第十四章产品市场和货币市场的一般均衡课件.ppt

1、第十四章第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡IS-LMIS-LM模型模型市场经济社会中不但有市场经济社会中不但有产品市场产品市场，而且有，而且有货币货币市场市场，而且两个市场还是相互影响，相互依，而且两个市场还是相互影响，相互依存的。不但消费（存的。不但消费（c c）是一个变量，而且）是一个变量，而且投投资资（i i）是一个变量。）是一个变量。重点与难点：重点与难点：产品市场的均衡、货币市场的均衡、产品市场的均衡、货币市场的均衡、IS-LMIS-LM分析分析第一节第一节 投资的决定投资的决定一、投资函数一、投资函数 1 1、投资是指社会实际资本的增加。、投资是指社

2、会实际资本的增加。投资支出可以投资支出可以分为三个不同范畴：分为三个不同范畴：企业企业用于机器、设备等投资的企业固定投资；用于机器、设备等投资的企业固定投资；居民用于住房建筑的住房投资；居民用于住房建筑的住房投资；由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资。由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资。2 2、投资与消费相比更具有可变性，且对国民经济投资与消费相比更具有可变性，且对国民经济运行有更重要的影响。从很多国家的宏观经济运运行有更重要的影响。从很多国家的宏观经济运行实践来看，行实践来看，经济波动的原因主要是投资的波动，经济波动的原因主要是投资的波动，新的经济周期主要是由固定资产更新改造、基本

3、新的经济周期主要是由固定资产更新改造、基本建设投资扩张所引起的。建设投资扩张所引起的。3 3、引起投资波动的原因又是引起投资波动的原因又是什么呢？什么呢？(成本、收成本、收益、预期益、预期)决定投资的首要因素是实际利率。决定投资的首要因素是实际利率。实际利率（实际利率（Real interest ratesReal interest rates）等于名义利率等于名义利率减通货膨胀率。减通货膨胀率。投资与利率之间的这种关系就称之为投资函数。投资与利率之间的这种关系就称之为投资函数。记作：记作：i=i(r)i=i(r)投资函数一般可写成投资函数一般可写成 i i=i(r)=e-=i(r)=e-d

4、dr r e为自主投资；为自主投资；d为利率对投资需求的影响系数，或投资需为利率对投资需求的影响系数，或投资需求对利率变动的反应程度；求对利率变动的反应程度；r r为实际利率，即名义利率与通货膨胀率的为实际利率，即名义利率与通货膨胀率的差额；差额；-d-dr r是投资需求是投资需求中与利率有关的部分。又称中与利率有关的部分。又称为引致投资。为引致投资。自主投资自主投资是指由人口、技术、资源、政府政策是指由人口、技术、资源、政府政策等外生因素的变动所引起的投资。等外生因素的变动所引起的投资。引致投资引致投资是指由收入或消费需求的变动所引起是指由收入或消费需求的变动所引起的投资的投资加速原理研究的

5、对象。加速原理研究的对象。假定假定 i=i(r)=1250i=i(r)=1250250r250r ir投资需求曲线 i=1250250r0投资需求曲线 二、资本边际效率（Marginal efficiency of capital）资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率（也代表投资的预期收益率）正好使一项资本品的使用期内各个预期收益的现值之和正好等于该资本品的供给价格或重置成本。现值公式：现值公式：假定本金为假定本金为100元，年利息率为元，年利息率为5%，则：，则：第第1年本利之和为：年本利之和为：100（1+5%）=105第第2年本利之和为：年本利之和为：105（1+5%）=100

6、（1+5%）2 =110.25第第3年本利之和为：年本利之和为：110.25（1+5%）=100（1+5%）3 =115.76以此可类推以后各年的本利之和。以此可类推以后各年的本利之和。如果以如果以r表示利率，表示利率，R0表示本金，表示本金，R1、R2、R3Rn分别表示分别表示第第1年、第年、第2年、第年、第3年年第第n年本利之和，则各年本利之和为：年本利之和，则各年本利之和为：R1=R0（1+r）R2=R1（1+r）=R0（1+r）2 R3=R2（1+r）=R0（1+r）3 Rn=R0（1+r）n 现在将以上的问题逆向分析，即已知利率现在将以上的问题逆向分析，即已知利率r r和各年和各年的

7、本利之和，利用以上公式求本金。已知的本利之和，利用以上公式求本金。已知1 1年后的年后的本利之和本利之和R R1 1为为105105元，利率元，利率r r为为5%5%，则可以求得本，则可以求得本金金R R0 0：上式求出的上式求出的100100元就是在利率为元就是在利率为5%5%时、时、1 1年后所获年后所获得的本利之和的现值。以同样的方法，可以求出得的本利之和的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现值，这些现值都是以后各年本利之和的现值，这些现值都是100100元。元。从以上例子中，可以得出现值的一般公式：从以上例子中，可以得出现值的一般公式：nnnrRR)1(美元100%5110

8、5110rRR 如果假定一项资本的使用寿命为如果假定一项资本的使用寿命为n n年，年，R R1 1，R R2 2，R R3 3，RnRn为不同年份的预期收益，为不同年份的预期收益，r r为资本边际为资本边际效率，效率，J J为为n n年末的资本残值，则这项资本的总预年末的资本残值，则这项资本的总预期收益折为现值为：期收益折为现值为：nnnrJrRrRrRrRR1111133221思考思考 (按揭贷款问题按揭贷款问题)假设银行贷款利率为假设银行贷款利率为r=3%r=3%，某人现在想得到一笔，某人现在想得到一笔A=5000A=5000万元钱的现金投资办厂，且期限为万元钱的现金投资办厂，且期限为n=

9、5n=5年，年，试问此人今后每月应当归还贷款多少元？试问此人今后每月应当归还贷款多少元？解：解：设该人每月应当归还设该人每月应当归还x x元，元，则：则：60260212/112/112/1/,500012/112/112/1rxrxrxAxrxrxrx思考（资本的平均收益率的确定问题）思考（资本的平均收益率的确定问题）例：武汉仪表厂一套厂房（连同土地在内）购买时例：武汉仪表厂一套厂房（连同土地在内）购买时用去用去120120万元，现在要出租给别人经营万元，现在要出租给别人经营“洪新洪新”饭饭馆，每月租金为馆，每月租金为20002000元，租期为元，租期为5 5年，年，5 5年后归还年后归还房

10、主，此时厂房价值依然不变，试求该厂房资本房主，此时厂房价值依然不变，试求该厂房资本的年平均收益率？的年平均收益率？nnnrJrRrRrRrR，Rrrrr：r1111112/112012/12.012/12.012/12.0120,32160602更一般地则设年收益率为作为预期收益率的资本边际效率如果大于市场利率，作为预期收益率的资本边际效率如果大于市场利率，就值得投资；反之，如果资本边际效率小于市场就值得投资；反之，如果资本边际效率小于市场利率，就不值得投资。在资本边际效率既定的条利率，就不值得投资。在资本边际效率既定的条件下，市场利率越低，投资就越多，市场利率越件下，市场利率越低，投资就越多

11、，市场利率越高，投资就越少。高，投资就越少。因此，与资本边际效率相等的市场利率是企因此，与资本边际效率相等的市场利率是企业投资的最低参考界限，所以，可将业投资的最低参考界限，所以，可将资本边际效资本边际效率与投资量的反方向变动关系表现为市场利率与率与投资量的反方向变动关系表现为市场利率与投资量的反方向变动关系投资量的反方向变动关系。资本边际效率与投资。资本边际效率与投资量的反方向变动关系可用下图表示。量的反方向变动关系可用下图表示。三、投资与利率 图中，横轴表示投资，纵轴表示资本边际效率或利率，图中，横轴表示投资，纵轴表示资本边际效率或利率，MECMEC为资本边际效率曲线。资本边际效率曲线向右

12、下方为资本边际效率曲线。资本边际效率曲线向右下方倾斜，表示投资与利率之间存在反方向变动关系，即倾斜，表示投资与利率之间存在反方向变动关系，即利率越高，投资越小；利率越低，投资越大。利率越高，投资越小；利率越低，投资越大。ABCD资本边际效率%1086420投资量（万元）某企业可供选择的投资项目400200600 800所有企业投资的增加会引起所有企业投资的增加会引起资本品价格的上涨。就是说资本品价格的上涨。就是说资本品价格资本品价格R要增加，在相同要增加，在相同的预期收益情况下，的预期收益情况下，r必然要必然要缩小，导致缩小，导致MEC降低。降低。由于由于资本品供给价格上升而缩小资本品供给价格

13、上升而缩小后的资本边际效率即后的资本边际效率即投资的投资的边际效率（边际效率（MEI）更精确地反映投资与利率关更精确地反映投资与利率关系的曲线，叫投资的边际效系的曲线，叫投资的边际效率曲线，用率曲线，用MEI表示。从统表示。从统计图上看，计图上看，MEI比比MEC更为更为陡峭。陡峭。资本边际效益曲线(MEC)和投资边际效益曲线(MEI)MEC：投资的预期收益率MEI：投资的实际收益率rr0r1i0io五、预期收益与投资五、预期收益与投资影响预期收益的因素主要有：影响预期收益的因素主要有：1、对投资项目的产出的需求预期、对投资项目的产出的需求预期 市场对该项目的产品未来的需求量有多大？其价格市场

14、对该项目的产品未来的需求量有多大？其价格走势如何？企业的预期收益有多大？走势如何？企业的预期收益有多大？2、产品成本、产品成本工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。原材料成本。原材料成本。3、税收政策、税收政策 政府为鼓励企业投资，规定投资的厂商可以从它政府为鼓励企业投资，规定投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定的百分比。们的所得税单中扣出其投资总值的一定的百分比。这一政策称之为这一政策称之为投资抵免政策。投资抵免政策。4、风险、风险 风险指投资失败的可能性。风险指投资失败的可能性。投资总是有风险，且高投资收益往往伴随着高的投投资总

15、是有风险，且高投资收益往往伴随着高的投资风险资风险一般而言，经济走势看好时，投资风险较小；反之一般而言，经济走势看好时，投资风险较小；反之则投资风险较大。则投资风险较大。六、托宾的六、托宾的“q”说说美国经济学家詹姆斯美国经济学家詹姆斯托宾提出企业股票价格会影响企托宾提出企业股票价格会影响企业投资的理论。业投资的理论。衡量要不要进行新投资的标准为：衡量要不要进行新投资的标准为：q=企业的股票市场价值新建造企业的成本企业的股票市场价值新建造企业的成本当当q1时，说明买旧的企业比新建设便宜，于是就不会时，说明买旧的企业比新建设便宜，于是就不会有投资；有投资；当当q1时，说明新建设比买旧的企业要便宜

16、，于是就会时，说明新建设比买旧的企业要便宜，于是就会有新投资。有新投资。即股票价格上升，投资会增加即股票价格上升，投资会增加q越大，投资需求越大越大，投资需求越大第二节第二节 IS曲线曲线一、一、IS曲线的推导曲线的推导1、两部门经济中的一些基本等量两部门经济中的一些基本等量均衡条件：均衡条件：y=c+i y=c+i 或或i=si=s投资量是利率的减函数：投资量是利率的减函数：i=ii=i（r r）储蓄、消费是收入的增函数：储蓄、消费是收入的增函数：c=a+yc=a+y或或S=S(Y)S=S(Y)两部门经济中均衡的国民收入决定公式为两部门经济中均衡的国民收入决定公式为 i=s r ，i ，s

17、，y i=i（r）S=S(Y)r ，i ，s ，y 即产品市场均衡时，即产品市场均衡时，r与与y成反方向变动关系成反方向变动关系上一章分析两部门经济的消费与均衡国民收入的决定时，上一章分析两部门经济的消费与均衡国民收入的决定时，均衡收入公式：均衡收入公式：公式中的公式中的i 是常量是常量本章中本章中i是变量：投资是利率的函数：是变量：投资是利率的函数：i=e-dri=e-dr将将i=e-dri=e-dr式代入上式，可得式代入上式，可得2 2、结论：均衡的国民收入与利率之间存在反方向变动、结论：均衡的国民收入与利率之间存在反方向变动关系。关系。1iy1drey3、举例说明、举例说明 假设投资函数

18、假设投资函数i=1 250250r，消费函数，消费函数c=500+0.5y，相应的储蓄函数，相应的储蓄函数s=-+（1-）y=-500+（1-0.5）y=-500+0.5y，根据，根据 可得：可得：1dreyrrdrey50035005.0125012505001当当r=1时，时，y=3 000 当当r=2时，时，y=2 500 当当r=3时，时，y=2 000 当当r=4时，时，y=1 500 当当r=5时，时，y=1 000 由此得到一条由此得到一条IS曲线。曲线。ISY（亿美元）250020001500100050004321r因为是在产品市场均衡条件下来分析i为变量时国民收入y的决定（

19、利率r与国民收入y之间相互的关系），而产品市场均衡条件必有i=s，所以将y曲线称之为IS曲线，是表示在投资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，利率与收入组合点的轨迹。4、IS曲线名称的由来5 5、通过四象限来描述、通过四象限来描述ISIS曲线的推导曲线的推导根据投资是利率的减函数根据投资是利率的减函数i=i(r)=e-dr，给定一个利率，给定一个利率r，由给定的由给定的r推出推出i 值值由由i=s的这一均衡条件，可由的这一均衡条件，可由i 值推出值推出s值值由储蓄是收入的增函数由储蓄是收入的增函数s=y-c(y)，可由，可由s值推出值推出y值值将将r值与值与y值在象限四中描出，就可以得到一个点。将

20、值在象限四中描出，就可以得到一个点。将无限个无限个r值与值与y值联系起来，就得到在产品市场达到均值联系起来，就得到在产品市场达到均衡（衡（I=S）时，利率）时，利率r与国民收入与国民收入y之间相互关系的曲之间相互关系的曲线：线：i(r)=y-c(y)，并将这条曲线命名为，并将这条曲线命名为IS曲线曲线 IS曲线推导图示：曲线推导图示：500 10002502500000syISi(r)=y-c(y)450i=i(r)i=ss=y-c(y)500750100012505001000200025001500y1234r50010001500200025002507501250is125010007

21、50500i12501000750500250r4321投资需求储蓄函数产品市场均衡投资储蓄均衡2、斜率的大小分析、斜率的大小分析二、二、IS曲线的斜率曲线的斜率1、IS曲线的代数表达式曲线的代数表达式在二部门经济中，均衡收入的代数表达式为在二部门经济中，均衡收入的代数表达式为.1,1:1曲线的斜率就是曲线的代数表达式此为可将此式改写为ISdISy，dder。dreyIS曲线的斜率为负值，表明均衡国民收入与利率反方向变化；斜率的大小既取决于，也取决于d。d是投资对利率变动的反应程度，表示利率变动一是投资对利率变动的反应程度，表示利率变动一定幅度时投资的变动程度。定幅度时投资的变动程度。d大大投

22、资对利率变化投资对利率变化敏感敏感国民收入对利率的变化也相应越敏感国民收入对利率的变化也相应越敏感IS斜斜率的绝对值越小率的绝对值越小IS曲线越平缓曲线越平缓是边际消费倾向。是边际消费倾向。大大乘数乘数K大大投资的变化量投资的变化量和一个较大的乘数相乘和一个较大的乘数相乘y大大IS曲线平缓曲线平缓（3）三部门经济中的分析三部门经济中的分析在三部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收，在三部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收，消费是个人可支配收入的函数，即消费是个人可支配收入的函数，即c=+c=+（1-t1-t）y y，则，则ISIS曲线的斜率就变为：曲线的斜率就变为：在在和和d d既定时，

23、既定时，t t越小，投资乘数就越大，收入增加越小，投资乘数就越大，收入增加就越多，就越多，ISIS曲线就越平缓，于是曲线就越平缓，于是ISIS曲线的斜率就越曲线的斜率就越小。小。反之，反之，t t越大，越大，ISIS曲线的斜率就大。因此，曲线的斜率就大。因此，ISIS曲线的斜率与曲线的斜率与t t成正比。成正比。dt）1(1三、三、IS曲线的移动曲线的移动1、投资需求的变动使、投资需求的变动使IS曲线的移动。曲线的移动。投资需求增加，投资需求增加，IS曲线就会向右上移动；若投资需求下降，曲线就会向右上移动；若投资需求下降，IS曲线向曲线向左移动。左移动。证：在既定利率条件下，证：在既定利率条件

24、下，i s（y）y IS曲曲线向右上方移动。线向右上方移动。移动幅度：移动幅度：y=kii2、储蓄需求的变动使、储蓄需求的变动使IS曲线的移动。曲线的移动。储蓄增加，储蓄增加，IS曲曲线就要向左移动；反之，就要向右移动。线就要向左移动；反之，就要向右移动。证：在收入既定时，证：在收入既定时，s i（r）r IS曲线向曲线向左移动。左移动。移动幅度：移动幅度：y=kss3、政府支出的变动使、政府支出的变动使IS曲线的移动。曲线的移动。增加政府购买性增加政府购买性支出，会使支出，会使IS曲线向右平行移动；反之，则使曲线向右平行移动；反之，则使IS曲线曲线向左平行移动。向左平行移动。证：在既定利率条

25、件下，证：在既定利率条件下，g i s（y）y IS曲线向右移动。曲线向右移动。移动幅度：移动幅度：y=kgg4、税收的变动使、税收的变动使IS曲线的移动。曲线的移动。增加税收，会使增加税收，会使IS曲曲线向左移动；反之，则会使线向左移动；反之，则会使IS曲线向右移动。曲线向右移动。移动幅度：移动幅度：y=ktT 结论：一切自发支出量的变动都会使结论：一切自发支出量的变动都会使IS曲线移动曲线移动5、分析的意义：、分析的意义：分析财政政策如何影响国民收入变动分析财政政策如何影响国民收入变动 结论结论1：一切注入量和漏出量的变动都会使一切注入量和漏出量的变动都会使IS曲线移动。曲线移动。注入量增

26、加注入量增加IS线右移，否则相反。线右移，否则相反。漏出量增加漏出量增加IS线左移，否则相反。线左移，否则相反。三部门、四部门原理相同。三部门、四部门原理相同。结论结论2：增加政府支出和减税增加政府支出和减税膨胀性财政政策膨胀性财政政策IS曲线曲线右移。否则相反。右移。否则相反。IsIs曲线及其变动曲线及其变动ryIS1IS右边：I SAD增加，IS曲线右移；AD减少，IS曲线左移IS2IS3第三节第三节 货币市场的均衡货币市场的均衡一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供给 凯凯恩斯认为，恩斯认为，利率不是由投资与储蓄决定的，利利率不是由投资与储蓄决定的，利率是由货币的供给

27、量与货币的需求量决定的。率是由货币的供给量与货币的需求量决定的。由由于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管理的中央银行控制的，因而，实际供给量是行管理的中央银行控制的，因而，实际供给量是一个外生变量，在分析利率决定时，只需分析货一个外生变量，在分析利率决定时，只需分析货币的需求。币的需求。二、货币的供给二、货币的供给M p498 货币供给是某一时点上所保持的不属于政府和银行货币供给是某一时点上所保持的不属于政府和银行的纸币、硬币和银行存款的总和。的纸币、硬币和银行存款的总和。有狭义与广义之分。根据货币流动性分类：有狭义与广义之分。根据货币流动性

28、分类：M1通货（硬币、纸币）通货（硬币、纸币）+活期存款活期存款 M2M1+定期存款定期存款 M3M2+其他（有价证券、票据等货币近似物）其他（有价证券、票据等货币近似物）M1 M2 M3 由中央银行决定，是外生变量，是既定量由中央银行决定，是外生变量，是既定量M=M0。理论分析中所使用的货币供给量是指实际的货币供理论分析中所使用的货币供给量是指实际的货币供给量。用给量。用M、m、P分别表示名义的货币供给量（央分别表示名义的货币供给量（央行控制的货币量）、实际的货币供给量、价格指数，行控制的货币量）、实际的货币供给量、价格指数，三者的关系为：三者的关系为：以后所提到的货币供给就是指以后所提到的

29、货币供给就是指实际的货币供给量实际的货币供给量m。PMm货币供给曲线货币供给曲线货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量，其大小与利率高低无关，量，其大小与利率高低无关，货币供给曲线是一条垂直于横货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。轴的直线。r货币量mmmm 三、货币需求（流动性偏好）三、货币需求（流动性偏好）Liquidity Preference 货币需求是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯货币需求是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理，以牺牲利息收入而储存不生息的货

30、币来保持财富的心理，是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。其它形式的资产：耐用消费品、收藏品等实物其它形式的资产：耐用消费品、收藏品等实物 房屋、土地等不动产房屋、土地等不动产 股票、债券等其它金融产品股票、债券等其它金融产品凯恩斯认为：人们需要货币是出于以下三类不同凯恩斯认为：人们需要货币是出于以下三类不同的动机：的动机：交易动机。交易动机。即个人和企业为了正常的交易活动即个人和企业为了正常的交易活动而需要持有部分货币（作周转金）。主要取决而需要持有部分货币（作周转金）。主要取决于收入。于收入。谨慎动机。谨慎动机。即个人和企业为预防不

31、测事件而需即个人和企业为预防不测事件而需要持有部分货币。主要取决于人们对意外事件要持有部分货币。主要取决于人们对意外事件的看法，也和收入成正比的看法，也和收入成正比。两动机所需货币量两动机所需货币量：L1=L1(y)，L1与与y成同方向成同方向变动关系。变动关系。具体表达式为：具体表达式为：L1=ky 式中的式中的k为货币的交易需求量对实际收入的反为货币的交易需求量对实际收入的反应程度，也可叫应程度，也可叫货币需求的收入弹性货币需求的收入弹性，可简单表，可简单表达为：达为：k=L1/Y。L1=ky式反映出货币的交易式反映出货币的交易需求量与实际收入的同方向变动关系。需求量与实际收入的同方向变动

32、关系。投机动机。投机动机。即个人和企业为随时抓住有利的投资机会而持有即个人和企业为随时抓住有利的投资机会而持有部分货币的需求。部分货币的需求。（即人们为购买有价证券而（即人们为购买有价证券而持有部分货币）。持有部分货币）。货币投资需要数量主要取决于利率货币投资需要数量主要取决于利率，与利率成反，与利率成反方向变动关系。方向变动关系。L2=L2（r）人们在货币和其它形式资产进行选择转换，如债人们在货币和其它形式资产进行选择转换，如债券券债券价格债券价格=预期收益预期收益/利率利率r低，债券价格高，人们不会购买债券，手中持低，债券价格高，人们不会购买债券，手中持有货币，有货币，L2高；高；r高，债

33、券价格低，人们大量购买债券，手中不高，债券价格低，人们大量购买债券，手中不持有货币，持有货币，L2低；低；用用L2表示货币的投机需求，用表示货币的投机需求，用r表示利率，则货币表示利率，则货币的投机需求与利率的关系可表示为：的投机需求与利率的关系可表示为：L2=L2（r），），具体表达式为：具体表达式为：L2=-hr 式中的式中的h为货币的投机需求量对实际利率的反应程为货币的投机需求量对实际利率的反应程度，称作度，称作货币投资需求利率弹性货币投资需求利率弹性，可简单表达为：，可简单表达为：h=L2/r。L2=-hr式反映出货币的投机需求量与实际利率的反式反映出货币的投机需求量与实际利率的反方向

34、变动关系。方向变动关系。极端情况：流动偏好陷阱极端情况：流动偏好陷阱Liquidity preference trap（一）概念：（一）概念：有多少货币就持有多少货币。称有多少货币就持有多少货币。称“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”（二）原因：（二）原因：当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。货币。人们不管有多少货币都愿意持有手中，这人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为种情

35、况称为“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。货币的需求函数货币的需求函数 货币的总需求是货币的交易需求与货币的投机需货币的总需求是货币的交易需求与货币的投机需求之和，因此，货币的需求函数求之和，因此，货币的需求函数L就表示为：就表示为：L=L1+L2=L1(Y)+L2(r)=kY-hr rL 2L2r0OL1YOL1rL1OL1货币需求曲线：货币需求曲线：L=L1(y)+L2(r)货币需求函数几何图示货币需求函数几何图示L(m)rL2=L2(r)L1=L1(y)rL(m)L1L2L=L1+L2四、其他的货币需求理论四、其他的货币需求理论*1、货币需求的存货理论、货币需求的存货理论（存货理论方法与交易动

36、（存货理论方法与交易动机的货币需求模型）机的货币需求模型）美国经济学家鲍莫尔在美国经济学家鲍莫尔在现金的交易需求：一种存现金的交易需求：一种存货理论方法货理论方法（1952年）一文中提出：年）一文中提出：货币的交货币的交易需求随收入的增加而增加；随利率的上升而减易需求随收入的增加而增加；随利率的上升而减少。少。模型的基本思想：模型的基本思想：一个人维持货币存量面临着一个两难选择：如果一个人维持货币存量面临着一个两难选择：如果个人要维持更多的货币存量，那么就要面对如果个人要维持更多的货币存量，那么就要面对如果把这部分货币转化为生息资产而带来的利息收入把这部分货币转化为生息资产而带来的利息收入的损

37、失；如果他保持较少的货币，那么就要忍受的损失；如果他保持较少的货币，那么就要忍受为满足日常货币需求而频繁地把生息资产转化为为满足日常货币需求而频繁地把生息资产转化为货币而带来的交易成本。货币而带来的交易成本。因而维持多少货币存量的问题就转化为如何使利因而维持多少货币存量的问题就转化为如何使利息收入损失和交易费用两种成本之和最小的问题。息收入损失和交易费用两种成本之和最小的问题。最优货币平均持有量与平方根公式最优货币平均持有量与平方根公式itcYM2,*均持有量为就可以得出最优货币平根据最优取款次数2、货币需求的投机理论、货币需求的投机理论资产选择（组合）理论资产选择（组合）理论美国经济学家美国

38、经济学家Tobin在在1958年发表的年发表的现金偏好：对待现金偏好：对待风险的行为风险的行为中提出：中提出：假设财产分为货币资产假设财产分为货币资产A1和债券和债券A2两种形式。持有两种形式。持有货币没有利息收入，但也没有风险；持有债券可以得货币没有利息收入，但也没有风险；持有债券可以得到利息，但也有风险。到利息，但也有风险。由于利息收入与风险的存在，一个正常的财产持有由于利息收入与风险的存在，一个正常的财产持有者就要权衡利息收益和风险（即持有债券的收益与成者就要权衡利息收益和风险（即持有债券的收益与成本），决定货币本），决定货币A1与债券与债券A2在总财产中的比例，以实在总财产中的比例，以

39、实现利益（效用和收入）极大化。现利益（效用和收入）极大化。一般情况下，利率上升时，货币需求会下降一般情况下，利率上升时，货币需求会下降五、货币需求和供给决定均衡利率五、货币需求和供给决定均衡利率 若利率在若利率在r0 以下：以下：r太低太低M L货币不够货币不够用用卖出债券卖出债券债券价债券价格下跌格下跌rLM=L 相反则相反。相反则相反。rLL(m)Or0EM均衡利率是指货币供给等于货币需求时的利率水平。从图形看，货币供给增加时，利率下降，货币需求增加时，利率上升。2、货币供求曲线与利率的变动货币供求曲线与利率的变动 货币需求曲线的移动。如果对货币的交易需货币需求曲线的移动。如果对货币的交易

40、需求或投机需求增加，货币需求曲线就会向右上求或投机需求增加，货币需求曲线就会向右上方移动；反之则向左下方移动方移动；反之则向左下方移动 货币供给曲线的移动。当政府增加货币供应货币供给曲线的移动。当政府增加货币供应量时，货币需求曲线则会向右移动；反之则向量时，货币需求曲线则会向右移动；反之则向左移动。左移动。均衡利率点的移动。均衡利率点的移动。若货币供给不变，货币需求曲线从若货币供给不变，货币需求曲线从L移至移至L 时，时，均衡利率就会从均衡利率就会从r0上升至上升至r1；若货币需求不变，货；若货币需求不变，货币供给曲线从币供给曲线从m移至移至m时，均衡利率就会从时，均衡利率就会从r0降降至至r

41、2。若货币需求曲线或供给曲线两者同时位移，。若货币需求曲线或供给曲线两者同时位移，都会引起均衡利率的不规则变动。都会引起均衡利率的不规则变动。PMmL(m)L(m)r0r0r1r2rrooEELLmmEL货币供给的变动货币供给的变动:货币政策货币政策 M增加，放松银根，增加，放松银根，r下降；下降；M减少，紧缩银根，减少，紧缩银根，r上升上升rom2Emm1mmdE2E1r2r1r收入水平的变动：收入水平的变动：收入上升，对货币需求增加，收入上升，对货币需求增加，货币供给不变，则利率上升，反之则相反。货币供给不变，则利率上升，反之则相反。romsMLr1reL 第四节第四节 LM曲线及其推导曲

42、线及其推导一、一、LM曲线的含义曲线的含义1、利率由货币市场上的供给和需求的均衡决、利率由货币市场上的供给和需求的均衡决定定货币供给是由代表政府的中央银行所控制，货币供给是由代表政府的中央银行所控制，在货币供给量已经既定的情况下，货币市在货币供给量已经既定的情况下，货币市场均衡只能通过调节对货币的需求来实现。场均衡只能通过调节对货币的需求来实现。2、假定、假定m代表实际货币供给量，则货币市场代表实际货币供给量，则货币市场的均衡就是的均衡就是m=L=L1(Y)+L2(r)=kY hr当当m为一定量时，为一定量时，L1增加时，增加时，L2就必须减少，否则就必须减少，否则就不能保持货币市场均衡。就不

43、能保持货币市场均衡。3、含义：、含义：当当m给定且货币市场均衡时，由给定且货币市场均衡时，由m=kY-hr的公式表示的公式表示的满足货币市场的均衡的国民收入的满足货币市场的均衡的国民收入y与利率与利率r的关的关系系，这一关系的图形就被称为，这一关系的图形就被称为LM曲线。曲线。一般下式表示一般下式表示LM曲线曲线kmrYhh:hrmYkkkYmrhh或代数表达式：举例说明：举例说明：假定货币的交易需求函数假定货币的交易需求函数L1=m1=0.5y，货币的投机需求，货币的投机需求函数函数L2=m2=1000-250r，货币供给量，货币供给量m=1250，（例子，（例子中的单位为亿美元）。货币市场

44、均衡时，中的单位为亿美元）。货币市场均衡时，m=L=L1+L2，即：，即：1 250=0.5y+1 000250r，整理得：整理得：y=500+500r 当当r=1时，时，y=1 000 当当r=2时，时，y=1 500 当当r=3时，时，y=2 000 当当r=4时，时，y=2 500 当当r=5时，时，y=3 000 将这些点在右坐标图上将这些点在右坐标图上描出来，即为描出来，即为LM曲曲线。LM LM曲线roy(亿美元）123410001500 2500LM曲线的推导过程可以用下图来描述：曲线的推导过程可以用下图来描述：500 10002502500000m1yLMm=L1(y)+L2(

45、r)m2=L2(r)m=m1+m2500750100012505001000 200025001500y1234r50010001500200025002507501250m2m112501000750500m212501000750500250r4321m1=L1(y)投机需求货币市场均衡货币供给交易需求二、二、LM曲线的推导曲线的推导L=M 均衡条件均衡条件L=L1(Y)+L2(r)=kY-hr 货币需求货币需求M=m0 货币供给货币供给即：L1(Y)+L2(r)=kY-hr=m0LM曲线上曲线上 L=MLM曲线左边曲线左边:LMLM LM曲线yrLM 三、三、LM曲线的斜率：曲线的斜率：

46、1、从、从LM曲线的代数表达式曲线的代数表达式 中可以得中可以得出：斜率出：斜率k/h的大小取决于的大小取决于k与与h 的值。的值。h为货币需求的利率弹性。表明为货币需求的利率弹性。表明L2对对r 的敏感的敏感程度（与斜率反向变化）程度（与斜率反向变化）h越大越大 r变动一定时，变动一定时，L2变动幅度较大变动幅度较大 LM平缓平缓k为货币需求的收入弹性。表明为货币需求的收入弹性。表明L1对对y 的敏感的敏感程度（与斜率正向变化）程度（与斜率正向变化）k越大越大 r变动一定时，变动一定时，y只需变动较小幅度只需变动较小幅度 LM陡峭陡峭hmyhkr根据根据LM曲线斜率的大小，可将曲线斜率的大小

47、，可将LM曲线分成三个区域曲线分成三个区域 LM曲线的斜率为零。曲线的斜率为零。当利率降到很低时的流动陷井里当利率降到很低时的流动陷井里（比如（比如r1时），货币投机需求曲线成为一条水平线，因而时），货币投机需求曲线成为一条水平线，因而LM曲线也相应有曲线也相应有一段水平状态的区域一段水平状态的区域，称凯恩斯区域，称凯恩斯区域（也被称为（也被称为萧条区域萧条区域）。在凯恩斯区域，货币政策无效，）。在凯恩斯区域，货币政策无效，扩张性财政政策有效。扩张性财政政策有效。LM曲线的斜率为无穷大。曲线的斜率为无穷大。当利率升到当利率升到r3以上时，货币投以上时，货币投机需求曲线成为一条垂直线，因而机需求

48、曲线成为一条垂直线，因而LM曲线也相应有曲线也相应有一段一段垂直状态的区域垂直状态的区域，也被称为，也被称为古典区域古典区域。在古典区域，在古典区域，财财政政策无效，货币政策有效。政政策无效，货币政策有效。LM曲线的斜率为正值。曲线的斜率为正值。在中间区域，财政政策与货币政在中间区域，财政政策与货币政策都有一些效果，效果大小取决于策都有一些效果，效果大小取决于LM曲线的倾斜程度，曲线的倾斜程度，LM曲线越平缓，财政政策的效果就越大；曲线越平缓，财政政策的效果就越大；LM曲线越陡曲线越陡峭，货币政策的效果就越大。峭，货币政策的效果就越大。2、LM曲线的三个区域 LM曲线的三个区域：曲线的三个区域

49、：YrOabc a：凯恩斯区域 b：中间区域 c：古典区域LM曲线的斜率在古典区域为无穷大，在凯恩斯区域为零，在中间 区 域 则 为 正 值。LM四、四、LM曲线的移动曲线的移动只讨论只讨论LM曲线的移动而不是转动，因而公式曲线的移动而不是转动，因而公式 中的中的 h、k都假定为不变都假定为不变由于由于m=M/P，所以，所以，M、P的变动会引起的变动会引起LM曲线的移动。曲线的移动。1、政府的货币供给增加时，、政府的货币供给增加时，LM曲线向右移动，反之则曲线向右移动，反之则反是。反是。证：在原先既定的利率水平上，证：在原先既定的利率水平上，ms r i（r）y LM曲线向右移动。曲线向右移动

50、。2、如果价格水平下降，那么、如果价格水平下降，那么LM曲线也会向右移动，反曲线也会向右移动，反之，则向左移动。之，则向左移动。hmyhkr货币供给量的变动YLM2r货币供给量的变动使LM曲线移动LM1mL2L1L1（Y）L2（r）m货币供给量增加，使LM曲线右移价格水平的变动YLM2rLM1L2L1L1（Y）L2（r）M（P1）M（P2）价格水平P上升，实际货币供给量m就变小，LM曲线就向左上方移动；反之，LM曲线就向右下方移动，利率就下降，收入就增加。一、两个市场同时均衡方程式：一、两个市场同时均衡方程式：I(r)=S(Y)IS曲线与曲线与LM M=L(Y)+L(r)曲线的交点曲线的交点由