交易商人成立了伦敦金属交易所并建立了规范化的交易方式。易方式。v交易所成立伊始,只交易铜和大锡。需要大量从智利和马来西亚、印度交易所成立伊始,只交易铜和大锡。需要大量从智利和马来西亚、印度尼西亚进口。为避免价格起落风险和船运风险,交易所确定以三个月为标尼西亚进口。为避免价格起落风险和船运风险,交易所确定以三个月为标准交割日期,因当时从马来亚和智利海运至英国一般需要三个月时间。准交割日期,因当时从马来亚和智利海运至英国一般需要三个月时间。LME的组成的组成vLME由由7类会员构成,呈阶梯式分布,权利和义
22、务有所区别:类会员构成,呈阶梯式分布,权利和义务有所区别:v(1)Ring Dealing Members(RDMs)。圈内会员。必须是伦敦清算所的。圈内会员。必须是伦敦清算所的会员,同时也是英国金融监管局会员,同时也是英国金融监管局FSA的会员,并且获得英国的会员,并且获得英国2000金融服金融服务与市场准则法授权。他们可以进入圈内进行公开叫价交易,可以进行务与市场准则法授权。他们可以进入圈内进行公开叫价交易,可以进行24小时不间断的小时不间断的Interoffice trade,可以签发客户合约,即成为客户的,可以签发客户合约,即成为客户的“庄家庄家”。目前伦敦金属交易所拥有。目前伦敦金属
23、交易所拥有11个圈内会员个圈内会员,即正式会员。由于交即正式会员。由于交易所正式交易时围成一圈,故称其为圈内会员易所正式交易时围成一圈,故称其为圈内会员Ring Dealing Members。v(2)Associate Broker Clearing Members(ABCMs)。准经纪清算会。准经纪清算会员。属伦敦清算所会员。性质基本与第一种会员一致,除不能在圈内交易员。属伦敦清算所会员。性质基本与第一种会员一致,除不能在圈内交易外,享有与第一种会员的全部权利和义务。外,享有与第一种会员的全部权利和义务。v(3)Associate Trade Clearing Members(ATCMs)
24、。准交易清算会员。准交易清算会员。属伦敦清算所会员。只能通过一、二类会员进行交易,不能在圈内交易,属伦敦清算所会员。只能通过一、二类会员进行交易,不能在圈内交易,也不能签发客户合约,其实质基本与客户一样,但可以自行与伦敦清算所也不能签发客户合约,其实质基本与客户一样,但可以自行与伦敦清算所进行自行业务的清算。进行自行业务的清算。v(4)Associate Broker Members(ABMs)。准经纪会员。除不是伦敦。准经纪会员。除不是伦敦清算所的成员和不能进入圈内进行交易外,其权利和义务基本与第一和第清算所的成员和不能进入圈内进行交易外,其权利和义务基本与第一和第二类会员一样。是英国金融监
25、管局二类会员一样。是英国金融监管局FSA的会员,获得英国的会员,获得英国2000金融服务金融服务与市场准则法授权。可以进行与市场准则法授权。可以进行24小时不间断的小时不间断的Interoffice trade,可以签,可以签发发LME合约。合约。v(5)Associate Trade Members(ATMs)。准交易会员。向交易所缴纳。准交易会员。向交易所缴纳少量的年费,享有一定的知情权,除此无其他权利。少量的年费,享有一定的知情权,除此无其他权利。v(6)和()和(7)only for Individual and Honorary Member。为个人会员。为个人会员和荣誉会员,没有任
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