第三章第二节股票市场课件.ppt

1、2022-11-24第三章第二节股票市场1第三章第三章 权益证券市场权益证券市场第二节第二节 股票市场股票市场股票股票股票发行市场股票发行市场股票流通市场股票流通市场股票定价股票定价2022-11-24第三章第二节股票市场2一、股份公司与股票一、股份公司与股票2022-11-24第三章第二节股票市场3股份有限公司股份有限公司n经济实体分为企业和公司两类。企业包括个经济实体分为企业和公司两类。企业包括个人独资企业和合伙制企业，投资人对企业负人独资企业和合伙制企业，投资人对企业负无限责任；公司包括有限责任公司和股份有无限责任；公司包括有限责任公司和股份有限公司，个人可注册一人有限责任公司。公限公司

2、，个人可注册一人有限责任公司。公司投资人对公司负有限责任。司投资人对公司负有限责任。n有限责任公司私募发行股票，股票只标注股有限责任公司私募发行股票，股票只标注股权份额；股份有限公司公募发行股票，全部权份额；股份有限公司公募发行股票，全部资产分成等额股份，每股股票有固定金额。资产分成等额股份，每股股票有固定金额。2022-11-24第三章第二节股票市场4股份有限公司的特点及股东权利股份有限公司的特点及股东权利n股份有限公司的特点：公司是独立法人、股份有限公司的特点：公司是独立法人、资本分为等额股份、公开发股无资格限制、资本分为等额股份、公开发股无资格限制、有限责任、不能退股可转让、股东人数不有

3、限责任、不能退股可转让、股东人数不能少于法定人数、股东一股一票、股东按能少于法定人数、股东一股一票、股东按股份享受权利和义务、公开账务。股份享受权利和义务、公开账务。n股东的权利和义务：参与权、分配权、认股东的权利和义务：参与权、分配权、认股权。缴纳股本且不能随意退股、执行董股权。缴纳股本且不能随意退股、执行董事会决议、纳税。事会决议、纳税。2022-11-24第三章第二节股票市场5股票股票股票股票是股份公司发行的证明股东在公司投资是股份公司发行的证明股东在公司投资入股并据此享有股东权益和承担义务的书入股并据此享有股东权益和承担义务的书面法律凭证。面法律凭证。n股票必须注明：公司名称、发行文号

4、及日股票必须注明：公司名称、发行文号及日期、注册资本、股东姓名、其它事项等。期、注册资本、股东姓名、其它事项等。n股票除具有其它有价证券的收益性、流动股票除具有其它有价证券的收益性、流动性等特点外，还具有：是所有权证、可参性等特点外，还具有：是所有权证、可参与性、不可偿还性、收益的不确定性。与性、不可偿还性、收益的不确定性。2022-11-24第三章第二节股票市场6股票的种类：股票的种类：普通股与优先股普通股与优先股n普通股普通股n参与权、优先认股权、红利分配、分配顺位最参与权、优先认股权、红利分配、分配顺位最后后n后配股、多权股、限制表决权股、无表决权股后配股、多权股、限制表决权股、无表决权

5、股n优先股优先股n无参与权、固定股息分配、分配顺位优先无参与权、固定股息分配、分配顺位优先n累积优先股、参与优先股、可转换优先股、可累积优先股、参与优先股、可转换优先股、可赎回优先股赎回优先股2022-11-24第三章第二节股票市场7股票的种类：股票的种类：我国特有种类我国特有种类nA股、股、B股、股、H股、股、N股、股、S股股nA股：以人民币计价、在两个交易所上市、以人民币交易、只股：以人民币计价、在两个交易所上市、以人民币交易、只允许居民交易。允许居民交易。nQFIIQFII：Qualified Foreign Institutional InvestorsQualified Foreig

6、n Institutional Investors。自。自20192019年年来约来约190190家共家共300300亿美元，新增亿美元，新增500500亿美元及亿美元及RQFII700RQFII700亿。亿。nQDIIQDII：Qualified Domestic Institutional Investors Qualified Domestic Institutional Investors。自。自20192019年来约年来约8080家共家共650650亿美元。亿美元。nB股：以人民币计价、在两个交易所上市、以美元或港币交易、股：以人民币计价、在两个交易所上市、以美元或港币交易、只允许非

7、居民交易。只允许非居民交易。n2019年全面对内开放后经历了一个巨大起伏。年全面对内开放后经历了一个巨大起伏。n国家股、法人股、职工股、流通股和外资股。国家股、法人股、职工股、流通股和外资股。n法人股：由政府和公司持有，实行政府定价的批量交易，在特法人股：由政府和公司持有，实行政府定价的批量交易，在特定系统中交易，如定系统中交易，如STAQ和和NETS系统。系统。n流通股：由社会投资者持有，在两个交易所上市，实行市场竞流通股：由社会投资者持有，在两个交易所上市，实行市场竞价。价。2022-11-24第三章第二节股票市场8*股权分置问题与解决股权分置问题与解决n最初进行对国有企业进行股份制改造时

8、，最初进行对国有企业进行股份制改造时，为防止国有资产流失，制度性地设置了法为防止国有资产流失，制度性地设置了法人股和流通股，各自在不同的市场按不同人股和流通股，各自在不同的市场按不同的定价方式流通，形成了的定价方式流通，形成了“同股不同价同股不同价”和和“同股不同权同股不同权”的严重低效局面。的严重低效局面。n为彻底解决股权分置问题，引入为彻底解决股权分置问题，引入“对价对价”机制，在法人股股东用一定方式补偿流通机制，在法人股股东用一定方式补偿流通股股东的前提下，实现了全流通。股股东的前提下，实现了全流通。2022-11-24第三章第二节股票市场9股票的种类：股票的种类：其它其它n蓝筹股（如地

9、产股）、周期性股票（如蓝筹股（如地产股）、周期性股票（如金融股）、成长性股票（网络股）、防金融股）、成长性股票（网络股）、防守性股票（工业股）、投机性股票（开守性股票（工业股）、投机性股票（开发性企业）。发性企业）。n有面额和无面额。有面额和无面额。n记名股和不记名股。记名股和不记名股。n公开股与内部股。公开股与内部股。2022-11-24第三章第二节股票市场10二、股票发行市场二、股票发行市场 2022-11-24第三章第二节股票市场11发行目的与发行方式发行目的与发行方式 n发行目的发行目的n设立发行：首次公开发行设立发行：首次公开发行（IPO,Initial Public Offerin

10、gs）n增资发行：提高资本比例、扩大经营、达到上市资格、增资发行：提高资本比例、扩大经营、达到上市资格、合作或维护经营权、股东分配等。合作或维护经营权、股东分配等。n发行方式发行方式n公募、私募。公募、私募。n直接发行、间接发行。直接发行、间接发行。n有偿增资、无偿增资、搭配增资。有偿增资、无偿增资、搭配增资。n平价发行、溢价、中间价、折价发行平价发行、溢价、中间价、折价发行。2022-11-24第三章第二节股票市场12上市发行条件上市发行条件n产业条件：符合国家制定的产业发展规划产业条件：符合国家制定的产业发展规划n股本数额条件：发行前股本总额不少于股本数额条件：发行前股本总额不少于3千元，

11、上交所公千元，上交所公开发行不低于开发行不低于1亿股，否则就上中小企业板或创业板。亿股，否则就上中小企业板或创业板。n股权结构条件：公开发行数不低于总股本的股权结构条件：公开发行数不低于总股本的25%，发行超，发行超过过4亿时则不低于亿时则不低于10%，发起人认购不低于，发起人认购不低于35%。n经营业绩条件：连续经营业绩条件：连续3年盈利且累计超过年盈利且累计超过3千万元，千万元，3年现年现金流量净额累计超过金流量净额累计超过5千万或营业收入累计超过千万或营业收入累计超过3亿，无形亿，无形资产占总资产比例不高于资产占总资产比例不高于20%，净资产率高于，净资产率高于30%，配股，配股发行净资

12、产收益率超过发行净资产收益率超过10%。n财务条件：达到国家规定的财务健全性要求。财务条件：达到国家规定的财务健全性要求。n信息披露条件：初次披露和持续披露。信息披露条件：初次披露和持续披露。2022-11-24第三章第二节股票市场13*发行定价方式发行定价方式n美国式协议定价法美国式协议定价法n采用同类上市公司比较法，确定一个比较稳定的备案采用同类上市公司比较法，确定一个比较稳定的备案价格范围，再根据投资者的需求，由承销商和发行人价格范围，再根据投资者的需求，由承销商和发行人商定发行价。商定发行价。n法国式封标竞价法法国式封标竞价法n投资者以不低于票面价格的方式集中申购，然后由定投资者以不低

13、于票面价格的方式集中申购，然后由定价委员会根据有效申购的市场预期确定合理的价格。价委员会根据有效申购的市场预期确定合理的价格。n日本式部分招标竞价法日本式部分招标竞价法n公募股票的一部分以招标方式发行。招标底价由通过公募股票的一部分以招标方式发行。招标底价由通过与同类的公司相比较而确定，招标后根据招标结果协与同类的公司相比较而确定，招标后根据招标结果协商确定发行价格。商确定发行价格。n台湾式拟定价法台湾式拟定价法n首先是算出参考价格，然后在此基础上，由公司与承首先是算出参考价格，然后在此基础上，由公司与承销商协商确定。销商协商确定。2022-11-24第三章第二节股票市场14n市盈率法市盈率法

14、n市盈率又称本益比（市盈率又称本益比（PE），是指股票市场价格与），是指股票市场价格与盈利的比率，其计算公式为：市盈率股票市场价盈利的比率，其计算公式为：市盈率股票市场价格格/每股税后利润。每股税后利润。n根据市场的平均市盈率和实际利润水平确定股票发根据市场的平均市盈率和实际利润水平确定股票发行价格。行价格。n净资产倍率法净资产倍率法n净资产倍率法又称资产现值法，指通过资产评估净资产倍率法又称资产现值法，指通过资产评估（物业评估）和相关会计手段确定发行人拟募股资（物业评估）和相关会计手段确定发行人拟募股资产的净现值和每股净资产值，然后根据证券市场的产的净现值和每股净资产值，然后根据证券市场的状

15、况将每股净资产值乘以一定的倍率或一定折扣，状况将每股净资产值乘以一定的倍率或一定折扣，以此确定股票发行价格的方法。以此确定股票发行价格的方法。2022-11-24第三章第二节股票市场15*我国股票发行方式我国股票发行方式n认购证发行认购证发行：先发行一定价格的认购证，再根据认购证：先发行一定价格的认购证，再根据认购证号码进行均匀分布的摇号，中签者根据发行价购买或放号码进行均匀分布的摇号，中签者根据发行价购买或放弃。弃。n全额预缴款发行全额预缴款发行：在申购期内申购者必须按发行价在帐：在申购期内申购者必须按发行价在帐户上预留足够资金，并被冻结。摇号后中签者帐户进行户上预留足够资金，并被冻结。摇号

16、后中签者帐户进行自动交割。自动交割。n市值配售发行市值配售发行：先按发行前市场的总市值进行计算，确：先按发行前市场的总市值进行计算，确定平均多少市值可申请一个单位申购量（一般是定平均多少市值可申请一个单位申购量（一般是1000股）。再按市值分布摇号，中签者根据发行价购买或放股）。再按市值分布摇号，中签者根据发行价购买或放弃。弃。n上网定价发行上网定价发行：投资者按发行价以正常股票买入委托方：投资者按发行价以正常股票买入委托方式填具购买委托单，并将足额资金存入指定帐户，随后式填具购买委托单，并将足额资金存入指定帐户，随后资金将被冻结。主承销商按申购单位为序列号进行摇号，资金将被冻结。主承销商按申

17、购单位为序列号进行摇号，中签者帐户进行自动清算。中签者帐户进行自动清算。2022-11-24第三章第二节股票市场16*我国股票发行的一般环节我国股票发行的一般环节n评估：评估：n资产评估：划分产权资产评估：划分产权n财务评估：财务健全性财务评估：财务健全性n信用等级评估：还债能力信用等级评估：还债能力n审批：审批：n中央银行：上市资格与金融经营许可证中央银行：上市资格与金融经营许可证n证监会：上市条件与指标额度控制证监会：上市条件与指标额度控制n承销、上市与发行：承销、上市与发行：n承销商：上市辅导与主承销承销商：上市辅导与主承销n证券交易所：具体上市安排证券交易所：具体上市安排2022-11

18、-24第三章第二节股票市场17公司提出上市申请公司提出上市申请聘请主承销商聘请主承销商分销商及上市推荐人分销商及上市推荐人会计师事务所、律师事务所、会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所、财务顾问资产评估事务所、财务顾问地方政府地方政府（证管部门）（证管部门）中国证监会中国证监会中介机构召开协调会，制作申报材料中介机构召开协调会，制作申报材料中国证监会中国证监会刊登招股说明书、发行公告刊登招股说明书、发行公告上网定价发行上网定价发行市值配售市值配售其它方式其它方式我国股票上市程序我国股票上市程序2022-11-24第三章第二节股票市场18承销方式承销方式n按承销商的发行保证：按承销商的发行保

19、证：n最大努力性保证：实际上是代销，承销商实质上只最大努力性保证：实际上是代销，承销商实质上只是代理人，只取得佣金。是代理人，只取得佣金。n确定性保证：或叫备援承销，也叫余额包销，承销确定性保证：或叫备援承销，也叫余额包销，承销商取得佣金和部分价差收入。商取得佣金和部分价差收入。n支付性保证：即包销，承销商承担发行风险，取得支付性保证：即包销，承销商承担发行风险，取得价差收入。价差收入。n按承销商数量：按承销商数量：n独家承销独家承销n共同承销：组建承销辛迪加共同承销：组建承销辛迪加n承销加分销承销加分销2022-11-24第三章第二节股票市场19发行管理发行管理n发行审理制度：发行审理制度：

20、n注册制注册制：宽松的发行管理。监管机构审核资料的真：宽松的发行管理。监管机构审核资料的真实性后予以公示，公示期满无异议则发行。实性后予以公示，公示期满无异议则发行。n核准制核准制（审核制）：严格的发行管理，实质管理原（审核制）：严格的发行管理，实质管理原则。监管机构不仅审核材料真实性，还要制定严格则。监管机构不仅审核材料真实性，还要制定严格的发行条件，并进行一定的计划指标管理。的发行条件，并进行一定的计划指标管理。n信息披露制度信息披露制度：（尤其针对经济信息或称硬信息）：（尤其针对经济信息或称硬信息）n初次信息披露初次信息披露：信息齐全，包括发行文告、招股说：信息齐全，包括发行文告、招股说

21、明书、各类评估报告等。明书、各类评估报告等。n持续信息披露持续信息披露：主要是财务状况信息和分配方案信：主要是财务状况信息和分配方案信息。息。2022-11-24第三章第二节股票市场20*一个案例：一个案例：信息披露与蓝筹股信息披露与蓝筹股n2019年年11月之前，美国安然公司（当时美国最大的能月之前，美国安然公司（当时美国最大的能源公司）的股票价格高达源公司）的股票价格高达90美元，市值总额超过美元，市值总额超过700亿美元，是美国股市亿美元，是美国股市“蓝筹股中的蓝筹蓝筹股中的蓝筹”。但。但11月月28号当该公司做假账掩盖巨额亏损的消息传开后，当天号当该公司做假账掩盖巨额亏损的消息传开后，

22、当天股价即暴跌股价即暴跌75%。到宣布破产前的一天，股价已跌到。到宣布破产前的一天，股价已跌到26美分，不到高峰时的美分，不到高峰时的0.3%，成为，成为“垃圾股中的垃垃圾股中的垃圾圾”。n以前，当谈到上市企业发布虚假信息时，都认为这是以前，当谈到上市企业发布虚假信息时，都认为这是中国转轨时期的特有现象。而现在，安然公司及随后中国转轨时期的特有现象。而现在，安然公司及随后的美国世通公司的假账事件都表明，在任何一个市场的美国世通公司的假账事件都表明，在任何一个市场经济条件下，公司的利益与中小股东的利益总是冲突经济条件下，公司的利益与中小股东的利益总是冲突的，而且所有者与代理人之间也是冲突的。的，

23、而且所有者与代理人之间也是冲突的。2022-11-24第三章第二节股票市场21三、股票流通市场三、股票流通市场2022-11-24第三章第二节股票市场22功能与结构功能与结构n流通市场的功能流通市场的功能n满足发行市场的流动性需要。满足发行市场的流动性需要。n方便资产转换和分散风险。方便资产转换和分散风险。n满足套利与投机。满足套利与投机。n流通市场的交易组织结构：流通市场的交易组织结构：n交易所交易：交易所交易：场内交易场内交易，采用竞价原则。，采用竞价原则。n场外交易场外交易：柜台交易，第三市场、第四市场，：柜台交易，第三市场、第四市场，采用议价原则。采用议价原则。2022-11-24第三

24、章第二节股票市场23交易制度交易制度n指令驱动制度（订单驱动制度、拍卖制指令驱动制度（订单驱动制度、拍卖制度）度）n双向拍卖与单向拍卖双向拍卖与单向拍卖n连续拍卖与定期拍卖连续拍卖与定期拍卖n报价驱动制度（做市商制度）报价驱动制度（做市商制度）n垄断性做市商制度与竞争性做市商制度垄断性做市商制度与竞争性做市商制度2022-11-24第三章第二节股票市场24交易制度评价指标交易制度评价指标n流动性：深度、广度与弹性流动性：深度、广度与弹性n透明性：信息的充分、及时与真实透明性：信息的充分、及时与真实n稳定性：减少噪声交易稳定性：减少噪声交易n效率：交易的高速与低损效率：交易的高速与低损n成本：固

25、定显性成本与降低隐性成本成本：固定显性成本与降低隐性成本n安全性：内部风险与外部风险的防范安全性：内部风险与外部风险的防范2022-11-24第三章第二节股票市场25两种交易制度的评述两种交易制度的评述n订单驱动制度符合流动性和透明性，效订单驱动制度符合流动性和透明性，效率较高，隐性成本也高，风险巨大，尤率较高，隐性成本也高，风险巨大，尤其是出现羊群效应时，容易导致市场崩其是出现羊群效应时，容易导致市场崩溃。溃。n报价驱动制度流动性与透明性稍差，效报价驱动制度流动性与透明性稍差，效率也较迟缓，但稳定且成本固定，尤其率也较迟缓，但稳定且成本固定，尤其是其安全性比较突出。是其安全性比较突出。202

26、2-11-24第三章第二节股票市场26四、证券交易所四、证券交易所证券交易所证券交易所是按照一定方式和规则组织是按照一定方式和规则组织起来的集中进行证券交易的场所，又称起来的集中进行证券交易的场所，又称场内交易场所。场内交易场所。2022-11-24第三章第二节股票市场27交易所组织形式交易所组织形式n组织形式组织形式n会员制会员制：不以盈利为目的，权力机构是会员：不以盈利为目的，权力机构是会员大会。大会。n公司制公司制：以盈利为目的，权力机构是股东大：以盈利为目的，权力机构是股东大会。会。n功能功能n提供交易场所和结算系统。提供交易场所和结算系统。n发布交易信息如股票指数。发布交易信息如股票

27、指数。n遂行交易管理和秩序管理。遂行交易管理和秩序管理。2022-11-24第三章第二节股票市场28上海证券交易所外景上海证券交易所外景2022-11-24第三章第二节股票市场29上海证券交易所内景上海证券交易所内景2022-11-24第三章第二节股票市场30*上海证券交易所简介上海证券交易所简介n上海证券交易所成立于上海证券交易所成立于1990年年11月月26日，同年日，同年12月月19日开业，为不以日开业，为不以营利为目的的法人，归属中国证监会直接管理。秉承营利为目的的法人，归属中国证监会直接管理。秉承“法制、监管、法制、监管、自律、规范自律、规范”的八字方针，上海证券交易所致力于创造透明

28、、开放、的八字方针，上海证券交易所致力于创造透明、开放、安全、高效的市场环境，切实保护投资者权益，其主要职能包括：安全、高效的市场环境，切实保护投资者权益，其主要职能包括：n提供证券交易的场所和设施；提供证券交易的场所和设施；n制定证券交易所的业务规则；制定证券交易所的业务规则；n接受上市申请，安排证券上市；接受上市申请，安排证券上市；n组织、监督证券交易；组织、监督证券交易；n对会员、上市公司进行监管；对会员、上市公司进行监管；n管理和公布市场信息。管理和公布市场信息。n上证所下设十六个部门、一个临时机构和两个子公司。上证所市场上证所下设十六个部门、一个临时机构和两个子公司。上证所市场交易采

29、用电子竞价交易方式，所有上市交易证券的买卖均须通过电交易采用电子竞价交易方式，所有上市交易证券的买卖均须通过电脑主机进行公开申报竞价，由主机按照价格优先、时间优先的原则脑主机进行公开申报竞价，由主机按照价格优先、时间优先的原则自动撮合成交。目前交易主机日处理能力为委托自动撮合成交。目前交易主机日处理能力为委托2900万笔，成交万笔，成交6000万笔，每秒可完成万笔，每秒可完成16000笔交易。笔交易。n上海证券交易所各项市场指标均居亚洲首位。上海证券交易所各项市场指标均居亚洲首位。2022-11-24第三章第二节股票市场31上海证券交易所组织结构图上海证券交易所组织结构图2022-11-24第

30、三章第二节股票市场32*上海证券交易所章程上海证券交易所章程 n第一章第一章 总总 则则 n第一条第一条 为了完善证券交易制度，加强证券市场的管理，促进我国证券事业的发展为了完善证券交易制度，加强证券市场的管理，促进我国证券事业的发展，维护国家、企业和社会公众的合法权益，特设立本所。维护国家、企业和社会公众的合法权益，特设立本所。n第二条第二条 本所为会员制、非盈利性的事业法人。本所为会员制、非盈利性的事业法人。n第三条第三条 本所接受国家证券主管机关中国人民银行的领导、管理和有关部门的监督本所接受国家证券主管机关中国人民银行的领导、管理和有关部门的监督。n第四条第四条 本所及交易市场设在上海

31、市。本所及交易市场设在上海市。n第五条第五条 本所公告登载于公开发行的报章。本所公告登载于公开发行的报章。n第二章第二章 注注 册册 资资 金金 n第六条第六条 本所注册资金为一千万元人民币。本所注册资金为一千万元人民币。n第三章第三章 业业 务务 n第七条第七条 本所办理下列业务：本所办理下列业务：n一、提供证券集中交易的场所；一、提供证券集中交易的场所；n二、管理上市证券的买卖；二、管理上市证券的买卖；n三、办理上市证券交易的清算交割；三、办理上市证券交易的清算交割；n四、提供上市证券的过户和集中保管服务；四、提供上市证券的过户和集中保管服务；n五、提供证券市场的信息服务；五、提供证券市场

32、的信息服务；n六、中国人民银行许可或委托的其他业务。六、中国人民银行许可或委托的其他业务。n第四章第四章 会会 员员 n第八条第八条 同时具备下列条件的法人，向本所提出申请，经本所批准并报中国人民银同时具备下列条件的法人，向本所提出申请，经本所批准并报中国人民银 行行上海市分行核准后，可成为本所的会员。上海市分行核准后，可成为本所的会员。n一、经中国人民银行及其一级分行批准设立，可经营证券业务的上海市的金融机构一、经中国人民银行及其一级分行批准设立，可经营证券业务的上海市的金融机构；非上海；非上海市的金融机构要申请成为会员，最终要报中国人民银行总行批准。市的金融机构要申请成为会员，最终要报中国

33、人民银行总行批准。n二、资本金在一百万元人民币以上；二、资本金在一百万元人民币以上；n三、证券经营连续盈利二年以上；三、证券经营连续盈利二年以上；n四、组织机构和业务人员符合中国人民银行规定的条件；四、组织机构和业务人员符合中国人民银行规定的条件；n五、承认本所章程，交纳不低于十五万元人民币的会员席位费。五、承认本所章程，交纳不低于十五万元人民币的会员席位费。2022-11-24第三章第二节股票市场33交易所参与者交易所参与者只有具备会员资格的主体才能进场交易只有具备会员资格的主体才能进场交易。n经纪人：经纪人：接受无资格进场交易者的委托。接受无资格进场交易者的委托。n佣金经纪人：只做经纪类业

34、务。佣金经纪人：只做经纪类业务。n两元经纪人或专家经纪人：接受佣金经纪人的委托，两元经纪人或专家经纪人：接受佣金经纪人的委托，是经纪人的经纪人。是经纪人的经纪人。n特种经纪人或专业经纪人：接受其它经纪人的委托，特种经纪人或专业经纪人：接受其它经纪人的委托，专业操作某只股票。也是经纪人的经纪人专业操作某只股票。也是经纪人的经纪人。n自营商：自营商：运用自己的资金进行交易。运用自己的资金进行交易。n零股交易商：零股交易商：对不足交易单位的股票进行交易。对不足交易单位的股票进行交易。n管理人员。管理人员。2022-11-24第三章第二节股票市场34交易所交易所交易方式交易方式n现货交易：三天以内交割

35、。现货交易：三天以内交割。n期货交易：约定一段时间以后以约先确定的价格期货交易：约定一段时间以后以约先确定的价格进行买卖的交易方式。到期可实物交割、割差进行买卖的交易方式。到期可实物交割、割差(即即买空卖空买空卖空)或对冲平仓。或对冲平仓。n套期保值交易：现货与期货反向操作。套期保值交易：现货与期货反向操作。n对冲交易：两笔期货反向操作。对冲交易：两笔期货反向操作。n信用交易：垫头交易，经纪人替客户垫付资金，信用交易：垫头交易，经纪人替客户垫付资金，包括保证金买短和保证金买长。包括保证金买短和保证金买长。n期权交易：选择权的交易。期权交易：选择权的交易。n股票指数期货交易、股指期权交易。股票指

36、数期货交易、股指期权交易。2022-11-24第三章第二节股票市场35*2019年我国两个证交所基本数据：年我国两个证交所基本数据：n境内上市公司数境内上市公司数(A(A、B B股股)为为2342 2342 家；境外上市公司数家；境外上市公司数(H(H股股)为为171171家；证券投资基金家；证券投资基金915915只。只。n股票总发行股本股票总发行股本(A(A、B B、H H股股)为为36095.5236095.52亿股。亿股。n股票市价总值股票市价总值(A(A、B B股股)为为214758.10214758.10亿元；股票成交金亿元；股票成交金额为额为421645.74421645.74亿

37、元亿元n股票有效帐户数股票有效帐户数1405014050万户万户n平均静态市盈率：上海平均静态市盈率：上海13.4013.40倍、深圳倍、深圳23.1123.11倍。倍。股票总市值（亿元）股票总市值（亿元）总成交金额（亿元）总成交金额（亿元）上海上海深圳深圳上海上海深圳深圳148376.1266381.87 237555.90 184089.84 2022-11-24第三章第二节股票市场36股票价格种类股票价格种类n票面价格：简称面值，是指股份有限公司在其所发票面价格：简称面值，是指股份有限公司在其所发行的股票上标明的票面金额。行的股票上标明的票面金额。n账面价格：又称每股净资产，是指每股股票

38、所包含账面价格：又称每股净资产，是指每股股票所包含的实际资产价值。的实际资产价值。n清算价格：是指在股份有限公司进行清算之时，每清算价格：是指在股份有限公司进行清算之时，每一股份所代表的实际价值。一股份所代表的实际价值。n理论价格（内在价值）：股票代表的持有者的股东理论价格（内在价值）：股票代表的持有者的股东权，其直接经济利益表现为股息、红利。权，其直接经济利益表现为股息、红利。n市场价格：是指在二级市场上的交易价格。一般取市场价格：是指在二级市场上的交易价格。一般取决于供求关系。决于供求关系。n附权价格与除权价格：前者为股权登记日（为除权、附权价格与除权价格：前者为股权登记日（为除权、除息之

39、前）的股票价格；后者为分红、配股或转增除息之前）的股票价格；后者为分红、配股或转增后开盘时所发布的参考价格，一般表示其内在价值后开盘时所发布的参考价格，一般表示其内在价值已被摊薄。已被摊薄。2022-11-24第三章第二节股票市场37股票价格指数股票价格指数n综合反映多种股票平均价格水平及其变动并衡量综合反映多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标，必须具有代表性和敏感性。包股市行情的指标，必须具有代表性和敏感性。包括股价指数和股价平均数。括股价指数和股价平均数。n股价指数是反映不同时点股价变动情况；而股价股价指数是反映不同时点股价变动情况；而股价平均数是反映多种股票在同一时点价格变动

40、的综平均数是反映多种股票在同一时点价格变动的综合情况。合情况。n股价指数的计算主要有算术平均法和加权平均法股价指数的计算主要有算术平均法和加权平均法两种。两种。n股价平均数股价平均数=每种股票股价每种股票股价/种类数。种类数。n股价指数股价指数=(报告期每种股价发行数量报告期每种股价发行数量)/(基期每种基期每种股价发行数量股价发行数量)。n以基期为以基期为100点或点或1000点，计算报告期平均数上涨点，计算报告期平均数上涨了多少倍，乘以基数即为报告期的股票指数。了多少倍，乘以基数即为报告期的股票指数。2022-11-24第三章第二节股票市场38指数名称基准日期基准点数成份股数量成份股总股本

41、数(亿股)样本指数类样本指数类上证180 2019-06-283299.061808127.03上证502019-12-311000507181.13红利指数2019-12-311000501625.54上证180全收益2019-06-283299.06180-上证50全收益2019-12-31100050-上证红利全收益2019-12-3110050-综合指数类综合指数类上证指数1990-12-1910088510671.56新综指2019-12-30100077210255.73分类指数类分类指数类A股指数1990-12-1910081410560.81B股指数1992-02-211005

42、4110.75工业指数1993-04-301358.785713398.6商业指数1993-04-301358.7856171.76地产指数1993-04-301358.7824123.18公用指数1993-04-301358.78921477.84综合指数1993-04-301358.781365500.182022-11-24第三章第二节股票市场39组织原则和相关规定组织原则和相关规定n上市原则：符合一定的条件。上市原则：符合一定的条件。n交易原则：价位优先、时间优先、委托优先、成交易原则：价位优先、时间优先、委托优先、成交决定原则。交决定原则。n交易单位和交易时间规定：交易单位和交易时间

43、规定：1手为手为100股，前市股，前市9:30-11:30、后市、后市1:00-3:00。n交易结算：成交日结算、普通日结算、特约日结交易结算：成交日结算、普通日结算、特约日结算等。算等。T+1或或T+0结算。结算。n竞价原则：集合竞价、连续竞价。竞价原则：集合竞价、连续竞价。n价格变动规定：如涨跌停板制。价格变动规定：如涨跌停板制。2022-11-24第三章第二节股票市场40基本交易程序基本交易程序1、准备阶段：选择经纪人、开户、委托、准备阶段：选择经纪人、开户、委托2、交易阶段：交易指令、交易竞价、成交、交易阶段：交易指令、交易竞价、成交确认确认3、清算阶段：清算、支付佣金、交割、过、清算

44、阶段：清算、支付佣金、交割、过户户2022-11-24第三章第二节股票市场41*我国股票委托交易程序我国股票委托交易程序2022-11-24第三章第二节股票市场42*集合竞价集合竞价n集合竞价是股市开盘前集合竞价是股市开盘前9:15-9:25所采用的竞价原所采用的竞价原则，目的是形成开盘价。则，目的是形成开盘价。n集合竞价采用的交易原则是最大撮合可能性原则，集合竞价采用的交易原则是最大撮合可能性原则，即在所确定的开盘价之下，所能撮合成交的数量即在所确定的开盘价之下，所能撮合成交的数量最多。最多。n具体运用时，采取虚拟设定的方法：假定某个价具体运用时，采取虚拟设定的方法：假定某个价格为开盘价，则

45、低于此价的卖方和高于此价的买格为开盘价，则低于此价的卖方和高于此价的买方可以参与撮合。符合条件的双方至少有一方可方可以参与撮合。符合条件的双方至少有一方可以全部成交。此即该价格下的最大撮合值。以全部成交。此即该价格下的最大撮合值。n对比所有委托的价格，撮合最多为开盘价。对比所有委托的价格，撮合最多为开盘价。n确定开盘价后，符合条件的委托单全部以开盘价确定开盘价后，符合条件的委托单全部以开盘价成交。成交。2022-11-24第三章第二节股票市场43卖方卖方12元元3手手11元元6手手10元元4手手9元元7手手8元元6手手10元元5手手9元元5手手8元元7手手7元元8手手6元元4手手买方买方*集合

46、竞价分析：集合竞价分析：确定开盘价为确定开盘价为9元元n假定假定12元为开盘价：符元为开盘价：符合要求的卖方总数为合要求的卖方总数为26手，但符合条件的买方手，但符合条件的买方总数为总数为0，则可能撮合数，则可能撮合数量为量为0。n假定假定11元为开盘价：卖元为开盘价：卖手总量为手总量为23，买手为，买手为0，撮合为撮合为0。n10元：卖手元：卖手17，买手，买手5，撮合撮合5。n9元元：卖手：卖手13，买手，买手10，撮合撮合10。n8元：撮合元：撮合6。n7元与元与6元：撮合元：撮合0。2022-11-24第三章第二节股票市场44*连续竞价连续竞价n连续竞价是当日股市开盘后，采取的对买卖双

47、方连续竞价是当日股市开盘后，采取的对买卖双方最优委托进行优先撮合的连续撮合过程。该竞价最优委托进行优先撮合的连续撮合过程。该竞价过程不断形成最新的交易价。适用价位优先、时过程不断形成最新的交易价。适用价位优先、时间优先等原则。间优先等原则。n先根据价位优先原则，即出价最低的卖方最优先先根据价位优先原则，即出价最低的卖方最优先和出价最高的买方最优先的原则进行各自排序，和出价最高的买方最优先的原则进行各自排序，再对卖一和买一进行对比，若价位不吻合，则暂再对卖一和买一进行对比，若价位不吻合，则暂停交易；若价位吻合，则按时间优先原则撮合成停交易；若价位吻合，则按时间优先原则撮合成交。交。n连续竞价排序

48、状况和撮合价格情况都显示在相关连续竞价排序状况和撮合价格情况都显示在相关媒体上，因此可以根据行情适时调整自己的价格媒体上，因此可以根据行情适时调整自己的价格战略。战略。2022-11-24第三章第二节股票市场45股票交易价格确定股票交易价格确定n红利贴现基本模型：红利贴现基本模型：n红利稳定增长模型：红利稳定增长模型：1221111tttSSrDPrDrDP即grDPS12022-11-24第三章第二节股票市场46第四节第四节 场外交易场外交易（OTC）一、一、场外交易场外交易是指交易所之外的金融交易的总和。是指交易所之外的金融交易的总和。由于上市资格较严，所以许多达不到上市标准的证由于上市资

49、格较严，所以许多达不到上市标准的证券要在场外交易；另外还有零股交易和为节约成券要在场外交易；另外还有零股交易和为节约成本而进行的直接交易。本而进行的直接交易。n柜台交易也叫店头交易，是非上市股票和上市股柜台交易也叫店头交易，是非上市股票和上市股票的零股交易，主要是直接票的零股交易，主要是直接议价议价成交，并有买卖成交，并有买卖差价限额。差价限额。n第三市场是上市股票的非交易所会员的交易。第三市场是上市股票的非交易所会员的交易。n第四市场是大机构间通过网络进行直接交易的方第四市场是大机构间通过网络进行直接交易的方式，成本较低。式，成本较低。2022-11-24第三章第二节股票市场47二板市场二板

50、市场n二板市场又称创业板，是指主板之外专为暂时无法上市的二板市场又称创业板，是指主板之外专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场。采取附属市场模式或独立市场模式。市场。采取附属市场模式或独立市场模式。n在二板上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长在二板上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性和较大的市场潜力，但往往成立时间较短而规模较小，性和较大的市场潜力，但往往成立时间较短而规模较小，业绩也不突出。业绩也不突出。n二板市场最大的特点就是市场准入门槛低，另外风险要比二板市场最大的特点就是市场准入门槛低